Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores...
Transcript of Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores...
![Page 1: Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores condiciones financiamiento Disminuye riesgo moral Autonomía / flexibilidad uso de recursos](https://reader030.fdocumento.com/reader030/viewer/2022040419/5dd12644d6be591ccb64755a/html5/thumbnails/1.jpg)
Finanzas Municipales
4 de Septiembre de 2009
![Page 2: Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores condiciones financiamiento Disminuye riesgo moral Autonomía / flexibilidad uso de recursos](https://reader030.fdocumento.com/reader030/viewer/2022040419/5dd12644d6be591ccb64755a/html5/thumbnails/2.jpg)
Bonos Municipales
Mejores condiciones financiamiento
Disminuye riesgo moral
Autonomía / flexibilidad uso de recursos
Validez Analítica
Cierto en lo general, no necesariamente en lo individual
A costa de discrecionalidad
Condicional en ciertos requisitos
Conclusión: Muy recomendable, pero un diseño basado en un diagnóstico profundo es esencial
Ventajas aparentes
![Page 3: Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores condiciones financiamiento Disminuye riesgo moral Autonomía / flexibilidad uso de recursos](https://reader030.fdocumento.com/reader030/viewer/2022040419/5dd12644d6be591ccb64755a/html5/thumbnails/3.jpg)
¿Mejores Condiciones Financiamiento?
Riesgo Soberano M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7
Situación “Federal” Ganan
Pierden
ic
is
Tasa
• Costo: todos los casos donde riesgo sintetizado en tasa < ic ganan, particularmente gobierno central (is). Sin embargo, municipios 4 a 7 pierden
• Dinámica incentivos: a disminuir riesgo porque ello se reconoce en tasa.
![Page 4: Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores condiciones financiamiento Disminuye riesgo moral Autonomía / flexibilidad uso de recursos](https://reader030.fdocumento.com/reader030/viewer/2022040419/5dd12644d6be591ccb64755a/html5/thumbnails/4.jpg)
¿Mejores Condiciones Financiamiento?
• Mercado eficiente: riesgo se sintetiza en tasa; riesgo soberano estrictamente menor al municipal.
• Costo: tasa de interés “central” estrictamente mayor a la que reflejaría riesgo soberano “puro”
• Incentivo perverso: “agentes” en municipios 1 a 3 no tienen ninguna motivación para mantener un nivel de riesgo que no se reconoce en tasa.
ic
is
Tasa
Situación “Centralizada
Riesgo Soberano M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7
![Page 5: Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores condiciones financiamiento Disminuye riesgo moral Autonomía / flexibilidad uso de recursos](https://reader030.fdocumento.com/reader030/viewer/2022040419/5dd12644d6be591ccb64755a/html5/thumbnails/5.jpg)
¿Mejores Condiciones Financiamiento?
• El problema no es quien emite, sino quien actúa como “principal” (prestamista última instancia).
• Hay mejora generalizada e incentivos benévolos, pero no todos ganan.
• Viabilidad depende entonces de la capacidad de respuesta a incentivos.
![Page 6: Finanzas Municipales - adrianramirezmoreno.files.wordpress.com · Bonos Municipales Mejores condiciones financiamiento Disminuye riesgo moral Autonomía / flexibilidad uso de recursos](https://reader030.fdocumento.com/reader030/viewer/2022040419/5dd12644d6be591ccb64755a/html5/thumbnails/6.jpg)
Disminución Riesgo Moral y Autonomía
Depende de que tanto se acote rol gobierno federal como “prestamista de última instancia”
En el extremo (“cero garantia”) riesgo / tasa puede resultar no viable para los municipios.
Mecanismos “responsabilidad limitada” (fondo participaciones federales)
Información; calificadoras (bien sujeto a economías de escala).
No elimina monitoreo, función “principal” pasa al mercado (situación “agente” depende de función objetivo).