ensiones La educación financiera y el sistema de p - BBVA · 2019-03-25 · educ Espa yuntu r...
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Obse
Obs
LaencoJavie
1. El adomindivahomomo tecondde lainflacomgráf
Grá
Fue
UnoBiensegual EdismEn eSegpriva
-2
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10
12
ervatorio pens
servatorio pe
a educn Espaoyuntuer Alonso Mes
Introduchorro de las
mésticos. Segviduos intentrrando una p
mento de la joría de la redicionados aa renta, la es
ación, tipos dmportamientofico 1).
áfico 1 Evoluc
ente OCDE (2017)
o de los factonestar. La exuro de desemstado. Por o
minuido el ahese sentido,
guridad Sociaado (Dolde y
1964
1965
1966
1967
1968
1969
siones – Septi
ensiones
caciónaña; uura. seguer, Hicha
cción familias se h
gún la teoría tan manteneparte de los iubilación. Esnta permane
además por dstructura demde interés y fio del ahorro q
ción de la tasa
)
ores que podxtensión de lampleo), podrotro lado, el shorro por motla evidencia
al más desary Tobin; 1983
1970
1971
1972
1973
1974
1975
iembre 2018
n finanuna pr
m Ganga, Ca
ha definido trneoclásica ir la utilidad mngresos en lsta teoría coente. Las razdiversos factmográfica (eniscalidad, etcque ha segui
a de ahorro ne
rían explicara prestación rán haber dissistema de ptivo de ciclo empírica parrollado y en 3, Feldstein;
1976
1977
1978
1979
1980
1981
1982
ncieraropues
milo Andrés U
radicionalmeimpulsada pomarginal del la parte del cnforma los mzones por lastores coyuntunvejecimientc. La evoluciido una tend
to de las fami
r la tendenciauniversal de
sminuido el apensiones dede vida (y de
arece mostraespecial los 1977; 1980;
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
y el ssta de
Ulloa Ariza
ente como laor Modiglianconsumo re
ciclo de vida modelos que s cuales un iurales como to de la poblaón de todos encia decrec
lias y entidade
a decrecientee educación ahorro por me reparto inste longevidadr que los paísistemas de
; 1983, Diam
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
sisteme tres i
diferencia ei y Brumberglativamente de actividadtradicionalmndividuo podel crecimien
ación), duracestos factore
ciente en las
es sin ánimo d
e del ahorro y salud, los eotivo precautaurado en Ed) al asumir eíses en los qe reparto, dis
mond y Hausm
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
ma de pindica
entre los ingreg (1954) y Frconstante a
d laboral paramente se handría decidir anto de la prodción de la vides han confo
s últimas déc
de lucro (En %
es el desarrestabilizadorción, delega
España en 19el Estado dicque se disponsminuye en gman;1984).
2001
2002
2003
2004
2005
2006
pensioadores
esos y los gariedman (195lo largo de s
a poder cons denominado
ahorrar estánductividad, lada laboral y formado un cadas en Esp
% del ingreso)
rollo del Estares automáticando parte de963 podría hcha coberturane de un esqgeneral la tas
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
ones s de
astos 57), los su vida, sumir en el o de ciclo vitn a distribuciónfísica,
paña (ver
ado del cos (como ee esta funcióaber a de riesgo. quema de sa de ahorro
2013
2014
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2019
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2019
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Nosque unose hpagrepalas psus Segsus
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Sin sistedel sprodgencom
En lcasiinstacuenadeSoc
Siende pcomcomentedeciciudla wdato
En een cbajoinforinten
.
1: La corres
ervatorio pens
s centraremorealiza la Se
s conocimienha adjudicadoando las prearto, las cotizprestacionescotizaciones
guridad Sociaafiliados.
o tiene profuel bajo nive
a hacer frentstaciones est
embargo, losema y la deusistema de pducido en loserar desconf
mo se mostra
os siguientei único) mediauración de nta individuacuada a la p
cial ofrece dic
ndo la respuepensiones qu
mplementariomunicación. Lender algunoisiones inform
dadanos, si bweb. El terceros y metodol
el epígrafe 2 concreto cono nivel conocrmación dispnten ayudar
Deuda implícita dspondiente porque
siones – Septi
os en la funcieguridad Socntos actuariao a los Gobie
estaciones cozaciones no s vigentes des, las pensioal llevaría a c
ndas implical de ahorro de a las posibtatales.
s problemasuda implícita pensiones ess últimos añofianza y preo
ará en los dat
s epígrafes pio de traslacun pilar de c
al que complepoblación sobcha informac
esta al anterue mostraríaos, la sosteniLa actualizacos factores clmadas sobrebien se utilizar indicador (sogías noved
se ofrece un el ahorro pa
cimiento de laponible sobrea paliar este
de la Seguridad Soe se han gastado
iembre 2018
ón de asegucial. La decisales que estáernos la funcorrespondiense acumulan
e cada momenes de los acabo su func
aciones no sóde los hogarebles perturba
derivados dde la Seguri
stá más que os para intenocupación entos que ofrec
planteamos qión de ahorro
capitalizaciónemente la pebre las necesción de mane
rior punto negn la evolucióbilidad financ
ción y publicalave que expe su ahorro. an para su cosentimiento eosas de big
na revisión dara la jubilaca población ee este tema ee problema, y
ocial consiste en len presupuestos
uramiento desión sobre cuán disponibleción de calcuntes a través n en forma dento, en la coctuales cotiz
ción asignada
ólo para el bies pueden praciones nega
del proceso didad Social1
nunca cuestntar asegurarn la poblaciónceremos en e
que el sistemo para el mo
n pseudo-oblensión públicsidades de laera adecuada
gativa, en BBón del sistemciera del sistación mensupliquen el difeNo existen inonstrucción den medios deg data, como
de la literaturión. En el miespañola soben la socieday la sección 4
os derechos de panteriores.
l riesgo de louanto ahorraes para un reular dicho ah
de la Segure ahorro paronfianza de qzantes. Las da y cumpliría
ienestar persrovocar que
ativas, hacién
de envejecimplantean un tionada. Las r la sostenibin española,este trabajo.
ma de repartoomento de la igatorio dond
ca. Ello implica reforma. Noa.
BVA Researcma de pensiontema, la tasaal de dichos erente devenndicadores pdatos estadíse comunicaces el uso de
a que relaciismo capítulobre el sistemad. En el epí4 concluye.
pensión generados
ongevidad y ar para el moeducido porceorro recauda
ridad Social. ra cada ciudaque las genedistintas genea con los com
sonal sino tano se genere
ndolos por ta
miento de la pescenario esucesivas relidad financiesin ofrecer u
o actual podjubilación, p
de los individcaría que el os planteare
ch proponemnes español a de prestació
indicadores nir del sistempublicados desticos públición) presenta
e GDELT.
ona la educao se ofrecen
ma de pensioígrafe 3 se of
s por cotizaciones
traslación demento de la entaje de la ando las cotiEn el caso dadano, sino qeraciones futeraciones ha
mpromisos a
ambién para e en las fam
anto más dep
población, el n el que la soeformas y coera del siste
una solución
ría no continpudiendo hacduos realizarEstado debe
emos si en la
mos tres indicdesde tres pón y el sentimpermitirá a l
ma, y por tante este géner
cos que pueda además la
ación financialgunos dat
nes y la necefrecen los tre
s pasadas para los
e rentas a la jubilación repoblación. Pzaciones soc
del sistema eque sirven paturas financiaan confiado elos que ha ll
las políticas ilias el ahorr
pendientes d
desequilibrioostenibilidad
ontrareformasma sólo handefinitiva al
nuar siendo ecerse necesaran aportacioería informar actualidad l
cadores sobpuntos de vismiento de lola población to, poder tomro a disposicden ser recop
novedad de
era con el ahtos estadísticesidad de aues indicadore
s que no existe su
jubilación equiere de Por esa razónciales y
español de ara financiararán medianten que la egado con
públicas, yaro necesario de las
o actuarial ded financiera s que se han contribuido problema,
el principal (yario la ones a una r de forma a Seguridad
re el sistemastas s medios deinteresada
mar ión de los pilados desde que utiliza
horro y más cos sobre el umentar la es que
u provisión
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2.1
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2: Seg
ervatorio pens
El ahorr
Sostenib
problemas ds. El progresimportante d
ituciones nacmo se puede ndo académidel 17,6% de
Trabajo y otraticipación delel ingreso p
resos por cotapolación co% del PIB) e
mo resultado udios académ
bla 1 Estimaci
vestigadores n reformas 2011
onso y Herce (200
jas (2005)
az-Saavedra (2005
maseda et al. (20
meno et al. (2008)
meno (2000) (actua
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nchez-Martín y Sá
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n reformas 2011
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de(2011)
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n reformas 2011
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de(2017)
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ente elaboración p
gún Rosado y Do
siones – Septi
ro para l
ilidad fina
de sostenibilsivo envejecideuda implíccionales e inver en la Taco que incorel PIB en el aas institucionl factor traba
por cotizaciontizaciones/PIorrespondienel nivel de ga
tendríamos micos alcanz
iones de gasto
o anteriores
3)
5)
006)
alizado en Jimeno
08)
énech (2009)
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Dir.) (2009)
y 2013
017)
o anteriores
(2013)
y 2013
015) (segín escen
propia
mínguez (2014), p
iembre 2018
a jubilac
anciera y l
idad financiemiento de la
cita en la Segternacionale
abla 1, la medrporaban en año 2050. Lanes internaciajo en la rentnes en porceIB permanecnte, si deduciasto en 2050
que en el añzarían el 8,3%
o y déficit del
o et al. (2008))
009)
nario demográfico
por cada euro cot
ción y la
a pensión
era del sistema población, uguridad Socies que el sistdia del gastosus supuestas estimacioionales, ofreca nacional e
entaje del PIBcería tambiénimos del nive, tendríamosño 2050 el dé% del PIB en
sistema de pe
o)
izado por cada af
educació
n máxima
ma de pensiounido al deseal, han mosttema de penso en pensiontos la vigencones realizadcían un gasts estable en B es tambiénn en un nivel el de ingresos el déficit quéficit medio q
n 2050 y el 5,
ensiones
gasto2050
17,2
19,4
19
17,9
18,1
19,6
15,5
14,6
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17,8
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11,9
14,51
15,32
14
15,5
14,8325
11,3/12,6
12,3
12,5
iliado en España,
ón financ
ones españoequilibrio acttrado en muysiones actuaes en diversia de la reforas en otros eo medio conel tiempo, p
n constante. muy similar
o por cotizaciue se producque pronosti,53% en los
gasto2060
18,6
15,2
10,5
14,11
15,1
10,3/11,1
11
9,69
la Seguridad Soc
ciera
ol son bien cotuarial2 del sy diversos esal es insostensos estudios rma de la Leyestudios elab
n respecto al podemos supEllo implicaren el año 20
iones en porciría en dichocarían los mcálculos de l
de2
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-
-
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cial le devuelve 1,4
onocidos desistema y la estudios de acnible financiede investigay 27/2011 o borados en ePIB del 14,8
poner del misría que el rat050. Haciendcentaje del P
o año según codelos realizlas Institucio
eficit 2050
-7,9
-10,1
-9,7
-8,6
-8,8
-10,3
-6,2
-5,3
-8,8
-8,5
-6,6
-8,3
-2,6
-5,21
-6,02
-4,7
-6,2
5,5325
2/-3,3
-3
-3,2
44 en forma de pr
sde hace existencia decadémicos e eramente. dores del anteriores,
el Ministerio 83%. Si la smo modo io actual do la PIB actual cada estudiozados en losones.
déficit2060
-9,3
-5,9
-1,2
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"-1/-1,8
-1,7
-0,39
restación.
3
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o.
Obse
La rcomInst
Sin macgastaplic
Grá
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Los INVLey (inclmejoratinpenla lecostrequcrec
3: Lasmacro
ervatorio pens
reforma de Lmprendidos e
ituciones3.
embargo, el croeconómictos (el sistemcara la Ley d
áfico 2 Proyec
Gasto p
ente: de la Fuente
déficits de toERCO (2017de la reform
luyendo todaor escenariong a nivel “essiones con la
egislación dete de financiaueriría esfuecimiento.
s diferencias obseoeconómicos inco
22
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18
16
14
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10
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2
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7
202
2
Con re
Con re
siones – Septi
ey 5/2013 reentre el 2% y
déficit del sia revelan un
ma estaría siede la reforma
cciones de del
pensiones en p
et al (2017)
odos los año7) cerca del 2
ma de 2013. a las partidaso. Como consspeculativo” a inflación no
e la reforma dación de la erzos significa
ervadas en los divorporados. Ver una
202
7
203
2
203
7
formas 2011 y 13
forma 2011
iembre 2018
educiría de foel 3% del P
stema no sena senda del empre en dé
a de 2013 de
l balance finan
porcentaje del
os sucesivos 200% del PIBStandard an
s de gasto e secuencia deo “bono basuos devolveríade 2011. Niveconomía y aativos para e
versos estudios proa revisión en Con
204
2
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7
205
2
205
7
3 = base
Sin reform
orma muy noIB en 2050,
e limita a un abalance fina
éficit), y sólo esde el prese
nciero de la se
PIB
implicarían B en 2050, s
nd Poors (20ingresos pú
e ello, segúnura”. Las recan a la línea eles tan elev
aumentar el gestabilizar la
ovendrían por el tde-Ruiz y Gonzál
205
7
206
2
206
7
as
otable el desehabiendo en
año (2050), lanciero en la a partir del 2
ente (ver gráf
eguridad socia
Fuen
que la deudasegún la aplic13) por su pablicos y no s Stándard an
cientes medidazul de amb
vados de endgrado de vuldeuda, lo qu
tipo de modelo utiez(2012).
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2
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20
equilibrio fina esta ocasió
la dinámica pque los ingr
2060 se empfico 2).
al en España (
Gasto en pens
te: Inverco (2017)
a del sistemacación de la arte estima q
sólo pensionend Poors (20das de políticbas figuras ddeudamientonerabilidad a
ue tendría un
lizado, y muy prin
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7
Gasto con Ingresos
anciero del sn coincidenc
poblacional, resos nunca pezarían a ob
(En % del Pib
siones e ingres
)
a de pensionLey 2011, y
que la deudaes) alcanzarí013) el bonoca económicel gráfico 2,
o podrían eleante escenarn claro coste
ncipalmente por lo
202
7
203
0
203
3
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6
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9
204
2
reforma 2011
sistema a vacia entre aca
del mercadollegarían a c
bservar supe
)
sos en porcent
nes podría crdel 50% si s
a pública espía el 218% d
o español redca que actuaes decir la a
evar considerrios de tensióen términos
os supuestos demo
204
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5
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1
205
4
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7
Gasto con ref
lores adémicos e
o de trabajo ycompensar loerávits si se
taje del PIB
recer según se aplicara lapañola total del PIB en suduciría su lizarían las
aplicable bajorablemente eón. Más aúnde
ográficos y
206
0
206
3
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9
forma 2013
4
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250
300
350
400
ervatorio pens
bviáramos loema que imppago de la prmentos de la
mo podemos sión máxima
áfico 3 Evoluc
ente Elaboración p
ien la tasa del efecto de ados que entmismo, esta
ntral Europeoho en los últs obtendríana 2) por el ef
bla 2 Efecto d
e 0 a 1 SMI
e 1 a 2 SMI
e 2 a 3 SMI
e 3 a 4 SMI
e 4 a 5 SMI
y más
ente: BBVA Resea
tasa de sustitución
1984
1985
1986
1987
Pensión máx
siones – Septi
os graves proplicarán que restación esta población c
ver, el crecia (Gráfico 3).
ción de los sala
propia y Seguridad
e sustituciónlimitación detran a trabaja
ablezcamos uo. Al mismo timos 10 año
n una tasa defecto de la lim
e la pensión m
arch e INE(2018)
n es el rátio entre
1987
1988
1989
1990
xima Sala
iembre 2018
oblemas de los cotizantetablecido concada vez má
miento histó.
arios medios b
d Social (2018)
n actual parae la pensión ar con 20 añun aumento dtiempo, hagas. Bajo estose sustitución mitación en l
máxima sobre
%
la pensión recibid
1991
1992
1993
1994
ario bruto
sostenibilidaes no alcanzan la pensión s amplios.
rico de los s
brutos y de la
a las nuevas máxima. Pon
ños de edad rde las retribuamos crecer s supuestos,que se redu
la prestación
la tasa de su
% de asalariado2017
1,5%
31,12%
31,99%
16,66%
9,8%
8,84%
da en la nueva alta
1995
1996
1997
1998
ad financiera,arán el nivel máxima red
alarios medi
pensión máxi
altas se sitúangamos un ereplican la esuciones del 2la pensión m, los nuevos
uciría en funcn que ejerce
stitución
os
a en relación al úl
1999
2000
2001
2002
, hay otros ede pensión quciría en el t
os ha sido m
ima (Índice 19
a en el 82%,ejemplo; supstructura de 2% anual quemáxima a la mtrabajadores
ción del tramla pensión m
ltimo salario perci
2002
2003
2004
2005
2006
lementos deque inicialmetiempo la tas
muy superior
984=100)
, en el futuropongamos qu
salarios de le es el objetimisma tasa ms actuales quo salarial al
máxima.
Tasa da lo
bido antes de la ju
2006
2007
2008
2009
el funcionamiente esperara de sustituc
al experimen
esta se veríue los futuroslos actuales ivo de inflacimedia a la quue se jubilaraque pertenec
de sustitución os 67 años
100,0%
94,1%
62,7%
47,0%
37,6%
29,3%
ubilación.
2010
2011
2012
2013
ento del rían. El límiteción4 a
ntado por la
ía reducida s nuevos trabajadoresón del Bancoue lo ha an a los 65 cieran (ver
2014
2015
2016
2017
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5: Klacomp6: Por(https
ervatorio pens
el ejemplo arlaran ganandúltima retribu4,1% del últiparticular, loslante) repres
sta informacsonales de amento de su staciones esisiones.
Educació
ste una biblioás específicanciero de losexo, la edadacto son:
En primer lugposibilitando riesgos, lo qu
En segundo hogares, proMitchell; 200planificación,cálculos y de
aíz de estos har relacionadocimientos fia relación mulación fue camo tiempo, ebal Findex In
apper et al (2015) uesto. rcentaje de la pob
s://globalfindex.wo
siones – Septi
rriba descritodo hasta un sción. Aunquemo salario), s afiliados qusentarían el 3
ción estuvieraahorro que le
jubilación. Speradas, es
ón financie
ografía abundamente aques ciudadanos, el nivel de i
gar, los conoel acceso a
ue eleva los
lugar, la sofiporcionando6). La razón , es decir, disesarrollar un
hallazgos, noa con un redinancieros deuestra una fuapaz de respel 26,36% afinclusion6.
Se pregunta a la
blación que realizaorldbank.org/).
iembre 2018
o, la tasa de salario mínime la pérdida la situación
ue recibirían 35% de la po
a al alcance s permitirían
Sin embargo,extremadam
era y las p
dante que reel dedicado as influye posiingresos, etc
ocimientos finuna mayor rrecursos dis
sticación finao así un cana
subyacente sminuyen lasplan de ahor
os preguntamducido nivel de 134 paísesuerte correlaponder satisfairmaban real
población si entie
a aportaciones a u
sustitución smo (1,5% de para el siguies significatiuna tasa de
oblación.
de la poblacn cubrir el rie el nivel de c
mente bajo en
pensiones
elaciona el coa la jubilaciónitivamente a c. Los dos m
nancieros aurentabilidad dponibles par
anciera impual importante
a este comps barreras ecrro continuad
mos si una dde educacións con el porcción positivaactoriamentelizar algún ah
enden conceptos b
un fondo de pensi
se reduce cola población
iente tramo (ivamente peo sustitución
ción más afecsgo de no alconocimienton España, y
s
onocimiento n. Maarten esu nivel de aecanismos p
mentan la prde los activora el ahorro.
ulsa el compo para el desaportamiento económicas y do en el tiem
e las razonen financiera.
centaje de pea entre ambae las pregunthorro para la
básicos como la d
ones. Base de da
n el nivel de n) recibirían u(hasta 2 SMIor para los gpor debajo d
ctada, muy pcanzar un ni
o del sistemapor tanto, los
financiero deet al (2012) eahorro con inprincipales a
robabilidad dos acumulado
ortamiento darrollo y ejeces que el conpsicológicas
mpo.
es de la baja En el gráfico
ersonas que as variables (tas de la enca jubilación s
iversificación del
atos de inclusión fi
ingreso. Asíuna pensión ) es relativam
grupos con udel 50% (3 sa
probablemenivel de renta/a de pensions ciudadanos
e las familiasencuentran qndependencitravés de lo
de invertir enos, y a una m
e planificaciócución de planocimiento rs para adqui
tasa de ahoo 4 se ofrecerealiza algún
(0,71). En Escuesta de edegún la infor
riesgo, la inflación
inanciera desarrol
í, los afiliadoequivalente
mente reducn ingreso máalarios mínim
nte tomarían /consumo sues, incluidass no toman d
s y el aumenue el conociia de otros fas cuales se p
n el mercado mejor diversif
ón de la jubilanes de ahorreduce los corir informació
rro en Españe la relación n ahorro paraspaña, el 49,ucación finarmación cont
n, el tipo de interé
llada por el Banco
os que se al 100% de
cida (recibiríaás elevado.
mos en
decisiones uficiente en es las dichas
to del ahorromiento actores comoproduce este
de valores, ficación de
lación de losrro (Lusardi yostes de ón, realizar lo
ña podría del nivel de a la jubilació14% de la nciera5. Al tenida en el
s y el tipo de inter
o Mundial
6
an
el
o,
o e
s y
os
n.
rés
Obse
Grá
Fue
Comahofinanla juenci
En cInstfinanreprde eencuciud
Parede eadjuencuparafutu
7: Enc
0
10
20
30
40
50
60
70
80
ervatorio pens
áfico 4 Relació
ente: Banco Mund
mo podemos rro para la junciera comp
ubilación seríima de lo qu
cuanto al conituto de Pensnciera alcanzresentaban eellos acertarouestados afi
dadanos pud
ece pues queeste “desenteudican la funcuestados resa el futuro. Ero de las pen
cuesta de 5 olead
0
siones – Septi
ón entre nivel
ial (2017) (Global
observar, Eubilación se sarativamenteía de 40,38%e lo hace ac
nocimiento esiones BBVAzado en Espel 71% de loson cuando sermaban que ieron dar una
e el nivel de endimiento” dción de asegsponde que e
Esta delegacinsiones en E
das anuales realiza
10
iembre 2018
de educación
Findex Inclusion)
spaña se sitsitúa por debe al resto de
% según su nctualmente.
en materia deA7 se muestrpaña, el porcs encuestadoe le preguntóno sabían ea cifra sobre
conocimientde la poblac
gurar los ingres el Estadoón de funcio
España.
ada a 3000 hogar
20
E
n financiera (o
) y Klapper et al (2
úa por encimbajo del que países. En c
nivel de cono
e pensiones ra que, pese centaje de cios. Incluso, dó sobre si sal número de
e cual era el p
to sobre el siión sobre suresos del futu quien deber
ones no evita
res a nivel naciona
30
España
ordenadas) y a
2015)
ma de la líneale corresponconcreto, el
ocimiento fina
de la poblacal relativo aludadanos qude aquellos qabían cual era
años de su porcentaje d
istema de pe propia jubilauro enteramería ser el res
a que el 81%
al. (https://www.ju
ahorro para ju
a de tendencndería en funporcentaje danciero, es d
ción españolalto nivel de eue se declaraque se decíaa la pensión carrera laboe su salario
ensiones en ación podría ente al Gobie
sponsable de de los indivi
ubilaciondefuturo.e
40
bilación (en p
cia. Ello signnción de su ne población
decir 14 punt
a, en una eneducación foraban “poco o
an bien informmedia del siral y apenasque recauda
España es mestar en que
erno. Efective asegurar laiduos muestr
es/encuesta2017/
50
orcentaje de p
ifica que el nnivel de educque deberíaos porcentua
cuesta realizrmal y educao nada informmados (29%istema. Un 6 un 12,8% d
aba la Segur
muy bajo. Une los ciudadavamente, el 9s pensiones re su preocu
resultados-encues
y = 0,625R² =
60
población)
nivel de cación a ahorrar paraales por
zada por el ación mados” ), solo el 10%
62% de los e los idad Social.
na explicacióanos 90% de los
suficientes upación por e
sta.htm).
51x + 23,895= 0,5134
70
7
a
%
n
el
Obse
Grá
Fue
Sobintergradrazójóvemenformprodlos mla jupen
La rinteningrlo nepara
Por parafuncsobr
Es mplanindicde psiste
8: En un eu
de
ervatorio pens
áfico 5 ¿Cuál
ente: Encuesta Ins
bre las razoneresantes. Podo de confianón de que esenes. En esanor probabilidmación de famduciría dichomás jóvenes
ubilación consión adecua
respuesta sonsidad en lasesos. La lectecesario para hacerlo.
tanto, si las a la jubilacióncionamiento re la situació
muy importannificación de cadores actupensiones a ema, un índic
el tipo de interés
uro de capital inve
De 18 a 29años
De 30 a 39años
De 40 a 49años
De 50 a 59años
e 60 a 65 años
No creo que sea
siones – Septi
es la principa
stituto de Pensione
es que provoor un lado, lanza en la pensta todavía sea dirección, Adad de ahorrmilia y ocio)
o evento. Pors mostraría p suficiente tieda gracias a
obre la falta ds cohortes dtura subyacera la jubilació
estadísticasn al Estado edel sistema.
ón futura de l
nte que la soconsumo y a
ualizables meaquellas perce de genero
compuesto los intrtido a la edad de
0,01
0,02
0,07
capaz de ahorrar
iembre 2018
l Razón por la
es BBVA
ocan que los imposibilidansión públicae aprecia leja
Ayuso y Chulrar a largo pldejan poco e
r otro lado, eprecisamenteempo (aunqu
al rendimiento
de recursos pe población ente a esta reón porque pro
de la encuees posible quEllo no es óa Seguridad
ociedad provahorro de forensualmentersonas intereosidad de las
tereses generado 20 años se convi
0
0,12
r para ello Conf
a cual no ha pe
s individuos nad de ahorrara es bajo sieana en el tieia(2018) muazo porque eespacio paral argumento
e el bajo conoue sean canto que genera
para generarcon edades espuesta es obablemente
esta muestranue sea la razóbice para qud Social.
vea la informarma apropiade que vayan esadas en el s prestacione
os en un periodo dierten en 2,43 a la
0,27
0,190,22
0,25
0,22
fío en la pensión p
ensado en ah
no ahorren pr por no tenendo mayor empo, es el faestran la evien su patrón
a el ahorro tede que toda
ocimiento fintidades pequa el interés c
r ahorro es cen los que teque aquella
e se lo plante
n que los ciuzón por la cuaue el 81% de
ación necesada. Por esa rofreciendo intema. Propoes y otro sob
de tiempo se capita edad de 65 años
7
pública Falta mu
orrar para la j
ara la jubilacer recursos aen las personactor más imdencia empí
n de consumoeniendo en coavía falta mucnanciero que ueñas) es la compuesto8.
curiosa en el eóricamentes generacionearon tarde y
udadanos esal no tengan
e los encuest
aria para querazón BBVA nformación sondremos unbre el pulso d
alizan para geners, bajo el supuesto
0,4
ucho para la jubila
ubilación?
ción arroja alaumenta con nas más próx
mportante parírica que los o (adquisicióonsideracióncho para la judetentan. Emejor mane
sentido que se disfruta dnes de mayoy no dispone
pañoles dele un conocimtados se mue
e los ciudadaResearch pr
sobre distinton índice de sode la opinión
rar rendimientos eo de una rentabilid
0,51
0,56
0,55
ación
lgunos resultla edad. Por
ximas a la jura las generajóvenes dete
ón de viviendn la lejanía eubilación mal empezar a ra de asegu
se produce de un mayor or edad no puen del tiempo
egan la funcimiento detalla
estren muy p
anos puedanropone una s
os aspectos dostenibilidad pública sob
en el periodo siguidad anual del 2%.
tados r otro lado, ebilación. La
aciones más entan una da, o alquiler,n el que se
ayoritario en ahorrar parararse una
con mayor r nivel de ueden ahorrao necesario
ón de ahorroado sobre el preocupados
n realizar su serie de del sistema financiera dre el tema.
ente. Por ejemplo.
0,74
0,72
8
el
,
a
ar
o
s
del
o,
Obse
3. Comsobrjubil
Anteactuaholas p
Paradel sfinan
3.1
Paralas p
Don
Y m
Estaevolnos
De mtomvaloen splaz
3.1.
El p
Comtérmde t
ervatorio pens
Indicadmo se ha podre el sistemalación al Esta
e la alta probualmente comrro para refopersonas cue
a contribuir asistema de pnciera, la ge
1 El indica
a que un sistprestaciones
nde
manipulando d
a fórmula noslución del eqdará una inf
manera claveará valores p
ores obtenidosuperávit a czo.
.1 Descripc
rimer compo
mo podemos minos nominaiempo.
siones – Septi
ores de sdido observaa de pensionado.
babilidad de qmprometidasorzar su capaenten con in
a ello, BBVA pensiones qunerosidad de
ador de so
tema de pens:
Condic
dicha expres
s muestra unquilibrio finanformación va
e, cuando el positivos (neos en el Indicorto plazo, m
ción de sus
onente de la
ver en el Grales aproxim
iembre 2018
seguimiear en los puntes tremenda
que los Gobs, sería muy dacidad de coformación ve
Research haue se focalizae las prestac
ostenibilid
siones esté
ción de equil
sión llegaríam
na función idnciero del sisaliosa para a
lado derechegativos) e incador de Sosmientras que
s compone
fórmula es lo
ráfico 6, mienmadamente d
ento del tos anterioreamente bajo
iernos futurodeseable qunsumo en sueraz y suficie
a construidoan sobre tresciones y el se
dad financ
equilibrado f
librio presup
ñ . ñmos al indica
dentidad que tema de pennalizar las ca
ho de la ecuandicará que estenibilidad Fsi ofrece va
entes y esti
o que común
ntras que losesde 2009, l
sistemaes, la poblaciy delega la f
os no puedane los ciudad
u jubilación. ente sobre la
tres indicads aspectos fuentimiento de
iera
financierame
uestario a co
ñ
ador de soste
relaciona las
nsiones. El aausas que p
ación sea meel sistema tieFinanciera (ISlores negativ
imación
nmente cono
s salarios mea pensión m
a de pensón españolafunción de pr
n garantizar eanos retomePara llevar a
a situación ac
ores que reaundamentalee la opinión p
ente, los ingre
orto plazo (
enibilidad fina
s principalesnálisis del coroducen el d
enor (mayor)ene un déficitSF) obtenga vos, el sistem
ocemos como
edios han pemedia no ha d
siones dea tiene un nivroveer del ah
el pago de laen la responsa cabo esta fctual del siste
alizan un seges, como sonpública.
esos deben
1)
anciera (ISF
s variables quomportamienéficit/superá
que el lado t (superávit).valores pos
ma no sería s
o la tasa de p
rmanecido redejado de cre
e BBVA.vel de conocihorro necesa
as prestacionsabilidad de función es mema.
guimiento den la sostenibi
ser iguales o
) (ver Apénd
ue pueden ento de sus coávit del sistem
izquierdo, el Por tanto, citivos, el sistsostenible en
prestación (
elativamenteecer en todo
mientos
ario para la
nes aumentar suuy important
e la evoluciónilidad
o superiores
dice B).
xplicar la omponentes ma.
l indicador cuando los ema estará n el corto
.
e estables enel intervalo
9
u te
n
a
n
Obse
Grá
Fue
Por (esppersactumásel añ
La s
midede e
Grá
Fue
Comcomjubilsalieecon
50
100
150
200
250
300
20
40
60
80
100
120
140
160
180
200
ervatorio pens
áfico 6 Presta
ente: MTMSSI Y E
un lado, el apecialmente sonas de máualización des rápidamentño 2006 a 0,
siguiente rati
e la relación ellas (ver grá
áfico 7 Afiliado
ente: MTMSSI Y E
mo podemos mo consecuelación de cohendo. Por otrnómico de c
0
0
0
0
0
0
0
ene-
06
may
-06
sep-
06
ene-
07
Pensión med
0
000
000
000
000
000
000
000
000
000
000
ene-
06
may
-06
sep-
06
ene-
07
Afiliados
siones – Septi
ción media, sa
Elaboración propia
aumento de lde las mujer
ás edad que se las pensionte que el sala,43 en la actu
o de la ecua
entre el númáfico 7)
os, pensiones
Elaboración propia
observar, elncia del proghortes de poro lado, en ereación/dest
may
-07
sep-
07
ene-
08
may
-08 08
dia (12 pagas)
ene
07
may
-07
sep-
07
ene-
08
may
-08
Pensio
iembre 2018
alario medio m
a
as pensioneres), que ofresalen del sises con el IPCario medio eualidad.
ación (
mero de afilia
y tasa de dep
a
l número de gresivo envejblación con
el corto plazotrucción de e
sep-
08
ene-
09
may
-09
sep-
09
ene-
10
Salario med
sep-
08
ene-
09
may
-09
sep-
09
ene-
10
ones R
mensual
es de las nueecen importestema) son nC hasta el añn los últimos
) mostraría
ados que rea
pendencia (Eje
pensiones hjecimiento dmayor tasa d
o, el número empleo. La cr
ene
10
may
-10
sep-
10
ene-
11
may
-11
dio bruto R
ene-
10
may
-10
sep-
10
ene-
11
may
-11
Ratio
evas altas inces superioresotablementeño 2013, pods años. Esto
lo que comú
alizan cotizac
e derecho) (E
ha aumentade la poblacióde actividadafilados ha srisis económ
sep-
11
ene-
12
may
-12
sep-
12
ene
13
Ratiose
p-11
ene-
12
may
-12
sep-
12
ene
13
corporan cars. Por otro lae inferiores a demos obserha hecho qu
únmente con
ciones y el nú
n miles y tasa
o en 1,5 millón (aumento que las gene
seguido un cmica provocó
ene-
13
may
-13
sep-
13
ene-
14
may
-14
ene-
13
may
-13
sep-
13
ene-
14
may
-14
reras de cotido la pensióla media. Si
rvar que la pue la ratio ha
nocemos com
úmero de pe
a cotizantes/pe
ones desde de la espera
eraciones mácomportamien
una reducció
sep-
14
ene-
15
may
-15
sep-
15
sep-
14
ene-
15
may
-15
sep-
15 16
ización más n media de li a ello le uniensión mediya crecido d
mo tasa de d
ensiones que
ensionistas)
2006, en buanza de vidaás antiguas qnto muy vincón del núme
ene-
16
may
-16
sep-
16
ene-
17
may
-17
ene-
16
may
-16
sep-
16
ene-
17
may
-17
largas las bajas (demos la a ha crecidoesde 0,36 en
dependencia
e se financian
ena parte a) y por la que van
culado al ciclero de afiliado
0,3
0,3
0,3
0,3
0,4
0,4
0,4
0,4
may
17
sep-
17
ene-
18
may
-18
0
0,5
1
1,5
2
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sep-
17
ene-
18
may
-18
10
e
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y
n
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32
34
36
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4
42
44
46
Obse
en rpesehastvalotom
La t
rem
El incotizla reasalEstaconfdesd
Daddescmodvez frec
Los rem(febque 0,62merm/m12 ade c0,05avandan
9: Min10: Ve11: A(https12: Pa
ervatorio pens
relación al núe a que el núta 1,80 afiliad
ores que se oado del Mini
ercer ratio de
uneración de
ndicador estázaciones socemuneraciónlariados y la adística (INEforman la Code el primer
do que el indicomposicióndelos de factque aprovecuencia mens
gráficos 8 y uneración mrero-95 a feblos salarios
2% m/m. Posrcado laboralm, mientras qa diciembre-1caída de los 5% m/m. Finanza a una ritdo lugar a un
nisterio de Trabajoer http://www.seg-probada como Re
s://goo.gl/ty3ul7). ara más detalles s
siones – Septi
úmero de peúmero de pedos por cadaobservaban asterio de Tra
el indicador
e asalariados
á formado pociales publican total a los a
remuneracióE), con una frontabilidad Ntrimestre de
icador BBVAn correspondores dinámicchan la informsual, y que s
9 muestran media por asabrero-08), el lo hicieron a
steriormentel11, sus rigide
que su remun13), las flexibasalariados almente, durtmo medio mn crecimiento
o, Migraciones y S-social.es/wps/po
eal Decreto-ley 3/2
sobre los efectos
iembre 2018
nsiones de 2nsiones conta pensión enal principio dabajo, Migrac
( mu
s (ver gráfico
or los ingresoadas en el R
asalariados (Rón media porrecuencia trim
Nacional Trim 1995 hasta
A de sostenibiente de los cos lineales emación conteon relevante
los resultadoalariado. Se número de a
a una tasa de, durante la peces facilitaroneración crecbilidad introdhasta el -0,1rante la actua
mensual del 0o medio de la
Seguridad Social rtal/wss/internet/In2012 el 10 de febr
de la flexibilidad i
2,14 en enerotinuaba subi
n la actualidadel periodo. Eciones y Seg
uestra la rela
o 10).
os del sistemResumen de
Remasal), ser asariado (Wmestral, dent
mestral de Esel segundo t
bilidad financindicadores e inobservabenida en los
es para cada
os tras la desconstata queasalariados cel 0,27% m/mprimera etapon que la decía al 0,14% ucida por la 9 m/m, a la al recuperac0,24% m/m, ma masa sala
(MTMSSI) https://nformacionEconorero de 2012 (http
ntroducida por la
o de 2006 a endo, la fuer
ad. Sin embaEl número deguridad Soci
ación entre lo
ma de pensioEjecución dee descompo
Wmed). Los dtro del conjuspaña. La setrimestre de
ciera se constrimestrales
bles, que garindicadores caso (véase
scomposicióe, durante el creció a una m, dando lugpa de la recesestrucción de
m/m. A contcitada reformpar que los s
ción económimientras querial del 0,31%
/expinterweb.empmicoFinanciera/In
ps://goo.gl/utNImY
reforma del merca
1,67 en enerte creación d
argo, todavía e pensiones al9 .
os ingresos d
ones (IPens) e la Seguridane a su vez datos son punto de agregrie contable 2018.
struye con freanteriormen
rantizan la coparciales de
e el apéndice
ón mensual dperiodo pre-ritmo medioar a un crecsión (marzo-
el empleo asatinuación, duma del mercasalarios empca (desde en
e los salarios% m/m.
pleo.gob.es/seriesnformacionPresupY), y como Ley Rea
ado laboral véase
ro de 2014. Ade empleo pno se han c(Numpen) y
del sistema d
de cada mesad Social. 10Ecomo el prod
ublicados porgados macrodisponible a
ecuencia mete mencionaonsistencia ae coyuntura, e A).
del número d-crisis compr
o mensual deimiento med-08 a junio-12alariado alcaurante la faseado laboral12
pezaron se ajnero-14), el ns lo hacen a
s/ uestariaFinancieral Decreto-ley Ley
e Domenech, Garc
A partir de epermitió recuconseguido reafiliados (As
de pensiones
s tomados dEl denominadducto entre er el Instituto
oeconómicosctualmente s
ensual, estimados. Para elagregada y teque se publi
e asalariadorendido en lael 0,35% m/mio de la mas2), previa a l
anzara en mee final de la r2, logró a minjustaron en mnúmero de auna tasa del
ra/393/394 y 3/2012, de 6 de
cia y Ulloa (2018)
esa fecha y perar el ratioecuperar lossalar) está
s y la
e las dor de la ratiel número deNacional de que se extiende
amos la llo utilizamosemporal, a lacan con
os y la a muestra m, mientras sa salarial dela reforma deedia el 0,33%recesión (julinorar el ritmomedia un -asalariados 0,07% m/m
julio del mismo a
11
o
o, e
s a
el el
% o-
o
,
ño
Obse
Grá(Mi
Fue
Estaesteimpodeseal tipladomáx
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13: S
10
11
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13
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17
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19
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50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
ervatorio pens
áfico 8 Afiliadoiles de person
ente: BBVA Resea
a ratio represe es muy estaortante.13 Enempleo afecpo legal (0,2o, aquellas pexima limita un
áfico 10 Ingres
ente: BBVA Resea
i no tomamos en c
0000
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
0000
ene-
95
abr-
96
jul-
97
oct-
98
0
000
000
000
000
000
000
000
000
000
000
ene-
06
may
-06
sep-
06
ene-
07
Cotizacion
siones – Septi
os nas, media me
arch a partir de IN
senta lo que able y oscila
n particular, lota en mayor 8) dado que ersonas conna parte del
sos por cotiza
arch a partir de IN
cuenta los valores
ene-
00
abr-
01
jul-
02
oct-
03
ene-
05
ene
07
may
-07
sep-
07
ene-
08
may
-08
nes sociales SS (e
iembre 2018
ensual)
E y MTMYSS
se conoce ca entre el 0,1os tipos efecmedida al psu base de salarios másalario para
aciones y remu
E y MTMYSS
s extremos de fina
abr-
06
jul-
07
oct-
08
ene-
10
abr-
11
jul-
12
sep-
08
ene-
09
may
-09
sep-
09
ene-
10
en millones)
como el tipo d8 y el 0,20, activos tiendenersonal mencotización nos altos tienecotización.
uneración tota
ales de 2006 y pri
jul-
12
oct-
13
ene-
15
abr-
16
jul-
17
ene
10
may
-10
sep-
10
ene-
11
may
-11
Remuneració
Gráf(Eur
Fuent
de cotizaciónaunque el cicn a ser más
nos cualificado se ve afectn un tipo efe
al de asalariad
ncipios de 2007 q
15
17
19
21
23
25
27
29
sep-
11
ene-
12
may
-12
sep-
12
ene-
13
ón de asalariados
fico 9 Remuneros al mes)
te: BBVA Researc
n efectivo reaclo económicbajos en per
do, para quietada por la b
ectivo inferior
dos (En millone
que se vieron alter
00
00
00
00
00
00
00
00
ene-
95
abr-
96
jul-
97
oct
-98
00
ene
13
may
-13
sep-
13
ene-
14
may
-14
Ratio
eración total p
ch a partir de INE
al. Como obsco tiende a juriodos de crisenes el tipo ebase de cotizr, ya que la b
es)
rados por la regula
ene-
00
abr-
01
jul-
02
oct
-03
ene-
05
abr-
06
sep-
14
ene-
15
may
-15
sep-
15
ene-
16
por afiliado
, MTMYSS y AEA
servamos enugar un papesis debido a efectivo se apzación máximbase de cotiz
arización de inmig
abr
06
jul-
07
oct
-08
ene-
10
abr-
11
jul-
12
ene
16
may
-16
sep-
16
ene-
17
may
-17
AT
n el gráfico 1el que el proxima más
ma. Por otro zación
grantes.
oct
-13
ene-
15
abr-
16
jul-
17
0,15
0,16
0,17
0,18
0,19
0,2
0,21
0,22
0,23
sep-
17
ene-
18
may
-18
12
0,
s
Obse
3.1.
Comfinalde larápiAl mglob
Grá
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A panúmpres201implde lalas p
Hayespe
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C
14 Re
-0,1
-0,1
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0,0
0,0
0,1
0,1
ervatorio pens
.2 El indica
mo podemos les de 2010 a situación eda el número
mismo tiempobal (y por tan
áfico 11 Indica
ente: Elaboración p
artir de iniciomero de penssión sobre lo3 también policaba la corra esperanzapensiones m
y tres elemenecial atenció
Por un lado, de lo que lo h
De continuarempleo y la dcontribuido anegativo.
Contrastar la
eal Decreto-ley 5/2
5
0
05
00
05
0
5
ene-
06ab
r-06
jul-
06oc
t-0
6en
e-07
Indicado
siones – Septi
ador de sos
observar, ellos valores n
evolucionaríao de afiliadoso, la moderacnto los ingres
ador de sosten
propia
os de 2014, lasiones. Sin eos gastos. El or el efecto erección de la
a de vida paramedias en fun
ntos que afecón:
la actualizacha hecho en
r con el mismdemografía ea recuperar p
a eficacia de
2013, de 15 de ma
abr-
07ju
l-07
oct-
07
ene-
08ab
r-08
jul-
08
or sostenibilidad fi
iembre 2018
stenibilidad
l indicador denegativos moa de forma nes, mientras qción salarial
sos del sistem
nibilidad finan
a fuerte creambargo, el aindicador sig
en la contencas nuevas alta las generanción de la so
ctarán al indi
ción de las pelos últimos a
mo escenarioempiece a ejparcialmente
nuevas figur
arzo,
jul
08oc
t-0
8en
e-09
abr-
09ju
l-09
oct-
09
10
nanciera
d financier
e sostenibilidostrarían unaegativa rápidque la cantidobservada e
ma) mientras
ciera
ación de empaumento sosgue en valoreción del gasttas medianteciones futuraostenibilidad
icador ISF en
ensiones conaños.
o demográficoercer presiónla sostenibil
ras impositiv
ene-
10ab
r-10
jul-
10oc
t-1
0en
e-11
abr-
11
ra
dad financiera situación dedamente debad de pensioentre 2007 y s que la pens
pleo aumentótenido de la es negativoso que ejerció
e un factor deas, y la aplicad financiera c
n el corto-me
n el IPC hará
o, a medida n sobre la disidad del siste
as para hace
jul-
11oc
t-1
1en
e-12
abr-
12ju
l-12
oct-
12
ra de la Segue déficit del s
bido a que la onistas creciófinales de 20
sión media n
ó los ingresotasa de pres
s pero relativó la reforma e sostenibilidación del índ
con límite infe
edio plazo y
á aumentar m
que la econosponibilidad ema, pasará
er llegar recu
ene-
13ab
r-13
jul-
13oc
t-1
3en
e-14
abr
14
uridad Sociasistema en ecrisis econóó de forma c012 redujo la
no dejo de cre
os compensastación sigueamente estade realizada
dad que tomadice de revalerior del 0,25
sobre los qu
más rápidam
omía se vayade mano de
á de ejercer u
ursos al siste
abr-
14ju
l-14
oct-
14
ene-
15ab
r-15
jul-
15
l mostraría qel corto plazoómica disminconstante en a base de coecer.
ando el aumee ejerciendo abilizados a pa en el mismoaba en cuentorización qu5%.
ue había que
mente la tasa
a acercando e obra, el factun efecto pos
ema.
oct-
15
ene-
16ab
r-16
jul-
16oc
t-1
6en
e-17
que a partir do. El deteriorouyó de formaese período
otización
ento del una fuerte partir del añoo año14 y queta el aumente actualizaba
prestar una
de prestació
al pleno tor que habíasitivo a otro
abr-
17ju
l-17
oct-
17
ene-
18ab
r-18
13
de o a o.
o e to a
ón
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Obse
3.2
El sconoNoslos úque
Compenmedperssiste
Grá
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Com197cotizde aactuform
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El insiste
15: (h
0
5
10
15
20
25
30
35
ervatorio pens
La tasa d
iguiente indicocido en dive
s proponemoúltimos añosregistran el
mo vimos en siones es la dio de los trasonas jubiladema de pens
áfico 12 Esper
ente: INE
mo podemos 5 a los 21,16zación) ha peahorro debe fuarialmente ema de prestac
iosamente, la% de los casonsiones BBVA
ndicador de lema y cómo
https://www.jubilac
1975
1976
1977
1978
1979
Esperanza d
siones – Septi
de prestac
cador que coersas publica
os mostrar ess y por su impresto de paí
el ISF del putasa de pres
abajadores. Edas. Una cuesiones es sos
ranza de vida
observar, m6 años en 20ermanecido financiar 6 aequilibrado. Eción en la jub
a informacióos que los afA15).
a tasa de prese compara
ciondefuturo.es/en
1979
1980
1981
1982
1983
1984
de vida a los 65 añ
iembre 2018
ión y su c
onstruiremosaciones (ej. Cste indicador portancia eníses de la Un
unto anteriorstación, que Este indicadoestión a debastenible en e
a los 65 años
mientras que 017, el ahorroconstante en
años más de En otras palabilación (ver
n con la quefiliados recibe
estación noscon el que t
ncuesta2017/resu
1984
1985
1986
1987
1988
ños Tipo
comparaci
s es el seguimComisión Eude forma me la sostenibil
nión Europea
r, una de las mide las pen
or mostraría atir es si esteel tiempo. Pa
s (En años) y t
la esperanzao que dedican el 28,3% etiempo de ju
abras, por caRosado y D
e cuentan losen menos di
s ayudará a mtienen otros p
ltados-encuesta.h
1989
1990
1991
1992
1993
de cotización
ión con la
miento de la uropea, 2018ensual debidlidad financiea.
variables clansiones medademás el g
e nivel de geara poder res
tipo total de co
a de vida a loan los afiliadoen las últimasubilación. Elloada euro cotiomínguez, 2
s ciudadanosnero del que
medir cómo países europ
htm)
1994
1995
1996
1997
1998
UE
tasa de pres8), su actualizdo al rápido cera del sistem
ave que infludias que pagarado de gennerosidad en
sponder a es
otización del r
os 65 años hos a financias décadas. Eo ha provocaizado a lo lar2014).
s ofrecida poe han aportad
ha evolucionpeos.
1998
1999
2000
2001
2002
2003
stación. Si bización se hacrecimiento qma y lo comp
ían en la sosa el sistema erosidad de n relación a lta pregunta
régimen gener
ha aumentadar la jubilacióEn otras palaado que el sirgo de su vid
r el Gobiernodo al sistema
nado el grado
2003
2004
2005
2006
2007
ien este indicace anual o bque está obspararemos c
stenibilidad den relación ala sociedad
las aportacioobservemos
ral (En %)
do de los 15,2n (en forma bras, un misstema no es
da laboral, re
o les hace pea (encuesta
o de generos
2008
2009
2010
2011
2012
cador es biebianualmenteservando en con la media
del sistema dal salario para con sus
ones del s el gráfico 12
23 años en de tipo de
smo esfuerzosté ecibe 1,44 en
ensar en un Instituto de
sidad del
2013
2014
2015
2016
2017
14
n e.
de
s
2.
o
n 20
17
Obse
Cál
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La testimlineadesc(febmarmerecon
Grá
Fue
50
100
150
200
250
ervatorio pens
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a estimar losa del sistematrabajador. L
mponentes inualmente com
asa de prestmamos la deales mencioncomposiciónrero de2000
rzo de 2008 yrcado laboralnómica (des
áfico 13 Coste
ente: BBVA Resea
0
00
00
00
00
00
ene-
00
jun
-00
nov-
00
abr-
01
siones – Septi
ndicador
s salarios neta español púLos datos sotegrados en
mprenden el
tación del sisescomposiciónados anterio
n mensual. C0 a febrero dey junio 2012,l (julio de 20de enero de
e salarial por t
arch a partir de IN
sep-
01
feb-
02
jul-
02
dic-
02
may
-03
t0
3
iembre 2018
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stema, calcuón mensual dormente (véa
Como se puede 2008), los s, crecieron e12 a diciemb2014), los s
rabajador (Eu
E, MTMYSS y AE
oct-
03
mar
-04
ago-
04
ene-
05
jun
-05
nov
05
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s por el Instit Trimestral dre el primer t
lada por BBVde los salarioase el apéndde observar,salarios netol 0,11% m/m
bre de 2013) alarios netos
uros al mes)
EAT
nov-
05
abr-
06
sep-
06
feb-
07
jul-
07
dic
07
Seguridad Sooma como retuto Nacionade Coste Labtrimestre de 2
VA Researchos netos, utildice A). El gr durante el p
os crecieron m y, tras la fa
se estancars crecen a un
dic-
07
may
-08
oct-
08
mar
-09
ago-
09
ene-
10
ocial, en la ceferencia la el de Estadíst
boral (ETCL)2000 y el pri
h, también poizando uno d
ráfico 13 mueperiodo pre-ca una tasa dse de la rece
ron. Finalmenna tasa del 0
ene-
10
jun
-10
nov-
10
abr-
11
sep-
11
feb-
12
construcción estadística detica (INE), de. Los resultamer trimestr
osee frecuende los modelestra los resucrisis compredel 0,30% m/esión que prente, durante 0,03% m/m.
feb
12
jul-
12
dic-
12
may
-13
oct-
13
mar
-14
de la tasa dee coste salarentro del conados disponibe de 2018.
ncia mensualos de factorultados tras endido en la /m. Posteriorecedió a la rla actual rec
ago-
14
ene-
15
jun
-15
nov-
15
abr-
16
e prestaciónrial trimestra
njunto de bles
al. Por tanto, res dinámicosla muestra
rmente, entrereforma del cuperación
sep-
16
feb-
17
jul-
17
dic-
17
may
-18
15
l
s
e
Obse
Grá
Fue
Comdesdlas aque
Grá
Fue
Los pres207euroLa epor 27/2la Le
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
ervatorio pens
áfico 14 Tasa
ente: Elaboración p
mo podemos de enero de actualizacioncesaron a ra
áfico 15 Tasa
ente: Comisión Eu
datos ofrecistación más 0 es de una opea. La UE evolución queel efecto de
2011 y la apley de reform
ene
-06
ab
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jul-
06o
ct-0
6en
e-0
7a
br-
07
Tasa de
Gre
cia
Chi
pre
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añ
a
2016 2070
siones – Septi
de prestación
propia y Segurida
observar en2016, situán
nes de las peaíz de la refo
de prestación
ropea (2018)
dos en el gráalta de la Undisminuciónpor su parte
e mostraría ula limitación icación del ín
ma 5/2013.
ab
r-07
jul-
07o
ct-0
7en
e-0
8
ab
r-08
jul-
08
prestación
Italia
Luxe
mbu
rgo
Por
tug
al
iembre 2018
n de España y
ad Social
n el gráfico 14ndose en la aensiones conorma de 201
n en diversos p
áfico 15 muenión Europea progresiva d
e también reduna convergde prestacio
ndice de rev
oct
-08
ene
-09
ab
r-09
jul-
09o
ct-0
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e-1
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ncia
Fin
lan
dia
y de la UE27 (M
4, la tasa deactualidad 19n la inflación 3.
países de la U
estran que Esa (64,2%). Lade dicha tasaduciría su tasencia con loones que ejealorización d
ab
r-10
jul-
10o
ct-1
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ene
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ab
r-11
jul
11
Fin
lan
dia
EU
27
Esl
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uia
Bél
gic
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Media de 201
prestación h9 puntos por provocaron
UE
spaña se sita evolución pa hasta el 37sa de prestas países eur
erce la pensióde las pensio
jul-
11o
ct-1
1
ene
-12
ab
r-12
jul-
12o
ct-1
2
Mal
ta
NO
Hun
gría
6)
ha crecido enencima de lalos pequeño
túa en 2016 prevista por C7,2%, sólo 4 ción desde 4
ropeos de la ón máxima, pones (IRP) y
ene
-13
ab
r-13
jul-
13o
ct-1
3
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-14
ab
r-14
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nia
Rum
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i
n España ena media euro
os picos de c
en el tercer Comisión Eupuntos por e
45,2 actual atasa de prespor el efectoel factor de e
jul-
14
oct
-14
ene
-15
ab
r-15
jul-
15
oct
15
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Hol
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n 9 puntos poopea. Hasta
crecimiento e
puesto con luropea (2018encima de la al 33,2 tambiéstación se ve de la Ley deestabilidad in
oct
-15
ene
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r-16
jul-
16
oct
-16
ene
-17
Bul
ga
ria
Litu
ania
Cro
acia
orcentuales el año 2013
en esos años
a tasa de 8) hasta el añ
media én en 2070. ería favorecide reforma nstaurada en
ab
r-17
jul-
17
oct
-17
ene
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r-18
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16
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3.3
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La imdel coptimtardno e"espAngconfuna variaeconprin
En Beconactivotro
En epubde textrsobrdatoperm100 las nnos dato
Paracuarnoticposi
Indic
16: Ve
ervatorio pens
nuevos escercarnos a la ntos de nuev
El sistem
algunas ocasomiendan ennómicos (venómicos refle
mportancia tciclo económmismo y pese, la obra fu
están necesapíritus animageletos et al (fianza) en lofuerte corre
anza del PIBnómico. Por cipal vínculo
BBVA Reseanómico. A títvidad económs.
esta sección licados en inextos y técnae el significre la percepcos global de mite recopilaidiomas, y fa
noticias. Parpermiten int
os en poco ti
a el cálculo drenta diccioncia, el indicaitiva y negati
cador de vul
er Ortiz et al (201
siones – Septi
enarios en lotasa de pres
vo a los incre
ma de pens
siones, los inn literatura el r Robert Shileja de la mis
teórica del semico se debíasimismo comndamental dariamente incales". Más rec(2015) refuers modelos mlación entre
B y un tercio su parte, Ba
o entre el sen
arch, hemos tulo de ejempmica en Esp
medimos elnternet, a travicas de análi
cado del textoción general eventos pub
ar en tiempo acilita la iden
ra extraer, materactuar eficempo.
del indicadornarios, y extrador de sentimiva:
nerabilidad=
7) para una revisi
iembre 2018
os que la revstación mediaementos prod
siones y la
ndicadores eestudio del s
ller, 2017). Esma manera
entimiento enan a cambios
metidos por loe Keynes (1cluidas en locientementerzan estas h
macroeconómempleo, prode la varianz
arsky y Sims ntimiento y la
sido pioneroplo, se destaaña o el trab
sentimientovés de la búsisis del sentio procesandde dicho art
blicados, idiomreal la informntificación deanipular y ancientemente
r de sentimierae el númeromiento se ca
=100×∑Pala
ón bibliográfica so
valorización da de la UE nducidos por l
a opinión
stadísticos osentimiento
En otras palael sentimien
n la economs en las expe
os empresari936) destacós cálculos pr algunos resipótesis cuan
micos DSGEducción, conza de los tipo(2012) desc
a actividad fu
os en Españaacan los trabbajo del impa
sobre el sistsqueda textumiento. Esteo las palabratículo. De estma y tono (G
mación geoloe temáticas, nalizar los dacon la base
ento, el algorio de términoalcula como l
bras con con
obre este tema.
de las pensioos alejaría da actualizaci
pública (G
ofrecen una vcomo complbras, se bus
nto de la pob
ía no es algoectativas de os eran claroó la importanrobabilísticos
sultados empntificando la . En su opini
nsumo e inveos de interéscubrieron queutura en los c
a en estudiarajos sobre e
acto de la gu
tema de penual, mediantee análisis, tamas y sus conta manera, e
GDELT por socalizada proeventos, per
atos, utilizamde datos util
itmo comparos que tienenla diferencia
nnotación po
ones se realizde ella. Para ión de las pe
GDELT)
visión parciaemento a la
sca testar si llación.
o nuevo. Pigolos agentes,os determinancia de los cas racionales,píricos refuerimportancia ón, las pertu
ersión y repres nominales ee este compociclos económ
r el sentimienel impacto deerra comerc
nsiones espae el procesammbién conocnotaciones e
exploramos laus siglas en
ocedente de rsonas, orga
mos Google Cizando el Le
ra el contenidn una connotentre el porc
ositiva -∑Pal∑Palabras
zarían en funlos futuros m
ensiones con
l de un problhora de anaa informació
ou (1927) cre, y que los erantes de esaambios en la sino en lo q
rzan estas hide las variac
urbaciones desentan alreen las frecueonente informmicos interna
nto para come la incertidumial en la cade
añol en los mmiento del le
cido como “memocionales a informacióinglés). La bmedios de cnizaciones y
Cloud con Bigenguaje SQL
do de cada ntación positivcentaje de pa
abras con co
nción del IPCmeses debern el IPC
lema. Algunoalizar ciertos ón de los indi
eía que las frrores ligado
as fluctuacionas expectativque él denompótesis, comciones de seel sentimientdedor de la m
encias del cicmativo constacionales.
mplementar embre políticaena de valor
medios de comenguaje natuminería de op
para obtenen contenida
base de datoomunicación
y emociones gQuery, herrprocesando
noticia con mva o negativaalabras con
onnotación n
C, lejos de remos estar
os autores temas icadores
fluctuacionesos al nes16. Más vas, las cualeminó como mo por ejempentimiento (oto conducenmitad de la clo ituye el
el análisis a en la r global, entre
municación ral o minería
piniones”, er informacióen la base d
os GDELT n en más de presentes e
ramientas quo terabytes de
más de a. Para cada connotación
negativa
17
s
es
plo a
e
a
ón de
n ue e
Obse
Los sisteagrala acmedfreny losmay
Adicmeshan movsido
Grá
1: S2: G3: A4: M5: CFue
17: Lo
-1
-0
-0
-0
-0
10
20
30
40
50
60
ervatorio pens
resultados qema de pensavamiento decumulación ddios de comute al déficit. s acontecimiyor deterioro
cionalmente,s. Esto puede
sido acompvimientos delo acompañad
áfico 16 El Ind
Según S.S, el gastGobierno usa présAprobación de la reManifestaciones suConsenso del Pactente: BBVA Resea
os valores positivo
1,2
-1
0,8
0,6
0,4
0,2
0
201
502
201
503
201
504
201
505
0
000
000
000
000
000
000
siones – Septi
que se muessiones en la se este sentimde noticias aunicación aceLos debatesentos que hade la percep
en la parte e ser útil, comañados por ul indicador. Pdo por un rec
dicador de sen
to en Pensiones atamos del Tesoroeforma que permiucesivas de pensito de Toledo paraarch a partir de GD
os mostrarían un s
201
505
201
506
201
507
201
508
201
509
201
510
1
iembre 2018
stran en el Grsociedad esp
miento a lo laalarmantes soerca de la su
s prolongadoan desencadpción social s
inferior del gmo un mecaun volumen Por ejemplo, cord de notic
ntimiento del s
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1
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denado, comsobre el siste
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nfirman un tonte los últimopo. El empeoción del sistesto en pensioe debe conec
mo las manifeema.
presenta el vontrol para cooticias, lo quento del indicasmo mes, lo
nsiones españ
a. s a los 10 años.
años de crecimie
tono positivo.
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entemente nAdemás, se oel indicador eodo debido aotamiento dea anual de pee los jubilado
as noticias colos movimiendeducir la retenido lugar ra su relevan
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ponen de la ivados de la finalmente p
prana, de taro.
a ayudar a pnsualmente qs problemas
rimer indicadfunción de dio plazo y losaría a ser de
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0), en el casalorizar las p
almente, el tenoticias que
has noticias pcador permit
siones – Septi
siones orro en las faos de los facente el desara educación fibilidad de di
ación financs muy inferioas encuestasra “poco o nae la responsa
n un escenarran muy divemisos actualmnformación sdiferencia enpueda retribul manera que
paliar este proque ayuden aque se plan
dor que denostintas varia
s negativos deficitario finan
cador es la “tnomía. Desd
uales hasta sientras que l
so de Españaensiones.
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presentan unte observar c
iembre 2018
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iera de Espar al nivel ques realizadas ada informadabilidad de p
rio de dificultersos trabajosmente estabsuficiente sontre la expecuirles el sistee los trabajad
oblema, BBVa las personatean.
ominamos debles fundam
déficit. El indincieramente
tasa de presde el inicio desituarse en ella tendencia a surgen dud
dor mide el sen medios dign tono negaticómo cambia
añolas se encodrían explicsistemas de a posibilidads de ahorro y
aña es relative le correspopor el Institu
da” alcanza eproporcionar
tades de soss en la literatlecidos parabre el monto
ctativa que pema. El conodores pueda
VA Researchas interesad
e “sostenibilientales que icador result, continuand
tación” que me la serie mel 64% y se sproyectada
das relaciona
entimiento ditales. Los reivo y que esta el tono de a
cuentran al nar este fenómpensiones d
d de invertir cy llevarlos a
vamente altoondería en couto de Pensioel 71%. Al mpensiones a
stenibilidad fitura, cabe la el pago de l
o de su futurauedan tener
ocimiento de an alcanzar lo
h propone la as a entende
dad financielo determinaante mostraro en dicha s
mide la relacensual del inditúa como la por la UE es
adas con el m
e la opinión esultados mute ha ido emacuerdo a ev
nivel más bajmeno son la de reparto. Ocon éxito en cabo con éx
o. Sin embargomparación cones de BBVismo tiempo
adecuadas c
nanciera dela posibilidad dlas pensionea pensión, sesobre el inglo anterior ayos ingresos q
creación de er la evolució
era (ISF)” muan. Los valorría que a par
situación en l
ción entre la dicador en 2tercera más
s de diminucimecanismo q
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re el sistema cuando men
n el tiempo. Mrtantes relaci
mas décadasel Estado de
xplicativo del le, la diversifores clave qu
e aportacionde países. R
ción españolaanos piensanal Gobierno.
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ores actualizma de pensio
cit/superávit mostrarían sdos de 2010.
dia pagada yha crecido e
UE, 19 puntosa a medio y
ará hacia dela
de pensionenos en los últMás aún, la eionados con
s. Según la e Bienestar yahorro de
ficación de loue explicaría
nes a fondos Relacionado a que adviertn en un 90%
español, ueda cumplinos no mas jubilación y
nes de manees para su
zables ones españo
del sistema superavit a 0 el sistema
y el salario en nueve s más alta largo plazo (ante para
es a partir detimos años, evolución deel sector.
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iembre 2018
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nversión en nto puede deo base para tan ofrecer pronecesiten pa
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os sin previoo asume com
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por la legislaación, distribualquier natu o sea autor
España). Tel.:+3research.com
A Research, de elaboracióverificación i
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ncieros que ps lectores deecisiones de nversión seráa de decisión
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tiene caráctón propia o pndependientridad o corre
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