Formulación y Formulación y Evaluación de Evaluación de

Proyectos Proyectos Dra. Dra. Mag. en Economía Mag. en Economía

y Administración y Administración Alicia Elsa ReyAlicia Elsa Rey

20102010

Se puede aplicar a Se puede aplicar a

Inversiones de renovaciónInversiones de renovación

Inversiones de expansiónInversiones de expansión

Inversiones de modernización o de Inversiones de modernización o de innovacióninnovación

Inversiones estratégicasInversiones estratégicas

Un Un proyecto proyecto es la búsqueda de una solución es la búsqueda de una solución inteligente al planteo de un problema inteligente al planteo de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana.necesidad humana.

Un Un proyecto de inversiónproyecto de inversión es una decisión es una decisión sobre el uso de recursos con el objetivo de sobre el uso de recursos con el objetivo de incrementar mejorar o mantener la producción incrementar mejorar o mantener la producción de bienes o prestación de servicios y/o de bienes o prestación de servicios y/o incrementar, mejorar mantener o recuperar la incrementar, mejorar mantener o recuperar la capacidad de generación de beneficios de un capacidad de generación de beneficios de un recurso humano o físico.recurso humano o físico.

LA VIDA DE UN PROYECTOLA VIDA DE UN PROYECTO

Conceptos relativos a la Conceptos relativos a la administración de proyectos.administración de proyectos.

Identificación de necesidadesIdentificación de necesidades

Soluciones propuestasSoluciones propuestas

El proyectoEl proyecto

El proceso de El proceso de evaluarevaluar implica implica identificar, identificar,

cuantificarcuantificar y y valorarvalorar los ingresos y egresos los ingresos y egresos

pertinentes de distintas y múltiples alternativas pertinentes de distintas y múltiples alternativas

de proyectos para lograr los objetivos de proyectos para lograr los objetivos

propuestos, a los efectos de establecer cuál de propuestos, a los efectos de establecer cuál de

ellos es más conveniente ejecutar.ellos es más conveniente ejecutar.

Atributos de un proyectoAtributos de un proyecto

Tiene un objetivo bien definidoTiene un objetivo bien definido Una serie de actividades Una serie de actividades

interdependientesinterdependientes Utiliza varios recursosUtiliza varios recursos Tiene un marco temporal específicoTiene un marco temporal específico Tiene un clienteTiene un cliente Se desarrolla bajo incertidumbreSe desarrolla bajo incertidumbre

Factores que restringen el éxito del Factores que restringen el éxito del proyectoproyecto

AlcanceAlcance

CostoCosto

CronogramaCronograma

Satisfacción del clienteSatisfacción del cliente

Circunstancias ImprevistasCircunstancias Imprevistas

Circunstancias imprevistas pueden poner Circunstancias imprevistas pueden poner en peligro el logro del objetivo respecto al en peligro el logro del objetivo respecto al alcance, al costo o al cronogramaalcance, al costo o al cronograma

El director del proyecto tiene la misión de El director del proyecto tiene la misión de prevenir, prever y superar ese tipo de prevenir, prever y superar ese tipo de circunstancias a fin de terminar el alcance circunstancias a fin de terminar el alcance del proyecto en el plazo fijado, sin superar del proyecto en el plazo fijado, sin superar el presupuesto y a entera satisfacción del el presupuesto y a entera satisfacción del cliente.cliente.

Las series de ingresos y egresos que Las series de ingresos y egresos que caracterizan una inversión forman la base de caracterizan una inversión forman la base de todo cálculo económico.todo cálculo económico.

La La evaluación de proyectosevaluación de proyectos depende depende únicamente de la forma de únicamente de la forma de inversióninversión y no de y no de la financiación.la financiación.

Un proyecto es bueno o malo independiente Un proyecto es bueno o malo independiente de su financiación.de su financiación.

La La evaluación de proyectosevaluación de proyectos puede ser puede ser realizada desde dos puntos de vista:realizada desde dos puntos de vista:

– Empresarial: es determinar la Empresarial: es determinar la rentabilidad y el riesgo que se corre si rentabilidad y el riesgo que se corre si se ejecuta el proyecto. se ejecuta el proyecto.

– Social: es determinar el mayor bienestar Social: es determinar el mayor bienestar o no que ocasiona a la comunidad el o no que ocasiona a la comunidad el proyecto a realizarseproyecto a realizarse

Tipos de análisis de evaluaciónTipos de análisis de evaluación

Análisis costo – beneficioAnálisis costo – beneficio

Análisis costo – eficienciaAnálisis costo – eficiencia

Análisis costo - impactoAnálisis costo - impacto

El Ciclo de los Proyectos El Ciclo de los Proyectos

Pre InversiónPre Inversión

InversiónInversión

OperaciónOperación

Abandono o muerte Abandono o muerte del proyectodel proyecto

Pre - InversiónPre - Inversión

IDEA IDEA (identificación)(identificación)

PERFIL PERFIL (preparación/evaluación)(preparación/evaluación)

PREFACTIBILIDAD PREFACTIBILIDAD (estudios/evaluación)(estudios/evaluación)

FACTIBILIDAD FACTIBILIDAD (estudios detallados/evaluación)(estudios detallados/evaluación)

IDEA:IDEA:

realizar un diagnósticorealizar un diagnóstico

identificar el problema a resolveridentificar el problema a resolver

definir los objetivosdefinir los objetivos

generar algunas posibles generar algunas posibles solucionessoluciones

PERFIL:PERFIL:

información existenteinformación existente

juicio comúnjuicio común

opinión que da la experienciaopinión que da la experiencia

situación “sin proyecto” o “con proyecto”situación “sin proyecto” o “con proyecto”

analizar la viabilidad técnica – económica analizar la viabilidad técnica – económica de las alternativas propuestas, de las alternativas propuestas, descartando aquellas que no son descartando aquellas que no son factibles de ejecutar. factibles de ejecutar.

PREFACTIBILIDAD:PREFACTIBILIDAD:

fuentes secundariasfuentes secundarias

se descartan soluciones con mayores se descartan soluciones con mayores elementos de juicio.elementos de juicio.

Se establece cual es la mejor Se establece cual es la mejor alternativa de proyectoalternativa de proyecto

FACTIBILIDAD:FACTIBILIDAD: constituye el paso final del estudio constituye el paso final del estudio

preinversionalpreinversional

poner el esfuerzo en medir y valorar en la poner el esfuerzo en medir y valorar en la forma más precisa posible sus beneficios y forma más precisa posible sus beneficios y costos.costos.

Se debe profundizar en el análisis de Se debe profundizar en el análisis de variables que inciden en el proyectovariables que inciden en el proyecto

buscar el óptimo por ejemplo: en el buscar el óptimo por ejemplo: en el tamaño del proyecto, la tecnología o la tamaño del proyecto, la tecnología o la localización entre otroslocalización entre otros

InversiónInversión DISEÑODISEÑO

se elabora el programa de actividades a se elabora el programa de actividades a ejecutar ajustado a los requerimientos ejecutar ajustado a los requerimientos resultante del estudio.resultante del estudio.

Se elaboran los programas arquitectónicos Se elaboran los programas arquitectónicos detallados y/o estudios de ingeniería del detallados y/o estudios de ingeniería del proyecto.proyecto.

EJECUCIÓNEJECUCIÓN se realiza el desarrollo de la obra física o se realiza el desarrollo de la obra física o

la implementación de las actividades la implementación de las actividades programadasprogramadas

OperaciónOperación

Este estado corresponde a la puesta en Este estado corresponde a la puesta en marcha de los proyectos. En él se comienzan a marcha de los proyectos. En él se comienzan a concretar los beneficios estimados en la concretar los beneficios estimados en la preinversión. En algunos casos se distingue preinversión. En algunos casos se distingue dentro del estado de operación una etapa de dentro del estado de operación una etapa de puesta en marcha puesta en marcha de una etapa de de una etapa de operación plenaoperación plena del proyecto del proyecto

Alcances del estudio de Alcances del estudio de proyectosproyectos

Si bien toda decisión de inversión debe Si bien toda decisión de inversión debe responder a un estudio previo de las ventajas y responder a un estudio previo de las ventajas y desventajas asociadas a su implementación, la desventajas asociadas a su implementación, la profundidad con que se realice dependerá de lo profundidad con que se realice dependerá de lo que aconseje cada proyecto en particular.que aconseje cada proyecto en particular.

Seis son los estudios que deben Seis son los estudios que deben realizarse para evaluar un proyecto:realizarse para evaluar un proyecto:

VIABILIDAD:VIABILIDAD:COMERCIALCOMERCIAL

TÉCNICA TÉCNICA

LEGALLEGAL

AMBIENTALAMBIENTAL

ORGANIZACIONALORGANIZACIONAL

FINANCIERAFINANCIERA

La estructura general de la La estructura general de la metodología metodología de la evaluación de proyectosde la evaluación de proyectos puede ser puede ser representada por el siguiente diagrama:representada por el siguiente diagrama:

Definición de objetivos

Proyección de beneficios. Determinación de ingresos

Estudio de la localización

Estudio técnicoEstudio de Mercado y

proyección de la demanda

Costo de Inversión y proyección de los egresos

Evaluación del Proyecto

Armado del Flujo de Fondos

Análisis de Sensibilidad

ESTUDIO DE LA FORMULACIÓN Y ESTUDIO DE LA FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOSEVALUACIÓN DE PROYECTOS

Estudio TécnicoEstudio Técnico

Estudio de MercadoEstudio de Mercado

Estudio AdministrativoEstudio Administrativo

Estudio LegalEstudio Legal

Estudio AmbientalEstudio Ambiental

Estudio de LocalizaciónEstudio de Localización

Estudio FinancieroEstudio Financiero

Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad

Estudio TécnicoEstudio Técnico

Tiene por objeto proveer información para Tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las inversiones y costos cuantificar el monto de las inversiones y costos de operación pertinentes a esta área.de operación pertinentes a esta área.

El proceso productivo se elige a través de un El proceso productivo se elige a través de un análisis tanto técnico como económico de las análisis tanto técnico como económico de las alternativas existentes.alternativas existentes.

OportunidadOportunidad

Un plan debe demostrar cómo puede Un plan debe demostrar cómo puede crecer una oportunidad: de qué crecer una oportunidad: de qué manera la empresa puede expandir manera la empresa puede expandir su rango de productos o servicios, su rango de productos o servicios, base de clientes o alcance base de clientes o alcance geográfico.geográfico.

Estudio de MercadoEstudio de Mercado

Se define la cuantía de la demanda e ingresos de Se define la cuantía de la demanda e ingresos de operación y los costos e inversiones implícitos.operación y los costos e inversiones implícitos.

Tres aspectos que se deben estudiar:Tres aspectos que se deben estudiar: ..El consumidorEl consumidor ..La competencia y las ofertas del mercado y La competencia y las ofertas del mercado y

del proyectodel proyecto ..Comercialización (canales de distribución)Comercialización (canales de distribución)

Estudio de la CompetenciaEstudio de la Competencia Presentación de los principales índices del Presentación de los principales índices del

sector y sus características principales. sector y sus características principales. Tendencias futuras, tasas de crecimiento.Tendencias futuras, tasas de crecimiento.

Grilla contenido: datos básicos precisos de Grilla contenido: datos básicos precisos de cada competidor y perfil de comparación cada competidor y perfil de comparación (ventajas y desventajas) para cada uno. (ventajas y desventajas) para cada uno. Análisis FODA.Análisis FODA.

Descripción del producto/servicio de cada uno Descripción del producto/servicio de cada uno de los competidores.de los competidores.

Gráfico de la composición de ventas Gráfico de la composición de ventas (exportación, mercado interno) y compras (exportación, mercado interno) y compras ( locales e importaciones). Gráfico de consumo ( locales e importaciones). Gráfico de consumo por sector. Evolución de las ventas por por sector. Evolución de las ventas por competidor.competidor.

Estudio de la CompetenciaEstudio de la Competencia

Análisis de las fuerzas de Porter.Análisis de las fuerzas de Porter. Mapas de posicionamiento frente a los principales Mapas de posicionamiento frente a los principales

factores (precio, calidad). Curvas de valor para la factores (precio, calidad). Curvas de valor para la competencia. Análisis de la locación de la competencia. Análisis de la locación de la competencia. Análisis del ciclo de vida. competencia. Análisis del ciclo de vida. Conclusiones.Conclusiones.

FODAFODA

Para un buen análisis de marketing Para un buen análisis de marketing es crítico comprender las fortalezas y es crítico comprender las fortalezas y debilidades de la competencia. A debilidades de la competencia. A menudo creemos tan fuertemente en menudo creemos tan fuertemente en las características superiores de las características superiores de nuestro producto o servicio que nuestro producto o servicio que subestimamos la calidad y subestimamos la calidad y significatividad de las estrategias de significatividad de las estrategias de nuestro competidor.nuestro competidor.

CompetidorCompetidor

Directo / Indirecto / PotencialDirecto / Indirecto / Potencial

Origen del capital de la empresa:Origen del capital de la empresa:Empresa independienteEmpresa independienteMultinacionalMultinacionalSubsidiariaSubsidiariaLocal / ExtranjeraLocal / Extranjera

CompetidorCompetidor

Competencia extragenérica: No Competencia extragenérica: No sólo los productores similares son sólo los productores similares son sustitutos, hay que tener en sustitutos, hay que tener en cuenta todos los productos que cuenta todos los productos que cubren las necesidad por la que se cubren las necesidad por la que se consume el producto propio.consume el producto propio.

CompetidorCompetidor

Análisis de ventajas y desventajasAnálisis de ventajas y desventajas

PrecioPrecio

CalidadCalidad

DistribuciónDistribución

Atención al cliente, etc.Atención al cliente, etc.

Análisis del SectorAnálisis del Sector Rentabilidad de la industriaRentabilidad de la industria

Grado de concentración de los Grado de concentración de los competidorescompetidores

Indentificar la etapa del ciclo de Indentificar la etapa del ciclo de vida:vida:

IntroducciónIntroducciónCrecimientoCrecimientoMadurezMadurezDecliveDeclive

Estudio AdministrativoEstudio Administrativo Para cada proyecto es posible definir una Para cada proyecto es posible definir una

estructura organizativa que más se adecue a los estructura organizativa que más se adecue a los requerimientos de su posterior operación.requerimientos de su posterior operación.

Conocer esta estructura es fundamental para Conocer esta estructura es fundamental para definir las necesidades del personal calificado definir las necesidades del personal calificado para la gestión y, por lo tanto, estimar con mayor para la gestión y, por lo tanto, estimar con mayor precisión los costos indirectos de la mano de obra precisión los costos indirectos de la mano de obra ejecutivaejecutiva

Equipo humanoEquipo humano

Lo primero que debe analizarse son Lo primero que debe analizarse son los antecedentes laborales de la los antecedentes laborales de la gente. Sin el equipo correcto, gente. Sin el equipo correcto, ninguno de los otros aspectos ninguno de los otros aspectos importan.importan.

Equipo humanoEquipo humano

““Invierto en gente y no en ideas.”Invierto en gente y no en ideas.”

““Si es posible encontrar buena gente, Si es posible encontrar buena gente, no importa que estén equivocados no importa que estén equivocados respecto del producto que eligen respecto del producto que eligen porque seguramente van a cambiar.”porque seguramente van a cambiar.”

Arthur RockArthur Rock

La EstructuraLa Estructura

Elección de la naturaleza jurídicaElección de la naturaleza jurídica

El organigramaEl organigrama

Características de los recursos Características de los recursos humanoshumanos

Estudio LegalEstudio Legal

Los aspectos legales pueden restringir la Los aspectos legales pueden restringir la localización y obligar a mayores costos de localización y obligar a mayores costos de transporte o bien pueden otorgar franquicias para transporte o bien pueden otorgar franquicias para incentivar el desarrollo de determinadas zonas incentivar el desarrollo de determinadas zonas geográficas donde el beneficio que obtendría el geográficas donde el beneficio que obtendría el proyecto superaría los mayores costos del proyecto superaría los mayores costos del

transportetransporte..

Estudio AmbientalEstudio Ambiental

Un enfoque moderno de la gestión ambiental Un enfoque moderno de la gestión ambiental sugiere introducir en la evaluación de proyectos sugiere introducir en la evaluación de proyectos las normas ISO 14.000, las cuales consisten en las normas ISO 14.000, las cuales consisten en

una serie deuna serie de procedimientos asociados a dar a los procedimientos asociados a dar a los consumidores una mejora ambiental continua de consumidores una mejora ambiental continua de los productos y servicios que proporcionará la los productos y servicios que proporcionará la inversión, asociada a los menores costos futuros inversión, asociada a los menores costos futuros de una eventual reparación de los daños de una eventual reparación de los daños causados sobre el medio ambiente.causados sobre el medio ambiente.

Estudio de LocalizaciónEstudio de Localización

Hay dos etapas necesarias que realizar la Hay dos etapas necesarias que realizar la selección de una macrolocalización y, dentro selección de una macrolocalización y, dentro de ésta, la de la microlocalización definitiva.de ésta, la de la microlocalización definitiva.

Localización comercial y Localización comercial y producciónproducción

Los locales comercialesLos locales comercialesLos locales productivosLos locales productivosLa producciónLa producciónLa disposición de plantaLa disposición de plantaLa maquinariaLa maquinaria

Estudio FinancieroEstudio Financiero

Calendario de inversiones y reinversionesCalendario de inversiones y reinversiones Determinación del valor residualDeterminación del valor residual Impuesto a las gananciasImpuesto a las ganancias

El Plan de MarketingEl Plan de Marketing ObjetivosObjetivos EstrategiasEstrategias Componentes de la mezcla de Componentes de la mezcla de

marketingmarketing– Producto, Precio, Promoción/ publicidad, Producto, Precio, Promoción/ publicidad,

Canales de distribución/ venta Canales de distribución/ venta Plan de ventasPlan de ventas Punto de equilibrio operativo (Punto de equilibrio operativo (break - break -

even)even) PresupuestoPresupuesto ControlControl

Servicios ExternosServicios Externos

SegurosSeguros

Asesoría legalAsesoría legal

Asesoría fiscalAsesoría fiscal

LicenciasLicencias

Existencia de autorizacionesExistencia de autorizaciones

ContenidoContenido

Plazo de otorgamientoPlazo de otorgamiento

Esquemas económicos – Esquemas económicos – financierosfinancieros

Recursos e InversionesRecursos e Inversiones Factibilidad técnicaFactibilidad técnica Factibilidad financieraFactibilidad financiera Factibilidad económicaFactibilidad económica Proyecciones del flujo de cajaProyecciones del flujo de caja Punto de equilibrio financiero y Punto de equilibrio financiero y

económicoeconómico Análisis de sensibilidadAnálisis de sensibilidad

Análisis de SensibilidadAnálisis de Sensibilidad

Determina para que variables, el proyecto es Determina para que variables, el proyecto es sensible (o sea el VAN o la TIR se modifican en un sensible (o sea el VAN o la TIR se modifican en un porcentaje mayor a la modificación de las porcentaje mayor a la modificación de las variables) y a dichas variables se las denomina variables) y a dichas variables se las denomina críticas.críticas.

Determina la sensibilidad máxima que podrían Determina la sensibilidad máxima que podrían experimentar algunas de las variables para que el experimentar algunas de las variables para que el proyecto siga siendo rentable.proyecto siga siendo rentable.

CRITERIOS PARA EL ANÁLISIS DE CRITERIOS PARA EL ANÁLISIS DE INVERSIONESINVERSIONES

Criterios que manejan flujos de Criterios que manejan flujos de fondos descontados:fondos descontados:

Valor Actual Neto (VAN)Valor Actual Neto (VAN)

Tasa Interna de Retorno (TIR)Tasa Interna de Retorno (TIR)

Valor Actual NetoValor Actual Neto

El VAN del proyecto es el valor actual del excedente El VAN del proyecto es el valor actual del excedente que la empresa obtiene sobre y por encima del que que la empresa obtiene sobre y por encima del que lograría mediante la inversión marginal.lograría mediante la inversión marginal.

VAN= - Co + VAN= - Co + YN1 YN1 + + YN2YN2 + + YN3YN3 + ... + + ... + YNnYNn + + VRn+1VRn+1 1 2 3 n n+11 2 3 n n+1 (1+i) (1+i) (1+i)(1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) Co = inversión inicialCo = inversión inicial YN1 = YB1 - C1 = beneficio neto del período unoYN1 = YB1 - C1 = beneficio neto del período uno n = vida útil del proyecton = vida útil del proyecto VRn+1 = valor residual del proyectoVRn+1 = valor residual del proyecto i = tasa de mercado, tasa de descuento, costo de i = tasa de mercado, tasa de descuento, costo de

capitalcapital

Criterios de AceptaciónCriterios de Aceptación

Si VAN>0 el proyecto es rentableSi VAN>0 el proyecto es rentable

Si VAN<0 el proyecto no es rentableSi VAN<0 el proyecto no es rentable

Si VAN=0 es indiferenteSi VAN=0 es indiferente

Tasa Interna de Retorno (TIR)Tasa Interna de Retorno (TIR)

La TIR es la tasa de rentabilidad que se gana sobre el La TIR es la tasa de rentabilidad que se gana sobre el capital empleado, capital empleado, mientras esté empleadomientras esté empleado, tras , tras permitir el reembolso parcial de la inversión inicialpermitir el reembolso parcial de la inversión inicial

- Co + - Co + YN1 YN1 + + YN2YN2 + + YN3YN3 + ... + + ... + YNnYNn + + VRn+1 VRn+1 = 0= 0 1 2 3 n n+11 2 3 n n+1 (1+(1+) (1+) (1+) (1+) (1+) (1+) (1+) (1+) (1+) )

Criterios de AceptaciónCriterios de Aceptación

Si Si > i el proyecto es rentable > i el proyecto es rentable

Si Si < i el proyecto no es rentable < i el proyecto no es rentable

Si Si = i es indiferente = i es indiferente

Desventajas de la tasa interna de retornoDesventajas de la tasa interna de retorno

• Raíces múltiples positivasRaíces múltiples positivas

• Inversiones excluyentes, esto es, para la Inversiones excluyentes, esto es, para la solución de un determinado problema, solución de un determinado problema, por ejemplo, existen dos opcionespor ejemplo, existen dos opciones

Raíces múltiples positivasRaíces múltiples positivas

– Condición necesariaCondición necesaria: tantas raíces positivas : tantas raíces positivas (1+(1+) como cambios de signos tenga la ) como cambios de signos tenga la ecuación. Puede existir más de una raíz ecuación. Puede existir más de una raíz positiva pero no podemos afirmar más de positiva pero no podemos afirmar más de un un positivo. positivo.

– Condición suficienteCondición suficiente: existencia de capital : existencia de capital negativo. negativo.

Se aplica la TIR ampliadaSe aplica la TIR ampliada

Inversiones excluyentesInversiones excluyentes

Se aplica la TIR incrementalSe aplica la TIR incremental

Restricción de capitalRestricción de capital

La situación de racionamiento de La situación de racionamiento de capital se produce cuando las capital se produce cuando las inversiones a realizar en un período inversiones a realizar en un período están limitadas a un determinado están limitadas a un determinado monto.monto.

Análisis de la rentabilidad en ausencia Análisis de la rentabilidad en ausencia de certezade certeza

Bajo riesgoBajo riesgo

No se conoce la ocurrencia del hecho pero sí laNo se conoce la ocurrencia del hecho pero sí la

probabilidad de ocurrenciaprobabilidad de ocurrencia

Bajo incertidumbreBajo incertidumbre No se conoce la ocurrencia del hecho ni la No se conoce la ocurrencia del hecho ni la

probabilidad de ocurrencia probabilidad de ocurrencia

Métodos Bajo RiesgoMétodos Bajo Riesgo

..La prima de riesgoLa prima de riesgo

..Método del intervaloMétodo del intervalo

..El enfoque de la distribución de El enfoque de la distribución de probabilidad para el riesgoprobabilidad para el riesgo

El enfoque de MarcowitzEl enfoque de Marcowitz

Métodos Bajo IncertidumbreMétodos Bajo Incertidumbre

..Árbol de decisionesÁrbol de decisiones

..Análisis de sensibilidadAnálisis de sensibilidad

..Modelos de simulaciónModelos de simulación

Los elementos del análisis de decisiones Los elementos del análisis de decisiones de inversiónde inversión

CaracterísticasCaracterísticas del Flujo de Fondosdel Flujo de Fondos

El flujo de fondos, al tomar en cuenta el El flujo de fondos, al tomar en cuenta el valor tiempo del dinero, se establece sobre valor tiempo del dinero, se establece sobre una base caja después de impuestos una base caja después de impuestos

El cálculo del flujo de fondos debe hacerse El cálculo del flujo de fondos debe hacerse sobre una base incremental. Esto rige tanto sobre una base incremental. Esto rige tanto para las inversiones, como para los costos para las inversiones, como para los costos operativos y los ingresos que de ellas se operativos y los ingresos que de ellas se derivan. Para determinar los flujos de derivan. Para determinar los flujos de fondos marginales es conveniente utilizar fondos marginales es conveniente utilizar la regla del con y sin. Es decir se miden los la regla del con y sin. Es decir se miden los rendimientos durante toda la vida útil con rendimientos durante toda la vida útil con la nueva inversión y sin ella.la nueva inversión y sin ella.

Cuidado con la asignación de gastos Cuidado con la asignación de gastos generales.generales.

Incluya todos los efectos derivadosIncluya todos los efectos derivados

No olvide las necesidades del fondo de No olvide las necesidades del fondo de maniobra (working capital) es la diferencia maniobra (working capital) es la diferencia entre activo y pasivo a corto plazo de una entre activo y pasivo a corto plazo de una empresa.empresa.

Olvide los costos hundidos es decir salidas Olvide los costos hundidos es decir salidas

de cajas que fueron efectuadas en el de cajas que fueron efectuadas en el

pasado, y que son irreversibles, no deben pasado, y que son irreversibles, no deben

ser consideradas en el análisis.ser consideradas en el análisis.

Incluya los costos de oportunidad.Incluya los costos de oportunidad.

A efectos de la aplicación de algún criterio A efectos de la aplicación de algún criterio

de análisis de la inversión es necesario de análisis de la inversión es necesario

definir el período durante el cual se definir el período durante el cual se

consideran los flujos de fondos.consideran los flujos de fondos.

PLAN TÍPICO DE UN ESTUDIO DE PLAN TÍPICO DE UN ESTUDIO DE FACTIBILIDADFACTIBILIDAD

1.INTRODUCCIÓN 2.MARCO SECTORIAL

El sector industrial y sus vínculos con el resto de la economía

El subsector Problemas Cambios propuestos

3.EL MERCADO, LA DETERMINACIÓN DE PRECIOS Y LA DISTRIBUCIÓN

El mercado Oferta y consumo tradicionales Proyecciones de la oferta y de la demanda Mercado del proyecto propuesto Distribución y comercialización Determinación de precios

4.LA EMPRESA Y SU PATROCINADOR

Antecedentes Propiedad Marco de organización Administración

5.EL PROYECTO Objetivos Alcance Descripción técnica Instalaciones de producción Servicios públicos e infraestructura Ecología Personal y capacitación Principales insumos Administración y ejecución Oportunidad

6.COSTO DE INVERSIÓN Y PLAN DE FINANCIAMIENTO

Costo de inversión Capital de trabajo necesario Plan de financiamiento Adquisiciones Asignación de préstamos y desembolsos

7.ANÁLISIS FINANCIERO

Ingresos Gastos de operación Proyecciones financieras Análisis del punto de equilibrio Contabilidad y auditorías Tasa de rendimiento Principales riesgos

8.JUSTIFICACIÓN ECONÓMICA Análisis económico y tasa de rendimiento social Vinculaciones y empleo Efectos respecto a las divisas Repercusiones en el desarrollo regional 9.CONVENIOS