BLOQUE VI: ASPECTOS FINANCIEROS DE LA ECONOMÍA

UD. DIDÁCTICA 12: EL SISTEMA FINANCIERO ESPAÑOL. LA POLÍTICA

MONETARIA Y LA INFLACIÓN.

¿Qué vamos a ver?I.- EL PROCESO DE FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA. EL SISTEMA FINANCIERO.

II.-EL DINERO.1- ORIGEN Y DESARROLLO DEL DINERO2- DEFINICIÓN DE DINERO Y FUNCIONES.

III.- LA OFERTA MONETARIA Y LOS AGREGADOS MONETARIOS.

IV.- LA CREACIÓN DEL DINERO.- EL COEFICIENTE DE CAJA O DE RESERVA.

V.- LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.- EL BANCO DE ESPAÑA.- LA BOLSA DE VALORES.- EL BANCO CENTRAL EUROPEO.

VI.- LA POLÍTICA MONETARIA.

VII.- LA INFLACIÓN: MEDICIÓN. - TEORÍAS EXPLICATIVAS DE LA INFLACIÓN.- EFECTOS DE LA INFLACIÓN.

I. EL PROCESO DE FINANCIACIÓN DE LA ECONOMÍA. EL SISTEMA FINANCIERO

colectivo de oferentes de

recursos financieros

colectivo de demandantes de recursos financieros

Instituciones financieras

intermediadoras

AHORRADORES-TIENEN CAPACIDAD PARA

FINANCIARNECESITAN SER FINANCIADOS

CANALIZAN EL AHORRO DE LOS OFERENTES A LOS DEMANDANTES.

PONEN EN CONTACTO Y COORDINAN A LOS QUE

OFRECEN FINANCIACIÓN CON LOS

QUE LA DEMANDAN

El sistema financiero se puede estudiar desde 3 puntos de vista:

El de los activos que se intercambian.El de los intermediarios que intervienen. El de los mercados en los que actúan.

A) Los recursos o activos financieros

• Son productos o títulos valor que suponen un medio de mantener riqueza para quienes los poseen y le dan a su poseedor el derecho de cobro y el reconocimiento de una deuda por parte de quien los emite. Se diferencian por su liquidez, riesgo y rentabilidad.

• Existen una gran variedad de activos financieros según su emisor, rentabilidad, duración, etc.

• Estos son los principales: Letras del Tesoro

Títulos públicos -------------- Deuda pública--------- Bonos del Estado Obligaciones del EstadoBonosRenta fija ObligacionesPagarés de empresa

Títulos privados Renta variable Acciones

B) Los intermediarios financieros• Son instituciones especializadas en la mediación entre ahorradores e inversores.

Existen dos tipos de intermediarios financieros:1. Intermediarios financieros bancarios.- Crean dinero. Los activos

financieros que ofrecen son aceptados como medio de pago. Son: El Banco de España, la banca privada, las cajas de ahorro y las cooperativas de crédito.

2. Intermediarios financieros no bancarios.- No crean dinero. Emiten activos financieros que no son dinero en sentido estricto (no sirven como medio de cambio).Son: Instituto de crédito oficial (ICO), compañías aseguradoras,

sociedades y fondos de inversión, fondos de pensiones, sociedades de inversión mobiliario, empresas de leasing, empresas de factoring, sociedades de garantía recíproca, entidades de capital riesgo, Bolsa de valores, etc.

• ¿En qué sentido los intermediarios financieros estimulan la actividad productiva real?

RESPUESTA

• Al canalizar los recursos financieros de aquellos que tienen excedentes (ahorradores) hacia los que necesitan recursos para invertir o consumir, se estimula la actividad productiva.

II.-EL DINERO.En las sociedades

primitivas funcionaba el

TRUEQUE.Posteriormente, el

número de intercambios aumenta y se

empieza a necesitar un medio más eficaz

para intercambiar los bienes

producidos, algo que todos estuviesen

dispuestos a aceptar. Ese bien se denominó DINERO.

II. ORIGEN Y DESARROLLO DEL DINERO.

DINERO-PAPEL

El avance en este proceso de desarrollo del dinero lo constituye la aparición del dinero-papel, cuyo origen se remonta a la costumbre de guardar el oro en casa de los orfebres. Cuando una persona, por motivos de seguridad, depositaban su oro en casa del orfebre, este le entregaba un recibo, que pronto sustituyó al oro en las transacciones y que los garantizaba su devolución en cualquier momento. El portador del recibo lo podría entregar como pago al vendedor y este acudir al orfebre que le entregaría la cantidad de oro que figuraba en el documento, convirtiéndose así en dinero papel plenamente convertible en oro.

DINERO-FIDUCIARIO(Dinero no convertible)

En la actualidad las monedas y billetes tienen poco valor en si mismos (valor de uso) y adquieren valor como medio de cambio gracias a la aceptación general del público y al respaldo legal que poseen , ya que no es convertible en oro.

Actualmente se distingue entre:- Dinero legal: Está constituido por

los billetes y las monedas de curso legal. La ley respalda su aceptación y lo convierte en dinero de curso legal.

- Dinero bancario: Lo constituyen los depósitos a la vista mantenidos por el público en las entidades de crédito (c/c).

• ¿Es cierto que el dinero sólo se acepta porque las autoridades económicas han determinado que es de uso legal?

• Supón que tienes una tarjeta regalo que se puede canjear por productos en los establecimientos participantes. ¿Esta tarjeta regalo es dinero? ¿Por qué? ¿Por qué no?

2. DEFINICIÓN DE DINERO Y FUNCIONES

El dinero se define como todo medio de cambio y pago generalmente aceptado.

Las funciones que actualmente cumple el dinero son:

• Medio de cambio: Permite efectuar cualquier transacción y pagar deudas.

• Unidad de cuenta: Sirve para expresar el valor de los bienes y servicios.

• Depósito de valor: Puede ser guardado para satisfacer necesidades futuras y acumular riqueza.

III.- LA OFERTA MONETARIA Y LOS AGREGADOS MONETARIOS.

La oferta monetaria o cantidad de dinero en circulación es el valor de los

medios de pago generalmente aceptados en una economía.

Se define como la suma del efectivo en manos del público (billetes y monedas) más los depósitos en los bancos.

Se suele representar con “M”.

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Según el tipo de depósito que se incluya en la definición de oferta monetaria distinguimos los siguientes agregados monetarios:

M1: incluye el efectivo en manos del público + depósitos a la vista (cuentas corrientes).M2 : M1 + depósitos de ahorro. M3: M2 + depósitos a plazo. Se denomina disponibilidades líquidas en manos del público.M4 o ALP ( activos líquidos en manos del público) : M3 + otros activos líquidos en manos del público ( letras, operaciones de seguro, etc.)

IV.- LA CREACIÓN DEL DINERO.

El sistema moderno de reservas de los

bancos comerciales se basa en que estos

guardan en sus cajas como reservas

solamente una fracción de los fondos

que tienen depositados los clientes.

Las reservas están integradas por el efectivo en la caja de los bancos y los depósitos de los bancos comerciales en el banco central. Los bancos deben guardar parte de sus depósitos por dos razones:

a) Para hacer frente a la retirada de depósitos por parte de sus clientes.b) Porque las Autoridades monetarias así lo exigen.

EL COEFICIENTE DE CAJA O DE RESERVA. (Reserva fraccionaria)

Es la parte de los depósitos que los bancos comerciales deben mantener en forma de reservas, su función es garantizar la liquidez de los depósitos, es decir, su capacidad para convertirse en efectivo.

Por tanto, el coeficiente de reserva es un porcentaje sobre el total de los depósitos que poseen los bancos. Actualmente es el 2%.

La práctica bancaria demuestra que sólo un pequeño porcentaje de los depósitos bancarios se convierte en líquidos y estas pequeñas retiradas es posible que se compensen con ingresos de otros clientes, esto demuestra que los bancos pueden crear depósitos por encima de sus reservas líquidas, a este proceso se le denomina “ PROCESO DE EXPANSIÓN MULTIPLE DE LOS DEPÓSITOS BANCARIOS”.

Ejemplo: Supongamos que se efectúa un depósito de 1000€ en el banco A y el coeficiente de caja es del 10%.

DEPÓSITOS RESERVAS PRÉSTAMO

1000 100 900

900 90 810

810 81 729

729 72,9 656

656 65,6 …

… …

TOTAL DEPÓSITOS 10.000 € TOTAL RESERVAS 1.000€ 9.000€

El coeficiente de caja o de reserva es un instrumento de la política monetaria utilizado por las autoridades monetarias, ya que se puede utilizar para aumentar o disminuir la oferta monetaria.

V.- LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS.

Entre las operaciones más importantes realizadas por los bancos destacamos:Depósitos:

Depósitos a la vista.Depósitos de ahorro.Depósitos a plazo.

Transacciones.Préstamos y créditos.Cajas de seguridad.Otros servicios. Como asesoramiento financiero, cambio de

moneda extranjera, planes de pensiones, seguros de vida, vivienda, coches; asesoramiento fiscal, etc.

EL BANCO DE ESPAÑA.Es un organismo autónomo con personalidad jurídica propia. Junto con el BCE y todos los demás bancos centrales de los países de la UE, forma parte del Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC). Y dentro de este, del Eurosistema (término adoptado para designar al BCE y a los bancos centrales de los países de la UE que han adoptado el euro como moneda común).

Entre sus funciones más destacamos: a) Funciones derivadas de su actuación y supervisión dentro del sistema financiero español:- Poner en circulación la moneda metálica.- Actuar como banquero del Estado. Esta se divide en :- Servicio de tesorería del Estado. Realiza cobros y pagos para el Estado.- Servicio financiero de la deuda pública. Puesta en circulación de la deuda pública, pago de intereses, amortización

de la misma, etc.- Ser banco de bancos.- Custodia las reservas líquidas (porcentajes sobre los depósitos).- Concesión de préstamos. Ejemplo redescuento de efectos.- Supervisión y control del sistema crediticio.- Supervisar y controlar la información de riesgos y balances. Informa sobre la evolución del crédito en el sistema

financiero español y notifica a las entidades los casos que presenten riesgos.b) Funciones en el Eurosistema:- Definir y ejecutar de la política monetaria única de la Eurozona.- Realizar operaciones de cambio de divisas.- Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los países de la Eurozona.- Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la zona euro.- Emitir y poner en circulación los billetes de curso legal.

LA BOLSA DE VALORES. Mercados oficiales a la negociación (compraventa) de títulos (acciones, bonos,

obligaciones, etc.) y cuya función es canalizar el ahorro hacia la inversión. Son asociaciones civiles de servicio al público cuya función es facilitar la negociación

de valores inscritos, que en ellas se compran y venden de forma pública. Es uno de los mercados que poseen las empresas y las administraciones públicas

para captar recursos financieros. Los valores más importantes son los de renta variable y los de renta fija, ya sean

públicos y privados. Las empresas que cotizan en Bolsa deben cumplir unas condiciones que garanticen

que los inversores conozcan la situación de la empresa y puedan decidir con una buena información dónde invierten su dinero.

Para garantizar el buen funcionamiento de estos mercados, en España existen:- La ley del mercado de valores. Establece el marco legal por el que se rigen estos mercados.- La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Organismo público que garantiza la transparencia del mercado, la correcta formación de los precios de los activos que se negocian y la protección de los inversores que intervienen.

MERCADO O BOLSA DE VALORESMercado de deuda pública. Tesoro Público.Mercado de renta fija. Retribución fija pactada de antemano.

Mercado de renta variable. - Mercado primario o de emisión.-Mercado secundario o de negociación.

Mercado de derivados. Valores cuya cotización depende de otros valores de referencia (opciones y futuros)

En cada Bolsa se define un índice bursátil general, que mide la evolución de un conjunto de valores representativos, elegidos según su grado de liquidez.

El índice bursátil general indicará si han prevalecido los deseos de compra o los de venta.Principales índices bursátiles:

• IBEX-35: Mercado español.• Dow Jones: Mercado de EE.UU.• Eurostoxx: empresas que operan en los países de la zona euro.• Nasdaq-100: índice de valores tecnológicos.• Nikkei: Bolsa de Tokio.• DAX: Bolsa de Frankfurt.• CAC-40: Bolsa de Paris.• Footsie-100: Bolsa de Londres.

En España existen cuatro Bolsas: la de Madrid (1831), la de Bilbao (1890), la de Barcelona (1915) y la de Valencia (1970).

EL BANCO CENTRAL EUROPEO.

El BCE y el sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), en el que está integrado el Banco de España, son en la actualidad los que ejercen las funciones que tradicionalmente eran encomendadas al banco central de cada país. Esta nueva autoridad monetaria, creada con el nacimiento del Euro, está formada por el BCE, como órgano rector, y los bancos centrales de los países miembros de la UE, que conforman el SEBC. Ambas instituciones tienen personalidad jurídica propia y son independientes tanto de gobiernos, como de las autoridades comunitarias.Se constituyó con un capital inicial de 5.000 millones de €, cada país aportó un porcentaje dependiendo de su PIB y de su población. La sede está en Frankfurt (Alemania).

Las principales funciones son:Emisión de billetes y puesta en circulación de monedas metálicas.Poseer y gestionar las reservas oficiales de divisas de los Estados miembros.Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos de la zona euro.Definir y ejecutar la política monetaria.

• Supón que eres cliente del banco X y oyes el rumor de que el banco ha sufrido pérdidas considerables en sus préstamos. Todos los clientes saben a ciencia cierta que dicho rumor es falso, pero todos piensan que la mayoría de los depositantes creen el rumor. ¿Por qué, si no existiera la garantía de depósito, este rumor podría provocar una situación de pánico? ¿En qué cambia la situación la existencia de una garantía de depósito?

RESPUESTAAunque sepas que el rumor es falso, te preocupa que otros depositantes retiren el dinero del banco. Y tú sabes que si el número de depositantes que retiran sus fondos es elevado, provocarán la insolvencia del banco. En dicho caso, resulta lógico que retires tus fondos antes de que ello suceda. Todos los depositantes pensarán igual, así que, aunque todos sepan que el rumor es falso, quizás reflexionando racionalmente, retienen su dinero, provocando una situación de pánico bancario. La garantía de depósito disminuye el miedo de los depositantes en relación con una posible situación de pánico bancario. Incluso si el banco quebrara, el fondo de garantía indemnizaría a los depositantes. Este seguro haría que tú fueras menos susceptible a retirar tus fondos si escucharas tal rumor. Como los demás depositantes pensarán igual que tú, no se producirá situación de pánico alguna.

• A un timador se le ocurre una idea genial: abrir un banco sin aportar capital ninguno y prestar la totalidad de los depósitos de sus clientes a inmobiliarias a un alto interés. Si el mercado inmobiliario sube, los préstamos serán devueltos y él obtendrá grandes beneficios. Si el mercado inmobiliario se paraliza, los préstamos no serán devueltos y el banco quebrará, pero él no perderá su patrimonio. ¿De qué manera la regulación bancaria moderna impediría algo así?

RESPUESTALas características del sistema bancario actual que frustrarían este plan son la exigencia de capital reglamentario y de reservas reglamentarias. El capital reglamentario significa que la entidad bancaria tiene que tener una cierta suma de fondos propios, la diferencia entre sus activos (préstamos más reservas) y sus pasivos (depósitos). Así pues, el timador no podría abrir un banco sin invertir en él una parte de su patrimonio, ya que el banco necesita uuna cierta suma de capital, es decir, sus activos (préstamos y reservas) tienen que ser mayores que sus depósitos. Así pues, si su plan sale mal, el timador se arriesgaría a perder su propio patrimonio.

VI.- LA POLÍTICA MONETARIA.

Es uno de los componentes de la política económica. Son el conjunto de actuaciones que las autoridades monetarias llevan a cabo para aumentar o reducir la cantidad de

dinero en circulación u oferta monetaria, con el fin de conseguir unos objetivos económicos, entre los que destacamos:– LA ESTABILIDAD DE LOS PRECIOS. ( El BCE ha definido como objetivo un incremento interanual de los precios de los

países de la Eurozona inferior al 2%)– El crecimiento económico sostenible.– El aumento del nivel de empleo.

En la actualidad el BCE y el SEBC conforman la autoridad monetaria única para los países de la zona euro. El agregado monetario que utiliza para controlar la cantidad de dinero es M3 (Depósitos a la vista + depósitos de ahorro + depósitos a plazo).

Se pueden diferenciar dos tipos de política monetaria:

Restrictiva: Engloba un conjunto de medidas tendentes a reducir el crecimiento de la oferta monetaria y encarecer los préstamos.Se utiliza normalmente para frenar los procesos inflacionistas.Expansiva: Son las medidas que intentan acelerar el crecimiento de la cantidad de dinero en circulación y abaratar los préstamos.Se aplica en fases de recesión económica, cuando los niveles de producción y empleo bajos.

Los instrumentos de la política monetaria son:

1. OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO (Open market). Son subastas semanales de préstamos con vencimiento a dos semanas, el tipo de interés puede ser fijo o variable en función de las ofertas recibidas.También existen subastas mensuales de préstamos a tres meses a tipo variable.Además los bancos centrales pueden realizar operaciones de compra-venta directa de títulos de deuda pública con los bancos privados para inyectar o detraer liquidez del sistema. Si los bancos centrales desean aumentar la oferta monetaria comprarán títulos de deuda pública (letras del Tesoro, bonos y obligaciones del Estado) a cambio de dinero, por lo que los bancos dispondrán de más efectivo que les permitirá iniciar el proceso de expansión múltiple de los depósitos bancarios. (Política monetaria expansiva)Si lo que desean es contraer la oferta monetaria venderán títulos de deuda pública con lo que se reducirá el dinero en circulación. (Política monetaria restrictiva)

2. LAS FACILIDADES PERMANENTES DE CRÉDITO. Son operaciones que tienen como objetivo proporcionan o absorben liquidez del sistema a un día y controlar los tipos de interés del mercado. Proporcionan liquidez a las entidades que lo deseen o bien facilitan los depósitos a un día en los bancos centrales nacionales.

3. EL COEFICIENTE DE CAJA. Es el porcentaje que los bancos deben mantener en forma de reserva sobre el total de los depósitos de sus clientes, en la actualidad es el 2%. Los bancos comerciales para poder cumplir con esta obligación legal se prestan dinero entre si, constituyendo con ello un mercado denominado “mercado interbancario” en el que se determina el tipo de interés a c/p (Euribor).

VII.- LA INFLACIÓN: MEDICIÓNConsiste en un crecimiento continuo y generalizado de los precios de los bienes y servicios de una economía.Un problema que aparece al estudiar la inflación es la medida de su magnitud, es decir, la cuantificación del aumento de los precios. Los indicadores más utilizados son las tasas de variación del Índice de Precios al Consumo (IPC) y el deflactor del PIB.

IPC. Es un indicador de la evolución del nivel de precios de un conjunto de bienes y servicios que se consideran representativos del contenido normal de la “cesta de la compra” de una familia como por ejemplo: vivienda, agua, electricidad y otros combustibles, los alimentos y bebidas, los vestidos y calzado, el transporte, enseñanza, salud, bebidas alcohólicas y narcóticos, comunicaciones, ocio, espectáculo y cultura, etc.En dicho índice reciben mayor ponderación los precios de los productos que tienen mayor participación en esa cesta, es decir, es una media ponderada de los precios de los bienes que suele consumir una familia, teniendo en cuenta los hábitos de consumo de las familias.Lo calcula mensualmente el INE.Para medir la inflación en un año en concreto, se calcula la TASA DE VARACIÓN DEL IPC.

EL DEFLACTOR DEL PIB. Esta medida se utiliza menos que el IPC. Representa el PIB nominal

respecto al PIB real.La diferencia entre el PIB nominal y el real, está en que al segundo

se ha descontado la variación debida al crecimiento de los

precios.

TEORÍAS EXPLICATIVAS DE LA INFLACIÓN.

La inflación implica el crecimiento simultáneo del precio de los bienes, servicios y factores productivos, y el aumento de unos precios empuja a los demás a un círculo vicioso por lo que resulta muy difícil determinar cual es el origen de una escalada de precios. Existen dos tipos de teorías que intentan explicar el origen de la inflación, estas son:

Teoría de la inflación de la demanda. Según esta teoría, los aumentos en el nivel general de precios se deben a los aumentos de la demanda, en una situación en la que la capacidad de producción de la economía se encuentra limitada. Es decir, se demanda más de lo que las empresas pueden producir.Se diferencian dos posturas:- LOS MONETARISTAS. Defienden que la demanda aumenta por el incremento de la oferta monetaria o cantidad de dinero en circulación.- LOS KEYNESIANOS. Según los defensores de esta teoría el origen de la inflación está en el aumento de la demanda que no se puede satisfacer con las limitaciones de producción existentes.

Teoría de la inflación de costes.El origen de la inflación se encuentra en el alza sostenido de los costes de producción de los distintos factores productivos, que obliga a los empresarios a elevar continuamente los precios de sus productos. (Ciclo o espiral precios- costes- precios o espiral precios-salarios- precios).Los incrementos de los precios pueden provenir de aumentos de los precios de los recursos naturales ( materias primas, energía, etc.), aumentos del coste del factor productivo trabajo. Ejemplo aumento del precio del petróleo, o aumentos de los salarios.

EFECTOS DE LA INFLACIÓNLa existencia de inflación en una economía tiene los siguientes efectos:•Pérdida del valor del dinero. Cuando los precios crecen más rápido que nuestros ingresos, perdemos capacidad adquisitiva y por tanto calidad de vida. (Al aumentar los precios, para comprar los mismos bienes, cada vez hace falta más dinero, por lo que este pierde valor.)No afecta por igual a todos los individuos, pudiendo destacar como grupos perjudicados:Ahorradores que tienen su riqueza en dinero., a los trabajadores con un sueldo fijo, a los jubilados o pensionistas, y a las empresas exportadoras de productos nacionales. Mientras que podemos decir que favorece a los sujetos con deuda (deudores), al Estado y a empresas importadoras de productos extranjeros.Para evitar la pérdida de poder adquisitivo anualmente se revisan los salarios y las pensiones.•Pérdida de competitividad. Si los precios de los bienes y servicios de un país aumentan con respecto a otro, se pierde parte de la demanda externa, esto implica una disminución de la producción y del empleo.•Incertidumbre. Crea desconfianza tanto en empresas como en consumidores a la hora de tomar decisiones relacionadas con el consumo, la producción, la inversión, etc.

CLASES DE INFLACIÓN

• INFLACIÓN MODERADA. Aumento leve de los precio inferior al 2 o 3%.

• INFLACIÓN GALOPANTE. Subida por encima del 10%.

• HIPERINFLACIÓN. Los precios suben más de un 100% en un año.

¡¡Gracias por vuestra atención!!