• Ing. Daniela Illanes Portugal • Jueves 20 de Agosto 2015

Contenido: secuencia para la creación de valor

A. Teoría financiera para un emprendedor

B. Entender el desempeño de la empresa

C. Estoy cobrando lo correcto?: establecer precios

D. Cuanto debo vender para cubrir mis costos: punto de equilibrio

E. Proyección de ventas

F. Estoy generando valor: VAN, TIR, costo de oportunidad

G. El valor del dinero en el tiempo

H. El costo del capital

I. Fuentes de financiamiento

J. Consejos de la administración financiera para el emprendedor

A. Teoría financiera para un emprededor

"Alguien que nunca ha cometido errores nunca trató de hacer algonuevo.“ Albert Einstein

• Producto con demanda • Precio justo que cubra costos y permita generar rentabilidad• Realizar buenas proyecciones – acertadas• Contar con el financiamiento apropiado• Contar con recurso humano apropiado

¿Qué hace que una idea se convierta en una empresa exitosa?Elegir proyectos donde el capital rinde más de lo que cuesta.

Creación de valor para la empresa.

La historia de la empresa, mercado, rubro

Precio justo para mi producto o servicio

Punto de equilibrio para cubrir costos

Evaluar si estoy generando valor y qué dejo de hacer por esto

Proyectar el futuro

Valor del dinero en el tiempo

Riesgo vs. rendimiento

Estar preparado: simular escenarios

Apalancamiento y estructura de capital

Fuentes de financiamiento

B. Entender el desempeño de la empresaEntender el pasado es clave para proyectar el futuro.

1) Estados Financieros:• Balance General• Estado de Resultados• Flujo de caja/efectivo contable• Flujo de caja libre

Balance Estado de Resultados

Ventas-Gastos Operativos= Ganancia operativa-Intereses-Impuestos-= Ganancia Neta

Balancevariables de stock

E. Resultadosvariables de flujo

El balance general: es una fotografía en un momento del tiempo. Lo que la empresa tieney todo lo que la empresa debe. La diferencia es el patrimonio neto. Los activos se ordenanpor orden de liquidez. Los pasivos se exponen en orden decreciente de exigibilidad.

El Estado de Resultados: es dinámico, se produce a lo largo de un periodo y no una fechaespecifica. Muestra el estado de pérdidas y ganancias. El orden en el que se exponen lasganancias tiene relación con el modo en que son retiradas.

Variables de Flujo y de Stock: depreciación acumulada y anual, utilidad acumulada yutilidad anual

B. Entender el desempeño de la empresa

2) Análisis de Estados Financieros:

Análisis horizontal – evolutivo Análisis vertical – margen

2013 2014 %

Activo

Activo Corriente 2.300 3.000 30%

Caja y Bancos 500 800 60%

Cuentas por cobrar 600 300 -50%

Inventarios 1.200 1.500 25%

Activo no Corriente 8.000 9.000 13%

Propiedad, Planta y Equipo 5.000 4.500 -10%

Activos intangibles 2.000 3.000 50%

Otros activos no corrientes 1.000 1.500 50%

Activo Total 18.300 20.600 13%

2014 %

Ventas 4.200 100%

(-) Costo de Producción 3.000 71%

(=) Ganancia Bruta 1.200 29%

(-) Gastos variables

Gastos Administración 100 2,4%

Gastos Comercialización 200 4,8%

Otros Gastos Operativos 50 1,2%

(-) Gastos fijos 150 3,6%

(=) Ganancia Operativa 700 16,7%

Valor 2014 – Valor 2013 = %Valor 2013

Costo de producción = 3.000Ventas 4.200

Para el ER: Todo debe medirse sobre el nivel de ventas.Para el BG: sobre el nivel de activos, patrimonio (globales)

• Cuál es la proporción de un grupo respecto a un total• Generalmente se compara respecto a las ventas y alos activos totales.

B. Entender el desempeño de la empresa3) Ratios Financieros:– Un ratio expresa la relación matemática entre una cantidad y otra– Tiene que ser una relación clara, directa y comprensible– Proporcionan claves y síntomas de las condiciones subyacente– Nos muestra qué es lo que deberíamos hacer en el futuro.

Ratios de liquidez: capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones en el corto plazo (1 año). Pierde descuentos favorables Pierde oportunidades de inversión Pierde libertad de acción y decisión Puede obligar a vender activos fijos y generar su posterior quiebra Pierde poder de negociación Puede perder proveedores y clientes

• a) Coeficiente de liquidez• b) Prueba ácida • c) Prueba ácida ajustada

Ratios de eficiencia:• a) Rotación de cuentas por cobrar –periodo de cobro• b) Rotación de cuentas por pagar – periodo de pago• c) Rotación de inventarios – periodo de ventas

Ratios de endeudamiento/apalancamiento:• a) Relación deuda Pat = Pasivo Total / Patrimonio Neto• b) Nivel de Endeudamiento = Pasivo / Activo• c) Relación Cap Activo = Patrimonio Neto / Activo• D) Cobertura de Intereses (CI)

Ratios de rentabilidad:• a) Rentabilidad sobre la inversión (ROI)• b) Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE)• c) Rentabilidad sobre el activo (ROA)

C. ¿Estoy cobrando lo correcto?

Determinación del costo de venta: sumar y dividir entre la producción para sacar uncosto unitario

•Costo de materia prima•Costos de mano de obra•Gastos indirectos de fabricación

Saca una relación de precios de tu competencia directa ey productos similares

Realiza un sondeo del mercado para determinar la DAP del cliente y cuantovaloraría tu producto (familiares, amigos, degustación, grupo focal).

Realiza un análisis de tu capacidad de producción, al 90% para estimar la cantidadmáxima de venta y la posibilidad de competir.

Nota: si eres pequeño y vas a competir con grandes debes darle un valor agregadoa tu producto.

Debes analizar los 4 puntos, contrastarlos y decidir, siempre puedes pulir la lista deprecios y ajustarla, comienza con un precio bajo pero que cubra tus costos. Es mejorincrementar en el futuro en base al valor agregado que vas entregando.

1

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D. ¿Cuanto debo vender para cubrir mis costos?: PE

Punto de equilibrio es un concepto de lasfinanzas que hace referencia al nivel de ventasdonde los costos fijos y variables se encuentrancubiertos. Esto supone que la empresa, en su puntode equilibrio, tiene un beneficio que es igual a cero.

Cuantas unidades debo vender?

E. Proyeccion de ventas

Métodos para realizar el pronóstico de ventas• Datos históricos• Tendencias del mercado• Ventas potenciales del sector o mercado• Ventas de la competencia• Encuestas• Pruebas de mercado• Juicios personales

No olvides: la estacionalidad

Ventas de Wal-Mart, período 2004-2008

año Ventas

2004 256.329 256.329

2005 285.222 11% 281.818

2006 312.427 10% 309.842

2007 348.650 12% 340.652

2008 374.526 7% 374.526

Promedio aritmético 10,0%

Promedio geométrico 9,94%

Ventas históricas Aplicando el

10% sobre las

Llegamos a374.526

n%)94,91(*

Proyección usando la tasa de crecimiento

Año Ventas

2004 256.329

2005 285.222

2006 312.427

2007 348.650

2008 374.526

2009 412.230

2010 453.729

2011 499.407

2012 549.683

ventas históricas

ventas proyectadas

1 2 3 4 5 6 7

Flujos de Caja 18.000- 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000

Tasa de descuento 12%

VPN $ 2.283 =NPV(tasa;E13:K13)

nr

Fn

r

F

r

FInicialInversionVP

)1(...

)1(

2

)1(

121

F. ¿Estoy generando valor?: VAN, TIR, costo de oportunidad

Flujo de caja libre Es el efectivo proveniente de operaciones que esta disponible tantopara accionistas como para acreedores.

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros ingresos y egresos que tendráun proyecto, para determinar, si luego de descontar la inversión inicial, nos quedaría algunaganancia. Si el resultado es positivo, el proyecto es viable.La TIR es la máxima Tasa de descuento que puede tener un proyecto para que sea rentable. VAN es 0.

• Costos incrementales y no costos hundidos (aquellos que aportaran valor en el futuro).

• Cuanto realmente vale mi negocio?.• Toma en cuenta:

a) Flujosb) Tiempoc) Tasas de descuento

G. El valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo: es un concepto basado en la premisa de que uninversor prefiere recibir un pago de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir elmismo a una fecha futura. En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puedeobtener rendimiento sobre ese dinero. Adicionalmente, debido al efecto de inflación,en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder de compra.

Valor presente (PV) de una suma de dinero que será recibida en el futuro.Valor presente de una anualidad (PVA) es el valor presente de un flujo de pagos futuros iguales, como los pagos que se hacen sobre una hipoteca.Valor presente de una perpetuidad es el valor de un flujo de pagos perpetuos, o que se estima no serán interrumpidos ni modificados nunca.Valor futuro (FV) de un monto invertido (por ejemplo, en una cuenta de depósito) a una cierta tasa de interés.Valor futuro de una anualidad (FVA) es el valor futuro de un flujo de pagos (anualidades), donde se asume que los pagos se reinvierten a una determinada tasa de interés.

1) Las personas prefieren consumo presente a consumo futuro.2) Cuando existe inflación, el poder adquisitivo de la moneda cae. A mayor inflación mayor la diferencia entre 1 bs. hoy y 1 bs. en el futuro.3) Si inviertes en bolivianos no olvides que debes restarle la inflación, esa es la tasa real.

G. No permitas que tu dinero duerma

a) Sabes cual es la diferencia entre ahorrar e invertir?.b) Evalúa siempre tu costo de oportunidad “tu segunda mejor opción”.

c) Envía tu dinero a trabajar para ti.

• Evalúa tu perfil• Horizonte de ahorro/inversión• Objetivo• Rendimiento esperado• Costo de oportunidad

Ahorrar

• Cajas de ahorro

• DPF’s

Tesorería

• Cuentas corrientes

Invertir

• Bolsa de valores

• Bonos

• Pagares

• Acciones

• Fondos de Inversión

• Proyectos de Inversión

Para una buena decisión

H. El costo del capital

Se trata de un costo difícil de reducir, al estar determinado en su mayor parte por variables de la economíatales como tasas de interés, tipos de cambio e impuestos. Un gerente financiero que logre calcular el costo decapital de la empresa incrementara el valor.• Que alternativas tiene una empresa para financiarse?• Cuanto cuesta?• Es malo endeudarse?• Cual debería ser el criterio para tomar decisiones de financiamiento?• Realmente necesito apalancarme?

APALANCAMIENTO OPERATIVO APALANCAMIENTO FINANCIERO Aprovechar el escudo fiscal

I. Fuentes de financiamiento tradicionales

Capital Semilla Venture Capital o Capital De Riesgo Private Equity o Capital Privado Banca Tradicional Arrendamiento Financiero Factoraje Warrant

I. Fuentes de financiamiento: bolsa y mercado de capitales

Emisiones directas en bolsa

• Bonos

• Pagares

• Acciones privadas

Fondos de Inversión Cerrados

• Fondos Pyme

• Fondos capital privado

• Fondos impulso a bolsa

Titularizacion

BENEFICIOS• Diversifica Fuentes de financiamiento• Mayor poder de Negociación con acreedores.• Estructura de Financiamiento más eficiente: Re estructuración Pasivos.• Financiamiento estructurado a la medida según necesidades financieras y a tasas

competitivas.• Control en la forma de amortización del capital• Certeza en el costo financiero (estableciendo tasas mínima y máxima)• Proyecta una imagen corporativa de su entidad (Prestigio)• Brinda transparencia y credibilidad a las gestiones empresariales

I. Fuentes de financiamiento: bolsa y mercado de capitales

¿Cuáles son los beneficios obtenidos al financiarse a través de la emisión de instrumentos de Deuda? Bajo Costo de Financiamiento Facilita la determinación de la amortización del capital Reduce la presión sobre el Flujo de Efectivo del emisor Mejora el aprovechamiento del Efectivo (Costo de Oportunidad)

¿Cuál es el proceso de inscribir una emisión en la Bolsa?El primer paso para que una empresa pueda cotizar en Bolsa, es su debida inscripción en el Registro del Mercado de Valores, y en la Bolsa Boliviana de Valores como emisor autorizado. Dicho proceso se realiza por medio de una Agencia de Bolsa.De manera resumida, para llevar a cabo el proceso en cuestión, los pasos a seguir son:• Contactar una Agencia de Bolsa• Presentar toda la documentación que la ley, la Bolsa y la ASFI solicitan.• Obtener la autorización de la empresa como Emisor por parte de la Bolsa de Valores y de la

ASFI• Registro de la empresa en el Registro Público Bursátil.• Una vez este proceso ya está completo, la empresa puede emitir una variedad de productos

bursátiles con el fin de obtener el financiamiento que requiere

J. Consejos de la administracion financiera

1. Genera probabilidades a tu favor. Se creativa, rompe moldes, confía en tus instintos; pero verifica tus hipótesis estando abierta a la retroalimentación del mercado (el mercado manda).

2. Analiza constantemente el negocio de tu empresa. Debes dominar de donde viene tu rentabilidad, en que proporción y como ha ido evolucionando en el tiempo. Enfócate en la creación de valor y orienta tus esfuerzos hacia ese objetivo.

3. Proyecta tus flujos de caja libres que deja tu negocio. 4. Selecciona negocios en los cuales los ingresos superen a los egresos en términos de valor

presente. Recuerda que el dinero tiene valor en el tiempo.5. Estudia las fuentes de valor de tu empresa. Allí esta el secreto de tu éxito y también de tu

fracaso. Desagrega la rentabilidad histórica en sus componentes, e identifica cuales puedes mejorar.

6. Incentiva a tu equipo de management para que persiga el objetivo de maximizar el valor de la empresa.

7. Conozca el riesgo de su negocio.8. Diversifica tus inversiones. Mantener tu capital concentrado en pocos negocios te suma

riesgo especifico y no incrementa tu rentabilidad.9. Infórmate sobre lo que esta ocurriendo en el mercado financiero.10. Calcula el costo de capital.11. Financia tu empresa de modo de no desaprovechar escudos fiscales.12. Recuerda estar siempre preparada para cambiar las condiciones y adaptarte.

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