Gestión financiera de corto plazo
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Gestión Financiera de Corto Plazo Administración del Efectivo, de los Créditos, Inventarios y Financiamiento del Capital de Trabajo Lic. Leonardo Sgavetti
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Gestión Financiera de Corto Plazo
Administración del Efectivo, de los Créditos,
Inventarios y Financiamiento del Capital de
Trabajo
Lic. Leonardo Sgavetti
Lic. Leonardo Sgavetti
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Índice
• ¿Que implica la Gestión Financiera de Corto Plazo?
• Administración del efectivo. • ¿Por qué es necesario mantener liquidez?
• Aspectos a considerar en la administración del efectivo
• Ciclo de conversión del efectivo
• Aspectos a tener en cuenta en la administración del del Efectivo.
• Modelo Baumol .
• Modelo Miller-Orr .
• Administración de las Cuentas por Cobrar.
• Administración de los Inventarios.
• Financiamiento del Capital de Trabajo.
• La gestión financiera de corto plazo es la Administración del capital
de trabajo.
• Es decir, la administración del Ciclo Operativo y del Ciclo de
Efectivo.
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Gestión Financiera de Corto Plazo
Período de Inventarios
Compra de
Inventarios
Venta de
Inventarios Cobranza
Pago a los
Proveedores
Financiamiento del
Proveedor Ciclo del Efectivo
Ciclo del Operativo
Cuentas por cobrar
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Administración del Efectivo
• La administración del efectivo esta
relacionado con los mecanismos de
optimización que se utilizan para realizar
las cobranzas y efectuar los desembolsos.
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Administración del Efectivo
¿Por qué es necesario mantener liquidez?
Tres motivos principales:
– Especulativos: para aprovechar oportunidades, ya sean por
compra de insumos u obtener rendimiento financieros.
– Preventivo: colchón de seguridad.
– Transaccional: para afrontar las operaciones del negocios.
¿por qué? Porque no existe una sincronización entre los flujos
de entrada y salida.
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Administración del Efectivo
Aspectos a considerar para la administración del Efectivo.
1. Armar un Cash-Flow Financiero: esta herramienta es fundamental
para la gestión del efectivo, dado que da al administrador una visión de
los ingresos y egresos de fondos y le permite conocer los momentos
donde dispondrá de fondos ociosos o precisará financiamiento para
cubrir los fondos faltantes.
2. Determinar los Saldos de Caja a mantener: es preciso fijar el dinero
que se mantendrá en las cuentas. Más adelante se analizarán dos
modelos teóricos para determinar el saldo óptimo de caja (Modelo BAT y
Miller-Orr)
3. Administrar los ingresos y egresos de caja: para esto es preciso fijar
Políticas de Pago a Proveedores y Período de Cobranzas.
4. Inversión de los saldos ociosos de caja:
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Costo
Mantenimiento
de Saldos de
Efectivo
Costo Total
Costo de
Oportunidad
Saldo de Efectivo
mantenido en caja.
Costos
Comerciales
C* : Tamaño óptimo de
Saldos en Efectivo.
Administración del Efectivo
Determinación de Saldos de Caja.
• Implica una INTERCOMPENSACION entre costos de oportunidad y costos comerciales.
• Tomador de Deuda:
Interés de Préstamos.
• Inversor: Costo E/S del
mercado.
Determinación de Saldos de Caja.
• MODELO BAT (Baumol-Alais-Tobin)
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Administración del Efectivo
Supuestos:
1. Los flujos de caja son
conocidos con certeza.
2. Los flujos de caja son
siempre los mismos.
Estos supuestos hace simple el
cálculo de óptimo pero a su vez
es su debilidad, dado que el futuro
es incierto.
rFTC 2*
F = Costo Fijo de realizar una operación
T = Cantidad Total de nuevos fondos que se precisan en el período.
R = Costo de oprtunidad (Rendimiento de la inversión)
Saldo
Efectivo
Inicial
Tiempo
Saldo
Promedio
C*
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Administración del Efectivo
Determinación de Saldos de Caja.
• MODELO MILLER-ORR Este modelo fue diseñado para administrar flujos de entrada y salida de dinero que
fluctúan diariamiente de manera aleatoria
U*: Limite
Superior
C*: Saldo
Meta
L: Limite
Inferior
Saldo en
Efectivo
MARGEN DE SEGURIDAD
La idea básica del modelo es que la
empresa deja fluctuar los saldos de
caja entre un límite inferior (L), el cual
define un margen de seguridad (fin
prevensión), un límite superior (U*) y
un saldo fijado como meta. Mientras
los saldos se mantengan entre L y U*
la empresa no realiza ninguna acción.
Si los saldos alcanzan el límite
superior, la empresa invertirá los
saldos hasta llegar al saldo meta (U* -
C*). Si los saldos llegan hasta L,
entonces la empresa deberá vender
los valores negociables y volcar los
fondos en las cuentas hasta alcanzar
el saldo meta (C* - L)
3
24/3*
r
FLC
LCU 2*3*
Tiempo
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Administración del Efectivo
Determinación de Saldos de Caja.
• MODELO MILLER-ORR – La determinación del límite inferior, que define el margen de seguridad
de la empresa, depende del nivel de riesgo de faltante de dinero que la
empresa está dispuesta a correr, el cual está asociado al costo de
oportunidad de mantener esas sumas de dinero en las cuentas y de los
costos comerciales de invertir en valores negociables.
– En este modelo cuanto más grande sea la incertidumbre, mayor será la
diferencia entre el saldo fijado como meta y el saldo mínimo, y entre el
saldo meta y el límite superior.
– Esto tiene sentido, dado que cuanto más grande sea la variabilidad,
mayor será la probabilidad de que el saldo disminuya por debajo del
nivel mínimo. Por lo tanto, la emrpesa va a tender a mantener mayores
cantidades de dinero en las cuentas.
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Administración del Efectivo
Determinación de Saldos de Caja.
• Implicancias de los modelos BAT y Miller-Orr
1. Mientras mayor sea la tasa de interés => menor será el saldo
de efectivo fijado como meta.
2. A mayor Costo Comercial => mayor será el saldo de efectivo.
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Administración de las Cuentas por
Cobrar
• El crédito se establece para estimular las ventas.
• Dar crédito, implica que la empresa financia al cliente.
• Otorgar créditos tiene costos asociados:
– Por un lado, esta latente el Riesgo de morosidad (no pago) del
cliente.
– Por otro lado, se encuentran los costos derivados del
mantenimiento de las cuentas por cobrar
– Por último, financiar al cliente tiene un costo financiero para la
empresa que debe ser trasladado al cliente.
• Es por ello que es necesario fijar una Pólítica de
Créditos.
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Administración de las Cuentas por
Cobrar
Política de Créditos
1. Condiciones de Venta: en este punto se establecen en qué terminos se
realizan las ventas de los productos y servicios. Las desiciones básicas
son:
• Período del crédito, descuentos, plazo del descuento, instrumento del crédito.
2. Análisis crediticio: en este punto se debe definir los esfuerzos que se
realizarán para poder distinguir a los clientes factibles de dar crédito de
aquellos a los que no por existir probabilidad de impago. Por ello se debe
definir la metodología a utilizar para realizar la evaluación crediticia de
los clientes.
3. Política de Cobranza: implica los procedimientos a seguir para realizar
el cobro de los créditos otorgados. Se debe definir:
• El seguimiento a realizar, el control de las cuentas y la obtención de los
pagos, el tratamiento de la morosidad.
