EVALUACION ECONOMICA Capítulo 5. EVALUACION ECONOMICA Objetivo General: Que el estudiante aplique...
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EVALUACION ECONOMICA
Capítulo 5
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EVALUACION ECONOMICA
Objetivo General:Que el estudiante aplique las técnicas de evaluación económica y financiera usadas en los estudios de factibilidad de proyectos de inversión.
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EVALUACION ECONOMICA
Que es el valor del dinero a través del tiempo:Se refiere al valor acumulado del dinero en diferentes períodos de tiempo a partir de un depósito y bien una inversión.pensemos en una inversión “P”En la primera opción lo depositamos en un banco a plazo fijo. En la segunda opción lo invertimos en una empresa para generar dividendos o ganancias.
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EVALUACION ECONOMICA
• Vamos a llamar a la inversión “P”
• Al período de tiempo de la inversión la denotaremos por “t” (no es una cruz es una letra)
• A la tasa de interés la llamaremos “i”
• Al número de períodos lo llamaremos “n”
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EVALUACION ECONOMICA
Tasa de interés SimpleTasa de interés compuestaDiferencias en la inversión:
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EVALUACION ECONOMICA
• Que sucede si la inversión que genera en un banco es del 4% anual
• La inversión en una empresa es del 14% anual con alto riesgo
• Inversión en Bonos del tesoro al 7% anual con bajo riesgo.
• Y la tasa de inflación anual es del 7%
• Analice: Si usted tiene Q.100,000 en todos los casos y donde invierte.
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EVALUACION ECONOMICA
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EVALUACION ECONOMICA
FORMULA PARA ENCONTRAR EL VALOR DEL DINERO A TRAVÉS DEL TIEMPO:
Fn =P(1 + i)ⁿ
Para una inversión de 1000:
F1 = 1 000 (1+.90)¹ = 1 900
Estamos llevando el valor del dinero a través de un año
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EVALUACION ECONOMICA
Formula para regresar el valor del dinero a través del tiempo o sea al tiempo de la inversión:
P= F / (1 + i)ⁿ
1900 / (1 +.90)¹
1 000 Que es el valor original del dinero al momento de la inversión.
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EVALUACION ECONOMICA
• El costo de capital es del 4.25% anual • La TMAR es del 12% anual• Y la tasa de inflación anual es del 3.5% anual • Y el aumento del tipo de cambio proyectado es
del 0.15 mensual
• Analice: Si usted tiene Q.125,000 en base a la fórmula del valor futuro encuentre el valor para un año.
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EVALUACION ECONOMICA
Definición del valor Presente:Se define como el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversión inicial
Tasa de Descuento:Descuenta el valor del dinero en el futuro a su equivalente en el presente.
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EVALUACION ECONOMICA
El Valor Presente Neto (VPN):Para que el proyecto sea rentable se requiere que el valor presente sea igual o mayor que cero.
Para calcular el valor presente se utiliza el costo de capital (valor de los intereses cobrados por la entidad financiera.
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EVALUACION ECONOMICA
El valor Presente Neto (VPN):Para calcular el valor presente, se debe tomar en cuenta:
• El Costo de Capital• La tasa mínima aceptable de
rendimiento (TMAR) ó• Ambos
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EVALUACION ECONOMICA
En una inversión de Q.500,000, compuesta por Q325,000 de aporte de los accionistas y Q.175,000 de aporte como préstamo bancario.
El costo de capital anual es del 4.25%, la tasa de inflación anual es del 3% y la TMAR por el aporte de accionistas es del 15%
¿Cuento debe rendir el proyecto para satisfacer todos los intereses.?
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EVALUACION ECONOMICA
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EVALUACION ECONOMICA
Conclusiones del VPN:• Fácil interpretación en términos monetarios• Supone una reinversión de las ganancias lo
cual no es posible por el reparto de dividendos
• Su valor depende de la tasa de interés aplicada o la TMAR.
• El criterio final de evaluación es, si VPN es = ó > que cero se puede aceptar el proyecto de lo contrario NO.
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EVALUACION ECONOMICA
Definición de la Tasa Interna de Retorno (TIR):
• Es la tasa de descuento por el cual el VPN es igual a cero
• Es la tasa que iguala la suma de los flujos descontados a la inversión inicial.
Si el VPN es igual a cero se esta obteniendo por lo menos la TMAR en la cual ya esta incluida la ganancia que esperan los inversionistas.
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EVALUACION ECONOMICA
Si el VPN es mayor que cero entonces estamos obteniendo una ganancia mayor a la TMAR.
Para saber cual es el valor real del rendimiento se usa la formula siguiente:
P= - FNE1 / (1 + i)¹ + FNE2 / (1 + i)² + FNE3 / (1 + i)³ + … FNEn + VS/ (1 + i)ⁿ
Se deja de incógnita la tasa (i) y se va cambiando hasta que se iguale la suma de los flujos descontados a la inversión inicial P.
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EVALUACION ECONOMICA
Porque se le llama tasa interna de retorno:
Esto se debe a que se supone que el dinero que se obtiene en cada año se reinvierte, pero realmente lo que debemos hacer es restarle la TMAR y obtener el porcentaje que estamos ganando sobre la requerida.
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La tasa externa de Retorno:
La tasa externa se puede obtener cuando ya se ha saturado la inversión en la empresa y empezamos a invertir en otra empresa (tasa interna de retorno de la nueva empresa si es propia) o bien invertimos en valores de la bolsa o cualquier otra inversión.
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El Valor de Salvamento:
Es el valor llamado también Valor de rescate, que tienen algunos activos fijos después de haberles restado las depreciaciones de ley y aun podemos obtener un valor por la venta de este bien.
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EVALUACION ECONOMICA
Los Flujos Netos de Efectivo:Es importante tener en cuenta la diferencia
existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo.
Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido.
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EVALUACION ECONOMICA
El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciación y la amortización de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la vía fiscal, debido a que son deducibles para propósitos tributarios.
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EVALUACION ECONOMICA
Cuanto mayor sea la depreciación y mayor sea la amortización de activos nominales menor será la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar.
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EVALUACION ECONOMICA
Flujos Inflados para el cálculo de la TIR:
Los flujos netos de efectivo pueden presentarse de diferente forma:
• FNE Con ahorro de impuestos, • FNE para el inversionista y • FNE puro
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EVALUACION ECONOMICA
Calculo de la TIR con flujos constantes sin Inflación:
Inversión inicial P = 5 935Los FNE constantes (A) = 1 967TMAR = 15%Valor de Rescate (VS) = 3 129Período de Análisis 5 años n = 5
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EVALUACION ECONOMICA
Como hacemos para tener flujos constantes de efectivo: