Formulación y Evaluación de Proyectos, Resumen
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UNIVERSIDAD POLITÉCNICA SALESIANA
CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES
ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
GESTIÓN DE EMPRESAS IIIntegrantes:
Arias Daniela
Luna Cristian
Valenzuela María Soledad
CAPITULO
1
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN DE
PROYECTOS
EL ESTUDIO DE PROYECTOS
• Preparación y evaluación de proyectos
• La toma de decisiones asociadas a un
proyecto
• Tipología de proyectos
• La evaluación de proyectos
• Evaluación social de proyectos
• Los proyectos en la planificación del
desarrollo
Preparación y Evaluación
de Proyectos
• Un proyecto nace como la posible solución a un problema o necesidad humana, algo pendiente de solución u oportunidad de negocio de acuerdo a la necesidad existente de terceros.
• La evaluación pretende determinar la mejor solución.
• Causas de éxito o fracaso de un proyecto:• Cambio tecnológico importante
• Cambios en políticas
• Cambio Relaciones Internacionales
• Inestabilidad de la naturaleza
• Entorno institucional
• Normativa Legal
• PREINVERSION:• 1° ETAPA: Determina inversiones, costos y beneficios
• 2° ETAPA: Medición de rentabilidad de la inversión
Toma de Decisiones
Asociada a un Proyecto
• Toda toma de decisiones existe un riesgo con lo cual
necesitamos de varios de los mecanismos operacionales
de ayuda para analizar dichos riesgos
• Mientras mayor riesgo se requiere mayo inversión
• Evaluación de Proyectos
• Requerir un sin numero de antecedentes e información es
importante para disminuir el riesgo y el análisis de estos se
los conoce como “Evaluación de Proyectos”
Tipología de ProyectosSegún el Objetivo
o Finalidad de Estudio
Medir rentabilidad de proyecto
Medir rentabilidad de recursos invertidos
Medir la capacidad del propio proyecto para compromisos de pago
Según la Finalidad u Objetivo de la
Inversión
Nuevo negocio o empresa
Para evaluar un cambio, mejora o modernización
Evaluación de Proyectos• Está basado en la estimación de costos y beneficios que se
tiene de un proyecto, el mismo que pretende medir ciertas
estimaciones resultantes del estudio del proyecto.
• Tener claro el objetivo del proyecto es primordial así como
también el marco económico e institucional del país.
• Etapas de Evaluación:
• Perfil.- Análisis superficial
• Pre factibilidad.- Análisis normal
• Factibilidad.- Análisis profundo y toma de decisiones.
Evaluación Social de
Proyectos• Analiza costos y beneficios que se puede tener par una
comunidad de un país.
• Diferencias de evaluación Privada y Social:
• Privada trabaja con precios de mercado y Social con precios sociales
• Costos y beneficios se miden por el efecto provocado a nivel de ingresos nacionales
• Costo y beneficios sociales indirectos e intangibles
• Externalidad son los efectos que sobrepasan la institución inversora
Proyectos de Planificación
del Desarrollo
• Decide lo que se debe o se puede hacer previniendo sus efectos en el mañana, anticipándonos a los problemas que pueden presentarse a futuro.
• El monto de inversión esta sustentado por proyecciones de mercado, población, ingreso, entre otros.
• No debe ser tan solo cuantitativa sino también de acuerdo al comportamiento de la sociedad.
• Nos permite identificar objetivos, metas, en le interior de un sistema económico para una sociedad, estructura y tiempo determinado lo que nos permite cuantificar racionalmente las ventajas y desventajas de invertir recursos considerando el servicio de la sociedad.
CAPITULO
2
PROCESO DE
PREPARACIÓN Y
EVALUACIÓN
• Alcances del estudio de proyectos
• Estudio de proyectos como proceso
• Estudios técnico del proyecto
• Estudio de mercado
• Estudio organizacional y administrativo
• Estudio Financiero
• Estudio de impacto ambiental
Alcances del Estudio de
Proyectos
• Es un análisis previo a la decisión de invertir y no provee de información y estudios de viabilidad de la misma
• Viabilidad Comercial.- Sensibilidad del mercado al bien o servicio, aceptabilidad, consumo y uso
• Viabilidad Técnica.- Posibilidades materiales, físicas y químicas para producir el bien o servicio.
• Viabilidad Legal.- Restricciones que puedan impedir el funcionamiento del proyecto.
• Viabilidad Gestión.- Capacidad administrativa mínima posible.
• Viabilidad Impacto Ambiental.- Normas ambientales, calidad de vida, efectos económicos.
• Viabilidad Financiera.- Rentabilidad.
Estudio del Proyecto
como Proceso
• Idea.- Identificar problemas que puedan resolverse u oportunidad de negocios.
• Pre inversión.- Se realiza estudios de factibilidad.
• Etapas:• Formulación y Preparación
• Obtención y creación de información
• Flujos de caja proyectados
• Evaluación
• Medición de rentabilidad
• Análisis variables cualitativas
• Sensibilización del proyecto
Estudio Técnico del
Proyecto• Permite proveer de información para cuantificar el
monto de inversión y costos pertinentes y busca:
• Definir la función de producción para optimizar recursos
• Determinar requerimientos equipos y montos correspondientes
• Analizar características de equipos y maquinarias
• Cuantificar mano de obra y remuneración
• Cuantificar costos de mantenimiento y reparación
• Establecer tamaño del proyecto
Estudio de Mercado• Analiza demanda, ingresos de operación, oferta, además
los costos de diferentes áreas que inciden en la oferta y la demanda.
• Aspectos a estudiarse son:
• El consumidor y las demandas del mercado y del proyecto
• La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto
• Comercialización del producto o servicio generado por el proyecto
• Proveedores y disponibilidad
Estudio Organizacional y
Administrativo
• Toma en cuenta factores propios de la actividad
administrativa:
• Organización
• Procedimientos Administrativos
• Aspectos Legales
Estudio Financiero
• Es la última etapa de análisis
• Ordena y sistematiza la información de carácter
económico, cuadros analíticos, datos adicionales que
insidirán en la rentabilidad
• En general su evaluación es a los 10 años pero puede se
presente mayor rentabilidad pasado ese periodo
Estudio de Impacto
Ambiental
• Tiene que ver con las normas ISO 14000
• Hay 3 tipos de análisis:
• M. Cualitativos.- Impactos positivos o negativos en el
ambiente producto de la implementación del proyecto
• M. Cuantitativas Numéricas.- Ponderación en escalas
numéricas de aspectos ambientales
• M. Cuantitativas.- Costos asociados con la mitigación y
beneficios de los daños evitados
CAPITULO
3
ESTRUCTURA
ECONÓMICA
DEL
MERCADO
• Mercado
• Estructura del mercado
• Demanda del producto
• Elasticidad
• Elasticidad – Ingreso
• Gustos del consumidor
• Tipos de bienes
• Oferta
• Punto de Equilibrio
Mercado
• Donde se pueden analizar intereses, deseos y necesidades
• Está conformado por compradores y vendedores
• Ayudan en la futura investigación de mercado pues proporcionan la información necesaria para el flujo de caja.
• Dota de información histórica de:• Consumidores
• Proveedores
• Competidores
• Canales de Distribución
Estructura del Mercado
• Competencia Perfecta
• Aquellos que no pueden influir en su precio, productos identicos y homogéneos.
• Monopolio
• Un solo proveedor
• Competencia Monopolista
• Numerosos vendedores de productos diferenciados, no hay dificultades de entrar o salir de la industria
• Oligopolio
• Pocos vendedores con ingreso y salida de industria posibles con dificultades.
Demanda de un Producto
• La demanda de un producto depende de:
• Precio que se le asigne
• Ingreso de los consumidores
• Precio bienes sustitutos o complementarios
• Preferencias del consumidor
• Relación Precio – Demanda• Precio baja – Demanda Sube
• Precio Aumenta – Demanda bienes sustitutos o complementarios
• Efecto ingreso• Baja el precio e incremente el consumo del mismo por el mismo precio
• Efecto sustitución• Consumidor sustituye un bien por otro mas barato
Elasticidad
• En todo proyecto es importante la elasticidad del precios pues
es la variación de la demanda o los cambios de precios.
• En condiciones de competencia perfecta si sube el precio los
consumidores no demandarán nada.
• Ep = (Q2-Q1/P2-P1) * (P2+P1/Q2+Q1); donde
• P = precio
• Q = demanda
Gustos del Consumidor
• Un cambio en los gustos del consumidor producirá en
desplazamiento de la curva de la demanda
• Aumenta Preferencia Igual Precio Mayor Compra
• Disminuye Compra Igual Precio Menor Compra
Tipos de Bienes
• B. Normales
• Aquellos cuya cantidad consumida aumenta con el nivel de los ingresos del consumidor
• B. Inferiores
• Aquellos cuya cantidad demandada disminuye al incrementar los ingresos del consumidor
• B. Sustitutos
• Satisfacen necesidad similar
• B. Complementarios
• Se consumen en forma conjunta, si aumenta la cantidad de consumo de uno necesariamente aumentara la cantidad del otro
• B. Independientes
• No tienen ninguna relación entre sí
Oferta
• Se define como el número de unidades de un determinado
bien o servicio que los vendedores están dispuestos a
vender a un determinado precio.
• Factores que pueden producir cambios en la oferta:
• Valor de los insumos
• Desarrollo Tecnológico
• Variaciones climáticas
• Valor de los bienes relacionados o sustitutos
Punto de Equilibrio
• Determina el precio y la cantidad de equilibrio es decir donde :
Oferta = Demanda
• Aumenta Precio Oferta Sube Demanda Baja
Los vendedores alteran el punto de equilibrio bajando el precio del producto
CAPITULO
4
EL ESTUDIO
DEL
MERCADO
El mercado del Proyecto
• Se estudian los siguientes mercados:
• Alternativas de entregas a tiempo, precio, disponibilidad, etc.Estudio del mercado
proveedor
• Elaboran y venden productos o servicios similares al nuestroMercado competidor
• Por el medio del cual llegara nuestro producto al consumidorMercado distribuidor
Mercado de estudio
Estudio del mercado consumidor
• Este afecta directamente con el flujo de caja de proyecto.
Mercado externo
• Fuentes externas de abastecimiento
Objetivos del Estudio del
Mercado
Es una inversión a definir
PromociónEs un gasto de operación
Publicidad
Recolección de información, antecedentes de carácter
económica para determinar la influencia en el flujo de caja
Etapas del Estudio del mercado
ETAPAS
Análisis Histórico del mercado
Evaluacomportamiento del
mercado anterior
Análisis situacion vigente
Su importancia es relativa, por los
cambios permanetes
Análisis situacion futura
El mas importante, proyecta la
demanda futura
El Consumidor
• Compras de caracter emosional(moda, prestigio de marca, etc)
Consumidor individual
• Desiciones tecnicas: calidad, precio, entrega, etc
Consumidor institucional
SegmentaciónMercado institucional
Region geográfica
Tamaño, volumen de consumo, etc
Mercado de consumidores individuales
Demográficas, Geográfcas
Nivel de ingresos
Psicosociológicos
Estrategia comercial
Análisis del medio
Analisis del medio
Análisis del mercado del proyecto Análisis variables externas
Econónicas
Socioculturales
Tecnológicas
Político Legal
La Demanda
Para el análisis de la demanda se recoge
información en relación a:Oportunidad
Satisfecha
Insatisfecha
Necesidad
Básica
Suntuaria
Destino
Finales
Intermedios
Permanencia
Flujo
Stock
Temporalidad
Contínua
Cliclica o estaciona;
Metodos para estimar las
funciones de la demanda
CAPITULO
5
TÉCNICAS DE
PROYECCIÓN
DE
MERCADO
Para aplicar las técnicas de proyección se debe tomar en
cuenta factores como:
Validez y disponibilidad de datos históricos
Precisión deseada del pronóstico
Costo del procedimiento
Beneficios del resultado
Periodos futuros para proyectar
Tiempo para el estudio
Desarrollo de nueva tecnología
Nuevos competidores
Nuevas políticas gubernamentales
Existen eventos por los cuales es difícil de
pronosticar comportamientos como:
• Para que la información obtenida sea bien utilizada, deberá expresarse desglosada por:
Zona geográfica
Sexo
Edad
• La decisión del método correcto depende de la
calidad y cantidad de los datos, como de los
resultados esperados.
Información histórica de organismos públicos y privados
Opiniones de expertos
Resultado de encuestas
• Cualquier error tiene un costo así que se exigirá el mínimo costoPrecisión
• Como el medio es cambiante, debe ser estable y dinámico ante cambios lentos y agudos
Sensibilidad
• La información debe ser válida y oportunaObjetividad
La efectividad del método se evaluará en función de:
• En función de su carácter existen 3 métodos para
proyectar el mercado:
Métodos cualitativos
Modelos causales
Modelos de series de tiempo
• Se basan en opiniones de expertos, cuando el tiempo es corto,
cuando no se dispone de antecedentes mínimos o no son
confiables para proyectarlos.
• Reúne a un grupo de expertos
• Se les hace retroalimentación
• Encuestas anónimas
• Evita influencias grupalesDelphi
• Encuestas no anónimas
• No hay retroalimentación
• Peligro de influencia de grupos
• Varios expertos dan pronósticoConsejo de panel
• Usa información recolectada para tomar decisiones, aprobar o refutar una hipótesis
• Es flexible en la metodología de investigación
• Estudia características de productos, empresas o consumidores
Investigación de Mercado
MÉTODOS DE PROYECCIÓN CUALITATIVOS
• El personal de la empresa puede dar opinión acerca de sus clientes.
• Reacciones, comportamientos futuros del cliente.
• Menos costos, más rápido
Pronósticos visionarios
• Supone que los hechos del pasado volverán a ocurrir en el presente.
Analogía histórica
MÉTODOS DE PROYECCIÓN
CUALITATIVOS
Encuestas ExperimentosMercados
prueba
Investigación de
mercado se realiza
mediante
Selección de unidad de análisis
Encuesta por muestreo
Análisis de datos
Pasos de la Investigación
de Mercados
Probabilístico
• Cada elemento de la población tiene la posibilidad de ser elegido
No probabilístico
• La probabilidad de ser elegido no es igual para toda la población
• Se realiza para determinar el espacio muestral previa a la
encuesta.
Cálculo del tamaño de la muestra
• Desviación estándar • Nivel de
confianza
.• Nivel de
error máximo
.
• Consiste en facilitar respuestas breves, simples, específicas y
con opciones limitadas al encuestado.
Escalas de Técnicas estructuradas
• Mencionar la marca, medio de publicidad, donde compró el producto
• Se expresa en porcentajesEscala nominal
• Solicita al encuestado que ordene datos de su preferencia del 1 al 5
• Como: tamaño, envase, sabor, etc.Escala Ordinal
• Se hacen comparaciones en edad o ingresos, o cuando no hay una respuesta clara a la pregunta.
Escala Intervalos
• Se usa para especificar volumen, peso o distanciaEscala Proporcional
Muestreo de estratos
Muestreo de conveniencia
Muestro de bola de nieve
Mu
estr
eo d
e es
tra
tos
Se determina un estrato de población de acuerdo a intereses de la investigación
Mu
estr
eo d
e co
nv
enie
nci
a
Predetermina el lugar donde se aplicará la encuesta, donde se estima estará el consumidor
Mu
estr
eo d
e b
ola
de
nie
ve
La primera encuesta se realiza al azar para referenciar las encuestas posteriores
• Proyectan al mercado en base a antecedentes históricos.
• Supone que una de las variables del comportamiento histórico es
estable.
Variables:
• Causales explicativas independiente
• Cantidad demandada dependiente
a) Identificación de variables que influyan en la demanda: PIB, renta, tasa natalidad
b) Selección de relación entre variables causales y comportamiento del mercado
c) Validación del modelo de pronósticos
Modelo de regresión
Modelo econométrico
Modelo insumo-producto
TIPOS DE MODELOS
De 2 variables
La variable dependiente se predice sobre la independiente
Simple
La medición se basa en 2
ó más variables independientes
Múltiple
MODELO DE REGRESIÓN
• y(x) = a+bx
Ecuación de regresión
lineal
a= y-bx
Coeficiente de correlación
Indica qué tan correcta es la ecuación de
regresión
Mide el grado de asociación entre X y Y, va de 0 a
1
Error estándar
Permite encontrar el intervalo de confianza
Es un sistema de ecuaciones que relacionan factores de la economía.
Para evaluar la repercusión de la demanda de un bien o servicio
No admite externalidades
Es un modelo a corto plazo
MODELO ECONOMÉTRICO
Permite identificar relaciones industriales entre sectores de la economía.
Mediante una matriz donde se suponen coeficientes técnicos fijos por parte de la industria.
MODELO INSUMO- PRODUCTO
• Se encargan de la medición de valores de una variable en
el tiempo en intervalos iguales.
• Determina el patrón básico que pueda proyectar la
variable deseada.
• Crecimiento o declinación en el valor de la variable
• Considera fluctuaciones en el tiempo.
Tendencias
• Considera fuerzas económicas, sociales, políticas, tecnológicas, culturales.
Cíclico
COMPONENTES
• Fluctuaciones que se repiten periódicamente.
• Depende de factores como el clima, la tradición etc.
Estacionales
• Comportamiento distinto al de los factores cíclicos y estacionales.
• Componente aleatorio.
No sistemática
Aditivo• Calcula variables
sumando 4 componentes.
Multiplicativo
• Calcula variables con el producto de 2 componentes.
Forma de interacción de series
de tiempo
• Criterio de mínimos cuadrados
• A corto plazo
• Promedio ponderado
• Serie cronológica con fuerte efecto exponencial
Promedio móvil
Afinamiento exponencial
Ajuste lineal
Modelos para estimar el comportamiento
de una variable
CAPITULO
6
ESTIMACION
DE COSTOS
Información de costos para toma de decisiones
Los costos contables son útiles en los campos financieros o para requerimientos legales y
tributarios
Los costos no contables buscan medir el efecto en cada decisión en el resultado
Costos variables
• Son los que cambian directamente en el volumen de producción
Costos diferenciales
• Se refieren a las alternativas especificas en el análisis
Costos futuros
Costo histórico son inevitables opero a su vez irrelevantes en las dediciones ya que no pueden recuperarse
Abandonan el negocio en circunstancias que
de continuar no reportan utilidad pero
reducen costos
Siguen en el negocio por no perder la inversión inicial
(retirarse a tiempo es una cualidad)
Costos pertinentes de sustitución
de instalaciones
Remplazo cuando pueden seguir funcionando y aparasen alternativas:
Que las nuevas instalaciones tengan una vida útil igual a
la vida residual de los antiguos
Que las nuevas instalaciones tengan una duración mayor
Aumento del mantenimiento de la capacidad productiva
Reemplazo por agotamiento de las instalaciones
Elementos relevantes del costo
Variación en los estándares de la materia prima
Tasa de salario y requerimientos de personal
Necesidades de supervisión e inspección
Combustible y energía
Volumen de producción y precio de venta
Desperdicios
Valor de adquisición
Impuestos y seguros
Mantenimiento y reparaciones
Valor residual del equipo
• Se denominan así si corresponde a una obligación de pago que se tiene en el pasado, aun cuando una parte este pendiente de pago
Costos sepultados
• Se desarrollan en lo relacionado con las decisiones de fabricación
Costos pertinentes
de producción
Funciones de costos de
corto plazo• Valores totales a pagar en un periodo
determinado, independiente de su nivel de producción
Costos fijos
𝐶𝐹𝑇
𝑄𝐶𝐹𝑀𝑒
COSTO FIJO MEDIO
𝐶𝑉𝑇
𝑄𝐶𝑉𝑀𝑒
COSTO VARIABLE MEDIO
𝐶𝐹𝑀𝑒 + 𝐶𝑉𝑇 = 𝐶𝑀𝑒𝑇
COSTO MEDIO TOTAL
Análisis costo-volumen-
utilidad• Análisis del punto de equilibrio, relaciones básicas entre
costos e ingresos
𝐹
𝑝 − 𝑣𝑅 = 𝑝𝑞 − 𝑣𝑞 − 𝑓
R= Utilidad
P= precio
Q= cantidad
V= CVMe o unitario
F= CFT
𝐴𝑜 =𝑞(𝑝 − 𝑣)
𝑞 𝑝 − 𝑣 − 𝑓
Apalancamiento operacional
Tratamiento
delo costo
del IVA
(Impuesto
Valor
Agregado)
Empresas no afectadas por el IVA
Educación
Salud
Seguros
Servicios Profesionales
Determinación del capital de
trabajo
• La recuperación de las ventas tendrá un periodo de desfase, se debe hacer una inversión para financiar el IVA
Adquisición de activos de gran
valor
• Al comprar un activo se permitirá que una parte del impuesto no recuperado como consecuencia de la operación de la empresa
CAPITULO
7
ANTECEDENTES
ECONÓMICOS DEL
ESTUDIO TÉCNICO
Debe llegar a determinar lafunción de producciónoptima para la utilizacióneficiente y eficaz de losrecursos disponibles parala producción del bien oservicio.
Según el flujo de producción
Por Serie:
se da cuando ciertos productos, cuyodiseño básico es relativamente estableen el tiempo y están destinados a ungran mercado.
Por Pedido:
la producción siguesecuencias diferentes quehacen necesaria suflexibilización, a través demano de obra y equipossuficientemente maleablespara adaptarse a lascaracterísticas del pedido.
Por Proyecto:
corresponde a un productocomplejo de carácterúnico, que con tareas biendefinidas en términos derecursos y plazos, daorigen a un estudio defactibilidad completo.
• El proceso productivo y la tecnología que se
selecciona influirán directamente en las
inversiones, los costos y los ingresos del
proyecto.
• La cantidad y calidad de la maquinaria,
equipos, herramientas, mobiliario de planta,
vehículos ,etc,dependerán del proceso
productivo elegido.
• Para determinar la capacidad para competir se debe
estimar el costo fabril en los distintos niveles de
capacidad de producción.
• Los componentes relevantes del costo son: consumo de
materias primas y materiales, utilización de mano de
obra, mantenimiento y gastos fabriles en general.
Se utiliza para determinar la capacidad productiva óptima de una
nueva planta, basándose en la hipótesis real de que existe una
relación funcional entre el monto de la inversión y la capacidad
productiva del proyecto.
Se entiende por inversiones en equipamiento a todas las
inversiones que permitan la operación normal de la planta
de la empresa creada por el proyecto, ejemplo:
maquinaria, herramientas, mobiliario, vehículos y
equipos en general.
Es importante respaldar la información de carácter
económico en cuanto a inversiones por equipamiento en
balances de equipos particulares.
1. Concepto de valor que representa el monot de
unidades sin IVA.
2. Concepto de valor que constituye el valor contable.
3. Concepto de valores denominado derecho
4. Otro concepto de valor residual
Las inversiones en obras físicas incluyen la construcción
remodelación de oficinas, salas de venta , construcción de caminos,
cercos o estacionamientos. Para cuantificar estos tipos de inversiones
se debe cuantificar a través de estimaciones aproximadas de los
costos y estudios complementarios de ingeniería.
Para cuantificar estas inversiones es posible utilizar estimaciones
aproximadas de costo, el costo del metro cuadrado de construcción si
el estudio es pre factibilidad, la información debe perfeccionarse
mediante estudios complementarios de ingeniería que permitan una
apreciación exacta de las necesidades de los recursos financieros en
las inversiones del proyecto.
El estudio del proyecto requiere la identificación y
cuantificación del personal que se necesitará en la operación
para determinar el costo de remuneraciones por periodo.
El calculo de las remuneraciones deberá basarse en los
precios del mercado laboral y las variaciones en el futuro de
los costos de la mano de obra.
• Cada proyecto tendrá entre sus ítems de costos de fábrica algunos más
relevantes que otros.
• Balance de materiales: el calculo de materiales se realiza a partir de un
programa de producción, el tipo, la calidad, la cantidad de los materiales.
• Balance de insumos generales: incluirán todos aquellos insumos que quedan
afuera de las otras clasificaciones.
Las alternativas deben elegirse en función de los resultados del
estudio de mercado.
Función lineal de costo total de alternativas tecnológicas
Función lineal de costo total de alternativas
tecnológicas
CAPITULO
8
DETERMINACIÓN
DEL TAMAÑO
• La importancia de definir el tamaño que tendrá el
proyecto se manifiesta principalmente en su incidencia
sobre el nivel de las inversiones y los costos que se
calculen, y por tanto, sobre la estimación de la
rentabilidad que podría generar su implementación.
FA C T O R E S Q U E
D E T E R M I N A N
E L TA M A Ñ O D E U N
P R O Y E C T O
DEMANDA
DISPONIBILIDAD DE
INSUMOS
LOCALIZACIÓN
LOCALIZACIÓNPLAN
ESTRATÉGICO COMERCIAL
• Existen tres situaciones básicas del tamaño que pueden identificarse
respecto del mercado:
1. Aquella en la cual la cantidad demandada total sea menor que la menor
de las unidades productoras posibles de instalar.
2. Aquella en la cual la cantidad demandada sea igual a la capacidad mínima
que se puede instalar.
3. Aquella en la cual la cantidad demandada sea superior a la mayor de las
unidades productoras posibles de instalar.
• El análisis de la cantidad demandada proyectada tiene tanto
interés como la distribución geográfica del mercado, esta
variable conducirá a seleccionar distintos tamaños.
• Se refiere a tanto humanos como materiales y financieros. Los
insumos podrían no estar disponibles en al cantidad y calidad
deseada, limitando de esta manera la capacidad de uso del proyecto o
aumentando los costos del abastecimiento.
• Cuanto más lejos esté de las fuentes de insumos , más alto será el costo de
abastecimiento, produciendo una des-economía de escala. Es decir cuanto
más aumente el nivel de operación mayor será el costo unitario de los
insumos.
• Se define como la más rentable o segura para el proyecto.
• Deberá proveer la información para poder decidir el tamaño
económico del proyecto.
CAPÍTULO 9DECISIONES DE LOCALIZACIÓN
Es una decisión a largo plazo
Con repercusiones económicas importantes
Que deben considerarse con
la mayor exactitud posible.
Con el objetivo de determinar una
localización
Que maximice la rentabilidad del
proyecto.
EL ESTUDIO DE LA
LOCALIZACIÓN
Se puede concluir que hay mas de una solución factible adecuada
Es decir, se debe elegir aquella que genere mayores ganancias entre las opciones factibles.
Es necesario realizar 2 etapas: macro-localización y la micro-localización
La Macro-localización
• Reduce el número de soluciones posibles al descartar los sectores geográficos que no respondan a las condiciones requeridas
La Micro-localización
• Indica cuál es la mejor alternativa de instalación dentro de la macro-zona elegida
FACTORES DE LOCALIZACIÓN
Medios y costos de transporte
Disponibilidad y costos de MO
Cercanía de factores de
abastecimiento
Factores ambientales
Cercanía del mercado
Topografía del suelo
Disponibilidad y costo del terreno
Estructura impositiva y legal
Disponibilidad de agua, energía y
otros suministros
Comunicación
Posibilidad de deshacerse de los
desechos.
Factores genéricamente
ambientales
1
• Disponibilidad y confiabilidad de sistemas de apoyo
2• Consideraciones políticas y legales
3• Condiciones sociales y culturales
MÉTODOS DE EVALUACIÓN POR
FACTORES NO CUANTIFICABLES
3 Métodos
Antecedentes Industriales
Factor preferencial
Factor dominante
MÉTODO CUALITATIVO POR
PUNTOS
Define los principales factores
determinantes
De una localización
Para asignarles valores ponderados
de peso relativo
MÉTODO DE BROWN Y GIBSON
1
Asignar un valor relativo a cada factor objetivo para cada localización optativa viable.
2
Estimar un valor relativo a cada factor subjetivo para cada localización optativa viable
3
Combinar los factores objetivos y subjetivos
4
Seleccionar la ubicación que tenga la máxima medida de preferencia de localización
MAXIMIZACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO
El preparador del proyecto debe considerar el impacto que la modificación de variables significativas generaría en el flujo de caja
Efectuando los cálculos correspondientes que permitan obtener expresiones cualitativas para estos hechos.
LA DEMANDA Y LAS ÁREAS DE
INFLUENCIA
Cuando el consumidor interactúa
físicamente
Con la localización del proyecto
La demanda toma la decisión
De localización
El área de influencia
Son anillos delimitados
Por una distancia
homogénea
Al terreno de estudio
El estudio y análisis del área de influencia termina siendo
fundamental para la cuantificación de la demanda.
Capítulo 10EFECTOS ECONÓMICOS
DE LOS ASPECTOS ORGANIZACIONALES
Efectos económicos de
los aspectos
organizacionales
• Este capitulo se centra en como se hace un análisis
organizacional que compete justamente a la
organización de la empresa y como administrarla y
ver consecuencias económicas en los resultados
del análisis y evaluación
El estudio de la organización del proyecto
Según sea el proyecto se tendrá que definir una estructura organizacional, para ello se
tienen distintas teorías:
Teoría clásica de la organización
Teoría de la organización burocrática
Teoría clásica de la
organización
Basada en principios administrativos:
Principio de dividir el trabajo para lograr mejor
desempeño
Principio de la unidad de dirección: agrupación de actividades que tienen un objetivo común, bajo la
dirección de un solo administrador
Principio de Centralización: equilibrio
entre centralización y descentralización.
Principio de autoridad y responsabilidad
Principio de autoridad y
responsabilidad
se destaca por dividir trabajos
coordinar tareas
delegación de autoridad y el manejo impersonal y
formalista de un funcionario
• Actualmente, el diseño de la organización se basa en el proyecto, para ello se debe contar con los recursos disponibles y canalizar los esfuerzos, esto se lograría con tres variables básicas: recursos humanos, materiales y financieros y los planes de trabajo.
El objetivo de estudio de proyectos es
determinar la viabilidad de realizar una inversión,
y muchas veces no se podrá justificar con
exactitud exagerada en la determinación de la
estructura y sus costos.
funciones
territorios
mixtosclientes
productos Tipos de
Departamentización
con elementos
comunes
Efectos económicos de las
variables organizacionales
Es la naturaleza y el contenido de cada puesto
de la organización, pudiéndose estimar el
costo de remuneraciones administrativas del
proyecto y para ello se diseña características del trabajo y las habilidades necesarias de asumir el rol que le corresponda
Cuando una organización
asume un proyecto
Diseño de la estructura
organizativa:
El conocimiento de la legislación aplicable a la actividad económica
y comercial resulta indispensable para la preparación eficaz de los
proyectos, no solo por las inferencias económicas sino por la
necesidad de conocer las disposiciones legales para incorporar los
elementos administrativos
Deben analizarse los aspectos que pueden significardesembolsos en aspectos legales como contratos,escrituras, gastos notariales, etc.
Los efectos económicos del estudiolegal sobre el flujo de caja, desde laconstitución, implementación, yposterior operación.
En estudios de mercado es posible identificar costos de viabilidad y sanitarios para el transporte del
producto .
En proyectos con operaciones decompra y venta en el extranjerodeberán estudiarse las disposicionesque regulan el comercio extranjero
Puede incurrirse en gastosnotariales, de transferencia , einscripción en el Conservador deBienes Raíces, o pago de estudios deterreno.
PROYECTO
Exigencias y normas
sanitarias
Exigencias y normas
ambientales
Exigencias de seguridad
laboral
Cumplimiento del código de trabajo y leyes
laborales.
Normas ISO
Leyes y normas económicas y
tributarias
Regulación de tarifas en proyectos con participación privada en servicios
públicos como transporte, carreteras, agua, electricidad, ect.
Ordenanzas de construcción
Planes reguladores
Horarios profesionales
Renovación de quipos por antigüedad
Derechos de agua
Concesiones
Constitución de sociedades y sus exigencias
Auditorías externas de acuerdo con la normativa vigente
Políticas de depreciación
Pagos de patentes
Costos de permisos viales , de construcción, sanitarios y otros.
Estudio de títulos,etc
Se ve expresado en la constitución política de cada país, engloba
normas que condicionen la estructura operacional de los
proyectos, y que obligan al evaluador a buscar la optimización
de la inversión.
CAPÍTULO 12
Las inversiones del
proyecto
Tipos de inversiones previas
a la puesta en marcha
Activos fijos
Activos intangibles
Capital de trabajo
ACTIVOS FIJOS
Bienes tangibles para transformar
insumos
Estacionamiento, sujetos a
depreciaicion
Terrenos edificios, salas de venta, bodegas,
Excepto
terrenos
ACTIVOS INTAGIBLES
Servicios o
derechos
Adquiridos para puesta en marcha
Se amortiza
n
Patente licencia
Capacitación, bases de datos
INVERSION EN CAPITAL DE
TRABAJO
Son recursos necesarios, en
activos corrientes
Para la operación normal del proyecto
durante un ciclo
productvo
Activos de corto plazo
Parte de las inversiones
de L/p
Capital de
trabajo
MÉTODOS PARA CALCULAR
EL MONTO DE LA INVERSIÓN
Contable Periodo de desfase
Déficit acumulado máximo
Método Contable
Cuantifica la inversión requerida en cada rubro del activo corriente
en cada rubro del activo corriente
Considerando que parte de los activos
pueden financiarse por pasivos de C/P
Como créditos de proveedores o
préstamos bancarios
La inversión en efectivo
dependerá de 3 factores:
Costo saldos insuficientes
Costo saldos excesivos
Costo administración del efectivo
Costo de administración
del efectivo
Gasto de oficinas
Recursos líquidos
Recursos de gestión
COSTO TOTAL
CT= 𝑏𝑇
𝐶+𝑖𝐶
2
Inversiones en
efectivo
Costo de
oportunidad
i= tasa de interés compuesto
C= flujo constante entrante efectivo
b= desembolsos
T= constantes
OPTIMIZACION DEL MONTO
𝐶∗=2𝑏𝑇
𝑖
La validez modelo está condicionada a:
La inversión en inventarios depende de 2 tipos de costos:
Compra (orden de pedido)
Manejo de inventarios
Los flujos de ingresos y
egresos
Son constantes en
el tiempo
La inversión en cuentas por cobrar se analiza en
función de los costos y beneficios asociados.
POLITICA
DE
CRÉDITO
• Costo cobranza
• Costo capital
• Costo morosidad pagos
• Costo incumplimiento
• Beneficio incremento
ventas
• Beneficio incremento
utilidades
CRÉDITO A PROVEEDORES
FACTORES
QUE
INFLUYEN
- Naturaleza económica
del producto
- Situación vendedor
- Situación comprador
- Descuentos pronto pago
MÉTODO DE PERIODO DE DESFASE
Determina la cuantía de los
costos de operación
A financiarse desde el primer pago
Por adquisición de materia prima hasta recaudo por venta
INVERSIÓN EN CAPITAL DE
TRABAJO
ICT=𝐶𝑎
365∗ 𝑛𝑑
Ca= Costo de capital
Nd= Número días de desfase
La simplicidad del procedimiento se manifiesta cundo se considera que
para la elaboración de flujos de caja se calcula el costo total de un
periodo, como el periodo de recuperación.
MÉTODO DEFICIT ACUMULADO MÁXIMO
Calcula para cada
mes
Los flujos de ingresos
Y egresos proyectado
s
Y determinar su cuantía como el
equivalenteAl déficit
acumulado máximo
Siempre trabaja con
Flujos de caja con
IVA
INVERSIONES DURANTE LA
OPERACION
Criterios de Vida
útil
Vida útil contable
Número horas uso
Comercial (imagen corporativa)
RAZONES PARA
REEMPLAZAR
Disminución de la productividad
.
Aumento costos
mantenimiento
Reparación por
antigüedad
Capacidad
Insuficiente
Obsolencia
De equipos actuales
CAPÍTULO 13
Beneficios del proyecto
TIPOS DE BENEFICIOS
La posibilidad de venta de activos que se
remplazarán será un tipo adicional de ingreso
Venta de productos
Venta subproduc
tos
BENEFICIOS PARA MEDIR LA
RENTAILIDAD DE INVERSIÓN
La recuperación del capital de
trabajo Valor de desecho del proyecto
La inversión que se evalúa entrega beneficios durante toda su vida útil.
VALORES DE DESECHOEs el factor decisivo entre varias opciones de inversión.
MÉTODOS:
Valor activos
Método contable
Método comercial
Valoración flujo
Método económico
MÉTODO CONTABLE
Es el valor que a esa
fecha
No se ha depreciado
De un activo
Es la suma deValores en
libros
MÉTODO COMERCIAL
Dicho valor se descontará el monto del impuesto que deberá pagarse por dicha utilidad
El valor de desecho de la empresa son los valores comerciales a
esperar menos impuestos
Los valores contables no
reflejan
El verdadero valor luego de
Si el activo genera utilidad
al venderlo
Terminar su vida útil
Cálculo
VALOR COMERCIAL
-VALOR CONTABLE
=UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS
- IMPUESTO
= UTILIDAD NETA
+ VALOR CONTABLE
= VALOR DE DESECHO
MÉTODO ECONOMICO
El proyecto valdrá lo que
es capaz de generar desde
el momento de su
valoración.
VALOR DE DESECHO
VD= 𝑡=1𝑛 𝐵−𝐶 𝑡
(1+𝑖)𝑡
(B-C)t= beneficio neto (beneficio – costo)
i= tasa exigida como costo capital
Cuando se evalúa un proyecto de reemplazo de activos donde
las vidas útiles contables y real difieren mucho, no es válido el
valor de desecho contable por la distorsión que genera.
POLÍTICAS DE PRECIO
Por su monto e impacto en
cantidad vendida
Determinará los ingresos
El precio que se fija para el
producto
Relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibidos por el comprador
P= M/Q
PR
EC
IO
FACTORES PARA CONSIDERAR INGRESOS
Demanda
Costos
Factores competitiv
os
Restricciones
ELASTICIDAD INGRESO
Ei=△𝑄
△𝐼𝑥𝐼
𝑄
I= ingreso personal
Ei (-) = producto es un bien inferior
Ei (+)= la demanda aumenta cuando ingreso
aumenta
Es uno de los elementos más importantes en el
estudio de proyectos .
El problema más común en la construcción de un
flujo de caja es que existen diferentes fines ya
sean estos:
Para medir la rentabilidad del proyecto.
Para medir la rentabilidad de los recursos
propios.
Para medir la capacidad de pago frente a los
préstamos que ayudan a su financiación.
a) Egresos iniciales de fondos
los ingresos y egresos de operación
c) El momento en que ocurren estos ingresos y egresos
d) El valor de desecho o salvamento del proyecto
ESTRUCTURA DE UN FLUJO DE CAJA
+ Ingresos afectos a impuestos
- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
= Utilidad antes de impuestos
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
= Flujo de caja
Ingresos y egresos afectos a impuestos: todos aquellos queaumentan o disminuyen la utilidad contable de laempresa
Gastos no desembolsables: gastos que para fines detributación son deducibles, no ocasionan salidas de cajacomo la depreciación, amortización de activos intangibles ael valor de libros de un activo que se vende
Egresos no afectos a impuestos son las inversiones , ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa.
Beneficios no afectos a impuestos: son el valor de desecho del proyecto.
Permite medir la rentabilidad de toda la
inversión.
Para este flujo de caja deberá agregarse el
efecto del financiamiento, para así
incorporar el impacto del apalancamiento
de la deuda.
El análisis de las decisiones de inversión en empresas en marcha
se diferencia del análisis de proyectos de creación de nuevos
negocios, particularmente por irrelevancia de algunos costos y
beneficios.
FLUJO DE CAJA DE
PROYECTOS EN
EMPRESAS EN
MARCHA
Reemplazo
Ampliación
Externalización
Abandono
Sustitución de activos sin cambios en los niveles de operación ni ingreso
Sustitución de activos con cambios en los niveles de producción, ventas e ingresos.
Sustitución imprescindible e un activo con a sin cambio en el nivel de operación
Se originan por una capacidad insuficiente de los equipos existentes
Se pueden enfrentar por sustitución de activos ( cambios de una
tecnología pequeña por una mayor) o por complementos de
activos(agregación de tecnología e tecnología productiva a la
existente)
PROYECTOS DE EXTERNERNALIZACIÓN
• Conocida como outsourcing, tiene los beneficios de permitir a concentración de esfuerzos, compartir riesgo de la inversión, liberar recursos para otras actividades, generar ingresos por venta de activos
PROYECTO DE ABANONO
• Se caracterizan por posibilitar la eliminación de áreas de negocio no rentables o por permitir la liberación de recursos para invertir en proyectos más rentables
Todos los proyectos que se originan en empresas en funcionamiento
pueden ser evaluados por procedimientos alternativos.
CAPÍTULO 15CRITERIOS DE EVALUACIÓN DE UN
PROYECTO
Tipos de Criterios
1. venta del producto
2. venta de activos que se reemplazaràn
3. venta de subproductos o desechos
4. recuperaciòn del capital de trabajo
5. valor de desecho del producto
Tres mètodos para evaluar
PRIMER METODO
• valoran activos
SEGUNDO MÉTODO
• valoran activos
TERCER MÉTODO
• evalúa la capacidad futura de generación de recursos
Método Contable
Son los valores de libro de los activos
Se recomienda a nivel de perfil
Ocasionalmente en el de prefactibilidad
MÉTODO COMERCIAL
EFECTO TRIBUTARIO
POSIBLES VENTAS
Supone que el proyecto valdrá lo
que es capaz de generar desde el
momento en que se evalúa hacia delante
Puede estimarse el valor que un comprador
cualquiera estaría dispuesto a pagar
por el negocio en el momento de su
valoración.
METODO ECONÓMICO
evalúa la capacidad futura de generación
de recursos
Polìticas de precio
Precio: relación entre la cantidad de dinero (M) recibida por el
vendedor y la cantidad de bienes (Q) recibida por el comprador.
P= M/ Q
Las estrategias de precio pueden basarse en costos o ventas.
Factores que
intervienen en el
precio
• 1. Demanda------ precio máximo
• 2. Costos----------precio mínimo
• 3. factores competitivos
• 4. restricciones al precio
Externas
Internas
Regulaciones
gubernamentales
Rentabilidad
mìnima
Capítulo 16
LA TASA DE DESCUENTO
OBJETIVO
Establecer las pautas generales que se deben considerar en el cálculo
de la tasa de descuento pertinente para evaluar un proyecto.
TASA DE DESCUENTO
VARIABLE INFLUYENTE
RESULTADO DE LA EVALUACION DE UN PROYECTO
CORRECTO ERRADO
EL COSTO DE CAPITAL
TASA VALOR ACTUAL DE LOS FLUJOS FUTUROS
RENTABILIDAD EXIGIR A LA INVERSION
USO ALTERNATIVO DE LOS RECURSOS
EL COSTO DE CAPITAL
Empresa en Funcionamiento con
Capital Propio.
Empresa en Funcionamiento con
Estructura de Endeudamiento Optima
Inversionista Particular con Capital Propio
Inversionista Particular con Crédito Bancario
Para elegir el método más adecuado
para definir el costo de capital o tasa
de descuento relevante se analizarán
cuatro distintos escenarios:
Fuentes de financiamiento
INTERNAS
emisión de acciones y las utilidades retenidas en
cada periodo después de impuesto.
EXTERNAS
Créditos y proveedores, proveedores, los
prestamos bancarios de corto y largo plazo y los arriendos financieros.
El costo de la deuda
El costo de la deuda simboliza kd
Representa el costo antes del impuesto, al deducirse los intereses del préstamo la tributación es menor , después del pago de impuestos la formula
Kd (1-t)
Los beneficios tributarios deben tener como un todo las utilidades contables.
El efecto tributario de la deuda puede incorporarse en la tasa o en los flujos.
El costo del capital de una empresa puede calcularse por los costos ponderados de las distintas fuentes de financiamiento o por el retorno exigió de
los activos dado el nivel de riesgos.
El costo del capital propio o patrimonial
Se considera como capital patrimonial a aquella parte de la inversión que debe financiarse con los recursos propios.
El costo del capital propio ke, tiene un componente explicito que se refiere a otras posibles aplicaciones de los fondos del inversionista, asi entonces el costo implícito de capital es un concepto de costo de oportunidad
El costo del capital propio se puede calcular mediante el uso de la tasa libre de riesgo Ri mas un premio por el riesgo Rp
Ke = Ri + Rp
El premio por el riesgo corresponde a la exigencia que se hace l inversionista por tener que asumir un riesgo al optar por
la inversión distinta a aquella que le reporta rentabilidad asegurada.
La mayor rentabilidad exigida se puede calcular con la media observada entre la rentabilidad del mercado Rm y la tasa
libre de riesgo.
Rp = Rm – Rf
Para calcular el costo de capital propio se evalúa en una empresa en funcionamiento mediante la valoración de los dividendos
Ke = (D/ P)+g
Donde D es el dividendo. P es el precio de la acción y g es la tasa esperada de crecimiento.
MODELO DE LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS DE CAPITAL PARA DETERMINAR EL COSTO DEL PATRIMONIO
Intenta explicar el riesgo de una determinada inversión mediante la existencia de una relación positiva entre
riesgo y retorno,
Evalúa y cuantifica el riesgo asociado con la propia inversión así como el afecta al conjunto de inversiones
particular con la rentabilidad esperada del mercado
El riesgo total del conjunto de inversiones puede clasificarse como riesgo sistemático o no diversificable, circunscrito a las fluctuaciones de otras inversiones que
afectan la economía y el mercado
El riesgo no sistemático o diversificable que corresponde al riesgo especifico de la empresa por que no depende de los
movimientos del mercado como posibles huelgas, nuevos competidores y otros
El riesgo no sistemático se puede disminuir diversificando la inversión en varias empresas.
La única fuente de riesgo que afecta la rentabilidad de las inversiones es el riesgo de mercado el cual medido mediante beta que relaciona el riesgo de proyecto con el riesgo
de mercado.
El beta mide la sensibilidad de un cambio de la rentabilidad de inversión individual al cambio de la rentabilidad
del mercado en general es por eso que el riesgo de mercado siempre será igual a 1, superior a 1 es mayor riesgo, menor a 1 es menos riesgosa e igual a 0 significa
que es un inversión libre de riesgo.
Ke = Rf + (E(Rm)-Ri) B
E Rm es el retorno esperado del mercado.
PARA ELLO ES NECESARIO CONOCER EL VALOR DE LOS
INDICES BURSATILES
MIENTRAS MAS ACCIONES DISTINTAS
TENGA
MAYOR REPRESENTABILIDA
D TENDRA EN LA RENTABILIDAD DEL
MERCADO
PARA CALCULAR LA RENTABILIDAD DEL MERCADO ES NECESARIO ESTIMAR
A LARGO PLAZO .
LOS ANALISTAS CONSIDERAN UN PROMEDIO DE 60 MESES LO CUAL
RESULTA REPRESENTATIVO
CALCULO DE LA RF
TASA LIBRE DE RIESGO
• CORRESPONDE A LA RENTABILIDAD QUE SE PODRIA OBTENER DE UN INSTRUMENTO LIBRE DE RIESGO GENERALMENTE DETERMINADA POR UN DOCUMENTO EMITIDO POR UN FISCAL.
TASA LIBRE DE RIEGO
• POR EXELENCIA CORRESPONDE AL RENDIMIENTO QUE OFRECEN LOS BONOS DEL TESORO DE EE.UU.SIN EMBARGO CADA PAIS TIENE SU PROPIA INSTITUCION COMO CHILE Q QUE ES ELBANCO CENTRAL DE CHILE TIENE RELACION CON LA TASA DE INTERES ANUALIZADA SOBRE LA VARIACION DE LA UF DE LICITACIONES DE BANCO CENTRAL DE CHILE A 10 AÑOS PLAZO
β > 1 (el proyecto es riesgoso respecto del riesgo del mercado)
β < 1 (dicha inversión es menos riesgosa que el riesgo del mercado)
β = 0 (una inversión libre de riesgo) bonos de tesorería
Riesgo que existe entre el riesgo del
proyecto y el riesgo del mercado
Es conocido como β
β mide la sensibilidad de
una cambio de la rentabilidad de una inversión individual al cambio de la
rentabilidad del mercado en
general
La formula para determinar el β de una determinada
inversión es:
βί = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
Rί representa la rentabilidad del
sector ί
Rm representa la rentabilidad del
mercado
Var (Rm) = ∑ (Rm t - Rm)2
Var (Rm) = 0.00177
0.720904
Aplicando la ecuación de β se
obtiene:
β = Cov (Ri, Rm) / Var (Rm)
Cuando no se dispone de información del retorno de
una empresa o industria para cualquier β
Alguna compañías que tranzan en la bolsa tiene incorporado el valor de β
El β de las empresas generalmente incluye n el
efecto de riesgo que provoca el endeudamiento
Son β que consideran tanto el riesgo operacional como
el riesgo financiero
Por lo que resulta difícil desapalancarlo para
eliminar el riesgo financiero propio de la estructura de
financiamiento que posee la empresa.
β ^ c/d = β ^ s/d + (1 – tc) * (D/P) * β ^ s/d
Donde:
β ^ s/d = Beta de la firma despalancada o sin deuda.
β ^ c/d = Beta de la firma apalancada o con deuda.
tc = Tasas de impuestos a las utilidades generada por la empresa.
D = Componente de deuda en la estructura de la empresa.
P = Componente de patrimonio en la estructura de la empresa.
Riesgo Operacional
Riesgo Financiero
CAPÍTULO 17
ANÁLISIS DE RIESGOS
Es la variabilidad de los flujos de caja reales respecto a
los estimados, cuando más grande sea es variabilidad
mayor es el riesgo del proyecto.
Riesgo e incertidumbre• EL RIESGO : dispersión de la
distribución de probabilidades de
un elemento en estudio o los
resultados calculados.
• INCERTIDUMBRE: es el
grado de falta de confianza
respecto a que la distribución
de probabilidades estimadas
sean las correctas
La falta de certeza de las estimaciones del comportamiento futuro se puede
asociar normalmente con distribución de probabilidades de los flujos de caja
generados por el proyecto.
Para medir el riesgo se utiliza la siguiente fórmula:
Método de Criterio
subjetivo
Método basado en
mediciones estadísticas.
Método del ajuste a la
tasa de descuento.
Método de la
equivalencia a
certidumbre.
Es una técnica gráfica que permite representar y analizar una
serie de decisiones futuras de carácter secuencial a través del
tiempo.
Cada decisión se representa gráficamente por un cuadrado con un
número dispuesto en una bifurcación del árbol de decisión.
Llamado también método de ensayos estadístico, es una técnica de
simulación de situaciones inciertas que perite definir valores esperados para
variables no controlables, mediante la selección aleatoria de valores