Desayuno Con Bancolombia (3)
-
Upload
edgardo-munoz -
Category
Documents
-
view
14 -
download
5
description
Transcript of Desayuno Con Bancolombia (3)
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Acciones Bancolombia Agosto 18 de 2015
1
MERCADO ACCIONARIO
Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
Evolución Índice COLCAP Año Corrido
1200
1250
1300
1350
1400
1450
1500
1550
ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15
100 per. media móvil (PX_LAST)
50 per. media móvil (PX_LAST)
Desempeño mercados Latam Desempeño del mercado accionario – Colcap vs Bovespa
Índice Cierre Diario YTD YTD USD
1 año 1 año USD
COLCAP 1.269 -0,3% -16,1% -33,3% -26,3% -53,7%
BOVESPA 47.508 -1,0% -5,0% -27,6% -14,8% -44,3%
IPSA 3.799 -0,4% -1,3% -12,6% -3,9% -19,0%
SPBLPGPT 10.909 -5,3% -26,3% -13,9% -35,1% -28,9%
MEXBOL 43.747 -0,3% 1,4% -8,8% -2,3% -22,1%
45000
47000
49000
51000
53000
55000
57000
59000
61000
63000
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
1900
ago-14 oct-14 dic-14 feb-15 abr-15 jun-15 ago-15
Colcap
Bovespa
*Al nivel de cierre de la última sesión Fuente: Bancolombia, Bloomberg .
Fuente: Bancolombia, Bloomberg .
Principales Valorizaciones del COLCAP* Principales retrocesos en el COLCAP*
Especie Precio de
Cierre Variación
Diaria
ISA 6.900 1,8%
Grupo Argos pref 16.580 1,6%
Isagen 2.875 1,6%
Cemargos ord 9.430 1,4%
Canacol Energy 5.120 1,4%
Especie Precio de
Cierre Variación
Diaria
Avianca 2.500 -3,5%
Pacific Rubiales 9.120 -1,9%
Bancolombia pref 26.760 -1,8%
Ecopetrol 1.510 -1,3%
Aval pf 1.180 -1,3%
*Al nivel de cierre de la última sesión Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
*Al precio de cierre de la última sesión Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Acciones Bancolombia Agosto 18 de 2015
2
Mercados
COLCAP: La sesión del viernes fue lo que se esperaba en antelación de un puente, COPmn/USD30mn, de los cuales 30% fueron repos, las acciones
más activas fueron las favoritas de arbitraje: Ecopetrol (COPmn/USD2mn) y PF Bancolombia (COPmn/USD4mn) –no vale la pena habla del resto del
mercado.
El lunes, en nuestra ausencia, las cuatro especies ADR cerraron en territorio negativo, a pesar de un mejor día en EE.UU, así que hoy podría ser otra
sesión complicada aquí; todavía estamos por debajo del nivel de 1.300 en el COLCAP y con los locales inquietos en relación con el peso puede que
estemos en estos niveles por algún tiempo.
Saldo REPOS en acciones locales Número de REPOS y acciones en circulación
500
700
900
1,100
1,300
1,500
1,700
Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10 Ago-11 Ago-12 Ago-13 Ago-14 Ago-15
Mil
es
de
Mil
lon
es C
OP
Especie Cantidad de Acciones en
REPO
Acciones en Circulación
%
PFAVAL 191179873 6906060170 2.8%
CORFICOLCF 2571561 204735680 1.3%
PFCEMARGOS 2395890 209197850 1.1%
PFGRUPSURA 1172468 106334963 1.1%
PFDAVVNDA 1035076 100537305 1.0%
BCOLOMBIA 4689847 509704584 0.9%
CNEC 955678 107814481 0.9%
GRUPOSURA 2570388 469037260 0.5%
PFAVH 1801120 340507917 0.5%
GRUPOARGOS 2877260 645400000 0.4%
Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
*Al precio de cierre de la última sesión Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
Acciones bajo Cobertura
$ 2,
500
$ 5,
120
$ 4,
000
$ 11
,840
$ 1,
160
$ 1,
180
$ 6,
900
$ 20
,780
$ 17
,080
$ 9,
430
$ 2,
875
$ 1,
685
$ 1,
510
$ 5,
524
$ 9,
790
$ 6,
650
$ 19
,414
$ 1,
800
$ 1,
786
$ 9,
690
$ 28
,900
$ 23
,255
$ 12
,200
$ 3,
140
$ 1,
810
$ 1,
610
121% 91% 66% 64% 55% 51% 40% 39% 36% 29% 9% 7% 7%
Precio de cierre Potencial de valorización Potencial de desvalorización
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Acciones Bancolombia Agosto 18 de 2015
3
Producción de Petróleo
JULIO: Entre las noticias del fin de semana pasó casi desapercibida la última cifra de datos de producción de petróleo: 945 kbpd, con caída de 6%
intermensual; sin embargo, lo importante es que después de nueve meses de una producción por encima del 1.000.000 estamos de nuevo por debajo
del nivel sicológico. Si bien la movida original por encima de 1 millón no estuvo relacionada con las FARC, el hecho de que la producción se mantuviera
por encima de ese nivel sí se relaciona con el cese al fuego unilateral inicial declarado por la guerrilla en diciembre.
De igual forma, la explicación de la última cifra y su declive puede rastrearse al deterioro en la situación de seguridad en junio, cuando se vivió una serie
de ataques terroristas contra la infraestructura, la esperanza es que el más reciente cese ayude a aumentar la producción una vez más. En términos de
beneficios económicos de esta última lectura: frente a los 1.007.000 de junio, que no es la cifra más alta este año, significó una pérdida de USD2,6mn
por día, incluso a USD42 por barril –en un año equivale casi a USD1bn, dinero que Colombia no puede darse el lujo de perder.
Banco de la República
MINUTAS: En su sesión de julio, la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) decidió por mayoría mantener inalterada en 4,50% su tasa de
interés de intervención. A continuación analizamos los puntos más destacados de la minutas de la reunión, las cuales se publicaron el viernes.
El crecimiento de los principales socios comerciales de Colombia sería menor en 2015. Esta perspectiva se mantuvo sin mayores cambios frente a la
reunión de junio. En las minutas se reconoció que el crecimiento en EE.UU. del 1T15 y 2T15 mostró una moderación. En el caso de la Zona Euro, se
mencionó que sigue presentando crecimientos bajos. Sobre China se destacó su continuada desaceleración, e incluso se incrementó la probabilidad de
un mayor ritmo moderación en el crecimiento frente a lo esperado. Por su parte, las economías de la región latinoamericana crecen a tasas bajas o
incluso negativas. Además, el Emisor considera que ante el aumento de la probabilidad que el FED incremente su tasa de política pronto, las tasas de
interés del mercado se han incrementado y el tipo de cambio en Colombia se ha depreciado en mayor medida. Al respecto, nuestra estimación de la
recuperación de la economía global está en entredicho, y la situación de los mercados financieros seguirá siendo compleja.
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Acciones Bancolombia Agosto 18 de 2015
4
MINUTAS DEL EMISOR (Cont.): Los términos de intercambio podrían deteriorarse más y seguirán afectando el ingreso nacional. Al respecto el Emisor
resaltó que las recientes caídas del precio del petróleo, hasta un nivel menor al pronóstico por el equipo técnico, generan mayores presiones sobre los
ingresos de la economía. Además, resaltó que la misma tendencia de reducción se observó en otras materias primas del sector minero que hacen parte
de la canasta exportable del país.
A pesar de la depreciación, las exportaciones siguen en terreno negativo. En las minutas se resaltaron las caídas de las exportaciones en todos los
grupos de productos (minero, agrícola y otros sectores), jalonadas por menores precios de las materias primas, y por una débil demanda externa. Por
su parte, las importaciones también han descendido a un ritmo considerable, pero a uno menor que el de las ventas al exterior. Así las cosas, el equipo
técnico revisó su proyección de déficit en cuenta corriente para 2015, al pasar a un nivel de 5,6% con porcentaje del PIB, definido en un intervalo entre
4,8% y 6,4%. Esta revisión estuvo asociada a un mayor déficit estimado en el comercio de bienes compensado por unos menores egresos netos por
parte de la renta de factores.
El crecimiento del segundo trimestre sería similar al del primero. El Emisor resaltó que las cifras conocidas de confianza de los agentes, comercio al por
menor, importaciones y expectativas económicas consignadas en la encuesta del BanRep sugieren una menor absorción en el 2T15. Adicionalmente, la
balanza comercial presentaría un mejor desempeño. Por otro lado, el crecimiento esperado por la autoridad para todo el año pasó de 3,2% a 2,8%. Al
respecto, nuestra estimación de crecimiento de la actividad productiva se ubica en 3,1% para este y el próximo año, revisada a la baja desde 3,4% en
2015 y 3,7% en 2016.
En junio la inflación anual se mantuvo estable. En las minutas se señala que la inflación anual en el sexto mes del año fue de 4,42%, por debajo de la
expectativa del mercado y del equipo técnico del Emisor, debido al menor ritmo de aumento en los precios de los regulados, el cual contrarrestó el
incremento en los otros rubros. Es importante resaltar que las medidas de inflación básica han aumentado y en promedio se ubican en 4,14%,
completando nueve meses de incrementos. No obstante lo anterior, se resaltó que las expectativas de inflación del mercado y los analistas en un
horizonte de mediano plazo se mantienen alrededor del 3%. Creemos que en los próximos meses la inflación se mantendrá por encima del rango meta
de inflación, y que su nivel de fin de año se situará en 4,4%. Adicionalmente, consideramos que se deberá estar atento al desempeño futuro de las
expectativas de inflación, las cuales se han mantenido ancladas en el rango meta de inflación del Emisor.
¿Cuáles fueron los argumentos a favor y en contra de la estabilidad en la tasa de intervención? Durante la reunión del pasado 31 de julio la decisión de
mantener la tasa en 4,5% no fue unánime. En efecto, esta decisión se originó bajo diversas opiniones de los integrantes. Por un lado, hubo
consideraciones de que la inflación en el 2015 podría llegar a superar el límite superior del rango meta (4% anual), comprometiendo la credibilidad del
Banco Central, lo cual sería un argumento en favor de incrementar la tasa de interés, lo que también ayudaría a reducir el déficit en cuenta corriente.
Por otro lado, de llegar a subir las tasas se podría afectar más las expectativas de crecimiento en una coyuntura de desaceleración. El Emisor decidió
mantener la tasa inalterada pues espera recopilar más información sobre la inflación y el traspaso que puede llegar a generar la devaluación de la tasa
de cambio a los precios del consumidor.
Reiteramos que, pese a los riesgos en el frente inflacionario y la desaceleración de la actividad real, la autoridad monetaria mantendrá su tasa estable
en los próximos meses. El anclaje de las expectativas de inflación al rango meta del Emisor será un tema crucial de debate al interior de la Junta del
Banco de la República. El escenario de estabilidad en tasas de interés garantiza que por el resto del año la política monetaria continúe en terreno
expansivo, con lo que daría soporte a la actividad productiva en la coyuntura actual de desaceleración. Sin embargo, este escenario trae consigo el
riesgo de que la inflación termine en 2015 por encima de 4%, lo que afectaría el cumplimiento del principal componente del mandato de la JDBR, y
podría deteriorar las expectativas de inflación de los agentes para 2016.
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Acciones Bancolombia Agosto 18 de 2015
5
MINUTAS DEL EMISOR (Cont.): Finalmente, consideramos que los riesgos sobre movimientos en el tipo de interés del Emisor continúan al alza. Como
lo mencionamos meses atrás, si se ajustase la tasa repo este año en 50 pbs, no solo se mitigarían las amenazas que se ciernen sobre las expectativas
de precios, sino que se lograría que en el agregado de 2015 y 2016 la economía tuviese una mejor combinación entre crecimiento e inflación. Por ello,
si el panorama inflacionario se sigue deteriorando en los próximos meses, y con ello las expectativas de inflación a plazos superiores a un año se
incrementan por encima del 4%, un incremento en la tasa repo estaría sobre la mesa.
BONOS SOBERANOS Y MERCADO CAMBIARIO
TES Y USDCOP: En la sesión del viernes, el mercado de TES tasa fija registró leves valorizaciones en la mayoría de las referencias de la curva. En
efecto, se registraron disminuciones en las rentabilidades de los títulos con vencimiento en jun-16 (-4 pbs), jul-24 (-1,1 pbs), ago-26 (-1 pb) y sep-30 (-
0,1 pbs). En contraste, los títulos que se desvalorizaron fueron aquellos con vencimiento en nov-18 (3,3 pbs) y jul-20 (1,2 pbs). El USDCOP, por su
parte, alcanzó un máximo histórico de COP2.995,05 con un total negociado de USD759,91mn con demanda de agentes internacionales y locales que
llevó al cierre de la divisa en COP2.990,30 tras una semana de aversión al riesgo debido a la situación de la devaluación del yuan en China. Los
inversores desplazarán su atención a los principales datos económicos de Estados Unidos, que se darán a conocer esta semana. Según nuestro
análisis técnico, recomendamos mantener posiciones largas en dólares hasta tanto no se observe una señal técnica que indique entradas en corto.
Desempeño del Mercado Cambiario - USD/COP y USD/BRL Renta Fija – Curva de Rendimiento Bonos TES (%)
2990.3
3.483
2.5
2.7
2.9
3.1
3.3
3.5
3.7
2290
2390
2490
2590
2690
2790
2890
2990
3090
2-m
ar
16-m
ar
30-m
ar
13-a
br
27-a
br
11-m
ay
25-m
ay
8-ju
n
22-ju
n
6-ju
l
20-ju
l
3-ag
o
USDCOP USDBRL
4.52%
5.06%5.49%
5.89%
6.24%6.54% 6.97%
7.35%
7.86% 7.90%
4.72%4.92%
6.02%
5.85%6.18%
6.48% 6.93%7.33%
7.82%7.94%
3.10%
4.10%
5.10%
6.10%
7.10%
8.10%
Oct
-15
Jun-
16
Oct
-18
Nov
-18
Sep
-19
Jul-2
0
May
-22
Jul-2
4
Ago
-26
Abr
-28
20 -14 53 -4 -5 -6 -4 -2 -4 4
Var pbs )
6-ago-15 14-ago-15
Materias primas por categorías (Índice 100 = 1 ene. 2013) Materias primas por categorías (var%)
81.99
90.00
75.77
50.85
48.00
53.00
58.00
63.00
68.00
73.00
78.00
83.00
88.00
93.00
98.00
103.00
108.00
113.00
118.00
13-ju
l
25-ju
l
6-ag
o
18-a
go
30-a
go
11-s
ep
23-s
ep
5-oc
t
17-o
ct
29-o
ct
10-n
ov
22-n
ov
4-di
c
16-d
ic
28-d
ic
9-en
e
21-e
ne
2-fe
b
14-f
eb
26-f
eb
10-m
ar
22-m
ar
3-ab
r
15-a
br
27-a
br
9-m
ay
21-m
ay
2-ju
n
14-ju
n
26-ju
n
8-ju
l
20-ju
l
1-ag
o
13-a
go
Agricolas Metales Preciosos Metales Industriales Energía
Unidades 14-Ago-15 Diario Año corrido
Indice CRB und. 198.0 0.1% -29.3%
WTI US$/barril 42.1 -0.3% -57.2%
Brent US$/barril 49.0 -0.4% -55.7%
Carbón US$/Tn 42.9 0.0% -25.3%
Cobre US$/lb 234.6 -0.3% -30.9%
Oro US$/oz 1112.9 -0.3% -7.4%
Plata US$/oz 15.2 -1.3% -21.4%
Café Arábiga cent US$/lb 137.5 0.3% 24.2%
Trigo cent US$/lb 506.5 0.6% -16.3%
Maíz cent US$/bu 364.0 0.1% -13.7%
Azúcar Usd/lb 10.7 1.8% -34.9%
Metales Preciosos
Suaves
Indice de referencia
Energía
Metales Industriales
Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Acciones Bancolombia Agosto 18 de 2015
6
CALENDARIO ECONÓMICO
Venta de vehículos UNIDAD Julio 13-08-15 --
Colombia Minutas Política Monetaria Junio 14-08-15
Ventas al por menor YoY Porcentaje Junio 14-08-15 3,4% 5.1%
Producción Industrial Porcentaje Junio 14-08-15 -1% 1.5%
Encuesta a Economistas Banco Central 11-08-15
Encuesta a Operadores Banco Central 12-08-15
Objetivo de tipo a un día Porcentaje Ago-13 13-08-15 3% 3%
Balanza Comercial UNIDAD Junio 10-08-15 $50M $23M
Tipo Referencial Porcentaje Ago-13 13-08-15 3,25%
Actividad Económica YoY Porcentaje Junio 14-08-15 3,3% 3.9%
Tasa de desempleo Porcentaje Julio 14-08-15 6.4%
País
Perú
Colombia
Chile
ACTUALINDICADOR UNIDAD Periodo FECHA PUBLICACIÓN PROYECCIÓN
Fuente: Bancolombia, Bloomberg
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Agosto 18 de 2015
7
MERCADO ACCIONARIO LOCAL
INDICE/ACCION PRECIO DE
CIERRE (COP)
CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL (COP mn)
VOLUMEN (COP mn)
% VOLUMEN
DESEMPEÑO ** MULTIPLOS VOL DIA PROM ANUAL
(COPmn) 1 DIA
AÑO CORRIDO
12 MESES 52 SEMANAS
MINIMO 52 SEMANAS
MAXIMO RPG (x) EV/EBITDA (x)
R. DIVIDENDO (%)
2015E 2016E 2015E 2016E 2015
COLCAP* 1,269 0 0 0.0% -0.3% -16.1% -26.3% 1,249.26 1,787.38 18.66 16.77 5.21 4.55 n.a 0.00 Avianca Holdings PF** 2,500 2,492,468 3,571 5.3% -3.5% -26.9% -33.5% 2,445.00 3,955.00 3.17 2.31 2.56 2.26 6.7% 5,311.22 Bancolombia* 25,500 25,096,263 1,325 2.0% -0.9% -7.7% -14.0% 22,300.00 30,200.00 10.82 9.85 n.a n.a 3.3% 29,084.81 Bancolombia PF* 26,760 25,096,263 11,727 17.6% -1.8% -6.6% -12.8% 23,740.00 31,300.00 10.82 9.85 n.a n.a 3.1% 29,084.81 Banco de Bogota* 58,040 19,227,526 460 0.7% -1.0% -12.2% -17.3% 55,000.00 73,368.94 11.77 10.66 n.a n.a 4.3% 1,698.46 Terpel* 15,060 2,732,253 0 0.0% 0.0% n.a n.a 14,300.00 18,900.00 19.41 18.88 5.23 4.59 2.3% 2,423.64 Canacol 5,120 634,931 744 1.1% 1.4% 2.4% -52.5% 2,955.00 12,300.00 0.02 4.22 7.09 1.08 n.a 4,618.30 Celsia 4,000 2,878,338 131 0.2% 1.3% -31.9% -36.8% 3,800.00 6,620.00 13.80 13.23 5.79 5.36 3.0% 3,528.73 Cementos Argos 9,430 12,130,483 1,476 2.2% 1.4% -7.5% -19.1% 7,500.00 11,660.00 18.00 14.71 9.31 8.17 1.9% 6,118.34 Cementos Argos PF* 8,820 12,130,483 2,024 3.0% 0.1% -8.6% -19.8% 7,500.00 11,200.00 18.00 14.71 9.31 8.17 2.6% 6,278.90 CLH 11,840 6,583,755 3,859 5.8% 0.3% -26.0% -33.8% 11,480.00 19,440.00 5.20 4.49 3.82 3.10 n.a 8,190.84 Corficol* 36,700 7,761,353 665 1.0% 0.8% -4.4% -1.7% 32,959.86 40,345.73 n.a n.a n.a n.a 6.3% 4,266.91 Davivienda PF* 24,920 11,069,819 3,569 5.3% -0.6% -11.3% -22.2% 23,000.00 32,380.00 10.33 9.26 n.a n.a 3.2% 6,925.95 Ecopetrol 1,510 62,086,217 5,642 8.4% -1.3% -27.4% -51.4% 1,490.00 3,420.00 11.59 5.58 4.76 3.31 8.8% 37,418.55 EEB 1,685 15,470,283 4,623 6.9% 0.0% -0.9% 0.6% 1,525.00 1,770.00 15.36 15.36 9.98 9.98 7.1% 2,014.10 Éxito 20,140 9,014,751 599 0.9% -0.2% -31.0% -37.1% 18,520.00 33,280.00 15.85 14.77 5.64 5.05 2.9% 7,007.03 Grupo Aval PF* 1,180 26,291,604 3,654 5.5% -1.3% -7.8% -13.9% 1,125.00 1,470.00 13.86 12.23 n.a n.a 4.9% 11,841.51 Grupo Sura* 36,600 20,975,685 4,234 6.3% -0.5% -8.5% -13.9% 31,620.00 44,800.00 26.76 23.44 n.a n.a 1.2% 11,260.60 Grupo Sura PF* 35,820 20,975,685 1,769 2.6% 0.1% -9.3% -14.6% 31,600.00 44,000.00 26.76 23.44 n.a n.a 1.2% 11,260.60 Grupo Argos 17,080 13,439,790 4,986 7.5% 0.8% -16.7% -27.9% 15,960.00 24,180.00 24.59 20.12 6.62 6.05 1.6% 7,073.30 Grupo Argos PF* 16,580 13,439,790 1,088 1.6% 1.6% -17.1% -30.2% 15,760.00 24,000.00 24.59 20.12 6.62 6.05 1.6% 4,092.36 ISA 6,900 7,642,978 843 1.3% 1.8% -20.0% -27.0% 6,760.00 9,762.18 13.25 12.75 7.82 7.49 3.9% 3,578.46 Isagen 2,875 7,837,457 904 1.4% 1.6% -3.0% 0.3% 2,549.79 3,420.00 17.49 16.28 9.56 8.89 6.1% 5,251.18 Nutresa 20,780 9,561,366 4,313 6.5% 1.1% -27.3% -25.3% 20,520.00 29,500.00 17.33 16.07 8.00 7.43 2.2% 5,617.33 Pacific Rubiales 9,120 2,882,785 917 1.4% -1.9% -39.6% -74.9% 5,100.00 40,780.00 n.a n.a n.a n.a 0.0% 20,520.14 Non-index: BVC* 16 304,367 30 0.0% 1.9% -22.4% -34.5% 15.50 24.65 n.a n.a n.a n.a 5.5% 905.33 Carvajal PF* 1,450 53,555 42 0.1% 0.0% -41.1% -41.9% 1,200.00 2,460.00 n.a n.a n.a n.a 3.7% 108.66 Conconcreto 1,160 1,052,589 0 0.0% 0.0% -20.0% -22.7% 1,070.00 1,535.00 19.68 19.20 8.88 9.42 2.2% 656.80 El Cóndor 1,180 677,752 0 0.0% 0.0% -28.5% -21.6% 1,180.00 1,690.00 9.53 8.20 6.79 5.88 3.1% 394.48 Enka* 11 134,220 0 0.0% 0.0% -9.5% -8.1% 11.10 14.30 n.a n.a n.a n.a 0.0% 172.75 ETB* 585 2,077,072 2,065 3.1% 4.5% 15.4% 13.8% 435.00 589.00 n.a n.a n.a n.a 3.2% 604.56 Fabricato* 17 157,352 11 0.0% 0.0% 52.7% 0.0% 8.00 18.90 n.a n.a n.a n.a n.a 101.71 Grupo Aval* 1,175 26,291,604 308 0.5% -1.7% -10.0% -13.6% 1,120.00 1,460.00 13.86 12.23 n.a n.a 5.0% 11,841.51 Helm Bank PF* 509 291,020 0 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.00 0.00 n.a n.a n.a n.a 3.5% 24,200.73 ICOLCAP* 12,860 1,797,828 97 0.1% -0.7% -15.4% -25.9% 12,670.00 18,000.00 n.a n.a n.a n.a n.a 7,962.18 Mineros* 1,800 471,037 22 0.0% 0.3% -25.0% -35.1% 1,400.00 3,110.00 n.a n.a n.a n.a 6.7% 320.09 Odinsa* 7,690 1,507,573 61 0.1% 9.4% 4.2% -0.2% 6,072.93 9,500.00 n.a n.a n.a n.a 6.5% 6,065.13 Tablemac* 7 244,163 0 0.0% 0.0% -9.9% 4.5% 6.50 8.20 n.a n.a n.a n.a n.a 1,667.55
* Significa una compañía que no tenemos bajo cubrimiento y que estamos usando estimados del concenso Bloomberg para RPG, EV/EBITDA y Rendimiento Dividendo. ** Para Avianca el múltiplo utilizado es EV/EBITDAR Fuente: Bancolombia, Bloomberg.
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Agosto 18 de 2015
8
Venta de Acciones
Alejandro Peña Prieto
Gerente Comercial Acciones
+574 6045367 Esteban Posada Posada
Gerente Comercial Acciones
+574 6045170 Julian David Gómez Duque
Gerente Comercial Acciones
+574 6045159 Juan Guillermo Hernandez Hoyos
Gerente Comercial Acciones
+574 6049811
Alejandro Escobar Escobar
Gerente Comercial Acciones
+574 6045166
Mónica Patricia Arenas Lopez
Gerente Comercial Acciones
+574 6045346
Venta de Acciones
Andrés Felipe Sánchez Quevedo
Gerente Comercial Acciones
+571 353 6600 ext 15235
Juliana Rodriguez Arévalo
Gerente Comercial Acciones
+571 3535234 – 7464300 Ext 37114
Leonardo Gabriel Rueda Diaz
Gerente Comercial Acciones
+571 3535237 - 4886000 Ext 37129 Luis Eduardo Romero Sellares
Gerente Comercial Acciones
+572 4852789 6440430
William Cesar Avila Romero
Gerente Comercial Acciones
575-3695203
Investigación Económica
Juan Pablo Espinosa Arango
Gerente de Investigaciones Económicas
+571 7463991 ext. 37313
Alexander Riveros Saavedra
Economista Senior
+571 7463980 ext 37303
Henry Alexander Otero Giraldo
Analista Internacional y de Mercados
+571 7463980 ext 37310
John Alexander Barbosa Jiménez
Estudiante en Práctica
+571 7463988 Ext. 37316
Cristian Javier Díaz Posada
Estudiante en Práctica
Tel. 7463988 Ext. 37310
Investigación en Acciones
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente de Investigaciones en Renta Variable
+574 6047048
Juan Camilo Dauder Sánchez
Analista Líder de Petróleo y Energía
+574 6049821
Maria Paula Cortés Durán
Analista Líder del Sector Financiero y Small Caps
+571 353 6600 ext 37387
Diego Alexander Buitrago Aguilar
Analista de Energía
+571 7463984 ext 37307
German Zuñiga Saavedra
Analista de Infraestructura e Industria
+574 6047045
Federico Perez Garcia
Analista Junior de Petróleo y Gas
+574 6048172
Miguel Jaramillo Jaramillo
Estudiante en Práctica
+574 6046496
Luis Camilo Díaz Cortés
Estudiante en Práctica
+571 7463988 Ext. 37376
Asistente de Investigación
Claudia Restrepo Salazar
Editora de Investigaciones
+574 404 3809
DESAYUNO CON BANCOLOMBIA Agosto 18 de 2015
9
CONDICIONES DE USO
Este informe ha sido preparado por la Vicepresidencia de Acciones de Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa. No debe ser distribuido, copiado, vendido o alterado sin la autorización expresa del Grupo Bancolombia, ni debe ser utilizado para cualquier fin distinto a servir como material informativo. El uso de la información suministrada es de exclusiva responsabilidad de su receptor.
Antes de tomar una decisión de inversión, usted deberá evaluar múltiples factores tales como los riesgos propios de cada instrumento, su perfil de riesgo, sus necesidades de liquidez, entre otros. El presente informe o documento es tan sólo uno de muchos elementos que usted debe tener en cuenta para la toma de sus decisiones de inversión. Para ampliar el contenido de esta información, le solicitamos comunicarse con su gerente comercial. Le recomendamos no tomar ninguna decisión de inversión hasta no tener total claridad sobre todos los elementos involucrados en una decisión de este tipo. Los valores, tasas de interés y demás datos que allí se encuentren, son puramente informativos y no constituyen una oferta, ni una demanda en
firme, para la realización de transacciones. Así mismo, de acuerdo con la regulación aplicable, nuestras opiniones o recomendaciones no constituyen un compromiso o garantía de rentabilidad para el inversionista.
La información y opiniones del presente documento constituyen un análisis a la fecha de publicación y están sujetas a cambio sin previo aviso. Por ende, la información puede no estar actualizada o no ser exacta. Las proyecciones futuras, estimados y previsiones, están sujetas a varios riesgos e incertidumbres que nos impiden asegurar que las mismas resultarán correctas o exactas, o que la información, interpretaciones y conocimientos en los que se basan resultarán válidos. En ese sentido, los resultados reales pueden diferir sustancialmente de las proyecciones futuras acá contenidas. Debe tener en cuenta que la inversión en valores o cualquier activo financiero implica riesgos. Los resultados pasados no garantizan rendimientos futuros.
Las entidades que hacen parte del Grupo Bancolombia pueden haber adquirido y mantener en el momento de la preparación, entrega o publicación de este informe, para su posición propia o la de sus clientes, los valores o activos financieros a los que hace referencia el reporte. El Grupo Bancolombia cuenta con políticas de riesgo para evitar situaciones de concentración en sus posiciones y las de sus clientes, las cuales contribuyen a la prevención de conflictos de interés.
En relación con tales conflictos de interés, declaramos que (i) durante los últimos 12 meses, Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa y/o Banca de Inversión Bancolombia S.A. Corporación Financiera han participado en la estructuración y/o colocación de valores de renta variable para Bancolombia S.A., (ii) el Grupo Bancolombia es beneficiario real del 10% o más del capital accionario emitido por Odinsa S.A. y Valores Simesa S.A. y (iii) Valores Bancolombia S.A. Comisionista de Bolsa es filial de Bancolombia S.A. No obstante lo anterior, el mismo ha sido preparado por nuestra área de Análisis Bancolombia con base en estrictas políticas internas que nos exigen objetividad y neutralidad en su elaboración, así como independencia frente a las actividades de intermediación de valores y de banca de inversión.
La información contenida en este reporte no se fundamenta, incluye o ha sido estructurada con base en información privilegiada o confidencial. Cualquier opinión o proyección contenida en este documento es exclusivamente atribuible a su autor o pudo haber tomado información públicamente disponible producida por nuestro equipo de investigaciones económicas (Análisis
Bancolombia). Este reporte ha sido preparado independiente y autónomamente a la luz de la información pública que hemos tenido disponible en el momento.