DEUDA PÚBLICA Y DEUDA PRIVADA. LOS CICLOS DE DEUDA...
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DEUDA PÚBLICA Y DEUDA PRIVADA.
LOS CICLOS DE DEUDA DE LAS CRISIS EN MÉXICO
Etelberto Ortiz C. Coloquio de otoño
A M E P Noviembre 2013
Los temas en debate:
• Las crisis en México mayormente aparecen como crisis de deudas.
• En algún momento, después como inflación.
• La dificultad está en entender la forma en que se vinculan las deudas privadas y públicas.
• La pregunta es ¿si hay una salida de las crisis de deudas razonable?
Los “hechos estilizados” acerca de las crisis de deudas:
• El “sobre ajuste” en inflación se ha convertido en sobre ajuste en ingreso.
• El manejo de política monetaria impone: sobre valuación cambiaria y endeudamiento externo público para el manejo de déficits privados.
Our history about crises: • Se encuentra un ciclo de deuda dominante
• Siempre ha estado asociado a:
– Déficit externo creciente,
– Sobre valuación de la tasa de cambio, y
– acumulación de deudas.
• El Problema: Los déficits privados se convierten en deudas públicas.
• La inflación no es la causa, sino una más de las consecuencias.
• Largos periodos de estancamiento.
¿Por qué la deuda crece más rápido que los déficits públicos?
• Viejos hábitos de pensamiento:
• “equivalencia Ricardiana”
• Gasto excesivo “Populista”
• Supuestos:
• No hay ninguna relación entre déficits privados y deuda pública.
• Menos aún con crisis financieras y rescates de empresas.
Ciclo de deuda – inversión en los EE.UU. Una hipótesis a la Minsky
• Expansión y contracción • Recuperación: deflación de deuda
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México: Coef. Deuda ingreso y tasa de inversión. Privado y público.
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México: Primer episodio de crisis de deuda
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México: Segunda crisis de deuda (1982) y rescate via bonos Brady.
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México: tercera crisis de deuda: IPAB
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COEF DEUDA PÚBLICA TOTAL AL PIB A C. FBKF-PIB. 1989 A
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México: Recuperación y recesión en EE.UU.
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COEF. DEUDA PÚBLICA TOTAL-PIB A FBKF-PIB. 1995.3 A 2002.3
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México: política ortodoxa y estancamiento
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COEF. DEUDA PÚBLICA TOTAL-PIB A FBKF-PIB. 2002.4 A 2008
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2007.1
México: Crisis global de la deuda. Reversión de
la posición de deuda privada y pública.
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COEF. DEUDA PRIVADA TOTAL-PIB A FBKF-PIB. 2009.1 A 2013.2
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COEF. DEUDA PÚBLICA TOTAL-PIB A FBKF-PIB. 2009 A 2013.2
PÚBLICA
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Las trayectorias de la deuda pública y privada.
El caso de una economía “emergente”.
• 1989-2002. “liberalización financiera
• 2000 – 2012 En las crisis de deuda
privada pública pública privada
El ciclo de deuda básico descansa en deuda pública:
• El “tradeoff” deuda – inversión es esencial, pero en México descansa en deuda pública.
• La relación deuda ingreso pasa por la relación de la tasa de cambio.
• Consecuentemente las crisis de deuda ocurren a través de ciclos de devaluación – inflación.
• Godley & Lavoie (2009), Prebish (1965), Fisher (1932), Wicksell (19339, Keynes (1937)