Estudio€¦ · Resumen Ejecutivo La deuda subnacional presenta una tendencia de crecimientos...
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Palacio Legislativo de San Lázaro, Ciudad de México. CEFP / 024 / 2021 Obligaciones Financieras de las Entidades Federativas de México Primer Trimestre de 2021 Estudio 16 de junio de 2021
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Palacio Legislativo de San Lázaro, Ciudad de México.
CEFP / 024 / 2021
Obligaciones Financieras de las
Entidades Federativas de México
Primer Trimestre de 2021
Estudio
16 de junio de 2021
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Índice
Presentación ................................................................................................................................... 2
Resumen Ejecutivo ........................................................................................................................ 4
1. Saldo de la Deuda Subnacional........................................................................................... 6
1.1 Saldo de la Deuda Subnacional Total .......................................................................... 6
1.2 Saldo de la Deuda Subnacional por Entidad Federativa ....................................... 7
1.3 Variaciones en el Saldo de la Deuda por Entidad Federativa.............................. 8
2. Composición de la deuda subnacional ............................................................................ 9
2.1 Composición por tipo de acreditado ........................................................................... 9
2.2 Composición por tipo de acreedor ............................................................................ 12
3. Indicadores de la Deuda Subnacional............................................................................. 17
3.1 Deuda Per Cápita ............................................................................................................. 17
3.2 Deuda como Porcentaje del Producto Interno Bruto Estatal (PIBE) .................. 20
3.3 Deuda como Porcentaje de los ingresos ................................................................... 22
3.3.1. Deuda como porcentaje de los ingresos totales ............................................ 22
3.3.2. Deuda como porcentaje de las transferencias del Ramo 28
Participaciones Federales a Entidades Federativas y Municipios ......................... 24
3.4 Tasa de interés promedio ponderada ........................................................................ 27
3.5 Plazo promedio de vencimiento ponderado por el monto de las
obligaciones por entidad federativa ................................................................................ 29
Fuentes de Información ............................................................................................................. 31
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Presentación
En el marco del cumplimiento de la función sustantiva del Centro de
Estudios en la Cámara de Diputados de apoyar el trabajo legislativo de la
misma desde una orientación técnica, se publica el presente documento
sobre las “Obligaciones Financieras de las Entidades Federativas de
México, al Primer Trimestre de 2021”.
El alcance del documento es la “Deuda Subnacional”, concepto que
incluye tanto las obligaciones financieras contraídas por los gobiernos
estatales y municipales, así como aquellas contratadas por los entes
públicos de ambos órdenes de gobierno. La información respectiva la
publica directamente la Secretaría de Hacienda y Crédito público (SHCP)
en su página de internet sobre disciplina financiera, siendo este Centro de
Estudios usuario de la misma.
Para su mejor comprensión, este estudio se encuentra estructurado en tres
secciones. En la primera se lleva a cabo un análisis del saldo de la deuda
subnacional a nivel agregado y por entidad federativa, considerando su
evolución a largo plazo, durante los últimos 15 años, y su desempeño a
corto plazo, al primer trimestre de 2021.
En la segunda sección se expone la estructura de la deuda subnacional de
acuerdo con su composición por tipo de acreditado (entidades
federativas, municipios y entes públicos) y por tipo de acreedor (banca
múltiple, banca de desarrollo, emisiones bursátiles y otros). En este caso se
analiza la situación actual, al primer trimestre de 2021, así como su
evolución a lo largo del tiempo, durante los últimos diez años.
Por último, en la tercera sección, se realiza un análisis comparativo de la
deuda por entidad federativa en función de algunos indicadores, entre
ellos la deuda per cápita, la deuda sobre el PIB estatal (PIBE), la deuda
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
sobre los ingresos estatales totales y la deuda sobre los ingresos por
participaciones federales (Ramo 28).
Es importante informar que, hasta el primer trimestre de 2019, los últimos tres
indicadores mencionados en el párrafo anterior habían sido publicados
por la SHCP a nivel estatal y municipal y constituían la materia prima para
la construcción del indicador subnacional que se presentaba en este
documento. No obstante, desde el segundo trimestre de 2019, la Secretaría
ha dejado de publicar dichos indicadores. Por ello, a partir de entonces, los
mismos son estimados por este Centro de Estudios. Cabe mencionar que la
metodología seguida para la estimación de cada indicador se expone en
cada una de las secciones correspondientes.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Resumen Ejecutivo
La deuda subnacional presenta una tendencia de crecimientos
ininterrumpidos durante catorce años continuos, de 2006 al 2020, periodo
en el que el saldo de la deuda pasó de 160 mil 093.5 millones de pesos
(mdp) a 637 mil 274.6 mdp, siendo el incremento total de 477 mil 181.1 mdp
(5.6% promedio real anual). Con respecto al cierre del año anterior, al
primer trimestre de 2021 el saldo de la deuda presenta una disminución de
6 mil 552.2 mdp (-4.6% en términos reales), ubicándose en 630 mil 722.5
mdp.
En términos de la deuda por entidad federativa, aquellas que presentan los
mayores saldos a marzo de 2021 son las siguientes: la Ciudad de México
con una deuda de 86 mil 173.4 mdp; Nuevo León, 83 mil 357.0 mdp; Estado
de México, 54 mil 082.9 mdp; Chihuahua, 48 mil 473.0 mdp; y Veracruz con
47 mil 047.3 mdp. La deuda de estas cinco entidades representa el 50.6 por
ciento del total subnacional.
Entre las entidades federativas que incrementaron su deuda durante el
último año (del primer trimestre de 2020 al mismo periodo de 2021)
destacan, por la magnitud de sus incrementos porcentuales en términos
reales, las siguientes: Yucatán, con un alza del 80.9 por ciento en términos
reales (en este caso la deuda aumentó de 4 mil 112.3 a 7 mil 714.7 mdp);
Guanajuato, 38.5 por ciento (de 6 mil 126.6 a 8 mil 801.8 mdp); Jalisco, 29.5
por ciento (de 27 mil 123.4 a 36 mil 432.7 mdp); Aguascalientes, 16.0 por
ciento (de 2 mil 939.4 a 3 mil 536.0 mdp); y Durango, 11.2 por ciento (de 8
mil 260.9 a 9 mil 526.9 mdp).
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
En relación con la composición de la deuda subnacional por tipo de
acreditado, los gobiernos estatales concentran el grueso del
financiamiento al contar con una deuda contratada por 544 mil 847.8
mdp, monto equivalente al 86.4 por ciento del crédito otorgado; los
Municipios cuentan con obligaciones financieras por 39 mil 947.3 mdp
(6.3%); por su parte, los Entes Públicos Estatales, se ubican con una deuda
de 43 mil 273.4 mdp (6.9%) y los Entes Públicos Municipales reportan un
saldo de deuda por 2 mil 654.0 mdp (0.4%). Con respecto a la deuda por
tipo de acreedor, la banca múltiple tiene una presencia predominante al
concentrar más de la mitad (55.5) del crédito otorgado (350 mil 295.0
mdp); la banca de desarrollo participa con el 35.1 por ciento (221 mil 163.5
mdp); las emisiones bursátiles con el 7.9 por ciento (49 mil 752.8 mdp); y
otros conceptos, como fideicomisos, con el 1.5 por ciento (9 mil 511.1
mdp).
En lo concerniente al endeudamiento en términos per cápita, los cinco
estados más endeudados al periodo de referencia, en orden
descendente, son los siguientes: Nuevo León (14 mil 660.3 pesos por
persona); Quintana Roo (13 mil 149.2 pesos); Chihuahua (12 mil 634.7
pesos); Coahuila (11 mil 654.6 pesos) y Ciudad de México (9 mil 570.8
pesos). Estas cinco entidades federativas presentan cifras superiores en
hasta en dos veces el promedio subnacional de 4 mil 709.4 pesos de
deuda por persona.
Como proporción de su Producto Interno Bruto Estatal (PIBE), los cinco
estados más endeudados son Quintana Roo, con un saldo de la deuda
subnacional de 8.2 por ciento del PIBE; Chiapas y Chihuahua con 6.5 por
ciento; Coahuila (5.0%) y Nuevo León con 4.9 por ciento. Destaca
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Quintana Roo, al presentar una deuda casi 3 veces mayor al promedio
subnacional de 2.9 por ciento.
En términos del endeudamiento como proporción de sus ingresos totales,
sobresale Nuevo León al presentar un indicador de 84.0 por ciento; le
siguen Coahuila, con un 72.2 por ciento; Chihuahua, 69.9 por ciento; y
Quintana Roo, 68.4 por ciento. Estos estados presentan cifras más de dos
veces superiores al promedio subnacional de 26.5 por ciento. Estas mismas
entidades destacan como las más endeudadas respecto a sus ingresos por
participaciones, con proporciones que oscilan entre 197.7 y 175.0 por
ciento, cifras más de dos veces y medio mayores al promedio subnacional
de 69.5 por ciento. Con relación a este mismo indicador, Tlaxcala,
Querétaro, Guerrero y Puebla, presentan las menores deudas, con registros
inferiores al 20.0 por ciento.
1. Saldo de la Deuda Subnacional
1.1 Saldo de la Deuda Subnacional Total
En un análisis histórico de largo plazo del comportamiento de la deuda
subnacional se observa que de 2006 hasta 2020 la misma presenta una
tendencia creciente sostenida, incrementándose en 477 mil 181.1 mdp
(5.6% promedio real anual), de 160 mil 093.5 mdp a 637 mil 274.6 mdp. Con
respecto al cierre del año anterior, al primer trimestre de 2021 el saldo de la
deuda presenta una disminución de 6 mil 552.2 mdp (-4.6% en términos
reales), ubicándose en 630 mil 722.5 mdp, monto no obstante superior al
registrado en 2019 (Gráfica 1).
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
1.2 Saldo de la Deuda Subnacional por Entidad Federativa
En términos de las entidades federativas, aquellas que presentan los
mayores saldos en su deuda a marzo de 2021 son las siguientes: la Ciudad
de México con una deuda de 86 mil 173.4 mdp; Nuevo León, 83 mil 357.0
mdp; Estado de México, 54 mil 082.9 mdp; Chihuahua, 48 mil 473.0 mdp; y
Veracruz con 47 mil 047.3 mdp. La deuda de estas cinco entidades
representa el 50.6 por ciento del total subnacional. En el otro extremo se
encuentran los estados con el menor nivel de endeudamiento: Tlaxcala,
con 9.7 mdp; seguido por Querétaro, Baja California Sur y Campeche, con
montos inferiores a los 3 mil mdp (Gráfica 2).
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Gráfica 1
Saldo de la deuda subnacional, 2006-2021/marzo
(miles de millones de pesos)
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
1.3 Variaciones en el Saldo de la Deuda por Entidad Federativa
Entre las entidades que presentan un incremento de su deuda durante el
último año (del primer trimestre de 2020 al mismo periodo de 2021),
sobresalen las siguientes: Yucatán, con un alza del 80.9 por ciento en
términos reales (en este caso la deuda aumentó de 4 mil 112.3 a 7 mil 714.7
mdp); Guanajuato, 38.5 por ciento (de 6 mil 126.6 a 8 mil 801.8 mdp);
Jalisco, 29.5 por ciento (de 27 mil 123.4 a 36 mil 432.7 mdp); Aguascalientes,
16.0 por ciento (de 2 mil 939.4 a 3 mil 536.0 mdp); y Durango, 11.2 por
ciento (de 8 mil 260.9 a 9 mil 526.9 mdp). Por su parte, entre los estados que
disminuyeron su deuda destacan Tlaxcala, con una disminución de -74.5
por ciento en términos reales (en este caso la deuda disminuyó de 36.6 a
9.7 mdp); Querétaro, -35.3 por ciento (de 360.9 a 242.0 mdp); Guerrero, -
19.1 por ciento (de 3 mil 951.4 a 3 mil 314.0 mdp); Nayarit, -17.9 por ciento
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Gráfica 2
Deuda Subnacional por Entidad Federativa
Primer Trimestre de 2021
(miles de millones de pesos)
Promedio: 19.7 mmdp
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
ns: No significativo
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
(de 7 mil 438.6 a 6 mil 333.8 mdp); y Sinaloa, -13.3 por ciento (de 6 mil 880.4
a 6 mil 188.4 mdp) (Gráfica 3).
2. Composición de la deuda subnacional
2.1 Composición por tipo de acreditado
En términos de la distribución de la deuda subnacional por tipo de
acreditado se observa que los gobiernos estatales concentran el grueso
del financiamiento subnacional al contar con una deuda contratada por
544 mil 847.8 mdp, monto equivalente al 86.4 por ciento del crédito
otorgado; los Municipios cuentan con obligaciones financieras por 39 mil
947.3 mdp (6.3%); por su parte, los Entes Públicos Estatales, se ubican con
una deuda de 43 mil 273.4 mdp (6.9%) y los Entes Públicos Municipales
reportan un saldo de deuda por 2 mil 654.0 mdp (0.4%).1 (Gráfica 4).
1 La suma de los porcentajes individuales puede no dar 100 por ciento, debido al
redondeo. Lo mismo aplica para otras secciones del documento en donde proceda
sumar porcentajes.
80.9
38.5
29.5
16.011.2 8.4 5.7 5.4 4.8 3.0 3.0 2.7 1.7 1.0 0.2
-0.6 -2.4 -3.6 -4.4 -5.1 -6.3 -7.0 -7.1 -9.6 -9.9-10.1-10.6-13.3-17.9-19.1
-35.3
-74.5-75.0
-55.0
-35.0
-15.0
5.0
25.0
45.0
65.0
85.0
Gráfica 3
Deuda Subnacional por Entidad Federativa
Variación 2020-I/2021-I
(Porcentaje)
Fuente: Elaborado po rel CEFP con información de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
La estructura de la deuda por tipo de acreditado de las entidades
federativas es similar, en la mayoría de los casos, a la estructura a nivel
agregado mostrada anteriormente. Entre las excepciones más relevantes
está Tlaxcala, ya que en este caso sus gobiernos municipales contratan el
100 por ciento de su deuda. Figuran también los casos de Querétaro y Baja
California Sur, estados en los que sus municipios tienen una participación
relevante en la contratación de la deuda, misma que asciende a 41.0 y
29.0 por cierto, respectivamente, proporciones más de cuatro veces
superiores al promedio municipal de 6.3 por ciento.
En los casos de Nuevo León y Puebla son los entes públicos quienes
destacan por su participación en la contratación de deuda. En el primer
caso, los entes públicos estatales presentan una contribución importante
en la contratación de la deuda, ya que su participación es del 35.0 por
ciento. En el segundo caso son los entes públicos municipales los que
630,722.5
544,847.8
43,273.4 39,947.32,654.0
Total Gobierno de la
Entidad
Federativa
Entes Públicos
Estatales
Municipios Entes Públicos
Municipales
Gráfica 4
Obligaciones Financieras de las Entidades Federativas por Acreditado
Primer Trimestre de 2020
(millones de pesos)
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
presentan una participación relevante, misma que asciende a 21.0 por
ciento (Gráfica 5).
Durante los últimos diez años la estructura de la deuda por tipo de
acreditado ha permanecido sin cambios relevantes, manteniéndose el
predominio de la deuda de gobierno del estado y una participación
menor de la deuda municipal y los entes públicos. La deuda de Gobierno
del Estado pasó de 79.2 por ciento del total de la deuda subnacional
durante el primer trimestre de 2011 a 86.4 por ciento al mismo periodo de
2021, lo cual se traduce en un incremento de 7.2 puntos porcentuales. La
deuda municipal, por su parte, pierde importancia relativa, ya que su
participación en la deuda subnacional cayó en 5.6 puntos porcentuales
en el periodo mencionado (de 12.0 a 6.3%). Por último, el peso relativo de
la deuda de los entes públicos estatales y municipales también presenta
una caída, siendo la misma de -1.6 por ciento (de 8.9 a 7.3%) (Gráfica 6).
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Gráfica 5
Composición de la Deuda Subnacional por Acreditado
al Primer Trimestre de 2021
(porcentaje)
Gobierno de la Entidad Federativa Entes Públicos Estatales Municipios Entes Públicos Municipales
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
2.2 Composición por tipo de acreedor
En términos de la estructura de la deuda por tipo de acreedor al 31 de
marzo de 2021 se observa lo siguiente: la banca múltiple tiene una
presencia predominante al concentrar más de la mitad (55.5) del crédito
otorgado (350 mil 295.0 mdp); la banca de desarrollo participa con el 35.1
por ciento (221 mil 163.5 mdp); las emisiones bursátiles con el 7.9 por ciento
(49 mil 752.8 mdp); y otros conceptos, como fideicomisos, con el 1.5 por
ciento (9 mil 511.1 mdp) (Gráfica 7).
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I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021-I
Gráfica 6
Composición de la Deuda Subnacional por Acreditado
2011/I trimestre - 2021/I trimestre
(porcentaje)
Gobierno del Estado Deuda Municipal Entes Públicos Estatales y Municipales No Registrado
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Específicamente por entidad federativa, se observa que la banca múltiple
presenta gran relevancia en el financiamiento a San Luis Potosí, pues este
estado contrata la totalidad de este mediante dicha opción de
financiamiento. Sobresalen también los estados de Tabasco, Hidalgo,
Tamaulipas y Guanajuato, con participaciones del acreedor del orden de
98.0, 96.0, 94.0 y 94.0 por ciento del financiamiento, respectivamente.
La banca de desarrollo, por su parte, tiene una presencia muy importante
en los siguientes estados: Tlaxcala (100.0%), Nayarit (79.0%), Michoacán
(65.0%), Veracruz (64.0%), Oaxaca (60.0%), Quintana Roo (52.0%) y Chiapas
con el 51.0 por ciento.
Las emisiones bursátiles tienen una participación relativamente importante
en los estados de Chiapas, Chihuahua y Nuevo León, con participaciones
de este esquema de financiamiento de 32.0, 30.0 y 25.0 por ciento,
respectivamente (Gráfica 8).
630,722.5
350,295.0
221,163.5
49,752.8
9,511.1
Total Banca Múltiple Banca de Desarrollo Emisiones Bursátiles Otros
Gráfica 7
Obligaciones Financieras de las Entidades Federativas por Acreedor
Primer Trimestre de 2021
(millones de pesos)
Nota: Información proporcionada por la entidad federativa sobre la situación que guardan sus obligaciones financieras inscritas en el Registro Público
Único.
La suma de los parciales puede no coincidir con el total debido al redondeo.
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Un breve análisis histórico de diez años a la fecha muestra que la banca de
desarrollo y la banca múltiple mantienen su predominio como las
principales opciones de financiamiento subnacional, ello en detrimento de
las emisiones bursátiles y los fideicomisos.
Concretamente, las participaciones de la banca de desarrollo y de la
banca múltiple se han incrementado. En el primer caso el incremento es
de 13.1 puntos porcentuales, al pasar de una participación de 22.0 por
ciento durante el primer trimestre de 2011 a una de 35.1 por ciento al
mismo periodo de 2021. En el segundo caso, el incremento es mucho
menor, de 1.2 puntos porcentuales, siendo la transición de 54.3 a 55.5 por
ciento.
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Gráfica 8
Composición de la Deuda Subnacional por Acreedor
Primer Trimestre de 2021
(porcentaje)
Banca Múltiple Banca de Desarrollo Emisiones Bursátiles Otros
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
15
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Por su parte, aunque las emisiones bursátiles y los fideicomisos siempre han
tenido participaciones mucho menores en la deuda total, estos bajan aún
más su participación en los últimos diez años. Las emisiones bursátiles
pierden 9.1 puntos porcentuales en participación, de 17.0 por ciento en el
primer trimestre de 2011 a 7.9 por ciento durante el mismo periodo de 2021.
Los fideicomisos, por su parte, dejan de figurar en la deuda subnacional, ya
que su participación pasa de 6.6 puntos porcentuales a 0.0 por ciento
durante el periodo referido (Gráfica 9).
Considerando la importante participación de la banca múltiple y de la
banca de desarrollo en la deuda subnacional (entre ambas representan el
90.6% de la deuda al periodo de referencia) y la dinámica de crecimiento
que se observa en estas categorías a lo largo del tiempo, es posible
54 58
53
51 53 58 61 61
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Gráfica 9
Evolución de la Composición de la Deuda Subnacional por Acreedor
2011/I trimestre - 2021/I trimestre
(porcentaje)
Banca Multiple Banca de Desarrollo Emisiones Bursatiles Fideicomisos Otros
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
16
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
sostener que ambos son los conceptos que más explican el crecimiento de
la deuda subnacional al periodo de referencia (Gráficas 10 y 11).
40
45
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Gráfica 10
Total Deuda Subnacional y Participación de la Banca Múltiple
2011/I trimestre - 2021/I trimestre
Deuda Subnacional
Porcentaje de Banca Múltiple
Nota: Información proporcionada por las entidades federativas sobre la situación que guardan sus obligaciones financieras inscritas en el Registro Público Único.Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
17
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
3. Indicadores de la Deuda Subnacional
Para conocer el peso relativo de la deuda subnacional y hacer
comparaciones entre entidades federativas se estiman cuatro indicadores,
siendo estos los siguientes: deuda subnacional per cápita, deuda como
proporción del PIB estatal, deuda como proporción de los ingresos
estatales y deuda como proporción de los ingresos por participaciones
federales, cuyos resultados se exponen a continuación.
3.1 Deuda Per Cápita
Utilizando las proyecciones de la población de México y de las entidades
federativas para el año 2021, elaboradas por el Consejo Nacional de
Población (CONAPO) con base en la conciliación demográfica de México
1950-2015, se estima la deuda subnacional per cápita como el cociente
150
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
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%)
Gráfica 11Total Deuda Subnacional y Participación de la Banca de Desarrollo
2011/I trimestre - 2021/I trimestre
Porcentaje de Banca de Desarrollo Deuda Total
Nota: Información proporcionada por las entidades federativas sobre la situación que guardan sus obligaciones financieras inscritas en el Registro Público Único.Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
18
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
del saldo de la deuda subnacional y la población total del país y por
entidad federativa.
De acuerdo con las cifras estimadas, la deuda subnacional per cápita
muestra un crecimiento sostenido en términos anuales desde 2006 hasta
2018. En este periodo continúo de 12 años, la deuda per cápita aumenta
de un mil 476.8 pesos en 2006 a 4 mil 819.9 pesos en 2018, cambio que
representa un crecimiento de 76.9 por ciento en términos reales. Aunque
en 2019, el indicador cae en 24.7 pesos para situarse en 4 mil 795 pesos, la
cifra es superior al máximo anterior de 4 mil 701 pesos (2017). Luego,
durante el primer trimestre de 2021, el indicador vuelve a caer, ahora en
96.4 pesos con respecto a 2020, para ubicarse en 4 mil 890.4 pesos, cifra,
no obstante, superior a la registrada en 2019. En función de las
consideraciones anteriores, puede argumentarse que la tendencia general
del indicador se mantiene al alza (Gráfica 12).
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77
1,6
98
1,8
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54 3,3
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2020
20
21-I
Gráfica 12
Saldo de la deuda subnacional per cápita
2006-2021/marzo
(pesos)
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP y CONAPO.
19
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Si el análisis se lleva a cabo por entidad federativa se observa que las más
endeudadas en función de este indicador son: Nuevo León (14 mil 660.3
pesos por persona); Quintana Roo (13 mil 149.2 pesos); Chihuahua (12 mil
634.7 pesos); Coahuila (11 mil 654.6 pesos) y Ciudad de México (9 mil 570.8
pesos). Estas cinco entidades federativas presentan cifras superiores en
hasta en dos veces el promedio subnacional de 4 mil 709.4 pesos de
deuda por persona. Por el contrario, las cinco entidades federativas con
menor deuda per cápita son Tlaxcala, con 6.9 pesos por persona;
Querétaro, 104.3 pesos; Guerrero, 903.3 pesos; Puebla, 952.8 pesos y
Guanajuato, con un mil 401.4 pesos (Gráfica 13).
14
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Gráfica 13
Saldo de la deuda subnacional per cápita por Entidad Federativa
Primer Trimestre de 2021
(miles de pesos)
Promedio: 4.7 mil pesos
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de la SHCP y el CONAPO.ns: No significativo
20
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
3.2 Deuda como Porcentaje del Producto Interno Bruto Estatal (PIBE)2
Durante los últimos 15 años, el comportamiento del saldo total de la deuda
subnacional como porcentaje del PIBE se puede dividir en dos etapas. La
primera abarca los once años que van del 2006 al 2016 y se caracteriza
por presentar crecimientos anuales o mantenerse constante, pero nunca
disminuir, pasando del 1.6 por ciento en 2005 al 3.1 por ciento en 2016. Al
interior del periodo, el crecimiento más importante se presenta de 2008 a
2009 (0.5 puntos porcentuales). Durante la segunda etapa su
comportamiento es más heterogéneo, bajando de 3.1 por ciento en 2016
a 3.0 por ciento en 2017 y a 2.7 por ciento en 2018, cifra en la cual se
mantiene durante 2019. El indicador, no obstante, presenta un repunte en
2020 y el primer trimestre de 2021. En el primer caso se ubica en 2.8 por
ciento y en el segundo aumenta hasta 3.0 por ciento, mismo nivel al que
tenía en 2017. Este repunte se vincula principalmente a la disminución del
PIB asociada en parte importante a la pandemia de covid 19 (Gráfica 14).
2 Este indicador se estimó por este Centro de Estudios como el cociente de la deuda y el
PIBE 2020 estimado. Este último se estimó aplicando al PIBE 2019 (último dato publicado
por el INEGI), la tasa de crecimiento de los índices de volumen físico anuales del Indicador
Trimestral de la Actividad Económica Estatal (ITAEE) 2019-2020, también publicados por el
Instituto en su página de internet. Dado que hasta el primer trimestre de 2019 este
indicador era estimado y publicado por la SHCP, las cifras estimadas por el Centro de
Estudios no son estrictamente comparables con aquellas, dada la posible existencia de
diferencias metodológicas.
21
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Entre las entidades federativas, aquellas que presentan el mayor nivel de
endeudamiento bajo este indicador son Quintana Roo, con un saldo de la
deuda subnacional de 8.2 por ciento del PIBE; Chiapas y Chihuahua con
6.5 por ciento; Coahuila (5.0%) y Nuevo León con 4.9 por ciento. Destaca
Quintana Roo, al presentar una deuda casi 3 veces mayor al promedio
subnacional de 2.9 por ciento. Por su parte, Tlaxcala, Querétaro,
Campeche, Puebla, San Luis Potosí y Guanajuato, presentan los niveles
más bajos del indicador, con cifras que van de 0.01 y 1.0 por ciento, muy
por debajo del promedio subnacional (Gráfica 15).
1.61.7 1.7
2.2
2.5
2.82.9
3.1 3.1 3.1 3.13.0
2.7 2.7 2.8
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202
0
202
1-I
Gráfica 14
Saldo de la deuda subnacional como porcentaje del PIBE
2006-2021/marzo
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP y del INEGI.
22
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
3.3 Deuda como Porcentaje de los ingresos
El objetivo de este indicador es relacionar el tamaño de la deuda de cada
entidad federativa con los ingresos del gobierno del estado susceptibles de
utilizarse para solventar las obligaciones financieras. En este sentido, el
análisis se puede realizar a partir de dos indicadores: el primero considera
los ingresos totales de los gobiernos de los estados y el segundo sólo los
ingresos por Participaciones a Entidades Federativas y Municipios. Los
resultados de ambos casos se exponen a continuación.
3.3.1. Deuda como porcentaje de los ingresos totales3
De 2014 al periodo de referencia, el indicador presenta una tendencia en
general a la baja, en función de los argumentos que a continuación se
presentan. Concretamente, el indicador baja 8.3 puntos porcentuales de
3 Del año 2014 al 2018, el indicador corresponde a las cifras publicadas por la SHCP en su
página de internet. Para el caso de 2019, 2020 y el primer trimestre de 2021, el indicador se
estimó por este Centro de Estudios como el cociente de la deuda subnacional y los
ingresos totales reportados en las leyes de ingresos de las entidades federativas,
excluyendo ingresos extraordinarios e ingresos derivados de financiamientos. Dada la
posible existencia de diferencias metodológicas entre la SHCP y el Centro de Estudios, las
cifras respectivas no son estrictamente comparables.
8.2
6.5 6.5
5.0 4.9 4.9
4.4 4.33.95 3.8 3.8 3.7
3.22.9 2.8 2.7 2.7 2.6 2.4 2.4
1.4 1.3 1.3 1.3 1.2 1.2 0.97 1.0 0.90.5
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Gráfica 15
Deuda Subnacional como Porcentaje del PIBE por Entidad Federativa
Primer Trimestre de 2021
Promedio: 2.9 por ciento
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP y del INEGI.
ns: No significativo
23
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
manera sostenida, de 36.7 por ciento en 2014 a 27.7 por ciento en 2017.
Esta racha de una baja sostenida se rompe en 2018, año en el que el
indicador sube a 30.2 por ciento, valor no obstante inferior al observado en
2016. Aunque en 2020 el indicador vuelve a subir, en esta ocasión a 29.3
por ciento, la cifra no rebasa a la subida anterior de 30.2 por ciento. Al
primer trimestre de 2021, el indicador se ubica en 28.9 por ciento, cifra muy
similar a la observada en 2019 de 28.7 por ciento (Gráfica 16).
Entre las entidades federativas sobresalen cuatro por presentar valores de
este indicador más de dos veces superiores al promedio subnacional de
26.5 por ciento: Nuevo León encabeza la lista al presentar una deuda que
alcanza el 84.0 por ciento de sus ingresos totales; le siguen Coahuila, con
un 72.2 por ciento; Chihuahua, 69.9 por ciento; y Quintana Roo, 68.4 por
ciento. Por el contrario, entre las entidades federativas menos endeudadas
destacan Tlaxcala, Querétaro, Guerrero, Puebla e Hidalgo, con valores del
indicador que oscilan entre 0.1 y 8.8 por ciento de sus ingresos totales
(Gráfica 17).
36.734.4 33.3
27.730.2 28.7 29.3 28.9
20
14
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19
20
20
2021-I
Gráfica 16
Saldo de la deuda subnacional como porcentaje de los ingresos totales,
2014-2021/marzo
(porcentaje)
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de las leyes de ingresos de los estados y de la SHCP.
24
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
3.3.2. Deuda como porcentaje de las transferencias del Ramo 28
Participaciones Federales a Entidades Federativas y Municipios4
La importancia de construir esta variante del indicador radica en que las
Participaciones Federales a estados y municipios,5 constituyen uno de los
componentes más relevantes de sus ingresos, ya que representan el 48.6
4 Del año 2014 al 2018, el indicador corresponde a las cifras publicadas por la SHCP en su
página de internet. Para el caso de 2019, 2020 y el primer trimestre de 2021, el indicador se
estimó por este Centro de Estudios como el cociente de la deuda subnacional y los
ingresos por participaciones pagadas (2019 y 2020) y aprobadas (primer trimestre de
2021), reportadas en la Cuenta Pública y en el Presupuesto de Egresos de la Federación.
Dada la posible existencia de diferencias metodológicas entre la SHCP y el Centro de
Estudios, las cifras respectivas no son estrictamente comparables. 5 Este Ramo tiene como marco normativo el Capítulo I de la Ley de Coordinación Fiscal,
donde se establecen las fórmulas y procedimientos para distribuir entre las entidades
federativas los recursos de sus fondos constitutivos. Las Participaciones Federales forman
parte del Gasto no Programable, dependiendo la transferencia de recursos del
comportamiento de la Recaudación Federal Participable a lo largo del ejercicio fiscal. Por
su naturaleza, no están etiquetadas, es decir, no tienen un destino específico en el gasto
de las entidades federativas y municipios, ejerciéndose de manera autónoma por parte
de los gobiernos locales.
84
72 70 68
4540
3732
30 30 30 29 27 26 25 23 2119 19 19
13 13 13 13 11 10 10 9 7 51 ns
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Gráfica 17
Deuda como Porcentaje de los Ingresos Totales por Entidad Federativa
Primer Trimestre de 2021
Promedio: 26.5 por ciento
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP y de las leyes de ingresos estatales.
ns: No significativo
25
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
por ciento del Gasto Federalizado6 presupuestado para el ejercicio fiscal
2021. Éste último, a su vez, es el componente más relevante de los ingresos
locales, pues representa el 85.5 por ciento de estos.
Durante el periodo de 15 años que va del año 2006 al primer trimestre de
2021, el indicador presenta un comportamiento que se puede dividir en
tres etapas: del año 2008 al 2013 se observa un crecimiento sostenido de la
deuda subnacional como proporción de las participaciones federales,
comenzando en 48.0 por ciento y creciendo hasta alcanzar casi el doble
(90.7%). Posteriormente, el periodo del año 2014 a 2019 se caracteriza por
un descenso sostenido y gradual del indicador, mismo que baja en total
22.0 puntos porcentuales, desde 90.7 por ciento hasta 68.7 por ciento. Esta
segunda etapa termina en 2020, cuando el indicador remonta a 75.5 por
ciento, nivel superior al máximo anterior de 74.0 por ciento. Aunque al
primer trimestre de 2021 el indicador vuelve a bajar, en este caso a 69.5 por
ciento, el mismo se ubica por encima del mínimo anterior de 68.7 por
ciento. Por las dos razones anteriores puede argumentarse que la
tendencia general a la baja que mostró el indicador desde 2014 hasta
2019, no se sostiene al primer trimestre de 2021 (Gráfica 18).
6 El Gasto Federalizado son los recursos federales que se transfieren a las entidades
federativas, municipios y alcaldías de la Ciudad de México. La determinación de los
montos de estos Ramos, así como su asignación a los distintos fondos que los constituyen y
su distribución entre los gobiernos locales, está expresamente establecida en la Ley de
Coordinación Fiscal.
26
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Con respecto al análisis por entidad federativa sobresalen, por presentar
niveles de este indicador de más de dos veces y medio el promedio
subnacional de 69.5 por ciento, los siguientes estados: Nuevo León, con
una deuda que representa un 197.7 por ciento de sus participaciones;
Quintana Roo, con 181.3 por ciento; Chihuahua, 176.6 por ciento y
Coahuila, 175.0 por ciento. En sentido contrario se ubican Tlaxcala,
Querétaro, Guerrero y Puebla, con cifras del indicador inferiores al 20.0 por
ciento (Gráfica 19).
48.6
56.0
48.0
67.172.0
81.9
88.090.7
87.2 85.282.0
78.274.0
68.7
75.5
69.5
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
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13
20
14
20
15
20
16
20
17
20
18
20
19
20
20
20
21
-I
Gráfica 18
Deuda subnacional como porcentaje de las Participaciones
Federales 2006-2021/marzo
Fuente: Página de disciplina financiera de la SHCP, excepto 2019, 2020 y 2021-I. Para el cálculo del indicador
correspondiente a 2019 y 2020 se utilizaron las Participaciones pagadas reportadas en la Cuenta Pública
correspondiente. Para el caso del primer trimestre de 2021 se utilizaron las Participaciones aprobadas en el PEF 2021.
27
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
3.4 Tasa de interés promedio ponderada
La alta participación de la banca múltiple en la deuda subnacional en los
últimos diez años, muy por encima de otras opciones de financiamiento, es
consistente con una tendencia en general a la baja en las tasas de interés
a las cuales se adquirieron las obligaciones financieras hasta 2015, mismas
que en este estudio se expresan a través de la tasa de interés promedio
ponderada a nivel nacional,7 la cual pasó de 9.8 por ciento en 2006 a 5.5
por ciento en 2015. Si bien para 2016, 2017 y 2018, la tasa de interés se
7 Esta tasa se obtiene mediante la suma de la tasa de interés promedio para las entidades
federativas y sus entes públicos (ponderada por su participación en el total de la deuda
subnacional), más la tasa de interés promedio para los municipios y sus entes públicos por
entidad federativa (también ponderada por su participación en el total de la deuda
subnacional). Para el cálculo de la tasa de interés promedio ponderada subnacional por
estado, se sigue la misma metodología. Cabe mencionar que las tasas de interés insumo
son publicadas trimestralmente por la SHCP en su página de disciplina financiera.
198
181177175
113
9291
78 75 74 73 7165
64 60 60 6051 49
4336 36 31 28 27 24 24 22
16 16
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taro
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Gráfica 19
Deuda como Porcentaje de las Participaciones Federales por Entidad
Federativa. Primer Trimestre de 2021
(porcentaje)
Promedio: 65.9 por ciento
Fuente: Elaboración propia con información de la Secretaría de Hacienda y del PEF 2020.
n.s. no significativo.
28
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
estuvo incrementado, ubicándose en 7.6, 8.2 y 9.2 por ciento,
respectivamente, dichos incrementos no han tenido un efecto significativo
en la composición de la deuda subnacional por tipo de acreedor. Más
aun, a partir de 2019 la tasa vuelve a bajar de manera significativa,
ubicándose en 7.6 por ciento, mientras que para 2020 la misma baja aún
más, hasta 4.9 por ciento, cifra que se mantiene al primer trimestre de 2021,
el nivel más bajo en todo el periodo de análisis (Gráfica 20).
Al primer trimestre de 2021, las entidades federativas que pagan la tasa de
interés promedio ponderada más elevada por sus financiamientos son:
Tabasco, Tlaxcala y Guerrero con un 6.2 por ciento; Coahuila (5.9%) y Baja
California Sur y Morelos con 5.5 por ciento. Entre las que pagan las tasas
más bajas están Chiapas (2.1%); Chihuahua (3.5%); Estado de México
(4.2%); Sinaloa (4.3%) y Puebla y Oaxaca con 4.5 por ciento. La diferencia
entre la tasa más alta y la más baja es de 4.1 puntos porcentuales (Gráfica
21).
9.89.4 9.6
6.96.3 6.4 6.5
6.15.5 5.5
7.68.2
9.2
7.6
4.9 4.9
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
201
6
201
7
201
8
201
9
202
0
202
1-I
Gráfica 20
Tasa de Interés Promedio Ponderada a Nivel Nacional
2006-2021/marzo
(tasa anual nominal, porcentaje)
Fuente: Elaborado por el CEFP con información de la SHCP.
29
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
3.5 Plazo promedio de vencimiento ponderado por el monto de las
obligaciones por entidad federativa8
Finalmente, las entidades federativas que presentan los mayores plazos de
vencimiento al periodo de referencia son: Coahuila, con 23.1 años;
Oaxaca, 19.9 años; Nayarit, 18.9 años; Quintana Roo, 18.3 años y Sonora,
17.8 años. Aquellas que reportan los menores plazos, por su parte, son:
Tlaxcala, Guerrero, Querétaro, Tabasco e Hidalgo, y con niveles del
indicador de 0.4, 3.9, 4.8, 7.2 y 9.7 años, respectivamente (Gráfica 22).
8 El plazo subnacional por entidad federativa se obtiene mediante la suma del plazo
promedio por entidad federativa y sus entes públicos (ponderado por su participación en
el total de la deuda subnacional), más el plazo promedio para los municipios y sus entes
públicos por entidad federativa (también ponderado por su participación en el total de la
deuda subnacional). Cabe mencionar que los plazos que se utilizan como insumo son
publicados trimestralmente por la SHCP en su página de disciplina financiera.
6.2 6.2 6.25.9
5.5 5.5 5.3 5.3 5.3 5.2 5.2 5.2 5.1 5.0 5.0 5.0 4.9 4.8 4.8 4.8 4.8 4.7 4.7 4.6 4.6 4.6 4.5 4.5 4.3 4.2
3.5
2.1
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Gráfica 21
Tasa de Interés Promedio Ponderada por Entidad Federativa
Primer Trimestre de 2021
(tasa anual nominal, porcentaje)
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de la SHCP.
Promedio: 4.9 por ciento
30
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
23.1
19.918.9
18.3 17.8 17.4 17.3 16.8 16.4 16.115.4 15.4
14.5 14.3 14.0 13.7 13.612.2 12.2 12.0 12.0
11.110.5 10.3 10.1 10.1 9.9 9.7
7.2
4.83.9
0.4
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Gráfica 22
Plazo de Vencimiento Promedio de la Deuda por Entidad Federativa
Primer Trimestre de 2021
(años)
Promedio: 13.1 años
Fuente: Elaborado por el CEFP con datos de la SHCP.
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Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
Fuentes de Información
o Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Disciplina Financiera de
Entidades Federativas y Municipios. Disponible en:
http://disciplinafinanciera.hacienda.gob.mx/
o Instituto Nacional de Estadística y Geografía. PIB y cuentas
nacionales. disponible en: <www.inegi.org.mx>.
o Instituto Nacional de Estadística y Geografía. Finanzas públicas
estatales y municipales, México, disponible en: <www.inegi.org.mx>.
o Consejo Nacional de Población. Proyecciones de la Población de
México y de las Entidades Federativas (2016-2050) y Conciliación
Demográfica de México (1950-2015). Información disponible en:
<www.gob.mx/conapo>.
o Ley Federal de Presupuesto y Responsabilidad Hacendaria. Nueva
Ley publicada en el Diario Oficial de la Federación el 30 de marzo de
2006; última reforma publicada en el Diario Oficial de la Federación
el 20 de mayo de 2021.
o Ley de Coordinación Fiscal, Secretaría de Hacienda y Crédito
Público, Nueva Ley publicada en el Diario Oficial de la Federación el
27 de diciembre de 1978; última reforma publicada en el Diario
Oficial de la Federación el 30 de enero de 2018.
o Ley de Disciplina Financiera de las Entidades Federativas y los
Municipios. Nueva Ley publicada en el Diario Oficial de la
Federación el 27 de abril de 2016; primera reforma publicada el 30
de enero de 2018.
32
Centro de Estudios de las Finanzas Públicas
