Funding strategy y valoraciones

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Miguel Arias Seedrocket Campus 2013 Valoración startups Estrategia de “funding” y valoración de startups

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Presentación en Campus Seedrocket sobre valoración de startups en España en fase seed y estrategias de financiación.

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Miguel AriasSeedrocket Campus 2013

Valoración startupsEstrategia de “funding” y valoración de startups

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Quien soy

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Ingeniero de caminos

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Ingeniero de caminos

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Super managerLos MBA te dan herramientas, pero NO respuestas

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Emprender “a golpes”El mayor riesgo está en no intentarlo nunca

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Servicios para erasmus

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La familia...Prepárate para afrontar todo tipo de presiones

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Ferias de empleo2º gran idea, finalmente algo ESCALABLE

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La crisis...

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Eventos virtuales3º gran idea: WEB e INTERNACIONAL

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IMASTE & ON24 join forces

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Emprendedor Mentor & Profesor

Business Angel /Advisor

Networking

Presencia web

@mike_ariasemprenderagolpes.com

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Ability to respond in real time to unpredictable realities

Will Sahlman

Una idea final...

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Empezando...

Miguel AriasSeedrocket Campus 2013

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Te conocen tus inversores?

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El poder de las introducciones

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Pacto de socios!

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Mentores

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Crea una sensación de urgencia

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Siempre ten una alternativa...

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Cash is king

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la valoración

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Retos de la valoración de startups

No hay historia previa

Apenas hay ingresos (si es que hay)Pérdidas operativas

Tienen baja tasa de supervivencia

En fase seed es imposible!

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¿Cuánto vale para tí?

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Cómo valora un emprendedor:

Efecto Tech Crunch - Silicon Valley

Cuánto me diluyo ahora mismo

Lo más importante es tu dilución en el “exit”

Cuánto necesito para llegar al siguiente nivelCual será tu valoración entonces?

Qué factores son claves para tí en esta fase?

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Esfuerzos e inversiones pasadas

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Criterios externos

Define las expectativas con Mentores

Encuentra un punto de acuerdo con co-fundadores

Entiende y atiende a la lógica financiera de los inversores

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intentando ser formal

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Métodos de valoración

Descuento de flujos de caja futuroscomputa el valor presente de los flujos de caja generados a lo largo de la vida de la empresa

PV = CF1 / (1 + d) + CF2 / (1 + d)2 + ... + CFn / (1 + d)n + TV / (1 + d)n

d: tasa de descuento --> Refleja el coste de oportunidad ponderado de los inversores, comparado con otras inversiones alternativas: WACC

TV: valor terminal --> Captura el valor de los FCF después del último año estimado. Asume que el margen e ingresos son constantes a perpetuidad

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Problemas del DFC con startups

Flujos de caja:La estimación de flujos de caja a 5 años puede variar muchísimo

Tasa de descuento:El coste del capital es muy distinto para comprador y vendedorCual es el coste de oportunidad de un FUNDADOR??

Descuento por personal clave

Cálculo del valor terminal

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Ojo!, esto te puede llevar al LADO OSCURO

Page 35: Funding strategy y valoraciones

Cuando entras en el LADO OSCURO

Cambios de paradigma

Invención de nuevas métricas

Lo que importa es la “historia” y no los números

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Valoración relativa: Múltiplos

Múltiplos de EBITDA

Múltiplos de facturación

Múltiplos de usuarios / Otras métricas

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Valoración por estado

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cómo funciona en fase seed

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Cap table inicial

Pre-money = 650K Ronda seedAccionariado post-ronda

Fundadores: 500KMgt Pool: 150K

66,6 %20 %

Inversores Seed 100K 13,3%

Ronda Seed Acciones a 1,00 € Post-money = 750K

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Evolución siguientes rondas

Seed Serie A Serie B ExitMentoresBAs

Product/marketfit

100K-5o0K

500K-1 mill85-95 %

500K-1,5 mill

1,5 mill -4 mill60-70 %

3 mill-5 mill

10 mill-15 mill30-50 %

Precio venta20-30 mill

7-10 mill founders

VCs nacionales

Ingresos relevantesMarketing/VentasTracción fuerte

VCs nacionalesVCs internacionales

InternacionalizaciónCamino al EBITDA!

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Cuál y cuándo es el exit?

Para los fundadores

Para los inversores de cada ronda

BAs --> Hobby muy caro - emocionalVCs --> Retorno 5x en 3 años

Qué es life-changing?Qué quieres conseguir?

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Estadísticas de M&As

Precio medio de adquisición en EEUU$ 15-20 million

Precio medio de adquisición en Europa$ 10 million

Multiplos de valoración medios para empresas de software

EBITDA 13,3xIngresos 2,2x

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Caso práctico

Deal size 10 mill$

Cap table probable

2 founders: 20 % cada unoBAs --> 15 % con una inversión de 150KVC --> 30 % con una inversión de 750 KEmpleados clave - FFFs --> 15 %

Post-taxes --> 7 mill$Es decir: 5,2 mill € a repartir

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Caso práctico

Founders

BAs

1 mill € neto para cada uno

765K por una inversión de 150Kretorno 5,1x (más riesgo asumido que VCs)

VC1,56 mill por una inversión de 750Kretorno 2,01x (no good)

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Préstamos convertibles

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Préstamos convertibles

Más fáciles de implementar que una ronda

Puedes añadir BAs uno a uno

No hay que negociar Term sheet

Puedes posponer negociación de la valoración

Valoración en Serie A suele ser más facilHay que acordar el % de descuento

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No se trata sólo de dinero...