Finanzas

Definición de Finanzas

El autor Alfonso Ortega Castro define a las Finanzas como: “La disciplina que, mediante el auxilio de otras, tales como la contabilidad, el derecho y la economía, trata de optimizar el manejo de los recursos humanos y materiales de la empresa, de tal suerte que, sin comprometer su libre administración y desarrollo futuros, obtenga un beneficio máximo y equilibrado para los dueños o socios, los trabajadores y la sociedad”

Mediante las finanzas estudiamos los acontecimientos externos que afectan a las empresas y sus componentes internos para crear lineamientos sobre el manejo eficiente de los recursos con el fin de obtener los mayores beneficios posibles para la organización manteniéndose dentro de los marcos legales que puedan regularla.

Con el estudio de las finanzas, una empresa consigue maximizar sus utilidades aprovechando las condiciones económicas de la región donde se encuentra sin desviarse de las normas y leyes que esta impone.

Según Guadalupe Ochoa Setzer “El estudio de las finanzas está muy vinculado con otras disciplinas. Como rama de la Economía, toma de esta los principio relativas a la asignación de recursos, pero se enfoca especialmente en los recursos financieros y se basa en la utilización de la información financiera que es producto de la contabilidad y en indicadores macroeconómicos como tasas de interés, tasa de Inflación Crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB), etcétera y también utiliza herramientas de la estadística y las matemáticas”

Evolución Histórica de las Finanzas y la Administración Financiera:

Arlenys Garcia en su “Reseña Histórica de la evolución de la ciencia financiera”, publicado en Monografias, explica lo siguiente en cuanto a la evolución de las finanzas en el mundo a lo largo de la historia:

“La visión descriptiva de las finanzas empresariales hasta la segunda guerra mundial.

En el siglo XIX avanza considerablemente la Teoría Económica, como disciplina académica, surgiendo el llamado modelo clásico de la mano de Adam Smith en su libro pionero "La riqueza de las naciones", en 1776, donde analizó el modo en que los mercados organizaban la vida económica y conseguían un rápido crecimiento económico, mostrando además que un sistema de precios y de mercados es capaz de coordinar los individuos y a las empresas sin la presencia de una dirección central.

A partir de ahí le siguieron otros economistas ingleses como Malthus, Mill o David Ricardo, Walras, Pareto, Wicksell y Marshall.

Hasta principios del siglo XIX en el ámbito de las finanzas, los gerentes financieros se dedicaban a llevar libros de contabilidad o a controlar la teneduría, siendo su principal tarea buscar financiación cuando fuese necesario.

Surge en Inglaterra la revolución industrial debido a una serie de cambios en su economía, fenómeno que comienza a difundirse rápidamente por Europa y América dando lugar a innovaciones tan importantes como:

La máquina de vapor de Watt (1779)

La pila eléctrica de Volta (1800),

La locomotora o la primera línea de ferrocarril (1825).

El sector textil se desarrolla y se convierte en el más importante, donde surge el asociacionismo obrero y se da un auge del liberalismo.

Por todo ello la empresa se expande, ocurren fusiones para lo cual son necesarias grandes emisiones de acciones y obligaciones, y se presta una especial atención a los mercados financieros y a la emisión de empréstitos, en la que se observa un espectacular auge.

En 1929 la economía se encuentra inmersa en una crisis internacional. La situación de la bolsa de Nueva York era caótica y la Política Económica llevada a cabo contribuyó a agravar las crisis, los grupos financieros norteamericanos y británicos se encontraban enfrentados ya que al conceder préstamos sin prudencia crearon un ambiente de solidez e inestabilidad inexistente, se produjo una subida de los tipos de interés estadounidenses que llevó a la paralización de los préstamos al exterior, lo que produjo una agravación económica en los países que habían recibido estos préstamos.

En un escenario como este las empresas tenían problemas de financiación, quiebras y liquidaciones. Esta situación obligó a centrar el estudio de las finanzas en los aspectos defensivos de la supervivencia, la preservación de la liquidez, las quiebras, las liquidaciones y reorganizaciones. El objetivo dominante para ellas era la solvencia y reducir el endeudamiento, es decir, se busca que exista la máxima similitud en la cantidad de capitales propios y fondos ajenos, es decir, se preocupan por la estructura financiera de la empresa.

Durante la crisis de los objetivos son la supervivencia de la empresa y la liquidez. Se produjeron estudios desde el punto de vista legal con la intención de que el accionista y el inversor tuviesen más información sobre la situación económica de la empresa: financiación, liquidez, solvencia, rentabilidad. Podemos decir que aparece el intervencionismo estatal.

En 1936, con el fondo de la Gran Depresión apareció "La teoría General de la ocupación, el interés y el dinero", de Jhon Maynard Keynes, obra memorable en la que se describía una nueva manera de enfocar la economía que iba ayudar a los estados a atenuar los peores estragos de los ciclos económicos por medio de la política monetaria y fiscal.

La época de los años cuarenta estuvo empañada por la guerra declarada en los primeros años y la guerra fría en los siguientes. Las Finanzas siguieron un enfoque tradicional que se había desarrollado durante las décadas anteriores, no ocurriendo cambios considerables. Se analizaba la empresa desde el punto de vista de alguien ajeno a ella, como pudiera ser un inversionista, pero sin poner énfasis en la toma de decisiones. El gerente continúa con su labor, predomina una política poco arriesgada, lo que suponía un endeudamiento y se prima la liquidez y la solvencia. Sin embargo, en este período comienzan a germinar los brotes de la moderna concepción financiera de la empresa.

Desde mediados de la década de los cuarenta hasta la cimentación de la moderna teoría de las finanzas empresariales.

Después de la guerra comienza a estudiarse los desarrollos de la Investigación Operativa y la Informática aplicados a la empresa. A mediados de la década del 50 adquirieron importancia la planificación y control, y con ello la implantación de presupuestos y controles de capital y tesorería. Nuevos métodos y técnicas para seleccionar los proyectos de inversión de capital condujeron a un marco para la distribución eficiente del capital dentro de la empresa.

De esta época es la obra del profesor Erich Schneider Inversión e Interés (1944), en la que se elabora la metodología para el Análisis de las Inversiones y se establecen los criterios de Decisión Financiera que den lugar a la maximización del valor de la empresa. En su trabajo el profesor pone de manifiesto una idea en la actualidad vigente: una inversión viene definida por su corriente de cobros y pagos.

El administrador financiero ahora tenía a su cargo los fondos totales asignados a los activos y la distribución del capital a los activos individuales sobre la base de un criterio de aceptación apropiado y objetivo.

Posteriormente aparecieron sistemas complejos de información aplicados a las finanzas, lo que posibilitó la realización de análisis financieros más disciplinados y provechosos. La era electrónica afectó profundamente los medios que emplean las empresas para realizar sus operaciones bancarias, pagar sus cuentas, cobrar el dinero que se les debe, transferir efectivo, determinar estrategias financieras, manejar el riesgo cambiario, etc. Se idearon modelos de valuación para utilizarse en la toma de decisiones financieras, en el que la empresa tiene una gran expansión y se asientan las bases de las finanzas actuales.

En este período de prosperidad los objetivos que priman son los de rentabilidad, crecimiento y diversificación internacional, frente a los objetivos de solvencia y liquidez del período anterior. También se extenderán las técnicas de Investigación Operativa e Informatización, no sólo para grandes empresas.

Se va cimentando la moderna Teoría Financiera, donde podemos tener como ejemplo el desarrollo de la Teoría de Portafolio o Teoría de Selección de Carteras Markowitz (1960), punto de partida del Modelo de Equilibro de Activos Financieros, que constituye uno de los elementos del núcleo de las modernas finanzas.

Esta teoría explica que el riesgo de un activo individual no debe ser juzgado sobre la base de las posibles desviaciones del rendimiento que se espera, sino en relación con su contribución marginal al riesgo global de un portafolio de activos. Según el grado de correlación de este activo con los demás que componen el portafolio, el activo será más o menos riesgoso.

En 1955 James H. Lorie y Leonard Savage resolvieron en Programación Lineal el problema de selección de inversiones sujeto a una restricción presupuestaria, estableciéndose una ordenación de proyectos. Así mismo estos autores cuestionan la validez del criterio del TIR frente al VAN.

Otro destacado trabajo es el de Franco Modigliani y Merton Miller (1958). Ambos defienden que el endeudamiento de la empresa en relación con sus fondos propios no influye en el valor de las acciones. No obstante en 1963 rectifican su modelo, dando entrada al impuesto de sociedades. Y así concluyen que el endeudamiento no es neutral respecto al coste de capital medio ponderado y al valor de la empresa. En los sesenta se empieza a ver el efecto de los estudios realizados en la década anterior, estudios en ambiente de certeza que en la década servirán de base a los realizados en ambiente de riesgo e incertidumbre.

Esta década supone una profundización y crecimiento de los estudios de la década de los cincuenta, produciéndose definitivamente un desarrollo científico de la Administración Financiera de Empresas, con múltiples investigaciones, resultados y valoraciones empíricas, imponiéndose la Técnica Matemática como el instrumento adecuado para el estudio de la Economía Financiera Empresarial.

En 1963, H. M. Wingartner, generaliza el planteamiento de Lorie y Savage a n períodos, introduciendo la interdependencia entre proyectos, utilizando Programación Lineal y Dinámica. Se aborda el estudio de decisiones de inversión en ambiente de riesgo mediante herramientas como la desviación típica del VAN, técnicas de simulación o árboles de decisión, realizados por Hillier (1963), Hertz (1964) y Maage (1964) respectivamente. En 1965 Teichroew, Robichek y Montalbano demuestran que en casos algunos casos de inversiones no simples, éstas podrían ser consideradas como una mezcla de inversión y financiación.

Sharpe (1964,1967), Linttner (1965), Mossin (1966) o Fama (1968) son autores que continuaron la investigación sobre formación óptica de carteras de activos financieros (CAPM) iniciada por Markowitz en la década de los cincuenta.

El CAPM nos dice que en un mercado tenemos dos tipos de riesgo: el diversificable, que podemos controlar y el sistemático, que no podemos cubrir aunque nuestra cartera esté compuesta por muchos títulos diferentes y con muy poca correlación entre ellos. Por otra parte, nos dice que el rendimiento esperado de un activo sin riesgo es igual al de un activo libre de riesgo más una prima por unidad de riesgo sistemático. Este riesgo lo medimos por el coeficiente ß que nos indica el comportamiento de la rentabilidad del título en relación con la del mercado.

En la década de 1970 empezaron a aplicarse el modelo de fijación de precios de los activos de capital de Sharpe para valuar los activos financieros. El modelo insinuaba que parte del riesgo de la empresa no tenía importancia para los inversionistas de a empresa, ya que se podía diluir en los portafolios de las acciones en su poder. También provocó que se centrara aún más la atención sobre las imperfecciones del mercado cuando se juzgaba la selección de los activos realizada por la empresa, el financiamiento y los dividendos.

El modelo de Sharpe constituye un punto de partida al CAPM, si bien cabe distinguir que el primero de ellos es un modelo empírico en el que utiliza datos retrospectivos a los que aplica una regresión y el CAPM es un modelo de equilibrio prospectivo con una teoría y unos supuestos que se elaboran deductivamente.

Expansión y profundización de las finanzas hasta nuestros días.

Desde la década del 70 hasta nuestros días los estudios sobre la ciencia de la Gestión Financiera de la Empresa se han expansionado y profundizado notablemente. Surgen nuevas líneas de investigación como:

La teoría de valoración de opciones.

La teoría de valoración por arbitraje.

La teoría de agencia.

La Teoría de valoración de opciones tuvo su origen con las investigaciones de Black y Sholes en 1973, para la evaluación relativa de los derechos financieros.

La existencia de un mercado de opciones permite al inversionista establecer una posición protegida y sin riesgos comprando acciones y, al mismo tiempo, estableciendo opciones sobre las acciones. En mercados financieros eficientes el rendimiento producido por una posición de este tipo debe ser una tasa libre de riesgos. Si esto es cierto, sería posible establecer fórmulas exactas para valuar distintos tipos de opciones.

Comenzó a cuestionarse la validez del CAPM por diversos motivos y como modelo alternativo Ross en 1976 publicó el APT. A diferencia del CAPM este modelo no se basa en la hipótesis de eficiencia de la cartera de mercado, y los rendimientos de los títulos vienen representados por un modelo general de factores.

Durante la década de los setenta Jensen y Meckling (1976) comienzan a dibujar la Teoría de Agencia. La relación de agencia es aquella en la que se ven envueltos los propietarios del capital (principal) y los directivos (agentes). El problema en esta situación es el conflicto de intereses entre los participantes, el principal delega responsabilidades en el agente, y tiene que establecer un contrato con el agente de modo que éste último lleve a cabo su labor con el fin último de llegar al objetivo del principal. Todo ello ha generado una amplia literatura con diversidad de opiniones.

En este paseo por la historia de las decisiones financieras asumiremos que el objetivo de la Gestión Financiera es maximizar el valor de mercado de la empresa. Este es un objetivo señalado por gran cantidad de estudios e investigadores como Bierman y Smidt, Robichek, Mao, Beranek, Weston y Brigham, Pike y Dobbins, Suárez.

Sobre la política de dividendos, caben destacar los trabajos de Black y Scholes (1974) y Miller y Scholes (1978), quienes insisten en que la política de dividendos es irrelevante, incluso teniendo en cuenta los impuestos, siguiendo la línea de Modigliani y Miller. Por otra parte, Kim, Lewellen y McConell (1979) avalan empíricamente la existencia de segmentos diferentes de inversores en acciones en función de sus tipos impositivos marginales en el impuesto sobre la renta personal.

En relación a la estructura financiera óptima son destacables los trabajos realizados por Miller (1977), Warner (1977), y Kim (1974,1978). Miller insiste en la irrelevancia de la estructura financiera, al considerar el impuesto sobre la renta personal, aún teniendo en cuenta las consecuencias del impuesto de sociedades que conlleva la preferencia de la deuda como fuente de

financiación. Asimismo, Warner sostendrá que la mayor preferencia por la deuda, al tener en cuenta los efectos fiscales del impuesto sobre la renta de sociedades, se compensa con el aumento de los costes de quiebra. Kim, en cambio, se pronuncia sobre la existencia de una estructura financiera óptima si el mercado de capitales es perfecto y se tienen en cuenta el impuesto de sociedades y los costes de insolvencia.

En la década de 1980, ha habido importantes avances en la valuación de las empresas en un mundo donde reina la incertidumbre. Se le ha colocado una creciente atención al efecto que las imperfecciones del mercado tienen sobre el valor. La información económica permite obtener una mejor comprensión del comportamiento que en el mercado tienen los documentos financieros. La noción de un mercado incompleto, donde los deseos de los inversionistas de tipos particulares de valores no se satisfacen, coloca a la empresa en el papel de llevar a cabo la comercialización de tipos especiales de derechos financieros.

Así como la diversidad de validaciones empíricas, con sofisticados modelos de valoración y generalización de técnicas matemáticas y del uso de la Informática.

Además, se profundiza en corrientes investigadoras como la Teoría de Agencia y la metodología proporcionada por la Teoría de Conjuntos Borrosos aplicada al Subsistema Financiero en ambiente de incertidumbre con importantes resultados.

Se acentúa el interés por la internacionalización de los fenómenos y decisiones financieras, dando lugar a multitud de estudios sobre aspectos como el riesgo político y el riesgo de variabilidad del tipo de cambio de las monedas en las que opera la Gestión Financiera Internacional. Asimismo, para superar algunas críticas al CAPM ha surgido el ECAPM obra inicial de Pogue en un contexto internacional referido a compañías de oleoductos, y ampliado posteriormente por Litzenberg, Ramaswamy y Sosin (1980).

En los años 90, las finanzas han tenido una función vital y estratégica en las empresas. El gerente de finanzas se ha convertido en parte activa: la generación de la riqueza. Para determinar si genera riqueza debe conocerse quienes aportan el capital que la empresa requiere para tener utilidades. Esta se convierte en la base del costo de la oportunidad, con respecto al cual se juzgará el producto, la inversión y las decisiones de operación.

Leland (1994) en la búsqueda de la estructura financiera óptima descubre que el valor de la deuda y el endeudamiento óptico están conectados explícitamente con el riesgo de la empresa, los impuestos, los costes de quiebra, el tipo de interés libre de riesgo y los ratios pay-out.

En estos últimos años han sido numerosos los artículos e investigaciones realizadas acerca de la gran existencia de PYMES y el papel que desempeñan en la sociedad actual. Ejemplo de ello es el trabajo desarrollado por López, Revuelta y Sánchez (1998) en el que pretenden mostrar, de forma sintética y globalizada, la problemática específica que padecen estas empresas de carácter familiar. Del mismo se extraen conclusiones tan interesantes como que, debido a la estructura familiar de la empresa, el criterio de maximización del valor de mercado puede no ser el más adecuado en algunas ocasiones. En otros trabajos se ha profundizado en el estudio de la gestión de recursos humanos dentro de las PYMES, su financiación, o la inversión directa en países en vías de desarrollo.

La teoría de valoración de empresas parecía estancada, al menos desde los años setenta y sólo recientemente ha cobrado un notable impulso bajo el influjo de autores como Cornell (1993), Copeland, Koller y Murrin (1995) y Damodaran (1996). O Fernández (1999) y Amat (1999) en España.

En los noventa, la teoría y práctica de la valoración de empresas seguía centrada alrededor de métodos muy clásicos y algo obsoletos, tales como los enfoques estáticos o de balances y los modelos mixtos como el alemán y el anglosajón. Dichos métodos parecen superados hoy en día, aún admitiendo su virtualidad y utilidad para la valoración en pequeños negocios.

Otra realidad de los 90 es la globalización de las finanzas. A medida que se integran los mercados financieros mundiales en forma creciente, el administrador de finanzas debe buscar el mejor precio de las fronteras nacionales y a menudo con divisas y otras barreras.

Los factores externos influyen cada día más en el administrador financiero: desregulación de servicios financieros, competencia entre los proveedores de capital y los proveedores de servicios financieros, volatilidad de las tasas de interés y de inflación, variabilidad de los tipos de cambio de divisas, reformas impositivas, incertidumbre económica mundial, problemas de financiamiento externo, excesos especulativos y los problemas éticos de ciertos negocios financieros.

Actualmente, la metodología basada en el descuento de los flujos de caja parece indiscutible y es la más congruente y sólida en cuanto a sus fundamentos teóricos. Por esta línea han pretendido progresar Martín Marín y Trujillo Ponce (2000) en su obra "Manual de valoración de empresas". Respecto al tema de las empresas de nueva economía o economía virtual relacionada con Internet estos autores según sus propias palabras prefieren darse un plazo de espera antes de abordar tan espinoso asunto. Estas empresas parecen escapar a la lógica de los modelos hasta ahora desarrollados de valoración. La alta volatilidad y los precios desorbitados parecen imponerse en las acciones que cotizan en el NASDAQ norteamericano.

Relacionado con lo anterior hemos de tener en cuenta el creciente valor que adquieren las tecnologías de información y comunicación dentro de la empresa, factores que permiten a las organizaciones crear valor a través de la gestión integrada de la cadena de valor física y virtual. Así lo creen Ordiz y Pérez-Bustamante (2000) cuando afirman que "estas tecnologías pueden aportar ventajas a la empresa, tales como reducciones en costes o incrementos de valor pero, para ello, se debe asumir que la inversión en tecnologías de información y comunicación no es una decisión más en la empresa, sino que adquiere la categoría de inversión estratégica para el negocio, dada la repercusión que puede implicar para el futuro de la misma".

Podemos decir que el objeto de estudio de la Economía Financiera se centra en las decisiones financieras, decisiones tanto de inversión como de financiación.

La escuela normativa americana señala que las funciones de la Dirección financiera de la Empresa giran en torno a la obtención de fondos y su uso, y consisten en dar una respuesta racional y adecuada a una serie de preguntas:

¿Cuál es el volumen total de activos que se debe invertir en cada período, y a qué ritmo debe crecer este volumen?

¿Qué clase de activos debe adquirir la empresa?

¿Qué fuentes de financiación debe utilizar la empresa y cuál debe ser la composición de ese pasivo?

Esta actitud normativa establece, en primer lugar, las reglas para que las decisiones tomadas por los directivos en función de estas reglas sean óptimas para la consecución del objetivo fijado por la empresa. Por el contrario, la actitud positiva consiste en la actuación de los directores financieros para establecer posteriormente las reglas de actuación.”

Todo este trayecto histórico-evolutivo de la concepción de las finanzas ha sido producto de los cambios tecnológicos, económicos y sociales que ha sufrido la sociedad. Desde los tiempos en que las producciones eran concebidas para satisfacer las necesidades de la comunidad donde se encontraban las fabricas, pasando luego por el proceso de masificación y de distribución de los productos y luego con la incursión de la tecnología, la globalización y el mercado electrónico, los procesos productivos y las ventas de productos se han vuelto universales y se ha quedado sin fronteras.

En un mercado donde no hay fronteras, las realidades de cada país afectan inherentemente a las empresas del mismo así como a las realidades del resto de los países y a las empresas de todo el mundo en una menor o mayor escala claro.

En sus inicios, las finanzas eran simplemente la tenencia de libros y el control de las actividades propias de la empresa. Luego se fue concibiendo el entorno como parte importante de las operaciones de las empresas y la administración financiera pasó también a estudiar los términos de liquidez y todo lo concerniente a la obtención de fondos para seguir cumpliendo con las cuotas de producción.

A medida que la modernización y la globalización se fueron arraigando en el ámbito económico y productivo, las finanzas se fueron dirigiendo al estudio de las realidades económicas de los países, de los mercados y de las empresas así como de la información sobre los mercados de acciones y bonos que emiten las diferentes empresas.

Las finanzas también terminaron abarcando el estudio sobre las inversiones que necesita realizar una empresa para la mejora de sus operaciones así como también el uso de los recursos con los que cuenta la misma para generar nuevos flujos de capital de trabajo y el fortalecimiento de la empresa dentro del mercado local, nacional e, incluso, internacional.

De igual manera, el estudio de las finanzas sigue también enfocado en la recopilación de información a través de los libros contables y los estudios sobre liquidez y obtención de recursos financieros.

Administración Financiera.

Definición de Administración Financiera

El autor Oscar G. Montalvo define la Administración Financiera de la siguiente manera: “La administración Financiera trata principalmente del dinero, como la variable que ocupa la atención central de las organizaciones con fines de lucro. En este ámbito empresarial, la administración financiera estudia y analiza los problemas acerca de:

La Inversión

El Financiamiento

La Administración de los Activos

Si el conjunto de temas de la administración financiera debiera clasificarse sistemáticamente en grandes temas, dichos temas serian los tres antes mencionados.”

La Administración Financiera es la rama de la administración que se encarga del manejo de recursos líquidos de la empresa y de la generación de estos recursos dentro de la organización. Se basa en la contabilidad y en los registros pasados para hacer estimaciones y proyecciones a futuro para determinar las maneras en que se va a recibir el efectivo y las maneras en que va a ser utilizado.

La Administración Financiera controla todo lo referente al dinero de la organización. También estudia las variables macroeconómicas del país y estudia el impacto de estas sobre la organización para así tomar las medidas en el ámbito financiero y operativo de la empresa.

La Administración Financiera es un área de tanta importancia de las empresas privadas como de las empresas públicas. Con ella se revisa, analiza, estudia y orienta a las empresas en las fases de elaboración, discusión, ejecución, control, seguimiento y evaluación.

La Administración Financiera no trabaja aislada en ninguna empresa. Debe involucrarse con las otras áreas de la organización ya que cada departamento de una empresa requiere de recursos financieros para poder operar de manera normal y rutinaria. Esto repercute en el control directo de esta administración sobre los otros departamentos.

Según F. Fred Weston (1995), la administración financiera debe involucrarse en lo siguiente:

“Los administradores financieros se encuentran involucrados con estas decisiones y deben interactuar con ellas. En la empresa, las áreas consideradas como principales funciones financieras son las siguientes:

1. Análisis de los aspectos financieros de todas las decisiones.

2. La cantidad de inversión que se requerirá para generar las ventas que la empresa espera realizar.

3. La forma de obtener los fondos y de proporcionar el financiamiento de los activos que requiere la empresa para elaborar los productos y servicios cuyas ventas generarán ingresos. Esta área representa las decisiones de financiamiento, o las decisiones de estructura de capital de la empresa.

4. Análisis de las cuentas específicas e individuales del balance general.

5. Análisis de las cuentas individuales del estado de resultados: ingresos y costos.

6. Análisis de los flujos de efectivo en operación de todo tipo. Este aspecto ha recibido un impulso incremental en años recientes y ha Revista Economía dado lugar al surgimiento de un tercer estado financiero de naturaleza básica, el estado de flujos de efectivo, el cual puede deducirse a partir de los balances generales y de los estados de resultados”.

FUNCION DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

El Administrador Financiero o Coordinador de Finanzas y Tesorería tiene en sus manos una responsabilidad muy importante dentro de la estructura organizacional de una empresa. De él se desprenden las acciones en lo referente a la obtención de recursos financieros y el óptimo uso de ellos. Para todo esto, un administrador financiero debe estar consciente de la realidad del entorno donde opera la empresa, debe conocer profundamente a la misma en cuanto a sus capacidades de producción e indicadores de ventas y otros indicadores de operaciones.

El Administrador Financiero debe tener conocimientos suficientes sobre temas económicos, financieros y contables que le permitan analizar las operaciones e indicadores de los mercados, del país y de la empresa en vista de ofrecer las mejores soluciones en materia de generación de flujos de efectivo para el mantenimiento y mejoramiento del proceso productivo y del posicionamiento de la organización.

CESAR PAYA, publicó en fecha 27-09-2007, en su columna del Administrador Financiero en internet, https://administradorfinanciero.wordpress.com/2007/09/27/funcionadmonfro/ ,

“El administrador financiero desempeña un papel de crucial importancia en la operación y éxito de las empresas. El papel del financiero va desde la presupuestación, la predicción y el manejo de efectivo, hasta la administración crediticia, el análisis de inversiones y el procuramiento de fondos.

Dado que la mayor parte de las decisiones empresariales se miden en términos financieros, el papel del administrador financiero en la operación de las empresas resulta de vital importancia, así pues todas aquéllas áreas que constituyen la organización de negocios -contabilidad, manufactura, mercado, personal, investigación y otras, requieren de un conocimiento mínimo de la función administrativa financiera.

La importancia de la función financiera depende en gran medida del tamaño de la empresa. En las empresas pequeñas, la función financiera suele encomendarse al departamento de contabilidad, pero a medida que la empresa crece, es necesario crear un departamento especial para trabajar el área financiera. El administrador financiero debe dominar los fundamentos tanto de la Economía como de la contabilidad. Se debe conocer el marco económico de referencia imperante, los niveles cambiantes de la actividad económica y los cambios en la política, por mencionar algunos.

Existen dos diferencias básicas entre las finanzas y la contabilidad: Una se refiere al tratamiento que se da a los fondos, y la otra a la toma de decisiones. El contador dedica su atención, principalmente al método de acumulaciones, la recopilación y presentación de la información; el administrador financiero por su parte, se concentra en los métodos de flujo de efectivo y en la toma de decisiones.”

Aunado a lo expresado anteriormente sobre los conocimientos que debe tener un Administrador Financiero sobre economía y contabilidad, las funciones de esta persona varían también según el tamaño de la empresa. En una empresa pequeña, que cuentan con una estructura administrativa mínima, esta figura, aunque existe, no está claramente definida. Por lo general el Contador de la empresa, que coordina y realiza actividades de registros contables, manejo de libros, impuestos y administración como tal, también es utilizado como apoyo en cuanto a la información en materia económica y de finanzas para asuntos específicos de la empresa, como disposición de recursos, obtención de créditos o compras de activos fijos. También cae parte del peso de los análisis financieros sobre el dueño o propietario de la empresa.

En las medianas empresas, con una mayor cantidad de personas en el área administrativa, el Contador ya está un poco más desahogado de la realización de tareas administrativas. Al Coordinar la realización de las operaciones básicas administrativas, le queda más tiempo para revisar y analizar las operaciones de la empresa para establecer las directrices sobre la disposición de los recursos obtenidos y lo referente a la obtención de créditos para inversiones.

Ya en las grandes empresas, con un departamento de Administración, Finanzas y Contabilidad ya robustos, se cuenta una persona claramente definida para el área de Finanzas. Análisis de Mercado, de variables macroeconómicas, de indicadores financieros tanto de la empresa como del mercado, de precios y, también, todo lo referente al uso de los recursos financieros y la obtención de créditos bancarios.

OBJETIVOS DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Si bien se ha dicho que el fin de la administración de finanzas es maximizar las utilidades de la organización mediante el uso eficiente de sus recursos financieros, esto no es tan sencillo. Más que buscar generar utilidades y más que conseguir los recursos financieros necesarios para las operaciones de la empresa y utilizarlos de la mejor manera, el objetivo primordial es el de maximizar el valor comercial de la empresa.

Cuando se decide que la empresa debe generar utilidades, fuese como fuese, se puede caer en el error de incurrir en prácticas nocivas que dañarán la buena imagen de la empresa, repercutiendo en los futuros ingresos que esta pueda obtener. Prácticas como el uso de materia prima deficiente pero barata, la disminución o eliminación de la inversión publicitaria o la falta de desarrollo profesional del personal puede generar rentabilidad en el corto plazo. Sin embargo, a futuro, estos factores van a incidir en la calidad de los productos y en la satisfacción de los clientes. Todo esto generará una disminución en los ingresos mayor al “ahorro” obtenido por las medidas nocivas aplicadas anteriormente.

Entonces, el Administrador Financiero debe usar todos sus conocimientos y la información de los departamentos de la organización para trabajar con todos ellos en la creación y ejecución de medidas que permitan a la empresa obtener los recursos financieros necesarios para la generación de utilidades y generación de capital de trabajo o recursos financieros sin que esto repercuta en la calidad del producto o calidad del servicio que preste la empresa y consecuentemente en la imagen de la organización ante sus clientes.

El impacto de las decisiones tomadas por un administrador financiero debe ser a coto y, también, a largo plazo. Generar recursos para un momento específico pero no poder mantener la capacidad para seguir generándolo en el mediano y largo plazo no es lo que busca una empresa en su Administrador de Finanzas.

En https://administradorfinanciero.wordpress.com/2008/10/02/el-rol-del-administrador-financiero/ Cesar Paya comenta sobre el “Rol de Administrador Financiero” diciendo que:

El rol del administrador financiero está creciendo constantemente como consecuencia de la necesidad de las empresas de ser más competitivas financieramente, lo que lleva a buscar asesoría en los profesionales de las finanzas con el fin lograr mejores resultados económicos y generación de valor en la organización.

Se dice que el objetivo del financiero es maximizar el valor de la empresa, que debe enfocarse en las principales funciones financieras claves de la organización: La inversión, La financiación y las decisiones de dividendos.

En la convergencia de la generación de rentabilidad a corto plazo para el negocio y en el aumento del valor de la compañía en el mediano y largo plazo es donde el Administrador Financiero debe colocar todos sus esfuerzos.

En http://datateca.unad.edu.co/contenidos/102038/EXE_2013-1/ACTIVIDAD_1_/Presaberes/FINANZAS%20ACT%201%20REVISION%20DE%20PRESABERES/objetivos_y_funciones_del_administrador_financiero.html , la página web de la Universidad Nacional Abierta y a Distancia se habla lo siguiente con respecto al Administrador Financiero:

DE LAS TRES FUNCIONES PRINCIPALES DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

El diagnóstico, la planeación y el control financiero, son actividades que incuestionablemente desarrolla el gerente financiero, el diagnóstico implica la utilización de diferentes técnicas de análisis que permitan dar claridad acerca del comportamiento financiero y faciliten la toma de decisiones.

Algunas de las herramientas más utilizadas son:

El estado de cambios en la posición financiera, analiza la procedencia de los recursos y su utilización evaluando la calidad de las decisiones, que deben tener consistencia con el principio de equidad financiera, es decir fondos de corto plazo financian aplicaciones de corto plazo y fondos de largo plazo financian aplicaciones a largo plazo.

La elaboración del flujo de caja, confrontación entre ingresos y egresos de efectivo, es de gran importancia en la determinación del potencial de la empresa para generar efectivo, su capacidad de pago y las futuras posibilidades de endeudamiento y con base en el, proyectar el flujo de caja libre de gran relevancia cuando se pretende valorar una empresa o evaluar nuevas posibilidades de inversión.

El empleo de ingeniería económica, en la evaluación de alternativas de inversión, mediante la aplicación de técnicas de valor descontado, como tasa interna de retorno y valor presente neto, se constituye en un fundamento del administrador financiero moderno y cada vez tienen mayores aplicaciones.

El análisis de la productividad del capital de trabajo neto operativo, del EBITDA (Utilidad Antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización), rentabilidad del activo neto, palanca de crecimiento, EVA (Estado de Valor Agregado), son claves en la administración financiera moderna. Razones financieras, Análisis Horizontal y Vertical, etc.

FACTORES A TENER EN CUENTA POR EL ADMINISTRADOR FINANCIERO

El contacto con el medio ambiente externo, es relevante en la toma de decisiones financieras, los aspectos económicos, políticos, sociales, tecnológicos, ecológicos, culturales, tienen fuerte impacto sobre el desarrollo de la actividad empresarial.

Factores económicos, como las tendencias de las tasas de interés, dan pautas para determinar las posibilidades de endeudamiento; con el comportamiento actual de los intereses y las trabas a la concesión de créditos.

Los vaivenes en la tasa de cambio, no pueden pasar desapercibidos a los ojos del gerente financiero, pues inciden en las finanzas de organizaciones comprometidas con negocios internacionales.

El desempleo y subempleo crecientes, en la economía colombiana, inciden negativamente en los ingresos, es importante tener claridad respecto a la sensibilidad de las ventas de la empresa ante los cambios que presentan estas variables.

Los aspectos tributarios, afectan cualquier análisis financiero y más si se considera la gran cantidad de cargas impositivas que recaen sobre las empresas colombianas y las continuas reformas tributarias.

El devenir político afecta el desarrollo de la empresa, es así como el gobierno de turno lleva a cabo planes que favorecen ciertos sectores pero que inciden negativamente en otros sectores de la economía.

Hay que estar alerta para prevenir o evitar problemas financieros, contrarrestando las medidas que desfavorezcan el sector en el cual se actúa y aprovechando las oportunidades que puedan derivarse de una decisión macroeconómica de las autoridades gubernamentales.

Los problemas sociales, como la inseguridad en los campos, con el consecuente encarecimiento de los productos.

No se puede descuidar el medio ambiente ecológico, se está acabando con las riquezas naturales y solo por pensar en utilidades, si bien es cierto la utilidad es la razón de ser en el sistema capitalista, también es cierto que hay que pensar en función de la sociedad y del futuro de las nuevas generaciones de lo contrario el criterio empresarial carece de sentido.

En resumen, el gerente financiero actual, considera factores internos y se proyecta al entorno, tiene que ser un gran lector de revistas, diarios y documentos que lo ilustren con relación a esos aspectos básicos en la vida empresarial.

En la segunda parte se hace cuenta de todos los aspectos a los que el financiero debe prestar especial atención para determinar los rumbos de los recursos de la empresa y a la hora de generar las medidas y acciones a seguir en la consecución de los objetivos de utilidad y valorización de la empresa a corto, mediano y largo plazo. El Administrador Financiero debe tener conocimiento de todos los aspectos internos de la organización. Pero además debe estar muy bien informado de todos los aspectos externos que afectan directamente al negocio. El entorno político, económico, social, las imposiciones fiscales y legales y normativas laborales y ambientales.

Mientras que en la primera parte nos comentan sobre las herramientas con las que cuenta el Administrador Financiero y que debe utilizar para realizar los análisis pertinentes sobre la realidad financiera de la empresa. Esto nos da una idea sobre las aptitudes y capacidades con las que debe contar este profesional para realizar su trabajo de la mejor manera posible. Por esto, en este puesto debe emplearse a un profesional con conocimientos fuertes sobre materias contables, fiscales y normativas laborales, ambientales y con conocimientos sobre la empresa.

EL ROL DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ANTE LOS ACCIONISTAS

Ya hemos dicho varias veces sobre la necesidad de que la empresa genere utilidades y genere capital financiero para la continuidad de las operaciones del negocio. Esto es de suma importancia para la empresa y para sus accionistas. Estos últimos se ven sumamente interesados en los resultados positivos finales de la empresa ya que de estos se desprenden la participación que ellos recibirán por concepto de “Dividendos Ganados” por su inversión en el Capital Social.

Cuando una empresa genera utilidades, los socios están en posición de recibir dividendos por tales resultados positivos. Pero la generación de utilidades por parte de la empresa no es suficiente. Estos resultados deben estar soportados con recursos financieros de fácil disponibilidad. No vale de nada decretar dividendos sobre unas utilidades que al final no puedes cancelar por falta de liquidez monetaria.

Entonces es donde entra en juego otra de las funciones del Administrador Financiero; el uso eficiente de los recursos financieros y establecer índices óptimos de liquidez y solvencia monetaria. Carlos Paya comenta:

“De la misma manera como se analizan los factores anteriores, se debe entrar a determinar las políticas en materia de dividendos que la compañía más le conviene en el largo plazo, analizando si repartir de forma inmediata las utilidades logradas o por el contrario implementar una política de crecimiento constante; Aquí es donde el financiero entra a convencer a los accionistas sobre que le sirve mas a la empresa y plantear los objetivos financieros que tiene los propietarios de la organización en el largo plazo, todo esto acompañado de unas buenas políticas de manejo de liquidez de la compañía, cartera e inventarios entre otros.”

El empleado debe negociar con los accionistas en base a lo más conveniente para la empresa ya que lo mejor para esta va a repercutir positivamente en los intereses de los accionistas.

CONCLUSIONES

El manejo de las finanzas comprende el estudio y análisis de los recursos con los que cuenta una organización, de sus procesos productivos y de aspectos externos que inciden directa o indirectamente en el rumbo de sus operaciones. El estudio de las finanzas representa gran importancia para el éxito y continuidad operativa de un negocio. Sin una buena lectura de los indicadores financieros del negocio y de los indicadores económicos externos así como otros aspectos financieros o no ajenos a la empresa esta misma no podría establecer las medidas correctas y no aprovecharía adecuadamente los recursos que están a su mano haciendo de los objetivos de obtención de utilidades y maximización del valor del negocio simples quimeras; un sueño imposible de alcanzar.

La administración de las finanzas busca como finalidad máxima que el valor comercial de una empresa siempre vaya creciendo. Este es un objetivo a mediano y largo plazo que debe complementarse con el objetivo de obtener rentabilidad. Este objetivo es a corto plazo. Una empresa sin utilidad no podrá mantener sus operaciones diarias por mucho tiempo y su valor comercial sería nulo. Sin embargo, continuos estados de resultados positivos no son suficientes para elevar el valor comercial de una empresa. Depende de las medidas que tomó la gerencia para conseguir fortalecer las conexiones de la empresa con sus clientes, para la satisfacción del mismo y sobre aspectos fundamentales como la calidad del producto vendido o el servicio prestado.

La Administración de las Finanzas pasa por el excelente manejo de los recursos financieros de una organización. Generar mayores flujos de efectivos y utilidades con los recursos existentes. La obtención de recursos financieros a través de créditos bancarios cuando sean necesarios para cubrir una nueva inversión o para cubrir déficits operativos. Pero no para allí. Con la Administración Financiera la empresa busca sacar provecho de los recursos que esta genera así como de las oportunidades que presenta el entorno. Siempre teniendo en cuenta nuevas inversiones en Activos Fijos para mejorar los procesos productivos así como también en inversiones en acciones de otras compañías que le rindan ingresos por dividendos y nuevos recursos distintos a los propios.

En una Administración Financiera eficiente, el administrador tiene en cuenta diferentes factores que tienen lugar en la empresa y fuera de ella. Aspectos como la capacidad operativa del negocio, los índices de rotaciones de Cuentas por Cobrar, las erogaciones consecuentes de efectivo y aspectos externos como los índices inflacionarios, la capacidad de

obtención de divisas para importaciones, los valores de la materia prima nacional e internacional y los marcos regulatorios en materia fiscal, laboral y ambiental entre otras cosas. Un administrador de los recursos financieros de una entidad debe tener una gran capacidad para analizar estos acontecimientos de manera rápida y concisa para poder determinar las acciones a seguir y brindar soluciones rápidas a la empresa en un ambiente económico tan cambiante y desafiante como el que estamos viviendo en estos tiempos.

El Administrador Financiero debe ser un profesional de materia económica con fuertes conocimientos en aspectos económicos, contables, fiscales, laborales e informáticos entre otros que le permitan poder analizar estos factores en conjunto, globalmente, y de manera expedita. En el mundo económico, los cambios son muy rápidos y las empresas deben adaptarse a los continuos cambios nacionales e internacionales, por lo que requieren de profesionales capacitados y en continuo desarrollo de sus habilidades y conocimientos.