Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con...
Transcript of Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con...
![Page 1: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/1.jpg)
Desafíos para Estimular el
Ahorro Voluntario en Chile
Alvaro Clarke
Superintendente de Valores y Seguros
31 de Mayo - CasaPiedra - Planes 401k
![Page 2: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/2.jpg)
Esquema Previsional
Asistencial
Cotizaciones
Obligatorias
Pilar I
Pilar II Pilar III
Ahorro
Voluntario
Pensión Mínima
Vejez
Invalidez
Pensión
Salud
Cotización o aportes libres en distintos instrumentos
![Page 3: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/3.jpg)
Evolución del Ahorro en Chile
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1975
1978
1981
1984
1987
1990
1993
1996
1999
(% del PIB a Precios Corrientes)
Fuente: Morandé y Vergara (2001)
![Page 4: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/4.jpg)
Composición del Ahorro
Ahorro Total (26,2%) = AHF + AHV + AEP + AG + AX
AHF Ahorro Hogares
Forzoso
AHV Ahorro Voluntario
Hogares
AEMP Ahorro Empresas
Privadas
AG Ahorro Público
AX Ahorro Externo
14.7
6.7 6.23.3
-4.7-10
-5
0
5
10
15
20
AEP AHF AG AX AHV
Como % del PIB
Fuente: Bennett, Loayza, Schmidt- Hebbel. (2001)
![Page 5: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/5.jpg)
Motivos de Ahorro en Chile
13.3%6.0%
5.0% 4.9% 0.9% 1.9%
62.7%
0%
20%
40%
60%
80%
R Liquidez
Precaución
FuturoHerencia
Invertir
VejezNo alcanza
Fuente: Huneeus C. (2001)
(Porcentajes del Total de la Muestra- Sep.1999)
![Page 6: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/6.jpg)
Implementación del Ahorro Voluntario en Chile
• El 7 de Noviembre del 2001 se promulgó la reforma
al Mercado de Capitales I que habilitó a los
trabajadores dependientes e independientes a realizar
ahorro previsional voluntario (APV) en condiciones
más favorables. (Ley 19.768)
• El 24 de Enero del 2002 se dicta circular conjunta de
la SVS, SBIF, SAFP, SSS que regula la operación
del APV (Circular 1.585- SVS)
![Page 7: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/7.jpg)
Objetivos de la Reforma
• Estimular una mayor previsión de las personas para incrementar el monto de su pensión (elevar tasa de reemplazo)
• Incorporar a este mecanismo a los trabajadores independientes e imponentes del INP
• Disminuir riesgo fiscal
• Estimular la competencia entre oferentes de planes de ahorro (imprimir dinamismo al mercado de capitales.
![Page 8: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/8.jpg)
Características del Actual APV
Instituciones Autorizadas
• Bancos
• Fondos Mutuos
• Fondos de Inversión
• Fondos para la Vivienda
• Cías de Seguros de Vida
• Corredores
AFPs Trabajador
Hasta 50 UF
mensuales de su
ingreso, exentas de
impuesto.
• Recursos pagan impuesto
al momento de recibir
jubilación
• Liquidez a través de
retiros que pagan
impuestos con sobretasa
![Page 9: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/9.jpg)
Planes de APV Inscritos en la
Superintendencia de Valores
Fuente: Superintendencia de Valores y Seguros, Abril 2002
Instrumentos SVS Número
Pólizas de Seguros 14
Fondos Mutuos 125
Fondos de Inversión 0
Fondos para la Vivienda 2
![Page 10: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/10.jpg)
Proyecciones del APV
Fuente Año 3 Año 5 Año 6 Año 10
PrimAmerica 1,800 5,023
Fondos Mutuos BHIF 1,500
Vida Corp
Larrain Vial 3,000
AFP Provida 1,000
1,930
Fuente: Presentación PrimAmerica Consultores
(MM US$)
![Page 11: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/11.jpg)
Diagnóstico del APV
Potenciales Ventajas
• Se estimula la competencia de las
instituciones autorizadas (bajan costos)
• Búsqueda de mayor rentabilidad
• Aumentan canales de distribución
• Ahorro voluntario y sus ventajas en la
discusión contingente (previsión como tema
relevante)
![Page 12: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/12.jpg)
Limitaciones del APV
• Efecto sustitución más que un aumento en el
ahorro
• Planes individuales con costo de monitoreo
más altos (limita negociación)
• No hay estímulo real para incorporar al resto de
la población
• Esquema tributario ventajoso para personas de
mayores ingresos
![Page 13: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/13.jpg)
Incentivo Tributario
0%
1%
2%
3%
4%
5%
0% 5% 10%
15%
25%
33%
39%
43%
Tramo de impuesto de segunda categoría
Ahorro de impuestos como porcentaje de la
renta bruta (para un aporte de 10% de la renta
bruta)
![Page 14: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/14.jpg)
Oportunidades de los Planes 401 k
• Estimulo directo a través del matching del
empleador
• Planes de carácter colectivo o masivos (por
empresas)
• Crea vínculos de compromiso empleador -
trabajador (impactos en productividad)
![Page 15: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/15.jpg)
Oportunidades de los Planes 401 k
• Fomenta en mayor medida la competencia
entre oferentes al haber mayor volumen de
recursos por administrar.
• En EEUU gran parte del 401k representa
ahorro nuevo (Poterba, Venti, Wise. 1995)
![Page 16: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/16.jpg)
Consideraciones para los
Planes 401k
• Se debe balancear adecuadamente los
incentivos con los costos fiscales derivados
de la implementación
• Se debe evitar los potenciales conflictos
internos de empresa en establecimiento de
los planes
• Se debe resguardar algunas situaciones tales
como la compra de acciones de la propia
empresa (caso Enron).
![Page 17: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/17.jpg)
Evolución de Planes IRA y 401-k
en EEUU
0
10
20
30
40
50
19801982
19841986
19881990
b U
S$
IRA 401k
Fuente: Poterba et-al (1995)
(Contribuciones Anuales)
![Page 18: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/18.jpg)
Evolución de Planes 401k en
EEUU ACTIVOS PLAN 401(k) 1984-1999
(millones US$)
-
200.000
400.000
600.000
800.000
1.000.000
1.200.000
1.400.000
1.600.000
1.800.000
2.000.000
1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
Fuente: US Department of Labor (1999)
![Page 19: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/19.jpg)
¿Alternativa: Depósitos
Convenidos?
• Tratamiento tributario de los depósitos
convenidos no tan ventajosa
• Liquidez
• Uso limitado y para personas rentas altas
![Page 20: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/20.jpg)
Conclusiones
• Los planes de APV son un aporte al
fortalecimiento de la previsión y el mercado de
capitales en Chile, y a las necesidades de ahorro
del país para alcanzar altas tasas de
crecimiento.
• Los planes 401k representarán un esfuerzo
compartido entre los trabajadores, empleadores
y el Estado.
• El concepto de los planes 401k puede
extenderse a otras áreas socialmente deseables
(salud).
![Page 21: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/21.jpg)
Conclusiones
• El complemento del sistema de APV con planes
del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo
del mercado de capitales, a través de la mayor
competencia por los recursos.
• El desarrollo del ahorro voluntario aumenta la
eficiencia del ahorro obligatorio en la medida
que existe un nuevo punto de referencia en la
administración de los activos.
• Los planes 401k son un estímulo transversal
para el ahorro de la población (incorpora
personas de menores ingresos)
![Page 22: Desafíos para estimular el Ahorro Voluntario en Chile · •El complemento del sistema de APV con planes del tipo 401k imprimirá un mayor dinamismo del mercado de capitales, a través](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062508/6028ccd68801543f352f4191/html5/thumbnails/22.jpg)
Desafíos para Estimular el
Ahorro Voluntario en Chile
Alvaro Clarke
Superintendente de Valores y Seguros
31 de Mayo - CasaPiedra - Planes 401k