GRUPO GVC GAESCO · 2016-01-27 · 2 0. El mundo avanza, y lo hace globalmente Por ejemplo, el...

GRUPOGVC GAESCO

Estrategia de Inversión 2016: ¿Continuista o Disruptiva?

Barcelona, 20 de Enero de 2016

Jaume PuigDirector General GVC Gaesco Gestión

2

0. El mundo avanza, y lo hace globalmente

Por ejemplo, el conocimiento matemático: Las Constantes más importantes

Fuente: Elaboración Propia

0Manuscrito de BakhshaliPakistán (Escuela India)

650 dc

1Hueso de Ishango

Congo18.000 ac

iRafael Bombelli

Italia1572 dc

eLehonard Euler

Suiza1727 dc

πArquímedes

Magna Grecia250 ac

I. VALOR FUNDAMENTAL Y COTIZACIÓN

“Es por medio de la sensibilidad como los objetos nos son

dados”

Kant – Nueva Crítica de la Razón Pura

Queremos explicar todos los movimientos de los mercados,

ignorando que…

4

1. Valor Fundamental y Cotización pueden divergir significativamente

En un momento dado, las diferencias entre Valor y Precio pueden ser muy importantes


Cotización

Valor Empresa

t

VFt

Ct

t’

VFt’

Ct’

10

7

12

5

2. Las Fuentes de la Rentabilidad

Dos Fuentes de Retorno: Crecimiento y Descuento


Cotización

Valor Empresa

t

VFt

Ct

t’

VFt’

Ct’

Descuento:

VFt – Ct: 3

Crecimiento:

VFt’ – VFt= 2

5

6

3. Ejemplos recientes de OPAs: Faiveley

OPA a 100 Euros de Wabtec +40,8% últ. cot. +108,8% cot. Dic14

Fuente: Bloomberg

4. Ejemplos recientes de OPAs: Norbert Dentressangle

OPA a 217,5 Eur de XPO Logistics (Accionista Mayoritario) +36,7% últ. cot. +78,3% cot. Dic14

Fuente: Bloomberg 7

5. Ejemplos recientes de OPAs: USG

OPA a 7,5 Eur de Japan Recruit +30,5% ult. cot. +87,5% cot. Dic14

Fuente: Bloomberg 8

6. Recurrencia de las OPAs

OPAS en empresas de la cartera de GVC Gaesco Small Caps, FI: 2 OPAs /año

Fuente: Elaboración Propia 9

0

1

2

3

4

5

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2011 2012 2013 2014 2015

Grontmij

Norbert Dentressangle

Faiveley

USG People

Italdesign Giugiaro

Vendex KBB

Delta Singular

Portucel Empresa Productora

SNT Groep

Cimex Pharma

Solvus

Unilog

Wegener

Arinso Internacional

Blue Star Maritime

Icos Vision Systems

Terna

Guala Closures

Norkom Group

LBI International

Dockwise LTD

GSW Immobilien

Etam Developpement

CFE

24 empresas opadas en los últimos 12 años

10

7. ¿Por qué?

Curvas de demanda: Inversor Fundamental-Normal ; Seguidor de tendencias-Inversa


P

Q

Precio Alto

Precio Bajo

Cantidad Baja Cantidad Alta

DemandaSeguidor de tendencias

ACELERACIÓN

DE PRECIOS

DemandaInversor fundamental

ESTABILIZACIÓN

DE PRECIOS

11

7. ¿Por qué?

Curvas de Demanda: Inversor Fundamental-Normal. Seguidor de Tendencias-Inversa


P

Q

Precio Alto

Precio Bajo

Cantidad Baja Cantidad Alta

DemandaSeguidor de tendencias

DemandaInversor fundamental

ACELERACIÓN

DE PRECIOS

ESTABILIZACIÓN

DE PRECIOS

II. TIPOS DE INTERÉS. MERCADO MONETARIO Y RENTA FIJA

13

8. La Política Monetaria en EEUU

Tipos de Interés oficiales en EEUU. Regla de Taylor. QEs


Greenspan 1987: ¿Por subir tipos? Yellen 2015: ¿Por no subirlos?

-4

-3

-2

-1

0

1

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5

6

7

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Tipo interés FED Serie Taylor USA

QE1 QE2 QE3 FIN QE

Un país con una tasa de paro del

5,0% y una inflación subyacente del

2%, ¿Debe tener los tipos al 0,25%?

14

9. La Economía de EEUU

Tasa de Paro y ventas de coches en EEUU

Fuente: Global & Asia-Pacific Equity Outlook. NOMURA. November 2015. Bloomberg

15

10. Comparativa EEUU / España

Precios de las viviendas


50

60

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80

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100

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1 4 7

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8

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1

12

4

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7

13

0

Evolución Índices inmobiliarios EEUU - ESPEne-05 a 0ct-15

Case Schiller Composite 20 Fotocasa

-6

-4

-2

0

2

4

6

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Tipo interés BCE Regla de Taylor Zona Euro Regla de Taylor Alemania Inflación Zona Euro

QE

IPC: 1,2

PARO: 4,5

IPC: 0,9

PARO: 10,5

16

11. La Política Monetaria en la Zona Euro

Tipos de Interés oficiales en la Zona Euro. Inflación. Regla de Taylor. QE. Alemania


Zona Euro:

Subida

de tipos

en dos años

Previsiones Crecimiento Económico FMI Ene 2016

2014 2015 E 2016 E 2017 E

Zona Euro 0,9% 1,5% 1,7% 1,7%

17

12. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (I)

Rentabilidades de los bonos a 10 años vs. Tasas de inflación

Fuente: Bloomberg, FMI Previsiones Octubre 15

TIR: 4% TIR: 3,1%

Bonos Gobiernos

Tipo a 10 años31.12.13 31.12.14 15.04.15 31.12.15

Infl.Suby.actual

Infl.Swap5y5y

Prev.FMI

16/20Media

Alemania 1,92% 0,54% 0,11% 0,63% 1,2% 1,6% 1,6% 1,5%

EEUU 3,03% 2,17% 1,89% 2,27% 2,0% 2,1% 2,0% 2,0%

Japón 0,73% 0,31% 0,32% 0,26% 0,9% 0,7% 1,1% 0,9%

España 4,11% 1,58% 1,26% 1,77% 0,7% 1,6% 1,2% 1,2%

Italia 4,04% 1,86% 1,26% 1,58% 0,7% 1,6% 1,1% 1,1%

Máximo precio

Mínima rentabilidad

Abril 2015

Descuadre con

la inflación

18

13. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (II)

Precio de los Bonos del Estado a 50 años. SPGB 4% 31.10.64

TIR: 4% TIR: 3,1%

¿En dos meses un -25% en renta fija?

Fuente: Bloomberg

TIR de Emisión: 4%

TIR: 2%

¿En nueve meses un -25% en Renta Fija?

Precio si TIR 6% = 68,6

TIR Actual: 3,19%

19

14. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (III)

Deuda perpetua Gas Natural 3,375%. Muy probablemente nunca cotice a 100

TIR: 3,375%

TIR: 3,875%

Fuente: Bloomberg

TIR de Emisión: 3,375%

¿En nueve meses un -15% en Renta Fija?Precio si TIR 7% = 77,8 TIR Actual: 5,6%

20

15. El estallido de la burbuja de la Renta Fija (IV)

Bono de Apple 3,45% 02.09.1945. Muy probablemente nunca cotice a 100

TIR: 3,45%

¿En tres meses uy medio un -14,5% en renta fija?

Fuente: Bloomberg

TIR Actual: 4,3%¿En once meses un -15% en Renta Fija?

Precio si TIR 6% = 65,1

21

16. ¿Hay damnificados de la burbuja de la Renta Fija?

Estadística Fondos de Renta Fija comercializados en España

Patrimonio Fondos de Renta Fija(miles de euros) Cifras Inverco

Fondos de Renta Fija Nacionales a largo plazo

Fondos de Renta Fija Internacionales

Dic - 2012 7.251.470 1.076.564

Dic - 2013 10.333.883 1.208.949

Dic - 2014 20.112.783 2.775.655

Abril - 2015 23.316.211 4.182.105

Variación Dic 2012 a Abr 2015 x 3,2 x3,8

Diciembre 2015 16.422.645 6.062.953

¿Quién los ha comprado?:

Los inversores de retrovisor

Fuente: Inverco

¿Quién los ha comercializado?:

Las entidades que maximizan las ventas a corto plazo

22

17. ¿Dónde está la Renta Fija?

Situación actual de la Renta Fija


Cotización

Valor

Renta Fija 2015

23

17. ¿Dónde está la Renta Fija?

Situación actual y prevista de la Renta Fija


Cotización

Valor

Renta Fija 2015

Renta Fija 2016 E

III. EMPRESAS. RENTA VARIABLE

18. Los Mercados bursátiles han subido mucho en los últimos 7 años

Fuente: Elaboración propia

Devaluación

Peso Argentino

25

Revalorización de 15.01.09 a 15.01.16 (Divisa Local)

0

50

100

150

200

250

300

ene.-09 jul.-09 ene.-10 jul.-10 ene.-11 jul.-11 ene.-12 jul.-12 ene.-13 jul.-13 dic.-13 jun.-14 dic.-14 jun.-15 dic.-15

EVOLUCI ÓN PRI NCI PALES Í NDI CES 7 AÑOS

Msci Emerging Markets Euro Stoxx 600 S&P 500 Nikkei 225 Índice RF Gubernamental Indice RF Corporativa

S&P 500: +122,86% +12,13% TAE

Nikkei 225: +113,72% +11,46% TAE

Eurostoxx 600: +49,80% +5,94% TAE

MSCI Emerging: +34,66% +4,34% TAE

RF Corp: +67,23% +7,62% TAE

RF Gov: +76,97% +8,50% TAE

26

19. Crecimiento Económico Mundial

El PIB Mundial está en máximos históricos, y sigue creciendo a buen ritmo

Fuente: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial, Bloomberg, Elaboración propia

PrevisionesCrecimiento Económico

FMI Ene 2016Mundo Desarrollados

Emergentes

2012 3,4% 1,2% 5,2%

2013 3,3% 1,1% 5,0%

2014 3,4% 1,8% 4,6%

2015 E 3,1% 1,9% 4,0%

2016 E 3,4% 2,1% 4,3%

2017 E 3,6% 2,1% 4,7%

Factores que impulsan el crecimiento de los beneficios empresariales:Crecimiento económico mundial - Ventas

Moderación salarial

Costes financieros bajos

Costes materias primas bajos

Expansión de la robótica industrial

Divisas, etc.

>2,6%

20. Mercado bursátil aún barato pese a las subidas


Devaluación

Peso Argentino

Valoración GVC Gaesco Gestión Cotización 15.01.16 Valor Fundamental Descuento Fundamental (%)

Ibex -35 8.543,60 13.424 +57,1%

Eurostoxx -50 2.952,48 4.213 +42,7%

Stoxx-50 2.801,43 3.843 +37,2%

27

Nuestras Valoraciones Fundamentales. Datos mensuales desde Junio 1995 hasta Diciembre 2015

3000

4000

5000

6000

7000

8000

9000

10000

11000

12000

13000

14000

15000

16000

17000

j-95

d-95 j-96

d-96 j-97

d-97 j-98

d-98 j-99

d-99 j-00

d-00 j-01

d-01 j-02

d-02 j-03

d-03 j-04

d-04 j-05

d-05 j-06

d-06 j-07

d-07 j-08

d-08 j-09

d-09 j-10

d-10 j-11

d-11 j-12

d-12 j-13

d-13 j-14

d-14 j-15

d-15

Período: Junio 1995- Enero 2016 (datos mensuales)

Cotización Mínima

Cotización Máxima

Valor Fundamental

Cotización de Cierre

21. Múltiplos de Índices Bursátiles

Devaluación

Peso Argentino

28

Previsiones de PER, PVC y %Dividendo

Fuente: Bloomberg

15 Enero 2016PER 2016

PER 2017

Precio Valor Contable

2016

Precio Valor Contable

2017

Rentabilidad por Dividendo

2016

Rentabilidad por Dividendo

2017

S&P 500 15,3 13,6 2,35 2,21 2,5% 2,6%

Nasdaq Composite 18,5 15,6 3,06 2,79 1,4% 1,7%

Eurostoxx 50 12,6 11,3 1,29 1,23 4,2% 4,5%

Ftse 100 14,4 12,5 1,57 1,51 4,6% 4,9%

Dax 11,6 10,6 1,40 1,31 3,5% 3,9%

Ibex-35 12,1 10,6 1,10 1,05 4,9% 5,2%

MIB 13,1 10,8 0,94 0,90 4,4% 5,0%

Nikkei 225 16,5 14,9 1,45 1,36 1,9% 2,1%

Hang Seng 9,6 8,7 0,98 0,91 4,2% 4,5%

Las bolsas están muy baratas

29

22. Comparativa PIB a precios corrientes e Índices Bursátiles (I)

Evolución PIB mundial a precios corrientes y MSCI World (USD)

Fuente: Fondo Monetario Internacional, Elaboración propia

0

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

PIB Mundial MSCI World

+26,8%

30

23. Comparativa PIB a precios corrientes e Índices Bursátiles (II)

Evolución PIB mundial a precios corrientes e Índices Bursátiles


50

70

90

110

130

150

170

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

EEUU

PIB- Estados Unidos S&P

50

70

90

110

130

150

170

20072008200920102011201220132014201520162017201820192020

ZONA EURO

PIB Zona Euro Eurostoxx 50

50

100

150

200

250

300

EMERGENTES

PIB - Emergentes MSCI Emerging Markets

50

60

70

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90

100

110

120

130

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

JAPÓN

PIB - Japón Nikkei 225

+52,8%

+60,6%

-20,8%

-7,2%

No equilibrio

31

24. ¿Dónde está la Renta Variable?

Situación de la Renta Variable a final de 2015


Cotización

Valor

RV. EEUU 15

RV. Zona Euro15RV. Japón 15

RV. Emergente 15

32

25. ¿Dónde está la Renta Variable?

Situación de la Renta Variable a final del 2015 y previsiones para 2016


Cotización

Valor

RV. EEUU 16 ERV. EEUU 15

RV. Zona Euro15

RV. Zona Euro16 E

RV. Japón 15

RV. Japón 16 E

RV. Emergente 15

RV. Emergente 16 E

33

26. Los inexcusables dientes de sierra

No se puede vivir sin ellos… En cada uno se activa la teoría del meteorito

Fuente: Bloomberg Y Elaboración propia

34

27. Análisis de argumentaciones: China

Acciones A – Acciones H China

Fuente: Bloomberg

¿Unificación de las Bolsas

chinas como solución?

¿Por datos

económicos?

EvoluciónPrevisiones Crecimiento

Económico FMI

ChinaEne 15

Chinaabril 15

ChinaJul 15

ChinaOct 15

ChinaEne 16

2012 7,7% 7,7% 7,7% 7,7% 7,7%

2013 7,7% 7,7% 7,7% 7,7% 7,7%

2014 7,4% 7,4% 7,4% 7,3% 7,3%

2015 6,8% 6,8% 6,8% 6,8% 6,9%

2016 6,3% 6,3% 6,3% 6,3% 6,3%

2017 6,0% 6,0% 6,0% 6,0% 6,0%

35

28. Análisis de argumentaciones: China

Ver artículos de “La Vanguardia” 12.07.15, 20.09.15 y notas de mercado 24.08.15 y 05.01.16


De manufacturas

a servicios

De CAPEX a

consumo

Acciones A

Producción Industrial

2015 +6,0%

Ventas al por menor

2015: +11,3%

Nuevos empleos

2015: +13 mill.

36

29. Análisis de argumentaciones: China y Crecimiento Económico

Yuan, Won, Yen


¿Devaluación

del Yuan?

Muy Escasa

Evolución divisasFrente al USD

(30.06.14 a 31.12.15)

Won Coreano

KRW

YenJaponés

JPY

YuanChinoCNY

EuroEUR

30/6/14 1.011,84 101,33 6,2031 0,73035

15/1/16 1.213,30 116,98 6,5849 0,92064

Revalorización USD +19,9% +15,4% +6,1% +25,4%

¿Por qué China compra Yuans,

empeorando así su situación competitiva?

37

30. Demanda y oferta de Petróleo

Demanda muy sólida, en máximos históricos. Exceso de oferta

Fuente: Global & Asia-Pacific Equity Outlook Nomura November 2015. 2016 Outlook for Energy, Guinness AM

Año

ConsumoMundialPetróleo

(mill. B./día)

IncrementoDemanda

Total(mill. B./día)

Incremento Producción

Total(mill. B./día)

IncrementoProducción

OPEP(mill. B./día)

IncrementoProducciónNO OPEP

(mill. B./día)

Exceso producción/demanda

(mill. B./día)

InventariosPetróleo(mill. B.)

2007 87,2

2013 91,9 +1,2 2.530

2014 92,8 +0,9 2.705

2015 94,6 +1,8 +2,6 +1,3 +1,3 +0,8 2.969

2016 E 95,8 +1,2 +0,3 +0,9 -0,6 -0,9 2.660

38

31. Límites a los precios

Superior e Inferior

Índice CRB:

Casi 5 años de descensos

-35%

Fuente: How to Invest in Energy. Guinnes Asset Management. Bloomberg

32. Costes de producción de las Materias Primas

Devaluación

Peso Argentino

39

Coste Medio y Coste Marginal

Fuente: Wood Mackenzie, CRU Matalytics, MS Research

Materia prima Coste Medio Coste MarginalPrecio Spot18.12.15

Oro 580 799 1.049

Cobre 138 202 206

Zinc 58,0 76,6 66,9

Aluminio 74 90 67

Hierro 42 107 66

Níquel 5,1 7,2 3,9

Carbón termal 45,9 61,8 52,3

¡ Relación precio Spot / coste marginal !

Estrategia de inversión en el sector:

Por primera vez en muchos años, en 2016 tomaremos posiciones en el sector

De Motor Oil a Shell, Total, etc.

40

33. ¿Dónde están las Materias Primas?

Situación actual del Oro y Petróleo


Cotización

Valor

Oro 2015

Petróleo 2015

41

33. ¿Dónde están las Materias Primas?

Situación actual y prevista del Oro y Petróleo


Cotización

Valor

Oro 2015

Petróleo 2015

Oro 2016 E

Petróleo 2016 E

34. El pulso del mercado

Los picos de volatilidad son excelentes momento de compra

42Fuente: Elaboración propia

43

35. ¿Cómo considerar a las caídas bursátiles de Enero?

Como Rebajas de Enero: Oportunidad de comprar lo mismo pero más barato


¿FIN DE LAS REBAJAS?

Campaña de Presentación de

Resultados

Expectativas moderadas

Ausencia de Profit Warnings

36. Diferencial del Ibex-35 respecto a Europa y Periféricos en 2015

Dos Motivos: Bancos y % beneficios obtenidos en Latinoamérica (aprox. 1/3)

Índices Bursátiles 2015 31.12.2015

Eurostoxx-50 +3,85%

Ibex-35 -7,15%

FTSE MIB Italiano +12,66%

PSI General portugués +18,60%

ISEQ Overall irlandés +30,00%

Variación YTD 2015 31.12.2015

Euro Stoxx Banks -4,9%

Banco Popular -26,8%

Banco Sabadell -19,3%

CaixaBank -26,3%

Liberbank -13,9%

Bankia -13,2%

Bankinter -2,3%

Santander -34,8%

BBVA -14,2%

Insuficiencia de márgenes

+

Recapitalización insuficiente de la banca española:

Créditos fiscales

Cláusulas suelo

Financiación de renovables

Pseudocapitalización

…Fuente: Elaboración propia

¡Nuevas fusiones bancarias a la vista!

44

45

37. Asset Allocation Global

Situación actual de las distintos Clases de Activos


Cotización

Valor

RV. EEUU 15

RV. Zona Euro15RV. Japón 15

RV. Emergente 15

Oro 2015

Petróleo 2015

Renta Fija 2015

Dólar/Euro 15

46

37. Asset Allocation Global

Situación actual y prevista de las distintas Clases de Activos


Cotización

Valor

RV. EEUU 16 ERV. EEUU 15

RV. Zona Euro15

RV. Zona Euro16 E

RV. Japón 15

RV. Japón 16 E

RV. Emergente 15

RV. Emergente 16 E

Oro 2015

Oro 2016 E

Petróleo 2015

Petróleo 2016 E

Renta Fija 2015

Renta Fija 2016 E

Dólar/Euro 15

Dólar/Euro 15 E

47

38. El avance del mundo: ¿Está todo inventado ya? Más bien casi todo por hacer aún

Identidad de Euler. 1748 “Introductio in analysin infinitorium”


eiπ+1=0“We cannot understand it, and we don’t

know what it means, but we have proved

it, and therefore we know it must be

truth”

Benjamin Peirce

Harvard s.XIX

“The most beautiful

theorem in

mathematics”

The mathematical

Intelligencer

1990

“The greatest equiation

ever”

Physics world

2004

48

39. GVC Gaesco Gestión

Dos Grandes Ejes: I+D & Internacionalización


GVC Gaesco Gestión:

Lanzamiento 3 Fondos en Luxemburgo en

Feb/16

Fondos ESP: Residentes

Fondos LUX: No Residentes

Estado embrionario de las finanzas:

Portfolio Theory – Markowitz – 1952

CAPM – Sharpe – 1964

Fama / French – 1992

Behavioral Finance research – 2000s

GVC Gaesco Gestión:

Fuerte I+D en Behavioral Finance

desde 1998

GVC Gaesco Gestión. Fuerte

crecimiento:

Crecimiento Fondos Industria 2015:

+12,5%

Crecimiento Fondos GVC Gaesco 2015:

+25,9%

49

40. Nuestros Descuentos Fundamentales

El descuento fundamental de hoy (15.01.16) base de las Rentabilidades futuras

50

41. Rentabilidades de los Fondos de Inversión

RENTA VARIABLE 2015 2014 2013 2012 7 años TAE

GVC GAESCO JAPÓN 18,72% 5,42% 28,92% 13,98% 79,27% 8,69%

GVCGAESCO SMALL CAPS 18,69% -0,45% 32,47% 16,74% 159,94% 14,62%

GVC GAESCO OPORTUNIDAD INMOBILIAR IAS 17,47% 17,40% 0,94% 24,15% --- ---

GVC GAESCO 300 PLACES WORLDWIDE 15,78% 6,61%(* ) --- --- --- ---

GVC GAESCO T.F.T. 12,83% 9,85% 26,19% 13,79% 171,98% 15,36%

GVC GAESCO FONDO DE FONDOS 12,13% 12,80% 19,54% 15,94% 135,71% 13,03%

GVC GAESCO MULTINACIONAL 5,20% 6,93% 21,48% 23,40% 94,56% 9,97%

GVC GAESCO EUROPA -2,05% -1,30% 22,79% 28,57% 68,89% 7,77%

GVC GAESCO EMERGENTFOND -3,46% 8,35% -7,10% 15,08% 91,48% 9,72%

GVCGAESCO BOLSALÍDER -4,19% 4,07% 29,03% -7,64% -0,19% -0,03%

RETORNO ABSOLUTO 2015 2014 2013 2012 7 años TAE

GVC GAESCO RETORNO ABSOLUTO, FI 3,92% 2,61% 13,42% 8,76% 54,78% 7,55%

GVC GAESCO PATRIMONIALISTA 2,28% 4,61% 7,36% 6,29% 27,24% 4,09%

RENTA MIXTA 2015 2014 2013 2012 7 años TAE

GVC GAESCO BONA - RENDA 4,84% 0,47% 10,98% 8,33% 26,97% 4,06%

GVC GAESCO RENTA VALOR 1,08% 3,03% 3,39%(* * ) --- ---

RENTA FIJ A 2015 2014 2013 2012 7 años TAE

GVCGAESCO CONSTANTFONS 0,02% 0,35% 0,74% 0,47% 2,88% 0,47%

GVC GAESCO FONDTESORO 0,00% 0,15% 0,50% 0,13% 1,84% 0,30%

GVC GAESCO RENTA FIJA -1,70% 0,40% 3,15% 2,37% 6,52% 1,06%(*) Rentabilidad desde inicio 21/02/2014

(**) Rentabilidad desde inicio 17/05/2013

Independientes

Más de 60 años de experiencia

Millones de euros en activos

2013

Fondo: IM 93 Renta, FIPremio: Morningstar – El EconomistaCategoría: Mixto Flexible Euro

Fondo: GVC Gaesco Retorno AbsolutoPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: RA Eur Riesgo Alto

2011

Gestor: Jaume Puig – Mejor Gestorde RV última décadaPremio: Interactive Data – ExpansiónXXV Aniversario ExpansiónVC Gaesco Small Caps, FICategoría: Renta Variable

2009

Fondo: Bona Renda, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Mixto Renta Variable

2008

Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Renta Variable

2007

Fondo: Catalunya Fons, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Mixto Renta Variable

Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Renta Variable

GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Eurofonds Fundclass (Le Monde)Categoría: Todos los Fondos

2006

Fondo: Bona Renda, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Variable

Fondo: Gaesco TFT, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable

2006

Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Morningstar – IntereconomíaCategoría: Renta Variable

Fondo: Cahispa Emergentes, FIPremio: Morningstar – IntereconomíaCategoría: Renta Variable

GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: Todos los Fondos

GVC Gaesco. 19 premios en los últimos 10 años: un reconocimiento de la estrategia y la filosofía de inversión

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Más de 60 años de experiencia

Millones de euros en activos

2004

Fondo: Fonsglobal Renta, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Variable

Fondo: FonsManlleu Borsa, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Fija

GVC Gaesco Gestión, SGIICPremio: Eurofonds Fund Class (Le Monde)Categoría: Todos los Fondos

Fondos:Gaesco Small Caps, FI,GaescoQuant, FI,Gaesco Emergentfond, FI,Gaesco Fondo de Fondos, FI,Eurofondo, FI,Bolsalider, FI,Fondguissona, FI,Gaesco TFT, FI,Gaesco Multinacional, FI,Cahispa Small Caps, FI,Cahispa Eurovariable, FI,Cahispa Emergentes, FI,Cahispa Multifondo, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable

2002

Fondo: Cahispa Renta, FIPremio: Lipper – Cinco DíasCategoría: Mixto Renta Fija

2001

Fondo: Gaesco Fondo de Fondos, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Renta Variable

Fondo: Cahispa Renta, FIPremio: Standard&Poor’s – ExpansiónCategoría: Mixto Renta Fija

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GRUPO GVC GAESCO · 2016-01-27 · 2 0. El mundo avanza, y lo hace globalmente Por ejemplo, el...

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