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*HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings) es una institución calificadora de valores registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de los Estados Unidos de Norteamérica como una NRSRO para este tipo de calificación. El reconocimiento de HR Ratings como una NRSRO está limitado a activos gubernamentales, corporativos e instituciones financieras, descritos en la cláusula (v) de la sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act of 1934.

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HR AA HR1

Corporativos 7 de agosto de 2019

Calificación Genomma Lab LP HR AA Genomma Lab CP HR1 Programa Dual CP HR1 LAB 14 HR AA LAB 18 HR AA Perspectiva Estable

Contactos Bernardo Trejo Asociado Sr. De Corporativos [email protected] José Luis Cano Director Ejecutivo De Corporativos / ABS [email protected] Hatsutaro Takahashi Director Ejecutivo Sr. De Corporativos / ABS [email protected]

HR Ratings ratificó la calificación de HR AA y HR1 con Perspectiva Estable para Genomma Lab, sus emisiones y programa dual de corto plazo. La ratificación de la calificación de Genomma Lab (Genomma Lab y/o la Empresa) se debe a la sana generación de Flujo Libre de Efectivo (FLE) observada en los Últimos Doce Meses (UDM) al segundo trimestre de 2019 (2T19). El FLE en los UDM al 2T19 se ubicó en P$1,062m, 11.5% por encima de nuestro escenario base, en el contexto de crecientes necesidades en capital de trabajo relacionadas con la planta de manufactura y una generación de EBITDA 10.8% por debajo de nuestro escenario base debido a factores extraordinarios. En este sentido, la generación de FLE se vio apoyada gracias a un mayor financiamiento con proveedores. Por otra parte, sobresalió que los niveles de DSCR y DSCR con Caja arrojaron una mayor fortaleza a la estimada, colocándose en 1.0 veces (x) y 2.2x (vs. 0.4x y 1.1x escenario base) debido a la sólida generación de FLE en conjunto con una disminución en el servicio de deuda. Finalmente, HR Ratings espera sinergias operativas de mediano plazo con la puesta en marcha de la nueva planta de manufactura en el Estado de México, las cuales se podrían comenzar a materializar a partir de la segunda mitad de 2020, para tener un mayor impacto en 2021. Los principales supuestos y resultados son:

Comparativo vs. Proyecciones

Ingresos por encima del Escenario Base. Los ingresos totales consolidados de la

Empresa en los UDM al 2T19 resultaron en P$12,274m (vs. P$12,085m escenario base) un crecimiento de 1.6% año contra año, gracias a un sólido desempeño de las operaciones en México y una recuperación en las regiones de EUA y Latam.

Deterioro en la generación de EBITDA. El EBITDA retrocedió 10.8% ubicándose en

P$2,311m (vs. P$2,592m en el escenario base), afectado por un efecto de tipo de cambio derivado de las operaciones en Argentina, un impacto de mezcla de ventas que presionó el margen bruto, gastos en TV adicionales y gastos preoperativos (planta de manufactura) en los UDM al 2T19 por P$110.7m. Excluyendo los gastos preoperativos, el EBITDA hubiera retrocedido 6.5% cerrando en P$2,422m.

Robusta generación de FLE. A pesar de la debilidad a nivel de EBITDA, la generación de FLE en los UDM al 2T19 resultó en P$1,062m (vs. P$952m en el escenario base), es decir, un incremento de 11.5%.

Fortaleza DSCR y DSCR con Caja. Ante la sólida generación de FLE, en conjunto con un menor servicio de deuda, el DSCR y DSCR con Caja se ubicaron en 1.1x y 2.2x (vs. 0.4x y 1.1x estimados en el escenario base).

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Expectativas para Periodos Futuros

Crecimiento en Ingresos de un digito. Los ingresos de la Empresa para los siguientes periodos podrían alcanzar una Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC) 2018-2021 de 6.2% (vs. 7.8% 2019-2018). Esto considerando que prevalece el dinamismo histórico observado y a las nuevas estrategias para estimular la demanda.

Recuperación en márgenes de EBITDA. Nuestros estimados consideran una recuperación en márgenes de EBITDA con un promedio de 21.0% para el periodo proyectado 2019-2021 (vs. 19.2% en 2018), reflejando el beneficio de ahorro en costos por la planta de manufactura.

Sana generación de FLE. La recuperación en resultados operativos, aunado a

eficiencias en el manejo de inventarios y proveedores, nos lleva a estimar una generación de FLE en promedio para el periodo proyectado 2019-2021 de P$1,861m (vs. P$1,144m al cierre de 2018).

Factores adicionales considerados

Participación de Mercado y Diversificación. La Empresa ofrece más de 480

productos a través de más de 290 mil puntos de venta, con una participación de Mercado en México OTC (Over The Counter) de 9.0% y PC (Personal Care) de 8.0%. Dichos productos también cuentan con una positiva aceptación en EUA y Latam.

Planta de Manufactura de Productos. Se prevé que, a partir del segundo semestre

del 2020, la planta de manufactura comience a beneficiar los resultados de la Empresa, tanto en crecimiento como en expansión de márgenes.

Refinanciamiento de Emisiones. Se espera en el corto plazo el refinanciamiento de

la Emisión LAB 14 y posteriormente buscar el refinanciamiento de la Emisión LAB 18; lo anterior, para no presionar los niveles de liquidez para 2020 y 2021.

Factores que podrían subir la calificación

Mejores resultados operativos. En caso de que la Empresa reporte continuamente un mayor margen EBITDA al esperado (21.0% en promedio en el escenario base) como resultado de mayores sinergias en costos y eficiencias en gastos, esto podría derivar en una revisión al alza de la calificación.

Reducción Años de Pago (DN/FLE) y fortaleza en DSCR. De presentarse una reducción más acelerada en los años de pago de deuda neta a FLE (1.8 años promedio escenario base) y niveles de DSCR por encima de lo proyectado (1.9x promedio escenario base) ante una mayor generación de FLE, esto podría implicar una revisión positiva de la calificación.

Factores que podrían bajar la calificación

Resultados operativos más débiles. De presentarse continuamente resultados operativos que implique un margen EBITDA (19.9% en promedio escenario de estrés) por debajo de nuestras proyecciones en el escenario de estrés, la calificación podría verse impactada negativamente.

Presión en años de Pago (DN/FLE) y DSCR. En caso de que los años de pago recurrentemente resulten por encima del promedio de 2.5 años y que el DSCR sea inferior al promedio de 1.1x (niveles contemplados en el escenario de estrés) ante mayores requerimientos de capital de trabajo y la posibilidad de que no ocurran los refinanciamientos esperados, la calificación podría sufrir una revisión a la baja.

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Resultado Observado vs. Proyectado

En relación con los resultados operativos que presentó Genomma Lab en los UDM al 2T19, se compararon las cifras con las proyecciones realizadas por HR Ratings durante la revisión llevada a cabo el año anterior. A continuación, se muestra un comparativo con las proyecciones realizadas en el escenario base y de estrés por HR Ratings y los resultados operativos.

Los ingresos totales consolidados de la Empresa en los UDM al 2T19 se ubicaron en P$12,274m (vs. P$12,085m en el escenario base); un incremento de 1.6%. Asimismo, frente a nuestro escenario de estrés que contemplaba ingresos por P$11,971m, los ingresos observados resultaron 2.5% superiores. El mejor desempeño en ingresos a lo esperado fue resultado de la optimización del portafolio e innovación de productos, la implementación de la estrategia go to market para incrementar la visibilidad en el punto de venta y el nuevo sistema para planeación de la demanda (S&OP1 por sus siglas en inglés).

El EBITDA en los UDM al 2T19 resultó 10.8% por debajo del escenario base tras cerrar en P$2,311m (vs. P$2,592m en el escenario base), con un margen EBITDA de 18.8% (vs. 21.4% escenario base). Conforme al escenario de estrés, el EBITDA cayó 4.7%, llevando a un margen de 20.3%. La baja observada en el EBITDA de los UDM al 2T19 obedeció a una serie de factores de los cuales sobresalen: un efecto de conversión de moneda derivado de las operaciones en Argentina; un efecto de mezcla de ventas que impactó el margen bruto; gastos en TV adicionales (durante el 1T19) y gastos preoperativos (planta de manufactura) en los UDM al 2T19 por P$110.7m.

1 Sales & Operations Planning.

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La generación de FLE en los UDM al 2T19 resultó en P$1,062m (vs. P$952m en el escenario base), un incremento de 11.5%. Asimismo, la generación de FLE resultó 16.9% por encima de nuestro escenario de estrés. En este sentido, el desempeño positivo en el FLE se debió a una eficiente administración en los UDM al 2T19 de las cuentas por pagar a proveedores y otros pasivos, contrarrestando una mayor salida de efectivo por cuentas por cobrar e inventarios. La erogación de CAPEX en los UDM al 2T19 fue de P$1,492m, en comparación con la erogación de P$743m de nuestro escenario base y P$609m escenario de estrés, en donde la mayor erogación en CAPEX fue resultado de las inversiones destinadas a la planta de manufactura de productos OTC y PC. Con respecto del CAPEX, es importante mencionar que durante el 2018 la Empresa invirtió alrededor P$1,169m (vs. P$263m en 2017) de un presupuesto total de aproximadamente P$1,500m. Para lo que resta del 2019 se espera que se cubra todo el monto autorizado, enfocándose en habilitar el espacio destinado a la manufactura de productos de PC.

En cuanto a la deuda neta, esta fue de P$4,826m; un incremento de 15.2% en relación con el escenario base y 14.5%; lo anterior ante una mayor erogación en CAPEX y recompra de acciones por P$182m en los UDM al 2T19. Con lo anterior, la métrica de años de pago de deuda neta a FLE se colocó en 4.5 años (vs. 4.4 años en el escenario base y 5.3 años en el escenario estrés). Con la menor generación de EBITDA observada en los UDM al 2T19, la razón de deuda neta a EBITDA se incrementó a 2.1 años (vs. 1.6 años en el escenario base y 1.7 años en el escenario de estrés). La métrica de DSCR se ubicó en 1.0x, contrastando positivamente con los estimados de 0.4x y 0.3x en el escenario base y estrés respectivamente. Asimismo, el DSCR con Caja fue de 2.2x en comparación con los niveles de 1.1x del escenario base y de estrés.

Análisis de Resultados

Los ingresos totales consolidados de la Empresa en los UDM al 2T19 se ubicaron en P$12,274m (vs. P$11,900m UDM al 2T18), un crecimiento de 3.1%. Lo anterior fue resultado de que los ingresos en México totalizaron en P$5,270m (vs. P$4,867m UDM al 2T18), un incremento de 8.3%. En detalle, el crecimiento logrado en México derivó de estrategias de publicidad, esfuerzos en innovación, reflejando una tendencia positiva en el sell out2, la adición de nuevos puntos de venta, mejoras en la visibilidad de puntos de venta y refuerzos en la distribución del canal tradicional y en las principales cadenas de farmacias en México. Asimismo, los ingresos en Estados Unidos mostraron un incremento en los UDM al 2T19 de 5.7%, cerrando en P$1,335m (vs. P$1,263m UDM al 2T18). El crecimiento observado en la región fue resultado de la implementación de las primeras etapas relacionadas con las iniciativas go to market y visibilidad en el punto de venta, aunado al lanzamiento de nuevas extensiones de marca de productos de cuidado personal durante el 2T19.

No obstante, los ingresos en Latam registraron un retroceso de 1.7% al contabilizar P$5,669m (vs. P$5,770m UDM al 2T18). La baja en ingresos de las operaciones en Latam en los UDM al 2T19 se debió a un efecto de conversión de moneda por la aplicación de la contabilidad hiperinflacionaria (IAS-29) en las operaciones de Argentina,

2 Se refiere al desplazamiento de los productos (indicador que mide la demanda del consumidor).

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ya que, en moneda local, las operaciones en la región alcanzaron crecimientos de doble dígito, sobresaliendo el desempeño en mercados como Brasil, Colombia y Centroamérica.

Analizando las ventas por segmento, se puede observar que las ventas del segmento de medicamentos de OTC (medicamentos de libre venta) registró un crecimiento de 7.3% para alcanzar niveles en los UDM al 2T19 de P$5,939m (vs. P$5,532m UDM al 2T18). Bajo este contexto, las ventas de productos OTC en México revelaron un incremento de 10.6%, mientras que las ventas en Estados Unidos aumentaron 15.7%. Finalmente, las ventas en Latam permanecieron estables con un crecimiento de 0.4%.

Por otro lado, las ventas de PC en los UDM al 2T19 presentaron un decremento de 0.5% al totalizar en P$6,336m (vs. P$6,368m UDM al 2T18). En detalle, las ventas de PC en México se incrementaron 5.1%, lo que se vio parcialmente contrarrestado con la caída de 4.8% y 3.0% de las ventas en Estados Unidos y Latam.

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En cuanto a los resultados operativos de la Empresa, se puede apreciar que en los UDM al 2T19 el margen bruto mostró una contracción de 80pb al cerrar en 65.5% (vs. 66.3% UDM al 1T18); lo anterior, debido a un efecto de mezcla en ventas luego de que ciertos productos con mayores costos contribuyeron de manera significativa a las ventas en los UDM y al efecto de la adquisición de materia prima para la producción futura de la nueva planta de manufactura. El EBITDA en los UDM al 2T19 registró niveles de P$2,311m (vs. P$2,514m UDM al 2T18), representando una caída de 8.1%. Por lo tanto, el margen EBITDA se contrajo 230pb tras situarse en 18.8% (vs. 21.1% UDM al 2T18) después de resentir una mezcla de ventas que impactó el margen bruto, un efecto negativo por conversión de moneda que afectó las operaciones en Argentina y gastos preoperativos en los UDM por P$110.7m relacionados con la planta de manufactura. Cabe mencionar que, si se excluye los efectos de los gastos preoperativos, el EBITDA en los UDM al 2T19 habría contabilizado P$2,422m, con un margen EBITDA en niveles de 19.7%. A pesar de los menores resultados operativos observados, la generación de FLE de los UDM al 2T19 mostró un incremento de 6.1% con niveles de P$1,062m (vs. P$1,001m UDM al 2T18). La mejora observada en la generación de FLE se debió principalmente a un beneficio en proveedores al contabilizar una entrada de efectivo en los UDM al 2T19 de P$688m (vs. P$211m UDM al 2T18), así como una entrada de efectivo por concepto de otros pasivos de P$256m (vs. -P$304m UDM al 2T18). Cabe mencionar que, lo anterior parcialmente contrarrestó una mayor salida de efectivo en inventarios por -P$822m UDM al 2T19 (vs. P$110m UDM al 2T18) y una salida en cuentas por cobrar de -P$758m UDM al 2T19 (vs. -P$669m UDM al 2T18). En este sentido, el cambio en inventarios y proveedores obedeció principalmente a un incremento temporal para mejorar el nivel de servicio como parte de la primera fase del nuevo

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programa de S&OP de la Empresa. Bajo este contexto, el ciclo de efectivo alcanzó una mejoría de 4 días en al 2T19 con 83 días (vs. 87 días al 2T18).

Perfil de la Deuda y Herramientas de Fondeo La deuda al 2T19 registró un monto por P$6,040m (vs. P$4,919m al 2T18), lo que representó un incremento de 22.8%. El incremento observado en la deuda se debió principalmente por la obtención de financiamientos para la planta de manufactura. Por su parte, la deuda neta se incrementó 29.3% al situarse en P$4,826m (vs. P$3,732m al 1T18) ante mayores requerimientos de CAPEX y recompra de acciones con la finalidad de enviar un mensaje de confianza a los inversionistas. Conforme a su mezcla, la deuda de corto plazo se colocó en 35.6% (vs. 8.7% al 2T18); en tanto que la deuda de largo plazo representó 64.4% (vs. 91.3% al 2T18). Actualmente, la totalidad de la deuda se encuentra denominada en pesos, por lo que la Empresa no tiene contratado algún instrumento financiero derivado de cobertura. A continuación, se muestra una tabla con las características de la deuda:

El indicador de años de pago de deuda neta a FLE al 2T19, se ubicó en 4.5 años (vs. 3.7 años al 2T18), un incremento de 20.7%. No obstante, las métricas de DSCR y DSCR con Caja mejoraron al arrojar una lectura de 1.0x y 2.2x (vs. 0.4x y 1.2x al 2T18) luego de que el servicio de la deuda en los UDM al 2T19 se redujo en 59.0%. Finalmente, es importante mencionar que las emisiones LAB 14 y LAB18 por P$1,500 y P$2,500 tendrá su vencimiento legal en el 1T20 y en el 1T21, por lo que no descartamos que la Empresa lleve a cabo el refinanciamiento de ambas emisiones para no presionar sus niveles de liquidez en el corto y mediano plazo.

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Análisis de Escenarios En el análisis de riesgos realizados sobre las métricas financieras y de efectivo disponible de Genomma Lab por parte de HR Ratings, se tiene como objetivo establecer la capacidad de pago en relación con las obligaciones de deuda ante un escenario base y un escenario de estrés. Tomando en cuenta lo anterior, en la siguiente tabla se pueden observar los principales resultados y supuestos que conforman nuestras proyecciones para ambos escenarios, abarcando desde el 3T19 al 4T21.

Ingresos Bajo el escenario base se contempla que los ingresos de la Empresa se ubiquen en P$12,720m en 2019, P$13,406m en 2020 y P$14,129m en 2021, lo que representa una Tasa Media Anual de Crecimiento (TMAC) 2018-2021 de 6.2%. Lo anterior se fundamenta en un crecimiento promedio para las operaciones de México de 9.0%, tomando como referencia el crecimiento histórico observado en la región, el beneficio que tendrá en el mediano plazo, la planta de manufactura de productos de OTC y PC, el efecto de innovación en productos y las iniciativas de go to market y en punto de venta. Asimismo, en Latinoamérica, se está considerando un crecimiento promedio de 4.0% de la mano de las iniciativas en torno a innovación de productos y estrategias en el punto de venta. Conforme a las operaciones en Estados Unidos, se estima un crecimiento de 3.0% en promedio para el periodo proyectado, en donde, se considera que la Empresa continuará con esfuerzos en el punto de venta, iniciativas para estimular al mercado y estrategias en mercadotecnia.

Por su parte, el escenario de estrés considera una reducción de 5.0% en los ingresos acumulados en comparación con el escenario base, lo que asume un menor dinamismo de crecimiento para las operaciones en México, aunado a un desempeño más débil en Estados Unidos y un mayor deterioro del entorno económico en mercados clave como Argentina y Brasil.

EBITDA y margen EBITDA

El escenario base considera una generación de EBITDA se ubique en P$2,417m para 2019, P$2,870 para 2020 y P$3,209m para 2021 (vs. P$2,268m al cierre de 2018). Dicha generación en EBITDA representa un margen en promedio de 21.0% (vs. 19.2% al cierre

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de 2018). La mejora en el margen EBITDA que se tiene prevista deriva principalmente de los ahorros en costos que traerá la planta de manufactura de productos OTC y PC, comenzando a reflejar beneficios a partir del segundo semestre de 2020 y en mayor medida en 2021. La expectativa del escenario base representa una expansión punta a punta (Periodo 2018-2021) en el margen EBITDA de 350pb, lo que representa un escenario más conservado con relación al estimado de la Empresa de una expansión de 600pb. El escenario de estrés considera una reducción acumulada en el EBITDA 10.4%, asumiendo un margen EBITDA acumulado en promedio de 19.9% (vs. 21.0% escenario base). En este sentido, las proyecciones en el escenario de estrés asumen una mayor desaceleración en ingresos, que lleven a estimular el gasto en publicidad y marketing para apuntalar las ventas, retrasos en el arranque de la planta y gastos extraordinarios relacionados para que pueda operar a plena capacidad.

FLE y Niveles de Endeudamiento

El escenario base considera que la generación de FLE, se estiman niveles de P$1,246m para 2019, P$2,026m en 2021 y P$2,312m para 2021 (vs. P$1,144 al cierre de 2018). Los estimados toman en consideración, por una parte, mejores resultados operativos provenientes de la planta de manufactura de productos, así como menores requerimientos de capital de trabajo que se ven reflejados a partir de 2020 y 2021. Conforme a las cuentas por cobrar, consideramos que éstas continuarán aumentando en paralelo con el crecimiento del negocio y la adición de nuevos clientes. Por lo tanto, las proyecciones asumen una salida de efectivo en 2019 de P$516m, en tanto que para

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2020 y 2021 estimamos salidas de efectivo de P$123m y P$61m respectivamente. En el tema de inventarios, esperamos una mayor presión durante 2019, a través de una salida de efectivo P$270m al ser un año de transición e incorporación de inventarios de materia prima y producción en proceso. Para los siguientes años, una vez que se haya cumplido la fase de transición, contemplamos menores requerimientos de inventarios los cuales se reflejan en salidas de efectivo de P$152m y P$72m. Finalmente, nuestros estimados incorporan una mejora en la administración de proveedores, la cual refleja en una entrada de efectivo para 2019 de P$186m, P$123m para 2020 y P$65m para 2021, mostrando un comportamiento cada vez más alineado al requerimiento de inventarios. Dentro del escenario de estrés, se considera una contracción de 16.0% en la generación de FLE en relación con el escenario base, al contemplar menores resultados operativos, aunado a una transición menos acelerada en relación con el escenario base en la administración del capital de trabajo. En cuanto al CAPEX, se estima una erogación en 2019 de P$612m para continuar con la habilitación de la planta de manufactura; en tanto que para 2020 y 2021 se asumen erogaciones de P$100m, debido a que no se contemplan mayores inversiones en dichos periodos. Al 2T19 la Empresa ha completado la fase de construcción inicial para la planta de manufactura de OTC, así como la instalación de las primeras líneas de producción para sólidos de compresión directo y semisólidos. Asimismo, se ha completado el 70.0% de la fase de producción para la planta de PC con un 90.0% de adquisición del equipo de manufactura. La Empresa tiene previsto que la planta comience operaciones durante el segundo semestre del 2019.

Conforme al calendario de amortización de la deuda, se tiene previsto que la Empresa vaya amortizando la misma de acuerdo con el calendario de pagos actual. En este sentido, se tienen previstos niveles de deuda de P$5,519 para 2019, P$5,222m para 2020 y P$4,673m. Con respecto de la deuda, es importante mencionar que nuestros estimados consideran que la Empresa llevará a cabo el refinanciamiento de la emisión LAB 14 por P$1,500 que vence en el 1T20 y la emisión LAB18 por P$2,500 que vence en el 1T21.

Por otra parte, el escenario base considera que la de deuda neta cerrará el 2019 en P$4,396m, mientras que en 2020 y 2021 cerrará en P$3,070m para 2020 y P$1,381m para 2021. Cabe mencionar que la deuda neta, a partir de 2020 muestra una reducción más acelerada, derivado que se contemplan mayores niveles de efectivo e inversiones temporales de la mano de la sustancial reducción que tendrá el CAPEX.

Con todo lo descrito anteriormente, obtenemos métricas de años de pago de deuda neta a FLE de 3.5 años para 2019, 1.5 años para 2021 y 0.6 años para 2021 (vs. 3.9 años al cierre de 2018). De igual manera se tiene previsto que los años de pago de deuda neta a EBITDA disminuyan paulatinamente con niveles de 1.8 años en 2019, 1.1 años en 2020 y 0.4 años en 2021 (vs. 2.0 al cierre de 2018). En el escenario de estrés, los estimados consideran métricas de años de pago de deuda neta a FLE y EBITDA en promedio de 2.5 años y 1.4 años (vs. 1.9 años y 1.1 años promedio en el escenario base), lo que presenta un incremento de 32.0% y 26.0%.

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En cuanto a los niveles de DSCR, se estima una cobertura de 1.1x para 2019 y para 2020 y 2021 se asumen niveles de 2.2x y 2.3x, considerando, mejores resultados operativos y el refinanciamiento de las emisiones LAB 14 y LAB18. Asimismo, se tiene previsto niveles de DSCR con Caja de 2.2x para 2019, así como niveles de 3.4x y 4.4x para 2020 y 2021 respectivamente. Por su parte, el escenario de estrés considera métricas de DSCR y DSCR con Caja más presionadas con un promedio de 1.1x y 2.1x (vs. 1.8x y 3.3x promedio en el escenario base), incorporando una caída de 38.0% y 37.0% respectivamente.

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Anexo - Eventos Relevantes Adicionales

El 15 de julio, la Empresa anunció que la Comisión Federal para la Protección de Riesgos Sanitarios (COFEPRIS) le otorgó la Licencia Sanitaria a la nueva planta de manufactura de la Compañía, lo que le permitirá iniciar operaciones de las primeras líneas de manufactura con tecnología de punta para la fabricación de productos sólidos (píldoras) y semisólidos (ungüentos) de OTC. La planta contará con un espacio de 70,000 m2 para producción y operaciones de almacén. Además, dicho espacio posee más de 80,000 m2 de terreno reservado para futuras expansiones. Finalmente, la planta contará con una capacidad de exportación a 16 países de la región Latam. La Empresa adicionalmente comentó que la Licencia Sanitaria representa un avance clave en el proceso para obtener la certificación GMP (Good Manufacturing Practice) requerida para la venta de productos con grado farmacéutico. Asimismo, La Empresa iniciará los trámites ante la COFEPRIS para obtener los certificados GMP requeridos tanto para el mercado mexicano, como para todos los países en donde tiene operaciones. En este sentido, la Empresa se encuentra realizando las gestiones necesarias con las Autoridades Nacionales de cada país, con el fin de obtener los certificados GMP correspondientes.

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Anexo - Escenario Base

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Anexo - Escenario de Estrés

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HR Ratings Contactos Dirección

Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Hatsutaro Takahashi +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Fernando Sandoval +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Rafael Colado +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior

Corporativa LP: HR AA / Perspectiva Estable Corporativa CP: HR1 Programa Dual CP: HR1 LAB 14: HR AA / Perspectiva Estable LAB 18: HR AA / Perspectiva Estable

Fecha de última acción de calificación

Corporativa LP: 31 de julio de 2018 Corporativa CP: 31 de julio de 2018 Programa Dual CP: julio 2019 LAB 14: 31 de julio de 2018 LAB 18: 31 de julio de 2018

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

2008-2T19.

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información Financiera Trimestral e Información anual dictaminada (Deloitte).

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis y (iv) las escalas de calificación y sus definiciones. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o

mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Evaluación del Riesgo Crediticio de Deuda Corporativa, Mayo 2014 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar https://www.hrratings.com/es/methodology

http://www.hrratings.com/

https://www.hrratings.com/es/methodology

A NRSRO Rating*

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Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

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