Ing. Yeanette Quiñonez

ANALISIS FINANCIERO DE

PROYECTOS

ESTUDIO ECONOMICO

EVALUACION ECONOMICA FINANCIERA

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http://www.eumed.net/libros/2006c/210/

Estudio

Mercado

Estudio

Técnico

DEPRECIACION Y

AMORTIZACION

CAPITAL DE TRABAJO

COSTO DE CAPITAL

INVERSION TOTAL FIJA

Y DIFERIDA

COSTOS FINANCIEROS

Tabla de pago de Deuda

COSTO TOTALES

Producción- Administración-

Ventas - Financieros

INGRESOS

DEPRECIACION Y

AMORTIZACION

CAPITAL DE TRABAJO

COSTO DE CAPITAL

INVERSION TOTAL FIJA

Y DIFERIDA

COSTO TOTALESProducción- Administración-

Ventas - Financieros

INGRESOS

COSTOS FINANCIEROS

Tabla de pago de Deuda

EVALUACION ECONOMICA –

FINANCIERA

ESTADO DE RESULTADOS

PUNTO DE EQUILIBRIO

BALANCE GENERAL

INFORMACION

ECONOMICAOBTENEMOS

DETERMINAR LAS INVERSIONES

Las inversiones en un proyecto se dividen en:

Intangibles: Puesta en marcha, estudio

económico, organización, desarrollo deempaques, estudios y planes de productividady calidad, desarrollo de recursos humanos,intereses durante la construcción, imprevistos yotros vinculados con el proyecto.

Capital de Trabajo: Materias primas,

Productos en proceso, terminados y en transito,cuentas por cobrar e Inventario de repuestos yherramientas.

INVERSIONES

EN ACTIVOS

CIRCULANTES

Tangibles: Terreno, construcciones,

maquinaria y equipos, muebles y equipos de

oficina, instalación y montaje.

INVERSIONES FIJAS

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

El capital prestado a la empresa, a corto plazo, puede llegar

a ella de diversas.

Los rubros comprendidos en este aparte son los siguientes:

A)Efectivo realizable.

B)Deudas a proveedores:

C)Disponible:

El Capital de Trabajo (CT) sería igual a:

CT = A - B + C

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

A) Efectivo realizable. Incluye este concepto- Inventario de Materias Primas

- Inventario de Productos en Proceso

- Inventario de Productos Terminados y en Tránsito

- Créditos o cuentas por cobrar a clientes

- Inventario de repuestos y herramientas.

B)Deudas a proveedores: Se determina lo que se consume

por día y se multiplica por el crédito que recibirá la empresa (por

concepto de proveedores).

C)Disponible: Se determina la cantidad mínima de dinero

disponible que debe tener la empresa para cubrir: pago de

salarios, sueldos, servicios, gastos de administración y de

mantenimiento, durante un período determinado.

DETERMINAR EL CAPITAL DE TRABAJO.

Otra manera práctica de calcular el capital

de trabajo consiste en determinar los gastos

en efectivo por año, adicionarle un

porcentaje de imprevistos, luego estimar los

gastos mensuales y ese resultado,

multiplicarlo por el tiempo que transcurra,

desde el inicio de actividades hasta el

primer cobro.

Es el total proveniente de la suma de:

Inversiones Fijas:

Tangibles

Mas (+)Intangibles

Mas (+)Capital de Trabajo

Igual (=)Total Inversiones

=============

CONCEPTO 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

11

12

TOTAL INVERSION

TERRENO

CONSTRUCCION

MAQUINARIA Y EQUIPOS

INSTALACION Y MONTAJE

PUESTA EN MARCHA

TRASLADO

INTERESES DURANTE LA CONSTRUCCION

IMPREVISTOS

CAPITAL DE TRABAJO

OTROS

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Según Baca (2001) Por razones de carácter

analítico en la formulación del proyecto, es

conveniente dividir los costos en:

a)Costo Primo o costo de producción directo

b)Gastos de Fabricación.

c)Costos de Administración y Ventas

d)Costos financieros

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Costo Primo o costo de producción directo:incluye, Materias Primas, Otros materiales directos. y

Mano de Obra Directa. Es decir, que el Costo Primo es el

costo de aquellos insumos que se incorporan al producto

terminado en forma directa

Gastos de Fabricación.: Incluyen: la Mano de Obra

Indirecta, Electricidad, Combustible, Repuestos para

mantenimiento, Depreciación de maquinaria y equipos,

Amortización de activos diferidos, Royalties, Impuestos

indirectos y Otros gastos de fabricación.

DETERMINAR DE LOS COSTOS TOTALES.

Gastos de Administración y Ventas: Incluye las

remuneraciones del personal de Administración y Ventas,

la Depreciación, la Amortización de activos diferidos y

Otros gastos de administración y ventas.

Gastos Financieros: Corresponde a los intereses a ser

pagados por los préstamos previstos, calculados según

las condiciones del (o los) préstamo (s) a solicitar.

Fuentes del financiamiento

Costo de Capital:Se debe indicar cuales son las fuentes de financiamiento del

proyecto y en que proporción:

El FinanciamientoEl FinanciamientoDEFINIDAS LAS NECESIDADES DE INVERSIÓN, SE IDENTIFICAN LAS POSIBLES FUENTES DE FONDOS:

FINANCIAMIENTO PROPIO:* EFECTIVO* TERRENOS* EDIFICACIONES* BIENES MUEBLES, ETC

PRESTAMOS o CRÉDITOS CON INSTITUCIONESFINANCIERAS PÚBLICAS o PRIVADAS:

* BANCOS DE INVERSIÓN* FONDOS REGIONALES o NACIONALES, ETC* FINANCIAMIENTO DE PROVEEDORES

Calculo de la Tasa mínima aceptable de

rendimiento (TMAR):Según Baca Urbina:

TMAR: i+f+i*f ; donde: i= inflación y f: premio al

riesgo

f: puede variar y que se puede tomar como la tasa

de crecimiento real del dinero habiendo

compensado los efectos inflacionarios (10 a 15%).

Se puede considerar relación riesgo rendimiento del

sector (bolsa de valores)

Tasa Exigida al Capital o Tasa Tasa Exigida al Capital o Tasa de Descuentode Descuento

TODAS LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO DEL LADODERECHO DEL BALANCE GENERAL TIENEN UN COSTO:* CRÉDITOS, GIROS, PAGARÉS, BONOS, HIPOTECAS => TASA DE INTERÉS* CAPITAL, UTILIDADES RETENIDAS => COSTO DE CAPITAL => TASA DE

DESCUENTO

Activos Circulantes Pasivos Circulantes

Caja y bancos 500,000 Cuentas por pagar 1,400,000

Cuentas por cobrar 1,750,000 Gastos por pagar 450,000

Inventarios 2,200,000 Pasivos laborales 700,000

Materia prima 900,000 Documentos por pagar 400,000

Productos en proceso 500,000 Pagarés 250,000

Productos terminados 800,000 Giros 150,000

Total Activos Circulantes 4,450,000 Total Pasivos Circulantes 2,950,000

Activos Fijos Pasivos a Largo Plazo

Planta y equipos 10,500,000 Bonos a largo plazo 2,600,000

menos: Depreciación acumulada (2,000,000) Hipotecas 1,600,000

Otros Activos Total Pasivos a Largo Plazo 4,200,000

Costos financieros del crédito 2,000,000 Capital Contable

Gastos varios 500,000 Capital común 6,300,000

menos: Amortización acumulada (1,000,000) Utilidades retenidas 1,000,000

Total Activos Fijos y Otros 10,000,000 Total Capital Contable 7,300,000

ACTIVOS TOTALES 14,450,000 PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE 14,450,000

ACTIVOS PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

CUOTA AMORTIZACION SALDO

PERIODO ANUAL INTERESES A PRESTAMO PRESTAMO

0 20,000.00

1 9,252.53 7,300.00 1,952.53 18,047.47

2 9,252.53 6,587.33 2,665.20 15,382.27

3 9,252.53 5,614.53 3,638.00 11,744.28

4 9,252.53 4,286.66 4,965.87 6,778.41

5 9,252.53 2,474.12 6,778.41 0.00

TABLA DE PAGO DE DEUDA

Ejemplo de un cuadro de pago de deuda de L.20,000.00 a 5

años de plazo, con una tasa del 36.5% de interés anual y

cancelación de cuotas iguales cada año.

Situación Financiera Proyectada

PRESUPUESTO DE GASTOS

Por razones de carácter analítico en la formulación del

proyecto, es conveniente dividir los costos en:

a- Costo Primo

b- Gastos de Fabricación

c- Gastos de Administración y Ventas

d- Gastos financieros

Presupuesto de Ingresos

Ingresos: De acuerdo con las proyecciones de la demanda

de productos terminados, del proyecto y los precios unitarios

de los productos, se obtienen los ingresos proyectados

PROYECCIÓN DE INGRESOS

AÑOS •PRODUCTOS

KGS.

PRECIO UNITARIO

BS./KG

TOTAL

BS.

00 A1 B1 A1 x B1

01 A2 B2 A2 x B2

02 A3 B3 A3 x B3

Estado de Resultados Proyectados

El Estado de resultado se prepara

periódicamente y en el se registran ventas,

costos de ventas, gastos y utilidades o

perdidas.

Los balances generales proyectadosdeben de reflejar cual es el movimientode las cuentas, por ejemplo, a través delos años la maquinaria y equipo vadisminuyendo su valor ya que sedeprecian, los activos diferidos a travésde los años disminuyen de valor ya que seamortizan.

Por otro lado estas proyecciones tambiénreflejan cual es el comportamiento de losprestamos, ya que a través del tiempo vandisminuyendo de valor hasta llegar a sucancelación.

BALANCE GENERAL PROYECTADO

FLUJO DE CAJA

Es un estado financiero que muestra el total de efectivo

que ingreso o que salió de la empresa durante un

periodo determinado.

El flujo de caja permite proyectar de manera concreta y

confiable, la situación de la empresa en tiempos

futuros, facilitando a la vez, tanto el calculo de las

cantidades de dinero que se requerirán en fechas

posteriores ( para compra de equipo, materia prima,

pago de deudas, pago de sueldos, etc.), y como de las

cantidades de dinero que ingresara a la empresa, por

concepto de ventas, intereses, otros ingresos, etc

EVALUACIÓN FINANCIERA

Se aplicaran las diferentes razones

financieras tales:

• Valor actual neto (VAN)

• Tasa interna de retorno (TIR)

• Periodo de recuperación

• Otras como: liquidez, endeudamiento y

rentabilidad.

Fuente: ww.aulafacil.com/.../grafico.gif

PUNTO DE EQUILIBRIO

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Para asegurarse de la bondad de un proyecto, o prevenir

a la empresa de los aspectos que puedan incidir más en

la tasa de rentabilidad, se realizan pruebas de

sensibilidad.

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Las pruebas de sensibilidad consisten en modificar las

condiciones del proyecto en relación a algunos aspectos

y medir lo que sucede con los parámetros de evaluación

(VPN, TIR, B/C), y Recuperación del Capital, etc.

Las pruebas de sensibilidad pueden referirse a:

- Variación en los ingresos

- Variación en los costos

Se dice que el proyecto es sensible a determinada

condición, cuando la variación porcentual de la TIR o

VPN, es mayor que la variación porcentual inducida para

el análisis de sensibilidad.

Análisis de Riesgo

El riesgo de un proyecto de inversión lo podemos definir

como la volatilidad o variabilidad de los flujos de caja

reales respecto a los flujos estimados, mientras mayor sea

la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se

encontrará sometido el proyecto de inversión. El análisis

de riesgo tiene su fundamentación e importancia en los

últimos años debido a la incertidumbre e inestabilidad de

nuestra economía.

Análisis de Riesgo

En el riesgo podemos identificar dos componentes, el Riesgo

General basado en el entorno económico y la política

económica de un país (riesgo país) y el Riesgo Específico

asociado a las particularidades propias de cada negocio.

Análisis de Riesgo

¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?

Uno de los métodos mas tratados es a través de la

distribución de probabilidades de los flujos de caja

esperado por el proyecto, si la dispersión de estos

flujos es muy alta, mayor será el riesgo inherente a

nuestro proyecto de inversión. Las formas precisas

para medir estas dispersiones pueden realizarse con

los siguientes métodos: (1) Desviación estándar. (2) La

Dependencia e Independencia de los flujos de caja en

el tiempo. (3) El ajuste a la tasa de descuento. (4)

Equivalencia a certidumbre y el tradicional árbol de

decisión.

Análisis de Riesgo

¿Cómo medimos el riesgo de un proyecto?

La importancia de esta metodología radica en la

incorporación del factor riesgo a la decisión en la

inversión de capital para lograr disminuir la

incertidumbre y el riesgo en nuestros proyectos

Económicos – Financieros.

•Baca U., Gabriel. Evaluación de Proyectos

•Koch Tovar, Josefina : (2006) Manual del Empresario

Exitoso Edición electrónica. Disponible en:

http://www.eumed.net/libros/2006c/210/

•Van Horne, James C. Administración Financiera.

Referencias Bibliograficas