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INFORME SEMESTRAL N° 15 (Primera Versión)

FEDERACION INTERNACIONAL DE ADMINISTRADORAS DE

FONDOS DE PENSIONES FIAP

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INDICE

Página

INDICE 1

PRESENTACION 3

I.- INFORME EJECUTIVO 5 II.- ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES QUE PARTICIPAN EN CADA PAIS 21

III.- CUADROS ESTADISTICOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 27

Anexo I: Afiliados, Cotizantes y Fondos de Pensiones por país Anexo II: Composición de la Cartera por país Anexo III: Fuerza de Ventas y Volumen de Traspasos por país Anexo IV: Estructura de Cotización por país Anexo V: Estructura de Comisiones por país Anexo VI: Participación Accionaria de las Administradoras por país

IV.-INFORMACION ECONOMICA RELEVANTE POR PAIS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2003 138 V.- CARACTERISTICAS GENERALES DE LOS SISTEMAS PREVISIONALES DE LOS PAISES SOCIOS DE LA FIAP 142

Países que han implementado el Régimen de Ahorro y Capitalización

Individual Países que se encuentran en proceso de reforma

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PRESENTACION Estimado Lector:

Me es muy grato hacer llegar a usted la decimoquinta versión del informe estadístico semestral, preparado por la Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones (FIAP), con datos de los fondos de pensiones administrados por los 23 países de Latinoamérica, Europa y Asia que actualmente reúne esta Federación: Antillas Holandesas, Argentina, Bolivia, Brasil, Brasil, Bulgaria, Colombia, Costa Rica, Chile, Ecuador, El Salvador, España, Federación Rusa, Guatemala, Honduras, Kazajstán, México, Panamá, Perú, Polonia, República Dominicana, Ucrania, Uruguay y Venezuela.

En el presente informe, entregamos información estadística de los fondos de pensiones al 31 de diciembre de 2003, con datos proporcionados por las asociaciones e instituciones miembros de la FIAP encargadas de la administración de fondos de pensiones. Al 31 de diciembre de 2003, los trabajadores afiliados suman 100.940.068, los cuales acumulan en sus respectivas cuentas individuales más de 300 mil millones de dólares.

La presente edición del “Informe Estadístico Semestral” se encuentra dividida en cinco partes:

1° Parte: Informe ejecutivo sobre la evolución de los fondos de pensiones de los 23 países miembros de la FIAP, en el período diciembre 2002 – diciembre 2003. 2° Parte: Nómina de las Administradoras de fondos de pensiones existentes en cada país, con información de las fusiones y los cambios realizados durante el período analizado. 3° Parte: Estadísticas al 31 de diciembre de 2003, con información acerca del número de afiliados y cotizantes; tamaño de los fondos de pensiones administrados; cartera de inversiones; fuerza de venta; número de traspasos; estructura de comisiones y participación accionaria de las administradoras en los países asociados a la FIAP. 4° Parte: Información económica de los países miembros de la FIAP correspondiente al 31 de diciembre de 2003 y 31 de diciembre de 2002. 5° Parte: Cuadros comparativos con las principales características de los sistemas previsionales de los países miembros de la FIAP.

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Como presidente de esta entidad agradezco a todas las entidades asociadas que colaboraron brindando información para elaborar el presente informe, cuya producción estuvo a cargo de la Secretario Ejecutivo de la FIAP, Gladys Otárola Santillana, y de la Analista de Estudios de esta entidad, Rocío Gutiérrez Saldías.

Guillermo Arthur Errázuriz Presidente

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones

Santiago de Chile, abril de 2004

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I.- INFORME EJECUTIVO

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INFORME EJECUTIVO DICIEMBRE 2003 AFILIADOS.

Países Año Afiliados Afiliados Var. %Latinoamérica Inicio 31.12.03 % 31.12.02 % 03-02

Países Reformados:Argentina 1994 9.462.997 15,5% 9.106.349 15,8% 3,9%Bolivia 1997 841.657 1,4% 760.959 1,3% 10,6%Colombia 1994 5.213.023 8,5% 4.715.948 8,2% 10,5%Costa Rica 2000 1.230.453 2,0% 1.174.768 2,0% 4,7%Chile 1981 6.979.351 11,4% 6.708.491 11,6% 4,0%Ecuador (1) (*) 125.765 0,2% 237.398 0,4% -47,0%El Salvador 1998 1.074.493 1,8% 992.824 1,7% 8,2%México 1997 31.398.282 51,3% 29.421.202 51,0% 6,7%Panamá 1997 241.686 0,4% 206.000 0,4% 17,3%Perú 1993 3.192.503 5,2% 2.993.782 5,2% 6,6%República Dominicana (2) 2003 831.456 1,4% 777.252 1,3% 7,0%Uruguay 1995 635.888 1,0% 616.664 1,1% 3,1%TOTAL 61.227.554 100,0% 57.711.637 100,0% 6,1%

Países sin Reforma:Brasil 7.865.056 99,9% 6.731.512 99,9% 16,8%Honduras 11.185 0,1% 5.767 0,1% 93,9%TOTAL 7.876.241 100,0% 6.737.279 100,0% 16,9%

Países Afiliados Afiliados Var. %Europa y Asia 31.12.03 % 31.12.02 % 03-02

Países Reformados:Bulgaria (3) 2002 1.518.398 7,9% 1.061.559 6,2% 43,0%Kazajstán (4) 1998 6.164.316 32,2% 4.968.961 29,2% 24,1%Polonia 1999 11.463.193 59,9% 10.989.816 64,6% 4,3%TOTAL 19.145.907 100,0% 17.020.336 100,0% 12,5%

Países sin Reforma:España 7.346.929 57,9% 6.529.308 60,8% 12,5%Federación Rusa 5.318.000 41,9% 4.200.000 39,1% 26,6%Ucrania (5) 25.437 0,2% 8.068 0,1% 215,3%TOTAL 12.690.366 100,0% 10.737.376 100,0% 18,2%

TOTAL FIAP 100.940.068 92.206.628 9,5%

(*) En proceso de implementación (3) Datos al 30.09.2003 y 31.12.2002

(1) Datos al 30.06.2003 y 31.12.2002 (4) Datos al 31.12.2003 y 30.06.2002

(2) Datos al 31.12.2003 y 30.09.2003 (5) Datos al 30.06.2003 y 30.06.2002

FIAPNÚMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2003 Y 31.12.2002

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Durante el período de análisis, el número de trabajadores afiliados, pertenecientes a los países socios de la FIAP, aumentó en un 9,5%, al pasar de 92.206.628 en diciembre de 2002, a 100.940.068 en diciembre de 2003. • Países Latinoamericanos. A diciembre de 2003, los países latinoamericanos con sistema de pensiones reformado, presentan un total de 61.227.554 trabajadores afiliados, lo que representa un aumento de 6,1% con respecto a la misma fecha del año anterior. En este grupo, los países que muestran los mayores aumentos son Panamá (17,3%), Bolivia (10,6%) y Colombia (10,5%). El único país que muestra una disminución en el número de afiliados es Ecuador (-47,0%). En Panamá, el importante aumento del número de afiliados se debe principalmente a que la Ley 29 (del 03 de julio de 2001) estableció la obligatoriedad de realizar aportes al sistema de pensiones para todos los trabajadores del sector público que fueran contratados a partir de enero de 2002 (los efectos de esta ley se comenzaron a sentir con mayor fuerza en el 2003). En el caso de Bolivia, el aumento se debe básicamente a la incorporación de nuevos trabajadores a la fuerza de trabajo; por ejemplo, en el sector público, el cambio de gobierno generó un cambio importante de funcionarios públicos, muchos de los cuales fueron nuevas incorporaciones al sistema de pensiones; por otra parte, en el sector petrolero, se produjo un importante aumento del personal contratado, de los cuales muchos correspondieron a nuevas incorporaciones al sistema de pensiones. Finalmente, en Colombia, el aumento del número de afiliados no obedece a ninguna causa particular. Cabe recordar que en el caso de Ecuador, se trata de fondos de pensiones voluntarios, los cuales presentan mucha variabilidad en el número de afiliados, dependiendo principalmente de las condiciones económicas del país. En este grupo, también hay que señalar que en el caso de Argentina, Chile, El Salvador y Uruguay, el aumento del número de afiliados es bastante similar al del período anterior; mientras que en Costa Rica, México y Perú, si bien el número de afiliados aumenta, este aumento es inferior al de períodos anteriores. También hay que señalar que en el caso de República Dominicana, en febrero de 2003 se inició el proceso de afiliación al nuevo sistema de pensiones, por lo que los datos publicados en los informes anteriores, correspondiente a fondos voluntarios, no son consistentes con los publicados en el presente informe. En el caso de los países latinoamericanos que no han reformado su sistema de pensiones, se observa un aumento de 16,9% en el número de afiliados. En el caso de Honduras, el número de afiliados presenta un aumento de 93,9%, debido a que durante el año 2003 AFP Atlántida adquirió el 10% del Fondo de Pensiones Horizontes, que anteriormente era administrado por el Banco UNO (antes de la aprobación de la ley que manda la constitución de AFP, como Sociedades Anónimas, en diciembre de 2002). En Brasil, el aumento de 16,8% es levemente superior al del año anterior.

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• Países Europeos y Asiáticos. Los países de Europa y Asia que ya reformaron su sistema de pensiones, muestran un aumento de 12,5% en el número de afiliados. En este grupo, Bulgaria presenta el mayor aumento (43,0%), el cual se debe a que en el año 2002 comenzó la afiliación a los Fondos de Pensión Universales (en el año 2001 sólo se encontraban operando los Fondos de Pensión Ocupacionales). También se observan aumentos superiores al del período anterior en el caso de Kazajstán (24,1%) y Polonia (4,3). En el caso de los países con sistema de pensión no reformado, el número de afiliados aumentó un 18,2%. En España el aumento del número de afiliados (12,5%), si bien es importante, es inferior al de años anteriores. En Federación Rusa, también se observa un aumento significativo del número de afiliados (26,6%). Por otra parte, en Ucrania, el número de afiliados al Banco Arkada muestra un fuerte aumento (215,3%). Dado que se trata de fondos de ahorro voluntario y que la información corresponde a una sola administradora de fondos, el porcentaje de afiliados es variable, dependiendo principalmente de las condiciones económicas del país y de las características de la administradora. COTIZANTES.

En el análisis del número de cotizantes, se han considerado los países latinoamericanos que ya han reformado su sistema de pensiones, con excepción de Costa Rica y Panamá, países de los cuales no se dispone información. Con respecto a los países europeos, estos no han sido incluidos en el análisis, porque no cuentan con información disponible. En estos países, el número de cotizantes aumentó un 4,4%. El aumento más importante se observa en Uruguay (23,7%), el cual se explica principalmente por la baja en el índice de desempleo global después de la gran crisis económica que afectó al país, que se inició a

Países Año Cotizantes Cotizantes Var. %Latinoamérica Inicio 31.12.03 % 31.12.02 % 03-02

Países Reformados:Argentina 1994 3.331.437 13,2% 3.026.570 12,5% 10,1%Bolivia 1997 435.507 1,7% 708.926 2,9% -38,6%Colombia 1994 2.538.688 10,0% 2.243.604 9,3% 13,2%Chile 1981 3.618.995 14,3% 3.431.277 14,1% 5,5%El Salvador 1998 497.303 2,0% 472.892 1,9% 5,2%México 1997 12.577.265 49,7% 12.292.152 50,7% 2,3%Perú 1993 1.295.222 5,1% 1.181.014 4,9% 9,7%República Dominicana 2003 689.071 2,7% 623.544 2,6% 10,5%Uruguay 1995 335.316 1,3% 270.971 1,1% 23,7%TOTAL 25.318.804 100,0% 24.250.950 100,0% 4,4%

FIAPNÚMERO DE COTIZANTES AL 31.12.2003 Y 31.12.2002

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mediados del 2001 y que significó un alto desempleo durante el 2002. Además, durante el 2003 se inició la regularización de los aportes atrasados. Por otra parte, se observa una disminución en el número de cotizantes en Bolivia (-38,6%), la cual se debería básicamente a que durante el año 2003 las AFP cambiaron el método que utilizaban para calcular el número de cotizantes. El actual método considera como cotizantes a aquellos afiliados que realicen por lo menos un aporte en los últimos tres meses, mientras que el método anterior consideraba un período de tiempo más largo. En Colombia, Chile, El Salvador y Perú, el aumento en el número de cotizantes es superior al del período anterior. En Colombia, este aumento (13,2%) se podría deber a una mejoría en el empleo, ya que la tasa de desempleo pasó de 15,6% en diciembre de 2002 a 12,3% en diciembre de 2003. Una situación similar podría explicar el aumento del número de cotizantes en Chile (5,5%), país en el cual la tasa de desempleo descendió del 7,6% a 7,4% entre diciembre de 2002 y la misma fecha de 2003. En El Salvador, el aumento del número de cotizantes (5,2%) se observa luego de que en el período anterior éstos disminuyeran en 4,1%. En Perú, la Superintendencia ha sido mucho más efectiva en el uso de sus facultades de inspección a empleadores y ha comenzado a aplicar sanciones al verificar incumplimientos. En el caso de Argentina y México, el aumento que se observa en el número de cotizantes (10,1% y 2,3% respectivamente) son levemente inferiores al período anterior. En República Dominicana, el proceso de recaudación se inició en julio de 2003, lo que explica el importante aumento del número de cotizantes durante los primeros meses de operaciones. FONDOS ADMINISTRADOS. Durante el período analizado, los fondos administrados correspondientes a los países socios de la FIAP, aumentaron un 43,3%, al pasar de US$ 209.712 millones en diciembre de 2002 a US$ 300.551 millones en diciembre de 2003. Países Latinoamericanos.

En los países latinoamericanos con sistema de pensiones reformado, se observa un aumento de los fondos administrados de 30,1% en el período diciembre 2003 – diciembre 2002. Este importante aumento se debe a un crecimiento generalizado de los fondos en todos los países analizados. Los principales aumentos se produjeron en Costa Rica (121,0%), República Dominicana (94,4%), El Salvador (43,4%), Perú (40,1%), Chile (39,9%), Argentina (39,8%) y Uruguay (37,9%). En Costa Rica, el importante aumento de los fondos de pensiones se viene produciendo desde períodos anteriores, debido a que se trata de un régimen relativamente nuevo. Además, los aportes al régimen se incrementan en un 10% anual, debido al incremento salarial. En República Dominicana, en julio de 2003 se inició el proceso de recaudación del sistema de pensiones, lo que explica el importante aumento de

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los fondos administrados durante el período bajo análisis. Por otra parte, en El Salvador, el aumento de los fondos es levemente superior a los aumentos que se viene produciendo desde períodos anteriores. Con respecto a los fondos administrado en Perú, la revalorización de la moneda local frente al dólar durante el período analizado, explica en parte el aumento de los fondos expresados en dólares. Una situación similar es la que ocurre en el caso de Chile, país donde la moneda local ha aumentado su valor fuertemente durante el último año (si se comparan las cifras en términos reales, es decir, sin los efectos de la inflación y variación del tipo de cambio, se observa un aumento de 14,41% en el tamaño de los fondos), además de la positiva rentabilidad obtenida por los fondos durante el año. En Argentina, el aumento de los fondos en dólares, se debe a la recuperación del país frente a la aguda crisis económica y financiera vivida en los últimos años; además, durante el 2003 se observa una recuperación del valor de su moneda y los fondos obtuvieron una buena rentabilidad. Finalmente, en Uruguay, el importante aumento de los fondos se explica por la recuperación de la economía frente a la profunda crisis económica y financiera que afectó al país durante el 2002 y a la rentabilidad que tuvieron los fondos durante el año 2003. En Bolivia y México se observan aumentos en los fondos administrados, aunque estos son inferiores a los de períodos anteriores. En Ecuador y Panamá, los aumentos en los fondos son superiores a los de años anteriores. En el caso de Panamá, esto se debe a la obligatoriedad de aportar al sistema de pensiones para todos los trabajadores del sector público contratados a partir de enero de 2002. Por otra parte, en los países que no han reformado su sistema de pensiones, se observa que en Brasil los fondos aumentaron en un 64,0%, luego de la disminución observada en períodos anteriores y que se explicaban por la devaluación de la moneda local. En el caso de Honduras, el aumento de los fondos en 93,8% se explica por la adquisición del Fondo de Pensiones Horizontes por parte de AFP Atlántida. Países Europeos y Asiáticos.

Los países de Europa y Asia que ya reformaron su sistema de pensiones, muestran un aumento de 50,7% en los fondos administrados. Las variaciones más importantes se produjeron en Kazajstán (83,8%) y Polonia (45,1%). Por último, en los países que no han reformado su sistema de pensiones, los fondos administrados aumentaron un 43,1%. Los principales aumentos se observan en Federación Rusa (160,0%) y Ucrania (85,9%).

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COMPOSICIÓN DE LA CARTERA. En el análisis de la composición de la cartera, se han considerado los países latinoamericanos, europeos y asiáticos que han reformado su sistema de pensiones y que llevan más de dos años operando.

Fondo Fondo

Países Año 31.12.03 31.12.02 Var. %Latinoamérica Inicio (Miles de US$) % (Miles de US$) % 03-02

Países Reformados:Argentina 1994 15.947.337 13,3% 11.408.978 12,3% 39,8%Bolivia 1997 1.485.069 1,2% 1.143.839 1,2% 29,8%Colombia 1994 7.326.465 6,1% 5.481.964 5,9% 33,6%Costa Rica 2000 304.327 0,3% 137.724 0,1% 121,0%Chile 1981 49.691.050 41,3% 35.515.270 38,4% 39,9%Ecuador (1) (*) 16.461 0,0% 14.265 0,0% 15,4%El Salvador 1998 1.572.392 1,3% 1.096.842 1,2% 43,4%México 1997 35.844.411 29,8% 31.748.135 34,3% 12,9%Panamá 1997 469.231 0,4% 451.850 0,5% 3,8%Perú 1993 6.341.381 5,3% 4.526.604 4,9% 40,1%República Dominicana (2) 2003 33.950 0,0% 17.467 0,0% 94,4%Uruguay 1995 1.232.079 1,0% 893.364 1,0% 37,9%TOTAL 120.264.153 100,0% 92.436.301 100,0% 30,1%

Países sin Reforma:Brasil 92.448.469 100,0% 56.386.996 100,0% 64,0%Honduras 7.847 0,0% 4.050 0,0% 93,8%TOTAL 92.456.316 100,0% 56.391.046 100,0% 64,0%

Fondo FondoPaíses 31.12.03 31.12.02 Var. %

Europa y Asia (Miles de US$) Porcentaje (Miles de US$) Porcentaje 03-02Países Reformados:Bulgaria (3) 2002 134.104 1,0% 121.030 1,3% 10,8%Kazajstán (4) 1998 2.631.055 19,0% 1.431.580 15,6% 83,8%Polonia 1999 11.058.208 80,0% 7.621.878 83,1% 45,1%TOTAL 13.823.367 100,0% 9.174.488 100,0% 50,7%

Países sin Reforma:España 69.808.961 94,3% 50.094.478 96,9% 39,4%Federación Rusa 4.193.339 5,7% 1.612.698 3,1% 160,0%Ucrania (5) 4.874 0,0% 2.622 0,0% 85,9%TOTAL 74.007.174 100,0% 51.709.798 100,0% 43,1%

TOTAL FIAP 300.551.010 209.711.634 43,3%

(*) En proceso de implementación (3) Datos al 30.09.2003 y 31.12.2002(1) Datos al 30.06.2003 y 31.12.2002 (4) Datos al 31.12.2003 y 30.06.2002(2) Datos al 31.12.2003 y 30.09.2003 (5) Datos al 30.06.2003 y 30.06.2002

FIAPFONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2003 Y 31.12.2002

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Para facilitar el análisis, la información ha sido clasificada en: - Sector Estatal (bonos y letras emitidos por el Banco Central de cada país) - Sector Empresas (bonos y acciones de empresas) - Sector Financiero (letras hipotecarias, depósitos a plazo, bonos y acciones de instituciones financieras) - Sector Extranjero (títulos emitidos por entidades extranjeras) Más adelante, la información también se presenta clasificada en instrumentos de Renta Fija y Renta Variable.

Al analizar los instrumentos en que se encuentran invertidos los fondos de pensiones, se observa que el principal destino de los fondos son los instrumentos del sector estatal, con excepción de Chile, Perú y República Dominicana, que invierten la mayor parte de los fondos en instrumentos del sector financiero, en el caso de Chile y República Dominicana

Países Sector Sector Sector SectorLatinoamérica Año Estatal Empresas Financiero Extranjero Otros

Países Reformados:Argentina Dic. 2003 69,3% 13,4% 6,1% 9,9% 1,5%

Dic. 2002 77,7% 7,6% 4,6% 8,9% 1,3%Bolivia Dic. 2003 67,6% 23,1% 6,0% 3,3% -

Dic. 2002 69,1% 13,5% 14,6% 1,3% 1,5%Chile Dic. 2003 24,7% 24,0% 27,3% 23,9% 0,1%

Dic. 2002 30,0% 18,4% 35,0% 16,4% 0,1%Colombia Dic. 2003 48,6% 18,6% 24,8% 7,2% 0,8%

Dic. 2002 49,4% 19,5% 26,8% 4,7% -0,4%Costa Rica Dic. 2003 83,4% 7,1% 9,4% - -

Dic. 2002 80,8% 4,5% 14,8% - -El Salvador Dic. 2003 82,4% 0,7% 13,2% 3,9% -

Dic. 2002 81,4% 0,9% 14,9% - 2,8%México Dic. 2003 82,3% 15,4% 0,6% - 1,7%

Dic. 2002 81,4% 15,3% 1,0% - 2,4%Panamá Jun. 2003 63,3% 1,0% 35,7% - -

Jun. 2002 63,1% 1,0% 35,9% - -Perú Dic. 2003 19,5% 41,6% 30,0% 8,8% 0,2%

Dic. 2002 13,0% 39,5% 40,3% 7,2% 0,0%República Dominicana Dic. 2003 - - 100,0% - -

Sep. 2002 - - 100,0% - -Uruguay Dic. 2003 69,6% 7,6% 10,0% - 12,9%

Dic. 2002 55,8% 4,8% 20,0% - 19,4%Países Sector Sector Sector Sector

Europeos Año Estatal Empresas Financiero Extranjero OtrosPaíses Reformados:Bulgaria Sep. 2003 74,5% 4,9% 20,1% 0,6% -

Dic. 2002 60,0% 2,2% 34,0% 3,9% -Kazajstán Dic. 2003 53,6% 29,9% 9,8% 6,6% 0,0%

Jun. 2002 55,6% 22,6% 11,1% 5,6% 5,1%

FIAPCOMPOSICIÓN DE LA CARTERA AL 31.12.2003 Y 31.12.2002

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(invierte el 100% de los fondos en instrumentos de este sector, específicamente en instrumentos de plazo fijo), y del sector empresas, en el caso de Perú. Y como segunda fuente de inversión se encuentran principalmente los instrumentos del sector financiero. Al analizar la inversión de los fondos en el sector estatal, se observa que en cinco países (Argentina, Bolivia, Chile, Colombia, Kazajstán), el porcentaje invertido en instrumentos de este sector disminuyó, mientras que en otros siete aumentó la inversión en este sector (Bulgaria, Costa Rica, El Salvador, México, Panamá, Perú y Uruguay). Perú y Chile son los países que destinan un porcentaje menor a la inversión en este tipo de instrumentos: 19,5% y 24,7%, respectivamente. Por otra parte, tres países (Costa Rica, El Salvador y México) invierten sobre el 80% de los fondos en este tipo de instrumentos. Con respecto a la inversión en instrumentos del sector financiero, seis son los países que invierten más del 20% de los fondos en este sector (Chile, Colombia, Panamá, Perú, República Dominicana y Bulgaria), siendo República Dominicana y Panamá los país que mayor porcentaje de los fondos de pensiones invierte en este sector (100,0% y 35,7%, respectivamente). En el caso del sector empresas, son cuatro los países que invierten más del 20% de los fondos de pensiones en este sector (Bolivia, Chile, Perú y Kazajstán), siendo Perú el que invierte el mayor porcentaje de fondos (41,6%) en instrumentos clasificados en este sector. Con respecto a la inversión en el sector extranjero, actualmente siete países invierten en este sector (Argentina, Bolivia, Bulgaria, Chile, Colombia, Kazajstán y Perú) observándose un aumento del porcentaje invertido, el cual se sitúa entre 1% y 24% a diciembre de 2003. En Perú, en el mes de mayo, el Banco Central de Reserva aumentó el límite de inversión en el exterior de 7,5% a 9% de los fondos administrados (a diciembre de 2003 la inversión realizada en estos instrumentos ya se encuentra muy cerca de alcanzar este límite). En el caso de El Salvador, si bien aparece un porcentaje de inversión en el extranjero, esto sólo obedece al cumplimiento de normas que regulan la clasificación de los instrumentos en el país, ya que son instrumentos expresados en dólares pero que no corresponde a inversión en el extranjero, ya que hasta la fecha no ha sido autorizada la inversión de los fondos de pensiones en dichos instrumentos. Es importante destacar que en México, si bien ya se ha establecido en la ley que se podrá invertir un porcentaje de los fondos en instrumentos financieros del extranjero, aún no se ha emitido la regulación secundaria que permita llevar a cabo este tipo de inversiones. En “otros” se han considerado los activos disponibles y la inversión en instrumentos que no han sido clasificados en ninguno de los sectores anteriores. En el caso de Uruguay, se observa un porcentaje elevado de recursos en activos disponibles, debido a la escasez de instrumentos de inversión, unida a la falta de voluntad del sistema político de modificar la ley 16.713 para permitir a las AFAP invertir en el exterior. Estas elevadas cifras en disponibilidades constituyen una amenaza para la consolidación e independencia del sistema de ahorro individual.

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Al analizar la inversión de los fondos de pensión en instrumentos de renta fija y renta variable, se observa que tres países (México, República Dominicana y Uruguay) invierten solamente en instrumentos de renta fija. Los demás países invierten tanto en renta fija como en renta variable, siendo Perú y Chile los países que destinan el mayo porcentaje de los fondos a instrumentos de renta variable (44,0% y 39,3%, respectivamente). En general, se observa una mayor inversión de los fondos en instrumentos de renta variable (en términos porcentuales). Además, en el caso de Bolivia, el Gobierno, a través de la Ley de Fusión de Fondos (Fondos de Capitalización Individual y Fondo de Capitalización Colectiva), obligó la inversión en renta variable; sin embargo, actualmente esta ley está suspendida y no se sabe si esta suspensión será indefinida o si entrará en vigencia nuevamente. RENTABILIDAD DE LOS FONDOS DE PENSION. En el análisis de la rentabilidad, consideraremos los países latinoamericanos, socios de la FIAP, que ya han reformado su sistema de pensiones y éstos llevan más de dos años de operaciones.

Países Renta RentaLatinoamérica Año Fija Variable Otros

Países Reformados:Argentina Dic. 2003 86,1% 12,4% 1,5%

Dic. 2002 91,3% 7,4% 1,3%Bolivia Dic. 2003 91,7% 8,3% -

Dic. 2002 98,5% - 1,5%Chile Dic. 2003 60,6% 39,3% 0,1%

Dic. 2002 75,4% 24,5% 0,1%Colombia Dic. 2003 92,7% 6,5% 0,8%

Dic. 2002 93,9% 6,4% -0,4%El Salvador Dic. 2003 99,7% 0,3% -

Dic. 2002 96,7% 0,5% 2,8%México Dic. 2003 98,4% - 1,7%

Dic. 2002 97,6% - 2,4%Perú Dic. 2003 55,8% 44,0% 0,2%

Dic. 2002 63,7% 36,2% 0,0%República Dominicana Dic. 2003 100,0% - -

Sep. 2003 100,0% - -Uruguay Dic. 2003 87,1% - 12,9%

Dic. 2002 80,6% - 19,4%Países Renta Renta

Europeos Año Fija Variable OtrosPaíses Reformados:Bulgaria Sep. 2003 94,6% 5,5% -

Dic. 2002 93,9% 6,1% -

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(1) Rentabilidad anual de los últimos 36 meses. (2) Rentabilidad promedio de los cinco fondos. Rentabilidad medida en moneda local o dólares y ajustada por inflación. En el caso de Uruguay, se ajusta por el Índice Medio de Salarios (UR).

Durante el año 2003, todos los países latinoamericanos obtuvieron una rentabilidad positiva medida en términos de moneda local y sólo en México la rentabilidad en US$ fue negativa. Al analizar la rentabilidad por país, se observa lo siguiente: Argentina: los fondos de pensiones obtuvieron una buena rentabilidad, debido a la

mezcla de instrumentos en la que éstos fueron invertidos. Con respecto a la rentabilidad en dólares, su elevado valor se explica por el aumento del valor del peso argentino sobre el dólar a diciembre de 2003 con respecto al año anterior.

Bolivia: la rentabilidad obtenida por los fondos de pensiones, se debe a la

diversificación del portafolio de inversiones en instrumentos del gobierno y de los sectores comercial, financiero y extranjero. Dado que cerca del 70% de los fondos se invierten en instrumentos gubernamentales, éstos son los que explican en mayor medida la rentabilidad obtenida por los fondos de pensiones en este país.

Colombia: la rentabilidad informada por Colombia corresponde a la rentabilidad

anualizada para los últimos 36 meses (no se calcula la rentabilidad para cada año) y es bastante similar a la obtenida en el período anterior.

Chile: debido a la existencia de multifondos, la rentabilidad obtenida durante el período

dependerá del fondo al que pertenezca el trabajador. Tipo Fondo Rentabilidad

(Ene. 2003 – Dic. 2003) A 26,9% B 16,0%

C (*) 10,5% D 8,9%

E (**) 3,3% (*) Corresponde al antiguo Fondo de Pensiones Tipo 1 o tradicional, existente antes de la creación de los

Paises Latinoamericanos Rentabilidad Real Anual Rentabilidad Real Anual(en moneda local) (en dólares)

Argentina 11,10% 32,79%Bolivia 7,16% 5,23%Colombia (1) 9,37% - Chile (2) 11,90% - El Salvador - 4,75%México 6,24% -1,34%Perú 21,24% - Uruguay 31,83% 31,00%

FIAPRENTABILIDAD AL 31.12.2003

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multifondos, por lo que se informa la rentabilidad para los últimos doce meses. (**) Corresponde al antiguo Fondo de Pensiones Tipo 2.

Para el caso del Fondo Tipo C (concentra el 55,8% de los fondos del sistema), se observa que la rentabilidad fue mayor a la del año anterior. El Salvador: La rentabilidad se explica, principalmente, por la alta concentración que

tienen los fondos de pensiones en títulos de deuda soberana salvadoreña, instrumentos que subieron de precio en el mercado local e internacional, debido a la mejor percepción económica del país. Estas revalorizaciones generaron ganancias adicionales a los fondos de pensiones, reflejadas en la mayor rentabilidad.

México: La rentabilidad de los fondos de pensiones se explica por el retorno obtenido

por los papeles gubernamentales a mediano y largo plazo, en los cuales se invierte el 82% de los fondos, y los papeles del sector privado (deuda corporativa, instituciones financieras, deuda de paraestatales, estados y municipios), en los que se invierte el 18% de los fondos.

Perú: La rentabilidad obtenida, mayor a la del año anterior, se explica, en su mayor

parte, por la inversión en acciones locales, principalmente por el aumento de los precios de los metales (oro, cobre, estaño y zinc). Asimismo, por el mejor desempeño del portafolio de renta fija local ante las ganancias de capital, como consecuencia de la disminución de las tasas de interés. Por último, aunque en menor medida, los resultados de las inversiones en el extranjero también contribuyeron.

Uruguay: La elevada rentabilidad obtenida por los fondos de pensiones se debe

principalmente al éxito del canje de deuda efectuado por el gobierno uruguayo a fines de mayo. Mientras que en abril de 2003 el riesgo país se ubicaba en niveles de 2.000 puntos básicos, al 30 de diciembre de 2003 el spread soberano bajó a 624 puntos básicos, determinando una ganancia de capital de los títulos públicos del orden del 30%. Cabe mencionar que al cierre del año, el sistema tenía un 69,6% del fondo previsional invertido en valores del Estado.

FUERZA DE VENTA. Al 31 de diciembre de 2003 se observa una disminución del número de vendedores en Uruguay (-34,7%), Bulgaria (-9,5%), El Salvador (-3,4%) y Chile (-3,3%). En todos estos países se observa una tendencia decreciente del número de vendedores desde el inicio de operaciones del sistema de pensiones. En Bolivia el número de vendedores se mantiene, mientras que en Argentina y Perú aumenta en forma leve (1,2% y 3,8%, respectivamente). Finalmente, en el caso de México se observa un importante aumento del número de vendedores (47,5%), lo que responde a las estrategias comerciales impulsadas por las Afores, ya que al existir mayor facilidad para realizar los traspasos, las Afores han aumentado su fuerza de ventas para lograr

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posicionarse en la competencia por éstos.

VOLUMEN DE TRASPASOS

En el período diciembre 2003 – diciembre 2002, se observa una disminución del número de traspasos en Bolivia (-18,9%), Colombia (-22,9%) y Uruguay (-57,7%). En Bolivia, conforme disposición legal, el mercado estuvo cautivo durante cinco años y los traspasos comenzaron a realizarse sólo en el 2002. En Colombia, la disminución del número de traspasos se ha venido observando desde inicios del sistema; mientras que en Uruguay no existe una tendencia clara en el comportamiento de los traspasos.

Paises Latinoamericanos 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 31.12.99 31.12.98 Var. %03-02

Argentina 9.227 9.118 11.381 11.683 11.877 13.725 1,2%Bolivia 70 70 75 74 75 - 0,0%Colombia (1) n.d. 5.120 5.120 5.512 5.368 5.296 -Costa Rica (2) n.d. n.d. 1.463 - - - -Chile 3.812 3.944 3.868 4.382 4.885 7.208 -3,3%Ecuador n.d. n.d. 126 124 273 235 -El Salvador 399 413 573 856 886 1.253 -3,4%México 17.870 12.116 10.781 13.482 11.400 15.553 47,5%Perú 894 861 880 1.042 1.735 2.819 3,8%Uruguay (3) 126 193 197 342 757 757 -34,7%

Paises Europeos 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 31.12.99 31.12.98 Var. %02-01

Bulgaria (4) 25.391 28.046 31.778 4.915 - - -9,5%TOTAL 57.789 59.881 66.242 42.412 37.256 46.846 -9,6%

(1) Información pendiente por reestructuración de base de datos(2) Cifras a Octubre de 2001(3) Dato al 30.09.2003

FIAPNUMERO DE VENDEDORES

(4) Datos al 31.12.2003 y 31.12.2001 corresponde a cifras estimadas a septiembre de dichos años

Paises Latinoamericanos 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 31.12.99 31.12.98 Var. %02-01

Argentina 364.384 330.542 412.683 401.009 331.460 414.467 10,2%Bolivia (1) 3.355 4.135 0 0 0 0 -18,9%Colombia 116.598 151.198 153.552 195.749 116.079 81.806 -22,9%Costa Rica 74.372 - - - - - -Chile (2) 255.509 229.114 235.584 255.788 494.530 699.560 11,5%El Salvador 53.361 47.058 80.402 134.957 44.909 n.d. 13,4%México 420.791 120.089 106.220 91.653 44.038 3.535 250,4%Perú 5.388 4.179 6.251 5.537 28.637 39.848 28,9%Uruguay 529 1.251 330 43.570 35.638 44.953 -57,7%

Paises Europeos 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 31.12.99 31.12.98 Var. %02-01

Polonia 33.937 n.d. 412.683 401.009 331.460 414.467 -TOTAL 1.294.287 887.566 1.407.705 1.529.272 1.426.751 1.698.636 -36,9%

NUMERO DE TRASPASOS ANUALES

(2) Corresponde a las cuentas que se traspasaron entre administradoras tres meses después de la suscripción del traspaso, excluyendoaquellas suspendidas por reclamos, fallecimientos o trámites de pensión.

FIAP

(1) En Bolivia, conforme a dispósición legal, el mercado estuvo cautivo por 5 años.

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En los demás países se aprecia un aumento del número de traspasos. México es el país que presenta el mayor aumento (250,4%), seguido de Perú (28,9%), El Salvador (13,4%), Chile (11,5%) y Argentina (10,2%). En México, el aumento en el número de traspasos se debe a las modificaciones realizadas a las reglas de este proceso, las cuales lo simplificaron, reduciendo la duración del trámite de tres meses a 21 días. En el caso de El Salvador, el mayor número de traspasos se explica por el proceso de liquidación de AFP Profuturo, finalizado en diciembre de 2003, que obligó a traspasar los afiliados de dicha AFP a las otras dos existentes en el mercado. En Argentina, una probable causa del incremento del número de traspasos (10,2%) es el simultáneo aumento en el número de vendedores y sucursales (se revirtió la tendencia decreciente iniciada a fines del año 2000). COMISIONES. En el análisis de las comisiones, se considera solamente los países que ya han reformado su sistema de pensiones y éste se encuentra operando.

(*) 0,2285 para fondo < US$ 1.000 M / 0,14 para fondo > US$ 1.000 M y < US$ 1.200 M / 0,067 para fondo > US$ 1.200 M y < US$ 1.500 M. (**) La comisión se cobra como un porcentaje sobre el aporte realizado al fondo. Para facilitar la comparación y el análisis de las comisiones entre los distintos países, éstas se presentan clasificadas dependiendo de si corresponden a un monto fijo o a una suma variable y si se cobra sobre el salario del trabajador, sobre el fondo administrado o sobre la rentabilidad del fondo.

Países Comisión Fija Com. Variable Com. Variable Com. VariableLatinoamérica Año US$ (% salario) % Administradora % Cía de Seguros (% fondo) (% rentabilidad)

Países Reformados:Argentina Dic 2003 - 2,54% 1,31% 1,23% - -

Dic 2002 - 2,25% 1,56% 0,69% - -Bolivia Dic 2003 - 2,21% 0,50% 1,71% (*) -

Dic 2002 - 2,21% 0,50% 1,71% (*) -Colombia Dic 2003 - 3,00% 1,49% 1,51% - -

Dic 2002 - 3,50% 1,58% 1,92% - -Costa Rica Dic 2003 - - - - 0,25% (**) 7,25%

Dic 2002 - - - - - 7,56%Chile Dic 2003 0,90 2,42% 1,45% 0,97% - -

Dic 2002 0,76 2,26% 1,46% 0,80% - -El Salvador Dic 2003 - 2,97% 1,76% 1,21% - -

Dic 2002 - 2,98% 1,51% 1,47% - -México Dic 2003 - 1,41% 1,41% - 0,37% -

Dic 2002 - 1,45% 1,45% - 0,34% 3,00%Panamá Dic 2003 - - - - 0,65% -

Dic 2002 - - - - 0,90% -Perú Dic 2003 - 3,19% 2,27% 0,92% - -

Dic 2002 - 3,51% 2,27% 1,24% - -República Dominicana Dic 2003 - 1,50% 0,50% 1,00% - 27,78%Uruguay Dic 2003 0,12 2,95% 1,94% 1,01% 0,0020% -

Dic 2002 0,18 2,63% 1,73% 0,90% 0,0026% -Países Comisión Fija Com. Variable Com. Variable Com. Variable

Latinoamérica Año US$ (% salario) % Administradora % Cía de Seguros (% fondo) (% rentabilidad)Países Reformados:Bulgaria Dic 2003 - 0,10% 0,10% - 1,00% -

Dic 2002 - 0,10% 0,10% - 1,00% -

Comisión Variable (% salario)

FIAPCOMISIONES PROMEDIO DEL SISTEMA AL 31.12.2003 Y 31.12.2002

Comisión Variable (% salario)

20

Al comparar, en cada país, las comisiones cobradas a diciembre de 2003 y diciembre de 2002, se observa lo siguiente: Argentina: Aumenta la comisión variable (% salario), debido a que en julio de 2003

entraron en vigencia los nuevos valores del seguro de invalidez y sobrevivencia, licitados entre mayo y julio, y en el cual todas las AFJP presentaron alzas en el costo. Además, en el trimestre julio – septiembre 2003 entraron en vigencia los aumentos de comisiones de 11 de las 12 administradoras; posteriormente, en el trimestre octubre – diciembre 2003, entró en vigencia el aumento de las comisiones de AFJP Máxima y la reducción de comisiones de AFJP Nación y AFJP Profesión+Auge, dando como resultado una disminución de la comisión promedio cobrada por las administradoras, que no logró compensar el mayor costo del seguro de invalidez y sobrevivencia. Bolivia: Se mantiene la misma estructura de comisiones del período anterior. Colombia: Disminución de la comisión variable (% salario) en medio punto

porcentual, debido a la menor comisión cobrada por la administradora y a la disminución de la prima del seguro. Costa Rica: Disminución de la comisión variable, como porcentaje de la rentabilidad

obtenida por los fondos administrados, de 7,56% a 7,25%. Sin embargo, una AFP comienza a cobrar una comisión como porcentaje del aporte realizado al fondo. Chile: Se observa un aumento en la comisión fija y en la comisión variable (% salario),

esta última generada por el mayor costo del seguro de invalidez y sobrevivencia, pese a que las AFP disminuyeron su comisión como porcentaje del salario. El Salvador: Se observa una disminución de la comisión variable (% salario), debido al

menor costo de la prima cobrada por las compañías. México: Disminución de la comisión cobradas como porcentaje del salario, mientras

que aumenta la comisión cobrada como porcentaje del fondo administrado. Además, Afore Inbursa, que antes cobraba una comisión variable como porcentaje de la rentabilidad del fondo, deja de cobrarla y comienza a cobrar la comisión como porcentaje del salario y del fondo administrado, al igual que el resto de las administradoras. Panamá: Disminuye la comisión variable cobrada como porcentaje del fondo

administrado. Perú: Disminución de la comisión variable cobrada como porcentaje del salario del

trabajador, debido a la disminución de la prima cobrada por la compañía de seguros. Uruguay: Disminuye la comisión fija cobrada por las administradoras y la comisión

como porcentaje del fondo administrado. Sin embargo, se observa un leve aumento en la comisión cobrada como porcentaje del salario del trabajador, debido a la mayor prima cobrada por las compañías de seguro y a un aumento en la comisión de la administradora. Bulgaria: Se mantiene la estructura de comisiones del año anterior.

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II.- ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES QUE PARTICIPAN EN CADA PAIS

23

ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003

ARGENTINA Administradoras de

Fondos de Jubilación y Pensiones

AFJP

BOLIVIA

Administradoras de Fondos de Pensiones

AFP

BULGARIA Administradoras de

Fondos de Pensiones

COLOMBIA Administradoras de

Fondos de Pensiones y Cesantías

COSTA RICA

Operadoras de Pensiones

Complementarias OPC

Arauca Bit Consolidar Futura Máxima Met Nación Orígenes Previsol Profesión+Auge ProRenta Siembra Unidos

Futuro de Bolivia BBVA Previsión

Doverie (*) Saglasie Rodina Allianz ING Social Security Fund

CCB - SILA Lukoil Garant

Bulgaria

Colfondos Horizonte Porvenir Protección Santander Skandia

Banco de Costa Rica Bco. Popular y Des. Comunal BN Vital Caja Costarricense

de S.S. Confía San José

Pensiones INS Bancrédito Interfin - Banex Vida Plena

Total: 12

Total: 2

Total: 7

Total: 6

Total: 8

Bulgaria: (*) En mayo de 2003, Pension Assurance Company “Doverie” se fusiona con Bulgarian Pension Insurance Company.

24


CHILE


AFP

ECUADOR


AFP

EL

SALVADOR Administradoras de

.Fondos de Pensiones AFP

KAZAJSTAN Administradoras de

Fondos de Pensiones

MEXICO

Administradoras de Fondos para el Retiro

AFORE

Cuprum Habitat Magister Planvital Provida Santa María Summa Bansander

Adpacific AFP Génesis Fondos BG. Fondos Pichincha Produfondos

Confía Crecer

ABN AMRO - KaspijMunaiGas Capital Kazakhmys Kazakhstan Korgau Kunaev Kurmet Narodny Narodny Bank NefteGaz-Dem Otan PhillipMorris Kazakhstan Senim State Pension Fund Ular Umit Valut-Transit

Actinver (*) Azteca (*) Banamex Bancomer Banorte HSBC Inbursa ING Principal (*) Profuturo GNP Santander XXI

Total:7

Total: 5

Total: 2

Total: 16

Total: 12

México: (*) En mayo de 2003, Afore Actinver inicia sus operaciones. (*) En abril de 2003, Afore Azteca inicia sus operaciones. (*) En abril de 2003, Afore Tepeyac se fusiona con Afore Principal.

25


PANAMA

Administradoras de Fondos de Ahorro

Previsional AFAP

PERU


AFP

POLONIA


AFP

REPUBLICA

DOMINICANA Administradoras de

Fondos de Pensiones AFP

URUGUAY

Administradoras de Fondos de Ahorro

Previsional AFAP

BBVA Horizonte Profuturo Progreso Seguro Social

Horizonte Integra Profuturo Unión Vida

AIG Allianz Polska Bankowy Commercial Union Credit Suisse Life &

Pensions DOM Ergo Hestia Generali ING Nationale-Nederlanden Polka Kredyt Banku Pekao Pocztylion Polsat PZU Zota Jesien Sampo Skarbiec-Emerytura

BBVA Crecer Camino Caribalico Popular Porvenir Profesional Reservas Romana Siembra

Afinidad Integración República UniónCapital

Total: 4

Total: 4

Total: 16

Total: 9

Total : 4

26


BRASIL

Sociedades Cerradas ABRAPP

BRASIL

Sociedades Abiertas ANAPP

ESPAÑA

FEDERACION

RUSA Administradoras de

Fondos de Pensiones Previ Petros Funcef Sistel Fundacao Cesp Valia Centrus ItauBanco Forluz Real Grandeza Banesprev Fapes Telos Fundacao Copel HSBC Refer Postalis Electroceee Funbep Economus

Bradesco Vida e Prev. Itau Prev. Brasilprev Caixa Vida & Prev. Santander Segs. Unibanco AIG Previd. Real Prev. HSBC Seguros Capemi AFG Brasil

B.B.V.A. La Caixa S.C.H. Fonditel Grupo Caser Banco Popular Caja Madrid Banco Sabadell Mapfre Bancaja Ibercaja Caja Cataluña Caja Rural Caja Mediterráneo Winterthur Pensiones Caja Navarra Deutsche / Zurich Bankinter Grupo Skandia Unicaja

Gazfond Lukoil - Garant Surgutneftegaz Blagosostoy Anie PF Vneshtorgbank Electroenergetica NPF Nacional Rostelecom - Garantia Telecom - Soyuz Regionfond Almaznaya Osen

Fondos de Pensiones autorizados: 276

Fondos de Pensiones asociados: 48

Grupos importantes: 83 Total Planes: 1.893

Total : 272

Administradoras ordenadas según el tamaño del fondo al 31 de diciembre de 2003 (las más grandes). Respecto de Guatemala, Honduras, Ucrania y Venezuela; no se dispone de información de las Administradoras de Fondos de Pensiones que participan en estos países.

27

III.- CUADROS ESTADISTICOS

AFILIADOS, COTIZANTES Y FONDOS DE PENSIONES POR PAIS

AL 31.12.2003 / AFFILIATES, CONTRIBUTORS AND PENSION

FUNDS BY COUNTRY AS OF 12.31.2003

ANEXO I / ANNEX I

29

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

30

PAISESLATINOAMERICANOS

LATIN AMERICANCOUNTRIES

31

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones / International Federation of Pension Fund Administrators

FIAP

Administradoras Administrators 31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02 31.12.2003 31.12.2002 Var. 03-02

Arauca - Bit 632.384 6,68% 463.920 5,09% 36,31% 261.324 184.471 41,66%Consolidar 1.516.183 16,02% 1.494.524 16,41% 1,45% 576.479 542.582 6,25%Futura 163.467 1,73% 166.575 1,83% -1,87% 45.930 45.097 1,85%Máxima 1.349.805 14,26% 1.362.532 14,96% -0,93% 480.616 464.389 3,49%Met 195.763 2,07% 109.399 1,20% 78,94% 92.331 61.712 49,62%Nación 810.745 8,57% 759.781 8,34% 6,71% 289.679 246.020 17,75%Orígenes 2.317.346 24,49% 2.316.148 25,43% 0,05% 776.362 732.059 6,05%Previsol 320.836 3,39% 319.346 3,51% 0,47% 96.692 90.927 6,34%Profesión + Auge 173.044 1,83% 160.172 1,76% 8,04% 48.769 41.714 16,91%Prorenta 436.559 4,61% 407.791 4,48% 7,05% 126.313 104.586 20,77%Siembra 1.339.607 14,16% 1.350.252 14,83% -0,79% 467.199 454.116 2,88%Unidos 207.258 2,19% 195.909 2,15% 5,79% 69.743 58.897 18,42%

TOTAL 9.462.997 100,00% 9.106.349 100,00% 3,92% 3.331.437 3.026.570 10,07%

Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual Superintendencia de AFJP Diciembre 2003 Statistical Monthly Bulletin of AFJP Superintendence December 2003

Afiliados Cotizantes1994 3.431 2.0291995 4.880 2.6441996 5.472 2.7621997 6.256 3.0741998 7.067 3.4591999 7.854 3.4832000 8.395 3.2802001 8.843 2.5622002 9.106 3.0272003 9.463 3.331

ARGENTINA

NUMERO DE AFILIADOS Y COTIZANTES AL 31.12.2003NUMBER OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS AS OF 12.31.2003

AFILIADOS / AFFILIATES COTIZANTES / CONTRIBUTORS

Fondos de Pensión Obligatorios

3.431

2.029

4.880

2.644

5.472

2.762

6.256

3.074

7.067

3.459

7.854

3.483

8.395

3.280

8.843

2.562

9.106

3.027

9.463

3.331

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

9.000

10.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ARGENTINA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)ARGENTINA: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

Afiliados

Cotizantes

32

Federación Internacional de Administradoras de Fondos de Pensiones / International Federation of Pension Fund AdministratorsFIAP

Administradoras Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 03-02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Arauca - Bit 1.219.117 7,64% 825.010 7,23% 47,77%Consolidar 3.230.002 20,25% 2.325.807 20,39% 38,88%Futura 206.771 1,30% 152.720 1,34% 35,39%Máxima 2.372.564 14,88% 1.695.857 14,86% 39,90%Met 569.976 3,57% 392.592 3,44% 45,18%Nación 1.250.580 7,84% 826.122 7,24% 51,38%Orígenes 3.492.725 21,90% 2.549.791 22,35% 36,98%Previsol 377.619 2,37% 264.809 2,32% 42,60%Profesión + Auge 117.621 0,74% 81.168 0,71% 44,91%Prorenta 350.065 2,20% 247.380 2,17% 41,51%Siembra 2.614.353 16,39% 1.954.195 17,13% 33,78%Unidos 145.945 0,92% 93.527 0,82% 56,05%

TOTAL 15.947.337 100,00% 11.408.978 100,00% 39,78% Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual Superintendencia de AFJP Diciembre 2003 Statistical Monthly Bulletin of AFJP Superintendence December 2003

Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $2,94 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $2,94Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $3,39 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = $3,39

Fondos1994 5251995 2.4971996 5.3261997 8.8271998 11.5261999 16.7872000 20.3812001 20.7862002 11.4092003 15.947

Fondos de Pensión ObligatoriosARGENTINA

FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2003FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2003

5252.497

5.326

8.82711.526

16.787

20.381 20.786

11.409

15.947

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ARGENTINA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)ARGENTINA: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

33


FIAP


Futuro de Bolivia 393.309 46,73% 351.336 46,17% 11,95% 243.391 325.393 -25,20%BBVA Previsión 448.348 53,27% 409.623 53,83% 9,45% 192.116 383.533 -49,91%

TOTAL 841.657 100,00% 760.959 100,00% 10,60% 435.507 708.926 -38,57%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros Superintendence of Pensions, Values and Insurances

Afiliados Cotizantes1997 3291998 445 4031999 511 4702000 633 5882001 692 6522002 761 6922003 842 436

COTIZANTES: Número de cuentas individuales con recaudación acreditada desde la fecha de inicio / CONTRIBUTORS: Number of individual accounts withcontributions from the initiation date.


BOLIVIA



329

445403

511470

633

588

692

652

761692

842

436

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

BOLIVIA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)BOLIVIA: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

AfiliadosCotizantes

34



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Futuro de Bolivia 715.587 48,19% 541.436 47,33% 32,16%BBVA Previsión 769.482 51,81% 602.403 52,67% 27,74% TOTAL 1.485.069 100,00% 1.143.839 100,00% 29,83% Fuente / Source: Bolsa Boliviana de Valores

Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = 7,82 bolivianos / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = $7,82 bolivianosTipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = 7,48 bolivianos / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = $7,48 bolivianos

Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 03-02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market ShareFONDO DE CAPITALIZACION COLECTIVA 1.557.297 100,00% 1.495.567 100,00% 4,13%

1997 97,911998 332,6291999 534,8032000 841,852001 935,6262002 1143,8392003 1485,069

BOLIVIA



98

333

535

842936

1.144

1.485

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

BOLIVIA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)BOLIVIA: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

35


FIAP

Administradoras (*) Administrators 31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02

Previ 74.637 4,31% 73.926 4,37% 0,96%Petros 38.934 2,25% 38.816 2,29% 0,30%Funcef 49.255 2,84% 49.321 2,92% -0,13%Sistel 30.213 1,74% 33.344 1,97% -9,39%Fundación Cesp 19.196 1,11% 20.271 1,20% -5,30%Valia 28.126 1,62% 27.038 1,60% 4,02%Centrus 86 0,00% 84 0,00% 2,38%Itaubanco 33.207 1,92% 34.796 2,06% -4,57%Forluz 11.342 0,65% 11.492 0,68% -1,31%Real Grandeza 4.353 0,25% 4.807 0,28% -9,44%Banesprev 12.005 0,69% 13.252 0,78% -9,41%Fapes 1.873 0,11% 1.801 0,11% 4,00%Telos 7.705 0,44% 7.421 0,44% 3,83%Fundación Copel 6.835 0,39% 6.438 0,38% 6,17%HSBC 43.166 2,49% 41.683 2,46% 3,56%Refer 7.093 0,41% 5.977 0,35% 18,67%Postalis 95.432 5,51% 91.296 5,40% 4,53%Eletroceee 6.575 0,38% 6.944 0,41% -5,31%Funbep 3.099 0,18% 3.505 0,21% -11,58%Economus 13.521 0,78% 13.642 0,81% -0,89%Otros 1.246.836 71,93% 1.205.766 71,28% 3,41%

TOTAL 1.733.489 100,00% 1.691.620 100,00% 2,48%

Afiliados1994 1.7141995 1.8651996 1.7961997 1.7881998 1.6511999 1.6892000 1.7252001 1.7192002 1.6922003 1.733

(*) Ranking de administradoras según tamaño del Fondo / Ranking of administrators according to the size of the fund.

Fuente / Source: Boletín Estadístico Consolidado ABRAPP / ABRAPP Consolidated Statistical Bulletin

BRASIL - ABRAPP

NUMERO DE PARTICIPANTES AL 31.12.2003NUMBER OF PARTICIPANTS AS OF 12.31.2003

PARTICIPANTES / PARTICIPANTS

Fondos de Pensión Voluntarios

1.714

1.865

1.7961.788

1.6511.689

1.725 1.719

1.692

1.733

1.500

1.550

1.600

1.650

1.700

1.750

1.800

1.850

1.900

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ABRAPP: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)ABRAPP: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

36


Administradoras (*) Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 03-02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share

Previ 19.777.164 26,76% 11.985.981 25,79% 65,00%Petros 7.470.504 10,11% 5.131.830 11,04% 45,57%Funcef 5.035.558 6,81% 2.583.244 5,56% 94,93%Sistel 3.738.468 5,06% 2.537.499 5,46% 47,33%Fundación Cesp 2.763.029 3,74% 1.829.295 3,94% 51,04%Valia 1.788.626 2,42% 1.102.304 2,37% 62,26%Centrus 1.761.269 2,38% 1.102.639 2,37% 59,73%Itaubanco 1.746.715 2,36% 1.140.108 2,45% 53,21%Forluz 1.198.452 1,62% 777.567 1,67% 54,13%Real Grandeza 993.010 1,34% 634.374 1,37% 56,53%Banesprev 953.222 1,29% 611.338 1,32% 55,92%Fapes 858.741 1,16% 527.957 1,14% 62,65%Telos 751.582 1,02% 518.627 1,12% 44,92%Fundación Copel 734.395 0,99% 441.202 0,95% 66,45%HSBC 666.589 0,90% 468.000 1,01% 42,43%Refer 656.503 0,89% 353.566 0,76% 85,68%Postalis 630.760 0,85% 367.163 0,79% 71,79%Eletroceee 593.159 0,80% 337.885 0,73% 75,55%Funbep 542.935 0,73% 385.009 0,83% 41,02%Economus 527.513 0,71% 354.772 0,76% 48,69%Otros 20.712.028 28,03% 13.280.259 28,58% 55,96%

TOTAL 73.900.222 100,00% 46.470.619 100,00% 59,03%

Tipo de Cambio al 31.12.2003 : 1US$ = R$ 2,9 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = R$ 2,9Tipo de Cambio al 31.12.2002 : 1US$ = R$ 3,6 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = R$ 3,6(*) Ranking de administradoras según tamaño del Fondo / Ranking of administrators according to the size of the fund.

Fondos Miles de Reales Tipo de cambio Miles de US$1994 32.568 46488 0,844 55.0811995 55.081 57461 0,973 59.0551996 59.055 71672 1,039 68.9821997 68.982 86861 1,116 77.8321998 75.379 90757 1,209 75.0681999 62.229 115124 1,789 64.3512000 66.2642001 66.3422002 46.4712003 73.900

BRASIL - ABRAPP


Fuente / Source: Boletín Estadístico Consolidado ABRAPP / ABRAPP Consolidated Statistical Bulletin.


32.568

55.08159.055

68.98275.379

62.22966.264 66.342

46.471

73.900

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ABRAPP: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)ABRAPP: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

37


FIAP

31.12.2003 31.12.2002 Var. 03-02

Afiliados / Affiliates 6.131.567 5.039.892 21,66%Fondo (Miles de US$) / Fund (US$ Thousand) 18.548.247 9.916.377 87,05%

Fuente / Source : Informe ANAPP / ANAPP ReportTipo de Cambio al 31.12.2003 : 1US$ = R$ 2,9 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = R$ 2,9Tipo de Cambio al 31.12.2002 : 1US$ = R$ 3,6 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = R$ 3,6

1995 2.2991996 2.4361997 2.5811998 2.8561999 3.4302000 3.7072001 4.3042002 5.0772003 6.132

1995 3.7031996 4.3171997 5.7171998 7.1651999 7.3932000 8.5722001 11.6032002 8.3872003 18.548

BRASIL - ANAPP

NUMERO DE AFILIADOS Y FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2003NUMBER OF AFFILIATES AND FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2003


2.2992.436 2.581

2.856

3.430 3.707

4.304

5.077 6.132

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

3.500

4.000

4.500

5.000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ANAPP: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)ANAPP: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

3.703 4.317

5.7177.165 7.393

8.572

11.603

8.387

18.548

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ANAPP: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)ANAPP: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

38


FIAP


Colfondos 823.745 15,80% 770.431 16,34% 6,92% 395.398 359.021 10,13%Horizonte 1.088.686 20,88% 997.327 21,15% 9,16% 467.899 418.486 11,81%Porvenir 1.312.176 25,17% 1.205.442 25,56% 8,85% 675.188 600.219 12,49%Protección 1.051.085 20,16% 900.611 19,10% 16,71% 591.805 509.342 16,19%Santander 898.100 17,23% 805.294 17,08% 11,52% 386.125 336.494 14,75%Skandia 39.231 0,75% 36.843 0,78% 6,48% 22.273 20.042 11,13%

TOTAL 5.213.023 100,00% 4.715.948 100,00% 10,54% 2.538.688 2.243.604 13,15%

Fuente / Source: Superintendencia Bancaria - Asofondos de Colombia

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02AHORRO VOLUNTARIO 213.662 100,00% 170.537 100,00% 25,29%SEGURO CESANTIA 2.903.379 100,00% 2.678.899 100,00% 8,38%

Afiliados Cotizantes1994 9921995 1.7111996 2.0321997 2.494 1.2961998 2.909 1.5171999 3.443 1.7762000 3.954 1.9162001 4.336 2.1122002 4.716 2.2442003 5.213 2.539


COTIZANTES: Cifras correspondientes al total de afiliados activos, es decir, aquellos que realizaron por lo menos una cotización en los últimos 6 meses /CONTRIBUTORS: Data correspondant to total of active affiliates, that is who make at least one contribution in the last 6 months.

AFILIADOS / AFFILIATES

COLOMBIA



992

1.711

2.032

2.494

1.296

2.909

1.517

3.443

1.776

3.954

1.916

4.336

2.112

4.716

2.244

5.213

2.539

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

COLOMBIA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)COLOMBIA: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

AfiliadosCotizantes

39



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Colfondos 1.125.323 15,36% 847.523 15,46% 32,78%Horizonte 1.344.306 18,35% 1.021.903 18,64% 31,55%Porvenir 2.003.423 27,35% 1.479.720 26,99% 35,39%Protección 1.721.151 23,49% 1.252.669 22,85% 37,40%Santander 909.522 12,41% 719.505 13,12% 26,41%Skandia 222.739 3,04% 160.643 2,93% 38,65% TOTAL 7.326.465 100,00% 5.481.964 100,00% 33,65% Fuente / Source: Superintendencia Bancaria - Asofondos de Colombia

Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $ 2.778,21 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $ 2.778,21Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $ 2.864,79 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = $2.864,79


31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 1.128.405 100,00% 880.536 100,00% 28,15%SEGURO CESANTIA 974.898 100,00% 835.636 100,00% 16,67%

Fondos1994 381995 2661996 8021997 1.3671998 2.1101999 2.8872000 3.5842001 4.9552002 5.4822003 7.326

COLOMBIA



38 266802

1.367

2.110

2.8873.584

4.955 5.482

7.326

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

COLOMBIA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)COLOMBIA: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

40


FIAP

Administradoras Administrators 31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02

Banco de Costa Rica 52.908 4,30% 18.062 1,54% 192,92%Bco. Popular y Des. Comunal 604.370 49,12% 591.577 50,36% 2,16%BN - Vital 316.041 25,68% 339.659 28,91% -6,95%Caja Costarricense de S.S. 6.180 0,50% 275 0,02% 2147,27%Confía San José Pensiones 48.388 3,93% 50.079 4,26% -3,38%Cuscatlán (1) - - 821 0,07% - INS - Bancrédito Pensiones 15.280 1,24% 17.796 1,51% -14,14%Interfin - Banex 136.364 11,08% 112.936 9,61% 20,74%Vida Plena 50.922 4,14% 43.563 3,71% 16,89%

TOTAL 1.230.453 100,00% 1.174.768 100,00% 4,74%

Fuente / Source: Sistema Centralizado de Recaudación, SICERE, (2003) y Superintendencia de Pensiones, SUPEN, 2002

(1) La Operadora de Pensiones Cuscatlán fue liquidada en el último trimestre del año 2003

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02AHORRO VOLUNTARIO n.d. 100,00% 190.922 100,00% #¡VALOR!SEGURO CESANTIA 1.170.693 100,00% 1.266.866 100,00% -7,59%

2001 8892002 1.1752003 1.230



COSTA RICA

NUMERO DE AFILIADOS AL 31.12.2003NUMBER OF AFFILIATES AS OF 12.31.2003


889

1.1751.230

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

2001 2002 2003

COSTA RICA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)COSTA RICA: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thusand)

41



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Banco de Costa Rica 22.516 7,40% 4.012 2,91% 461,22%Bco. Popular y Des. Comunal 90.728 29,81% 43.703 31,73% 107,60%BN - Vital 110.098 36,18% 53.674 38,97% 105,12%Caja Costarricense de S.S. 1.132 0,37% 21 0,01% 5412,42%Confía San José Pensiones 10.926 3,59% 5.229 3,80% 108,94%Cuscatlán (1) - - 185 0,13% - INS - Bancrédito Pensiones 7.138 2,35% 3.754 2,73% 90,14%Interfin - Banex 35.895 11,79% 15.658 11,37% 129,25%Vida Plena 25.895 8,51% 11.488 8,34% 125,41% TOTAL 304.327 100,00% 137.724 100,00% 120,97% Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Costa Rica / Pension Superintendence of Costa Rica(1) La Operadora de Pensiones Cuscatlán fue liquidada en el último trimestre del año 2003Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = 419,01 colones / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = 419,01 colonesTipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = 379,05 colones / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = 379,05 colones


31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 709.806 100,00% 617.100 100,00% 15,02%SEGURO CESANTIA 168.444 100,00% 95.020 100,00% 77,27%

2001 212002 1392003 304

COSTA RICA



21

139

304

0

50

100

150

200

250

300

350

2001 2002 2003

COSTA RICA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)COSTA RICA: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

42


FIAP


Cuprum 455.269 6,52% 441.116 6,58% 3,21% 328.548 307.584 6,82%Habitat 1.651.572 23,66% 1.632.516 24,34% 1,17% 893.759 857.502 4,23%Magister 95.761 1,37% 113.817 1,70% -15,86% 47.433 66.610 -28,79%Planvital 314.662 4,51% 315.863 4,71% -0,38% 97.192 99.460 -2,28%Provida 2.931.461 42,00% 2.700.558 40,26% 8,55% 1.501.651 1.409.983 6,50%Santa María 992.327 14,22% 992.792 14,80% -0,05% 470.070 410.675 14,46%Summa Bansander 538.299 7,71% 511.829 7,63% 5,17% 280.342 279.463 0,31%

TOTAL 6.979.351 100,00% 6.708.491 100,00% 4,04% 3.618.995 3.431.277 5,47%

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02AHORRO VOLUNTARIO 338.163 100,00% 255.317 100,00% 32,45%CESANTIA 2.118.718 100,00% 410.530 100,00% 416,09%

Cotizantes Afiliados1981 - 1.4001982 1.060 1.4401983 1.230 1.6201984 1.360 1.9301985 1.558 2.2841986 1.774 2.5911987 2.024 2.8911988 2.168 3.1831989 2.268 3.4711990 2.289 3.7401991 2.487 4.1091992 2.696 4.4351993 2.792 4.7091994 2.880 5.0141995 2.962 5.3211996 3.121 5.5711997 3.296 5.7801998 3.150 5.9661999 3.262 6.1062000 3.197 6.2802001 3.450 6.4282002 3.424 6.7082003 3.619 6.979

CHILE


Fuente / Source: Superintendencia de AFP de Chile / AFP Superintendence of Chile




Seguro de Cesantía: comenzó a operar en octubre de 2002. Los fondos son administrados por la Sociedad Administradora de Fondos de Cesantía, AFC Chile,empresa privada cuyos socios son las siete AFP de Chile y que nació con el objeto único y exclusivo de administrar el Seguro Obligatorio de Cesantía, creado enmayo de 2001. / Unemployment Insurance: started on october 2002.Funds are managed by AFC Chile.

Ahorro Voluntario: considera el número de cuentasindividuales vigentes por APV (incluye cotizacionesvoluntarias y depósitos convenidos). / Voluntary Save:number of individual account up dated by APV (includevoluntary contributions and deposit agreement).

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

CHILE: EVOLUCION DE LOS AFLIADOS Y COTIZANTES (En miles)CHILE: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

Cotizantes 0 1.060 1.230 1.360 1.558 1.774 2.024 2.168 2.268 2.289 2.487 2.696 2.792 2.880 2.962 3.121 3.296 3.150 3.262 3.197 3.450 3.424 3.619

Afiliados 1.400 1.440 1.620 1.930 2.284 2.591 2.891 3.183 3.471 3.740 4.109 4.435 4.709 5.014 5.321 5.571 5.780 5.966 6.106 6.280 6.428 6.708 6.979

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

43



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Cuprum 7.919.580 15,94% 6.772.480 15,59% 16,94%Habitat 11.955.540 24,06% 10.239.660 23,58% 16,76%Magister 825.430 1,66% 1.173.720 2,70% -29,67%Planvital 1.322.000 2,66% 1.190.840 2,74% 11,01%Provida 15.748.490 31,69% 13.658.500 31,45% 15,30%Santa María 6.274.680 12,63% 5.566.640 12,82% 12,72%Summa Bansander 5.645.330 11,36% 4.829.780 11,12% 16,89% TOTAL 49.691.050 100,00% 43.431.620 100,00% 14,41% Fuente / Source: Superintendencia de AFP de Chile / AFP Superintendence of ChileTipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $ 599,42 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $ 599,42Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $ 712,38 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = $ 712,38



Fondo81 299,8882 605,9483 1.136,3384 1.244,3685 1.532,7386 2.116,8287 2.707,6988 3.583,6489 4.470,0890 6.658,4091 10.064,4792 12.395,2293 15.942,2894 22.296,1495 25.143,1396 27.198,0497 30.524,67

Ahorro Voluntario: considera las cotizaciones voluntarias y depósitos convenidos / Voluntary Saving: consider the voluntary contributions and covenantdeposit.Seguro de Cesantía: comenzó a operar en octubre de 2002. Los fondos son administrados por la Sociedad Administradora de Fondos de Cesantía, AFC Chile,empresa privada cuyos socios son las siete AFP de Chile y que nació con el objeto único y exclusivo de administrar el Seguro Obligatorio de Cesantía, creado enmayo de 2001. / Unemployment Insurance: started on october 2002.Funds are managed by AFC Chile.

El valor nominal del fondo administrado al 31.12.2002 es MM US$ 35.515 / Nominal value of managed fund as of december 31, 2002 is MM US$35.515

CHILE


(*) Todas las cifras en dólares al 31 de diciembre de 2002 indicadas, corresponden al valor en pesos a esa fecha actualizado por la variación de la U.F. entre el31 de diciembre de 2002 y el 31 de diciembre de 2003 y dividido posteriormente por el valor del dólar al 31 de diciembre de 2003.


300 606 1.136 1.244 1.533 2.117 2.708 3.5844.470

6.658

10.06412.395

15.942

22.296

25.14327.198

30.52530.805

34.50135.886

35.46135.515

49.691

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

45.000

50.000

81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001 2002 2003

CHILE: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$ de cada año)CHILE: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Millionof each year)

44


FIAP

Administradoras / FondosAdministrators / Funds 30.06.2003 % 30.06.2002 % Var. 03-02

Adpacific/La Seguridad - - 1.051 0,45% -Adpacific/La Seguridad (US$) - - 580 0,25% -AFP Génesis/Cesantía 105.069 83,54% 209.216 90,14% -49,78%Fondos BG/Jubilación 341 0,27% 13.441 5,79% -97,46%Fondos BG/Jubilación (US$) 14.876 11,83% 355 0,15% 4090,42%Fondos Pichincha/Porvenir 4.392 3,49% 6.130 2,64% -28,35%Produfondos/Fondo Bienestar 1.087 0,86% 1.326 0,57% -18,02%

TOTAL 125.765 100,00% 232.099 100,00% -45,81%

Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador.

Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.

Afiliados1995 301996 461997 841998 1081999 1202000 1192001 2262002 237

Jun. 2003 126

NOTA: Las cifras corresponden a Fondos de Pensiones Voluntarios. En Noviembre de 2001, se aprobó la Ley de Seguridad Social que incorpora el régimen de Capitalización Individual Obligatorio, pero este aún no se encuentra operando / Cipher correspond to Voluntary Pension Funds. On November 2001, was approved the Social Security Law, incorporating the Individual Captalization Mandatory regime, but this regime is not operating yet.

ECUADOR




3046

84

108120 119

226237

126

0

50

100

150

200

250

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Jun. 2003

ECUADOR: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS ( En Miles)ECUADOR: EVOLUTION OF AFFILIATES (In Thousand)

45



30.06.2003 Market Share 30.06.2002 Market Share Adpacific/La Seguridad n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Adpacific/La Seguridad (US$) n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.AFP Génesis/Cesantía 12.672 76,98% 10.026 76,90% 26,39%Fondos BG/Jubilación 577 3,51% 1.166 8,94% -50,51%Fondos BG/Jubilación (US$) 1.925 11,69% 460 3,53% 318,48%Fondos Pichincha/Porvenir 744 4,52% 904 6,93% -17,70%Produfondos/Fondo Bienestar 543 3,30% 481 3,69% 12,89% TOTAL 16.461 100,00% 13.037 100,00% 26,26% Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador. Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $ 25.000 / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = $ 25.000Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $ 25.000 / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = $ 25.000

Fondos1995 2.4031996 14.0201997 29.9831998 30.2141999 17.3672000 12.4922001 13.4302002 14.265

Jun. 2003 16.461

ECUADOR


NOTA: Las cifras corresponden a Fondos de Pensiones Voluntarios. En Noviembre de 2001, se aprobó la Ley de Seguridad Social que incorpora el régimen de Capitalización Individual Obligatorio, pero este aún no se encuentra operando / Cipher correspond to Voluntary Pension Funds. On November 2001, was approved the Social Security Law, incorporating the Individual Captalization Mandatory regime, but this regime is not operating yet.


2.403

14.020

29.983 30.214

17.367

12.492 13.430 14.265

16.461

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 Jun. 2003

ECUADOR: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Miles de US$)ECUADOR: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Thousand)

46


FIAP


Confía 473.942 44,11% 429.849 43,30% 10,26% 217.457 205.671 5,73%Crecer 600.551 55,89% 546.197 55,01% 9,95% 279.846 265.919 5,24%Profuturo (1) 0 0,00% 16.778 1,69% -100,00% 0 1.302 -100,00%

TOTAL 1.074.493 100,00% 992.824 100,00% 8,23% 497.303 472.892 5,16%

Fuente / Source : Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El Salvador

(1) AFP Profuturo finalizó el proceso de liquidación el 08 de diciembre de 2003 / AFP Profuturo finished its liquidation process on december 08, 2003.

Afiliados Cotizantes1998 570 3831999 736 4252000 848 4682001 920 4922002 993 4732003 1074 497


EL SALVADOR



570

383

736

425

848

468

920

492

993

473

1074

497

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1998 1999 2000 2001 2002 2003

EL SALVADOR: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)EL SALVADOR: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

AfiliadosCotizantes

47



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Confía 824.148 52,41% 558.596 50,93% 47,54%Crecer 747.879 47,56% 533.989 48,68% 40,06%Profuturo (1) 365 0,02% 4.257 0,39% -91,42% TOTAL 1.572.392 100,00% 1.096.842 100,00% 43,36% Fuente / Source : Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El SalvadorTipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = 8,75 colones / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = 8,75 colonesTipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = 8,75 colones / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = 8,75 colones

Fondos1998 471999 2132000 4822001 7802002 1.0882003 1.572

EL SALVADOR



(1) AFP Profuturo finalizó el proceso de liquidación el 08 de diciembre de 2003. Las cifras al 31.12.2003 corresponden a valores pendientes por liquidar a esafecha / AFP Profuturo finished its liquidation process on december 08, 2003.

47

213

482

780

1.088

1.572

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1998 1999 2000 2001 2002 2003

EL SALVADOR: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)EL SALVADOR: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

48



Atlántida 11.185 100,00% 5.767 100,00% 93,95% 6.800 3.480 95,40%

TOTAL 11.185 100,00% 5.767 100,00% 93,95% 6.800 3.480 95,40%

Administradoras Particip. Particip. Var. %Administrators de Mercado de Mercado 03-02

M. Share M. Share Atlántida 100,00% 100,00% 93,75%

TOTAL 100,00% 100,00% 93,75%

Fuente / Source : AFP Atlántida / Atlantida PFATipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $17,637 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $17,637Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $16,57 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = $16,57


HONDURASFondos de Pensión Voluntarios


COTIZANTES / CONTRIBUTORSAFILIADOS / AFFILIATES

Fondo (Miles US$)

Fund (US$ Thousand)

Fondo (Miles US$)

Fund (US$ Thousand)

31.12.200231.12.2003

7.847 4.050

7.847 4.050

49


FIAP


Actinver (1) 388.373 1,24% - - - 220.462 - - HSBC 1.229.392 3,92% 1.259.795 4,28% -2,41% 381.036 423.710 -10,07%Azteca (2) 446.676 1,42% - - - 246.829 - - Banamex 5.612.068 17,87% 5.269.868 17,91% 6,49% 2.746.143 2.729.152 0,62%Bancomer 4.328.805 13,79% 4.353.848 14,80% -0,58% 1.935.460 2.162.190 -10,49%Banorte 2.784.732 8,87% 2.610.791 8,87% 6,66% 1.069.583 1.021.802 4,68%Inbursa 2.120.961 6,76% 1.933.297 6,57% 9,71% 730.886 695.713 5,06%ING 2.692.066 8,57% 2.708.384 9,21% -0,60% 1.069.503 1.116.445 -4,20%Principal (3) 3.210.145 10,22% 3.140.406 10,67% 2,22% 858.745 877.931 -2,19%Profuturo GNP 3.122.926 9,95% 2.926.609 9,95% 6,71% 1.321.130 1.207.039 9,45%Santander 3.243.683 10,33% 3.235.726 11,00% 0,25% 1.229.612 1.266.989 -2,95%XXI 2.218.455 7,07% 1.982.478 6,74% 11,90% 767.876 791.181 -2,95%TOTAL 31.398.282 100,00% 29.421.202 100,00% 6,72% 12.577.265 12.292.152 2,32%

Fuente / Source : CONSAR, I.M.S.S.

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02AHORRO VOLUNTARIO n.d. 100,00% 114.844 100,00% - SEGURO CESANTIA (*) 31.398.282 100,00% 29.421.202 100,00% 6,72%(*) Los afiliados al seguro de cesantía corresponden a la cuenta de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez (ahorro obligatorio).

Cotizantes Afiliados1997 7.769 11.1881998 8.800 13.8281999 9.489 15.5952000 10.380 17.8452001 11.865 26.5192002 12.292 29.4212003 12.577 31.398

MEXICO




(1) En Mayo de 2003 Afore Actinver empieza a operar / On April 2003, Afore Actinver start functioning(2) En Abril de 2003 Afore Azteca empezó a operar / On April 2003, Afore Azteca start functioning(3) En Abril de 2003, Afore Tepeyac se fusiona con Afore Principal. Las cifras a Junio de 2003 y la variación porcentual reflejan esta modificación / On April2003, Afore Tepeyac merges with Afore Principal. Data as of June 2003 and the percentual variation reflects this modification.


7.76911.188 8.800

13.8289.489

15.595

10.380

17.845

11.865

26.519

12.292

29.421

12.577

31.398

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MEXICO: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)MEXICO: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

CotizantesAfiliados

50



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Actinver (1) 42.178 0,12% - - - HSBC 1.080.073 3,01% 1.086.814 3,42% -0,62%Azteca (2) 63.041 0,18% - - - Banamex 8.242.947 23,00% 7.426.523 23,39% 10,99%Bancomer 7.580.948 21,15% 6.840.520 21,55% 10,82%Banorte 2.200.707 6,14% 1.875.587 5,91% 17,33%Inbursa 2.634.871 7,35% 2.299.283 7,24% 14,60%ING 3.283.412 9,16% 2.765.519 8,71% 18,73%Principal (3) 1.525.596 4,26% 1.391.936 4,38% 9,60%Profuturo GNP 3.721.674 10,38% 3.117.874 9,82% 19,37%Santander 3.113.175 8,69% 2.839.827 8,94% 9,63%XXI 2.355.790 6,57% 2.104.254 6,63% 11,95% TOTAL 35.844.411 100,00% 31.748.135 100,00% 12,90%

Tipo de Cambio al 31.12.2003 : 1US$ = $ 11,25 / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = $ 11,25Tipo de Cambio al 31.12.2002 : 1US$ = $ 10,24 / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = $ 10,24


31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market ShareAHORRO VOLUNTARIO 196.526 100,00% 185.598 100,00% 5,89%SEGURO CESANTIA (*) 35.844.411 100,00% 31.748.135 100,00% 12,90%(*) Los fondos de cesantía están considerado en la cuenta de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez (ahorro obligatorio).

Fondos1997 6151998 5.8011999 11.4122000 17.0122001 27.1462002 31.7482003 35.844

(2) En Abril de 2003 Afore Azteca empezó a operar / On April 2003, Afore Azteca start functioning(3) En Abril de 2003, Afore Tepeyac se fusiona con Afore Principal. Las cifras a Junio de 2003 y la variación porcentual reflejan esta modificación / On April 2003, Afore Tepeyac merges with Afore Principal. Data as of June 2003 and the percentual variation reflects this modification.

Mexican Association of Retirement Funds Administrators.


(1) En Mayo de 2003 Afore Actinver empieza a operar / On April 2003, Afore Actinver start functioning

MEXICO


Fuente / Source : Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro

6155.801

11.412

17.012

27.14631.748

35.844

05.000

10.00015.00020.00025.00030.00035.00040.000

1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

MEXICO: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)MEXICO: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

51


FIAP


BBVA Horizonte 55.562 22,99% 51.500 25,00% 7,89%Profuturo 55.562 22,99% 51.500 25,00% 7,89%Progreso 75.000 31,03% 51.500 25,00% 45,63%Seguro Social 55.562 22,99% 51.500 25,00% 7,89%TOTAL 241.686 100,00% 206.000 100,00% 17,32%

Fuente / Source : Progreso AFP

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02AHORRO VOLUNTARIO 14.929 100,00% 12.544 100,00% 19,01%SEGURO CESANTIA 187.753 100,00% 182.429 100,00% 2,92%

Afiliados1999 1052000 3932001 4282002 2062003 242

Los afiliados de las administradoras que dejaron de operar fueron distribuidos entre las cuatro restantes / Affiliates to administrators that ended its operationswere distributed between the four other administrators.

NOTA: El 06 de febrero de 1997 se aprobó la Ley N° 8, que crea el Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos, SIACAP. Deesta forma, los ahorros obligatorios de los fondos públicos pasan a ser administrados por entidades privadas, hasta que se jubilen todos sus afiliados. / On february 06 of 1997, Law N° 8 was approved. This Law created the System of Save and Pension Capitalization to Public Employees, SIACAP. In this way, themandatory save of public funds are now managed by private entities, until all this affiliates have a pension.


PANAMA



Fondos de Pensión Obligatorios (Servidores Públicos)

105

393 428

206

242

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

1999 2000 2001 2002 2003

PANAMA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)PANAMA: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

52



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share BBVA Horizonte 103.020 21,96% 113.436 25,10% -9,18%Profuturo 105.135 22,41% 113.190 25,05% -7,12%Progreso 153.190 32,65% 112.932 24,99% 35,65%Seguro Social 107.886 22,99% 112.292 24,85% -3,92%TOTAL 469.231 100,00% 451.850 100,00% 3,85% Fuente / Source : Progreso AFP



Fondos1999 462000 5272001 5992002 4512003 469

Los recursos de las administradoras que dejaron de operar fueron distribuidos entre las cuatro restantes / Affiliates to administrators that ended its operationswere distributed between the four other administrators.

NOTA: El 06 de febrero de 1997 se aprobó la Ley N° 8, que crea el Sistema de Ahorro y Capitalización de Pensiones de los Servidores Públicos, SIACAP. Deesta forma, los ahorros obligatorios de los fondos públicos pasan a ser administrados por entidades privadas, hasta que se jubilen todos sus afiliados. / On february 06 of 1997, Law N° 8 was approved. This Law created the System of Save and Pension Capitalization to Public Employees, SIACAP. In this way, themandatory save of public funds are now managed by private entities, until all this affiliates have a pension.

PANAMA


Fondos de Pensión Obligatorios (Servidores Públicos)

46

527

599

451469

0

100

200

300

400

500

600

1999 2000 2001 2002 2003

PANAMA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)PANAMA: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

53


FIAP


Horizonte 838.329 26,26% 787.248 26,30% 6,49% 355.248 338.987 4,80%Integra 822.762 25,77% 766.114 25,59% 7,39% 348.367 336.398 3,56%Profuturo 762.303 23,88% 710.183 23,72% 7,34% 260.360 242.876 7,20%Unión Vida 769.109 24,09% 730.237 24,39% 5,32% 331.247 262.753 26,07%

TOTAL 3.192.503 100,00% 2.993.782 100,00% 6,64% 1.295.222 1.181.014 9,67%

Fuente / Source: Superintendencia de Banca y Seguros / Superintendence of Bank and Insurance

Cotizantes Afiliados1993 6261994 9611995 1.1301996 1.5501997 742 1.7361998 903 1.9801999 1.016 2.2222000 1.031 2.4722001 1.125 2.7322002 1.181 2.9942003 1.295 3.193

PERU




626

9611.130

1.550

742

1.736

903

1.980

1.016

2.222

1.031

2.472

1.125

2.732

1.181

2.994

1.295

3.193

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

PERU: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)PERU: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

CotizantesAfiliados

54



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Horizonte 1.610.713 25,40% 1.153.240 25,48% 39,67%Integra 2.013.202 31,75% 1.446.799 31,96% 39,15%Profuturo 989.660 15,61% 694.504 15,34% 42,50%Unión Vida 1.727.805 27,25% 1.232.061 27,22% 40,24% TOTAL 6.341.381 100,00% 4.526.604 100,00% 40,09% Fuente / Source: Superintendencia de Banca y Seguros / Superintendence of Bank and InsuranceTipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = 3,47 Nuevos Soles / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = 3,47 Nuevos SolesTipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = 3,51 Nuevos Soles / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = 3,51 Nuevos Soles

Fondos1993 291994 2601995 5831996 9491997 1.5101998 1.7341999 2.4062000 2.7522001 3.6222002 4.5272003 6.341

PERU



29260

583

9491.510

1.734

2.4062.752

3.622

4.527

6.341

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

PERU: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)PERU: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

55


FIAP

Administradoras Administrators 31.12.2003 % 30.09.2003 % Var. % 31.12.2003 30.09.2003 Var. %

BBVA Crecer 120.745 14,52% 110.274 14,19% 9,50% 97.161 84.666 14,76%Camino 18.764 2,26% 17.448 2,24% 7,54% 13.033 11.529 13,05%Caribalico 18.292 2,20% 16.911 2,18% 8,17% 13.959 12.350 13,03%Popular 284.709 34,24% 266.604 34,30% 6,79% 258.599 238.129 8,60%Porvenir 117.363 14,12% 108.647 13,98% 8,02% 103.154 92.130 11,97%Profesional 11.846 1,42% 11.279 1,45% 5,03% 11.457 10.956 4,57%Reservas 111.325 13,39% 107.210 13,79% 3,84% 62.729 56.708 10,62%Romana 11.764 1,41% 11.217 1,44% 4,88% 11.399 10.823 5,32%Siembra 136.648 16,43% 127.662 16,42% 7,04% 117.580 106.253 10,66%

TOTAL 831.456 100,00% 777.252 100,00% 6,97% 689.071 623.544 10,51%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones / Superintendence of Pensions

Cotizantes AfiliadosSep. 2003 624 777 Dic. 2003 689 831

COTIZANTES / CONTRIBUTORS

El 01 de febrero de 2003 se inicia el proceso de afiliación al Régimen Contributivo y el 01 de julio de 2003 comienza la recaudación.

REPUBLICA DOMINICANAFondos de Pensión Obligatorios



777

624

831

689

-

100

200

300

400

500

600

700

800

900

Sep. 2003 Dic. 2003

R.DOMINICANA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)DOMINICAN R. EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

AfiliadosCotizantes

56


FIAP

Administradoras Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Administrators Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado

31.12.2003 Market Share 30.09.2003 Market Share BBVA Crecer 3.691 10,87% 1.887 10,81% 95,56%Camino 619 1,82% 314 1,80% 97,17%Caribalico 643 1,90% 332 1,90% 94,06%Popular 13.798 40,64% 7.065 40,45% 95,31%Porvenir 4.266 12,57% 2.200 12,59% 93,93%Profesional 1.003 2,95% 529 3,03% 89,71%Reservas 2.817 8,30% 1.462 8,37% 92,74%Romana 548 1,61% 280 1,60% 96,06%Siembra 6.564 19,33% 3.399 19,46% 93,11% TOTAL 33.950 100,00% 17.467 100,00% 94,37% Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones / Superintendence of PensionsEl 01 de febrero de 2003 se inicia el proceso de afiliación al Régimen Contributivo y el 01 de julio de 2003 comienza la recaudación.Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $35,06 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $35,06Tipo de Cambio al 30.09.2002: 1US$ = $32,82 / Exchange Rate as of 09.30.2002: 1US$ = $32,82

FondosSep. 2003 17Dic. 2003 34

REPUBLICA DOMINICANAFondos de Pensión ObligatoriosFONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2003

FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2003

17

34

0

5

10

15

20

25

30

35

Sep. 2003 Dic. 2003

R. DOMINICANA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)DOMINCAN R.: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

Fondos

57


FIAP


Afinidad 187.004 29,41% 181.956 29,51% 2,77% 79.505 56.976 39,54%Integración 86.439 13,59% 81.839 13,27% 5,62% 40.183 31.778 26,45%República 241.495 37,98% 235.225 38,14% 2,67% 160.474 137.794 16,46%UniónCapital 120.950 19,02% 117.644 19,08% 2,81% 55.154 44.423 24,16%

TOTAL 635.888 100,00% 616.664 100,00% 3,12% 335.316 270.971 23,75%

Fuente / Source: República AFAP

Cotizantes Afiliados1996 207 3561997 268 4571998 324 5071999 299 5362000 293 5782001 294 5972002 271 6172003 335 636


URUGUAY



207

356

268

457

324

507

299

536

293

578

294

597

271

617

335

636

0

100

200

300

400

500

600

700

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

URUGUAY: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS Y COTIZANTES (En miles)URUGUAY: EVOLUTION OF AFFILIATES AND CONTRIBUTORS (In thousand)

CotizantesAfiliados

58



31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Afinidad 218.232 17,71% 159.225 17,82% 37,06%Integración 102.529 8,32% 75.488 8,45% 35,82%República 700.479 56,85% 508.058 56,87% 37,87%UniónCapital 210.838 17,11% 150.593 16,86% 40,01% TOTAL 1.232.079 100,00% 893.364 100,00% 37,91% Fuente / Source: República AFAPTipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $ 29,35 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $ 29,35Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $ 27,25 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = $ 27,25

Fondos1996 50,3551997 190,5021998 374,3461999 591,1612000 811,0262001 1045,42002 893,3642003 1232,079172

URUGUAY



50

191

374

591

811

1.045

893

1.232

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

URUGUAY: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)URUGUAY: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ million)

59

ffffff

60

PAISESEUROPEOSEUROPEANCOUNTRIES

61


FIAP


Pension Assurance Company " Douverie" (1) 718.631 47,33% 446.645 42,07% 60,90%Pension Insurance Company "Saglasie" 186.409 12,28% 147.727 13,92% 26,18%Saving Cooperative Pension Security Company "Rodina" 86.403 5,69% 63.651 6,00% 35,74%"Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Company 303.223 19,97% 240.730 22,68% 25,96%ING Pension Insurance Company 131.666 8,67% 93.635 8,82% 40,62%Social Security Fund "CCB-SILA" 46.161 3,04% 33.723 3,18% 36,88%Pension Insurance Company "Lukoil Garant Bulgaria" 45.905 3,02% 35.448 3,34% 29,50%

TOTAL 1.518.398 100,00% 1.061.559 100,00% 43,03%

Fuente / Source: Finance Supervision Commission

(1) El 28 de mayo de 2003, Pension Assurance Company "Doverie" se fusiona con Bulgarian Pension Insurance Company. Las cifras a diciembre de 2002 yla variación porcentual reflejan esta modificación. / On May 28, 2003, Pension Assurance Company "Doverie" merges with Bulgarian Pension InsuranceCompany. Data as of December 2002 and percentual variation reflects this modification.


BULGARIA



62



30.09.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share Pension Assurance Co. " Douverie" (1) 58.159 43,37% 35.912 29,67% 61,95%Pension Insurance Co. "Saglassie" 21.152 15,77% 10.010 8,27% 111,31%Saving Cooperative Pension Security Co. " Rodina" 5.300 3,95% 5.877 4,86% -9,82%"Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Co. 32.811 24,47% 53.695 44,37% -38,89%ING Pension Insurance Co. 7.062 5,27% 5.143 4,25% 37,31%Social Security Fund "CCB-SILA" 3.228 2,41% 2.162 1,79% 49,31%Pension Insurance Co. "Lukoil Garant Bulgaria" 6.392 4,77% 8.231 6,80% -22,34% TOTAL 134.104 100,00% 121.030 100,00% 10,80% Fuente / Source: Finance Supervision Commission

Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = $ 1,68 / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = $ 1,68Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = $ 2,08 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = $ 2,08(1) El 28 de mayo de 2003, Pension Assurance Company "Doverie" se fusiona con Bulgarian Pension Insurance Company. Las cifras a diciembre de 2002 y la variaciónporcentual reflejan esta modificación. / On May 28, 2003, Pension Assurance Company "Doverie" merges with Bulgarian Pension Insurance Company. Data as of December2002 and percentual variation reflects this modification.

BULGARIA



63


FIAP

Administradoras (*)Administrators 31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02

B.B.V.A. 1.193.350 16,24% 1.120.190 17,16% 6,53%La Caixa 731.642 9,96% 589.654 9,03% 24,08%S.C.H. 1.004.105 13,67% 999.970 15,32% 0,41%Fonditel 78.577 1,07% 73.645 1,13% 6,70%Grupo Caser 389.720 5,30% 341.831 5,24% 14,01%Banco Popular 495.310 6,74% 448.174 6,86% 10,52%Caja Madrid 304.770 4,15% 265.716 4,07% 14,70%Banco Sabadell 357.597 4,87% 230.049 3,52% 55,44%Mapfre 121.876 1,66% 108.012 1,65% 12,84%Bancaja 194.712 2,65% 168.183 2,58% 15,77%Ibercaja 195.608 2,66% 182.691 2,80% 7,07%Caja Cataluña 411.847 5,61% 390.127 5,98% 5,57%Caja Rural 185.265 2,52% 140.151 2,15% 32,19%Caja Mediterráneo 359.143 4,89% 319.763 4,90% 12,32%Winterhur Pensiones 67.983 0,93% 74.625 1,14% -8,90%Caja Navarra 46.284 0,63% 42.375 0,65% 9,22%Deutsche / Zurich 105.342 1,43% 75.466 1,16% 39,59%Grupo Skandia 39.362 0,54% 46.252 0,71% -14,90%Bankinter 77.988 1,06% 65.761 1,01% 18,59%Unicaja 94.497 1,29% 81.063 1,24% 16,57%Otros 891.951 12,14% 765.610 11,73% 16,50%

TOTAL 7.346.929 100,00% 6.529.308 100,00% 12,52%Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Investment and Pension Funds (INVERCO)

Participes89 31890 62891 84292 1.06893 1.34294 1.59295 1.79696 2.17997 2.72198 3.34799 4.072

2000 4.9392001 5.8282002 6.5292003 7.347

(*) Ranking de administradoras según tamaño del fondo administrado / Ranking of administrators according to the size of the managed fund.

AFILIADOS/AFFILATES

ESPAÑA



318 628842 1.068 1.342 1.592 1.796

2.1792.721

3.347

4.072

4.9395.828

6.529

7.347

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 2000 2001 2002 2003

ESPAÑA: EVOLUCIONES DE LOS AFILIADOS (En miles)SPAIN: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

64


FIAP

Administradoras Patrimonio (Miles US$) Participación Patrimonio (Miles US$) Participación Var. %Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 03-02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share

B.B.V.A. 13.950.993 19,98% 10.546.650 21,05% 32,28%La Caixa 9.337.032 13,38% 6.651.243 13,28% 40,38%S.C.H. 8.296.732 11,88% 6.076.120 12,13% 36,55%Fonditel 5.151.417 7,38% 3.874.168 7,73% 32,97%Grupo Caser 4.046.146 5,80% 2.918.244 5,83% 38,65%Banco Popular 3.368.917 4,83% 2.446.016 4,88% 37,73%Caja Madrid 2.831.432 4,06% 1.987.124 3,97% 42,49%Banco Sabadell 2.146.085 3,07% 1.585.507 3,17% 35,36%Mapfre 1.888.896 2,71% 1.370.701 2,74% 37,81%Bancaja 1.572.359 2,25% 1.148.629 2,29% 36,89%Ibercaja 1.442.782 2,07% 917.719 1,83% 57,21%Caja Cataluña 1.240.420 1,78% 884.842 1,77% 40,19%Caja Rural 1.072.943 1,54% 640.040 1,28% 67,64%Caja Mediterráneo 1.047.678 1,50% 767.263 1,53% 36,55%Winterhur Pensiones 898.883 1,29% 744.170 1,49% 20,79%Caja Navarra 717.599 1,03% 526.160 1,05% 36,38%Deutsche / Zurich 706.552 1,01% 369.623 0,74% 91,15%Grupo Skandia 677.986 0,97% 583.563 1,16% 16,18%Bankinter 637.655 0,91% 397.110 0,79% 60,57%Unicaja 473.227 0,68% 166.955 0,33% 183,44%Otros 8.303.228 11,89% 5.492.631 10,96% 51,17%

TOTAL 69.808.961 100,00% 50.094.478 100,00% 39,35%Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Investment and Pension Funds (INVERCO)Tipo de Cambio al 31.12.2003: 1US$ = 0,8005 Euros / Exchange Rate as of 12.31.2003: 1US$ = 0,8005 EurosTipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = 0,9604 Euros / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = 0,9604 Euros

1988 2251989 7861990 5.5991991 8.4261992 9.2701993 10.0881994 13.1991995 17.9421996 22.3281997 23.9031998 31.8311999 31.9692000 32.8062001 38.7152002 50.0942003 69.809

ESPAÑA

PATRIMONIO AL 31.12.2003ASSETS AS OF 12.31.2003

La información presentada de España corresponde al Total de Sistemas, es decir, considera el Sistema Individual, Sistema de Empleo y Sistema Asociado. / The Spain information correspond to the Total of the Systems, considering the Individual System, Employment System and Associated System.


225 7865.599 8.426

9.270 10.088 13.19917.942

22.328 23.903

31.831 31.969 32.806

38.715

50.094

69.809

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

ESPAÑA: EVOLUCION DEL PATRIMONIO (Millones de US$)SPAIN: EVOLUTION OF EQUITY (US$ Million)

65


31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02TOTAL 5.318.000 100,00% 4.200.000 100,00% 26,62%

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02TOTAL 4.193.339 100,00% 1.612.698 100,00% 160,02%

Fuente / Source: Oficina Comercial de Chile en Rusia

Tipo de Cambio 31.12.2003: 1US$ = 29,45 Rublos / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = 29,45 RublosTipo de Cambio 31.12.2002: 1US$ = 32,238 Rublos / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = 32,238 Rublos


FONDOS ADMINISTRADOS / FUNDS MANAGED(Miles US$ / US$ Thousand )

FEDERACION RUSAFondos de Pensión Voluntarios

NUMERO DE AFILIADOS Y FONDOS ADMINISTRADOS AL 31.12.2003NUMBER OF AFFILIATES ANF FUNDS MANAGED AS OF 12.31.2003

66


FIAP

30.09.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Fondos de Pensión Privados Obligatorios 2.270 100,00% 2.225 100,00% 2,00%Mandatory Privatized Pension FundsFondos de Pensión Privados Voluntarios 1.207 100,00% 1.180 100,00% 2,29%Voluntary Privatized Pension Funds

Fuente / Source: Informe Autoridad Financiera Supervisora de Hungría Report of Financial Supervisor Authority of Hungary

evolución1998 1.3471999 2.0642000 2.1932001 2.2532002 2.225

Sep. 2003 2.270


HUNGRIA



1.347

2.0642.193 2.253 2.225 2.270

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

1998 1999 2000 2001 2002 Sep. 2003

HUNGRIA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)HUNGARY:EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

67


FIAP


30.09.2003 Market Share 31.12.2002 Market ShareFondos de Pensión Privados Obligatorios 2.415.800 100,00% 1.834.695 100,00% 31,67%Mandatory Privatized Pension FundsFondos de Pensión Privados Voluntarios 1.871.420 100,00% 1.589.980 100,00% 17,70%Voluntary Privatized Pension Funds

Fuente / Source: Informe Anual 2001 de la Autoridad Financiera Supervisora de Hungría Annual Report 2001 of Financial Supervisor Authority of Hungary

Tipo de Cambio al 30.09.2003: 1US$ = HUF 218,23 / Exchange Rate as of 09.30.2003: 1US$ = HUF 218,23Tipo de Cambio al 31.12.2002: 1US$ = HUF 225,16 / Exchange Rate as of 12.31.2002: 1US$ = HUF 225,16

evolución1998 1311999 3562000 6172001 1.0152002 1.835

Sep. 2003 2.416

HUNGRIA



131356

617

1.015

1.835

2.416

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

1998 1999 2000 2001 2002 Sep. 2003

HUNGRIA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)HUNGARY:EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

68


FIAP


ABN AMRO - KaspijMunaiGaz n.d. - 111.512 2,24% - Capital n.d. - 2.265 0,05% - Kazakhmys n.d. - 88.399 1,78% - Kazakhstan n.d. - 73.859 1,49% - Korgau n.d. - 53.715 1,08% - Kunaev n.d. - 27.341 0,55% - Kurmet n.d. - 204.371 4,11% - Narodny n.d. - 123.501 2,49% - Narodny Bank n.d. - 837.517 16,85% - NefteGaz-Dem n.d. - 105.734 2,13% - Otan n.d. - 11.571 0,23% - PhillipMorris Kazakhstan n.d. - 1.033 0,02% - Senim n.d. - 116.462 2,34% - State Pension Fund n.d. - 2.231.047 44,90% - UlarUmit n.d. - 761.274 15,32% - Valut-Transit n.d. - 219.360 4,41% - TOTAL 6.164.316 100,00% 4.968.961 100,00% 24,06%

Committee on Regulation of Activities of Accumulation Pension Funds

Afiliados1998 3.7521999 2.9952000 3.7162001 4.630

Jun. 2002 4.9692003 6.164

Fuente / Source: Comité Regulador de Actividades de los Fondos de Pensiones


KAZAJSTAN



3.752

2.995

3.716

4.630 4.969

6.164

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

1998 1999 2000 2001 Jun. 2002 2003

KAZAJSTAN: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)KAZAKHSTAN: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

69



31.12.2003 Market Share 30.06.2002 Market ShareABN AMRO - KaspijMunaiGaz 187.730 7,14% 99.200 6,93% 89,24%Capital 17.086 0,65% 1.140 - - Kazakhmys 76.118 2,89% 49.520 3,46% 53,71%Kazakhstan 75.585 2,87% 37.880 2,65% 99,54%Korgau 39.863 1,52% 19.530 1,36% 104,11%Kunaev 7.422 0,28% 4.130 0,29% 79,71%Kurmet 111.358 4,23% 55.180 3,85% 101,81%Narodny 55.803 2,12% 25.530 1,78% 118,58%Narodny Bank 635.359 24,15% 311.910 21,79% 103,70%NefteGaz-Dem 66.387 2,52% 32.910 2,30% 101,72%Otan 41.479 1,58% 6.570 0,46% 531,34%PhillipMorris Kazakhstan 6.038 0,23% 3.280 0,23% 84,09%Senim 116.761 4,44% 69.710 4,87% 67,50%State Pension Fund 645.148 24,52% 432.850 30,24% 49,05%UlarUmit 450.259 17,11% 247.110 17,26% 82,21%Valut-Transit 98.659 3,75% 35.130 2,45% 180,84%TOTAL 2.631.055 20,86% 1.431.580 19,72% 83,79%

Fondos1998 2801999 4672000 7742001 1.204

Jun. 2002 1.4322003 2.631

Committee on Regulation of Activities of Accumulation Pension FundsFuente / Source: Comité Regulador de Actividades de los Fondos de Pensiones

Fondos de Pensión ObligatoriosKAZAJSTAN


280467

774

1.2041.432

2.631

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

1998 1999 2000 2001 Jun. 2002 2003

KAZAJSTAN: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENSIONES (Millones de US$)KAZAKHSTAN: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

70



AIG 938.839 8,19% 850.421 7,74% 10,40%Allianz Polska 245.283 2,14% 233.513 2,12% 5,04%Bankowy 395.442 3,45% 383.743 3,49% 3,05%Commercial Union 2.540.526 22,16% 2.488.545 22,64% 2,09%Credit Suisse Life & Pensions 367.916 3,21% 338.155 3,08% 8,80%DOM 239.756 2,09% 245.140 2,23% -2,20%Ergo Hestia 397.902 3,47% 358.602 3,26% 10,96%Generali 380.376 3,32% 376.585 3,43% 1,01%ING Nationale-Nederlanden Polska 1.966.594 17,16% 1.832.793 16,68% 7,30%Kredyt Banku 140.814 1,23% 154.803 1,41% -9,04%Pekao 290.433 2,53% 292.477 2,66% -0,70%Pocztylion 452.372 3,95% 448.534 4,08% 0,86%Polsat 123.581 1,08% 127.306 1,16% -2,93%PZU Zota Jesien 1.866.677 16,28% 1.786.728 16,26% 4,47%Sampo 510.089 4,45% 442.830 4,03% 15,19%Skarbiec-Emerytura 606.593 5,29% 629.641 5,73% -3,66%

TOTAL 11.463.193 100,00% 10.989.816 100,00% 4,31%

Fuente / Source: Informe Cámara de Fondos de Pensiones de Polonia / Polish Pension Funds Chamber Report.

1999 11.1882000 10.4022001 10.6372002 10.888

Jun. 2003 11.463

POLONIA




11.188

10.402

10.637

10.888

11.463

9.800

10.000

10.200

10.400

10.600

10.800

11.000

11.200

11.400

11.600

1999 2000 2001 2002 Jun. 2003

POLONIA: EVOLUCION DE LOS AFILIADOS (En miles)POLAND: EVOLUTION OF AFFILIATES (In thousand)

71


Administradoras Activos (Miles US$) Participación Activos (Miles US$) Participación Var. %Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 03-02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market Share AIG 947.023 8,56% 649.817 8,53% 45,74%Allianz Polska 296.865 2,68% 201.555 2,64% 47,29%Bankowy 339.640 3,07% 225.052 2,95% 50,92%Commercial Union 3.128.778 28,29% 2.181.231 28,62% 43,44%Credit Suisse Life & Pensions 281.265 2,54% 184.276 2,42% 52,63%DOM 185.781 1,68% 135.201 1,77% 37,41%Ergo Hestia 226.100 2,04% 136.060 1,79% 66,18%Generali 363.903 3,29% 259.603 3,41% 40,18%ING Nationale-Nederlanden Polska 2.484.561 22,47% 1.704.847 22,37% 45,74%Kredyt Banku 65.230 0,59% 51.333 0,67% 27,07%Pekao 177.868 1,61% 124.361 1,63% 43,03%Pocztylion 232.475 2,10% 159.162 2,09% 46,06%Polsat 44.588 0,40% 30.447 0,40% 46,44%PZU Zota Jesien 1.547.365 13,99% 1.068.466 14,02% 44,82%Sampo 335.853 3,04% 218.252 2,86% 53,88%Skarbiec-Emerytura 400.911 3,63% 292.213 3,83% 37,20%

TOTAL 11.058.208 100,00% 7.621.878 100,00% 45,09%

Fuente / Source: Informe Cámara de Fondos de Pensiones de Polonia / Polish Pension Funds Chamber Report.

Tipo de Cambio al 31.12.2003 : 1US$ = 4 Zl / Exchange rate as of 12.31.2003: 1US$ = 4 ZlTipo de Cambio al 31.12.2002 : 1US$ = 4 Zl / Exchange rate as of 12.31.2002: 1US$ = 4 Zl

1999 5692000 2.481

POLONIA

ACTIVOS AL 31.12.2003ASSETS AS OF 12.31.2003


569

2.481

4.454

7.622

11.058

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

1999 2000 2001 2002 2003

POLONIA: EVOLUCION DE LOS FONDOS DE PENDIONES (Millones de US$)POLAND: EVOLUTION OF PENSION FUNDS (US$ Million)

72



Banco Arkada 25.437 100,00% 8.068 100,00% 215,28%TOTAL 25.437 100,00% 8.068 100,00% 215,28%

Administradoras Activos (Miles US$) Participación Activos (Miles US$) Participación Var. %Administrators Assets (US$ Thousand) de Mercado Assets (US$ Thousand) de Mercado 03-02

30.06.2003 Market Share 30.06.2002 Market Share Banco Arkada 4.874 100,00% 2.622 100,00% 85,89%TOTAL 4.874 100,00% 2.622 100,00% 85,89%

Fuente / Source: Banco Arkada


UCRANIAFondos de Pensión VoluntariosNUMERO DE AFILIADOS AL 30.06.2003

NUMBER OF AFFILIATES AS OF 06.30.2003


73


FIAP

Paises LatinoamericanosLatin American Countries 31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02

PAISES REFORMADOS (Ahorro Obligatorio):Argentina 9.462.997 15,46% 9.106.349 15,78% 3,92%Bolivia 841.657 1,37% 760.959 1,32% 10,60%Colombia 5.213.023 8,51% 4.715.948 8,17% 10,54%Costa Rica 1.230.453 2,01% 1.174.768 2,04% 4,74%Chile 6.979.351 11,40% 6.708.491 11,63% 4,04%Ecuador 125.765 0,21% 232.099 0,40% -45,81%El Salvador 1.074.493 1,75% 992.824 1,72% 8,23%México 31.398.282 51,28% 29.421.202 50,98% 6,72%Panamá 241.686 3,07% 206.000 3,06% 17,32%Perú 3.192.503 5,21% 2.993.782 5,19% 6,64%República Dominicana (1) 831.456 1,36% 777.252 1,35% 6,97%Uruguay 635.888 1,04% 616.664 1,07% 3,12%Venezuela n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.TOTAL 61.227.554 102,67% 57.706.338 102,70% 6,10%

PAISES SIN REFORMA (Ahorro Voluntario):Brasil 7.865.056 99,86% 6.731.512 99,91% 16,84%Guatemala n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Honduras 11.185 0,14% 5.767 0,09% 93,95%TOTAL 7.876.241 100,00% 6.737.279 100,00% 16,91%

Paises Europeos y AsiáticosEuropean and Asiatic Countries 31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02

PAISES REFORMADOS (Ahorro Obligatorio):Bulgaria (2) 1.518.398 7,93% 1.061.559 6,24% 43,03%Hungría (3) 2.270 0,01% 2.225 0,01% 2,00%Kazajstán 6.164.316 32,19% 4.968.961 29,19% 24,06%Polonia 11.463.193 59,87% 10.989.816 64,56% 4,31%TOTAL 19.148.177 100,00% 17.022.561 100,00% 12,49%

PAISES SIN REFORMA (Ahorro Voluntario):España 7.346.929 57,89% 6.529.308 60,81% 12,52%Federación Rusa 5.318.000 41,91% 4.200.000 39,12% 26,62%Ucrania (4) 25.437 0,20% 8.068 0,08% 215,28%TOTAL 12.690.366 100,00% 10.737.376 100,00% 18,19%

TOTAL 100.942.338 92.203.554 9,48%TOTAL FIAP (*) 100.940.068 92.201.329 9,48%

(1) República Dominicana: afiliados al 31.12.2003 y 30.09.2002 / Dominican Republic: affiliates as of 12.31.2003 and 09.30.2002(2) Bulgaria: afiliados al 30.09.2003 y 31.12.2002(3) Hungría: afiliados al 30.09.2003 y 31.12.2002 / Hungary: affiliates as of 09.30.2003 and 12.31.2002(4) Ucrania: afiliados al 30.06.2003 y 30.06.2002(*) Total FIAP al 30.06.2003 incorpora / As of 06.30.2003, total FIAP include: Argentina, Bolivia, Brasil, Bulgaria, Colombia, Costa Rica, Chile, Ecuador, ElSalvador, España, Federación Rusa, Guatemala, Honduras, Kazajstán, México, Panamá, Perú, Polonia, República Dominicana, Ucrania, Uruguay y Venezuela.




74


Paises Latinoamericanos Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %Latin American Countries Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 03 - 02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market SharePAISES REFORMADOS (Ahorro Obligatorio):Argentina 15.947.337 13,26% 11.408.978 12,34% 39,78%Bolivia 1.485.069 1,23% 1.143.839 1,24% 29,83%Colombia 7.326.465 6,09% 5.481.964 5,93% 33,65%Costa Rica 304.327 0,25% 137.724 0,15% 120,97%Chile 49.691.050 41,32% 35.515.270 38,42% 39,91%Ecuador 16.461 0,01% 13.037 0,01% 26,26%El Salvador 1.572.392 1,31% 1.096.842 1,19% 43,36%México 35.844.411 29,80% 31.748.135 34,35% 12,90%Panamá 469.231 0,39% 451.850 0,80% 3,85%Perú 6.341.381 5,27% 4.526.604 4,90% 40,09%República Dominicana (1) 33.950 0,03% 17.467 0,02% 94,37%Uruguay 1.232.079 1,02% 893.364 0,97% 37,91%Venezuela n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.TOTAL 120.264.153 100,00% 92.435.073 100,31% 30,11%

PAISES SIN REFORMA (Ahorro Voluntario):Brasil 92.448.469 99,99% 56.386.996 99,99% 63,95%Guatemala n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Honduras 7.847 0,01% 4.050 0,01% 93,75%TOTAL 92.456.316 100,00% 56.391.046 100,00% 63,96%

Paises Europeos y Asiáticos Fondo (Miles US$) Participación Fondo (Miles US$) Participación Var. %European and Asiatic Countries Fund (US$ Thousand) de Mercado Fund (US$ Thousand) de Mercado 03 - 02

31.12.2003 Market Share 31.12.2002 Market SharePAISES REFORMADOS (Ahorro Obligatorio):Bulgaria (2) 134.104 0,83% 121.030 1,10% 10,80%Hungría (3) 2.415.800 14,88% 1.834.695 16,67% 31,67%Kazajstán 2.631.055 16,20% 1.431.580 13,00% 83,79%Polonia 11.058.208 68,10% 7.621.878 69,23% 45,09%TOTAL 16.239.167 100,00% 11.009.183 100,00% 47,51%

PAISES SIN REFORMA (Ahorro Voluntario):España 69.808.961 94,33% 50.094.478 96,88% 39,35%Federación Rusa 4.193.339 5,67% 1.612.698 3,12% 160,02%Ucrania (4) 4.874 0,01% 2.622 0,01% 85,89%TOTAL 74.007.173 100,00% 51.709.798 100,00% 43,12%

TOTAL 302.966.809 211.545.101 43,22%TOTAL FIAP (*) 300.551.010 209.710.405 43,32%NOTA: Cifras Nominales. Corresponden al valor del fondo en dólares del año / Nominal cipher. It correspond to fund value in dollars of year.

(4) Ucrania: Fondos administrados al 30.06.2003 y 30.06.2002(*) Total FIAP al 31.12.2002 incorpora / As of 06.30.2002, total FIAP include: Argentina, Bolivia, Brasil, Bulgaria, Colombia, Costa Rica, Chile, Ecuador, ElSalvador, España, Federación Rusa, Guatemala, Honduras, Kazajstán, México, Panamá, Perú, Polonia, República Dominicana, Ucrania, Uruguay y Venezuela.


(3) Hungría: Fondos administrados al 30.09.2003 y 31.12.2002 / Hungary: funds managed as of 09.30.2003 and 12.31.2002.

(1) República Dominicana: fondos administrados al 31.12.2003 y 30.09.2002 / Dominican Republic: funds managed as of 12.31.2003 and 09.30.2002(2) Bulgaria: Fondos administrados al 30.09.2003 y 31.12.2002

75

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

76

ANEXO II / ANNEX IICOMPOSICION DE LA CARTERA POR

PAIS AL 31.12.2003 / PORTFOLIO COMPOSITION BY COUNTRY AS OF

12.31.2003

77

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

78


Miles US$ Miles US$ US$ Thousand US$ Thousand

31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 11.044.938 69,26% 8.859.829 77,66% 24,66%Renta Fija / Fixed Income 11.044.938 69,26% 8.859.829 77,66% 24,66%Títulos Públicos Nacionales / National Public Notes 10.519.913 65,97% 8.606.883 75,44% 22,23%Títulos emitidos por Entes Estatales / Notes Issued by State Entities 347.185 2,18% 142.726 1,25% 143,25%Economías Regionales / Regional Economies 177.840 1,12% 110.220 0,97% 61,35%Sector Empresas / Corporate Sector 2.131.361 13,36% 867.569 7,60% 145,67%Renta Fija / Fixed Income 246.076 1,54% 120.789 1,06% 103,72%Obligaciones Negociable de LP / LT Negotiable Debt 144.169 0,90% 33.711 0,30% 327,66%Obligaciones Negociable de CP / ST Negotiable Debt 101.907 0,64% 87.078 0,76% 17,03%Renta Variable / Variable Income 1.885.285 11,82% 746.780 6,55% 152,46%Acciones de Soc. Anónimas / Stock Company Shares 1.768.781 11,09% 716.710 6,28% 146,79%Acciones de Empresas Privatizadas / Privatized Company Shares

116.504 0,73% 30.070 0,26% 287,44%Sector Financiero / Financial Sector 977.181 6,13% 520.386 4,56% 87,78%Renta Fija / Fixed Income 892.528 5,60% 418.846 3,67% 113,09%Plazo Fijo / Fixed Terms 513.267 3,22% 291.698 2,56% 75,96%Fondos Comunes de Inv. / Common Inv. Funds 377.973 2,37% 125.887 1,10% 200,25%Contratos Neg. de Futuros y Opciones / Direct Investment Certif. 965 0,01% 837 0,01% 15,29%Céd. y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes 323 0,00% 424 0,00% -23,82%Renta Variable / Variable Income 84.653 0,53% 101.540 0,89% -16,63%Fondos de Inversión Directa / Direct Investment Funds 23.352 0,15% 17.217 0,15% 35,63%Fideicomisos Financieros / Financial Trusteeship 61.231 0,38% 84.200 0,74% 0,00%Total Inv. en trámite irregular neto de previsiones / Total investments inirregular procedure net of prevision 70 0,00% 123 0,00% 0,00%Sector Extranjero / Foreign Sector 1.547.488 9,86% 1.017.944 8,92% 52,02%Renta Fija / Fixed Income 1.547.488 9,86% 1.017.944 8,92% 52,02%Títulos emitidos por Estados Ext. / Notes issued by Foreign States 5.980 0,19% 21.735 0,19% 0,00%Títulos emitidos por Soc. Ext. / Notes issued by Foreign Companies 1.541.508 9,67% 996.209 8,73% 54,74%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 13.731.030 86,10% 10.417.408 91,31% 31,81%Total Renta Variable / Total Variable Income 1.969.938 12,35% 848.320 7,44% 132,22%Activos Disponibles / Liquid Assets 246.366 1,54% 143.248 1,26% 71,99%TOTAL 15.947.334 100,00% 11.408.976 100,00% 39,78%Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual Superintendencia de AFJP N°7 Julio 2003. Statistical Bulletin of AFJP Superintendence N°7 July 2003.

Sector Estatal 69,26% Renta Fija 86,10%Sector Empresas 13,36% Renta Variable 12,35%Sector Financiero 6,13% Activos Disponibles 1,54%Sector Extranjero 9,86%Activos Disponibles 1,54%

ARGENTINACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003

PORTFOLIO COMPOSITION AS OF 12.31.2003

Sector Financiero

6,13%

Sector Empresas

13,36%

Sector Estata69,26%

Activos Disponibles

1,54%

Sector Extranjero

9,70%Activos

Disponibles1,54%

Renta Fija86,10%

Renta Variable12,35%

79


Miles US$ Miles US$ US$ Thousand US$ Thousand31.12.2003 (*) % 31.12.2002 % Var. 03-02

Sector Estatal / State Sector 523.238 67,64% 790.094 69,07% -33,78%Renta Fija / Fixed Income 523.238 67,64% 790.094 69,07% -33,78%Bonos del TGN / TGN Bonds 502.130 64,91% 776.781 67,91% -35,36%Letras del TGN / TGN Bills 19.002 2,46% 971 0,08% 1856,99%Valores Bco. Central Bolivia / Securities issued by BoliviaCentral B. 2.106 0,27% 12.342 1,08% -82,94%

Sector Empresas / Corporate Sector 178.843 23,12% 154.060 13,47% 16,09%Renta Fija / Fixed Income 114.808 14,84% 154.060 13,47% -25,48%Bonos de Empresas / Company Bonds 109.596 14,17% 154.060 13,47% -28,86%Titularizaciones 5.212 0,67% - - - Renta Variable / Variable Income 64.034 8,28% - - - Acciones de Empresas / Company Stocks 64.034 8,28% - - -

Sector Financiero / Financial Sector 46.093 5,96% 166.882 14,59% -72,38%Renta Fija / Fixed Income 46.093 5,96% 166.882 14,59% -72,38%Depósitos a Plazo Fijo / Fixed Term Deposits 46.093 5,96% 166.882 14,59% -72,38%

Sector Extranjero / Foreign Sector 25.349 3,28% 15.147 1,32% 67,36%Renta Fija / Fixed Income 25.349 3,28% 15.147 1,32% 67,36%Banco en el Extranjero 25.349 3,28% 15.147 1,32% 67,36%

Renta Fija / Fixed Income 709.489 91,72% 1.126.183 98,46% -37,00%Renta Variable / Variable Income 64.034 8,28% - - - Activos Disponibles / Liquid Assets 0,00% 17.656 1,54% -100,00%

TOTAL 773.523 100,00% 1.143.839 100,00% -32,37%

Fuente / Source: Bolsa Boliviana de Valores(*) Información correspondiente sólo a BBVA Previsión AFP.


BOLIVIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Activos Disponibles

0,00%

Sector Extranjero

3,28%

Sector Empresas

14,84%

Sector Financiero

5,96%

Sector Estatal67,64%

Renta Fija91,72%

Renta Variable8,28%

Activos Disponibles

0,00%

80



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Acciones / Stocks 14.004.816 18,95% 7.359.251 15,84% 90,30%Inmobiliarias / Real State 3.965.853 5,37% 3.124.775 6,72% 26,92%Depósitos a Plazo / Time Deposits 916.028 1,24% 1.050.108 2,26% -12,77%Fondos de Inversión RF / RF Investment Funds 32.934.385 44,57% 19.054.348 41,00% 72,84%Fondos de Inversión RV / RV Investment Funds 7.361.931 9,96% 5.534.232 11,91% 33,03%Prestamos a Participantes / Loans to participants 1.364.619 1,85% 879.899 1,89% 55,09%Financiamiento Inmobiliario / Real States Loan 1.150.367 1,56% 948.159 2,04% 21,33%Bonos / Bonds 1.267.307 1,71% 1.029.592 2,22% 23,09%Títulos Públicos / Public Bonds 9.372.929 12,68% 6.197.393 13,34% 51,24%Otros / Others 1.535.570 2,08% 1.271.967 2,74% 20,72%Operaciones con Patrocinadoras / Transaction Sponsors 26.416 0,04% 20.895 0,04% 26,42%

TOTAL 73.900.222 100,00% 46.470.619 1,00 59,03%

Acciones 18,95%Inmobiliaria 5,37%Dep. a Plazo 1,24%Fondos de Inv. RF 44,57%Fondos de Inv. RV 9,96%Prestamos a Particip. 1,85%Financ. Inmobiliário 1,56%Bonos 1,71%Títulos Públicos 12,68%Otros 2,08%Op. con Patrocin. 0,04%

NOTA: Las cifras corresponden a Fondos de Pensiones Voluntarios / Cipher correspond to Voluntary Pension Funds.

BRASIL - ABRAPPCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Fuente / Source: Boletín Estadístico Consilidado ABRAPP / ABRAPP Consolidated Statistical Bulletin

Fondos de Inv. RF44,57%

Dep. a Plazo1,24%

Inmobiliaria5,37%

Acciones18,95%

Op. con Patrocin.

0,04%Otros2,08%

Fondos de Inv. RV9,96%

Financ. Inmobiliario

1,56%

Prestamos a Particip.1,85%

Títulos Públicos12,68%

Bonos1,71%

81


Miles US$ Miles US$US$ Thousand US$ Thousand

31.12.2002 % 31.12.2001 % Var. 03-02Renta Variable / Variable Income 366.851 4,37% 661.682 6,38% -44,56%Renta Fija Públicos / Public Fixed Income 1.664.861 19,85% 3.107.456 29,96% -46,42%Renta Fija Privados / Private Fixed Income 3.917.761 46,71% 4.034.566 38,90% -2,90%Fondos PGBL / PGBL Funds 2.013.146 24,00% 1.907.468 18,39% 5,54%Inmobiliarias / Real State 70.958 0,85% 141.700 1,37% -49,92%Participación Accionaria / Stock Share 260.160 3,10% 364.845 3,52% -28,69%Otros / Others 93.548 1,12% 153.633 1,48% -39,11% TOTAL 8.387.285 100,00% 10.371.349 1,00 -19,13%

Fuente / Source: Informe ANAPP a Diciembre 2001 y Diciembre 2000 / ANAPP Report to December 2001 and December 2000.

Renta Variable 4,37%Renta Fija Públicos 19,85%Renta Fija Privados 46,71%Fondos PGBL 24,00%Inmobiliaria 0,85%Particip. Accionaria 3,10%Otros 1,12%

BRASIL - ANAPPCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2002



Otros1,12%

Particip. Accionaria

3,10%

Renta Variable4,37%

Renta Fija Públicos19,85%

Inmobiliaria0,85%

Fondos PGBL24,00%

Renta Fija Privados46,71%

82



30.09.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 96.356 71,85% 70.892 58,57% 35,92%Renta Fija / Fixed Income 96.356 71,85% 70.892 58,57% 35,92%Títulos del Gobierno / Government Securities 95.663 71,33% 70.226 58,02% 36,22%Bonos Municipales / Municipal Bonds 693 0,52% 666 0,55% 4,05%

Sector Empresas / Corporate Sector 6.310 4,71% 2.540 2,10% 148,43%Renta Variable / Variable Income: 6.310 4,71% 2.540 2,10% 148,43%Acciones / Shares of Stock 6.310 4,71% 2.540 2,10% 148,43%

Sector Financiero / Financial Sector 25.944 19,35% 40.187 33,20% -35,44%Renta Fija / Fixed Income 25.944 19,35% 40.187 33,20% -35,44%Depósitos Bancarios / Bank Deposits 19.680 14,68% 34.138 28,21% -42,35%Bonos Hipotecarios / Mortgage Bonds 6.264 4,67% 5.907 4,88% 6,04%Otras Inversiones / Other Investments - - 142 0,12% -

Sector Extranjero / Foreign Sector 737 0,55% 4.641 3,83% -84,12%Renta Variable / Variable Income: 737 0,55% 4.641 3,83% -84,12%Inmobiliario / Real Estate 737 0,55% 4.641 3,83% -84,12%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 122.300 91,20% 111.079 91,78% 10,10%Total Renta Variable / Total Variable Income 7.047 5,25% 7.181 5,93% -1,87%Activos Disponibles / Liquid Assets 4.757 3,55% 2.770 2,29% 71,73%TOTAL 134.104 100,00% 121.030 100,00% 10,80%

Fuente / Source: Finance Supervision Commission(*) Incluye fondos de ahorro obligatorio y voluntario / Include mandatory and voluntary saving funds

Sector Estatal 71,85% Renta Fija 91,20%Sector Empresas 4,71% Renta Variable 5,25%Sector Financiero 19,35%Sector Extranjero 0,55%

BULGARIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003



Sector Extranjero

0,57%


Sector Empresas

4,88%

Sector Financiero

20,06%

Renta Fija94,55%

Renta Variable

5,45%

83



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 3.561.144 48,64% 2.702.026 49,38% 31,80%Renta Fija / Fixed Income: 3.561.144 48,64% 2.702.026 49,38% 31,80%Bonos de deuda pública / Public Debt Notes 1.818.072 24,83% 1.451.094 26,52% 25,29%Títulos de Tesorería (TES) / Treasury Notes 1.743.072 23,81% 1.250.932 22,86% 39,34%Sector Empresas / Corporate Sector 1.363.348 18,62% 1.068.588 19,53% 27,58%Renta Fija / Fixed Income: 1.129.300 15,42% 908.266 16,60% 24,34%Bonos emitidos por el sector real / Real sector bonds 1.010.561 13,80% 829.503 15,16% 21,83%Titularizaciones 118.739 1,62% 78.763 1,44% 50,76%Renta Variable / Variable Income: 234.047 3,20% 160.322 2,93% 45,99%Acciones emitidas por el sector real / Shares issued by real sector 205.947 2,81% 133.775 2,44% 53,95%Titularizaciones 28.100 0,38% 26.547 0,49% 5,85%Sector Financiero / Financial Sector 1.812.439 24,75% 1.466.031 26,79% 23,63%Renta Fija / Fixed Income: 1.706.892 23,31% 1.329.436 24,30% 28,39%Certificados de Depósito a Término / Term Certificates of Deposit 769.522 10,51% 586.565 10,72% 31,19%Bonos Emitidos por el sector financiero / Financial Sector Bonds 385.488 5,26% 232.944 4,26% 65,49%Cédulas de inversión / Investment titles 14.919 0,20% 29.420 0,54% -49,29%Certificados de valor constante / Constant value certificates 1.028 0,01% - - - Titularizaciones 76.371 1,04% 84.656 1,55% -9,79%Otros Títulos / Other notes 2.658 0,04% 28.411 0,52% -90,64%FOGAFIN Bonos (1) / FOGAFIN Bonds 379.038 5,18% 296.895 5,43% 27,67%Sector Asegurador Bonos / Bonds Insurance Sector 13.992 0,19% 10.574 0,19% 32,33%Depósitos a la Vista / Deposits 63.874 0,87% 59.970 1,10% 6,51%Renta Variable / Variable Income: 105.547 1,44% 136.596 2,50% -22,73%Acciones sector financiero / Financial sector shares 75.756 1,03% 32.078 0,59% 136,16%Participación en fondos comunes / Participation in common funds 28.971 0,40% 103.917 1,90% -72,12%Sector Asegurados Acciones / Shares Insurance Sector 820 0,01% 601 0,01% 36,47%Sector Extranjero / Foreign Sector 527.793 7,21% 254.611 4,65% 107,29%Renta Fija / Fixed Income: 388.256 5,30% 199.659 3,65% 94,46%Bonos Emitido por organismos multilaterales de crédito / Bonds issued by credit multilateral organism 109.156 1,49% 92.806 1,70% 17,62%Títulos Emitidos sector externo / Notes issued by foreign sector 269.541 3,68% 101.109 1,85% 166,59%Depósitos a la Vista / Deposits 9.559 0,13% 5.744 0,10% 66,41%Renta Variable / Variable Income: 139.537 1,91% 54.952 1,00% 153,92%Participaciones en Fondos / Participation in funds 139.537 1,91% 54.952 1,00% 153,92%Total Derivados 57.255 0,78% -19.306 -0,35% -396,56%Total Renta Fija / Total Fixed Income 6.785.593 92,67% 5.139.387 93,92% 32,03%Total Renta Variable / Total Variable Income 479.132 6,54% 351.870 6,43% 36,17%TOTAL 7.321.980 100,00% 5.471.950 100,00% 33,81%

Fuente / Source: Informes Asofondos de Colombia / Asofondos of Colombia Reports (1) FOGAFIN: Fondo de Garantías de Instituciones Financieras. / FOGAFIN: Fund of Financial Institutions Guarantee

Sector Estatal 48,64% Renta Fija 92,67%Sector Empresas 18,62% Renta Variable 6,54%Sector Financiero 24,75%Sector Extranjero 7,21%

COLOMBIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Sector Empresas

18,62%

Sector Financiero

24,75%

Sector Extranjero

7,21% Sector Estatal48,64%

Renta Fija92,67%

Renta Variable6,54%

84



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 253.900 83,43% 111.212 80,75% 128,30%Sector Empresas / Corporate Sector 21.729 7,14% 6.184 4,49% 251,37%Sector Financiero / Financial Sector 28.698 9,43% 20.328 14,76% 41,17%

TOTAL 304.327 100,00% 137.724 100,00% 120,97%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de Costa Rica / Pension Superintendence of Costa Rica

Sector Estatal 83,43%Sector Empresas 7,14%Sector Financiero 9,43%

COSTA RICACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Sector Financiero

9,43%

Sector Empresas

7,14%


85



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 12.272.800 24,70% 13.023.540 29,99% -5,76%Renta Fija / Fixed Income: 12.272.800 24,70% 13.023.540 29,99% -5,76%Instrumentos emitidos Bco. Central / Central Bank Notes 9.509.000 19,14% 10.592.020 24,39% -10,22%Instrumentos emitidos Tesorería / Treasury Notes 149.350 0,30% - - - Bonos de Reconocimento / Past Service Bonds 2.614.450 5,26% 2.431.520 5,60% 7,52%Sector Empresas / Corporate Sector 11.932.500 24,01% 8.008.630 18,44% 49,00%Renta Fija / Fixed Income: 3.838.950 7,73% 3.110.900 7,16% 23,40%Bonos / Bonds 3.838.950 7,73% 3.110.900 7,16% 23,40%Renta Variable / Variable Income: 8.093.550 16,29% 4.897.730 11,28% 65,25%Acciones / Shares of Stock 6.735.460 13,55% 3.925.310 9,04% 71,59%Cuotas de Fondos de Inv. / Investment Fund Stakes 1.358.090 2,73% 972.420 2,24% 39,66%Sector Financiero / Financial Sector 13.561.040 27,29% 15.220.540 35,04% -10,90%Renta Fija / Fixed Income: 12.509.780 25,18% 14.864.360 34,22% -15,84%Letras Hipotecarias / Mortgage Notes 4.397.560 8,85% 4.838.230 11,14% -9,11%Depósitos a Plazo / Time Deposits 7.445.940 14,98% 9.227.080 21,25% -19,30%Bonos Instituciones Financieras / Fin. Institution Bonds 666.280 1,34% 799.050 1,84% -16,62%Renta Variable / Variable Income: 1.051.260 2,12% 356.180 0,82% 195,15%Acciones Instituciones Financieras / Fin. Institution Shares 490.550 0,99% 370.450 0,85% 32,42%

Forwards 560.710 1,13% -14.270 -0,03% -4029,29%Sector Extranjero / Foreign Sector 11.867.280 23,88% 7.129.280 16,41% 66,46%Renta Fija / Fixed Income: 1.479.790 2,98% 1.744.420 4,02% -15,17%Instrumentos de Deuda / Foreign Securities 1.479.790 2,98% 1.744.420 4,02% -15,17%Renta Variable / Variable Income: 10.387.490 20,90% 5.384.860 12,40% 92,90%Cuotas Fondos Mutuos y Acciones/Quota of Mutual Funds andStocks 10.246.240 20,62% 5.163.710 11,89% 98,43%Cuotas Fondos de Inv. Internacional / Quota of ForeignInvestment Funds 82.540 0,17% 100.730 0,23% -18,06%Otros / Others 58.710 0,12% 120.420 0,28% -51,25%Total Renta Fija / Total Fixed Income 30.101.320 60,58% 32.743.220 75,39% -8,07%Total Renta Variable / Total Variable Income 19.532.300 39,31% 10.638.770 24,50% 83,60%Activos Disponibles / Liquid Assets 56.430 0,11% 49.630 0,11% 13,70%TOTAL 49.690.050 100,00% 43.431.620 100,00% 14,41%

Fuente / Source: Superintendencia de AFP de Chile / AFP Superintendence of Chile


CHILECOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


(*) Todas las cifras en dólares al 30 de junio de 2002 indicadas, corresponden al valor en pesos a esa fecha actualizado por la variación de la U.F. entre el 30de junio de 2002 y el 30 de junio de 2003 y dividido posteriormente por el valor del dólar al 30 de junio de 2003 / All ciphers in dollars as of june 30, 2002indicates, correspond to the value in pesos brings up to date by U.F. variation between june 30, 2002 and june 31, 2003 and divides by the dollar valueas of june 30, 2003.

Sector Financiero

27,29%

Sector Extranjero

23,88%

Activos Disponibles

0,11%Sector Estatal

24,70%

Sector Empresas

24,01%

Activos Disponibles

0,11%

Renta Fija60,58%

Renta Variable39,31%

86



31.12.2002 % 31.12.2001 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 10.800 79,28% 9.627 71,69% 12,19%Sector Empresas / Corporate Sector 108 0,79% 123 0,92% -12,20%Sector Financiero / Financial Sector 2.707 19,87% 3.451 25,70% -21,57%Sector Extranjero / Foreing Sector - - 100 - -

Total Inversiones / Total Investment 13.615 99,95% 13.301 99,05% 2,36%Activos Disponibles / Liquid Assets 7 0,05% 128 0,95% -94,34%TOTAL 13.622 100,00% 13.429 100,00% 1,44%Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador. Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.

Sector Estatal 79,28%Sector Empresas 0,79%Sector Financiero 19,87%Activo Disponible 0,05%

ECUADORCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2002


NOTA: Las cifras corresponden a Fondos de Pensiones Voluntarios. En Noviembre de 2001, se aprobó la Ley de Seguridad Social que incorpora el régimen de Capitalización Individual Obligatorio / Cipher correspond to Voluntary Pension Funds. On November 2001, Social Security Law was approved, incorporating the Individual Capitalization Mandatory regime.

Activo Disponible

0,05%Sector

Empresas0,79%

Sector Financiero

19,87%


87



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 1.294.853 82,35% 1.321.005 81,43% -1,98%Renta Fija / Fixed Income 1.294.853 82,35% 1.321.005 81,43% -1,98%

Sector Empresas / Corporate Sector 10.148 0,65% 13.976 0,86% -27,39%Renta Fija / Fixed Income 5.174 0,33% 6.572 0,41% -21,27%

4.974 0,32% 7.404 0,46% -32,82%

Sector Financiero / Financial Sector 206.818 13,15% 241.755 14,90% -14,45%Renta Fija / Fixed Income 206.811 13,15% 241.755 14,90% -14,45%Renta Variable / Variable Income 7 0,00% - - -

Sector Extranjero / Foreign Sector (*) 60.574 3,85% - - - Renta Fija / Fixed Income 60.574 3,85% - - -

Total Renta Fija / Total Fixed Income 1.567.411 99,68% 1.569.332 96,74% -0,12%Total Renta Variable / Total Variable Income 4.981 0,32% 7.404 0,46% -32,72%Activos Disponibles / Liquid Assets - - 45.549 2,81% - TOTAL 1.572.392 100,00% 1.622.285 100,00% -3,08%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El Salvador

Sector Estatal 82,35% Renta Fija 99,68%Sector Financiero 13,15% Renta Variable 0,32%Sector Empresas 0,65%Sector Extranjero 3,85%

EL SALVADORCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


(*) Los fondos de pensiones aún no están autorizados para invertir en el exterior. La cifra corresponde a una excepción, sólo para efectos de clasificación(inversión en moneda extranjera).

Sector Extranjero

3,85%Sector

Financiero13,15%

Sector Empresas

0,65%


Renta Variable0,32%

Renta Fija99,68%

88



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Cartera Interior / Domestic Portfolio 30.087.662 43,10% 22.041.570 44,00% 36,50%Renta Fija Pública / Public Fixed Income 10.638.886 15,24% 10.018.896 20,00% 6,19%Renta Fija Privada / Private Fixed Income 12.244.492 17,54% 7.514.172 15,00% 62,95%Renta Variable / Variable Income 6.562.042 9,40% 4.007.558 8,00% 63,74%Otras Inversiones / Other Investments 642.242 0,92% 500.945 1,00% 28,21%Cartera Exterior / Foreign Portfolio 14.883.270 21,32% 12.523.620 25,00% 18,84%Renta Fija / Fixed Income 9.110.069 13,05% 8.516.061 17,00% 6,98%Renta Variable / Variable Income 5.773.201 8,27% 4.007.558 8,00% 44,06%Tesorería / Treasury 13.940.849 19,97% 9.017.006 18,00% 54,61%Otros Activos / Other Assets 8.035.011 11,51% 6.512.282 13,00% 23,38%Activos Disponibles / Liquid Assets 2.862.167 4,10% 0,00% #¡DIV/0! TOTAL 69.808.961 100,00% 50.094.478 100,00% 39,35%

Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Collective Investment Institutions and Pension Funds (INVERCO)

Cartera Interior 43,10%Cartera Exterior 21,32%Tesorería 19,97%Otros Activos 11,51%Activos Disponibles 4,10%

ESPAÑACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003



Activos Disponibles

4,10%

Cartera Exterior21,32%

Tesorería19,97%

Otros Activos11,51% Cartera

Interior43,10%

89



31.12.2003 % 30.06.2003 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 2.825 36,00% 249 3,52% 1035,21%Renta Fija / Fixed Income: 2.825 36,00% 249 3,52% 1035,21%Títulos emitidos por Entes Estatales / Notes Issued by State Entities 2.825 36,00% 249 3,52% 1035,21%

Sector Empresas / Corporate Sector 5.022 64,00% 6.825 96,48% -26,42%Renta Fija / Fixed Income: 5.022 64,00% 6.825 96,48% -26,42%Obligaciones Negociable de CP / ST Negotiable Debt 5.022 64,00% 6.825 96,48% -26,42%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 7.847 100,00% 7.074 100,00% 10,93%Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00% - TOTAL 7.847 100,00% 7.074 100,00% 10,93%

Fuente / Source: Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (INVERCO) Association of Collective Investment Institutions and Pension Funds (INVERCO)

Sector Estatal 36,00% Renta Fija 100,00%Sector Empresas 64,00% Renta Variable 0,00%

HONDURASCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003



Sector Empresas

64,00%

Sector Esta36,00%

Renta Fija100,00%

Renta Variable0,00%

90



31.12.2003 % 30.06.2002 % Var. 02-01Sector Estatal / State Sector 1.411.035 53,63% 795.930 55,60% 77,28%Títulos estatales de corto plazo / Short-term statesecurities

646.713 24,58% - - -

Títulos estatales de mediano y largo plazo /Medium and long-term state securities

758.796 28,84% 788.610 55,09% -3,78%

Títulos de cuerpos ejecutivos locales de la Rep deKazakhstan / Securities of local executive bodiesof the RK

5.525 0,21% 7.320 0,51% -24,52%

Sector Empresas / Corporate Sector 786.685 29,90% 323.980 22,63% 142,82%Acciones de la lista "A" de KASE / Issuers' stocksA-listed at the KASE

105.505 4,01% 50.690 3,54% 108,14%

Bonos de la lista "A" de KASE / Issuers' bonds A-listed at the KASE

681.180 25,89% 273.290 19,09% 149,25%

Sector Financiero / Financial Sector 258.370 9,82% 158.940 11,10% 62,56%Títulos de organizaciones financierasinternacionales / Securities of international

77.090 2,93% 33.560 2,34% 129,71%

Depóstios en bancos / Deposits in the second-tierbanks

181.280 6,89% 125.380 8,76% 44,58%

Sector Extranjero / Foreign Sector 174.702 6,64% 79.910 5,58% 118,62%Títulos estatales extranjeros / State securities offoreign issuers

63.145 2,40% 79.910 5,58% -20,98%

Stocks 78.932 3,00% - - - Bonds 32.625 1,24% - - - Activos Disponibles / Liquid Assets 263 0,01% 72.860 5,09% -99,64%

TOTAL 2.631.055 100,00% 1.431.620 100,00% 83,78%

Sector Estatal 53,63%Sector Empresas 29,90%Sector Financiero 9,82%Sector Extranjero 6,64%Activos Disponibles 0,01%

Committee on Regulation of Activities of Accumulation Pension Funds

KAZAJSTANCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Fuente / Source: Comité Regulador de Actividades de los Fondos de Pensiones

Activos Disponibles

0,01%

Sector Empresas

29,90%

Sector Financiero

9,82%

Sector Extranjero

6,64%


91



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 29.502.203 82,31% 25.845.584 81,41% 14,15%Renta Fija / Fixed Income: 29.502.203 82,31% 25.845.584 81,41% 14,15%Cetes 1.037.373 2,89% 1.460.248 4,60% -28,96%Bondes 16.936.268 47,25% 15.631.599 49,24% 8,35%Udibonos 2.355.497 6,57% 2.945.424 9,28% -20,03%PIC's 257.031 0,72% 231.680 0,73% 10,94%Bono 3 años 1.118.749 3,12% 289.034 0,91% 287,06%Bono 5 años 2.465.907 6,88% 2.822.206 8,89% -12,62%Bono 7 años 594.781 1,66% - - - Bono 10 años 1.320.842 3,68% 2.010.207 6,33% -34,29%Bono 20 años 93.550 0,26% - - - BREMS 741.713 2,07% 455.187 1,43% 62,95%MUNICIPIOS 331.129 0,92% - - - CBICS 1.626.124 4,54% - - - BPAS 71.090 0,20% - - - BPAT 86.370 0,24% - - - MEX 35.269 0,10% - - - CFE 268.075 0,75% - - - PEMEX 162.434 0,45% - - - Sector Empresas / Corporate Sector 5.532.486 15,43% 4.847.986 15,27% 14,12%Renta Fija / Fixed Income: 5.532.486 15,43% 4.847.986 15,27% 14,12%Pagarés a Plazos Indizados / Indexed Term Prom. Notes 2.118.201 5,91% 1.120.923 3,53% 88,97%Pagarés a Plazos Tasa Nominal / Nominal Term Prom. Notes 3.414.259 9,53% 3.720.005 11,72% -8,22%Depósitos en Banco de México / Deposits in Bank of Mexico 27 0,00% 7.059 0,02% -99,62%Sector Financiero / Financial Sector 219.240 0,61% 306.164 0,96% -28,39%Renta Fija / Fixed Income: 219.240 0,61% 306.164 0,96% -28,39%BANOBRA 219.240 0,61% 306.164 0,96% -28,39%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 35.253.929 98,35% 30.999.734 97,64% 13,72%Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00% 0,00%Activos Disponibles / Liquid Assets 590.482 1,65% 748.401 2,36% -21,10%TOTAL 35.844.411 100,00% 31.748.135 100,00% 12,90%

Fuente / Source: Asociación Mexicana de Administradoras de Fondos para el Retiro.

Sector Estatal 82,31% Renta Fija 98,35%Sector Empresas 15,43% Renta Variable 0,00%Sector Financiero 0,61% Activos Disponibles 1,65%Activos Disponibles 1,65%

MEXICOCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


CETES : Certificados de la Tesorería / CETES: Treasury Certificates.

PIC´s: Pagarés de Indemnización Carretera / PIC's: Highway Indemnification Bonds.

Mexican Association of Retirement Funds Administrators.

BREMS: Bonos de Regulación Monetaria del Banco de México / BREMS: Bonds of Monetary Regulation of Mexican Bank.

BONDES: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal / BONDES: Federal Government Development Bonds.UDIBONOS: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal denominado en Unidades de Inversión (UDI´s) / UDIBONOS: Federal Government Development Bonds,expressed in UDI's


Sector Empresas

15,43%Sector

Financiero0,61%

Activos Disponibles

1,65%

Activos Disponibles

1,65%

Renta Variable0,00%

Renta Fija98,35%

92



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 1.234.828 19,47% 586.365 12,95% 110,59%Renta Fija / Fixed Income: 1.234.828 19,47% 586.365 12,95% 110,59%Certificados del BCRP 267.293 4,22% 121.147 2,68% 120,63%Bonos del Gobierno Central 817.031 12,88% 390.719 8,63% 109,11%Bonos Brady 150.504 2,37% 74.499 1,65% 102,02%Sector Empresas / Corporate Sector 2.634.808 41,55% 1.788.395 39,51% 47,33%Renta Fija / Fixed Income: 865.348 13,65% 664.656 14,68% 30,19%Papeles Comerciales 37.759 0,60% 74.336 1,64% -49,20%Bonos de Empresas no Financieras 689.205 10,87% 491.492 10,86% 40,23%Bonos para Nuevos Proyectos 41.643 0,66% 25.864 0,57% 61,01%Bonos de Fondos de Inversion 0 0,00% 2.036 0,04% -100,00%Bonos de Titulización 96.742 1,53% 70.929 1,57% 36,39%Renta Variable / Variable Income: 1.769.460 27,90% 1.123.740 24,83% 57,46%Acciones y Valores representativos sobre Acciones 1.703.888 26,87% 1.090.585 24,09% 56,24%Cuotas de Fondos de Inversión 65.572 1,03% 33.155 0,73% 97,77%Sector Financiero / Financial Sector 1.905.063 30,04% 1.824.169 40,30% 4,43%Renta Fija / Fixed Income: 1.356.606 21,39% 1.502.738 33,20% -9,72%Certificados y Depósitos a Plazo (1) 1.043.325 16,45% 1.149.737 25,40% -9,26%Bonos de Arrendamiento Financiero 133.072 2,10% 191.267 4,23% -30,43%Bonos Subordinados 94.510 1,49% 82.166 1,82% 15,02%Otros Bonos Sector Financiero 81.376 1,28% 75.264 1,66% 8,12%Letras Hipotecarias 606 0,01% 865 0,02% -29,91%Bonos Hipotecarios 3.716 0,06% 3.439 0,08% 8,08%Renta Variable / Variable Income: 548.457 8,65% 321.431 7,10% 70,63%Acciones y Valores representativos sobre Acciones 548.457 8,65% 321.431 7,10% 70,63%Sector Extranjero / Foreign Sector 556.682 8,78% 325.898 7,20% 70,81%Renta Fija / Fixed Income: 84.406 1,33% 131.153 2,90% -35,64%Títulos de Deuda 73.599 1,16% 125.292 2,77% -41,26%Bonos de Agencias 2.163 0,03% 5.861 0,13% -63,10%Certificados y Depósitos a Plazo (1) (2) 8.643 0,14% - - - Renta Variable / Variable Income: 472.277 7,45% 194.745 0,07% 142,51%Acciones y Valores representativos sobre Acciones - - 1.275 0,03% - Acciones y Valores representativos sobre Acciones 2.322 0,04% 1.834 0,04% 26,61%Fondos Mutuos 469.955 7,41% 191.637Operaciones en Tránsito 9.999 0,16% 1.775 0,04% 463,45%Total Renta Fija / Total Fixed Income 3.541.187 55,84% 2.884.911 63,73% 22,75%Total Renta Variable / Total Variable Income 2.790.194 44,00% 1.639.916 36,23% 0,00%TOTAL 6.341.381 100,00% 4.526.602 100,00% 40,09%


Sector Estatal 19,47%Sector Financiero 30,04%Sector Empresas 41,55%Sector Extranjero 8,78%Op. en Tránsito 0,16%

PERUCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Op. en Tránsito

0,16%

Sector Extranjero

8,78%Sector Estata

19,47%

Sector Financiero

30,04%

Sector Empresas

41,55%

93


FIAP


31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Acciones 11.333 0,10% 16.890 0,21% -32,90%Títulos 3.573.006 32,31% 2.045.138 25,38% 74,71%Letras Hipotecarias 429.990 3,89% 580.162 7,20% -25,88%Títulos y depósitos bancarios 424.718 3,84% 200.778 2,49% 111,54%Bonos 6.570.216 59,41% 5.103.042 63,34% 28,75%Inversiones en el extranjero - - 109.323 1,36% - Otros 48.945 0,44% 1.666 0,02% 2838,52%

TOTAL 11.058.208 100,00% 8.056.999 100,00% 37,25%


Acciones 0,10%Títulos 32,31%Letras Hipotecarias 3,89%Títulos y depósitosbancarios 3,84%Bonos 59,41%Otros 0,44%

POLONIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


Títulos y depósitos bancarios

3,84%

Letras Hipotecarias

3,89%

Bonos59,41%

Otros0,44%

Acciones0,10% Títulos

32,31%

94


FIAP


31.12.2003 % 30.09.2003 % Var. 03-02Sector Financiero / Financial Sector 33.950 100,00% 17.467 100,00% 94,37%Renta Fija / Fixed Income: 33.950 100,00% 17.467 100,00% 94,37%Plazo Fijo / Fixed Terms 33.950 100,00% 17.467 100,00% 94,37%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 33.950 100,00% 17.467 100,00% 94,37%Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00% 0,00%TOTAL 33.950 100,00% 17.467 100,00% 94,37%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones

REPUBLICA DOMINICANACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003


95



30.06.2003 % 30.06.2002 % Var. 03-02Sector Financiero / Financial Sector 4.874 100,00% 2.622 100,00% 85,89%Renta Fija / Fixed Income: 2.183 37,00% 451 49,00% 384,04%Cédulas y Letras Hipotecarias / Mortgage Titles and Notes 2.183 37,00% 451 49,00% 384,04%Renta Variable / Variable Income 2.691 63,00% 2.171 51,00% 23,95%Crédito Largo Plazo para Viviendas /Housing Long-term Credit

2.691 63,00% 2.171 51,00% 23,95%

Total Renta Fija / Total Fixed Income 2.183 44,79% 451 17,20% 384,04%Total Renta Variable / Total Variable Income 2.691 55,21% 2.171 82,80% 23,95%TOTAL 4.874 100,00% 2.622 100,00% 85,89%


UCRANIACOMPOSICION DE LA CARTERA AL 30.06.2003


96



31.12.2003 % 31.12.2002 % Var. 03-02Sector Estatal / State Sector 857.116 69,57% 498.316 55,78% 72,00%Renta Fija / Fixed Income: 857.116 69,57% 498.316 55,78% 72,00%Bonos Previsionales / Social Security Bonds 1.755 0,14% 2.123 0,24% -17,33%Bonos del Tesoro US$ / Treasury Bonds US$ 52.286 4,24% 26.411 2,96% 97,97%Bonos del Tesoro Unidades Indexadas / Treasury Bonds UI 172.545 14,00% 155.745 17,43% 10,79%Bonos Globales US$ / Global Bonds US$ 311.579 25,29% 219.190 24,54% 42,15%Bonos Globales $ / Global Bonds $ 16.326 1,33% - - - Bonos de Ahorros Previsionales / Social Security Savings Bonds - - 25.665 2,87% - Eurobonos US$ / Eurobonds US$ - - 8.481 0,95% - Eurobonos Euros / Eurobonds Euros 8.953 0,73% 6.701 0,75% 33,60%Eurobonos en $ Chilenos / Eurobonds Chilean Pesos 2.676 0,22% 2.186 0,24% 22,40%Eurobonos en Yenes / Eurobonds Yens 1.907 0,15% 1.959 0,22% -2,64%Letras de Tesorería en $ / Treasury Notes in $ 234.802 19,06% 46.810 5,24% 401,61%Letras de Tesorería en US$ / Treasury Notes in US$ 52.888 4,29% 3.046 0,34% 1636,33%Otros Préstamos / Other Loans 1.400 0,11% - - - Sector Empresas / Corporate Sector 93.084 7,56% 43.018 4,82% 116,38%Renta Fija / Fixed Income: 93.084 7,56% 43.018 4,82% 116,38%Obligaciones Negociables LP / LT Negotiable Debt 12.846 1,04% 12.544 1,40% 2,40%Préstamos de Consumo / Consumer Loans 22.156 1,80% 4.529 0,51% 389,26%Otros Préstamos / Other Loans 58.082 4,71% 25.945 2,90% 123,86%Sector Financiero / Financial Sector 122.710 9,96% 178.472 19,98% -31,24%Renta Fija / Fixed Income: 122.710 9,96% 178.472 19,98% -31,24%Plazo Fijo / Fixed Term 110.058 8,93% 168.075 18,81% -34,52%Bonos Hipotecarios IPC / Mortgage Bonds CPI 50 0,00% 144 0,02% -65,61%Bonos Hipotecarios US$ / Mortgage Bonds US$ 12.602 1,02% 10.253 1,15% 22,91%Total Renta Fija / Total Fixed Income 1.072.910 87,08% 719.806 80,57% 49,06%Total Renta Variable / Total Variable Income 0 0,00% 0 0,00% 0,00%Activos Disponibles / Liquid Assets 159.169 12,92% 173.558 19,43% -8,29%TOTAL 1.232.079 100,00% 893.364 100,00% 37,91%


Sector Estatal 69,57% Renta Fija 87,08%Sector Empresas 7,56% Renta Variable 0,00%Sector Financiero 9,96% Activos Disponibles 12,92%Activos Disponibles 12,92%

URUGUAYCOMPOSICION DE LA CARTERA AL 31.12.2003



Activos Disponibles

12,92%

Sector Empresas

7,56%

Sector Financiero

9,96%

Renta Fija87,08%

Activos Disponibles

12,92%

Renta Variable0,00%

97

ANEXO III / ANNEX IIIFUERZA DE VENTAS Y VOLUMEN DE TRASPASOS POR PAIS AL 31.12.2003 /

SALES FORCE AND VOLUME OF SWITCHOVERS BY COUNTRY AS OF

12.31.2003

98

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

99


Paises Latinoamericanos 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 31.12.99 Var. %Latin American Countries 03-02

Argentina 9.227 9.118 11.381 11.683 11.877 1,20%Bolivia 70 70 75 74 75 0,00%Bulgaria (1) 25.391 28.046 31.778 4.915 - -9,47%Colombia n.d. 5.120 5.120 5.512 5.368 -Costa Rica (2) n.d. n.d. 1.463 - - -Chile 3.812 3.944 3.868 4.382 4.885 -3,35%Ecuador n.d. 126 124 273 -El Salvador 399 413 573 856 886 -3,39%Honduras 10 10 - - - 0,00%México 17.870 12.116 10.781 13.482 11.400 47,49%Perú 894 861 880 1.042 1.735 3,83%Uruguay (3) 126 193 197 342 757 -34,72%

TOTAL 57.799 59.891 66.242 42.412 37.256 -3,49%

Paises Latinoamericanos 31.12.03 31.12.02 31.12.01 31.12.00 31.12.99 Var. %Latin American Countries 03-02

Argentina 364.384 330.542 412.683 401.009 331.460 10,24%Bolivia (4) 3.355 4.135 0 0 0 -Colombia 116.598 151.198 153.552 195.749 116.079 -22,88%Costa Rica 74.372 - - - - -Chile (5) 255.509 229.114 235.584 255.788 494.530 11,52%El Salvador 53.361 47.058 80.402 134.957 44.909 13,39%Honduras 4.000 - - - - -México 420.791 120.089 106.220 91.653 44.038 250,40%Perú 5.388 4.179 6.251 5.537 28.637 28,93%Polonia 33.937 n.d. 412.683 401.009 331.460 -Uruguay 529 1.251 330 43.570 35.638 -57,71%

TOTAL 1.332.224 887.566 1.407.705 1.529.272 1.426.751 50,10%

(2) Cifras a Octubre de 2001 / Cipher as of October 2001(3) Dato al 30.09.2003 / Data as of 09.30.2003

(5) Corresponde a las cuentas que se traspasaron entre administradoras tres meses después de la suscripción del traspaso, excluyendo aquellassuspendidas por reclamos, fallecimientos o trámites de pensión / It correspond to the accounts that were transfered between administratorsthree months after the transfer suscription, excluding that one suspended by complaint, dead or pension procedure.

NUMBER OF ANNUAL SWITCHOVERS

FIAPNUMERO DE VENDEDORES

NUMBER OF SALESMEN

NUMERO DE TRASPASOS ANUALES

(1) Datos al 31.12.2003 y 31.12.2001 corresponde a cifras aproximadas a septiembre de dichos años / Approximate cipher to september ofeach year to data as of 12.31.2003 and 12.31.2001

(4) En Bolivia, conforme a disposición legal, el mercado estuvo cautivo por 5 años. / In Bolivia, by law, the market was 5 years withoutswitchovers.

100

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

101

ANEXO IV / ANNEX IVESTRUCTURA DE COTIZACION POR PAIS

AL 31.12.2003 / CONTRIBUTION STRUCTURE BY COUNTRY AS OF 12.31.2003

102

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

103

104

Esquema de Cotización

A continuación se presenta un cuadro con los porcentajes promedios que cobran las administradoras de fondos de pensiones en cada país.

País Cotización (% salario imponible)

(3) = (1) + (2)

Cuenta de Capitalización

Individual (1)

Comisión Administradora

(2)

Argentina 7,00% 4,46% 2,54% Bolivia 12,21% 10,00% 2,21%

Bulgaria (*) 2,00% 1,90% 0,10% Colombia 13,50% 10,00% 3,50%

Chile 12,42% 10,00% 2,42% El Salvador 12,98% 10,00% 2,98% México (**) 6,50% 4,91% 1,59%

Perú 11,19% 8,00% 3,19% Rep. Dominicana 7,00% 5,00% 2,00%

Uruguay 15,00% 11,97% 3,03% (2) Comisión cobrada por la Administradora incluye comisiones variables y prima de la Compañía de Seguros. Esta información se encuentra detallada en el Anexo V del presente boletín. En el caso de México, esta comisión no considera el Seguro de Invalidez y Vida, ya que éste es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social (IMSS). (*) Bulgaria: Información correspondiente a los fondos universales. La cotización a los fondos profesionales es de 7% o 12%, dependiendo del tipo de trabajador. (**) México: Debido a que las Afores cobran distintos tipos de comisión (ver Anexo V), la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR) calcula una comisión equivalente promedio, la cual es de 1,70% del salario imponible a junio de 2002. Argentina La cotización al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones se compone de un aporte del trabajador de 7%, en el caso que éste haya optado por el régimen de ahorro y capitalización individual y 11% si optó por el régimen de reparto, más un aporte del empleador de 16% para financiar el régimen de reparto. Luego de la reducción del aporte que realiza el trabajador al régimen de ahorro y capitalización individual de 11% a 5%, establecida por el Decreto N° 1.387 del 01 de noviembre de 2001, a mediados del año 2002 se definió un cronograma de restitución gradual de los aportes que restableció el descuento del 11% elevando el aporte del 5 al 7% a través de un escalonamiento de dos puntos porcentuales. Posteriormente con el Decreto 390/03 el gobierno, buscando alentar el

105

consumo, suspendió hasta el 1/7/04 y 1/10/04 el restablecimiento de la suba del 7 al 9% y del 9 al 11 %, respectivamente, que iba a regir a partir de julio de 2003, para los aportes de los trabajadores afiliados a las AFJP. El 7% cotizado por el trabajador se distribuye en los siguientes porcentajes promedios (establecido por ley): 4,46% Cuenta de Capitalización Individual. 1,23% Prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia 1,31% Comisión de la AFJP Bolivia La cotización está compuesta por un aporte del trabajador del 12,21% de su salario imponible, el cual se distribuye de la siguiente forma: 10,00% Cuenta de Capitalización Individual 1,71% Prima para accidentes de invalidez y muerte (Riesgo Común) 0,50% Comisión de AFP El empleador realiza un aporte adicional de 1,71% para la prima del seguro por enfermedad o accidentes de invalidez y muerte (Riesgo profesional). Las administradoras de fondos de pensiones administran 2 fondos: - Fondo de Capitalización Individual (FCI). El cual está compuesto por la cotización obligatoria del 10% - Fondo de Capitalización Colectiva (FCC). Compuesto por la Capitalización de las Empresas Públicas por parte del Estado. Las AFP’s administran las acciones que corresponden al valor del 50% de las empresas capitalizadas (25% para cada AFP). La administración de los fondos de las primas de invalidez y muerte por riesgo común y riesgo profesional fue transferida en noviembre de 2001 a las Entidades Aseguradoras adjudicadas en el proceso de licitación. Las AFPs son subcontratadas por estas entidades para la elaboración, calificación y emisión del dictamen de invalidez y origen de la muerte por lo que cobran a las Compañías de Seguros una comisión del 11% sobre el monto de las primas. Bulgaria En el Sistema Obligatorio Complementario, la contribución al Fondo Universal es de 2%, el cual es aportado por el empleador y trabajador, y se distribuye de la siguiente forma:

106

1,90% Cuenta de Capitalización Individual 0,10% Comisión de AFP Colombia Para los dos sistemas, de Prima Media y Sistema de Ahorro Individual, se cotiza igual. La cotización, para el caso de los trabajadores dependientes, es de un 13,5% del salario mensual base de cotización, fijado como máximo en 20 salarios mínimos o US$ 3.000. De este 13,5%, el 75% lo paga el empleador y el 25% restante el trabajador. En el caso de los trabajadores independientes, el 13,5% es financiado íntegramente por el afiliado. El 13,5% se distribuye como se detalla a continuación: 10,00% Cuenta de Capitalización Individual 1,49% Comisión Administradora (promedio del sistema) 1,51% Prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (promedio del sistema) 0,50% Fondo de Garantía de Pensión Mínima Si el salario del trabajador es mayor o igual a 4 salarios mínimos legales (al 31.12.2002 el salario mínimo legal es 309.000 pesos colombianos, un equivalente de US$107,86, al tipo de cambio de $2.864,79 pesos por dólar) = US$ 431,45, el trabajador está obligado a hacer un aporte adicional del 1% al Fondo de Solidaridad Pensional. Con la promulgación de la Ley 797, que reforma la Ley 100 de 1993, la tasa de cotización aumentará en forma progresiva de acuerdo al siguiente detalle: Año 2003 Año 2004 Año 2005 El trabajador aporta el 25% y el empleador el 75% de esta tasa. Año 2006 Año 2008 A partir del 01 de enero de 2008, el gobierno podrá aumentar en un punto adicional la cotización, por una sola vez, siempre y cuando el crecimiento del PIB sea igual o superior a 4% en promedio, durante los dos años anteriores. Costa Rica La cotización a la cuenta de ahorro individual corresponde al 4,25% del salario del trabajador y es aportado de la siguiente manera:

107

Aportante Cotización Destino (*) Trabajador 1% Banco Popular Empleador 0,25% Banco Popular Empleador 1,5 Instituto Nacional de Seguros

y Instituto Nacional de Aprendizaje

Empleador 3% Fondo de Capitalización Laboral (**)

(*) Previo a la Ley 7983, que estipula una redistribución de las cargas existentes. (**) El 50% de este aporte es trasladado a la cuenta de ahorro individual obligatorio. Chile Todo trabajador dependiente afiliado a una A.F.P., está obligado a efectuar las cotizaciones previsionales que se señalan a continuación, calculadas como un porcentaje de la respectiva remuneración y renta imponible, con un tope de 60 Unidades de Fomento: - 10% para financiar su pensión de vejez, invalidez y sobrevivencia. - Una cotización adicional, fijada por cada Administradora (2,42%, en promedio), destinada a pagar a una Compañía de Seguros una prima que cubrirá al trabajador de los riesgos de invalidez o muerte (0,97%) y a financiar los costos de administración de las AFP (1,45%). No existe aporte del empleador, este sólo actúa como agente retenedor. El Salvador La cotización es 12,98% del salario del trabajador. A la cuenta de Capitalización Individual va 10%. El 2,98% aportado por el trabajador corresponde a la comisión de la AFP y va a pagar el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia (1,21%) y el costo de la administración de las cuentas individuales (1,76%). España En el sistema individual, al ser un sistema voluntario, la cotización dependerá de la decisión personal de cada afiliado, dentro de unos límites máximos de aportación

108

fiscalmente deducibles. En el sistema de empleo, la aportación de la empresa dependerá, en su caso, del importe negociado por la empresa con los representantes de los trabajadores, dentro de unos límites máximos de aportación fiscalmente deducibles. Asimismo, el afiliado podrá realizar aportaciones propias al sistema de empleo, en cuyo caso computarán los límites del sistema individual Kazajstán La cotización de los trabajadores corresponde al 10% de sus ingresos. México La cotización para la Sub Cuenta de Retiro, Cesantía en edad avanzada y Vejez (RCV) corresponde al 6,50% del salario base de cotización, el cual es aportado en forma tripartita por el trabajador, empleador y Estado. 2% cuota del empleador corresponde al antiguo SAR. La cotización de 6,50% se distribuye de la siguiente manera: 4,91% Cuenta de Capitalización Individual. 1,59% Comisión equivalente promedio cobrada por las Afores (debido a que las

Afores cobran la comisión de distintas maneras, se calcula una comisión única y uniforme para todas las Afores, en términos del flujo de las aportaciones, de acuerdo a la metodología establecida por la CONSAR).

Adicionalmente, el Estado añade a cada cuenta individual una cuota social (aporte de solidaridad) de 5,5% del salario mínimo general vigente del Distrito Federal. El Seguro de Invalidez y Vida (IV) es administrado por el Instituto Mexicano de Seguridad Social (IMSS) y representa el 2,5% del salario base de cotización. El aporte se realiza en forma tripartita: Empleador (1,75%), Trabajador (0,62%) y Estado (0,13%). En México, los trabajadores también realizan aportes a la Sub Cuenta de Vivienda. Aquí, el empleador aporta el 5% del salario base de cotización al Fondo Nacional de Vivienda, administrado por el INFONAVIT. Para los aportes a las subcuentas RCV y de vivienda, se estableció en 1997 un tope máximo de 15 veces el salario mínimo general vigente en el Distrito Federal, el cual aumentará anualmente un salario por cada año subsecuente hasta llegar a 25 en el año 2007.

109

En el Nuevo Sistema de Pensiones se contempla una tercera Subcuenta de Aportaciones Voluntarias, donde el trabajador podrá ahorrar adicionalmente, ya sea por cuenta propia o a través del empleador; teniendo la posibilidad de hacer retiros una vez cada seis meses, dando para ello aviso a la administradora en el tiempo que lo establecen los contratos previamente aprobados por la Comisión. Perú El aporte del trabajador a la cuenta de capitalización individual es de 11,19% de su renta imponible: 8,00 % Cuenta de capitalización individual. 3,19 % AFP (promedio del sistema), destinándose 0,92% a la Compañía de Seguros

(gastos de invalidez, sobrevivencia y sepelio) y 2,27% para financiar los costos de administración de la AFP.

Existe un tope en la prima del seguro de invalidez y sobrevivencia de US$1.600, aproximadamente. Polonia La cotización al sistema corresponde a un 36,59% del sueldo base del trabajador, el cual es aportado por el empleador (17,88%) y el trabajador (18,71%): 7,30 % destinado al sistema de capitalización individual 29,29 % para el sistema de reparto. República Dominicana Las cotizaciones previsionales al nuevo sistema de pensiones, corresponden a un 7% del salario del trabajador, las que irán aumentando paulatinamente durante cinco años, hasta llegar al 10%. El aporte es realizado en un 30% por el trabajador y en un 70% por el empleador. El aporte de 7% se distribuye de la siguiente manera: 5% Cuenta individual del afiliado 1% porcentaje máximo para la Compañía de Seguros de Vida 0,4% Fondo de Solidaridad Social 0,5% costos de administración de la AFP respectiva 0,1% financiamiento de las operaciones de la Superintendencia de Pensiones.

110

Además, el empleador, de manera exclusiva, contribuye al Fondo de Solidaridad Social con un 0,4% del total del salario cotizable del trabajador. Uruguay El aporte del trabajador es 15% de la remuneración. De este 15%, un porcentaje variable va la Fondo de Capitalización Individual (11,97%) y el 3,03% (promedio del sistema) restante va a la AFAP. El porcentaje que recibe la AFAP se distribuye de la siguiente manera: - Compañía de Seguros 1,01% - Comisión AFAP 2,02% Venezuela La tasa de cotización varía de acuerdo al nivel de ingresos del trabajador (12% para quienes ganan menos de 4 remuneraciones mínimas y un punto porcentual adicional para los que superan dicha cifra). El aporte es realizado por el empleador (75%) y trabajador (25%).

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

111

ANEXO V / ANNEX VESTRUCTURA DE COMISIONES POR PAIS AL 31.12.2003 / COMMISSION STRUCTURE

BY COUNTRY AS OF 12.31.2003

112

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

113


% Comisión Administradora

% Prima Cía. de Seguros

Administrator Commission %

% Insurance Commission

Arauca - Bit - 1,32 0,65 - -Consolidar - 1,34 1,25 - -Futura - 1,55 1,20 - -Máxima - 1,39 1,21 - -Met - 1,23 0,92 - -Nación - 0,80 1,55 - -Orígenes - 1,10 1,50 - -Previsol - 1,13 1,40 - -Profesión + Auge - 1,25 0,90 - -Prorenta - 1,49 0,90 - -Siembra - 1,70 1,20 - -Unidos - 1,90 0,95 - -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 1,31 1,23 - -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 - 1,56 0,69 - -SYSTEM DECEMBER 2002

Fuente / Source: Boletín Estadístico Mensual SAFJP Enero 2002 / Statistical Monthly Bulletin SAFJP January 2002

Las comisiones se cobran sobre los salarios devengados en el mes indicado / Commissions are collected over the salaries earned in the indicate month.





Futuro de Bolivia - 0,50 1,71 0,2285 para fondo < US$ 1.000 M -0,14 para fondo > US$ 1.000 M y < US$ 1.200 M

0,067 para fondo > US$ 1.200 M y < US$ 1.500 M

Previsión BBV - 0,50 1,71 0,2285 para fondo < US$ 1.000 M -0,14 para fondo > US$ 1.000 M y < US$ 1.200 M

0,067 para fondo > US$ 1.200 M y < US$ 1.500 M

SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 0,50 1,71 -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 - 0,50 1,71 -SYSTEM DECEMBER 2002

Fuente / Source: Futuro de Bolivia AFP

Comisión Variable (% rentabilidad

fondo)Variable

Commission (% over profit)

ARGENTINAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003

COMMISSION STRUCTURE AS OF 12.31.2003

Comisión Fija (US$)

Administradoras Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable (% fondo administrado)

Variable Commission (% of salary)

Por Decreto N° 1495/01, del mes de noviembre de 2001, se estableció que la comisión por aportes obligatorios sólo podrá establecerse como un porcentaje de la base imponible que le dioorigen, lo que implica la eliminación de las comisiones fijas / Decree N° 1495/01, of November 2001, established that commission by mandatory contribution only could be establishedas a percentage of taxable base, this mean the elimination of fixed commissions.

Fixed Commission (US$)

Administrators Variable Commission (% of fund managed

2,54

2,25

La comisión a nivel sistema corresponde a un promedio ponderado de acuerdo a la recaudación de los últimos seis meses / The commission to the system correspond to a averageweighted by the funds collected in the las six months.

BOLIVIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003


Administradoras Comisión Fija (US$)

Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable (% fondo administrado) (*)


fondo)Variable


2,21

2,21

(*) Para el cálculo de esta comisión se considera el fondo acumulado por cada administradora sumando el Fondo de Capitalización Individual (FCI) y el Fondo de Capitalización Colectiva(FCC) / To calculate this commission is considered the funds accumulated by each administrator in the Individual Capitalization Fund and the Collective Capitalization Fund.

Administrators Fixed Commission (US$)

Variable Commission (% of salary) Variable Commission (% of fund managed) (*)

114






Pension Ass. Co. "Doverie" - 0,10 - 1,00 -Pension Ins. Co. "Saglassie" - 0,10 - 1,00 -Bulgarian Pension Ins. Co. - 0,10 - 1,00 -Saving Coop. Pension Sec. Co."Rodina" - 0,10 - 1,00 -"Allianz" Bulgarian Pension FundManag. Co. - 0,10 - 1,00 -ING Pension Ins. Co. - 0,10 - 1,00 -Berlinische Leben 0,10 1,00Social Sec. Fund "Newton-SILA" - 0,08 - 1,00 -Pension Ins. Co. "Lukoil GarantBulgaria" - 0,10 - 1,00 -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 0,10 - 1,00 -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 - 0,10 - 1,00 -SYSTEM DECEMBER 2002





Colfondos - 1,49 1,51 - 0,50Horizonte - 1,00 2,00 - 0,50Porvenir - 1,50 1,50 - 0,50Protección - 1,75 1,25 - 0,50Santander - 1,78 1,22 - 0,50Skandia - 1,41 1,59 - 0,50SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 1,49 1,51 - 0,5SYSTEM DECEMBER 2003


Fuente / Source: Asofondos de Colombia

Comisión % calculada sobre el ingreso base de cotización / % Commission calculated over the base income of contribution.(1) Las AFP podrán percibir en forma mensual como ingreso por concepto de la administradora de recursos de afiliados cesantes, un porcentaje máximo del 0,5% efectivo mensual liquidado sobre los rendimientos abonados durante el mes en la cuenta individual.

Variable Commission (%

over profit)


Variable Commission (% of salary) Variable Commission (% of

fund managed

COLOMBIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003


Administrators


Comisión Variable (% del salario)

BULGARIAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003



Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable (% fondo

administrado)


fondo)

3,00

3,50

Promedio Sistema: promedio ponderado por el promedio de saldos diarios de los fondos / Average System: average weighted by the average of daily balanceof the funds.

Comisión Variable (% fondo

administrado) (1)


fondo)

Administradoras


over profit)

Fixed Commission (US$)


fund managed)

115


FIAP





Banco de Costa Rica - - - - 3,00Bco. Popular y Des. Comunal - - - - 8,00BN - Vital - - - - 8,00Caja Costarricense de S.S. - - - - 6,00Confía San José Pensiones - - - - 8,50INS - Bancrédito Pensiones - - - - 8,00Interfin - Banex - - - - 8,50Vida Plena - - - 2,00 8,00SISTEMA DICIEMBRE 2003 - - - 0,25 7,25SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 - - - - 7,56SYSTEM DECEMBER 2002

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones.





Cuprum 0,00 1,60 0,89 - -Habitat 1,32 1,21 0,88 - -Magister 1,15 1,26 1,29 - -Planvital 1,67 1,55 1,00 - -Provida 0,65 1,18 1,07 - -Santa María 1,16 1,20 1,09 - -Summa Bansander 1,15 1,53 0,80 - -SISTEMA DICIEMBRE 2003 (*) 0,90 1,45 0,97 - -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 0,76 1,46 0,8 - -SYSTEM DECEMBER 2002

Fuente / Source: Asociación AFP A.G. Chile / AFP Association of Chile

Las comisiones se calculan sobre los rendimientos diarios de los Fondos / Commissions are calculated over the income of the managed funds.


Variable Commission (% of salary) Variable Commission (%

over profit)

Variable Commission (% of fund contribution)

CHILE


fondo)

Comisión Variable (% del salario)Administradoras

ESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003COMMISSION STRUCTURE AS OF 12.31.2003

COSTA RICAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003



Comisión Variable (% del salario) Comisión Variable (% aporte al fondo)


fondo)

2,42

2,26

(*) Promedio Sistema: promedio ponderado por número de cotizantes totales de cada AFP / Average System: average weighted by the number of contributorsof each AFP.Prima Cía. de Seguros: Costo real por concepto de prima de seguro de invalidez y sobrevivencia. / Insurance Commission: Real cost by concept of prima ofdisability and survival insurance.


over profit)




fund managed


administrado)

116






Confía - 1,80 1,20 - -Crecer - 1,73 1,23 - -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 1,76 1,21 - -SYSTEM DECEMBER 2003


Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de El Salvador / Pension Superintendence of El Salvador





Atlántida - 2,00 1,00 - -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 2,00 1,00 - -SYSTEM DECEMBER 2003


over profit)

3,00



fund managed

2,98

EL SALVADORESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003




fund managed


fondo)Variable




administrado)




administrado)


fondo)

2,98

NOTA: La Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones establece, para los años 1999 y 2000, una comisión total máxima de 3,25%, y a partir del año 2001, lacomisión máxima que pueden cobrar a sus afiliados es de 3,0% / Law of Save to Pensions System establish, to years 1999 and 2000, a total maximumcommission of 3,25%, and from year 2001, the commission can be 3,0%.

(1) AFP Profuturo se autoasegura con un fondo de reserva propio equivalente al 1,5% de la comisión / AFP Profuturo has its own reserve fund equivalent to

HONDURAS

117



% Prima Cía. de Seguros (*)


% Insurance Commission (*)

Actinver - 1,05 - 0,24 -HSBC - 1,60 - 0,50 -Azteca - 1,10 - 0,15 -Banamex - 1,70 - 0,00 -Bancomer - 1,68 - 0,00 -Banorte - 1,40 - 0,70 -Inbursa - 0,50 - 0,50 -ING - 1,68 - 0,00 -Principal - 1,60 - 0,45 -Profuturo GNP - 1,67 - 0,70 -Santander - 1,60 - 1,00 -XXI - 1,30 - 0,20 -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 1,41 - 0,37 -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 - 1,45 - 0,34 3,00SYSTEM DECEMBER 2002

Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos para el Retiro / Mexican Association of Retirement Funds Administrators





BBVA Horizonte - - - 0,65 -Progreso - - - 0,65 -Profuturo - - - 0,65 -Seguro Social - - - 0,65 -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - - - 0,65 -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 - - - 0,90 -SYSTEM DECEMBER 2002

Fuente / Source: AFP Progreso.

ESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003MEXICO

1,45

1,41






fund managed


over profit)


fondo)


administrado)



administrado)


fondo)

(*) No hay un porcentaje destinado al pago de la prima a una Cía. de Seguros, porque el Seguro de Invalidez y Sobrevivencia esadministrado por el Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) / There are not a percentage to pay the prima to a Insurance Co., becausethe Disability and Survival Insurance is managed by the Mexican Institute of Social Security (IMSS).


over profit)





fund managed

PANAMA

118






Horizonte - 2,25 0,89 - -Integra - 2,10 0,88 - -Profuturo - 2,27 0,90 - -Unión Vida - 2,45 1,02 - -SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 2,27 0,92 - -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 8,00 2,27 1,24 - -SYSTEM DECEMBER 2002






BBVA Crecer - 0,50 1,00 - 30,00Camino - 0,50 1,00 - 30,00Caribalico - 0,50 1,00 - 30,00Popular - 0,50 1,00 - 30,00Porvenir - 0,50 1,00 - 30,00Profesional - 0,50 1,00 - 30,00Reservas - 0,50 1,00 - 30,00Romana - 0,50 1,00 - 10,00Siembra - 0,50 1,00 - 30,00SISTEMA DICIEMBRE 2003 - 0,50 1,00 - 27,78SYSTEM DECEMBER 2003

Fuente / Source: Superintendencia de PensionesLas comisiones se calculan en base al salario / Commissions are calculated over salary

La prima del Seguro de Invalidez y Sobrevivencia tiene un tope de aproximadamente US$ 1.600 / The Disability and Survivorship Insurance Premiumhas a top of US$ 1.600

Variable Commission (% of

fund managed

PERUESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003



administrado)


fondo)Variable



3,19

3,51

Las comisiones se calculan sobre la base de los salarios mensuales. / Commissions are calculated over the monthly salaries



Variable Commission (% of salary)


administrado)


fondo)Administrators Fixed Commission

(US$)Variable Commission (% of salary) Variable

Commission (% of fund managed


over profit)

Administradoras

1,50

REPUBLICA DOMINICANAESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003



119






Afinidad 1,96 1,23 0,0021 -Integración 2,04 1,15 0,0021 -República 1,79 0,75 0,0019 -UniónCapital 0,47 1,98 0,92 0,0020 -SISTEMA DICIEMBRE 2003 0,12 1,94 1,01 0,0020 -SYSTEM DECEMBER 2003

SISTEMA DICIEMBRE 2002 0,18 1,73 0,90 0,0026 -SYSTEM DECEMBER 2002


2,95

2,63

(*) Comisión de Custodia cobrada por el Banco Central del Uruguay (BCU) a los afiliados


fondo)Administrators Fixed Commission

(US$)Variable Commission (% of salary) Variable

Commission (% of fund managed)


over profit)



administrado) (*)

URUGUAYESTRUCTURA DE COMISIONES AL 31.12.2003


120

kkk

121

ANEXO VI / ANNEX VIPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS

ADMINISTRADORAS POR PAIS AL 31.12.2003 / SHAREHOLDING STRUCTURE

OF ADMINISTRATORS BY COUNTRY AS OF 12.31.2003

122

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

123


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %OSDE 99,90% BBVA Banco Francés S.A. 53,90% Fed. Arg. de Trab. de Luz y Fuerza 88,00%Sistemas de Urgencias del RosaféS.A.

0,10%Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 46,10% Fed. Nac. Trab. de Obras Sanitarias 4,00%

Sindicato del Seguro de la R. Arg. 4,00%Sindicato Unico de Trab. del Estadode la Ciudad de Bs Aires

4,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %HSBC Chacabuco Inversiones 53,00% Metropolitan Life Seg. de Vida

S.A.95,00% Banco de la Nación Argentina 100,00%

New York Life International Inc. 17,00% Metropolitan Life Seg. de RetiroS.A.

5,00% Fundación Bco. de la NaciónArgentina

0,00%

HSBC Bank Argentina S.A. 17,00%HSBC La Bs. As. Seguros. S.A. 10,00%HSBC Salud Argentina S.A. 3,00%Ataide, Oscar Alejandro 0,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Bank of Boston AIG Co. 40,00% Grupo Previsional Cooperativo

Diacronos S.A.70,20% Consejo Prof. de Cs. Eco. Ciudad

A. de Buenos Aires50,00%

Adm. Bcos. Lat. Santander 27,20% CNP Assurances S.A. 29,80% Mutual del Fondo CompensadorJub. y Pen. de Personal Civil FFAA

13,55%

Grupo BAPRO S.A. 23,39% Mutualidad Fondo Comp. Pers.Civil del Ejér. Y GendarmeríaNacional

13,55%

Provincia Seguros S.A. 7,21% Fund. Fondo Compensador Móvil 11,57%Holbah Merchant Co. Ltd. 2,18% Banco BANEX S.A. 5,97%Banco Río de la Plata S.A. 0,02% Provincia de San Luis 4,34%

Otros 1,02%100,00% 100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Emprendimiento Compartido S.A. 99,99% Cía. Previsional Citi S.A. 99,62% Probenefit S.A. 78,00%Profuturo Cía. de Seguros de RetiroS.A

0,01%Citicard S.A. 0,38% Asociación Mutual Sancor 8,00%

Asociación Mutual Pnal. Sancor 5,00%Sancor Coop. de Seguros Ltda. 3,00%Uncoga Fed. Coop. Agrop. Coop.Ltda.

2,00%

Asoc. de Trab. Ind. Lechera R.A 2,00%Asoc. Mutual Social y D. Rafaela 2,00%

100,00% 100,00% 100,00%

Fuente / Source: Memoria Trimestral SAFJP / Quarterly Report SAFJP

Prorenta Siembra Unidos

Met Nación

Orígenes Previsol Profesión + Auge

Máxima

ARGENTINAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003

SHAREHOLDING STRUCTURE OF ADMINISTRATORS AS OF 12.31.2003

Arauca - Bit Consolidar Futura

124


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Zurich South América Invest LTD 71,58% BBVA S.A. 75,00%SIDESA 13,00% BBVA Pensiones S.A. 5,00%La Boliviana Ciacruz Seguros Personales S.A. 8,42% Vistasur Inc S.A. 4,00%Fortaleza I.H.C. 3,50% Gisborne Enterprises Inc S.A. 3,00%Alianza S.A. 3,50% Stocel Corporation 3,00%

Panezco Enterprise Inc S.A. 6,00%Ferpac Holdings Corp S.A. 4,00%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Futuro de Bolivia AFP

Futuro de Bolivia Previsión BBV

BOLIVIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


125


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Bulgarian Insurance and Pension Holding AD 73,49% "Orel Invest Holding" AD 16,20%Insurance and Reinsurance AD Bulstrad 11,45% "Orel - G Holding" AD 40,90%Confederation of Independent Trade Unions inBulgaria

8,78% Bulgarian Industrial Association 20,00%

DZI AD 4,44% Insurance Company "Vitosha" AD 15,00%Otros 1,84% "Bulbank" AD Commercial Bank 6,00%

"Holding - Center" AD 1,70%Otros 0,20%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Bank "DSK" 95,50% "Allianz Bulgaria Holding" 65,40%Central Cooperative Union 4,50% National Electric Company 34,00%

Otros 0,60%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %ING Continental Europe Holding 100,00% "CCB Group Assets Management" EAD 98,75%

Otros 1,25%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %NO"Private Pension Fund Lukoil Garant" Russia 30,60% Interhotel - Sandanski - Bulgaria 25,00%"Lukoil - Bulgaria" 30,00% "Universe Company" 15,00%"Lukoil Neftochim - Bourgas" AD 30,00% "Golden Union" 15,00%First East International Bank 9,40% "Beta Trading Corporation" 10,00%

"East Trading Corporation" 10,00%"Ceramic - Style" 11,04%Otros 13,96%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Finance Supervision Commission

Pension Insurance Company "Lukoil Garant Bulgaria"

Saving Cooperative Pension Security Company "Rodina" "Allianz" Bulgarian Pension Fund Management Company

ING Pension Insurance CompanySocial Security Fund "CCB-SILA"

"DZI-Pension Provision"

BULGARIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


Pension Assurance Company "Doverie" Pension Insurance Company "Saglasie"

126


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Citibank Overseas Investment Co. 80,00% Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 80,27%Caja de Compensación Familiar (CAFAM) 20,00% Granahorrar 19,73%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco de Bogotá S.A. 35,10% Corporación Financiera Nacional y Suramericana S.A. 22,03%

Grupo Aval Acciones y Valores S.A. 20,00% Suramericana de Inversiones S.A. 18,84%Banco de Occidente S.A. 22,98% Caja Colombiana de Subsidio Familiar 16,82%Fiduciaria de Bogotá 10,12% Corporación Nacional de Ahorro y Vivienda Conavi 16,02%Fiduciaria de Occidente S.A. 10,35% International Finance Corporation -IFC- 12,50%Fiduciaria del Comercio S.A. 1,45% Inversiones Reacol S.A. 6,35%

Bancolombia 7,42%Otros 0,02%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Holding Santander Central Hispano S.A. 54,56% Fiduciaria Skandia S.A. 42,94%Administración de Bancos LatinoamericanosSantander S.L.

39,86% Skandia Holding de Colombia S.A. 30,55%

Santander Inv. Colombia S.A. 2,95% Compensar 11,44%Santander Investment S.A. 2,10% Lloyds TSB Bank 3,24%Bansaleasing Colombia S.A. CFC 0,53% Banco de Crédito 3,24%

Banco Unión 3,24%Comfenalco Valle 2,67%Comfenalco Antioquia 2,67%Otros 0,01%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Asofondos de Colombia

Protección

Santander Skandia

Colfondos

Porvenir

COLOMBIAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


Horizonte

127


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Empresas Penta S.A. 31,72% Inversiones Previsionales S.A. 80,46%Sun Life Inversiones S.A. 31,72% Inversiones Union Española S.A. 3,71%Genesis Chile Fund Limited 4,76% Genesis Chile Fund Limited 2,02%Banchile Corredores de Bolsa S.A. 1,41% Collados Nuñez Modesto 1,00%Inversiones Macro S.A. 1,26% Inmobiliaria Villuco Ltda. 0,93%BCI Corredores de Bolsa S.A. 1,14% Inversiones Koikenes S.A. 0,60%Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa 1,12% Inversiones Tacora Ltda. 0,56%Santiago Corredores de Bolsa S.A. 1,01% Inversiones Covadonga S.A. 0,56%Munita y Cruzat S.A. Corredores de Bolsa 0,70% Valores Security S.A.C. De B 0,55%Inversiones Tacora Ltda. 0,68% Inmobiliaria e Inversiones Las Hualtatas S.A. 0,53%Actimel Ltda. 0,58% Inversiones Macro S.A. 0,52%Baron Sdrian Rene 0,31% Corporación Desarrollo Tecnológico 0,51%Otros 23,59% otros 8,05%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Inverlink Capitales S.A. 77,23% Asesorías e Inversiones Los Olmos S.A. 99,98%Inversiones Soria S.A. 13,89% Varas Guzmán Gabriela 0,02%Sociedad de Inversiones Pizarro S.A. 5,70%Sociedad de Inversiones Piu Ltda. 1,24%Caja de Compensación Javiera Carrera 1,01%Corp. de Recreac. y Extenc. Javiera Carrera 0,30%Otros 0,63%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %BBV Pensiones Chile S.A. 51,62% ING S.A. 97,72%The Bank of New York (A.D.Rs) 23,97% Inversiones Oro Ltda. 0,20%Bolsa de Comercio de Santiago 3,81% Au Wong Francisco 0,18%Genesis Chile Fund 2,77% Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,05%Cia. Inmobiliaria y de Inv. Saga S.A. 2,04% Canales Neira Enrique 0,05%Alfa Corredores de Bolsa S.A. 2,03% Hidalgo Rodríguez Orlando 0,05%Corpor. Corredores de Bolsa S.A. 0,48% Suc. Figueroa Martínez Pedro 0,04%Banchile Corredores de Bolsa S.A. 0,47% Pinto Araya María Teresa 0,03%Citibank N.A. por cta. Terceros Cap XIV 0,46% Guidi Machuca Jorge Franco 0,02%Bolsa Electronica de Chile 0,32% Dottones Morales Rosa Diana 0,01%The Emerging Markets Chile Fund. 0,30% Badino Wittwer Nelson 0,01%Larrain Vial S.A. Corredora de Bolsa 0,15% Au Alvarado Gonzalo 0,01%Otros 11,58% Otros 1,63%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders %Santander Chile Holding S.A. 100,00%Inversiones Santander S.A. 0,00%

100,00%

Fuente / Source: Superintendencia de AFP

Summa Bansander

Magister Planvital

Provida Santa María


CHILEPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003

Cuprum Habitat

128


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco del Pacífico 100,00% Provida Internacional S.A. 99,999787%

BBVA Pensiones Chile S.A. 0,000213%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco de Guayaquil 100,00% Banco del Pichincha 100,00%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders %Produbanco 100,00%

100,00%

Fuente / Source: Asociación de Administradoras de Fondos de Inversión y Fideicomisos del Ecuador. Association of Investment and Fideicomisos Fund Administrators.

Fondos Pichincha

Produfondos

ECUADORPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 30.06.2003


Adpacific AFP Génesis

Fondos BG

129


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Citi Inversiones , S.A. de C.V. 48,73% SEAF, Sociedad de Estudios y Análisis Financieros,

S.A.23,08%

Citibank Overseas Investment Corporation 44,63% BBV Pensiones, S.A. E.G.F.P. 19,70%Bienes y Servicios, S.A. de C.V. 2,77% Provida Internacional, S.A. 19,00%Grupo Financiero Cuscatlan , S.A. 2,77% Fondo Universal, S.A. de C.V. 9,48%Otros 1,10% Inversiones Financieras Bancosal , S.A. 7,98%

Valores de El Salvador, S.A. de C.V, 7,60%Francisco Ernesto Fernández Holmann 7,03%International Finance Corporation 3,42%Otros 2,71%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Superintendencia de Pensiones de El Salvador Pension Superintendence of El Salvador

EL SALVADORPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


Confía Crecer

130


AtlántidaAccionistas / Shareholders %

INVATLAN 50,00%SOFIHSA 47,00%Seguros Atlántida 3,00%

100,00%

HONDURASPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


131


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %

Actinver, S.A. de C.V., Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión

99,90% Grupo Financiero Bital S.A. de C.V. 99,99%

Hector Madero 0,10% Alexander A. Flockhart 0,01%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Grupo Elektra, S.A. de C.V. 99,90% Banco Nacional de México, S.A. 99,99%Elektrafin Comercial, S.A. de C.V 0,10% Planeación de Recursos Humanos 0,01%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %BBVA Bancomer, S.A., Institución de Banca MúltipleGrupo Financiero BBVA Bancomer

51,00% Banco del Centro, S.A., Institución de Banca Múltiple,Grupo Financiero Banorte

51,00%

Aetna Internacional y Cía., S. de R.L. de C.V. 33,00% Participatie Maatschappij Graafscghap Holland, N.V. 24,50%

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A. 11,20% Flandria Participations Financieres, S.A. 24,50%Provida Internacional, S.A. 4,80%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Inbursa, S.A., Institución de Banca Múltiple,Grupo Financiero Inbursa

94,30% Afore Holding, BV 99,90%

General Electric Assurance Company 5,70% ING Latin America Holding Co. LLC 0,10%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Principal International, Inc. 99,99% Grupo Nac. Provincial Pensiones, S.A. de C.V. 99,999904%Principal Holding Company LLC 0,01% Nalterfin, S.A. de C.V. 0,000096%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Santander Mexicano, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Santander Mexicano

99,90% Instituto Mexicano del Seguro Social 50,00%

Santander Investment, S.A. 0,10% Prudential International Invesment Corparation 48,81%DMO México 1,19%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, CONSAR. National Commission of Save to Retirement System, CONSAR

BanamexAzteca

Santander Mexicano XXI

Bancomer Banorte Generali

Inbursa ING

Principal Profuturo GNP

Actinver HSBC

MEXICOPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


132


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Caja de Seguro Social 100,00% Cía Internacional de Seguros, S.A. 50,00%

Credicorp Bank S.A. 50,00%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %BBVA Banco 90,00% Multicredit Bank 100,00%Wall Street Securities S.A 10,00%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco General S.A 33,33% BBVA Banco 25,00%Citibank Overseas Investments Corp. 33,33% Primer Banco del Istmo S.A 36,70%Banco Continental 20,00% Compañía Nacional de Seguros 13,30%ASSA Seguros 13,34% Aseguradora Mundial 12,50%

Banco Panameño de Vivienda 12,50%100,00% 100,00%

Profuturo AFP, S.A.

PANAMAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


Caja de Seguro Social Credicorp Bank S.A.

BBVA Horizonte Multicredit Bank

Progreso AFP, S.A.

133


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Holding Continental S.A. 54,36% Inversiones Wiese del Perú S.A. 29,50%Banco Bilbao Vizcaya Argentaria 24,85% ING Pensiones Perú S.A. 29,50%Provida Internacional S.A. 15,87% ING Latin American Holdings B.V. 20,00%Corporación General Financiera S.A. 4,91% ING Insurance International B.V. 10,70%Otros 0,01% Negocios e Inmuebles S.A. 3,11%

Otros 7,19%100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Citibank Overseas Investment Corp. 42,15% Grupo Santander Central Hispano 99,97%Inmobiliaria 301 S.A. 19,95% Otros 0,03%Transacciones Especiales S.A. 19,17%Latin Invest S.A. 11,62%Banco Construcción C.A. 2,46%Caserta Business Corp. 2,03%Tri Investment Company, Inc. 1,80%Otros 0,82%

100,00% 100,00%


Profuturo Unión Vida

PERUPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


Horizonte Integra

134


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A. 70,000% Comercial Caspio, S.A. 71,5916%Grupo Progreso, S.A. 29,869% Traser Holding, Inc. 22,7419%Renaud Anselin 0,016% Novaster Grupo Empresarial, S.L. 5,6662%Roberto Bonetti 0,016% Consorcio Esmirna, S.A. 0,0001%Pedro E. Castillo 0,016% Inversiones Andaman, S.A. 0,0001%José M. Diez 0,016% Inversiones Calcedonia, S.A. 0,0001%Bernt Ladurner 0,016% Inversiones Samos, S.A. 0,0001%Sucs. Tomás Pastoriza 0,016%Rafael de Jesús Perelló 0,016%Juan B. Vicini C. 0,016%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Caibbean American Life and General Insurance Company 99,9994% Grupo Popular 94,285%Francisco V. Cabreja 0,0001% Pension Investment International 5,714%Ramón B. Gonzalez 0,0001% Otros Accionistas 0,001%Lucrecia G. De Hernández 0,0001%Carlos Rafael Rodríguez 0,0001%Alberto Mejía Pol 0,0001%Inversión y Consulta, S.A. 0,0001%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Provida Internacional, S.A. 99,9900% Ferretería Amerciana, CxA 22,0000%Juan Carlos Reyes Madriaza 0,0025% Inversiones Fala, S.A. 16,4400%Joaquín Cortez Huerta 0,0025% Tama, S.A. 7,1900%Pedro Carlos Ljubetic Rich 0,0025% Inversiones Percam, S.A. 7,1900%Magdalena Aninat Salas 0,0025% Inversiones Futy, S.A. 6,0500%

100,00% Tenedora Geométrica, S.A. 5,6700%Excelsido Feliz Muftafá 5,3200%

Accionistas / Shareholders % Gufito, S.A. 5,0400%Banco de Reservas de la República Dominicana 89,27% Inversiones La Cabaña, S.A. 5,0000%Corporación Dominicana de Electricidad 4,00% Inversiones Crosi, S.A. 4,2600%Instituto Nacional de Recursos Hidraulicos 0,06% Anaida Portela Read 4,1100%Corporacion De Fomento Industrial 1,00% Miguel A. Sanchez V. 3,2600%Banco Agrícola de la República Dominicana 1,67% Inraal, S.A. 2,8400%Corporación de Acueductos y Alcantarillados de Santo D 2,00% Importadora Dominicana de Maderas, CxA 2,5000%Banco Nacional de la Vivienda 2,00% Frederick A. Blomer A. 1,6800%

Freddy Jana Dabas 0,9500%Industrias Nacionales, CxA 0,5000%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Central Romana Corporation 83,0000% Centro Financiero BHD, S.A. 44,64%Corporación de Hoteles, S.A. 7,0000% Grupo Segna, S.A. 32,77%Costasur Dominicana, S.A. 4,0000% Citibank Overseas Investment Corp. 22,58%Marina Chavón, S.A. 1,0000% Otros Accionistas Minoritarios 0,01%Airport Management Services, Ltd. 1,0000%Hierro Dominicano, S.A. 1,0000%Operadora Zona Franca, S.A. 1,0000%Agroindustrias Nisibón, S.A. 1,0000%Operadora Zona Franca Romanall, S.A. 1,0000%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Asociación Dominicana de Administradoras de Fondos de Pensiones Dominican Association of Pension Funds Administrators

REPUBLICA DOMINICANAPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


BBVA Crecer Camino

Popular

Porvenir Profesional

Romana (*)

Caribalico

Reservas

Siembra

135


Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Holbah Limited 100,00% COFAC 75,48%

CACDU 10,02%FUCAC 14,50%

100,00% 100,00%

Accionistas / Shareholders % Accionistas / Shareholders %Banco de la República Oriental del Uruguay 51,00% Banco de Montevideo S.A. 33,33%Banco de Previsión Social 37,00% Citibank Overseas Investment Corporation 33,33%Banco de Seguros del Estado 12,00% Boston International Holding Corporation 33,33%

100,00% 100,00%

Fuente / Source: Cada AFAP

Integración

República

URUGUAYPARTICIPACION ACCIONARIA DE LAS ADMINISTRADORAS AL 31.12.2003


UniónCapital

Afinidad

136

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

137

IV.- INFORMACION ECONOMICA RELEVANTE POR PAIS

138

xxxxxxxxxxxxxxxxxx

139


Paises LatinoamericanosLatin American Countries

Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002

Argentina 125.178 99.098 37.030.000 36.709.800 14.597.750 14.235.750 3,70 41,00 16,30 17,80Bolivia 5.599 5.517 n.d. 8.274.325 n.d. 4.801.591 3,90 2,50 n.d 8,70Brasil (1) 512.327 380.955 176.871.437 174.632.960 68.609.680 66.092.930 9,30 12,50 10,90 10,50Colombia 80.356 70.910 43.462.909 42.746.218 20.669.276 19.995.386 6,49 6,99 12,30 15,60Costa Rica 16.671 15.993 4.088.773 3.997.883 1.757.578 1.695.018 9,90 9,68 6,70 6,40Chile 69.598 66.425 15.842.000 15.659.000 6.132.470 6.002.840 1,10 2,80 7,40 7,60Ecuador (2) n.d. 20.505 n.d. 12.879.499 n.d. 1.778.434 n.d. 20,00 n.d. 9,00El Salvador (3) 14.288 14.284 6.517.800 6.517.800 2.708.600 2.572.000 2,50 2,80 6,80 6,80Honduras n.d. 5.803 6.850.000 6.590.000 2.300.000 2.200.000 6,80 7,60 25,00 40,00México (4) 567.054 641.566 97.483.412 97.483.412 46.858.820 45.692.163 3,98 5,70 2,96 2,12Panamá 11.602 11.319 3.118.000 3.060.000 2.099.000 2.054.000 1,50 1,00 13,50 13,50Perú (5) 59.905 56.893 27.148.101 26.749.000 10.979.711 11.275.984 2,50 1,50 9,40 8,70República Dominicana (6) 11.186 21.377 8.230.722 8.230.722 3.943.463 3.943.463 42,66 10,51 16,10 16,10Uruguay 11.177 12.273 n.d. 3.380.200 n.d. 1.249.500 10,19 25,94 17,10 17,00Venezuela 85.323 94.872 25.645.000 25.204.000 12.214.000 11.833.000 27,10 31,20 15,40 15,70

Paises EuropeosEuropean Countries

Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002 Dic. 2003 Dic. 2002

Bulgaria 19.754 15.563 n.d. 7.845.841 3.359.300 3.248.600 1,20 3,80 12,70 16,80España (7) 724.915 724.915 42.717.064 41.116.842 18.800.000 18.300.000 n.d. n.d. n.d. n.d.Federación Rusa (8) 1.350.000 1.350.000 144.526.278 144.978.573 71.800.000 71.800.000 16,20 16,20 8,00 8,00Kazakhstan (9) 105.000 105.000 16.763.795 16.741.519 8.400.000 8.400.000 6,00 6,00 8,80 8,80Polonia (10) 368.100 368.100 38.622.660 38.625.478 17.600.000 17.600.000 2,50 2,50 18,10 18,10Ucrania (11) 218.000 218.000 48.055.439 48.396.470 22.800.000 22.800.000 -1,20 -1,20 3,80 3,80

n.a.: no aplica; n.d.: no disponible / n.a.: no apply; n.d.: no disposableInformación al tipo de cambio de cada año / Information considering the exchange rate of each year.(1) PIB estimado al 31.12.2003(2) PIB, Población, PEA, Inflación y Desempleo al 31.12.2001(3) PIB a noviembre de 2003. Proyección de población y PEA 1995 - 2025, DIGESTYC, Ministerio de Economía(4) PIB al 30.09.2003 y 31.12.2002 / PBI as of 09.30.2003 and 12.31.2002(5) PIB al 30.09.2003 y 31.12.2002. Población al 30.06.2003 y 30.06.2002. Tasa de desempleo con respecto a la PEA en Lima Metropolitana(6) PEA correspondiente al año 2001 (último dato oficial). Tasa de desempleo al 31.12.2002(7) PIB al 31.12.2002(8) PIB, PEA, inflación y tasa de desempleo al 31.12.2002(9) PIB, inflación y tasa de desempleo al 31.12.2002. PEA al 31.12.1999(10) PIB, tasa de inflación y tasa de desempleo al 31.12.2002. PEA al 31.12.2000(11) PIB, tasa de inflación y tasa de desempleo al 31.12.2002. PEA al 31.12.1997

INFORMACION ECONOMICA FIAP / ECONOMICAL INFORMATION FIAP

PIB (Millones de US$)PBI (US$ Million)

PoblaciónPopulation

PEAEAP

Población

Inflación (%)

PEA Inflación (%)Inflation (%)

Desempleo (%)

PIB (Millones de US$)PBI (US$ Million)

Inflation (%) Unemployment (%)

Desempleo (%)Unemployment (%)Population EAP

140


FIAP

Paises Latinoamericanos

Latin American Countries

2.003 2.002 2.003 2.002 Anual / AnnualHistórica /

Average Annual Anual / AnnualHistórica /

Average Annual

Argentina 12,74 11,51 360,00 335,00 11,10 10,52 32,79 2,63Bolivia 26,52 20,73 n.d. n.d. 7,16 17,63 5,23 5,43Brasil 18,04 14,80 83,07 55,16 n.a. n.a. n.a. n.a.Colombia 9,12 7,73 195,59 n.d. 9,37 6,65 n.a. n.a.Costa Rica (1) 1,83 0,86 n.d. n.d. 10,77 8,78 n.a. n.a.Chile 71,40 65,38 529,00 429,00 11,90 n.d. n.a. n.a.Ecuador n.d. 0,06 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.El Salvador 11,00 7,68 316,00 313,00 n.a. n.a. 4,75 10,46Honduras n.d. 0,07 274,44 217,26 6,44 n.a. n.a. n.a.México 6,32 4,95 4.936,29 4.830,60 6,24 8,15 -1,34 5,39Panamá (2) 4,04 3,99 n.d. n.d. 5,90 6,75 n.d. n.d.Perú (3) 10,59 7,96 792,80 766,70 21,24 7,95 n.a. n.a.República Dominicana 0,30 0,86 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Uruguay (4) 11,02 7,28 3.307,00 3.652,00 31,83 17,15 31,00 6,20Venezuela n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.

Paises EuropeosEuropean Countries

2.003 2.002 2.003 2.002 Anual / AnnualHistórica /

Average Annual Anual / AnnualHistórica /

Average AnnualBulgaria 0,68 0,78 n.d. 130,12 n.d. n.d. n.d. n.d.España 9,63 6,91 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Federación Rusa 0,31 0,12 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Kazakhstan 2,51 1,36 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.Polonia 3,00 2,07 n.d. n.d. n.d. 12,27 n.d. n.d.Ucrania 0,0022 0,0012 n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.

n.a.: no aplica; n.d.: no disponible / n.a.: no apply; n.d.: no disposableInformación al tipo de cambio de cada año / Information considering the exchange rate of each year.(*) Rentabilidad real en moneda de cada país / Rate of return adjusted by inflation in currency of each country(**) Rentabilidad real en US$ / Rate of return adjusted by inflation in US$(1) Rentabilidad nominal de los fondos de pensiones / Rate of return of pension funds not adjusted by inflation(2) Rentabilidad al 31.12.2002(3) Ingreso imponible promedio en Lima Metropolitana(4) Rentabilidad en dólares corresponde al valor nominal

SISTEMA PREVISIONAL FIAP / PREVISIONAL SYSTEM FIAP

Fondo/PIB (%) Ingreso Promedio Imponible (US$) Rentabilidad Real (%)

Fondo/PIB (%) Ingreso Promedio Imponible (US$) Rentabilidad Real (*) (%)

Fund/PBI (%) Taxable Average Salary (US$)Rate of return adjusted by inflation

(%)

Fund/PBI (%) Taxable Average Salary (US$) Rate of return adjusted by inflation (%)

Rentabilidad Real (**) (%)Rate of return adjusted by inflation

(%)

Rentabilidad Real (%)Rate of return adjusted by inflation (%)

141

142

V.- CARACTERISTICAS GENERALES DE LOS SISTEMAS PREVISIONALES DE LOS PAISES SOCIOS DE LA FIAP

144

Países FIAP que han Implementado el Régimen de Ahorro y Capitalización Individual (Cuadro 1)

PAIS FECHA DE LA

REFORMA LEY TIPO DE SISTEMA

(VER NOTA 1) AFILIACION BENEFICIOS

ARGENTINA 23 de septiembre de 1993

Ley 24.241 Mixto Integrado Obligatoria para trabajadores dependientes e independientes, quienes optan libremente entre el sistema de capitalización y el de reparto.

Pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia.

BOLIVIA 29 de noviembre de 1996

Ley 1.732 Unico Obligatoria para trabajadores dependientes y voluntaria para los independientes.

Pensiones de vejez, invalidez, muerte y riesgos profesionales.

BULGARIA 20 de junio de 1999 / 17 de diciembre de 1999

Ley de Seguridad Complementaria de Pensiones Voluntarias / Código de la Seguridad Social Obligatoria

Mixto Integrado En el Sistema Obligatorio de Pensiones Complementarias, la afiliación a los Fondos Universales es obligatoria para todos los trabajadores nacidos después del 1 de enero de 1960, mientras que para los Fondos Profesionales es obligatoria para los que trabajan en condiciones de riesgo.

El Sistema Estatal asegura los riesgos de vejez, invalidez y muerte, mientras que el Sistema Privado asegura una pensión complementaria vitalicia y cubre el riesgo de muerte.

CHILE 04 de noviembre de 1980

Decreto Ley 3.500 Unico Obligatoria para todos los trabajadores dependientes.

Jubilación por vejez, invalidez y sobrevivencia.

COLOMBIA Diciembre de 1993 Ley 100/93 Mixto en Competencia Obligatoria para trabajadores dependientes, quienes deben elegir entre el Régimen Solidario y el de Ahorro Individual.

Cubre las contingencias de vejez, invalidez, muerte y auxilio funerario.

COSTA RICA 18 de febrero del 2000 Ley 7.983 o Ley de Protección al Trabajador

Mixto Integrado Obligatoria. Otorga planes de pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia.

ECUADOR Noviembre 2001 Ley 55 Mixto Integrado Obligatoria para todos los trabajadores, con relación de dependencia o sin ella.

Cubre las contingencias de vejez, invalidez y sobrevivencia.

EL SALVADOR Diciembre de 1996 Ley del Sistema de Ahorro para Pensiones

Unico Obligatoria para los trabajadores dependientes y voluntaria para los independientes.

Pensiones de vejez, invalidez común y sobrevivencia.

145

FEDERACIÓN RUSA

10 de enero de 2003 Ley Federal N° 14 - FZ Mixto Integrado Obligatoria

KAZAJSTAN 20 de junio de 1997 Reforma de Pensiones Unico Obligatoria.

MEXICO 21 de diciembre de 1995

Ley del Seguro Social Unico Obligatoria para los trabajadores afiliados al Instituto Mexicano del Seguro Social .

Pensión de vejez, cesantía en edad avanzada, invalidez y sobrevivencia.

PERU 06 de diciembre de 1992

Ley 25.897 Mixto en Competencia La afiliación a una Administradora de Fondos de Pensiones es voluntaria para todos los trabajadores, ya que deben elegir entre el sistema de capitalización individual y el de reparto.

Pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia.

POLONIA Noviembre de 1998 / Diciembre de 1998

Ley del Sistema de Seguro Social / Ley de Fondos de Pensiones de Seguro Social

Mixto Integrado La afiliación al sistema de capitalización individual es obligatoria para todas las personas profesionalmente activas hasta los 30 años de edad y opcional para aquellas entre 31 y 50 años.

REPUBLICA DOMINICANA

10 de mayo de 2001 Ley 87/01 de Seguridad Social Unico Obligatoria para los trabajadores dependientes del sector privado. Los trabajadores del sector público deben escoger entre el sistema de reparto y el de capitalización individual.

Pensiones de vejez, discapacidad total o parcial, cesantía por edad avanzada y sobrevivencia.

UCRANIA 07 de agosto de 2003 Ley del Sistema de Pensiones no Estatal

Mixto Integrado

URUGUAY 03 de septiembre de 1995 / 21 de septiembre de 1995

Ley 16.713 / Decreto 359/995 Mixto Integrado Obligatoria para todas las personas menores de 40 años al 01.041996 y quienes ingresen al mercado laboral en el desempeño de actividades amparadas por el Banco de Previsión Social después de esa fecha. La obligatoriedad de aportar al régimen de ahorro individual se establece para salarios superiores a US$ 805, aproximadamente.

Cubre los riesgos de vejez, invalidez total y parcial, y sobrevivencia.

146

Países FIAP que han Implementado el Régimen de Ahorro y Capitalización Individual (Cuadro 2)

PAIS ENTIDAD

ADMINISTRADORA ENTIDAD SUPERVISORA PENSION MINIMA BONO DE RECONOCIMIENTO

ARGENTINA Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP)

Superintendencia de Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones

Garantizada por el Estado. Otorga una Prestación Básica Universal (PBU) a quienes hayan alcanzado la edad de retiro y hayan realizado aportes por lo menos durante 30 años.

Otorgado por el Estado a quienes efectuaron aportes en el antiguo sistema y se trasladaron al de ahorro y capitalización individual.

BOLIVIA Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros

No. Otorgado por el Estado a quienes efectuaron aportes en el antiguo sistema y se trasladaron al de ahorro y capitalización individual.

BULGARIA Compañías Privadas de Pensiones

Agencia Gubernamental de Supervisión de Seguros

CHILE Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones

Garantizada por el Estado a quienes no puedan financiarla con el monto acumulado en su cuenta individual y cumplan con los requisitos establecidos por ley.


COLOMBIA Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones

Superintendencia Bancaria Garantizada por el Estado. Otorgado por el Estado a quienes efectuaron aportes en el antiguo sistema y se trasladaron al de ahorro y capitalización individual.

COSTA RICA Operadoras de Planes de Pensiones Complementarios (OPC)

Superintendencia de Pensiones

ECUADOR Agencias Colocadoras del Ahorro Previsional (ACAP)

Superintendencia de Bancos Garantizada por el Estado

EL SALVADOR Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Superintendencia de Pensiones Garantizada por el Estado a quienes cumplan con los requisitos establecidos por ley. No tienen derecho a esta garantía los afiliados que se pensionen por vejez anticipada.


147

FEDERACIÓN RUSA

Compañías Administradoras de Fondos de Pensión No Estatales

KAZAJSTAN Compañías de Manejo de Activos de Pensiones

MEXICO Administradoras de Fondos para el Retiro (AFORE)

Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR)

Garantizada por el Estado a los trabajadores que, cumpliendo con los requisitos para su jubilación, no tengan recursos suficientes para cubrir una pensión equivalente a un Salario Mínimo General para el Distrito Federal.

No.

PERU Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Superintendencia de Banca y Seguros

La Ley N° 27.617 (01.01.2002) establece la pensión mínima para afiliados mayores de 65 años, con mínimo 20 años de aportes en ambos sistemas, con una remuneración no menor a la mínima vital y que cumplan con haber nacido a más tardar el 31.12.1945.


POLONIA Sociedades de Pensiones Universales (PTE)

Superintendencia de Fondos de Pensiones (UNFE)

Garantizada por el Estado.

REPUBLICA DOMINICANA

Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

Superintendencia de Pensiones Garantizada por el Estado

URUGUAY Administradoras de Fondos de Ahorro Previsional (AFAP)

División de Control de AFAP del Banco Central de Uruguay

No.

148

Países FIAP que se encuentran en Proceso de Reforma

PAIS ETAPA DE REFORMA

TIPO DE SISTEMA (VER NOTA 2)

AFILIACION EENTIDAD ADMINISTRADORA

ENTIDAD SUPERVISORA

BENEFICIOS

BRASIL Preparación Complementario En la Seguridad Social Oficial es obligatoria para todos los trabajadores, mientras que en la Complementaria es voluntaria.

La Seguridad Social Privada es administrada por entidades privadas abiertas y cerradas

Ministerio de Previsión y Asistencia Social (entidades cerradas) y Ministerio de Hacienda (entidades abiertas)

Jubilación por invalidez, por vejez, especial y por tiempo de servicio.

ESPAÑA Preparación Complementario La afiliación a los Planes de Pensión Complementarios es voluntaria tanto a nivel individual como a nivel empresa

Gestoras; también pueden ser compañías de seguros autorizadas para operar en el área de seguros de vida, si tienen el mínimo de reservas financieras requeridas.

Comisión Supervisora (formada por representantes de vendedores, participantes y beneficiarios); Dirección General de Seguros (forma parte del Ministerio de Hacienda).

GUATEMALA Preparación Complementario Voluntaria. Otorga prestaciones por invalidez, vejez y sobrevivencia.

HONDURAS Preparación VENEZUELA Trámite de

aprobación Mixto Integrado Voluntaria. Cubre los riesgos de vejez,

invalidez, sobrevivencia, asistencia funeraria y nupcialidad.

149

A TIPOS DE SISTEMA NOTA 1: - Sistema Único: La afiliación al sistema es de carácter obligatorio para los trabajadores dependientes. Los fondos son administrados por entidades privadas fiscalizadas por una entidad pública. Este sistema reemplaza completamente al sistema de reparto existente. México se diferencia porque su administración es múltiple (privada, pública, cooperativas, etc.) y el beneficio puede ser no definido o definido, ya que los trabajadores que al momento de la reforma estaban afiliados al sistema de reparto pueden escoger, al momento del retiro, entre la suma acumulada en su cuenta individual o la pensión calculada de acuerdo con las normas del sistema público anterior. En estos países, los afiliados al antiguo sistema han tenido varias opciones: en Chile gozaron de un plazo para decidir entre quedarse o cambiarse; en El Salvador sólo un grupo etario intermedio tiene la misma opción (los viejos deben quedarse mientras que los jóvenes deben cambiarse); y en Bolivia y México todos los afiliados al sistema antiguo deben, obligatoriamente, pasarse al nuevo. - Sistema Mixto Integrado: Coexiste el régimen de capitalización individual y el de reparto. La cotización como porcentaje de la remuneración del trabajador se distribuye entre ambos regímenes. La afiliación a uno de los dos regímenes es obligatoria y a elección del trabajador (Argentina), de acuerdo al nivel de ingresos (Uruguay), por edad (Bulgaria y Polonia) y por tipo de trabajo (Bulgaria). - Mixto en Competencia: El régimen de capitalización individual y el de reparto compiten. Los trabajadores (tanto los que estaban afiliados al momento de la reforma como los nuevos entrantes al mercado laboral) están obligados a elegir uno de estos regímenes. La cotización del trabajador es destinada íntegramente al régimen elegido. NOTA 2: - Sistemas Complementarios: Sistema de reparto obligatorio financiado por el Estado, empresarios y trabajadores y sistema de capitalización de carácter voluntario e individual.

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