Ao de la Promocin de la Industria Responsable y Compromiso ClimticoUniversidad Nacional de Tumbes

Facultad de Ciencias EconmicasEscuela de Administracin

Tema:MERCADO DE DIVISAS,ORGANIZACIN Y OPERACION, TRANSACCIONES AL CONTADO, A PLASOS, ARBITRAJE Y COTIZACIN.rea:FINANZAS INTERNACIONALESDocente:Lc. JHONI GONZALES PALOMINO.AlumnoS: CALDERON LPEZ, ERICK. HERNANDEZ OCAMPO, ANTONI JACINTO MORALES, RICHARD FARFAN SALDARRIAGA, RICHARD JUREZ YOVERA, MIRIAN. PISCOYA TORRES, DEYSI.

Tumbes Peru 2014

QU ES UNA DIVISA?

Para comenzar, conviene distinguir entre moneda y divisa. Cada pas representa el dinero que posee en una unidad monetaria. La funcin que representa esa unidad monetaria en el interior podemos definirla como moneda. Sin embargo, esa misma moneda se convierte en divisa cuando representa una funcin dineraria en otro pas diferente.

Divisa, en economa, es todamonedaextranjera, es decir, perteneciente a una soberana monetaria distinta de la nuestra.Las divisas fluctan entre s dentro del mercado monetario mundial. De este modo, se pueden establecer distintostipos de cambioentre divisas que varan constantemente en funcin de diversas variables econmicas como el crecimiento econmico, lainflacino el consumo interno de una nacin a algo.La diferencia con el trmino moneda, cuyo significado incluira exclusivamente el metal o papel moneda utilizado para obtener bienes, productos o servicios. La relacin o precio de la moneda de un pas con respecto a otras, depende de los flujos comerciales y financieros entre los residentes de la zona de esa moneda con respecto a los de las otras. Las importaciones de bienes y servicios y la inversin en el extranjero determinan la demanda en divisas extranjeras, mientras que las exportaciones de bienes y servicios y la inversin extranjera determinan la oferta de la divisa extranjera en el lugar donde se ubique.Segn Siz Cebreros, divisa es la moneda aceptada por ambas partes en una transaccin internacional, pudiendo estar dicha moneda materializada en billetes de banco (lo menos frecuente) o en efectos como cheques bancarios, pagars, letras de cambio, etc, (lo ms frecuente).Se suelen clasificar como divisas los siguientes medios de pago en moneda extranjera: Billetes de banco, cheques de viajero, saldos bancarios e instrumentos de movilizacin de los saldos bancarios (cheques y transferencias).Las letras de cambio y pagars, denominados en moneda extranjera, no son exactamente medios de pago sino instrumentos de crdito, por lo que, en puridad, no deben clasificarse como divisas. En general, cada divisa da origen a un mercado que no est ligado a un lugar geogrfico determinado, hablndose as del mercado del dlar, del euro, del yen, de la libra esterlina, etc.

MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas o mercado de cambios es donde se establece el valor de las monedas en que se van a realizar las transacciones internacionales.Como sucede en la mayor parte de los mercados de carcter financiero, no tiene sede fsica concreta, por lo que existir mercado de divisas siempre que oferentes y demandantes se pongan de acuerdo para efectuar una transaccin a un determinado precio. Sin embargo, el precio no tiene aqu el mismo sentido que en el resto de mercados, puesto que se trata de una relacin de intercambio, denominndose tipo de cambio, en definitiva, al nmero de unidades de una moneda en funcin de otra u otras monedas, determinndose por la confluencia de la oferta y la demanda de divisas.

NACIMIENTO Y ORIGEN DEL MERCADO DE DIVISAS

El mercado de divisas naci tericamente, como apoyo necesario para los intercambios comerciales entre pases diferentes. Pero actualmente, se calcula que slo un 2% de las transacciones en moneda extranjera se debe a operaciones de carcter comercial. El 95% restante es atribuible al efecto multiplicador de la propia actividad interbancaria: bancos centrales tratando de mantener la cotizacin de su moneda, bancos comerciales realizando operaciones a plazo y al contado, grandes empresas multinacionales buscando protegerse del riesgo de cambio a de rentabilizar sus excedentes en moneda extranjera, y un largo etctera.Resumiendo, el mercado de divisas ha conseguido una gran autonoma respecto a las operaciones estrictamente comerciales de exportacin e importacin que, en su da, le dieron origen.Si algn da existiese una moneda nica a escala mundial, el mercado de divisas desaparecera.

FUNCIONES DEL MERCADO DE DIVISAS Transferir poder adquisitivo de un pas a otro (funcin bsica del mercado). Financiar el comercio internacional (cobro y pago de las importaciones o exportaciones realizadas). Proporcionarcoberturafrente al riesgo de cambio, al que estn sometidos los participantes en transacciones internacionales, tanto particulares como empresas financieras o no financieras ante la probabilidad de un movimiento, favorable o desfavorable, para sus intereses en los tipos de cambio de dos o ms monedas diferentes.

PARTICIPANTES Y ORGANIZACIN DEL MERCADO

Mercado Primario: Particulares y empresasoClientes corporativosque acuden al mercado para satisfacer sus necesidades como exportadores o importadores, como simples turistas o inmigrantes, es decir, demandan u ofertan divisas como consecuencia de sus operaciones de importacin y/o exportacin. Instituciones financierasque son agentes que actan con finalidades especulativas o de cobertura. Inversionistas Privadosque de forma individual o mediante intermediarios profesionales gestionan sus cuentas personales en el mercado Forex. Losbancos comercialesque atienden a la clientela del mercado primario y realizan transacciones en divisas con otros bancos, bien directamente, o a travs de brokers especializados en moneda extranjera. Cuando atienden a su clientela, forman parte del mercado primario y cuando negocian saldos en divisas con otros bancos, sus operaciones deben considerarse de mercado secundario.

Mercado Secundario:

Losbancos comercialescon vocacin de creadores de mercado oMarket Makers, que cotizan continuamente cambios de compra y venta, para las principales divisas fuertes, contribuyendo as a dar liquidez al sistema. Son los verdaderos protagonistas del mercado secundario, aunque su nmero es limitado. Losbrokersson simples intermediarios entre bancos en las operaciones de compra-venta de divisas, que actan a comisin sin asumir riesgos. Su papel es esencial porque dan agilidad al mercado y preservan el anonimato de los agentes. LosBancos Centralesque operan comprando o vendiendo la propia moneda nacional, a fin de mantener una determinada poltica de nivel de cambios.

En cuanto a laORGANIZACIN DEL MERCADO, cabra hablar de dos modelos: El Mercado Anglosajn:lo forman las salas de cambio de los grandes bancos comerciales activos en el mercado. El Mercado del Continental Europeo:en donde aparte del modelo interbancario, los operadores suelen reunirse una vez al da en un lugar fsico para negociar y establecer una tabla de cotizaciones oficiales de la moneda local contra las divisas ms importantes, fixing.

CONVERTIBILIDAD DE LAS DIVISASUna caracterstica fundamental de las divisas es su convertibilidad o posibilidad de ser intercambiadas por otras divisas sin trabas de control de cambios en cuanto a cantidad o plazo.Hay dos tipos de convertibilidad: Interna / Externa Ilimitada / Limitada

Interna: cuando la posibilidad de cambiar la moneda domstica por otras se admite tanto para los residentes como para los no residentes de un cierto pas.Externa: si dicha posibilidad slo se admite para los no residentes.

Ilimitada: cualquier saldo en moneda local puede ser convertido en otras divisas sin limitacin alguna, cualquiera que sea el origen de dicho saldo.Limitada: se da cuando entra en consideracin el origen del saldo a la hora de poder transformarlo en otras monedas.

TIPOS DE CAMBIO DUALES

En los mercados de divisas es frecuente cotizar por ambos lados, es decir, por el lado de la demanda y la oferta. En terminologa espaola sera el tipo comprador y el tipo vendedor. El primero hace referencia a que el banco compra euros, y el segundo a que los vende.

Siempre debe darse la relacin:Tipo comprador < Tipo vendedorO su equivalente:Diferencial = Tipo vendedor Tipo comprador > 0

FACTORES QUE INFLUYEN EN EL TIPO DE CAMBIO Operaciones debalanza de pagos: las exportaciones dan lugar a oferta de divisas mientras que las importaciones generan oferta. Nivel de precios: el tipo de cambio flucta en funcin del nivel de precios de un pas. Expectativas: por motivos de seguridad o especulacin. Tipos de inters.

MERCADO DE DINERO

Paralelamente al mercado de divisas hay que constatar la existencia de un mercado de dinero ntimamente relacionado con este.Definimos el mercado de dinero como el de los activos a corto plazo, con vencimiento mximo de un ao, ms concretamente, las operaciones de prstamos y depsito de divisas en los mercados bancarios einterbancarios.

OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISASSiguiendo el orden lgico de menor a mayor complejidad, son: Mercado al contado y a plazo Operaciones dearbitraje Arbitraje de intereses Swaps Futuros Opciones

MERCADO AL CONTADO Y A PLAZOEn las operaciones al contado o spot la entrega de las divisas se realiza en el plazo de dos das hbiles a partir del cierre de la operacin de compraventa.En las operaciones a plazo o forward la entrega de las divisas objeto de la compraventa es ms dilatada en el tiempo, generalmente a uno, dos, tres o seis meses. Se cuentan tambin los dos das hbiles tpicos de la operacin al contado, por lo que los plazos en realidad son, de un mes ms dos das, dos meses ms dos das, y as.Las cotizaciones a plazo dependen de las perspectivas de los agentes del mercado con respecto a las divisas implicadas y sus precios al contado en un futuro. Los cambios a plazo son pues, en trminos estadsticos, estimadores insesgados de los cambios al contado.Transacciones de contado: En trminos del mercado de divisas, las operaciones al contado o spot son aquellas en las que una divisa se intercambia por otra a un precio determinado, con la obligacin para ambos participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda, no ms tarde de dos das hbiles (los sbados no son considerados como tales), despus de haberse efectuado la operacin.En terminologa tcnica, la fecha de pago se denomina fecha valor y en el contado se sita dos das hbiles posteriores al cierre de la transaccin por razones prcticas y administrativas.Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe superarse la dificultad que supone la existencia de diferencias temporales entre mercados con distinta franja horaria, por lo que una fecha valor mismo da o da siguiente no sera operativa.Transacciones de plazo: Cualquier transaccin en el mercado de divisas que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos das hbiles despus de haberse efectuado la operacin es denominada operacin a plazo. Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo(forward price),influyendo en esta disparidad dos factores principalmente: a)la diferencia de los tipos de inters de las respectivas divisas b)la tendencia al alza o a la baja de las propias divisasNormalmente, la diferencia en el tipo de inters influye de una forma predominante en la cotizacin a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado que una devaluacin o revaluacin de una determinada moneda es inminente, el precio del plazo se mover de acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa determinada divisa, arrastrando tras de s el tipo de inters.Ya hemos comentado que normalmente los preciosforwardo futuros son diferentes a los precios spot o contado, si esto ocurre puede suceder que el precio a plazo sea superior al de contado, con lo que se dice que la divisa cotiza con prima a plazo y, si es el precio a contado, es superior al precio a plazo, se dir que la divisa cotiza con descuento. Normalmente, las monedas dbiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando stas con prima frente a las dbiles.Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa para determinado plazo.A su vez, las transacciones de plazo pueden dividirse en: Operaciones a plazo directas(outright),que consisten en la compraventa simple de divisas para entrega en una fecha futura y que son usadas, generalmente, por las empresas no financieras como seguro de cambio.

transaccionesswap, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultnea venta o compra al contado, utilizadas por bancos y cajas para la financiacin y colocacin, respectivamente, de defectos y excesos de tesorera en divisas diferentes.

OPERACIONES DE ARBITRAJE

Consisten, tanto en el mercado de divisas como en cualquier otro mercado, financiero o no, en aprovechar las discrepancias o irregularidades en la formacin de los precios.En las transacciones en divisas, el arbitraje se basa en utilizar las diferencias de cotizacin para una misma moneda en dos o ms plazas diferentes, en beneficio del agente que detecta y trata de explotar tales anomalas.

ARBITRAJE DE INTERESES

La operacin de arbitraje de intereses en cobertura o arbitraje cubierto de capitales, consiste en actuar, simultneamente, en el mercado de divisas, tanto al contado como a plazo, y en el mercado de dinero, tanto en funciones de prestatario como de prestamista.El Teorema de la paridad de los tipos de inters (TPTI), expone que los diferenciales de los tipos de inters y descuentos o apreciaciones, en la cotizacin a plazo, de unas monedas con otras, deben tender a coincidir. Pero las imperfecciones del mercado pueden dificultar el arbitraje e impedir el exacto cumplimiento de la TPTI.

SWAPS

Las operaciones swap en divisas suelen ser acuerdos entre empresas por los que se producen intercambios de importantes cantidades, en diferentes monedas, buscando las ventajas comparativas que cada compaa tiene en su respectivo mercado financiero.Al vencimiento de la operacin se deshace el intercambio al mismo tipo de paridad al contado original y, durante la vigencia del contrato del acuerdo, cada empresa paga los intereses originados por el endeudamiento de la otra.Pueden darse dos posiciones posibles: Intercambio al principio y al final del swap Intercambio slo al final del swapEn el primer caso, las empresas involucradas cambian su financiacin de una moneda a otra. Y en el segundo caso, las empresas retienen los beneficios obtenidos en los mercados de capitales y cada una de ellas realiza el servicio de la deuda de la otra, pagos peridicos de intereses y de principales al final de la permuta financiera.

FUTUROS

En el mercado de divisas existen dos segmentos de operaciones a futuros, el mercado a plazo o forward y el mercado a futuros propiamente dicho. Las principales diferencias entre ambos son: El mercado a plazo es de carcter bancario, sin localizacin fsica concreta. Y el de futuros tiene lugar en una determinada Bolsa a travs de la Cmara de Compensacin. En las operaciones a plazo los agentes son los bancos comerciales activos en el mercado de divisas. Y en el mercado de futuros los agentes son brokers especializados. Los vencimientos del forward son por plazos a un mes, dos meses, etc., pudindose ajustar por tanto la fecha de una posible cobertura con relativa facilidad. Y los vencimientos de los contratos de futuros son por fechas, generalmente cuatro al ao. El horizonte temporal de los contratos a plazo suele estar en seis meses, y en los contratos de futuros puede alcanzarse el ao. Los importes del plazo son, en principio, cualesquiera, pero en el mercado de futuros los montantes son elevados y estandarizados. En el mercado forward las garantas exigidas dependen del banco contratante. Y en el mercado de futuros existe el depsito o margen inicial de carcter estandarizado, ms los posibles importes adicionales a pagar por mantener el margen marcado al mercado.

OPCIONES

Las opciones sobre divisas han adquirido gran popularidad y amplia aceptacin, sobre todo a partir del incremento de la volatilidad de los mercados de cambios en los ltimos aos.As como en el mercado de futuros en divisas aprecibamos dos segmentos, el forward bancario y el de futuros estandarizados, en el mercado de opciones podemos considerar: El mercado paraleloover the counter. El mercado estandarizado.El primero es un segmento de negociacin servido por los grandes bancos comerciales, donde los contratos de opciones estn hechos a la medida de las necesidades del cliente, generalmente grandes compaas multinacionales. Y el mercado estandarizado se corresponde con el clsico sistema.

Las ventajas e inconvenientes de uno y otro tipo de mercado pueden resumirse as:

Ventajas del mercado over the counter: Mayor flexibilidad en cuanto a tipos de divisas, importes y vencimientos contratados. No suelen requerirse mrgenes o depsitos de garanta. Las primas pueden pagarse al vencimiento del ejercicio de la opcin.

Inconvenientes del mercado over the counter: No existe un mercado secundario de reventa de opciones organizado. No existen normas estndar sobre los contratos negociados. Los bancos suelen exigir aperturas de lneas de crdito a los clientes que demandan opciones.

LACOTIZACIN Aquel documento o informacin que el departamento de compras usa en unanegociacin. Es un documento informativo que no genera registro contable. Cotizacin son la accin y efecto de cotizar (poner precio a algo, estimar a alguien o algo en relacin con un fin, pagar una cuota). El trmino suele utilizarse para nombrar al documento que informa y establece el valor de productos o servicios. Por ejemplo: Por favor envame la cotizacin de diez litros de pintura y tres kilos de cal, Ayer habl con Lautaro para que me pase la cotizacin pero an no recib nada, La cotizacin del servicio me dej sin palabras.

CMO FUNCIONAN LAS COTIZACIONES DE DIVISAS?

El mercado de cambios funciona del siguiente modo: los cambistas se comunican entre s, por telfono, a travs de Reuter dealing system, EBS, etc., demandndose unos a otros los tipos de cambio. Dada la rapidez que se requiere al contratar, el tiempo es un factor fundamental, lo que motiva que en el mercado de cambios los cambistas utilicen un lenguaje especfico muy conciso y preciso.

Los tipos de cambio se anuncian indicando precios de compra y de venta, en firme, para un importe estndar de cada par de divisas demandado segn los usos del mercado. Si slo se cotizase uno de ellos, se debera indicar claramente de cul de ellos se trata, el cambio del comprador o del vendedor del par de divisas requerido. Ejemplos de cotizaciones:

PARES DE DIVISASCAMBIOS

COMPRAVENTA

USD / CHF1,49651,4970

USD / CAD1,45801,4585

USD / JPY121,00121,05

EUR / USD1,05751,0580

GBP / USD1,62151,6220

AUD /USD0,67150,6720

USD - Dolar estadounidense / CHF - Franco suizo / CAD - Dolar canadiense / JPY - Yen japons / EUR - Euro / GBP - Libra esterlina / AUD - Dolar australiano.Cuando un operador facilita una cotizacin no sabe si la parte que la solicita es comprador o vendedor de la divisa requerida, pero un cambista experto, a menudo, intuye si se trata de un potencial comprador o vendedor, debido a su conocimiento del mercado.Es lgico que el cambista que solicita los cambios no manifieste en ese momento si su intencin es de comprar o de vender, ya que si el tipo o sentido de la operacin fuese conocido previamente por el cambista que cotiza, ste no tendr dificultades para cotizar ofreciendo cambios algo sesgados, de tal suerte que el solicitante estuviese forzado, bien a realizar la operacin a un cambio desfavorable, o bien a renunciar a efectuar la operacin que pretenda.Es habitual no realizar operacin alguna cuando se solicitan los cambios, frecuentemente tan solo se requieren los precios para saber dnde est situado el nivel de precios de las divisas en el mercado.Cuando un cambista cotiza el Dlar USA contra el Franco suizo (USD/CHF) a 1,4965-1,4970 estas cotizaciones se expresan en forma resumida como sigue: 1,4965-70, la primera parte de la cotizacin es su cambio de compra del Dlar USA o su cambio de venta del franco suizo, mientras que la segunda parte es su cambio de venta del Dlar USA o su cambio de compra del franco suizo.Asimismo, si cotizase la Libra esterlina contra el Dlar USA a 1,6215-20, la primera parte de la cotizacin sera su cambio de compra de la Libra o su cambio de venta del Dlar USA, mientras que la segunda sera su cambio de venta de la Libra o su cambio de compra del Dlar USA.Por consiguiente, en cualquier caso: La parte que solicita una cotizacin, COMPRA al precio vendedor (OFFER) de quien la ofrece. La parte que solicita una cotizacin, VENDE al precio comprador (BID) de quien la ofrece.

BID OFFER

Precio cotizado EUR / USD 1,0575 1,0580La entidad que cotiza La entidad solicita la cotizacinCompra 1 EUR a 1,0575 USD (BID) Compra 1 EUR a 1,0580 USD (OFFER)Vende 1 EUR a 1,0580 USD (OFFER) Vende 1 EUR a 1,0575 USD (BID)De qu modo opera la cotizacin de divisas?Lo veremos mediante un ejemplo para hacerlo ms grfico. Partiremos de la base que en una entidad financiera nos ofrecen las siguientes cotizaciones:

CompradorVendedor

EUR/USD0,85450,8560

EUR/JPY115,0700116,1700

Una empresa ha de efectuar un pago de 50.000 dlares a un proveedor. Qu precio pagar en euros?La entidad financiera le aplicar el precio de compra, ya que le comprar euros contra la venta de dlares USA. TenemosUSD. 50.000 / 0,8545 = 58.513,75 EUR.Una empresa recibe un cobro de 800.000 JPY que desea pasar a euros. Cuntos euros recibir?La entidad financiera vende euros contra entrega de los yenes por parte del exportador, luegoJPY. 800.000 / 116,700 = 6.855,18 EUR.

ARBITRAJEEneconomayfinanzas,arbitrajees la prctica de tomar ventaja de una diferencia de precio entre dos o ms mercados: realizar una combinacin de transacciones complementarias que capitalizan el desequilibrio de precios. La utilidad se logra debido a la diferencia de precios de los mercados. Por medio de arbitraje, los participantes en el mercado pueden lograr una utilidad instantnea libre de riesgo. La persona que ejecuta el arbitraje se conoce como arbitrajista, y es usualmente un banco o una firma de inversin. El trmino es comnmente aplicado a las transacciones de instrumentos financieros, comobonos,acciones,derivados financieros,mercancasymonedas.Si los precios de mercado no permiten la ejecucin de arbitraje rentable, se dice que los precios constituyen un equilibrio de arbitraje, o un mercado libre de arbitraje. El equilibro de arbitraje es una precondicin para unequilibrio econmico general.CONDICIONES PARA EL ARBITRAJEEl arbitraje es posible cuando al menos una de las siguientes condiciones se cumple:1. El mismo activo no se transmite al mismo precio en distintos mercados.2. Dos activos que producen el mismo flujo de efectivo no se transmiten al mismo precio.3. Un activo con un precio conocido en el futuro no se vende hoy a su precio futuro descontado a la tasa de inters libre de riesgo.El arbitraje no es simplemente el acto de comprar un producto en un mercado y venderlo en otro por un precio mayor en el futuro. Las transacciones deben ocurrir simultneamente para evadir la exposicin al riesgo del mercado, o el riesgo que los precios puedan cambiar en un mercado antes que ambas transacciones sean completadas. En trminos prcticos, esto es generalmente posible con productos financieros que pueden ser transados electrnicamente.En el ejemplo ms simple, todo bien vendido en un mercado debe venderse por el mismo precio en cualquier otro mercado. Los inversionistas pueden, por ejemplo, descubrir que el precio del trigo es ms bajo en regiones de agricultura que en las ciudades, as que pueden comprar el trigo y venderlo por un precio ms alto en la ciudad (ignorando el coste de transporte y asumiendo que la compra y la venta pueda hacerse casi simultneamente). Cuantos ms inversionistas descubran esta oportunidad, ms van a comprar trigo en el campo y venderlo en la ciudad. Esta actividad tendr dos efectos: el precio del trigo en el campo subir, pues la demanda aumentara en comparacin con la oferta. el precio del trigo en la ciudad bajar, pues la oferta en determinado punto ser mayor que la demanda.En cierto momento, estos dos efectos combinados ocasionaran que el precio del trigo en el campo sea igual al precio en la ciudad, y la oportunidad de arbitraje habr desaparecido.EJEMPLOSEjemplos realistas de actividades de arbitraje que se dan en el mundo real son los siguientes: Suponga que lostipos de cambio(despus de considerar los costos de transaccin) en Londres son 5 = $10 = 1000, pero en Tokio son 1000 = $12 = 6. Un inversionista podra convertir 1000 a $12 en Tokio y convertir esos $12 a 1200 en Londres, para lograr as una utilidad de 200, instantnea y libre de riesgo. Este tipo de arbitraje, conocido como arbitraje de tringulo es tan simple que rara vez sucede. Otro ejemplo de arbitraje sucede entre elNew York Stock Exchangey elChicago Mercantile Exchange. Cuando el precio de una accin en el NYSE a su correspondiente contrato futuroen el CME estn fuera de sincronizacin, un inversionista puede comprar el activo ms barato y venderlo en el mercado donde el precio es ms alto. Puesto que las diferencias entre los precios son usualmente muy pequeas y no duran mucho, este arbitraje solamente lo pueden hacer inversionistas con enorme poder computacional y con la posibilidad de realizar las transacciones ms rpido que cualquier otro participante en el mercado. Adicionalmente, se deben transar grandes volmenes de activos para obtener una utilidad atractiva.

CONVERGENCIA DE PRECIOSEl arbitraje tiene el efecto de hacer que los precios de los mismos activos en mercados diferentes converjan. Como resultado del arbitraje, los tipos de cambio, el precio de mercancas, y el precio de instrumentos financieros tienden a converger en todos los mercados. La velocidad con que los precios convergen es una medida de la eficiencia del mercado. El arbitraje tiende a reducir la discriminacin de precios, pues motiva a las personas a comprar un producto donde el precio es bajo y revenderlo donde es ms alto. El arbitraje mueve las monedas de los pases hacia la paridad de poder de compra. Por ejemplo, asuma que un carro comprado en los Estados Unidos es ms barato que el mismo carro en Canad (ignorando costos de transporte, impuestos y regulaciones entre pases). Los canadienses aprovecharan la oportunidad y cruzaran la frontera para comprar autos en Estados Unidos y llevarlos a Canad. Algunos de estos compradores compraran los autos para revenderlos en Canad. As, los canadienses tendran que comprar dlares estadounidenses para comprar los autos, y esto, en una escala grande, ocasionara que el dlar de los Estados Unidos se aprecie contra el dlar canadiense. Llegar un punto en que el precio del dlar estadounidense ser tan alto que ya no ser atractivo para los canadienses comprar los autos en Estados Unidos, llegando as al punto de paridad del poder de compra. Similarmente, el arbitraje afecta la diferencia entre las tasas de inters que distintos gobiernos pagan los bonos de deuda.RIESGOSLas transacciones de arbitraje en los mercados financieros modernos sufren usualmente de poco riesgo. A pesar de las eficiencias en las transacciones electrnicas, es casi imposible cerrar dos o ms transacciones en el mismo instante; por lo tanto, existe la posibilidad de que cuando una parte del trato sea cerrada, un rpido cambio de precios haga imposible cerrar la otra parte con una utilidad. Existe tambin un riesgo de que la contraparte el trato no lo cumpla. Este riesgo es particularmente importante pues para poder ejecutar un arbitraje rentable, las cantidades a transar deben ser muy grandes. Otro tipo de riesgo ocurre si los tems que son comprados y vendidos no son idnticos y el arbitraje es conducido bajo la presuncin de que los precios de los tems son correlacionados o predecibles. En un caso extremo esto es arbitraje de riesgo (explicado ms adelante). En comparacin con la clsica transaccin rpida y rentable de arbitraje, esta operacin puede ocasionar perdidas desastrosas. Durante los aos 80, el arbitraje de riesgo era muy comn. En esta forma de especulacin, un inversionista transa un instrumento financiero que es claramente subvalorado o sobrevalorado, y se espera que estas discrepancias sean corregidas en el futuro. El ejemplo estndar es la accin de una empresa, la cual es subvalorada por el mercado, la cual est a punto de ser comprada por una empresa; el precio de la oferta de compra probablemente reflejara el valor real de la compaa, dando as una gran ganancia a quien compro la accin antes de la oferta. Usualmente, para lograr el arbitraje se realizan dos o ms transacciones, que deben ser finalizadas mientras las diferencias de precio persisten. Cuando la transaccin necesita de semanas o meses, se corre un riesgo considerable, especialmente si se ha tomado dinero prestado para ejecutarla.

TIPOS DE ARBITRAJEArbitraje de fusinLlamado tambin arbitraje de riesgo, el arbitraje de fusin consiste en comprar la accin de una compaa que ser comprada por otra, mientras que se toma una posicin corta en la accin de la compaa que realiza la compra. Usualmente el precio de mercado de la empresa que es comprada es menor que el precio ofrecido por la compaa que la compra. Esta diferencia entre los dos precios depende de la probabilidad y el tiempo en que la compra se efecte. Asimismo, usualmente el precio de la accin de la compaa que compra la otra empresa cae, por lo que laventa cortaproduce una utilidad. La apuesta en el arbitraje de fusin es que la diferencia de precio ser eventualmente de cero, cuando la compra sea completada. El riesgo, evidentemente, es que el trato de la fusin de las compaas se rompa y por lo tanto, la diferencia de precios se expanda masivamente.Arbitraje de bonos convertiblesUn bono convertible es unbonoque puede ser devuelto a la empresa emisora a cambio de un nmero predeterminado de acciones. Un bono convertible puede ser visto como un bono corporativo con una opcin de compra (call option) de una accin. El precio de un bono convertible es sensible a tres factores principales: Tasa de inters. Cuando las tasas suben, la parte convertible de un bono convertible tiende a bajar, pero la opcin de compra del bono se aprecia. El bono, en su totalidad, tiende un poco hacia la baja. Precio de la accin. Cuando el precio de la accin del bono convertible sube, el precio del bono tiende a subir tambin. Spread de crdito. Si la confianza en la empresa emisora del bono cae (por una baja en el rating, por ejemplo) y el spread de crdito se ampla, el precio del bono tiende a caer, pero en algunos casos, la opcin de compra de la accin sube (puesto que el spread est correlacionado con la volatilidad).Debido a la complejidad y a la estructura de un bono convertible, los rbitros usualmente emplean sofisticados modelos cuantitativos para identificar bonos que cuyo precio es en realidad menor de su valor real. El arbitraje en bonos convertibles consiste en comprar un bono convertible y cubrir dos o tres de los factores para alcanzar una exposicin al tercer factor a un precio atractivo. Por ejemplo, un rbitro podra primero comprar un bono convertible, luego vender instrumentos de renta fija o futuros de tasas de inters (para cubrir la exposicin a las tasas de inters) y comprar proteccin de crdito (para cubrir un posible deterioro del rating del emisor). Eventualmente, lo que le queda es algo similar a una opcin de compra (call option) de la accin del bono convertible, adquirida a un precio muy bajo. El rbitro puede luego hacer dinero al vender algunas de las opciones que se transan ms caras en el mercado.

Depository receiptsUnAmerican Depositary Receiptes un instrumento que es ofrecido como una accin de una empresa extranjera en el mercado local. Por ejemplo, una empresa china que desee recaudar ms dinero en una emisin de acciones puede emitir depository receipts en labolsa de Nueva Yorky as lograr acceso a fondos del mercado norteamericano. Estos instrumentos, conocidos comoAmerican Depository ReceiptsoGlobal Depository Receipts, inicialmente se transan a un valor menor del real por ser de empresas extranjeras. Sin embargo, en realidad, un ADR puede ser intercambiado por una accin normal de la compaa emisora, por el mismo valor en la que se transe esta ltima. Si el ADR de una compaa se transa a un valor menor que la accin de la misma, un rbitro puede comprar un ADR y venderlo inmediatamente, logrando as una utilidad en la diferencia de precio.Arbitraje de tasas de intersEn el arbitraje de tasas de inters, un inversionista aprovecha un instrumento de deuda extranjera que paga una tasa de inters mayor a la ofrecida en el mercado local. Al mismo tiempo que el inversionista compra este instrumento de deuda extranjera, cubre el riesgo del tipo de cambio mediante un contrato de futuros.

http://www.enciclopediafinanciera.com/mercados financieros/divisas/operaciones-en-los-mercados-de-divisas.htmhttp://www.expansion.com/diccionario-economico/mercado-de-divisas.html