Estrategia y operativa de las finanzas en la empresa

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Activitats cofinançades per:

Estrategia y operativa de las finanzas en la empresa

Eloi Cerain Tolsa


0. Introducción: Formulación estratégica

Formulación estratégica

La mayoría de los directivos más capacitados dedican un tiempo considerable a pensar sobre

el futuro. El resultado puede ser una comprensión informal de la dirección futura que la

empresa va tomar o bien, el establecimiento formal de un plan específico sobre cómo

conseguirlo.

El establecimiento de un plan formal se denomina plan estratégico y el proceso de elaborarlo y

revisar es documento se denomina planificación estratégica.

La planificación estratégica es el proceso de decidir sobre los programas que la organización

va a acometer y sobre la cantidad aproximada de recursos que se asignará a cada programa

para los siguientes años.



Beneficios y limitaciones de la planificación estratégica

Beneficios

Marco presupuestario

Herramienta de desarrollo

Pensamiento a largo plazo

Alinea las acciones con la estrategia

Limitaciones

Ejercicio burocrático

Departamentos de planificación estratégica

Costes elevado

Incertidumbre



Opción estratégica A

Opción estratégica B

Opción estratégica C

Opción estratégica D

Presupuesto

Una empresa sin proceso de planificación estratégica



Opción estratégica A


Opción estratégica C


Planificación

estratégica

Una empresa con un proceso de planificación estratégica



Presupuesto



La lógica de la formulación estratégica

Para construir el puente que nos lleve desde el estado actual de la empresa hacia la mejora de

su situación tendremos que plantearnos esta situación desde el máximo de perspectivas,

desde el mayor número de ángulos posibles, intentando relacionarlos entre sí para completar

una visión global, real y efectiva.



Análisis situacional

Factores

externos

Factores

internos

ANÁLSIS DEL ENTORNO

(oportunidades y amenazas)

ANÁLSIS INTERNO

(puntos fuertes y débiles)

RESPONSABILIDAD SOCIAL

¿Qué debería hacer?

VALORES Y ASPIRACIONES

¿Qué quiero hacer)

Formación de la estrategia

¿Qué decidido hacer?

Replanteamiento conceptos claves

Reflexión sobre los conceptos claves

Valores

Misión

Objetivos

Estrategia

Valores

Misión

Objetivos

Estrategia


1. Influencia del entorno

El entorno

La influencia del entorno en el resultado de la empresa se puede asociar a un sin fin de

acontecimientos no solo dentro del mundo empresarial sino también cultural o social.

¿Qué elementos externos influyen en el resultado de una empresa?



El entorno

Las previsiones son cambiantes, la dureza de nuestros competidores y la liberalización de los

mercados han hecho que la economía de uno pase a depender de factores internacionales.

¿Cómo ha afectado la globalización a nuestra empresa?

¿Nuestro entorno cambia en positivo?

¿Cuánto dura un ciclo económico?

Cualquier amenaza puede tratarse de una oportunidad



El entorno

La competencia internacional hace que las empresas estén más abiertas a la innovación y a la

asimilación de tecnologías extranjeras para ser más eficientes, mientras que en los países más

abiertos al comercio tiendan a tener una mayor tasa de crecimiento que los países más

cerrados.

“…unos tipos de interés más bajos pueden inducir a consumir e invertir más y ahorrar menos…”

“…El seguro y el crédito a las familias puede reducir el nivel de ahorro y el crecimiento a largo plazo, mientras que el crédito a las empresas y los mercados bursátiles puede aumentar la inversión y el crecimiento…”

COMPRENDER LA GLOBALIZACIÓN

De Guillermo de las Heras


1. Elementos financieros

Elementos financieros que intervienen en la estrategia

Solidez patrimonial

Solvencia

Rotación del activo

Resultado: Rentabilidad financiera



Solidez patrimonial

La solidez patrimonial o equilibrio patrimonial puede definirse como el estudio del patrimonio

de la empresa a través de divisiones sucesivas, para poder juzgar el nivel mayor o menor de

solidez que presenta la unidad económica.

La solidez patrimonial de una empresa depende del grado de equilibrio de las masas

patrimoniales y del nivel de endeudamiento.

El activo, entendido en un sentido financiero, se caracteriza por la existencia en él de una

“fuerza interna hacia la liquidez”.



Solidez patrimonial

La solidez patrimonial o equilibrio patrimonial puede definirse como el estudio del patrimonio

de la empresa a través de divisiones sucesivas, para poder juzgar el nivel mayor o menor de

solidez que presenta la unidad económica.

La solidez patrimonial de una empresa depende del grado de equilibrio de las masas

patrimoniales y del nivel de endeudamiento.

A.F. F.P.

A.C.L.P.

C.P.



Solidez patrimonial

PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO: LIQUIDEZ DEL ACTIVO

Si al presentar la estructura del activo en las dos grandes masas patrimoniales de activo fijo y

activo circulante, nos centramos en esta última, podremos observar su tendencia a generar

liquidez.

ACTIVO FIJO

Stocks

Mat.Prima

Prod.Curso

Prod.Terminado

Clientes

Efectivo



Solidez patrimonial

PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO:

LIQUIDEZ DEL ACTIVO FLUJOS DE TESORERÍA

Cobro de clientes

Amortización

Beneficio

Impuestos

Dividendo

Proveedores

Personal

Otros gastos

Líquido

Inversiones

Cancelación de créditos



Solvencia

La solvencia entendida como capacidad

significa que una empresa tiene bienes

suficientes en su activo para responder a su

pasivo exigible.

Solvencia final:

Total Activo – Pasivo exigible.

Solvencia corriente

Activo Circulante – Pasivo exigible a corto plazo.



Solvencia

Solvencia corriente

A su vez, la solvencia corriente suele ser medida a través de dos grupos de conceptos

fundamentales:

Fondo de maniobra Ratios de solvencia

A.F. F.P.

A.C

Ex.L.P.

Ex.C.P.

Activo circulante / Pasivo circulante

(Act.circulante – Stocks) / Pasivo circulante

(Clientes + Efectivo) / Pasivo circulante

(Bcos.+ caja) / Pasivo circulante



Rotación del activo

La rotación del activo como fuente de autofinanciación.

Inversión Financiación

Ex.C.P

Cash flow = Beneficio + Amortización

Act.

Circulante

Pérdida

rotación

Act.

Fijo

Crecimiento

Modernización

Fondos propios

Ex.L.P.

Reducción

exigible

Dividendos




La rentabilidad financiera de una empresa se

puede medir desde dos puntos de vista

diferentes:

ROA Rendimiento global del activo

ROE Rentabilidad del capital propio




ROA Rendimiento global del activo

El ratio (también denominado ROI) del rendimiento del activo mide su capacidad

generadora de beneficios.

¿Qué valor debemos pedirle a este ratio?

Para obtener un valor puro debemos aislar los ingresos y gastos atípicos del

cálculo del ratio, es decir:

BAIT + - atípicos / Activo total neto




ROE Rentabilidad del capital propio

Entendemos por capitales propios no solo a la aportación realizada por los socios

sino también a las reservas generadas por acumulación de los resultados

positivos o negativos de ejercicios anteriores.

Para obtener un valor puro debemos aislar los ingresos y gastos atípicos del

cálculo del ratio, es decir:

BAT + - atípicos / Activo total neto




Ejemplo

Una empresa tiene los siguientes datos:

Activo funcional neto: 100

Activo extrafuncional: ---

Capitales propios: 50

Capitales ajenos: 50

Bº neto explotación: 5

Coste capital ajeno: 7%

Solución:

Endeudamiento: 1

ROA = 5 / 100 = 5 %

BAT = 5 – 3,5% = 1,5

ROE = 1,5 / 50 = 3%

Según el ejemplo, el efecto apalancamiento financiero ha sido

desfavorable ya que con un ROA del 5% sólo se ha podido potenciar a

un ROE del 3%. La causa de este efecto negativo es que el costo del

capital ajeno es superior al rendimiento del activo funcional.


3. Necesidades financieras futuras

Planteamiento de la estrategia financiera futura

No hay una opción clara sobre si primero la empresa debe acudir primero a los recursos del

pasivo o del activo.

Respecto al pasivo:

¿Ampliar el capital?

¿Endeudarse?




Capital propio

La ventaja fundamental es la de evitar lo que es el principal inconveniente del endeudamiento:

el riesgo de incumplir en el pago del exigible. El capital propio no obliga a devolución.

Esta opción es la de menor riesgo, porque no obliga a devolver nada, pero también es la menos

rentable, porque obliga al actual accionista a compartir el beneficio futuro entre una cifra mayor

de capital.




Exigible

Todo el riesgo que representa el endeudamiento con terceros se ve compensado con una

mayor rentabilidad para el propietario de la empresa, pero el riesgo de la deuda es doble, por

un lado el riesgo patrimonial que entraña el impago y por el otro el riesgo económico.

El endeudamiento es la opción más rentable siempre que el ROA este por encima de los tipos

de interés.




Proporción ideal entre los capitales propios y el endeudamiento

No existe una norma objetiva que nos permita tomar decisiones sin correr riesgos, pero existen

algunos factores de carácter técnico a la hora de configurar una estrategia de endeudamiento

frente al futuro:

La comparación entre el rendimiento futuro previsto y el coste previsible del

endeudamiento.

La cota de endeudamiento, que por razones de mayor o menor aversión al

riesgo, se hayan fijado.



¿Técnica o estrategia?

Aunque no existen aportaciones de carácter técnico, si que podemos realizar una serie de

cálculos que inviten a la reflexión y/o debate sobre los recursos financieros más adecuados

para la empresa:

ROA previsional

Endeudamiento actual

Cash-flow libre futuro




ROA previsional

El resultado de este ratio se pondrá en contraste sobre las expectativas sobre los tipos de

interés.

Si afortunadamente el ROA presivional es fiable y más alto que las expectativas sobre los tipos

de interés del año próximo, la empresa va a gozar de unas expectativas de endeudamiento

favorables.




Nivel de endeudamiento

El ratio de endeudamiento que presenta el balance más reciente de la empresa sea un 1 o sea

un 4, cambia las posibilidades de recabar nueva deuda futura. El 1 es una clara luz verde ante

nueva deuda, si el ROA previsional lo permite, si la empresa no ha impagado anteriormente la

deuda existente, etc. El valor 4 es una luz roja… si la empresa no goza del aval de otra empresa

fuerte de su grupo o del aval personal de los socios.




Cash-flow libre futuro

Este cálculo tiene como objetivo conocer la capacidad de retorno de deuda futura a largo plazo.

CFL = BPT + A – VELP – D

Si al cash flow previsto para el próximo ejercicio les restamos los vencimientos de deuda a

largo plazo y los posibles dividendos futuros obtenemos el cash-flow “sobrante” teóricamente;

es decir, el cash-flow que en el futuro podría dedicarse a devolver endeudamiento adicional a

largo plazo.


4. Mapas estratégicos

El mapa estratégico

Los mapas estratégicos son secuencias

estructuradas de los procesos tangibles e

intangibles de la empresa, buscando la causa de

los objetivos financieros, entendiendo a estos

como indicadores tardíos. Estas causas se

estructurar en tres perspectivas: crecimiento y

aprendizaje, interna y cliente.



Los indicadores financieros

El mapa estratégico proporciona un marco para ilustrar de qué forma la estrategia vincula los

activos intangibles con los procesos de creación de valor.

Los indicadores financieros describen los resultados tangibles de la estrategia en términos

financieros tradicionales.

Indicadores como rentabilidad de la inversión,

valor para los accionistas, rentabilidad, tasa de

crecimiento o coste por unidad son indicadores

atrasados que muestran si la estrategia de la

empresa tiene éxito o fracasa.



Perspectivafinanciera

Perspectivacliente

Perspectiva procesos internos

Perspectiva personas y aprendizaje

¿Qué debemos hacer para satisfacer las expectativas de nuestros accionistas?

¿Qué debemos hacer para satisfacer las necesidades de nuestros clientes?

¿En qué procesos debemos ser excelentes para satisfacer esas necesidades?

¿Qué aspectos son críticos para mantener la excelencia en la perspectiva de

personas?


Perspectivafinanciera

Perspectivacliente

Perspectiva procesos internos

Perspectiva personas y aprendizaje

Otros Ingreso

Tasa de crecimiento

Competències Clima laboral

Nuevos clientes FidelizarImagen de marca

Rentabilidad

Plazos entrega

Estructura organitzativa

Projectes tecnològics

Ingresos

Rentabilidad clientes

Resta projectesCalidad

Control de costes(estructura)

Desarrollo nuevos

productos

Vinculados a clientes

M A

P

A

E S

T

R

A

T

E

G

I

C O 4. Mapas estratégicos


5. Bibliografía

Bibliografía utilizada

El enfoque estratégico de la empresa (Aut. Xavier Gimbert)

Sistemas de control de gestión (Aut. Robert N. Anthony y Vijay Govindarajan)

Mapas estratégicos (Aut. R.S. Kaplan y D.P. Norton)

Comprender la globalización (Aut. De Guillermo de la Dehesa)

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