INSTRUMENTOS FINANCIEROS - FONDOS MUTUOS

RESUMEN

Los fondos mutuos son vehículos de inversión, que brindan a los inversionistas

individuales o institucionales acceso a una gran variedad de oportunidades, a

través de un equipo de profesionales que manejan del dinero, con lo cual se

amplían las posibilidades del rendimiento de los activos financieros, más allá de

los depósitos de ahorro y a plazo. Este instrumento financiero, viene

funcionando en Perú desde la década de los 90 y que está regulado por la

CONASEV. La doctrina comprende dentro de los fondos comunes de inversión,

tanto a los fondos mutuos de inversión (Fondos Mutuos), así como a los fondos

de inversión en valores (Fondos de inversión), los cuales constituyen una

alternativa de inversión para pequeños y medianos inversionistas, con lo que

se demuestra que un esfuerzo colectivo es más provechoso que el que se

desarrolla en forma individual.

INTRODUCCIÓN

Mediante los fondos mutuos, los inversionistas se introducen principalmente en

el mercado de capitales, confiando sus capitales a empresas especializadas en

este tipo de negocios, a las que son denominadas sociedades administradoras,

cuya función es administrar uno o más fondos, así pues, los inversionistas

acceden a los beneficios de un portafolio de inversiones profesionalmente

efectuado y administrado, convirtiéndolo en una alternativa distinta a las

tradicionales y al mismo tiempo más rentable que ellas.

Según el artículo 238 de la Ley de Mercado de Valores, establece que: “Fondo

mutuo de inversión en valores es un patrimonio autónomo integrado por

aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en instrumentos y

operaciones financieras.

El fondo mutuo es administrado por una sociedad anónima denominada

sociedad administradora de fondos mutuos de inversión en valores, quien actúa

por cuenta y riesgo de los partícipes del fondo”.

En el Perú, los fondos mutuos se regulan actualmente por los Decretos

Legislativos Nos. 861 y 862, que han sido reglamentados por las Resoluciones

CONASEV Nos. 078-97-EF/94.10 del 11 de Febrero de 1997 y

002-97-EF/94.10 del 8 de Enero de 1997, respectivamente. Su tratamiento

contable está regulado en las Resoluciones CONASEV Nos. 627-97-EF/94.10 y

628-97-EF/94.10, ambas del 23 de Octubre de 19972.

UN POCO DE HISTORIA

El primer Fondo de Inversión como fondo mutuo se creó en los Estados Unidos

en 1924 Fue el “Massachusetts Investors Trust”, el cual consiguió tener en

poco tiempo 200 socios.. En el Perú, los primeros fondos mutuos aparecen a

mediados de la década de los noventa, luego de que el país se estabilizó y se

desarrolló el mercado de capitales. Los fondos mutuos empezaron a operar en

el Perú hacia fines de 1995, los primeros fondos fueron de renta fija y de renta

mixta.

En el Perú los Fondos Mutuos más populares son los que invierten en Renta

Variable, Renta fija y los Mixtos (mezcla de Renta Variable y Renta Fija). 

DEFINICION

Un fondo mutuo es un tipo de inversión que, a diferencia del ahorro tradicional,

está constituido por las aportaciones de diversas personas, denominadas

partícipes del fondo, administrado por una Sociedad gestora responsable de su

gestión y administración, y por una Entidad Depositaria que custodia los títulos

y efectivo y ejerce funciones de garantía y vigilancia ante las inversiones.

Un fondo mutuo es el patrimonio integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su inversión en valores de oferta pública y bienes que la ley permita, que administra una sociedad anónima por cuenta y riesgo de los partícipes o aportantes.

Se llama Fondo Mutuo a la suma de aportes en dinero entregados por

personas naturales y jurídicas a una sociedad anónima o administradora, para

que la invierta en diferentes tipos de instrumentos financieros que sean valores

de oferta pública o incluso bienes, con el objetivo de conseguir una ganancia,

que luego es repartida entre todos quienes hicieron un aporte.

A diferencia del ahorro, las sumas invertidas en Fondos Mutuos no tienen una

ganancia garantizada, ya que los fondos mutuos corren el riesgo de que las

inversiones realizadas no entreguen la rentabilidad esperada. Por ello, la

ganancia puede ser menor que lo esperado o incluso se puede llegar a perder

parte o todo el dinero invertido.

Debido a esto, la ley que regula este tipo de inversiones es clara en indicar que

dicha inversión es "por cuenta y riesgo" de quienes hacen los aportes de dinero

al fondo. Por lo mismo, en la publicidad de los fondos mutuos siempre está

frente la frase: "Las rentabilidades obtenidas en el pasado por los fondos

mutuos administrados por esta sociedad, no garantizan que ellas se repitan en

el futuro", con el fin de dar cuenta de esta situación.

Por lo mismo, es muy relevante entender en qué invierte los fondos la sociedad

administradora y cuál es su capacidad de gestión, ya que de ello dependerá la

elección que se haga de los diferentes instrumentos de inversión y, por lo

mismo, los resultados que se obtengan.

Asimismo es importante conocer que todas las Administradoras de Fondos

Mutuos son fiscalizadas por la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS).

MODO DE OPERACIÓN

Es el patrimonio integrado por aportes de inversionistas (partícipes)

para su inversión en instrumentos financieros.

Es administrado por una empresa especializada (SAF), quien actúa por

cuenta y riesgo de los partícipes.

Su patrimonio está dividido en cuotas de características iguales

representadas por certificados de participación emitidos por la SAFM en

nombre del fondo.

El número de cuotas puede variar en cualquier momento, a voluntad del

inversionista (Capital Variable).

CUOTAS Y VALORES CUOTA

Cuando se invierte en un fondo mutuo, usted adquiere un cierto número de

cuotas del fondo. Las cuotas poseen un valor (Valor Cuota), que cambia

diariamente, y que refleja la rentabilidad que ha obtenido el fondo.

El partícipe es toda persona natural o jurídica que, mediante un aporte

monetario, ha adquirido cuotas de participación en el Fondo.

Ejemplo

Por ejemplo, usted puede invertir $1.000 en un fondo cuyo valor cuota, el día

que usted invirtió, era de $100. Por lo tanto, con sus $1.000, usted adquirió 10

cuotas del fondo. Supongamos que después de unos meses el fondo ha

rentado 10%. El valor cuota habrá aumentado en este porcentaje, pasando de

$100 a $110. Usted seguirá teniendo sus 10 cuotas, pero cada una de ellas

ahora valdrá $110, por lo que el total de su dinero habrá ascendido de $1.000 a

$1.100.

¿EN QUÉ INVIERTEN LOS FONDOS MUTUOS?

Los fondos mutuos invierten en una cartera diversificada de instrumentos

financieros. Dependiendo del tipo de fondo, éstos pueden invertir en

instrumentos de renta fija, en instrumentos de renta variable (acciones) o en

una combinación de ambos.

CARACTERÍSTICAS

Cuando un inversionista aporta dinero al fondo mutuo (adquiere cuotas),

realiza una operación denominada “suscripción”, y cuando retira su

dinero del fondo realiza un “rescate”.

No se produce una “transacción” de cuotas.

El valor cuota es calculado diariamente por la SAF =Patrimonio /

Número de Cuotas

Las inversiones deben valorizarse diariamente y reflejar su valor de liquidación.

Las ganancias o pérdidas, potenciales o realizadas, se registran cada

día.

El valor cuota incluye la comisión de la SAF.

TIPOS BÁSICOS DE FONDOS MUTUOS

Existen tres tipos básicos de fondos mutuos:

a) Fondos Mutuos de Renta Fija; los recursos son invertidos únicamente

en instrumentos financieros de renta fija en un determinado período de

tiempo como: bonos, pagarés, papeles comerciales, operaciones de

reporte, certificados Bancarios, depósitos a plazo, etc.

b) Fondos Mutuos de Renta Variable; Invierten exclusivamente en

instrumentos de Renta Variable como Acciones.

c) Fondos Mutuos Mixtos; Estos fondos invierten en renta fija y en renta

variable (acciones) y presentan un riesgo mayor que los fondos de renta

fija pero menor que el de renta variable. Además hay una mayor

rentabilidad, siempre que se invierta en un horizonte más largo (de 18 a

48 meses), pues de esta forma se reduce la volatilidad de corto plazo de

las acciones.

Como ejemplo de tipos de fondos mixtos podríamos poner: el Fondo

Mixto al 60: es uno de los fondos más agresivos que hay de los mixtos.

El 60% del fondo está invertido en renta variable y el 40% restante en

renta fija. El Fondo Mixto al 40: es un fondo más conservador que el

anterior. El 40% de la inversión es a renta variable y el 60% a renta fija.

VENTAJAS

Son administrados por profesionales expertos en inversiones. Tiempo: Puedes preguntarte: ¿tengo el tiempo suficiente o los

conocimientos necesarios para administrar mi propio portafolio o cartera

de inversiones? Para un inversionista con escaso tiempo o falta de

experiencia en el mundo de las inversiones, los fondos mutuos son una

alternativa eficiente de contar con un experto que ejecute, administre y

controle sus inversiones.

Conocimiento, sin poseer muchos conocimientos se puede acceder al

mercado de valores.

Monto, con montos relativamente pequeños se invierte indirectamente

en diversos instrumentos financieros. El monto mínimo requerido para

empezar a invertir en ellos puede variar de acuerdo a la empresa

administradora del fondo y al tipo del fondo, pero, por lo general, es un

monto mínimo al alcance de cualquier inversionista.

Diversificación, reducción de riesgos individuales.

El objetivo de un fondo mutuo es generar ingresos y con la existencia de

varios tipos de fondos (bonos, acciones o programas mixtos), se pueden

diversificar las inversiones y con ello disminuir los riesgos de pérdida. Es

decir “no poner todos los huevos en una misma canasta”.

Liquidez, Puedes rescatar tu inversión cuando lo desees sin estar

preocupado de fechas de vencimiento específicas, como es el caso de

los depósitos a plazo. Al igual que una acción, que la puedes vender

cuando lo necesites, las cuotas de los fondos mutuos las puedes

rescatar cuando lo desees. Solo tienes que solicitarlo a la

Administradora o al agente colocador, quien lo hará por ti.

DESVENTAJAS

Costos de los Fondos MutuosDebes considerar los costos que cobran las Administradoras por la

administración de los diferentes fondos. Casi todos los fondos cobran

diferentes tipos de costos y varían dependiendo del tipo de fondo y del

período de permanencia de tu inversión.

La rentabilidad no está garantizadaLa rentabilidad de tu inversión en fondos mutuos no está garantizada.

Aún en los fondos de renta fija el resultado que obtengas al rescatar tu

inversión será desconocido en el momento en que la hagas. Tampoco la

rentabilidad que haya obtenido algún fondo en el pasado te asegura que

ella se repetirá en el futuro.

Hasta los expertos se equivocanLas personas que administran las inversiones del fondo no son infalibles,

cometen errores como cualquiera de nosotros. La discusión podría

centrarse si ellos son mejores que cualquier persona al momento de

escoger la oportunidad de invertir en cada tipo de inversión.

Exceso de ofertaPara algunas personas, la gran variedad de tipos y categorías de fondos

mutuos puede confundirla.

Falta de controlTípicamente, los inversionistas no pueden averiguar la composición

exacta de la cartera de un fondo en cualquier momento dado, ni

tampoco pueden influir directamente sobre qué valores compra o vende

el administrador del fondo ni sobre el momento en que se realicen esos

negocios.

Publicidad engañosa

Muchas veces la publicidad es confusa y poco clara, además los

ejecutivos de inversión a cargo de la venta de fondos suelen hablar en

un lenguaje muy sofisticado y técnico que es difícil de comprender.

RIESGOS ASOCIADOS A LOS FONDOS MUTUOS

Todos los fondos mutuos tienen un riesgo asociado de no ganar o afectar

capital. Sin embargo, uno puede elegir el nivel de riesgo que desea asumir.

Existen varios tipos de Fondos Mutuos. Cada tipo de Fondos Mutuos está

diseñado para diferentes perfiles de clientes respecto al nivel de tolerancia al

riesgo y horizonte de inversión.

Por ejemplo:

La mayoría de peruanos elige los Fondos Mutuos sin acciones, llamados

fondos mutuos de Instrumentos de Deuda. Son ideales para personas que

toleran poco o muy poco riesgo con su dinero. Pero a la vez suelen rentabilizar

más que las opciones de ahorro tradicional.

Por otro lado, hay Fondos Mutuos Mixtos y Variables que invierten en acciones,

es decir, instrumentos que ofrecen rendimientos que suben y bajan a diario;

estas variaciones pueden ser muy al alza como muy a la baja, por lo que estos

fondos son adecuados sólo para personas que toleran mucho riesgo y desean

disponer de su inversión no antes de 1 año, por lo menos.

Por tanto, debemos tener en cuenta que existe una relación directa entre

rentabilidad - tiempo - riesgo pues, a mayor rentabilidad esperada mayor

será el plazo de tiempo que transcurre y por supuesto mayor es el riesgo

asumido.

Al contrario ocurre con la relación diversificación - riesgo, que funciona en

sentido opuesto, pues ante una mayor diversificación de la cartera de

productos, menor será el riesgo que se asuma ya que posibles pérdidas

pueden verse compensadas por otras ganancias.

Entre otros, los riesgos más destacados relacionados con los Fondos Mutuos

encontramos los siguientes:

1. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la tasa de interés.

2. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la liquidez.

3. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al cambiario.

4. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al país.

1. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la tasa de interés

El riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la tasa interés hace referencia a la

posibilidad de que disminuya el valor de las inversiones del fondo y, en

consecuencia, el valor de la cuota a causa de los aumentos de las tasas de

interés de mercado, pudiendo esta situación ocasionar pérdidas.

El impacto que esa variación en las tasas, dependerá principalmente de las

características del instrumento, de su plazo de vencimiento y de la categoría de

riesgo, aunque, sin duda, no son las únicas.

2. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la liquidez

El riesgo de los Fondos Mutuos asociado a la liquidez hace referencia a la

posibilidad de que el valor de las inversiones del fondo se vea disminuido y,

como consecuencia, el valor de la cuota debido a que al ser vendidos los

instrumentos financieros que forman la cartera del fondo, su precio resulte

sensiblemente afectado por las imperfecciones del mercado.

3. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al cambiario

El riesgo de los Fondos Mutuos asociado al cambiario hace referencia a la

posibilidad de que disminuya el valor de las inversiones del fondo, y como

consecuencia, el valor de la cuota debido a la disminución del valor de la

moneda en que se efectúan parte de las inversiones del fondo respecto a la

moneda del valor cuota del fondo.

4. Riesgo de los Fondos Mutuos asociado al país

El riesgo de los Fondos Mutuos asociados al país hace referencia a aquellas

posibles disminuciones en el valor de las inversiones del fondo y en el valor

cuota como consecuencia de los cambios de coyuntura económica, financiera,

jurídica y política del país en que se invierte, pudiendo ocasionar pérdidas de

capital.

PLAZOS DE LOS FONDOS MUTUOS

Tienen plazo indefinido, mientras exista el fondo mutuo. Es decir, el dinero se

mantiene en el fondo hasta que el cliente solicite a la sociedad administradora

el “rescate” de los mismos. Los rescates se rigen por el reglamento interno de

cada fondo, en donde se señala el plazo de pago de los mismos; de igual

modo, en el reglamento interno se señala la permanencia mínima que pudiere

existir y la eventual comisión a que hubiere lugar si el rescate se cursa antes de

dicho período.

¿QUE ENTIDAD REGULA NUESTRA INVERSIÓN?

Los instrumentos en que pueden invertir varían según el fondo y los define su

Política de Inversión, la que se encuentra regulada por el reglamento de la

CONASEV (Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores) De esta

forma, se determinan los diferentes tipos de fondos existentes, que le permiten

seleccionar el que se ajusta mejor a su situación personal.

SOCIEDAD ADMINISTRADORA DE FONDOS

Las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos (SAFM), son sociedades

anónimas, que está autorizadas por CONASEV y, tienen como función

exclusiva la administración de uno o más fondos mutuos por cuenta y riesgo

del participante. Estas Sociedades Administradoras cobran una comisión por la

administración de los fondos, la cual es determinada libremente, también

pueden cobrar comisiones por suscripción y rescate de cuotas, todas estas

comisiones son cobradas independientemente de que las inversiones tengan

éxito o no y deben estar detalladas en el Reglamento de Participación. Estas

deben ser denominadas Sociedad Administradora de Fondos Mutuos de

Inversión en Valores, o su abreviatura "SAFM". Corresponde a CONASEV

autorizar la organización y funcionamiento de la sociedad administradora, así

como ejercer el control y supervisión de ésta. Según el Artículo 261º de la Ley

del Mercado de Valores - Administración de fondos, “La sociedad

administradora invierte los recursos del fondo mutuo por cuenta de éstos, de

acuerdo con los términos del reglamento de participación. Asimismo, se

encarga de determinar el valor de las cuotas emitidas ciñéndose a lo

establecido por el reglamento de participación del fondo y las disposiciones de

carácter general que al efecto se dicten. (*)

La sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo, siendo

los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con

respecto al de la sociedad administradora.

(*) Párrafo sustituido por el Artículo 79 de la Ley Nº 27649.”

¿CÓMO FUNCIONAN LOS FONDOS MUTUOS?

Estos son aportes voluntarios, de personas naturales o jurídicas, a un fondo, el

cual es administrado por una Sociedad Administradora de Fondos. Esta es

supervisada por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

Los inversionistas dan dinero a la Administradora y el mandato es que se

invierta en diferentes tipos de activos, que pueden ser -a grosso modo-

acciones o bonos. La condición es que el producto tiene que conversar con el

nivel de tolerancia al riesgo del cliente.

¿CÓMO INVERTIR EN ELLOS?

Cualquier persona puede acercarse a la oficina de un agente colocador. Según

el nuevo reglamento de Fondos Mutuos, estos pueden ser: Bancos,

Financieras, Cajas Municipales, Cajas Rurales, Edpymes o Sociedades

Agentes de Bolsa.

Las entidades deben tener un contrato con la Sociedad Administradora de

Fondos, a través del cual se utiliza sus canales para colocar los productos de

Fondos Mutuos.

Agregó que esto pone en evidencia un creciente interés de personas y

empresas por nuevas alternativas de inversión para rentabilizar sus excedentes

monetarios.

¿EXISTE UN MONTO MÍNIMO PARA INVERTIR?

Los montos para acceder a un Fondo Mutuo no son de cifras de varios ceros.

Uno puede acceder con montos pequeños e ir sumándose progresivamente.

El monto mínimo puede variar según las características del producto particular

en el que una persona quiera invertir. Sin embargo, estos montos pueden

oscilar entre los S/. 500 y los S/. 1,000 aproximadamente.

CONCLUSIONES

Que, el Fondo Mutuo de Inversión en Valores es un patrimonio común cuales se les denomina partícipes.

Que, constituyen una alternativa de inversión para pequeños y medianos inversionistas, con lo que se demuestra que un esfuerzo colectivo es más provechoso que el que se desarrolla en forma individual.

Que, Invertir en fondos mutuos no asegura un rendimiento positivo, sino más bien un rendimiento acorde con las condiciones crediticias y de mercado que afectan a las inversiones que ha realizado un fondo mutuo por cuenta de los partícipes.

Que en caso contrario, si la cartera del fondo mutuo tiene excelentes clasificaciones de riesgo para sus inversiones y, un contexto de tasas de interés bajos, el valor cuota del fondo se verá afectado de forma positiva.

Que, la sociedad administradora podrá administrar más de un fondo mutuo, siendo los patrimonios de cada uno de los fondos independientes entre sí y con respecto al de la sociedad administradora.

Que, la CONASEV mediante normas de carácter general podrá establecer un límite máximo al patrimonio mínimo exigible a las sociedades administradoras en función a las características de los fondos administrados y a la situación del mercado.

Que, los gerentes de los fondos, deben proporcionar consideraciones acerca de la exposición a los factores claves del riesgo con adelanto e inmediatamente después, informar sobre la rentabilidad relacionada con esas exposiciones al riesgo.

Que, el riesgo se relaciona con la incertidumbre acerca del futuro, entonces el conocimiento de los inversionistas no puede basarse con lo sucedido con rendimientos pasados.

Qué, mientras más amplio sea ese rango, más riesgosos serán los prospectos del fondo, con lo que, se hace necesario su conocimiento y difusión