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El sistema monetario internacional y la balanza de
pagos
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El sistema monetario internacional (I) • Sistema racional que permite realizar
transacciones financieras relacionadas con el comercio y la inversión internacional
• Auge comercio internacional a fines siglo XIX
• Patrón oro (1880-1914) o Cada país fija tasa de conversión de su moneda
a oro ($20,67/onza)
o Cada país debe cambiar su moneda por oro
o Hay que mantener reservas adecuadas de oro
o Crecimiento de oferta monetaria limitado
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El sistema monetario internacional (II) • Patrón cambio-oro (1914-1944)
o Primera Guerra Mundial: control monetario, tipo de cambio flexible y no conversión
o Devaluaciones competitivas, proteccionismo (aranceles), inflación
o Regreso a patrón oro (USA 1919, UK 1925, Francia 1928)
o Problemas para encontrar nuevos valores de paridad con oro estables, estancamiento económico y desempleo
o Abandono del sistema en 1931
o USA regresa al patrón oro en 1934 ($35/onza)
• Sistema Bretton-Woods o Países fijan valor de moneda en términos del oro
o No se requiere convertibilidad de la moneda a oro
o Sólo USA mantiene convertibilidad
o Países mantienen valor de moneda +/- 1%
o Devaluación hasta 10%. Mayor con aprobación FMI
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El sistema monetario internacional (III)
• Sistema de tasas flotantes
o Políticas monetarias y fiscales divergentes
o Déficit de balanza de pagos de USA (paradoja
de Triffin)
o 1970: asignación de DEG (derechos especiales
de giro)
o 1971
• USA abandona patrón oro y devalúa. Otros países revalúan
• Banda de flotación ampliada a +/- 2,25%
o 1973: se permite flotación de las monedas
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El Fondo Monetario Internacional • Acuerdo de Bretton Woods 1944
o Promover la cooperación monetaria internacional
o Facilitar el crecimiento del comercio o Promover la estabilidad en los tipos de cambio o Establecer un sistema multilateral de pagos
o Crear una base de reserva
• Se crea el FMI (fondo monetario internacional) para reunir y distribuir reservas y cumplir con estatutos o Países pueden pedir préstamos hasta por su posición de
reserva sin aprobación del Fondo o Países pueden pedir hasta 100% adicional de su cuota
bajo condicionamiento o Planes de financiamiento fueron ampliados
posteriormente
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Valor DEG derechos especiales de giro
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Tuesday, July 26, 2005
Currency Currency
amount Exchange
rate
U.S. dollar equivalent
Weight
Euro 0.4260 1.20080 0.511541 29
Japanese yen 21.0000 112.08000 0.187366 15
Pound sterling
0.0984 1.73970 0.171186 11
U.S. dollar 0.5770 1.00000 0.577000 45
1.447093
U.S.$1.00 = SDR 0.691041
SDR1 = US$ 1.44709
http://www.imf.org/external/np/exr/facts/spa/sdrs.htm
El Euro • Lanzamiento: 1/1/99
o Alemania, Austria, Bélgica, España, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Portugal
• Acuñación: 1/1/02 • Criterios de convergencia
o Inflación no superar en más de 1,5% el promedio de los 3 países con menor inflación
o Tasas de interés de largo plazo no superar en más de 2% el promedio de los 3 países con menores tasas
o Déficit fiscal no mayor a 3% del PIB o Deuda pública no mayor a 60% del PIB
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Evolución del euro, la libra y el yen
comparados con el dólar
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Globalización y el SMI Sistema Monetario
Internacional (I)
• European Monetary System o Tasa cambio fija entre miembros, flotación conjunta contra no
miembros o Flotación de +/- 2,25% de valor par o Objetivos
• Crear zona de estabilidad monetaria en Europa • Controlar la inflación con disciplina monetaria • Coordinar política cambiaria contra otras monedas
• Coordinación entre países o Acuerdo Plaza (1985). G5 decide apreciar monedas contra el
dólar o Acuerdo Louvre (1987). G5 decide mantener tasas a niveles
alcanzados o 1995: dólar cae a niveles históricos
• G3 decide coordinar intervención • G7 se comprometen a cooperar en los mercados de cambio
extranjero
o 2005: China decide flotar yuan
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Globalización y el SMI (II) • Crisis mexicana de 1994-95
o Apreciación de la moneda
o Problemas políticos
o Capitales golondrina ($45 millardos)
• Paquete de rescate: $53 millardos o US Treasury, IMF, Bank of International Settlements, Canada, Latin America
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Evolución del dólar
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Tipo de cambio • Nominal: Relación a la que se puede intercambiar la
moneda de un país por la de otro.
Típicamente se compara la moneda nacional versus otra estable como depósito de valor (dólar, euro).
Apreciación: una moneda se aprecia o fortalece
cuando se pueden comprar más divisas con la misma
cantidad inicial.
Depreciación: una moneda se deprecia o debilita
cuando se pueden comprar menos divisas con la misma
cantidad inicial.
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Por ejemplo; el tipo de cambio nominal entre
Colombia y Estados Unidos es 3 $/U$S. Para saber
cuantos pesos obtengo por cada dólar,
multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo
100 U$S y los vendo al tipo de cambio 3 U$S/$
obtendré 100 U$S * 3 $/U$S = 300 $. Para saber
cuántos dólares obtengo por un monto de pesos,
divido el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si
tengo 300 $ y compro U$S al tipo de cambio 3 $/U$S
obtendré (300 $) / (3 $/U$S) = 100 U$S.
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Ejemplo: Si el TCN es tal que
• En t: 1 dólar $500
• En t+1: 1 dólar $400
¿El peso se fortaleció o debilitó?
Tipo de cambio real
• Relación a la que se pueden intercambiar los bienes y servicios de
un país por los de otro.
Ejemplo:
• Precio Pelota de Fútbol en Alemania: 20 euros
• Tipo de Cambio Nominal: $800 por 1 euro
• Precio Pelota de Fútbol: $ 8.000
• En euros, 8.000/800 = 10 euros
• Tipo de Cambio Real: La pelota alemana vale 2 pelotas
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• Tipo de Cambio Real (TCR)
TCR = TCN x P*/P = 800 x 20/8.000 = 2
Donde,
P*: precio externo
P : precio interno
TCN: Tipo de Cambio Nominal = e (nomenclatura)
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Tipo de cambio • Fijo
• Flexible
• El tipo de cambio: amortiguador de impactos
http://dolar.com.co/tag/tasa-de-cambio-colombia-2012/
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Balanza de Pagos • Registro sistemático de transacciones
económicas entre residentes y no residentes
• Residentes: individuos, empresas, instituciones y gobierno
• Registro por partida doble
o Divisas ganadas: crédito. Divisas gastadas: débito
o Aumento activo/ disminución de pasivo: débito.
Aumento de pasivo/ disminución de activo:
crédito
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Balanza de pagos resumida I. Cuenta Corriente
A. Balanza Comercial
i. Exportaciones de bienes (+)
ii. Importaciones de bienes ( - )
B. Balanza de Servicios
i. Exportaciones de servicios (+)
ii. Importaciones de servicios ( - )
C. Renta de los factores
i. Ingresos (+)
ii. Egresos ( - )
D. Transferencias
i. Ingresos (+)
ii. Egresos ( - )
II. Cuenta de Capitales
A. Flujos financieros largo plazo
i. Activos ( - )
ii. Pasivos (+)
B. Flujos financieros corto plazo
i. Activos ( - )
ii. Pasivos(+)
III. Errores y omisiones netas
IV. Variación de reservas netas
Cuenta Corriente
• Bienes
• Servicios o Transportes, viajes, otros
• Ingreso o Remuneración empleados
o Ingreso por inversión (intereses, dividendos)
• Transferencias corrientes
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Cuenta de capital y financiera
• Cuenta de capital
o Transferencias de capital
o Activos no financieros no producidos
• Cuenta financiera o Inversión directa
o Inversión de cartera
o Otra inversión (corto y largo plazo)
o Reservas
• Divisas: depósitos bancarios, letras de tesorería,
valores
• Derechos especiales de giro
• Posición de reserva en el FMI
• Oro monetario Finanzas Internacionales 21
Factores que afectan la balanza de pagos
• Cambios en la productividad
• Estabilidad económica
oPercepción
o Inflación
• Estabilidad política
• Cambios en tasas de interés real
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Desequilibrios en la cuenta
corriente • Con tipo de cambio fijo: pronósticos de
devaluación o revaluación
• Con flotación sucia: pronósticos de cambios en tasas de interés
• Con desempleo
o Déficit tiene efecto negativo
o Superávit tiene efecto positivo
• Déficit permite financiar desarrollo
económico
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Desequilibrios en la cuenta capital • Tasas de interés
• Estabilidad política/económica
• Fuga de capitales o Facturación de transacciones internacionales
o Transferencias bancarias
o Transferencia física
o Metales preciosos
• Control de cambios
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• http://www.youtube.com/watch?v=b9qofHageEo
• http://www.youtube.com/watch?v=8ivBtjgJ6Kw&fe
ature=related
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