E-trading

el uso de medios electrónicos

por los clientes en el mercado de

valores en México

Septiembre, Octubre 2013

DEFINICIÓN

Se conoce como E-trading al sistema electrónico por medio del cual se remiten órdenes de compra y venta

de activos financieros en línea y en tiempo real.

Antecedentes en México

Los primeros sistemas de E-trading fueron orientados al mercado decapitales.

Los corredores de bolsa giraban órdenes remotamente usando redes privadas,las cuales se confirmaban tiempo después.

A finales del año 2000, diversas casas de bolsa comienzan a gestionar la ideade implementar un sistema de alta transaccionalidad vía electrónica.

Fue a partir del año 2005 cuando el servicio empezó a adquirir popularidadentre los clientes.

Actualmente, más del 90% de las casas de bolsa en México brindan elservicio de E-trading.

A partir de septiembre de 2010 con la entrada en vigor de RINO (RevisiónIntegral de la Norma Operativa), se modernizó la estructura operativa delmercado accionario, a través de nuevas estrategias y modelos sofisticados deoperación, tales como DMA, Algorithmic y High-Frequency Trading, lo queincrementó significativamente la operatividad en el mercado, así como elnúmero de órdenes y posturas enviadas a la Bolsa Mexicana de Valores,dando como resultado una supervisión cada vez más compleja.

Antecedentes en México

Flujo de la Transacción

A la Mesa (clientes elegibles)

a) Modo Tradicional

El promotor toma la instrucción y la ingresa

como ordenAl libro

Es administrada por un operador

Se va directo a la Bolsa

Se va directo a la Bolsa

El cliente se comunica con el promotor

Flujo de la Transacción

a) E - Trading

Captura su instrucción

Se va directo a la Bolsa

El cliente ingresa a su cuenta vía internet

(computadora o móvil)

Al mismo tiempo ingresa como orden al sistema de la casa de

bolsa

Se le considera cliente elegible a la persona que cumpla lo siguientes requisitos:

Mantenga inversiones en valores equivalentes en moneda nacional a por lomenos 600,000 dólares americanos o que hayan obtenido en cada uno de losdos últimos años, ingresos brutos anuales iguales o mayores al equivalente enmoneda nacional a 200,000 dólares americanos.

Deberán tener una operación activa con la casa de bolsa de que se tratedurante los últimos doce meses, por un monto equivalente en monedanacional a 500,000 dólares americanos.

Cliente Elegible

Regulación

Permitir a sus clientes la utilización de medios electrónicos cuando cuentencon el consentimiento expreso y por escrito de éstos.

Establecer en el contrato de intermediación bursátil lo siguiente:o Los mecanismos para que el usuario se identifique al iniciar su sesión.o Las responsabilidades que conlleva el uso de los medios electrónicos.

Brindar al cliente las claves de identificación y las responsabilidades queconlleve su uso. Dichas claves sustituirán a la firma autógrafa.

a) Casas de Bolsa

De acuerdo con la normatividad vigente en México, al hablar sobre el uso de losmedios electrónicos para la negociación de valores, se encuentran obligadas a losiguiente:

Comunicar a los usuarios las recomendaciones para prevenir la realización deoperaciones irregulares o ilegales.

Contar con medidas de seguridad para que únicamente los usuarios tenganacceso a la información transmitida, almacenada o procesadaelectrónicamente.

Para la transmisión de información vía internet, deberán cifrar el mensaje,aplicando como mínimo el tipo de cifrado de 128 bits.

Establecer mecanismos para la generación de contraseñas y asegurase quesólo el usuario podrá activarlos. La longitud de las mismas deberá contener almenos seis caracteres, incluyendo caracteres alfanuméricos.

Regulación

Regulación

Asegurarse de que su sistema no permita al cliente utilizar como contraseñalo siguiente:

a) El identificador de usuario.b) El nombre de la casa de bolsa.c) Más de dos caracteres idénticos en forma consecutiva.d) Más de dos consecutivos numéricos o alfabéticos.

Establecer mecanismos para que, en caso de inactividad en una sesión, ésta sedé por terminada en forma automática. En ningún caso el periodo deinactividad en una sesión podrá exceder de los veinte minutos.

En caso de ofrecer servicio de terceros mediante enlaces electrónicos, sedeberá comunicar al usuario el cierre de la sesión con la casa de bolsa.

Establecer esquemas de bloqueo automático de contraseñas, cuando losintentos de acceso fallidos excedan de cinco ocasiones consecutivas y cuandoel usuario se abstenga de realizar movimientos o acceder a su cuenta por unperiodo determinado por la propia casa de bolsa.

Prever procedimientos para el reestablecimiento de contraseñas que asegurenque el usuario correspondiente sea quien las restablezca.

Evitar el acceso en forma simultánea, mediante la utilización de un mismoidentificador de usuario, para la realización de operaciones.

Aplicar, bajo su responsabilidad, medidas de prevención, en el evento de quelas casas de bolsa cuenten con elementos que hagan presumir que lacontraseña no está siendo utilizada por el usuario.

Regulación

Regulación

Efectuar operaciones de simulación.

Manipular el precio o el volumen de los valores.

Contravenir los usos y sanas prácticas del mercado.

a) Clientes

Los participantes del mercado de valores tendrán prohibido:

Tendrán prohibido solicitar a los usuarios sus contraseñas o claves de acceso, así como contar con procedimientos o mecanismos que les permitan conocer los valores de dichas contraseñas.

Características Generales del Servicios de E-Trading

Algunos de los requisitos que solicitan las casas de bolsa para brindar elservicio son los siguientes:

o Ser persona física.o Mayor de 18 años.o Ser Residente en México.o Cuenta de Cheques o Tarjeta de Débito.o Dirección de correo electrónico.

Puedes comprar y vender acciones nacionales, internacionales y ETF’s.

Acceso al mercado de opciones y futuros.

El servicio incluye estadísticas, noticias y análisis de los mercados a través deinternet en tiempo real.

Características Generales del Servicios de E-Trading

Se tiene acceso a los mismos tipos de órdenes que en el modo tradicional,por ejemplo ventas en corto, margen intradía, órdenes de volumen limitado,etc.

Uso del servicio a través de las aplicaciones móviles para iPhone, iPad y BB.

El capital mínimo para contar con el servicio depende de cada casa de bolsa,pero en promedio va desde 1,000 hasta 10,000 dólares.

Las comisiones por operación oscilan entre el 0.15% hasta 1.70% delimporte total.

Beneficios

Ahorros entre 50% y 80% en comisiones de lo que se paga normalmenteen el modo de operación tradicional.

Tiempos de ejecución de órdenes bursátiles entre 2 y 5 segundos.

La facilidad de poder girar órdenes en cualquier computadora conInternet.

Se requiere de una menor cantidad de dinero para abrir una cuenta.

Se puede recibir o no asesoría por parte de un experto en inversiones porparte de la Casa de Bolsa.

Beneficios

control directo de las inversiones, ya que se tiene acceso a la cuenta einformación del mercado a cualquier hora del día y en cualquier lugar delmundo.

se elimina el riesgo del Front-Running.

CASO DE ESTUDIO

Sistema Interno CNBV

Detección de operaciones atípicas

Parámetros preestablecidos para su

detección

Sistemas de la

Bolsa de Valores

SENTRA Capitales

EMISNET

‒ Información periódica (reportes financieros, informes, etc.)

‒ Eventos Relevantes

Proveedores de Información

Infosel

Reuters

Periódicos

Bloomberg

Conectados en tiempo real

Alarmas de variación atípica

1. El área de monitoreo detecta variaciones positivas intradía en el precio dela acción “AX”

CASO DE ESTUDIO

2. Se activa el sistema de alarmas paramétricas debido a que algunasvariaciones positivas originadas intradía superaron los límites establecidos deacuerdo con la operatividad de la emisora.

3. Se envía un correo electrónico a los integrantes de la Dirección GeneralAdjunta de Seguimiento de Mercados para que analicen las referidasvariaciones y en el caso que lo amerite se abra una investigación.

4. Del análisis de los hechos y las asignaciones enviadas por las distintas casasde bolsa a la Comisión, resulta lo siguiente:

CASO DE ESTUDIO

Folio

HechoComprador

CB

compra

Contrato

compraVendedor

CB

vende

Contrato

vendeVolumen Precio

Variación en

precio

100 Juan López A 1 María Pérez B 2 100 $10.00 3.50%

205 María Pérez B 2Francisco

LópezC 3 100 $10.20 2.30%

340Francisco

LópezC 3 Juan López A 1 500 $10.50 0.25%

450 Juan López A 1 María Pérez D 5 200 $10.70 1.20%

630Francisco

LópezC 3 Juan López E 10 1,000 $11.00 0.50%

850 María Pérez D 5Francisco

LópezC 3 300 $10.60 -0.30%

Hechos y Asignaciones de la acción "AX"

CASO DE ESTUDIO

5. Se solicitaron los contratos de intermediación bursátil 1, 2, 3, 5 y 10 a lascasas de bolsa A, B, C, D y E, respectivamente, así como sus correspondientesinstrucciones con acciones “AX”.

6. Del análisis de los contratos mencionados anteriormente se desprende losiguiente:

a) El señor Juan López, además de ser titular del contrato 1, es cotitular delos contratos 2, 3, 5 y 10.

b) La señora María Pérez y el señor Francisco López son esposa y padredel señor Juan López, respectivamente.

d) Los contratos de intermediación bursátil 1 y 2 son cuentas nodiscrecionales sin autorización para operar por internet, mientras que loscontratos 3, 5 y 10 sí lo están.

CASO DE ESTUDIO

7. Del análisis de las instrucciones se obtuvo lo siguiente:

a) Las instrucciones de los contratos 1 y 2 fueron giradas telefónicamentepor el señor Juan López.

b) Las instrucciones de los contratos 3, 5 y 10 fueron giradas vía internetpor el señor Juan López.

8. Se solicitaron a las casas de bolsa A, B, C, D y E las órdenes con acciones“AX” de los contratos 1, 2, 3, 5 y 10.

Del análisis de las mismas, se detectó que tanto las compras como lasventas fueron ingresadas con segundos de diferencia entre cada una, deacuerdo con lo siguiente:

Órdenes de la acción "AX"

Folio OrdenNombre del

clienteTipo de orden

Número de

contrato

Casa de Bolsa

Hora de orden

Volumen Precio Modo como se

giró la instrucción

100 Juan López Compra 1 A 10:01:15 100 $10.00 Telefónica

101 Francisco López Venta 3 C 10:01:30 100 $10.00 Internet

255 Maria Pérez Venta 2 B 11:17:20 500 $10.50 Telefónica

300 Juan López Compra 1 E 11:18:01 200 $10.40 Internet

310 María Pérez Compra 5 D 13:12:20 1,000 $11.10 Internet

350 Juan López Venta 2 A 13:15:10 300 $10.80 Telefónica

CASO DE ESTUDIO

CASO DE ESTUDIO

7. Se solicitaron los registros de voz que contuvieran las instrucciones paraoperar acciones “AX” de las casas de bolsa que indicaron que las habíanrecibido telefónicamente.

Del análisis de dichos registros de voz, se detectó que la hora de lallamada telefónica que contenía la instrucción de compra o venta deacciones “AX” coincidía con la hora del ingreso de la orden que fueingresada vía internet la operación contraria, es decir, el señor JuanLópez giraba instrucciones simultáneamente vía telefónica y víainternet con el objeto de que ambas órdenes, al ser ingresadas una trasotra, se efectuaran con mayor certeza en la Bolsa.

8. De ese modo, el señor Juan López contraviene lo establecido en lanormatividad mexicana al efectuar operaciones de simulación y unapresunta manipulación con beneficio no cuantificable.

Muchas Gracias