Economía peruana: las vacas flacas y el nuevo...
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Economía peruana: las vacas flacas y el nuevo gobierno Viernes Económico, marzo 2016 Oscar Dancourt
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Economía peruana:
las vacas flacas y el nuevo
gobierno
Viernes Económico, marzo 2016
Oscar Dancourt
El nuevo gobierno encontrara: 1. una economía urbana paralizada, 2. una inflación por encima de la meta del BCRP, 3. un dólar en alza. Y, con suerte, reservas de divisas = 20 mil millones US$. Los motores externos, altos precios de materias primas y entrada de capitales, que impulsaron el crecimiento en la última década y pico de vacas gordas, están apagados.
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VAB de los Sectores No Primarios (var% 12 meses) Índice empleo urbano total de 10 y más trabajadores (var % 12 meses)
Perú: producción y empleo urbano
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Inflación: total y subyacente
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IPC Lima (var% 12 meses) IPC Subyacente Lima (var% 12 meses)
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Reservas de divisas (posición de
cambio) del BCRP y precio del dólar
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Posición de Cambio (mill. US$) TC Nominal Interbancario Promedio Compra-Venta - promedio mensual (S/ por US$, eje der)
Los factores externos:
precios de materias primas
Perú: índice precios exportación
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Exportaciones: valor e índice de precios, 2008-2015
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Exportaciones (mill. US$) Índice Precios - Exportaciones (2007=100, eje derecho)
Perú: precios exportación ultimas 2 recesiones.
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Perú: recesiones y caídas de los términos de
intercambio externos (1951-2014).
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Recesiones y caidas de los términos de intercambio
Términos de intercambio (var %)eje izq.
PBI per cápita (2007=100)
11
Precios reales de materias primas (sin
petróleo) desde 1900. (Powell 2015)
byacente
Inversión de las 10 mas grandes empresas mineras
del mundo y precio de los metales, 2000-2014.
Fuente: WEO octubre 2015, cap. 1.
12
Los factores externos:
crédito en moneda
extranjera (ME)
Perú: crédito bancario ME ultimas 2
recesiones.
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Perú: ciclos crédito bancario ME
(tasas de crecimiento anual)
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Tasa de interés externa (bono USA 10 años).
1997-2015.
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Perú: riesgo país (puntos básicos).
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Políticas monetaria y fiscal
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Reservas de divisas (posición de
cambio) del BCRP
Tasas de interés: tasa de referencia y tasa activa
bancaria, 2008-2016.
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Tasa de interés de estructura constante en M.N. Tasa de referencia (eje der.)
Política fiscal: inversión pública y PBI, 2003-2015.
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PBI Real (var% 12 meses) Inversión Bruta Fija Pública Real (var% 12 meses, eje der.)
Tasa de encaje promedio MN 2006-2015.
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Perú: crédito bancario MN 2005-15.
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Inflación subyacente y variación del tipo de cambio
real bilateral, 1996-2015.
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Inversión privada
Perú: PBI e Inversión Privada, 1997-2014.
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PBI Real (var% 12 meses)
Inversión Bruta Fija Privada Real (var% 12 meses)
Perú: inversión privada y precios de materias
primas de exportación, 2002-2015.
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Inversión Precios de las exportaciones
Política fiscal: inversión publica y PBI, 1963-2014.
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Fuente: FMI(2013)
Perú: 4 ultimas recesiones.
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Belaunde García I Fujimori García II
Puntos principales.
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1. Choques externos adversos (caída de exportaciones y/o
salida de capitales) pueden causar recesiones profundas y
prolongadas mientras elevan el tipo de cambio y la inflación.
2. Políticas monetarias y fiscales pueden evitar grandes
recesiones manteniendo la inflación baja. Receta: vender
dólares, bajar la tasa de interés, aumentar inversión pública.
La dosis correcta.
3. Esta política macroeconómica expansiva requiere dos
“chanchitos” macros: reservas de divisas en el BCRP
y fondos de estabilización en el MEF. Se rompen en las
vacas flacas y se rellenan en las vacas gordas.
4. Choques externos adversos transitorios (2008-09) y choques
externos adversos persistentes (2013-?).
