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KEYNES TENÍA RAZÓN. LECCIONES NO APRENDIDAS Y DESAFÍOS

POR AFRONTAR

KEYNES WAS RIGHT. NOT LEARNED LESSONS, AND CHALLENGES TO FACE

Jairo Alexander Neira Sánchez

FCE

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Nº 54Febrero 2014

Econografos


Universidad Nacional de Colombia Sede Bogotá – Facultad de Ciencias Económicas

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KEYNES TENÍA RAZÓN. LECCIONES NO APRENDIDAS Y

DESAFÍOS POR AFRONTAR


Resumen:

Las crisis financieras en Estados Unidos y Europa han vuelto a poner sobre el debate la

pertinencia y veracidad de los postulados keynesianos. Por ese motivo es relevante estudiar

cuál habría sido la posición de Keynes respecto a la formación de las crisis y las diferentes

medidas de política económica emprendidas para la recuperación.

El ensayo plantea como objetivo principal demostrar que Keynes tenía razón y, en relación

a la coyuntura económica, hay muchos argumentos que tendría por decir, especialmente

sobre la crisis mundial, el desigualdad, la pobreza y la falta de desarrollo. Para los efectos

planteados, el ensayo está dividido en una introducción, dos partes generales y las

consideraciones finales.

En la primera parte se presenta una aproximación a la teoría keynesiana, principalmente en

lo concerniente a los espíritus animales, la teoría de las expectativas, la demanda y oferta

monetaria, la demanda agregada, el efecto multiplicador y las consideraciones sobre

política fiscal y monetaria. En la segunda parte se estudian las crisis de Estados Unidos y

Europa utilizando el contexto histórico y aplicando los planteamientos keynesianos

previamente presentados, con el fin de exponer cuáles serían los argumentos de Keynes

respecto a la coyuntura económica y qué papel jugaría su teoría. Por último se presentarán

las consideraciones finales en donde se recogen los principales argumentos y reflexiones

del ensayo.

Palabras claves: Economía, Keynes, demanda agregada, consumo, ahorro, inversión,

empleo, racionalidad, irracionalidad, política fiscal, política monetaria, gasto público, crisis.

Clasificación JEL: E12 – E21

Econografos Escuela de Economía Nº 54

Enero 2014


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KEYNES WAS RIGHT. NOT LEARNED LESSONS, AND

CHALLENGES TO FACE

Abstract:

The financial crises in United States and Europe have again put on the debate the relevance

and accuracy of Keynesian principles. For this reason it is important to study what would

have been the position of Keynes regarding the formation of the different crises and the

different economic policy measures that have been taken for boost the economy.

The main objective of this paper is to show that Keynes was right and today he has a lot of

arguments to say about the global crisis, specially all the things related with inequality,

poverty and lack of development. In that sense, the paper is divided into an introduction,

two general parts and the final considerations.

The first part presents an approach to the Keynesian theory, especially a review of the

animal spirits, the expectations theory, demand and money supply, aggregate demand, the

multiplier effect and the keynesian considerations about fiscal and monetary policy. The

second part focus the study of the crisis in the United States and Europe, using historical

context and applying Keynesian approaches previously presented, in order to expose what

would be the Keynes's arguments about the economic situation and what would be the role

played by his economic theory in this juncture. Finally, the conclutions will be presented;

these contain the main arguments and reflections of the paper.

Key Words: Economy, Keynes, aggregate demand, consumption, save, investment,

employment, rationality, irrationality, fiscal policy, monetary policy, public expenditure,

crisis.

JEL Classification: E12 – E21

Vicerector GeneralJorge Iván Bula Escobar

RectorIgnacio Mantilla Prada

Facultad de Ciencias Económicas

DecanoJosé Guillermo García Isaza

VicedecanoRafael Suárez

Centro de Investigaciones paraEl Desarrollo CID

DirectorJorge Armando Rodríguez

Escuela de Economía

DirectorÁlvaro Martín Moreno Rivas

Coordinador Programa Curricular de EconomíaRaúl Chamorro Narváez

SubdirectoraVilma Narváez

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

CENTRO DE INVESTIGACIONES PARA EL DESARROLLO - CID Escuela de Economía

La Colección Econografos considera para publicación manuscritos originales

de estudiantes de pregrado de la Facultad de Ciencias Económicas de la

Universidad Nacional de Colombia, que hayan sido propuestos, programados,

producidos y evaluados en una asignatura, en un grupo de estudio o en otra

instancia académica.

Econografos Escuela de EconomíaISSN 2011-6292

Econografos FCE puede ser consultada en el portal virtual:

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Álvaro Zerda Sarmiento

Equipo Centro Editorial-FCE

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material es responsabilidad exclusiva de sus autores y no compromete de ninguna manera a la

Escuela de Economía, ni a la Facultad de Ciencias Económicas, ni a la

Universidad Nacional de Colombia.

FCE Econografos


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Contenido

Introducción…………………………………………………………………………………6

Aproximación teórica a la economía Keynesiana…………………………………………...6

Los espíritus animales……………………………………………………………………….7

El papel de las expectativas dentro de las decisiones económicas…………………………..8

Oferta y demanda de dinero desde una perspectiva keynesiana…………………………...11

La demanda agregada de Keynes…………………………………………………………..12

El efecto multiplicador……………………………………………………………………..13

Consideraciones sobre política fiscal y monetaria desde una perspectiva keynesiana…….15

La economía mundial en crisis. ¡Keynes se los dijo!......................................................18

Crisis financiera en Estados Unidos: ¿Capricho o convicción?..........................................19

Crisis europea: ¿un desafío a la economía keynesiana?........................................................23

Consideraciones Finales……………………………………………………………………28

Bibliografía………………………………………………………………………………...30



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Introducción

La ocurrencia de las recientes crisis económicas en Estados Unidos y Europa revitalizaron

las ideas keynesianas que habían sido desplazadas de la toma de decisiones por la economía

neoclásica. Así mismo, el estudio acerca de la forma en que se formaron las actuales crisis

y, un vez identificado la magnitud del problema, las diferentes medidas adoptadas para

afrontarlas, evidencian que las lecciones que dejan la Gran Depresión de 1929 y la

respectiva recuperación de la economía mundial a partir de los postulados keynesianos no

han sido aprendidas. En ese sentido, ahora más que nunca, Keynes -el maestro- tiene

mucho que decir.

Las ideas keynesianas estuvieron ausentes antes y después de las actuales crisis. Por ese

motivo, el presente ensayo pretende explicar qué tendría que decir la economía keynesiana

respecto a la coyuntura económica mundial no sólo en términos de su recuperación sino

también sobre las medidas de política económica que hubieran impedido la ocurrencia de

las crisis. Adicionalmente, no es posible generalizar los mismos argumentos para la crisis

en Estados Unidos y en Europa. Aunque tienen componentes similares, hay diferencias que

deben ser tenidas en cuenta. De esa forma, cada una será abordada independientemente.

En ese orden de ideas, en primera instancia se presentará, en forma general, una

aproximación histórica de los postulados keynesianos. A renglón seguido se estudiará en

conjunto el contexto histórico que marca la construcción de las crisis económicas en

Estados Unidos y se presentarán los argumentos que tendría J.M Keynes para cada caso,

haciendo énfasis –como ya se había mencionado- en las políticas que pudieron evitar las

crisis y en la orientación que hoy deberían tener los programas de recuperación. Por último

se expondrán las consideraciones finales.

1. Aproximación teórica a la economía Keynesiana

Estudiar y explicar la teoría keynesiana es una labor que ocupa años de investigación,

reflexión y formación académica. Actualmente, la teoría económica es tan extensa que


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aquel interesado en conocerla y entenderla a profundidad debe dedicar una cantidad

considerable de tiempo para estudiar tan solo un autor. Por ese motivo, la aproximación

teórica pretendida para esta sección sólo busca contextualizar al lector sobre las ideas

keynesianas sin que eso implique una explicación a fondo de las mismas.

Para el estudio de las crisis actuales en el mundo, del universo de la economía keynesiana

se estudiarán los espíritus animales, la teoría de las expectativas, la demanda y oferta de

efectivo, el efecto multiplicador keynesiano y las consideraciones sobre la política fiscal y

monetaria.

1.1 Los espíritus animales

Keynes introdujo la expresión espíritus animales (animals espirits) para demostrar que la

economía no sólo es determinada por decisiones racionales y motivaciones económicas

egoístas, en la medida en que las personas están expuestas a motivaciones no económicas e

irracionales que en la mayoría de los casos determinan su conducta. Paralelamente, los

espíritus animales que rigen el comportamiento de las personas pueden se extrapolados a

hogares y firmas, toda vez que en última instancia dichas figuras son instituciones creadas y

regidas a partir de personas irracionales con emociones, sentimientos, miedos y demás

elementos no cuantificables dentro de un análisis costo beneficio.

George Akerlof y Robert Shiller en su libro Animal Spirits. Cómo influye la psicología

humana en la economía presentan la forma en que los espíritus animales influyen en el

circuito económico, teniendo como marco de referencia la psicología de los seres humanos

y de esa forma reivindicando la irracionalidad que rige la mayoría de las decisiones de las

personas. En términos concretos, una de las conclusiones que pueden extraerse de la lectura

de los autores mencionados es que dentro de comportamiento humano hay una ilusión de

racionalidad que impulsa a las personas a tomar decisiones supuestamente lógicas pero que

en realidad son impulsadas por motivaciones irracionales.



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Por ejemplo, al referirse a la confianza (uno de los espíritus animales), según la reseña del

libro hecha por Daniel Fuentes, Akerlof y Shiller argumentan que ‗‗desde el punto de vista

del economista más ortodoxo la confianza en el futuro es racional, pues la gente utiliza la

información que dispone para hacer pronósticos y luego tomar decisiones racionales. Pero

hay algo más. Muchas veces los agentes económicos identifican la confianza con la fe. Y la

fe sobrepasa lo racional. En efecto las personas confiadas o con auténtica fe suelen rechazar

o descartar cierta información. Incluso pueden no procesar la información que tienen a su

disposición o, aunque la procesen racionalmente, actúan de forma irracional. De

conformidad con lo que creen que es cierto‘‘ (Fuentes, 2010, pp. 309).

En ese sentido, muchas de las decisiones que se toman en los círculos de decisión política y

económica están fundamentadas en creencias erróneas de racionalidad. La situación

presentada es preocupante porque quienes deciden la política económica de los países no

son conscientes de las verdaderas motivaciones que influyen en sus comportamientos y

decisiones. De esa forma, si un individuo no tiene por lo menos el conocimiento de qué lo

impulsa a actuar en la medida en que cree ser racional, el bienestar de quienes son

afectados por sus decisiones está a merced de una racionalidad ilusoria e inexistente que

adopta un perfil mesiánico y de auto convencimiento acerca de su viabilidad, utilidad y

pertinencia; esa situación ha alimentado la creación de dogmas económicos que

actualmente, en vez de reconocer sus fallas, buscan acomodar los hechos a las teorías.

Teniendo en cuenta el argumento anterior, los espíritus animales evidencian que el hecho

de no tenerlos en cuenta conduce a ignorar el comportamiento real de los individuos dentro

de una sociedad. Al respecto Keynes afirmó: "aun haciendo a un lado la inestabilidad

debida a la especulación, hay otra inestabilidad que resulta de las características de la

naturaleza humana: que gran parte de nuestras actividades positivas dependen más del

optimismo espontáneo que de una expectativa matemática, ya sea moral, hedonista o

económica. Quizá la mayor parte de nuestras decisiones de hacer algo positivo, cuyas

consecuencias completas se irán presentando en muchos días por venir, sólo pueden

considerarse como el resultado de los espíritus animales —de un resorte espontáneo que

impulsa a la acción de preferencia a la quietud, y no como consecuencia de un promedio


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ponderado de los beneficios cuantitativos multiplicados por las probabilidades

cuantitativas‘‘ (Keynes, 2001, pp. 141).

En términos generales, el entendimiento de los espíritus animales es fundamental para

argumentar qué tendría que decir Keynes respecto a las actuales crisis económicas de

Europa y Estados Unidos. Más adelante se explicará la forma en que las motivaciones que

condujeron a la ola desregulacionista del sector financiero, el comportamiento irracional de

exposición constante y creciente al riesgo por parte de hogares y empresas dentro del

mercado inmobiliario, la elección en Estados Unidos de un modelo de crecimiento basado

en el endeudamiento masivo de las personas, entre otros, pueden ser abordadas a través de

los espíritus animales que Keynes introdujo.

1.2 El papel de las expectativas dentro de las decisiones económicas

En concordancia con los espíritus animales, la economía keynesiana expone la relevancia

que tienen las expectativas de personas, hogares y firmas en la toma de decisiones

económicas. Según los planteamientos de Keynes, por encima de las ecuaciones y modelos

matemáticos están las percepciones de los agentes sobre el comportamiento de los

diferentes agregados económicos como el PIB, el comercio exterior, las condiciones

políticas y sociales de un país o región entre otros. En ese orden de ideas, es fundamental

interiorizar dentro de la política económica las expectativas teniendo en cuenta que, en

definitiva, son los catalizadores que determinaran la respuesta de los agentes económicos a

las medidas que un gobierno puede emprender para impulsar su economía o crear una

estrategia de recuperación ante una crisis.

Paradójicamente, el campo donde más tienen aplicabilidad las expectativas keynesianas es

el sector financiero. Es cierto que el comportamiento de los inversionistas de acciones en

las bolsas de valores se fundamenta –parcialmente- en instrumentos financieros que utilizan

modelos matemáticos para predecir el comportamiento de una acción determinada. Sin

embargo, las corridas de mercado que han detonado las crisis financieras han estado



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sustentadas solamente en las expectativas de los inversionistas respecto al ambiente de los

negocios. De hecho, la naturaleza especulativa que se apodera de los mercados financieros

modernos no da mucho espacio ni tiempo a los modelos matemáticos; en última instancia,

lo único que cuenta es la expectativa del inversionista.

Al preguntarse por qué los precios financieros y las inversiones corporativas son tan

volátiles, Fuentes (2010) responde lo siguientes, justificado en los aportes de Akerlof y

Shiller en Animal Spirits. Cómo influye la psicología humana en la economía:

‗‗A pesar de que los economistas han intentado dar explicaciones convincentes de

los movimientos del precio global de las acciones, nunca han logrado conseguirlo.

Al parecer, no es posible explicarlos en forma convincente mediante las variaciones

de las tasas de interés ni de los dividendos ni de ninguna otra variable. A pesar de

que los mercados financieros están en constante evolución y de que su complejidad

va en aumento, es imposible explicar los desenfrenados virajes de los precios

financieros sin recurrir al papel de las expectativas, la confianza, las historias y

demás espíritus animales‘‘ (Fuentes, 2010, pp. 312).

Puede afirmarse que la teoría de las expectativas keynesianas es un complemento a la

reivindicación del carácter irracional de las personas a través de los espíritus animales. Es

el elemento que permite armonizar lo que se busca en el momento de tomar una decisión de

política económica y su respectiva consecución. En relación a las actuales crisis que viven

Estados Unidos y Europa, la teoría de las expectativas permiten explicar por qué se prende

la chispa que derrumba los mercados inmobiliarios o por qué las acciones de política

monetaria y austeridad fiscal utilizadas para recuperar las economías en crisis no están

arrojando los resultados esperados por quienes las implementaron1.

1 Las respectivas explicaciones serán abordadas cuando se presenten los contenidos relacionados con la visión

keynesiana de la política monetaria en tiempos de crisis y la evaluación sobre la forma como el Banco Central

Europeo pretende emprender la recuperación de la economía europea.


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1.3 Oferta y demanda de dinero desde una perspectiva keynesiana

En una economía, quienes controlan la oferta de circulante son, en forma directa, los

Bancos Centrales2 y, en forma indirecta, los gobiernos junto a las autoridades monetarias

3.

En la contraparte, quienes demandan dinero son principalmente los hogares y las empresas

que necesitan para consumir, ahorrar e invertir. Adicionalmente, una contribución

fundamental de la economía keynesiana dentro de las relaciones entre oferta y demanda de

dinero es la existencia de dos tipos de demanda monetaria: motivo transacción y motivo

especulación.

La demanda de dinero motivo transacción se asocia a las necesidades básicas de consumo

de hogares y firmas4 junto a las expectativas de ahorro e inversión de los mismo actores.

Por otro lado, a partir de la demanda monetaria motivo especulación, J.M. Keynes integra

los espíritus animales y la teoría de las expectativas a una acción concreta de las personas,

hogares y empresas dentro del circuito económico. Según Keynes, no todo el dinero

demandado por los agentes económicos es destinado al consumo, ahorro e inversión.

Dependiendo del contexto político y económico, los individuos demandan dinero que

destinan al atesoramiento improductivo en vez de consumirlo o invertirlo; esa es la

definición de demanda monetaria motivo especulación.

Hay coyunturas económicas y políticas que generan expectativas negativas en la sociedad

sobre el comportamiento de la economía y, acompañadas del pesimismo y creencia de

futuras pérdidas de las inversiones, inducen a las personas, hogares y firmas a demandar

dinero para atesorarlo (guardarlo) y esperar que la economía se recupere para volver a

2 La forma directa de ofertar circulante es mediante la impresión de papel moneda que sería interpretado como

una medida de política monetaria expansiva. 3 Hay diversas formar de controlar la oferta de circulante indirectamente a través de medidas de política

económica. Por ejemplo, la reducción del encaje bancario y la disminución de las reservas internacionales se

consideran medidas de aumento de la oferta monetaria. En el sentido contrario, aumentar el encaje bancario y

las reservas internacionales contrae la oferta monetaria. 4 En los hogares, la demanda monetaria motivo transacción se asocia principalmente a los flujos de dinero

necesarios para pagar alimentación, vestido, vivienda, transporte impuesto y demás gastos asociados a la

manutención de la familia o el individuos. En relación a las firmas, el consumo se relaciona con gastos de

funcionamiento no asociados al objeto comercial de la empresa.



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integrarlo al circuito económico a través de inversión o consumo5. La importancia de la

demanda monetaria motivo especulación de Keynes radica en que es una variable

fundamental para entender el papel de la política monetaria en tiempos de crisis y el

potencial estabilizador de la política fiscal. Como se expondrá líneas adelante, actualmente,

mientras los tomadores de decisiones económicas adoptan políticas fundamentados en la

ilusión de racionalidad propia y ajena, los espíritus animales y las expectativas juegan en su

contra, restándole utilidad y efecto a sus estrategias de recuperación económica.

1.4 La demanda agregada de Keynes

Uno de los aportes más relevantes de la economía keynesiana fue el establecimiento de la

demanda agregada, que hace referencia a la totalidad del gasto de individuos, hogares,

firmas y Estado dentro del circuito económico. La importancia del concepto radica en que

según la economía keynesiana, la demanda agregada es el elemento que debe ser

intervenido para dinamizar una economía.

En términos keynesianos, la demanda agregada permitir modelar la oferta de bienes y

servicios dentro de una economía para que de esa forma se estimule la producción y haya

capacidad para generar empleos. Se considera que la demanda agregada es un concepto que

hace parte de un modelo de flujo circular en donde el estímulo al gasto de personas,

hogares y firmas permitirá, al mismo tiempo, aumentar la capacidad de consumo de los

mismos consumidores.

Así mismo, dentro del concepto de demanda agregada keynesiano está intrínseca una

condición del mercado laboral sine qua non es posible mantener la expansión de la

demanda agregada necesaria para dinamizar una economía y, en tiempos de crisis, inducir

su recuperación. La condición laboral establecida es la inflexibilidad de los salarios a la

5 La introducción de la demanda monetaria motivo especulación reacomoda la división de actores en la

definición de quiénes demandan y quiénes ofertan circulante en una economía. El aumento de la demanda

monetaria motivo especulación puede considerarse una contracción de la oferta monetaria para el resto de la

sociedad. En ese sentido, la principal conclusión es que la demanda de circulante induce y afecta el

comportamiento de la oferta.


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baja. Keynes contradice el modelo neoclásico de mercado de trabajo que establece la

necesidad de flexibilizar el mercado laboral y bajar los salarios para poder aumentar la

contratación y disminuir los costos que gravan la inversión. Según los postulados de

Keynes, lo fundamental de las relaciones laborales no es la tenencia de un contrato de

trabajo sino el monto real del salario. En la medida en que los trabajadores tengan salarios

dignos, podrán consumir y de esa forma estimular la demanda agregada.

Dentro de esa lógica aparece la propensión marginal a consumir y la propensión marginal a

ahorrar de la economía keynesiana. La primera hace referencia a la proporción de salario

utilizado por una persona para solventar los gastos inherentes a su supervivencia, mientras

la segunda se refiere a la proporción de ingreso que un individuo -después de consumir lo

básico y pagar impuestos- tiene para ahorrar; en términos keynesianos hay una identidad

entre ahorro e inversión, razón por la cual, la propensión marginal a ahorrar determina el

monto de inversión en una economía. Bajo esos postulados, la inflexibilidad de los salarios

a la baja y la tendencia de una economía a aumentar salarios permiten disminuir la

propensión marginal a consumir y aumentar la propensión marginal a ahorrar. Dada la

identidad entre ahorro e inversión, buenos salarios permiten aumentar los proyectos

productivos y la capacidad de consumo en una sociedad, teniendo como consecuencia final

es estímulo de la demanda agregada.

1.5 El efecto multiplicador

La demanda agregada keynesiana se alimenta a partir de la agregación de gastos que sólo es

posible gracias al efecto multiplicador del consumo, la inversión y los impuestos. En

términos concretos, el efecto multiplicador hace referencia a una cadena de gasto e

inversión ocasionada a partir de una unidad adicional de consumo de una persona como

respuesta al aumento de su ingreso disponible. Si un obrero aumenta su ingreso disponible

vía mejoras salariales, podrá disminuir su propensión marginal a consumir dado que el

aumento del ingreso no induce un aumento de la cantidad de salario que él debe destinar a

solventar sus necesidades básicas de subsistencia. En ese sentido, el ciudadano en cuestión



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podrá aumentar su propensión marginal a ahorrar que se destinará a la inversión y el gasto.

Dentro de la lógica del efecto multiplicador, el gasto adicional del obrero representa el

ingreso de quien ofrece lo que él demandó. Quien recibe el ingreso del gasto del primer

individuo realiza la misma operación y quien recibe como ingreso su gasto hará lo propio,

formando una cadena que estimula la demanda agregada.

En términos de inversión, el aumento de la propensión marginal a ahorrar permitirá su

expansión, que a la vez es fomentada por la necesidad de igualar la oferta al crecimiento de

la demanda. Esa dinámica implica aumento de la producción y por ende contratación de

nuevos trabajadores que tendrán ingresos para consumir e invertir, formando así una nueva

cadena de multiplicadores. ‗‗Si alguien gasta 90 centavos de un dólar adicional que recibe,

un incremento de un dólar en su ingreso genera 9 dólares de consumo adicional ($0,90 +

$0,81[0,9 x $0,90] + $0,729[0,9 x $0,81], etc. = $9), y todos ellos constituyen ingreso para

los proveedores de bienes de consumo. Si sólo se gastaran 70 centavos de un dólar

adicional de ingreso, de modo que el primer receptor del gasto sólo gastara 49 de los 70

centavos que recibió y el segundo 34,4 centavos, etc., el incremento total del consumo

como resultado de las olas sucesivas de gasto sería de apenas 1,54 dólares, y así la

inversión que puso en marcha el ciclo sería mucho menos productiva‘‘. (Posner, 2009, pp.

297).

Según Krugman (2013)6 el manejo de la economía de un país no es igual que la de un

hogar. En el marco de una familia las personas pueden contraer el gasto presente para

asegurar un ahorro que les permite solventar un gasto futuro. Sin embargo, en el macro de

la economía de un país, el gasto y el ingreso están interrelacionados en la medida en que el

consumo hecho por un individuo o sector económico representa el ingreso de otra persona o

gremio. La afirmación de Paul Krugman recoge en su totalidad el planteamiento

keynesiano de la demanda agregada y el efecto multiplicador, en la medida en que –

contrario a las políticas de austeridad en Europa- reivindica la necesidad de generar

6 La afirmación original fue publicada en la columna de Paul Krugman en The New York Times el 6 de enero

de 2013 y fue titulada The Big Fail.


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condiciones para consumir y de esa forma potenciar la demanda agregada y, en últimas, la

economía.

1.6 Consideraciones sobre política fiscal y monetaria desde una perspectiva

keynesiana

Los últimos temas a los que se hará referencia dentro de la aproximación breve y general de

la teoría keynesiana serán sus consideraciones respecto a la política fiscal y monetaria. John

Maynard Keynes sentó un precedente en relación a la fijación unidireccional de la

economía conducente a evitar los déficit fiscales, toda vez que reivindicó el potencial de la

política fiscal expansiva aun cuando ésta pudiera generar alza en el nivel generalizado de

precios de los bienes y servicios. Para la economía keynesiana, aumentar el gasto público

(política fiscal expansiva) se convirtió en el camino predilecto para dinamizar a la

economía a través del aumento de la demanda agregada7.

Según los postulados Keynesianos, la política fiscal es el mejor instrumento para acercar a

una sociedad hacia el pleno empleo en la medida en que a través del aumento del gasto

público, la disminución de los impuestos o el aumento del gasto del público financiado con

alza de impuestos, se pueden activar positivamente los multiplicadores del consumo y la

inversión que aumentarán la demanda y por consiguiente generarán expectativas positivas

de los productores para aumentar su oferta. Así mismo, el crecimiento de la producción

demandará más empleo, el cual, a su vez, seguirá alimentando el efecto multiplicador con

7 Hay tres formas de manejar una política fiscal expansiva que al final de proceso estimule la demanda

agregada. Por un lado, el gasto público financiado con emisión de moneda o recursos de crédito aumentará la

demanda agregada porque el gasto del gobierno en un sector activará el efecto multiplicador, en la medida en

que dicho sector aumentará su gasto y ahorro, determinando así el ingreso de otro sector. En segundo lugar, la

disminución de la carga tributaria las personas naturales también termina estimulando la demanda agregada,

en la medida en que se aumenta el salario disponible de las personas, propiciando así un aumento en la

proporción marginal a ahorrar; si fuera al contrario, elevar los impuestos contraería la demanda agregada,

siempre y cuando no haya redistribución y los ingresos tributarios sean concentrados en impuestos indirectos.

Finalmente, se puede hacer una política fiscal expansiva a través del aumento del gasto público financiado

con un aumento de los impuestos. Según Fernández (2010), aunque un aumento de impuesto contrae la

demanda agregada, el efecto multiplicador del aumento del gasto público es el doble del efecto multiplicador

–en este caso contractivo- que tendría subir las tasas impositivas. En ese sentido, el resultado final será un

estímulo positivo a la demanda agregada.



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el aumento de la demanda de bienes y servicios como respuesta a las mejores en los

ingresos.

Aunque las políticas fiscales expansivas tienden a generar inflación y por consiguiente una

aumento de las tasas de interés, Keynes asegura que los efectos en el ingreso de las

políticas fiscales son mayores a los cambios en la tasa de interés. A partir de esa premisa la

teoría keynesiana desmiente los argumentos tendientes a asegurar que el aumento de los

tipos de interés desincentivarían la inversión y por ende no habría estímulos a la demanda

agregada. Adicionalmente, según la economía keynesiana, dentro de las decisiones de

inversión hay un componente que fue denominada ‗inversión autónoma‘, el cual no

responde significativamente a la tasa de interés sino a las expectativas de las personas.8

Por otro lado, en relación a la política monetaria, la teoría keynesiana reconoce la

aplicabilidad e importancia en la economía. No obstante, dado el contexto histórico de

crisis económica imperante durante la época en que Keynes desarrolló su teoría, su

abordaje acerca de la política monetaria estuvo altamente influenciado por la evaluación

acerca de su eventual utilidad para salir de las crisis económicas. En ese sentido, según

Keynes, en épocas de crisis, la política monetaria se vuelve inoperante. Por un lado, si es

contractiva profundizará la recesión en la medida en que retirará del mercado el circulante

necesario para estimular la demanda agregada. Por otro lado, si expansiva no contribuirá a

recrudecer la recesión pero tampoco tendrá impacto en términos de recuperación

económica.

Trayendo a colación la teoría de las expectativas y los espíritus animales, en tiempos de

crisis, una política monetaria expansiva lo único que hará será aumentar la demanda

monetaria motivo especulación, en la medida en que dado el mal estado de la economía, la

incertidumbre y deseo de protegerse entrarán en escena, haciendo que los inversionistas y

no inversionistas prefieran atesorar el dinero en vez de inyectarlo al circuito económico. En

forma paralela, las políticas monetarias expansivas impulsan la baja en las tasas de interés

8 Es por ese motivo que en el modelo IS/LM, la curva de inversión ahorro es relativamente inelástica. Aunque

la tasa de interés hace parte de los determinantes subjetivos del consumo, el componente de inversión autónoma y las expectativas le resta influencia, sin que ello signifique que deje de ser fundamental en ese tipo

de decisiones.


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que al juntarse con la respuesta de los bancos centrales a la mala situación económica en

términos de reducción de tipos de interés, hará que se genere un escenario de trampa de

liquidez. En última instancia, para la economía keynesiana, la mejor alternativa para salir

de una crisis es hacer una de la política fiscal expansiva.

A pesar de lo descrito, Christina Romer9 afirma que hay una serie de lecciones de la crisis

de 1929 que vale la pena tener en cuenta en la coyuntura económica y que –

sorprendentemente- no revierten los postulados keynesianos pero si crea una serie de

matices, en especial en relación al papel de la política fiscal y monetaria. Según la autora,

‗‗una lección crucial de los años treinta es que una expansión fiscal pequeña sólo tiene

efectos pequeños. En 1992 escribí un artículo en el que dije que la política fiscal no fue el

motor clave de la recuperación de la Depresión (Romer, 1992). A partir de ese escrito,

algunos han concluido que no creo que la política fiscal hoy funcione o hubiese funcionado

en los años treinta. Nada más lejos de la verdad. Mi argumento parangonaba la famosa

conclusión de Cary Brown: en la Gran Depresión la política fiscal fracasó en lograr la

recuperación ―no porque no funcionara sino porque no se la utilizó‖ (Brown, 1956)‘‘

(Romer, 2009, pp. 29).

Christina Romer afirma que las políticas fiscales expansionistas de Rooselvelt fueron de

corto impacto porque mientras el gobierno federal incurría en déficits presupuestales para

salvar la economía, los Estados Federados restringían sus presupuestos para alcanzar

superávits. En ese sentido, dada las contradicciones de política económica, en opinión de la

autora citada, la política fiscal no tuvo el impacto esperado. Respecto a la política

monetaria, ‗‗una segunda lección clave de los años treinta es que la expansión monetaria

puede ayudar a sanear una economía aunque las tasas de interés sean cercanas a cero‘‘

(Romer, 2009, pp. 29). Aunque la autora rescata el papel de la política monetaria, prosigue

a afirmar que dicho acontecimiento fue gracias a la existencia del patrón oro que le permitía

a la Secretaría del Tesoro de Estados Unidos emitir títulos sin tener que pasar por la

9 Doctora en Economía del Massachusetts Institute of Technologyc, miembro en 2009 del Consejo de

Asesores Económicos de Barack Obama y experta en la historia económica de la crisis de 1929.



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aprobación de la Reserva Federal, esquivando así el efecto sobre la tasa de interés y las

respectivas expectativas que se podrían formar alrededor de dichas medidas.

Contrario a lo que podría pensarse, las afirmaciones de Romer refuerzan aún más los

postulados keynesianos, en la medida en que señala la ausencia de una política fiscal más

expansiva como una condición que determinó que la recuperación fuera lenta. Así mismo,

en su exposición sobre el papel de la política monetaria, la autora explica claramente que su

utilidad se dio gracias a elementos propios de la época que permitieron intervenir aquellos

componentes que en términos keynesianos le restaban utilidad; es decir, comprueba la

aplicabilidad y veracidad de los impactos que tienen las expectativas formadas a partir del

descenso en las tasas de interés sobre los resultados que podría llegar a tener una acción de

política monetaria expansiva como estrategia para recuperar la economía de una crisis.

2. La economía mundial en crisis. ¡Keynes se los dijo!

Es evidente que las crisis económicas en Estados Unidos y Europa tienen ciertos elementos

diferenciadores. Aun así, es claro que cuentan con común denominador que es el modelo

económico que olvidó los postulados keynesianos y confío –ingenuamente- en la ilusión de

la racionalidad y todos los demás elementos que de ella se derivan; la eficiencia, la

competencia perfecta y la asignación automática de recursos son considerados algunos de

ellos.

A continuación se presentará para cada caso (Estados Unidos y Europa) qué tenía por decir

Keynes antes de las crisis y qué tendría por decir actualmente cuando la recuperación

económica parece estar en un letargo. Para el fin planteado se utilizará como insumo

principal el bosquejo teórico sobre la economía keynesiana presentado en la primera parte

del ensayo y elementos históricos que se irán desarrollando junto a la argumentación.


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2.1 Crisis financiera en Estados Unidos: ¿Capricho o convicción?

La crisis financiera en Estados Unidos es el resultado de un proceso emprendido en desde

la década de 1970 con la Presidencia de Ronald Reagan. A partir del cuatrenio republicano

se empezó a estructurar una ola desregulacionista del mercado financiero y de capitales, el

cual determinó la creación de una nueva estructura de acumulación de capital denominada

financiarización10

. Dentro de esa lógica, el crecimiento económico de Estados Unidos dejó

de estar sustentado en el sector real de la economía para concentrarse en el sector

financiero. Los efectos de la financiarización en la economía no son tema de este ensayo.

Aun así es necesario tener en cuenta que el proceso en mención determina el crecimiento

del sector financiero en detrimento de la economía real, sector que había identificado

Keynes como la máquina para reactivar las economías en crisis e inscribirlas en la senda

del crecimiento económico.

La economía estadounidense posterior a la década de 1970 marginó los postulados

keynesianos que previamente le había permitido recuperarse de una crisis económica que

en su punto más álgido le representó cifras de desempleo de 25%11

. Retomando a Christina

Romer, la tercera lección de la crisis de 1929 en Estados Unidos es evitar reducir o eliminar

los estímulos dados a la economía antes de tiempo. Según Romer, la política fiscal y

monetaria expansiva de Roosevelt se redujo antes de tiempo y ese hecho le costó a la

economía estadounidense dos años más de depresión. Con lo anterior no se pretender

afirmar que las políticas de rectificación debieron perdurar para siempre; de hecho, cuando

una sociedad está cercana al pleno empleo y su economía funciona en un alto nivel de

producción, aumentos del gasto público tendrán leves impactos en el ingreso y

10

Financiarización hace alusión a un proceso en donde ‗‗la lógica financiera se sobrepone a la lógica

productiva en el proceso económico. Desde el punto de vista cuantitativo, este fenómeno se aprecia en el

aumento sin precedentes de las transacciones financieras, y del cualitativo porque, por un lado, el

comportamiento de las empresas y los inversionistas se dirige más a buscar rentas financieras que ganancias

en el proceso productivo, y por el otro, porque la política económica privilegia la consecución de equilibrios

macrofinancieros, mediante programas de ajuste que buscan crear un excedente en la balanza comercial que

permita generar las divisas para hacer las trasferencias a los acreedores financieros, sacrificando otros

objetivos, como el crecimiento económico‘‘. (Giraldo, 2005, pp.233). 11

La cifra es presenta por Christina Romer en: Romer, C. D. 2009. ―Lecciones de la Gran Depresión para la

recuperación económica en 2009‖, REI 21, pp. 25-35.



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significativas afectaciones alcistas de la tasas de interés, desplazando así la inversión

privada.

No obstante, Estados Unidos a partir de los años setenta olvidó por completo aquellos

espíritus animales que lo llevaron a la crisis y al mismo tiempo le permitió recuperarse. La

economía del país se concentró en la libertad de los mercados y el crecimiento exponencial

del sector financiero que destruyó empleos del sector real al inducir a muchas empresas a la

quiebra, rompiendo así con la estabilidad de los salarios, condición indispensable que

Keynes había expresado para conservar una economía sana que generara expectativas

positivas, dinamizara la demanda agregada y generara bienestar. Complementando lo

anterior, ‗‗a lo largo de las últimas décadas, las instituciones financieras estadounidenses

han promulgado enérgicamente la libre movilidad de capitales. De hecho, se han convertido

en paladines de los derechos del capital, por encima de los derechos de los trabajadores‘‘

(Stiglitz, 2012, pp. 273)

Si las cosas son así, es pertinente preguntarse por qué el derrumbamiento de la economía

tardó más de treinta años, sin contar las crisis asociadas al petróleo o, más grave aún, la

crisis de las empresas puntocom de los años noventa. Al respecto es necesario mencionar

que la sociedad estadounidense, a partir del ascenso del mercado financiero, entró en una

espiral de endeudamiento que la introdujo en otra ilusión: la ilusión del consumo12

. De esa

forma, el modelo de crecimiento y estímulo de la demanda se concentró en una capacidad

adquisitiva inexistente e insostenible en el tiempo. El mismo proceso financiarizador creó

incentivos para que las personas, aparentemente racionales, cubrieran deudas con más

12

‗‗El concepto hace referencia al aumento de consumo por encima de la capacidad de las personas. Ese

proceso de logra a través de un exceso de créditos otorgados por los bancos, que no tienen en cuenta la

capacidad de pago de las personas. Los individuos se endeudan sistemáticamente dadas las condiciones

flexibles de acceder al crédito de consumo pero, en realidad, es dinero prestado que infla los precios de

activos como la vivienda y productos financieros, incentivando un alza en la tasa de interés; al final del

proceso, quienes accedieron a créditos han aumentado tanto la carga de la deuda que se vuelve insostenible,

obligándolos a renunciar a los activos adquiridos, que en el caso de la vivienda por ejemplo, vuelve a los

bancos que se alimentaron de intereses y amortizaciones y, en última instancia, se quedaron con los activos‘‘

(Neira, 2013, p.2).


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créditos y de esa forma retardaran lo inevitable (cesación de pagos, pérdida de valor de los

activos inmobiliarios y el derrumbamiento de una economía sostenida por las finanzas)13

.

En relación a lo expuesto anteriormente, ¿qué tendría por decir Keynes?. En primera

instancia, los postulados de activa intervención estatal en la economía y regulación al sector

financiero fueron desatendidos. Por otro lado, fueron aquellos espíritus animales que

modelan el pensamiento de las personas presuntamente racionales los motores que

impulsaron el comportamiento de los tomadores de decisión y las respectivas respuestas de

los agentes económicos.

Por ejemplo, en relación a la exposición continua y creciente de las personas al exceso de

endeudamiento y los riesgos derivados del mismo, los espíritus animales son la mejor

explicación y ese tipo de comportamientos pueden explicarse a través de la economía

conductual14

desde dos perspectivas. En primera instancia, ‗‗según Dan Ariely15

, las

personas manejan intrínsecamente el concepto de The pain of paying (el dolor de pagar).

En esos términos, a los individuos les resulta más difícil tomar una decisión de gasto si

tiene que pagar en efectivo, toda vez que eso implica materializar el costo de la compra y

volverlo tangible mediante la obligatoriedad de entregar dinero físico (dejar de tenerlo en el

bolsillo). Al contrario, cuando los pagos se hacen a través de tarjetas de crédito es más fácil

tomar la decisión de consumo porque el costo no se vuelve tangible cuando el individuo

cancela la suma requerida‘‘ (Neira, 2013, p.9). De esa forma se podría justificar por qué el

13

Al respecto, ‗‗Bezemer (2012) ha sostenido que el sector financiero ha pasado de cumplir un papel de

apoyo a la economía real a través de la financiación, para empezar a ser parte de los buscadores de rentas,

que significa una transferencia de beneficios económicos -que serán materializados en rentas- desde la

sociedad hacia un sector determinado‘‘ (Neira, 2013, pp.14).

14

‗‗Es una conjunción entre la economía, la psicología y la sociología, que propone una alternativa de

explicación sobre la forma en que los individuos toman decisiones, basada en los componentes emocionales

que determinan a las personas‘‘. 15

‗‗Es uno de los más grandes exponentes de la psicología y economía del comportamiento. Dr. Ariely ha

publicado sus investigaciones en revistas económicas, médicas y de la psicología, y es el autor de

Previsiblemente irracional (2008), Más allá de la irracionalidad (2010) y La (Honestisdad) verdad sobre

Deshonestidad (2012). Adicionalmente ha trabajado en la Escuela de Negocios Fuqua, el Centro para la

Neurociencia Cognitiva, del Departamento de Economía y la Escuela de Medicina de la Universidad de Duke,

Es también miembro fundador del Centro para la retrospección avanzada. Más información acerca de Dan se

puede encontrar en danariely.com (Descripción disponible en: https://class.coursera.org/behavioralecon-

001/wiki/view?page=AboutUs; traducción propia)‘‘ (Neira, 2013, p.9)



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consumo desbordado en Estados Unidos creó cargas de deuda a los hogares sin precedente

alguno. Todo estadounidense cuenta con una tarjeta de crédito y un sistema financiero

promotor del endeudamiento; ambos elementos se juntaron y activaron los espíritus

animales que rigen las vidas de las personas.

En segunda instancia, según el mismo autor, los seres humanos aumentan su exposición al

riesgo cuando están en una situación de pérdidas. Por ejemplo, si un individuo entra aun

casino y pierde un millón de pesos, su propensión a seguir apostando es más alta que si en

vez de perder un millón de pesos hubiera ganado cuatrocientos mil pesos o el mismo millón

de pesos. La razón para justificar ese tipo de comportamientos es que las personas

reaccionan más hacia las pérdidas que a las ganancias y, en este caso, la reacción forma una

convicción de apostar más para recuperar lo perdido, motivada principalmente por el dolor

causado al perder. Retomando la presentación de la confianza como espíritu animal, la

convicción de un apostador sobre una recuperación futura del dinero perdido se convierte

en fe, haciéndolo ignorar las posibilidades de seguir perdiendo y, en últimas, conformando

un comportamiento totalmente irracional. La explicación presentada puede explicar por qué

los hogares en Estados Unidos siguieron endeudándose aun cuando el precio de la vivienda

ya era menor al costo de sus deudas.

Las lecciones de Keynes en relación a la crisis actual en Estados Unidos no sólo están

concentradas en los sucesos previos a la crisis. Las medidas de recuperación también han

ignorado algunos de los principales postulados keynesianos. En primera instancia, las

políticas de recuperación estadounidenses no están direccionadas a estimular la demanda

agregada y de esa forma recuperar la senda del crecimiento. Por el contrario, el mercado

laboral, los sistemas de protección social y la educación están experimentando retrocesos,

restándole así capacidad a las personas para que puedan acceder a buenos empleos y en el

caso de ser empleados, aumentar su ingreso disponible y de esa forma aumentar su

propensión marginal a ahorrar para cumplir con la premisa que Krugman (2013) expuso:


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‗‗in the economy as a whole, spending and earning go together: my spending is your

income; your spending is my income‘‘16

.

Adicionalmente, Stiglitz (2012) afirma que en 2012, en Estados Unidos, uno de cada seis

trabajadores que buscaba un empleo de tiempo completo no logró conseguirlo. Es evidente

que Estados Unidos no está protegiendo el principal elemento que Keynes reivindicó como

la llave de la recuperación: el salario.

Finalmente, Estados Unidos está olvidando una de las lecciones de la crisis de 1929

identificada por Christina Romer: la recuperación financiera y real van de la mano, en la

medida en que una permite el fortalecimiento de la otra. Para recuperar la economía real es

necesario que el gasto público se destine a reactivar las inversiones en forma directa y, al

mismo tiempo, en forma indirecta, a fomentar la inversión privada que genere

sostenibilidad en el tiempo. Por ese motivo, recuperar el sector financiero es fundamental

para reactivar el crédito. Sin embargo, no se puede caer en el error de salvar a los bancos

con inyecciones de capital que jamás serán destinadas al aumento del crédito (por la teoría

de las expectativas); en ese escenario sólo se estaría salvando al sector bursátil. En esa

medida, la regulación financiera junto a la reactivación del sector es necesaria para sostener

los estímulos dados a la economía real y de esa forma darle la capacidad a quienes se

mueven en ese entorno de cubrir deudas adquiridas en la reactivación del crédito. Es una

relación de interdependencia.

2.2 Crisis europea: ¿un desafío a la economía keynesiana?

La crisis en Europa es el producto del desmonte del Estado de Bienestar y la creación de

una unión política y monetaria sin la suficiente planeación y coordinación. El Estado de

Bienestar europeo se creó a partir del compromiso keynesiano que instaba a las autoridades

económicas a desarrollar una política económica enfocada en generar bienestar social,

16

En la economía en conjunto, gastar y ganar van juntos: mi gasto es tu ingreso; tu ingreso es mi gasto.



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mientras, por su parte, los movimientos obreros y los partidos socialistas y comunistas

renunciaban a la revolución y respetaban la propiedad privada.

El Estado de Bienestar permitió crear una economía solvente basada en el máximo

postulado keynesiano: estimular la demanda agregada. En la medida en que los salarios y el

modelo de protección social de Beveridge17

aumentaba la capacidad adquisitiva de las

personas, en Europa se consolidó una fuerte clase media que dejó la economía de

subsistencia y empezó a hacer parte de la economía de consumo, alimentando así los

efectos multiplicadores keynesianos. Adicionalmente, el mercado de trabajo creado en el

marco de los Estados de Bienestar permitió crear sistemas impositivos con altas tasas,

permitiendo así un flujo constante y considerable de ingresos tributarios a los Estados, que

en general fueron utilizados para sostener niveles de gasto público elevados. En términos

generales, el gasto público se financió con impuestos, teniendo como resultado final una

demanda agregada en aumento y generadora de crecimiento económico.

Las disparidades de los diferentes países que hicieron parte de la unión monetaria en

términos de productividad junto a la desregulación financiera y la promoción del libre

comercio adelantada –principalmente- por Margaret Tatcher en Inglaterra, pusieron en

jaque al Estado de Bienestar y rompieron las bases sobre las cuales fue construido. Las

reformas promercado en Europa repercutieron en la desmejora de las condiciones laborales,

rompiendo con el esquema de financiación del gasto público europeo; desempleados y

empleados con bajos salarios no podían soportar las cargas tributarias y pasaban a

convertirse en beneficiarios de los programas de asistencia social. Como consecuencia se

redujo el gasto público y la inversión privada, contrayendo así la demanda agregada.

Por otro lado, las disparidades comerciales florecieron dentro de la Unión Europea,

arrojando ganadores y perdedores. Los países con economías industriales y competitivas

encontraban mercados para sus productos mientras las Estados con sistemas productivos

menos tecnificados sirvieron de compradores de bienes generadores de valor agregado y

17

El sistema de protección social de Beveridge es universal y basa su afiliación al concepto de ciudadanía. En

ese sentido, toda persona, sólo por ser ciudadano es beneficiario de la protección social. Es la contraparte del

sistema bismarckiano que fundamental afiliación al contrato de trabajo.


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proveedores de insumos para las grandes industrias. Ante ese escenario, en el marco de una

economía abierta, la elección sería manejar las diferentes variables económicas para

contrarrestar los efectos negativos de la balanza comercial. Por ejemplo influir el tipo de

cambio o manipular las tasas de interés permitiría proteger la industria nacional aun en la

lógica del libre comercio. No obstante, la cesión de soberanía que implicó para los países

miembros de la Unión Europea ser parte de la misma, limitó su margen de maniobra.

El ejemplo más representativo de lo presentado es la incapacidad que tienen países como

España de intervenir el tipo de cambio. Como es sabido, la potestad al respecto recae sobre

el Banco Central Europeo. Ante esa situación, ¿cómo puede España devaluar su tipo de

cambio para promover sus exportaciones y así adquirir divisas para sustentar y promover la

producción, el empleo y pagar deuda?. Al respecto, Stiglitz (2012) menciona la

recomendación del Banco Central Europeo: emprender una devaluación interna; es decir,

reducir salarios e inflación para ser más competitivos. Ante el panorama presentado, el

principal argumento que desde la economía keynesiana debería esgrimirse es la inviabilidad

de la medida, toda vez que se estaría reduciendo el ingreso y por ende la propensión

marginal ahorrar. Retomando la explicación de la teoría keynesiana, el efecto final será

activar un efecto multiplicador contractivo que desestimularía la demanda agregada.

Aunque el rompimiento de un modelo de Estado sustentado en las tesis keynesianas

condujo, entre otros elementos, a la actual crisis que enfrenta el continente europeo, los

mayores aportes de la economía keynesiana recaen sobre las medidas de recuperación

emprendidas por las autoridades monetarias europeas y mundiales; específicamente las

recomendaciones de austeridad fiscal.

Si se hubieran aplicado políticas de austeridad fiscal en la crisis de 1929, tal vez la

economía estadounidense habría tardado más de una década y media en recuperarse y no

habría alcanzado el esplendor, crecimiento y desarrollo de los años posteriores a la Segunda

Guerra Mundial. Fueron las políticas keynesianas de gasto público y fortalecimiento de la

demanda agregada las que permitieron a la economía de Estados Unidos recuperar la senda

del crecimiento. Aun así, teniendo el precedente, en Europa, las autoridades económicas y



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la mayoría de los gobierno han optado por aplicar políticas de austeridad y expansiones

monetarias como estrategias para salir de la crisis; todo un desafío a las tesis keynesianas

que ya tuvieron la oportunidad de probar sus resultados.

En relación a las políticas de austeridad, Paul Krugman escribió a principios de 2013 una

columna para The New York Times18

, en donde se refería a la reunión de la American

Economic Association and affiliates. Según la columna, dicho grupo de economistas, según

sus reuniones pasadas, en esa ocasión estarían discutiendo que vendría después de la

recuperación en vez de qué hacer para reactivar las economías europeas. En ese sentido,

según Krugman, la explicación a esa situación es ‗el triunfo de las malas ideas‘.

Las malas ideas que triunfaron, aquellas que indujeron la crisis y no han logrado la

recuperación de Europa, son precisamente las contradictorias a los planteamientos

keynesianos: la libertad del mercado autorregulador, la presunción de racionalidad de los

agentes económicos, la política de inflación objetivo y reducción de déficit fiscal, entre

otras. Las políticas de austeridad hacen parte de ese grupo de ideas conducentes a reducir el

déficit fiscal como condición sine qua non los países pueden entrar en un proceso de

crecimiento y desarrollo.

En contravía de dichos supuestos, Keynes aboga por la contraparte de la austeridad fiscal:

el gasto fiscal. Trayendo a colación la aproximación histórica descrita líneas atrás, en

tiempos de crisis, una política fiscal expansiva como el gasto público aumentaría el ingreso

en determinados sectores de la economía, los cuales, por su parte, aumentan su propensión

marginal a ahorrar, incrementando así la inversión y el consumo que han de convertirse en

el ingreso de otra persona dentro de la sociedad.

Paralelamente, las políticas de austeridad no sólo reducen el gasto público futuro sino que

restringen aquel que se venía ejecutando desde el pasado. El ejemplo más representativo

son los recortes a la seguridad social, que al ser parte del salario de los trabajadores,

significa un desmejora de las condiciones salariales; al final del proceso, ese tipo de

18

The Big Fail, disponible en http://www.nytimes.com/2013/01/07/opinion/krugman-the-big-

fail.html?smid=tw-NytimesKrugman&seid=auto&_r=1&


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medidas configuran una contracción de la demanda agregada que en vez de reactivar la

economía, profundiza la recesión. En Europa evitan a toda costa la incursión en un mayor

déficit fiscal. Sin embargo, es necesario tener en cuenta que es inevitable si los países

pretenden una pronta y sana recuperación. Aunque es posible aumentar el gasto público con

financiación de impuestos, en el actual contexto de crisis, aplicar ese tipo de medidas sería

un contrasentido. Los ciudadanos europeos no pueden soportar más cargas sobre sus

escasos ingresos. Resulta inquietante saber por qué, si las condiciones de 1929 en Estados

Unidos son similares a las actuales en Europa, las autoridades monetarias europeas se

empeñan en aplicar las tesis contrarias a aquellas que lograron salvar la economía mundial

a principios del siglo XX. Nuevamente, la respuesta más apropiada es lo que Paul Krugman

denomina el triunfo de las malas ideas.

Finalmente, las constantes medidas de inyecciones de capital del Banco Central Europeo

(BCE) al sistema financiero europeo está malgastando valiosos recursos que podrían servir

para la recuperación y actualmente no están produciendo efectos sobre la demanda

agregada de los países europeos. En ese sentido, ¿cuál es la razón de la inoperatividad de

las medidas del BCE?. En la economía keynesiana está la respuesta y se relaciona con la

concepción de Keynes sobre la política monetaria en tiempos de crisis, los espíritus

animales y la teoría de las expectativas. Todas las inyecciones de capital del BCE al sistema

financiero europeo no están llegando a la sociedad en forma de crédito que apalanque las

inversiones del sector privado. Los salvamentos en Europa se concentran en el sistema

financiero que no tiene ningún tipo de estímulo para ampliar el crédito en la medida en que

la expectativa de la economía es pesimista y, en ese sentido, hay incertidumbre acerca de

garantías de pago de las acreencias por parte de los deudores.

En términos generales, en 1929 las ideas keynesianas tuvieron la oportunidad de demostrar

su veracidad a partir de su aplicación. Actualmente, con la crisis que afronta el continente

europeo y las respectivas respuestas de política económica para inducir su recuperación, las

ideas keynesianas encuentran un nuevo escenario para demostrar su aplicabilidad; la

diferencia es que en esta ocasión se está haciendo a partir de su no aplicación. En ese orden

de ideas, en la crisis actual, John Maynard Keynes tiene mucho por decir.



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4. Consideraciones finales

En 1992, Gregory Mankiw dijo: ―después de cincuenta años de progreso adicional en la

ciencia económica, La teoría general es un libro pasado de moda [...] Estamos en una

posición mejor que la de Keynes para descifrar cómo funciona la economía‖ (Posner, 2009.

pp. 293). Poco tiempo después de su declaración, las empresas puntocom en Estados

Unidos entraron en crisis y las políticas desregulacionistas continuaron. En los primeros

años del nuevo siglo explotó la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos, sus estudiantes en

Harvard se negaron a recibir sus clases de macroeconomía, Europa entró en crisis, los

movimientos de indignados florecieron por todo el mundo y las ideas keynesianas vuelven

a comprobar su vigencia y veracidad.

John Maynard Keynes a través de sus postulados sobre los espíritus animales, la teoría de

las expectativas, la incertidumbre, la bifurcación de la concepción de oferta monetaria, la

demanda agregada, el efecto multiplicador y sus consideraciones sobre la política fiscal y

monetaria; creo una economía más acorde con la realidad. Sus ideas lograron recuperar una

economía marcada por el desempleo, el pesimismo y la desesperanza al mismo tiempo que

sirvieron de base para desarrollos académicos futuros.

A pesar de todo lo dicho, la economía estadounidense dejó de creer en Keynes y se

enfrascó en una ilusión de racionalidad humana, eficiencia en los mercados e ilusión del

consumo por encima de la capacidad de cada hogar. Las consecuencias llegaron y los

principales afectados fueron la clase media y baja no solo estadounidense sino de todos

aquellos países que a través de la globalización financiera y comercial sintieron los

impactos de la recesión en Estados Unidos.

Europa, por su parte, evidenció el modelo de Estado que más se ha acercado al pleno

empleo y experimentó las bondades del crecimiento económico con desarrollo social. No

obstante, el andamiaje sobre el que se construyó el Estado de Bienestar se derrumbó y

ahora el continente no encuentra salida a la crisis que cada día cobra más empleos. Para

salir de una crisis no hay un manual de economía pero sí existen experiencias que aportan

lecciones que deben ser refrendadas en relación a las condiciones actuales para concluir su


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eventual viabilidad. La aplicación de las políticas keynesianas puede significar la

recuperación de Europa pero aún está lejos su adopción por parte las autoridades

monetarias.

Retomando lo dicho en la primera parte del texto, actualmente, en Estados Unidos y

Europa, mientras los tomadores de decisiones económicas adoptan políticas fundamentados

en la ilusión de racionalidad propia y ajena, los espíritus animales y las expectativas juegan

en su contra, restándole utilidad y efecto a sus estrategias de recuperación económica.

Adicionalmente, los planteamientos de la Teoría General de la Ocupación, el Interés y el

Dinero, en especial las consideraciones sobre política fiscal y monetaria, siguen estando al

margen a pesar de haber demostrado, nuevamente, que su creador John Maynard Keynes

tenía razón.



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0

5. BIBLIOGRAFÍA

1) Bezemer, D. (2012). ‗‗Modelos contables y comprensión de la crisis financiera‘‘,

en: Revista de Economía Institucional, Vol. 14, núm. 26, pp. 47 – 76.

2) Fuentes C. (2010). "Animal Spirits. Cómo influye la psicología humana en la

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3) Giraldo, C. (2005). ‗‗Financiarización: un nuevo orden social y político‘‘, en:

Rodríguez, O. (Ed.): Sistemas de protección social: entre la volatilidad económica

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4) Keynes, J. M. (2001) Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero, 3ª. ed.,

Argentina: Fondo de Cultura Económica.

5) Krugman, P. (2013, 6 de enero). The Big Fail. The New York Times. Recuperado

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6) Neira, J (2013). Impacto de la financiarización sobre el mercado laboral: caso de

estudio Bogotá. Finanzas Públicas para el Desarrollo. Recuperado de

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7) Neira, J (2013). La irracionalidad del pensamiento económico racional. Finanzas

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8) Posner, R. (2010). ―Cómo me convertí en Keynesiano‖, REI 22, pp. 293-305.

9) Romer, C. D. (2009). ―Lecciones de la Gran Depresión para la recuperación

económica en 2009‖, REI 21, pp. 25-35.

10) Stiglitz, J. 2012. El precio de la desigualdad. Primera Edición, Taurus, Bogotá

Colombia.

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