iMeeting: implementación de instrumentos financieros (Jeremie)
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Agencia IDEA
EXPERIENCIA DE IMPLEMENTACIÓN DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS:FONDO JEREMIE ANDALUCIA
SEVILLA, 16 DICIEMBRE 2013
3
¿Porqué la necesidad de una Financiación Pública?
GAP de financiación
Efecto multiplicador
Diferencial en la valoración y análisis de proyectos
• “Target efectivo” de la política de inversión (fallos del mercado: coyuntural / estructural)
• Reactivación del sector financiero • Diseño inteligente de instrumentos financieros
• Movilización/ atracción de inversión privada• Mecanismos de ingeniería financiera para maximizar
apalancamiento financiero• Sostenibilidad Recursos Públicos
• Posibilidad de financiar proyectos viables en situaciones sub-óptimas (garantías, fases iniciales, riesgos tecnológicos etc.)
• Capacidad de personalizar criterios de inversión
Cambio del “chip” necesario...
• Diferente manera de presentar la documentación
• Diferente manera de justificación del proyecto
• Condiciones financieras vs. Fondo perdido
• Cambio de actitud y expectativa: Acto privado vs. Acto administrativo
• Compromisos financieros y garantías del Promotor
...en el ámbito publico ...en el ámbito promotor
• Gestión del cambio requiere máximo apoyo/liderazgo por la dirección
• Diferente manera de estudiar un proyecto
• Nuevos procesos operativos
• Gestión y control de riesgo y de incertidumbres (desembolso al principio, recuperación al final, mora, contenciosos, ejecuciones)
• Re-dimensionamiento y cualificación del equipo gestor
• Recursos matariales: informáticos / contables
PO FEDER Andalucía 2007-2013 PO FEDER Andalucía 2014-2020
5
0,2
6,8
6,4
en mil millones Euros
Instrumentos financieros
97%
3%
Incentivos aFondo Perdido
Europa fomenta el cambio del modelo
?%
?%
6
El GAP financiero y como cubrirlo
Según naturaleza del GAP financiero la CEICE a través de IDEA ha establecido tanto Instrumentos Financieros directos como indirectos para atender los gaps financieros del mercado.
GAPde financiación
Intermediarios Financieros
privados
Fondos Reembolsables
Intermediarios Financieros
públicos
Instrumentos directos
Instrumentosindirectos
Financiación privada
Fuente de Financiación Intermediación Destino
Estructura Fondo JEREMIE Andalucía
FEDER*Consejería Economía,
Innovación, ciencia y empleo
FONDOS JEREMIE
(Holding Fund)
FONDO CAPITAL RIESGO
36M
235 M €
50 M €
FONDOMULTIINSTRUMENTO
185M
185 M €
20% 80%
Unidad JEREMIE(Agencia
IDEA)
Intermediario financiero:
INVERCARIA S.G.E.C.R.
Intermediario financiero:SOPREA
privados
* Subvención Global Innovación-Tecnología-Empresa de Andalucía aprobada en el marco del Programa Operativo FEDER de Andalucía 2007-2013
22 M €
FCR A
9M
FCR B
9M
FCR C
9M
FCR D
9M
Gestoras privadas
Coinversores
Coparticipesprivados
Programa de capital riesgo
Proceso de Implementación de JEREMIE
Iniciación Planificación Implementación,
seguimiento y control
Cierre
• Iniciación/Kick-off
• Ex-antes análisis/ Gap análisis/
• Acuerdo de financiación
• Identificación/ adquisición de recursos financieros
• Estrategia de Inversión: cubrir los gaps, evitar solapes entre IF
• Configuración jurídica del instrumento financiero
• Diseño de los instrumentos financieros
• Preparación de la documentación de concursos/ definición criterios de selección
• Proceso de Selección
• Adjudicación de Intermediarios financieros
• Puesta en marcha de los instrumentos financieros
• Sistema de reporting entre intermediario y gestor
• Circuitos de información / aprobación
• Política de tesorería
• Elegibilidad/ Control y justificación de gastos
• Medidas de ajuste
• Cierre de los instrumentos financieros
– Fase de inversión– Fase de
desinversión– Cierre parcial/total
• Cierre del HF
• Reportes anuales/finales
Nueva forma de trabajar: subvenciones vs. reembolsable
Fondo perdido
Captación/ Solicitud Análisis Inversión Seguimiento y
desinversión
Reembolsable
Puntos claves para la configuración de un instrumento financiero (1/2)
Selección de intermediarios financieros
Apalancamiento financiero
Creación de impacto / eficaz del instrumento financiero
• Importancia de los criterios de selección según instrumento financiero (capilaridad , necesidad de especialización, competencia entre productos, apalancamiento, gastos de gestión, producto “masivo” o “selectivo”))
• Coherencia entre capacidades del intermediario y necesidades del instrumento financiero• Tipo de procedimiento de contratación. Exclusividad o no de la intermediación • Previsión de posibilidad de resolución anticipada /parcial de contrato
• Importancia de conseguir apalancamiento privado/ efecto multiplicador para maximizar impacto
• Efectos negativos del apalancamiento: perdida de efectividad para dirigirse a un gap financiero• Niveles de apalancamiento:
– instrumento financiero– Operación financiera
• Importancia de creación de valor añadido de los instrumentos financieros => cubrir el gap financiero: ¿instrumentos de liquidez o de garantías?
• Como llegar al publico objetivo/gap financiero. Aspectos importantes: modo de captación, tipo de instrumento financiero, acertar con intermediario
• Influencia del intermediario para maximizar la eficaz del instrumento financiero: naturaleza publica o privada
• Aceptación por el recipiente final: coste (coste financiero + exigencia de garantías) y facilidad para solicitar (complejidad de documentación; tiempos etc.)
Puntos claves para la configuración de un instrumento financiero (2/2)
Política de liquidez
Retribución del intermediario financiero
Ayuda del estado
• Como asegurar la formalización del 100% del instrumento financiero hasta el final de periodo de inversión (31.12.2015 = final certificación PO FEDER)
• Política de liquidez entre holding fund y instrumentos financieros: por call, transferencia total/parcial
• Como pagar el intermediario después del periodo de inversión (en caso de PO FEDER 2007-2015: a partir de 2016)
• La retribución del intermediario financiero es elemento incentivador muy importante para asegurar una buena gestión del instrumento financiero
• La calve es la correcta calibración/ configuración de las comisiones. Existen muchos diferentes tipos: por éxito, por numero de operaciones analizadas/formalizadas, por importe invertido, por seguimiento, por gastos realizadas, fijo/variable, forma de pago (frecuencia y momento), pagador (fondo o beneficiario),
• Interpretación correcta de “condiciones del mercado”: diferencial de interés, tipo de garantía; reglas especificas para capital riesgo
• Ayudas “de minimis”: 200.000 EUR equivalente bruto de subvención
S1 2010 S2 2010 S1 2011 S2 2011 S1 2012 S2 2012 S1 20130
200
400
600
800
1000
1200
185M1 Fondo
544M 5 Fondos
Millones €
724M 10 Fondos
794M 11 Fondos
998M 14 Fondos
InversiónComprometida370 M550 proyectos
12
734M 11 Fondos
794M 11 Fondos
Numero de Instrumentos Financieros e inversióngestionado por IDEA
13
Indicadores de actividad
Proyectos recibidos / solicitados
# Proyectos Importe MM€
1.733 2.345
Importe/proyectos MM€
1,35
Proyectos aprobados 550 370 0,67
Proyectos formalizados 377 267 0,71
Entrada de proyectos mensual 60
Ø-Plazo de resolución
Impacto neto en el empleo
12 semanas
24.100
Inversión inducida1.485 MM€
(multiplicador 4)
Ratio de aprobación * ~35%
Enero 2010 – Noviembre 2013
* Sin considerar proyectos desistidos
Resultados de la actividad
MUCHAS GRACIAS
Francisco Jimenez LuqueDirector de Financiación y Fomento Empresarial
Agencia de Innovación y Desarrollo de Andalucía, IDEA