1

9. ANLISIS DE ALTERNATIVAS

DE INVERSIN

Capital

comprometido en

la adquisicin de

activos

[Presente]

Expectativa de

ganancias que se

generen con

activos adquiridos

[Futuro]

2

Anlisis de Alternativas de Inversin

9.1. Plan estratgico institucional como instrumento de gestin de mediano y largo plazo

9.2. Importancia de la inversin para el desarrollo de la empresa y del pas

9.3. Componentes de la inversin

9.4. Premisas a utilizarse en la proyeccin de los resultados esperados de una inversin

9.5. Efectos de la depreciacin de activos fijos y de la amortizacin de intangibles

9.1. Plan Estratgico Institucional

como Instrumento de Gestin

de Mediano y Largo Plazo

Tiempo

Situacin Actual

Situacin Futura

Proyectada

Misin, Visin,

Objetivos Estratgicos y

Plan de Accin

-2 -1 0 1 2 3 4 5 10

Fase

pre operativa

(Antes de la

inversin)

Fase

Operativa

(Operacin comercial del negocio

con la inversin realizada)

Definicin

de misin

y visin

Cmo

queremos

que nos

vea la

Sociedad?

Qu rol debemos

desempear?

Plan estratgico?

Banco de Crdito (Memoria Anual 2014)

Misin

Promover el xito de nuestros clientes con

soluciones financieras adecuadas para sus

necesidades, facilitar el desarrollo de nuestros

colaboradores, generar valor para nuestros

accionistas y apoyar el desarrollo sostenido del

pas

Visin

Ser el Banco lder en todos los segmentos y

productos que ofrecemos

Fuente: Pgina Web de SMV, mayo 2015

EDELNOR (Memoria Anual 2014)

Misin Ser una empresa lder orientada a la mejora continua Entregar un servicio vital para la calidad de vida de las personas, el

desarrollo de las empresas y la comunidad

Fomentar una cultura de servicio al cliente Entregar nuevos servicios y productos que respondan a las

necesidades de nuestros clientes

Fomentar una cultura proactiva, de pertenencia, adaptabilidad y compromiso en nuestros trabajadores y contratistas

Obtener una retribucin acorde a la calidad de los productos y servicios que entregamos, creando valor en forma sostenida

Contribuir al desarrollo de las comunidades que atendemos Realizar nuestra actividad con responsabilidad y en armona con el

medio ambiente y desarrollo sostenible

Visin Queremos ser la mejor empresa de servicios del Per, comprometidos con nuestros clientes, orgullo para nuestros trabajadores, rentables para el accionista y protagonistas en el desarrollo de la comunidad

Fuente: Pgina Web de SMV, mayo 2015

Plan estratgico

Orienta el accionar de la empresa dentro de los prximos cinco a diez aos

Misin

Define la razn de ser de la empresa

Visin

Es la situacin proyectada de la empresa

Objetivos estratgicos

Son planes y acciones a desarrollar para cumplir con la misin y alcanzar la visin

9.2. Importancia de la Inversin

para el Desarrollo de la

Empresa y del Pas

PBI =

Consumo + Inversin +

(Exportaciones Importaciones)

Inversin acorde con el Plan Estratgico

- Misin

- Visin

- Objetivos Estratgicos

- Objetivos y Metas Funcionales

- Disponibilidad de Recursos

Plan Estratgico

Plan Operativo

Presupuesto

De Operaciones De Inversiones

Concepto de inversin

Con la inversin:

Se comprometen recursos financieros en el presente (Adquisicin de activos)

Con expectativa de mejores resultados en el futuro (Ganancias esperadas)

Inversin genera valor para la empresa

El diseo del financiamiento depende de la inversin a ejecutarse

Factores relacionados a la inversin

Rendimiento esperado Positivo o negativo, es la compensacin obtenida

por la inversin; es su rentabilidad

Riesgo aceptado La incertidumbre sobre cul ser el rendimiento real

que se obtendr al final de la inversin, que incluye

adems la estimacin de la capacidad de pago (si la

inversin podr pagar los resultados al inversor)

Horizonte temporal A corto, mediano, o largo plazo; es el periodo

durante el que se mantendr la inversin

Fuente: http://es.wikipedia.org/wiki/Inversi%C3%B3n

Fases de la inversin en negocios

Estudios

(Pre

Inversin)

Ejecucin

(Inversin)

Operacin

(Post

Inversin)

Tiempo

0 n

Adquisicin

de activos (-)

Ganancias

Esperados (+)

1 2

Alternativas de inversin

Compra de activos fijos

Ampliacin de capacidad instalada

Modernizacin de planta

Diversificacin de productos

Reposicin de activos fijos

Compra de bonos emitidos por

empresas o por Estados

Compra de acciones de empresas

Inversin y desarrollo del pas

Inversin permite producir y vender B/S, generando valor agregado, que es la base de las ganancias

Inversin contribuye a movilizar la economa del pas, mediante:

Generacin de empleo

Desarrollo de la tecnologa

Contribucin con impuestos

Inversin

Produccin

Empleo

Impuestos

Capacidad

de

compra

Rol social

del Estado

(Tecnologa)

Evolucin del negocio por la inversin

Fuente: http://es.123rf.com/photo_20366472_evolucion-de-los-negocios.html

9.3. Componentes de la

Inversin

Inversin

Instalar

Infraestructura Productiva

Dinero para que funcione

Infraestructura Productiva

Inversin en activos

+ = Inversin Total

Infraestructura para

producir

Dinero para que

funcione la

infraestructura

productiva

Capital para iniciar un

negocio

Inversin en Activos

Fijos

Inversin en Capital

de Trabajo

Inversin total =

Mquinas ms efectivo para que dichas mquinas funcionen

0 1 2 n

Inversin

Resultados netos

esperados

Presente Futuro

Se adquieren activos para generar

ganancias

Valor

residual

n+1

9.4. Premisas a Utilizarse para la

Proyeccin de los Resultados

Esperados de una Inversin

Inversin

Proyecciones de

ventas, produccin

y compras, y

otros

requerimientos

Vs

Premisas (Supuestos, consideraciones)

Proyeccin de resultados

Para la proyeccin de los resultados de la inversin, se requiere:

La inversin y su estructura

Ingresos netos (ventas menos costos y gastos) esperados con la operacin del negocio

Es necesario predecir eventos futuros para estimar, bajo ciertas premisas, la inversin y los ingresos y los egresos de operacin

Premisas

Proyecciones Operativas Econmicas Financieras Societarios

Flujo de caja

Modelo financiero de proyeccin?

Premisas:

Sustento de las proyecciones y base del xito en la

toma de decisiones.

9.5. Efectos de la Depreciacin

de Activos Fijos y de la

Amortizacin de Intangibles

Resultados

Proyectados

Ingresos

Obligaciones: - Operativas

- Financieras

- Tributarias

Inversin

Efectos de la depreciacin y de la

amortizacin

Inversin afecta resultados econmicos de empresa (Estado de resultados), por:

Depreciacin de activos fijos

Amortizacin de inversin intangible

Tasas de depreciacin y de amortizacin establecidas por SUNAT

Depreciacin se puede aplicar segn produccin u uso del activo fijo

Importancia de la depreciacin de activos

fijos y de la amortizacin de intangibles

Depreciacin y amortizacin son costos no desembolsables y no representan egreso de caja:

Se registran en el Estado de Resultados

No constituyen salidas de caja, pero ayudan a tener mayor saldo de efectivo

Mejoran el saldo neto del flujo de caja de empresa, por menor pago de: Participacin de trabajadores (empresa con

20 mas trabajadores en planilla) Impuesto a las ganancias (empresa

constituida bajo el rgimen general del impuesto a la renta)

Tiempo 0 1 n 2

Inversin

en activos fijos

Depreciacin: Efecto econmico >>> Directo

(Costo en el estado de resultados)

Depreciacin: Efecto financiero >>> Indirecto

(Ahorro fiscal se aprecia en el flujo de caja)

Prctica

Aplicacin 9-1

Con la compra de una mquina procesadora de alimentos por S/.120 000 y un capital de trabajo por S/.10 000, se pueden obtener ganancias netas en efectivo de S/.35 000 en el primer ao, S/.85 000 anuales en los siguientes dos aos. Valores sin IGV.

Dicha mquina se deprecia totalmente en tres aos. La empresa no paga impuesto a las ganancias.

Analice la conveniencia de esta inversin, si el rendimiento mnimo esperado por el propietario de la empresa es 10% anual.

Aplicacin 9-2

Una empresa con inversin en activos fijos de S/.240 000 se pueden obtener ventas de S/.180 000 (1er. ao); S/.200 000 (2do. ao) y luego S/.250 000 anuales. Esta inversin se deprecia al 20% anual. Valores sin IGV.

El margen de ganancia operativo (antes de depreciacin e impuestos) equivale al 60% de las ventas. El impuesto a las ganancias segn el rgimen general del impuesto a la renta.

Propietario del capital que financie la inversin, requiere un retorno mnimo de 15% anual.

Determine la proyeccin del flujo de caja para el propietario de la empresa, y estime el rendimiento esperado, en un horizonte de cuatro aos.

Con inversin en activos fijos de S/.240 000 se pueden obtener ventas de S/.200 000 (1er. ao), S/.220 000 (2do. ao) y luego S/.250 000 anuales. Valores sin IGV.

Margen de ganancia operativo (antes de depreciacin e impuesto) equivale al 60% de ventas. El impuesto a la ganancia segn el rgimen general del impuesto a la renta.

El propietario del capital a invertir requiere un retorno mnimo de 15% anual.

Determine rendimiento esperado de inversin, si alternativamente la depreciacin fuese de 50% en primer ao y luego 25% anual durante dos aos, para un horizonte de proyeccin de cinco aos.

Aplicacin 9-3

Empresa de servicios, con inversin en activos fijos de S/.100 000 (que se deprecia al 20% anual) y capital de trabajo de S/.12 000, generara ganancias netas en efectivo (antes de depreciacin, participaciones e impuesto a la renta) de S/.24 000 en 1er. ao, S/.50 000 en 2do. ao y S/.75 000 en 3er. ao. Valores sin IGV.

Empresa da empleo a 25 trabajadores y se encuentra bajo el rgimen general del impuesto a la renta.

El costo de oportunidad del accionista de 15% anual.

Analice el rendimiento de la inversin.

Aplicacin 9-4

Aplicacin 9-5

Empresa de servicios, con inversin S/.100 000 (que se deprecia al 20% anual), generara ganancias netas en efectivo (antes de depreciacin, participaciones e impuesto a la renta) de S/.12 000 en 1er. ao, S/.65 000 en 2do. ao y S/.75 000 en 3er. ao. Valores sin IGV.

Empresa da empleo a 25 trabajadores y se encuentra bajo el rgimen general del impuesto a la renta.

El costo de oportunidad del accionista de 15% anual.

Analice el rendimiento de la inversin.

Ejercicio 9-1

Para poner en operacin un negocio se requiere invertir S/.100 000 en activos fijos y S/.20 000 en capital de trabajo, valores sin IGV. La inversin en activo fijo se deprecia al 10% anual.

Las ventas proyectadas son S/.80 000 en 1er. ao, S/.120 000 anuales en siguientes tres aos; los costos fijos desembolsables (en efectivo) se estiman en S/.25 000 anuales, y los costos variables equivalen al 25% de las ventas. Valores sin IGV.

El impuesto a la ganancia segn el rgimen general del impuesto a la renta y el inversionista espera un retorno mnimo de 15% anual por su capital.

Determine el rendimiento de la inversin.

Ejercicio 9-2

Para poner en operacin un negocio se requiere una inversin de S/.400 000 en activos fijos (sin IGV), los cuales se deprecian al 10% anual.

Las ventas proyectadas son S/.250 000 en 1er. ao, S/.350 000 anuales en los siguientes tres aos, valores sin IGV. El 75% de las ventas se cobra en el ao, y la diferencia en el siguiente ao.

Los costos fijos desembolsables se estiman en S/.50 000 anuales, y se pagan al contado. Los costos variables equivalen al 35% de ventas (el 90% se paga en el ao y el saldo en el siguiente ao. El impuesto a la ganancia es bajo el rgimen general del impuesto a la renta, que se paga en el mismo ao.

Determine si la inversin es rentable.

Una inversin de S/.80 000, genera ventas de S/.60 000 en primer ao y S/.90 000 anuales en siguientes dos aos (Valores sin IGV). El valor residual de esta inversin se estima en S/.30 000.

Los costos operativos desembolsables ascienden a S/.30 000 en primer ao y luego S/.35 000 anuales, valores sin IGV. El impuesto a la ganancia segn impuesto general a la renta, previa deduccin de participacin de trabajadores de 10%. El rendimiento mnimo requerido por el accionista es 15% anual.

Determine la depreciacin ms conveniente la empresa, entre las siguientes alternativas:

- Depreciacin a 20% anual.

- Depreciacin a 50% anual.

Ejercicio 9-3

Ejercicio 9-4

Una empresa desea invertir S/.20 000 en una mquina

procesadora de alimentos que generara ventas de S/.5 000 y

S/.25 000 en el primer y segundo ao, respectivamente;

valores sin IGV. Los costos fijos de operacin en efectivo

son S/.2 000 anuales y el costo variable equivale al 25% de

las ventas (Valores sin IGV).

La empresa no est afecta al impuesto a la ganancia y cuenta

con 2 trabajadores.

Analice la conveniencia de adquirir dicha mquina, si la

empresa para fines fiscales cuenta con dos alternativas de

depreciacin: 25% anual y 10% anual. El valor residual de la

mquina, finalizada dos aos de operacin, es S/.12 000.

El costo de oportunidad del dueo de esta empresa es 12%

anual.

Ejercicio 9-5

Para financiar una inversin en activos fijos de S/.50 000

(sin IGV) existen dos alternativas de deuda. La primera a la

tasa de 10% anual, a ser pagada en dos aos en cuotas

anuales de capital constante; y la segunda alternativa es a

la tasa de 8% anual, una comisin flat de 2%, y a ser

amortizada en una sola cuota al final del segundo ao, con

pago anual de intereses. La deuda es por el 75% de la

inversin.

Dicha inversin se deprecia totalmente en dos aos y no

tiene valor residual. La utilidad operativa esperada con

esta inversin es S/.25 000 en el ao 1 y S/.65 000 en al ao

2 (valores sin IGV). La empresa es del sector minero y

cuenta con 25 trabajadores en planilla.

El accionista de esta empresa requiere por su aporte de

capital un retorno mnimo de 15% anual.