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LOS EFECTOS DE LA CRISIS FINANCIERA DEL 2008 EN SUECIA

DEFINICIÓN DEL PROBLEMA 1

MARCO TEÓRICO 3

OBJETIVOS 9

JUSTIFICACIÓN 9

HIPÓTESIS 9

DESARROLLO DE LA HIPÓTESIS 10

CONCLUSIONES 17

BIBLIOGRAFÍA 17

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PROBLEMA

El factor que desencadeno la crisis financiera fue a causa de los problemas en el mercado inmobiliario e hipotecario de Estados Unidos. Un elemento importante detrás de la prolongada alza en los precios de la inmobiliaria de los Estados Unidos fue el rápido crecimiento de los préstamos para las compras de casas a las familias de bajo ingreso desde la mitad de los años 90, los políticos estuvieron dando incentivos a estas familias a ser propietarios de sus propias casas .

Los prestamos “subprimes” habían incrementado comúnmente y muchas familias compraban casas en su creencia de que los precios de las casas continuarían elevándose. Cuando los precios en el saturado mercado inmobiliario empezaron a bajar en el 2007, muchas familias estadounidenses con prestamos subprime se encontraron en una situación donde estaban altamente hipotecados en relación con sus ingresos, y las pérdidas de crédito de las instituciones hipotecarias consecuentemente incrementaron.

En este trabajo, buscamos saber cómo afecto esta crisis financiera a Suecia. Un país nórdico, alejado del origen de esta crisis (EEUU) pero a la vez altamente vinculado al mercado exterior. Formulamos entonces el problema:

¿CUÁLES SON LOS EFECTOS CAUSADOS POR LA CRISIS FINANCIERA DEL 2008 EN SUECIA?

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MARCO TEÓRICO

Las crisis financieras pueden ocasionarse por dos clases de motivos principalmente: causas macroeconómicas y microeconómicas. Con respecto a las causas macroeconómicas, a la mayoría de las crisis bancarias le sucedieron disminuciones en la actividad económica y aumentos en las tasas de interés. Lo que redujo la capacidad del servicio de la deuda de los clientes bancarios, deteriorando así a los activos de los bancos. Los países con ambientes macroeconómicos más volátiles e inestables mostraron mayor vulnerabilidad en sus sistemas bancarios. La volatilidad en esos países se explicó por altas tasas de inflación, apreciación del tipo de cambio real, deterioro en los términos de intercambio y fluctuaciones adversas en las tasas internacionales de interés.

La pérdida de confianza también influye en las crisis bancarias. Los aumentos en los agregados monetarios incrementan la fragilidad de los sistemas bancarios, cuando se presentan en conjunto elementos como: el capital bancario y/o las reservas para créditos irrecuperables no se expanden para considerar el riesgo de los activos bancarios; el aumento en los pasivos bancarios se aceleran mucho en comparación con el tamaño de la economía y con el saldo de reservas internacionales; los activos de los bancos difieren significativamente de los pasivos en términos de plazos de vencimiento y denominación monetaria y la economía está sujeta a choques de confianza.

Con respecto a las causas microeconómicas, se puede destacar la debilidad en la regulación y supervisión bancarias, lo cual constituye la razón más importante de la generación de las crisis debido a que la mayoría de los países no cuentan con controles internos adecuados y se observan prácticas poco sanas en el otorgamiento de créditos, e incluso fraudes. En varios países, los principios contables para clasificar activos bancarios con problemas suelen ser lo suficientemente precisos, por lo que los bancos pueden refinanciar créditos con problemas y así presentar la información como óptima. Los esquemas de liberalización financiera, al realizarse de manera precipitada, incrementan los riesgos a los que se exponen los bancos y aumentan la probabilidad de que se generaran crisis bancarias. En la mayor parte de los casos, al liberarse las tasas de interés, los bancos pierden la protección que gozan bajo estructuras intertemporales reguladas. En la generación de crisis bancarias, también desempeña un papel importante la participación estatal en la propiedad de los bancos.

Las medidas que se adoptan en las crisis bancarias de varios países, pueden clasificarse en: asistencia a bancos; asistencia a deudores; y reformas al marco legal.

Las medidas de asistencia a bancos incluyen las inyecciones de capital por parte de los gobiernos y de los Bancos Centrales; el otorgamiento de créditos a tasas de

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interés subsidiadas; la asunción parcial o total de la cartera vencida; y la intervención, compra, fusión o liquidación de las instituciones afectadas.Las medidas para asistir a los deudores, incluyen reestructuraciones de pasivos; aplicación de tasas de interés subsidiadas; operaciones de intercambio de deuda en diferentes monedas; y mecanismos de cobertura cambiaria.

Las crisis bancarias implican reformas substanciales en los marcos legales. Estas reformas incluyen la limitación en la concentración de préstamos; sistemas más adecuados para la evaluación de las instituciones financieras; información pública de la calidad de los activos financieros; y requerimientos de capital más estrictos.Suecia no es un país inexperto en el ámbito de crisis financieras. Suecia experimento una grave crisis de su sistema financiero en los años 90. El modelo que Suecia siguió para recuperarse de esta crisis fue ejemplar y muchos países lo toman como ejemplo para aplicar políticas semejantes a las que aplico Suecia en su crisis.

Para poder postular hipótesis coherentes, se necesita tener un conocimiento previo del campo. Por esto considero importante analizar la situación de crisis que sufrió Suecia en los 90 los efectos que tuvo en su economía y las políticas que aplico para salir vencedora en esta crisis.

DESARROLLO DE LA CRISIS FINANCIERA DE SUECIA EN LOS AÑOS 90

A mediados de los años 80, Suecia empezó a desregular sus mercados financieros, a un ritmo tan rápido que tomo por sorpresa a la mayoría de observadores. En parte, la desregulación fue estimulada por el rápido desarrollo que había ocurrido en el crecimiento de las cuentas de mercaos monetarios, certificados de depósito, y valores del gobierno que se debió a los crecientes déficits en el presupuesto público. Estas acciones desplazaron la política monetaria de Suecia a una postura expansiva y permitieron a los bancos, instituciones hipotecarias, compañías financieras, y otros competir en el mercado de crédito domestico. La expansión en el crédito ayudo a estimular el crecimiento económico, pero también alimento la inflación y se añadió a las expectativas generales de inflación en la economía. En adición, el sistema de impuestos sueco estimulo al consumidor a endeudarse.

Estas actividades se combinaron con una política fiscal para incrementar en crédito en la economía. Este boom del crédito levanto los precios de acciones corporativas y bienes raíces. Al mismo ritmo al que el crecimiento económico se aceleraba, también lo hacia el índice de inflación de precios, el cual llevo a la sobrevaluación de la Corona Sueca. A finales de 1980, Suecia experimento déficits en su cuenta corriente y grandes salidas netas de inversiones extrajeras directas y otros capitales de largo plazo.

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A inicios de 1990, la economía sueca parecía marchar bien. La tasa de desempleo se encontraba en su punto más bajo y el mercado de valores estaba en auge. Al mismo tiempo, el índice de inflación de precios estaba incrementándose, el tipo de cambio efectivo real se estaba apreciando, y había un consenso general de que la economía estaba creciendo a un ritmo insostenible. En adición, las elevadas cotizaciones de bolsa reforzó la expansión continua en los bienes raíces, especialmente en el mercado inmobiliario comercial. Para mediados de los 90, sin embargo, los índices de ocupación comercial habían caído, presionando hacia abajo los precios de las acciones para el sector construcción y los bienes raíces.

La primera empresa financiera en sentir los efectos de la caída en los precios de los bienes raíces fue Nyckeln, una de las empresas financieras con crecimiento mas rápido en Suecia. Nyckeln había logrado su rápido crecimiento especializándose en la financiación inmobiliaria comercial y en la financiación de sus operaciones a través de un Nuevo tipo de letra comercial llamada marknadsbevis, la cual había sido garantizada por los bancos

En estos tiempos, el Mercado sueco de letras comerciales se había convertido en el tercero más grande en Europa. En 1991, el valor de una letra comercial se reducio drasticamente cuando las tasas de intereses en Suecia empezaron a subir como resultado de la subida de las tasas internacionales fueron elevadas por la reunificación de Alemania. Con la caída de Nyckeln, dos de los 6 bancos más grandes de Suecia se vieron enormemente afectados y anunciaron que podrían no reunir sus requisitos reglamentarios de capital.

Para fines de año, tres de las empresas financieras principales de Suecia habían incumplido. Dos de los principales bancos afrontaban problemas de insolvencia y el gobierno de Suecia, el mayor accionista en los dos bancos, inyecto capital en uno de los dos bancos y emitió garantías al otro banco para préstamos que habiliten a los bancos a cumplir los requerimientos de capital. En la primavera de 1992, otro banco sueco quebró. En este punto, el gobierno sueco tomo propiedad del tercer banco y empezó a tratar los incumplimientos y la quiebra como una crisis. El gobierno se negó a ofrecer completa tolerancia a prestamos no rentables y no ofreció soporte ilimitado de liquidez, pero opto por garantizar las deudas de los bancos, una acción que extendería a todos los bancos suecos en unas pocas semanas.

Como paso principal para la solución a la crisis, el banco central dividió cada banco en dos entidades separadas, una con sus buenos activos, la otra con sus activos malos. Las entidades que mantenían los activos buenos continuaron operando bajo sus antiguos nombres y luego fueron fusionadas bajo un nuevo nombre. Los malos activos fueron transferidos a dos compañías de gestión de

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activos. Las compañías de gestión de activos eran de propiedad del gobierno, pero tenían un grado de independencia y estaban libres de muchas de las regulaciones que se aplicaban a los bancos. Las compañías de gestión intentaron evaluar el valor de los prestamos no rentables que ellos habían heredado y luego mover para rescatar cualquier valor económico que pudieran.

Como un resultado, las compañías inyectaron capital en los prestatarios con dificultades para mantener y restaurar sus valores y, ocasionalmente, se hicieron cargo de compañías morosas, las cuales manejaron como un propietario privado hasta que las compañías pudieron ser liquidadas. Los activos fueron vendidos en tres formas: emisiones publicas iniciales en la bolsa de Estocolmo; transacción corporativa fuera de la bolsa; y transacciones implicando propiedades individuales. Una rápida recuperación en la economía sueca que provenía de un incremento en el crecimiento económico en Europa y otros lugares permitieron que todos los activos gestionados sean liquidados en 1997, al final a un costo más bajo que el que los contribuyentes suecos habían proyectado inicialmente.

Un análisis de la crisis financiera sueca de los 90 revela que hay un numero de factores que fueron inicialmente los responsables de la solución de la crisis que se aplicaron específicamente en el caso de Suecia.

Podemos identificar cuatro importantes factores que jugaron un rol importante en este proceso:

Primero, la transparencia en el proceso es importante. En Suecia, las perdidas esperadas fueron reconocidas temprano y ayudaron a mantener la confianza del mercado.

Segundo, el proceso parece trabajar mejor con una agencia independiente financiera y políticamente. Este tipo de estructura protege a los agentes tomadores de decisiones de las presiones políticas, especialmente a medida que los bancos son cerrados y los activos son liquidados. La independencia financiera de la agencia da credibilidad a la noción de independencia política. En adición, la independencia financiera permite una rápida respuesta cuando las necesidades de financiamiento emergen de repente y esperar la apropiación del gobierno es poco práctico.

Tercero, es la importancia de el mantenimiento de disciplina del Mercado y evadir garantías de cobertura. De acuerdo con este concepto, extender las garantías de coberturas aumenta el riego de una crisis financiera futura porque esto debilita la disciplina del mercado ejercida por los acreedores no asegurados. Las garantías de cobertura de todos los pasivos de instituciones de problemas en la agonía de la crisis reduce la credibilidad de los reclamos

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de que tales garantías no deberías ser extendida en las futuras fallas bancarias. A pesar de que las garantías fueran intencionadas a calmar los mercados, algunos analistas discuten que una mejor solución sería un día festivo que daría a los expertos bancarios suficiente tiempo para evaluar la extensión de los prestamos no rentables mientras que estos darían a sus depositantes asegurados acceso a sus fondos. En adición, los depositantes no asegurados podrían sacar sus fondos, pero serian forzados a asumir algunas perdidas. También los bancos no viables no serian elegibles para recibir soporte financiero del gobierno y los fondos públicos no serian usados para soportar una institución no viable.

Cuarto, es un plan para facilitar el arranque inicial de flujos de crédito en el sistema financiero mediante la reparación de la dañada solvencia de la economía en general. Incluso cuando los bancos pueden estar completamente restaurados a la salud financiera a través de la recapitalización, los prestatarios pueden no estar en la posición para reponer algún nuevo préstamo que pudieran obtener. Tal plan puede incluir algunos elementos como un estimulo fiscal para los prestatarios auxiliares.

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OBJETIVOS

OBJETIVO GENERAL:Encontrar los efectos causados por la crisis financiera originada en los Estados Unidos en la economía de Suecia

OBJETIVOS ESPECIFICOS:Dar un panorama general de la situación actual de la economía en Suecia.Analizar las fortalezas y debilidades de la economía sueca.

JUSTIFICACIÓN

El presente trabajo pretende dar un alcance sobre los efectos que tuvo la reciente crisis financiera del 2008 en la economía sueca.

Por ende, tiene una gran importancia pues analizara un tema muy controversial y debatido actualmente en un país nórdico que se caracteriza por su estabilidad y austeridad económica. Aquí veremos la real magnitud de la crisis financiera ya que Suecia es un país alejado y muy establecido, además como ya se ha visto en el marco teórico, Suecia ya ha atravesado una crisis financiera antes y supo cómo superarla. Así muchos países han tomado como ejemplo el modelo sueco. Sin embargo, no se ha analizado a profundidad si esta actual crisis ha logrado impactar severamente o no a la economía sueca. Y si fuera no fuera así, se podría analizar las medidas tomadas por Suecia otra vez y tratar de llevarlas con ejemplo para la superación de la crisis que aun sigue afectando países europeos como España y Grecia.

HIPOTESIS

HIPOTESIS GENERAL:

La crisis financiera del 2008 causo, en primera instancia, una desaceleración en la economía sueca

HIPOTESIS SECUNDARIA:

Suecia, tras una breve desaceleración, supo manejar esta crisis como lo hizo anteriormente en los años 90.

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SUSTENTACIÓN DE LAS HIPÓTESIS

Suecia es altamente dependiente de los eventos en el mundo. Suecia es una economía pequeña y abierta con un gran comercio exterior y un mercado financiero que está bien integrado con los mercados internacionales. La dependencia de Suecia con el mundo exterior ha incrementado a lo largo del tiempo. Esto significa que una crisis financiera global combinada con una recesión económica internacional tiene un impacto sustancial en la economía sueca.

Una forma de ilustrar una dependencia de un país en el desarrollo internacional es considerar exportaciones e importaciones como una proporción del total del saldo de los recursos. La proporción de las exportaciones de Suecia ha incrementado, por ejemplo, de solo un 20% en 1990 a alrededor de 40% en el 2007. Esto significa que una recesión económica internacional y un decremento en la demanda de bienes de Suecia tendría serias consecuencias para la producción y el empleo en Suecia.

Los vínculos financieros entre los países también se han vuelto más Fuertes y han convertido a los bancos suecos dependientes del mundo exterior.  Eventos que sucedan en el exterior tendrían un elevado impacto en Suecia.

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Las tasas de interés de largo plazo para los bonos del gobierno en diferentes países usualmente se siguen unos con otros de cerca. Hay también una relación cercana entre los mercados de valores y las expectativas en cuanto al futuro.

Suecia ha sido capaz hasta ahora de manejar los problemas causados en el sistema financiera por la crisis financiera global. Los bancos suecos son rentables y tienen fuertes amortiguadores seguidos de un numero de buenos años. No han concedido préstamos tan precipitadamente como los bancos de los Estados Unidos y no han sido expuestos a alguna gran extensión para los productos financieros que han sido parte del problema.

Las tasas TED no han sido tan grandes como en los Estados Unidos y en la zona euro. El mercado interbancario para los prestamos repentinos ha funcionado bien en Suecia atreves de la crisis, a diferencia de otro países. Pero los bancos suecos han experimentado todavía problemas con el financiamiento y esto ha requerido que un numero de medidas sean tomadas por las autoridades suecas.

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El Riksbank ha implementado un gran número de medidas para salvaguardar la estabilidad financiera y mitigar los efectos negativos de la crisis financiera. Estas medidas han estado enormemente relacionadas con la provisión de liquidez. La liquidez puede ser suministrada generalmente al mercado o en la forma de una ayuda específica para instituciones financieras individuales. El Riksbank ha usado ambas alternativas. 

El Riksbank también ha elaborado una facilidad de crédito temporal en letras comerciales con el fin de mejorar el suministro de crédito para las compañías no financieras. Estas compañías pueden financiar sus operaciones emitiendo letras comerciales y vendiéndolas a los bancos. Las letras comerciales pueden ser usadas entonces por los bancos como seguridad para los prestamos del Riksbank. Sin embargo, el alcance de estas actividades ha sido bastante limitado.

No es solamente el Riksbank el que ha tomo acción para contrarrestar los efectos de la crisis financiera la Oficina Sueca de Deuda Pública, Finansinspektionen y el gobierno han actuado también para salvaguardar el funcionamiento del sistema financiero sueco y para mitigar los efectos de la crisis en la economía real.

La Oficina Sueca de Deuda Pública ha actuado para hacer frente al dramático aumento en la demanda de los bonos del tesoro. Subastas extras se han desarrollado con el fin de emitir volúmenes mayores de bonos del tesoro de corto plazo que lo normal. Terminando el año, la Oficina Sueca de Deuda Pública había

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emitido mas de 190 billones de coronas suecas en bonos de tesoro mas allá del programa de préstamos regular. 

Durante el otoño, Finansinspektionen decidió cambiar las regulaciones por el cálculo de la tasa de descuento para las compañías de seguros de vida. El objetivo era llegar al cálculo más razonable de las deudas de las compañías y mitigar las interrupciones en los mercados de bonos. Finansinspektionen ha alterado también las normas de adecuación del capital para instituciones de crédito y compañías de seguro. El objetivo de este cambio es hacer posible para las compañías financieras fortalecer su situación de capital mediante la posibilidad de que tengan una gran proporción de instrumentos financieros además de participaciones en su capital base.

El gobierno también presenta un plan para salvaguardar adicionalmente la estabilidad del sistema financiero. Este plan incluye un programa de garantías de un máximo de 1500 billones de coronas suecas para el soporte del financiamiento a mediano plazo de los bancos y las instituciones hipotecarias. Esto también abarca una estabilidad financiera para manejar cualquier problema de solvencia futura en las instituciones suecas. En común con algunos otros países, Suecia también está persiguiendo una política fiscal expansionista con el fin de contrarrestar la recesión en la actividad económica Expertos afirmaban que a pesar de que hasta ese entonces en el 2010 Suecia había sido capaz de manejar los problemas que la crisis financiera global había

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causado al sistema financiera sueco, las consecuencias para la economía sueca serian considerables en dos años y que el sistema financiero global necesita reformarse para reducir la probabilidad de una nueva crisis financiera.

Había información de que desde la política monetaria realizada a finales de diciembre del 2010, había indicios de una tasa de crecimiento más bajo y un aumento de la inflación.Sin embargo, hemos visto como en estos dos últimos años Suecia solo ha mejorado considerablemente su economía. Es así, que sus niveles de exportación se han recuperado, teniendo como principales clientes a países europeas en buena condición económica como Alemania.

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Otros factores que han ayudado no solamente a Suecia sino a sus vecinos nórdicos es que estas naciones ocupan los primeros puestos en materia de innovación y competitividad y esto es consecuencia de un fuerte desarrollo institucional con gobiernos transparentes, bajísima corrupción, fuerte inversión en investigación y  altos impuestos que se  devuelve a toda la población con  educación y salud gratuita de alta calidad y subsidios a la vivienda para los ciudadanos de menores ingresos.

Es importante también la capacidad de una sociedad de incorporar la tecnología y la innovación a los procesos productivos y los países Escandinavos son punteros en esta materia. Al respecto se ha diseñado un Índice de Capacidad de Innovación en el cual para el 2009 y el 2010 los dos países punteros son Suecia y Finlandia.

En materia de competitividad The World Economic Forum dio a la publicidad el pasado mes de mayo el ranking 2008-2010 y resulta que los tres primeros lugares los ocupan Suecia, Finlandia y Dinamarca, mientras Alemania se encuentra en la 6, EU el siete, Francia (9) y España la posición 18.

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En otro índice, el de Prosperidad del Instituto Legatum en el 2009, ubica a Dinamarca, Finlandia, Suecia y Suiza compartiendo el primer lugar en una variable que combina crecimiento económico con el nivel de libertades personales, democracia, así como mediciones de felicidad y calidad de vida. Suecia cuenta con un nivel de libertad económica de 73/100, nivel de libertad política de 1/7 y nivel de libertades individuales de 1/7.

Suecia tiene uno de los niveles de vida más altos del mundo. Sin embargo, la tasa de desempleo (8,1%) llega a un nivel históricamente alto para el país. Más de un quinto de los jóvenes de 15-24 años están afectados por esto. A fines de 2012, cerca de 40% de los cesantes no recibían indemnizaciones.

De acuerdo con un reporte del investigador Sven Jochem publicado en 2010, el modelo sueco consiste en altos impuestos y en un sector público significativo tanto por su nivel de gastos como por el personal que en él trabaja (28% de la fuerza laboral del país). De hecho, en las últimas décadas tanto el gasto público como los ingresos del país equivalen a casi el 60% del PIB cada uno. A esto se suma un bajísimo nivel de corrupción y un alto estándar educacional. Uno de los resultados de este modelo es la reducida desigualdad social que, según el índice Gini (que mide la inequidad de ingresos) es de 0,26, el menor del mundo. Por todo esto The Economist llamo a Suecia la "estrella del norte" de Europa.

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CONCLUSIONES

Se pudo comprobar las hipótesis propuestas. En una primera instancia, Suecia se vio afectada por la crisis financiera, ya que Suecia es una economía pequeña pero muy abierta y su mercado de capitales está muy vinculado con el exterior. Sin embargo, en comparación con la mayoría de países europeos, Suecia no se vio tan afectada ya que su mercado mantiene una estrecha participación conjunta con el gobierno el cual regula muy bien las instituciones financieras. Pasada la crisis, Suecia se ha mantenido estable, a pesar de que su tasa de desempleo aun no ha bajado, sus niveles de calidad de vida y otros índices de importancia como el nivel de inflación han demostrado una gran estabilidad en este país.

BIBLIOGRAFÍA

Financial Crisis and Crisis Management in Sweden. Lessons for Today. Lars Jonung - ADBI Working Paper Series

ECONOMIC AND FINANCIAL CRISIS IN THE EUROPEAN UNION. Reflections On Some Strategic Tools For Recovery. Elena F. Perez Carrillo

Svante Öberg: Sweden and the financial crisis - Speech by Mr Svante Öberg, Deputy Governor of the Sveriges Riksbank, at Carlson Investment Management, Stockholm, 20 January 2009.

CONSECUENCIAS DE LA ACTUAL CRISIS ECONÓMICA Y FINANCIERA EN LA RENDICIÓN DE CUENTAS Y FISCALIZACIÓN DEL SECTOR PUBLICO DE LA UE Y LA FUNCIÓN DEL TCE – Publicaciones de la UE

https://es.santandertrade.com/analizar-mercados http://www.riksbank.se/swedishstat/