INTRODUCCIÓN · INTRODUCCIÓN 1 1. La edición del Informe Bimestral de Coyuntura ... al caer...

1. INTRODUCCIÓN

2. CONTEXTO INTERNACIONAL

3. ACTIVIDAD ECONÓMICA LOCAL

4. MERCADO LABORAL E INGRESOS

5. PRECIOS

6. COMERCIO EXTERIOR

7. RESERVAS INTERNACIONALES

.04

.05

.07

.09

.12

.14

.15

.04

INFORME BIMESTRAL DE COYUNTURA MAYO-JUNIO 2014

Durante el tercer bimestre del año, las perspectivas de la situación internacional empeoraron. Numerosas instituciones ajustaron a la baja sus proyecciones de crecimiento para el año 2014. La economía mundial tuvo un comienzo irregular este año, debido al mal clima en Estados Unidos, las turbulencias del mercado financiero y el conflicto en Ucrania y Rusia. Como resultado, el Banco Mundial redujo sus proyecciones de crecimiento mundial para 2014 de 3,2% (enero) a un 2,8%. Asimismo, tanto la Reserva Federal de Estados Unidos como el FMI recortaron sus proyecciones del PIB de Estados Unidos para 2014.

En lo que respecta a la actividad económica local, en el segundo trimestre de 2014, el PIB reflejó una variación anual nula (0,0% anual), mientras que en el período mayo – junio de 2014, los indicadores de actividad agregada y de la industria mostraron deterioros, especialmente en el sector automotriz. En cuanto al mercado laboral, los indicadores generales de empleo del segundo trimestre de 2014 exhibieron signos de desaceleración en comparación al mismo trimestre del año anterior.

Durante junio el Gobierno Nacional anunció el lanzamiento del Programa de Crédito Automotriz (Pro.Cre.Auto), una nueva línea de créditos con tasa subsidiada destinada a la compra de vehículos de origen nacional.

Además, con el objetivo de mejorar el nivel de ingresos e incrementar la protección social de los sectores más vulnerables, se decidió una suba del 40% en la Asignación Universal por Hijo (AUH) y en la Asignación por Embarazo para Protección Social. De esta manera, a partir del 1º de junio los titulares del derecho que antes percibían $460 pasaron a cobrar $644. Esta medida beneficia a 3,4 millones de niños, 82.500 embarazadas y casi 1,9 millones de familias.

En el frente externo, durante el tercer bimestre de 2014 el Mercado Único y Libre de Cambio (MULC) arrojó un resultado positivo de USD 1.530 M. El resultado marca una mejora sustancial respecto al mismo período del año anterior, cuando el superávit del MULC ascendió a USD 650 M. En este contexto las reservas internacionales aumentaron alrededor de USD 1.100 M.

En junio la autoridad monetaria adoptó un régimen de tasas de interés de referencia para préstamos personales, prendarios y documentos otorgados a personas físicas que no sean consideradas MIPYMEs. Mediante este esquema, las tasas de interés para los préstamos prendarios, personales y documentos para persona físicas no podrán superar el producto surgido de la tasa de corte de LEBAC a 90 días de plazo por un factor multiplicativo ubicado entre 1,25 y 2,00 que depende del tipo de préstamo y de banco.

LAS PERSPECTIVAS DE LA SITUACIÓN INTERNACIONAL CONTINÚAN EMPEORANDO.

INTRODUCCIÓN 1

1.

1. La edición del Informe

Bimestral de Coyuntura

está a cargo del Director

de Información y Coyun-

tura, Lic. Pablo J. Mira.

El cierre estadístico de

este informe corresponde

al 24/09/2014.

.05


Según el informe del Banco Mundial Global Economic Prospects, publicado en junio de 2014, la economía mundial tuvo un comienzo irregular este año, debido al mal clima en Estados Unidos, las turbulencias del mercado financiero y el conflicto en Ucrania y Rusia. Como resultado, la entidad redujo sus proyecciones de crecimiento mundial para 2014 de 3,2% (enero) a un 2,8%. Aún así, espera una aceleración conforme avance el año.

El grueso de dicha aceleración vendría de los países de altos ingresos (en particular los EE.UU. y la zona euro). El Banco Mundial proyecta para dichas economías un crecimiento del PIB a 1,9% en 2014, desde el 1,3% en 2013, y 2,4% y 2,5% en 2015 y 2016, respectivamente.

Los países en desarrollo crecerían lentamente, impulsados por el mayor crecimiento de las economías de altos ingresos, pero contrarrestados por las limitaciones de capacidad y un ajuste eventual de las condiciones financieras. Según el Banco Mundial, las perspectivas para estos países registran un crecimiento de 4,8% en 2014 (las proyecciones eran de 5,3% en enero). Esto marcaría el tercer año consecutivo de crecimiento por debajo del 5%. En 2015 y 2016, el PIB crecería a 5,4% y 5,5%, respectivamente.

De esta manera, la perspectiva del Banco Mundial refleja ciertas fuerzas compensatorias. Por un lado, la aceleración de los países de altos ingresos suministraría un impulso considerable. Como resultado, la demanda de importaciones de las economías desarrolladas mostraría una aceleración, pasando crecer 1,9% en 2013 a 4,2% en 2014 y hasta un 5,0% en 2016, mientras que las exportaciones de los países en desarrollo pasarían de 3,7% en 2013 a un 6,6% en 2016.

Según el Banco Mundial, los planes de reforma anunciados desde noviembre del 2013 demuestran el compromiso de China para mejorar la asignación de recursos y aumentar el papel de las fuerzas del mercado en la economía. La entidad espera que dicho país crezca un 7,6 % este año, pero esto dependerá del éxito que tengan los esfuerzos relacionados con el restablecimiento del equilibrio. Si se presenta una caída abrupta, las repercusiones se sentirán intensamente en todo el continente asiático. De esta manera, el menor crecimiento económico de China y la tendencia a la baja de los precios de los commodities afectarían directamente a las economías emergentes.

EL BANCO MUN-

DIAL CORRIGIÓ

A LA BAJA SUS

EXPECTATIVAS

DE CRECIMIEN-

TO PARA EL AÑO

EN CURSO.

CUADRO 1. CRECIMIENTO ECONÓMICO SEGÚN EL BANCO MUNDIAL

Fuente: Banco Mundial.

.

CONTEXTO INTERNACIONAL

2.

.06


EL FMI TAMBIÉN

RECORTÓ SUS

PROYECCIONES

DE CRECIMIEN-

TO PARA ESTA-

DOS UNIDOS.

No sólo el Banco Mundial corrigió a la baja sus expectativas de crecimiento para el año en curso durante el bimestre mayo – junio de 2014. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) también recortó sus proyecciones de crecimiento para Estados Unidos en 2014, aunque consideró que el mercado laboral cerraría el año levemente mejor a lo que había previsto antes. La FED situó la expansión del PIB en un rango de 2,1% a 2,3%, en contraste con la banda de 2,8% a 3,0% que había proyectado en marzo de 2013. Sin embargo, consideró que las proyecciones en el mercado laboral ofrecen mejores expectativas en el corto plazo. En este sentido, la FED proyectó que Estados Unidos cerraría el año 2014 con una tasa de desocupación de entre 6,0% y 6,1%, en contraste con la banda de 6,1% a 6,3% que había anticipado cuatro meses atrás.

Por otra parte, el FMI también recortó sus proyecciones de crecimiento para Estados Unidos. Pasó de estimar un crecimiento de 2,8% anual en 2014 durante abril, a 2,0%, en junio. Las razones que explican este retroceso también estarían relacionadas a las heladas que tuvieron un fuerte impacto negativo en el crecimiento durante el primer trimestre del año. El FMI también indicó que dicho país sigue sumido en el estancamiento y la recesión y que no volverá al pleno empleo antes de 2017.

.07


LOS PRINCIPALES

INDICADORES DE

ACTIVIDAD

ECONÓMICA SE

MANTUVIERON

ESTABLES.

En el segundo trimestre de 2014, el PIB reflejó una variación anual nula (0,0% anual). Dentro de los componentes de la demanda, el único que presentó una variación anual positiva fue el consumo público (+4,2% anual). La formación bruta de capital se retrajo -3,7%, en tanto el consumo privado y las exportaciones continuaron con su tendencia a la baja, al presentar caídas de -2,5% y -7,4% anual.

Por otra parte, en junio el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) presentó una variación anual nula (0,0%), tras registrar tres meses consecutivos de caída interanual. Durante mayo, se había ratificado la merma de -0,2% anual. La industria se contrajo -0,3% anual en junio. La baja estuvo explicada fundamentalmente por el sector automotriz (de excluir a este sector la industria se habría expandido 3,2% anual). La construcción reflejó una expansión de +0,6% anual, primera alza después de cuatro meses consecutivos de caídas. Este crecimiento se explica fundamentalmente por construcciones petroleras. Por el lado de la demanda, el consumo perdió dinamismo en la primera mitad del año, al caer -1,8% anual.

En igual sentido, según el Estimador Mensual Industrial (EMI), la industria se contrajo -0,3% anual. Esta baja implicó la onceava caída consecutiva de la actividad manufacturera, aunque representó la menor tasa desde septiembre de 2013. En mayo, la baja anual había sido de -4,9%. El sector Automotor volvió a realizar el principal aporte a la caída del EMI (-3,2 p.p.) al registrar nuevamente una merma significativa durante junio (-20,5% anual). De descontarse este aporte negativo, la industria se hubiese expandido un 3,2% anual. El sector Textil reflejó una caída anual de -2,2% anual, la segunda consecutiva tras nueve meses en alza. Otros sectores que presentaron caídas anuales fueron Caucho y Plástico (-5,8% anual) y Papel y Cartón (-4,7% anual).

Entre los sectores que aportaron positivamente al EMI, se volvió a destacar Metálicas Básicas con una suba de 13,0% anual y un aporte de 1,1 p.p. Químicos realizó el segundo mayor aporte al EMI (+0,9 p.p.) con una suba de 5,6% anual. Alimentos y Bebidas, registró un crecimiento de 2,8% anual y por su elevado peso específico en la industria se ubicó en tercer lugar en términos de aporte (+0,5 p.p.). El desempeño favorable del sector se explicó fundamentalmente por el sector molienda de cereales y oleaginosas y carnes rojas. El primero se expandió 10,5% anual debido a la mayor campaña agrícola. El segundo reportó una suba de 4,3% anual. La Refinación de petróleo se expandió 4,7% anual y en el primer semestre de 2014 acumuló una suba de 0,8% anual. En el segundo trimestre de 2013 la producción se vio afectada por una inundación en la principal planta refinadora de YPF por lo que en el segundo trimestre de 2014 cuenta con un efecto estadístico favorable. Otro sector que realizó una contribución significativa para la morigeración de la caída del EMI fue Metalmecánica. Si bien reportó un crecimiento moderado de 1,3% anual, su contribución radica en que los dos meses anteriores había realizado un aporte negativo significativo al registrar caídas de -17,1% y -9,1% anual.

ACTIVIDAD ECONÓMICA LOCAL

3.

.08


EL GOBIERNO

NACIONAL

LANZÓ EL PLAN

PRO.CRE.AUTO,

UNA NUEVA

LÍNEA DE

CRÉDITOS CON

TASA

SUBSIDIADA

DESTINADA A LA

COMPRA DE

VEHÍCULOS DE

ORIGEN

NACIONAL.

En el marco de políticas anunciadas, desde el Gobierno Nacional se lanzó el plan Pro.Cre.Auto, una nueva línea de créditos con tasa subsidiada destinada a la compra de vehículos de origen nacional. El programa permite acceder a veintiséis modelos distintos a precios más accesibles y con mejores condiciones de crédito, las cuales se encuentran financiadas por el Banco Nación. El proyecto busca mejorar los niveles de venta de las terminales locales. Para ello, cada uno de los actores que comprenden al programa se comprometió de diferente manera:

El Banco Nación otorga los créditos a tasas de interés muy beneficiosas, debajo del promedio de mercado.

El Ministerio de Industria subsidia parte del costo financiero del préstamo (paga 4% de los 22% o 24% de tasa de interés).

Las terminales rebajan sus precios y los adecúan a la pauta máxima de aumentos dispuesta por el Ministerio de Economía.

Finalmente, las concesionarias aportan la fuerza comercial para empujar esta medida.

Los préstamos son a 60 meses, con una tasa de interés de 17% para los clientes del Banco Nación y de 19% para los no clientes. Los préstamos tienen un tope de $120.000 y financiarán hasta el 90% del valor de los vehículos, en tanto las cuotas no pueden superar el 30% del ingreso neto del solicitante. Los autos incluidos en el programa son veintiséis modelos de producción nacional, de ocho automotrices distintas, que incluyen autos económicos, medianos y pickups. Además, para integrar el programa las terminales accedieron a bajar los precios de estos modelos entre -3% y -13%.

Los agentes beneficiados por esta medida son, en principio, aquellas personas interesadas en adquirir un auto y que no podían afrontar el pago del mismo o los préstamos prendarios les resultaban muy onerosos. Asimismo, las concesionarias, y automotrices locales también se benefician de esta medida, debido al incremento de las ventas.

.9


LOS INDICADO-

RES GENERALES

DEL MERCADO

DE TRABAJO

EMPIEZAN A

MOSTRAR SIG-

NOS DE DESA-

CELERACIÓN.

En el segundo trimestre del año 2014, para el total de los 31 aglomerados urbanos relevados por la Encuesta Permanente a Hogares (EPH), la tasa de actividad fue 44,8 % y la de empleo 41,4%. Ambos indicadores experimentaron una caída anual de -1,7 p.p., y el desempleo, en consecuencia, varió muy poco en términos interanuales, ubicándose en 7,5% de la Población Económicamente Activa (0,3 p.p. por encima del segundo trimestre de 2013). La tasa de subocupación, por su parte, cayó -0,3 p.p. anual y se ubicó en el 9,4% de la PEA (demandante 6,8% y no demandante 2,6%).

Sin embargo, las variaciones interanuales son menores cuando se consideran los cambios metodológicos no oficiales (de proyección de población y de definición de los aglomerados), que se terminaron de implementar en el segundo trimestre del año en curso por el INDEC. Ajustando las metodologías, la tasa de actividad cayó anualmente -0,9 p.p. (en vez de -1,7 p.p.) y la de empleo -1,0 p.p. anuales (en vez de -1,7 p.p.). El desempleo, por su parte, creció anualmente 0,2 p.p. (en lugar de 0,3 p.p.)

La dinámica general es explicada por el comportamiento del Conurbano Bonaerense, donde la tasa de actividad cayó -3,7 p.p. anuales, acompañando una caída anual de la tasa de empleo de -3,2 p.p. En los aglomerados del interior, la variación anual de la tasa de actividad fue de apenas -0,2 p.p. y en la CABA de -0,5 p.p.

7,5%

44,8%

41,4%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

40,0%

41,0%

42,0%

43,0%

44,0%

45,0%

46,0%

47,0%

48,0%

I.08

III.08

I.09

III.09

I.10

III.10

I.11

III.11

I.12

III.12

I.13

III.13

I.14

TD (izquierda) TA TE TA (reestimada) TE (reestimada)

Fuente: INDEC.

.

TASA DE EMPLEO, DESEMPLEO Y ACTIVIDAD

En % de la PEA y % de la población.

Nota: las líneas punteadas refieren a los datos con nuevas proyecciones de población.

No se cuenta con estos datos para el primer trimestre de 2014.

GRÁFICO 1

.

MERCADO LABORAL E INGRESOS

4.

.10


SE AUMENTÓ

UN 40% LA

ASIGNACIÓN

UNIVERSAL POR

HIJO (AUH).

Mientras que los indicadores generales del mercado de trabajo muestran signos de desaceleración, de acuerdo con la Encuesta de Indicadores Laborales (EIL) del Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social (MTEySS), el empleo registrado en empresas de diez y más trabajadores en los aglomerados más importantes del país, sufrió una leve caída trimestral (-0,3%), pero continuó creciendo en términos interanuales, +0,5%.

En cuanto a la evolución anual del empleo por rama de actividad, la construcción (-4,6% anual) y el comercio, hoteles y restaurantes (-0,3% anual) perdieron empleo, pero crecieron los ocupados en el resto de las ramas: Transporte, almacenaje y comunicaciones +3,1%; Servicios comunales, sociales y personales +2,2%; Servicios financieros y a las empresas +1,1%; y en Industria manufacturera +0,4%.

0,5%

-0,3%

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

IV-0

8

I-09

II-09

III-09

IV-0

9

I-10

II-10

III-10

IV-1

0

I-11

II-11

III-11

IV-1

1

I-12

II-12

III-12

IV-1

2

I-13

II-13

III-13

IV-1

3

I-14

II-14

Empleo Registrado -EIL

Var. anual

Var. mensual

Fuente: EIL – MTEySS.

.

NIVEL GENERAL DEL EMPLEO

Variaciones anuales y trimestrales

GRÁFICO 2

1

.

Con el objetivo de mejorar el nivel de ingresos e incrementar la protección social de los sectores más vulnerables, se realizó una suba del 40% en la Asignación Universal por Hijo (AUH) y en la Asignación por Embarazo para Protección Social. De esta manera, a partir del 1º de junio, los titulares de derecho que antes percibían $460 pasaron a cobrar $644. Esta medida beneficia a 3.414.759 niños, 82.531 embarazadas y 1.887.920 familias.

Es el quinto incremento de la AUH desde su creación, en noviembre de 2009, y el más elevado en términos nominales (anteriormente septiembre 2010: 22,2%; octubre 2011: 22,7%; septiembre 2012: 25,9%; junio 2013: 35,3%). Se trata de un récord histórico de cobertura social a través de las Asignaciones Familiares. Esto revela el efecto redistributivo del ingreso de fondos de la ANSES. Estas asignaciones amplían y mejoran la protección social para las familias más desprotegidas, incrementando cada vez más la cobertura social en el país.

.11


TAMBIÉN

AUMENTÓ EL

VALOR DE LAS

ASIGNACIONES

FAMILIARES POR

HIJO Y LA MODI-

FICACIÓN EN

LOS TOPES DE

LOS RANGOS

SALARIALES A

PARTIR DE

JUNIO Y

OCTUBRE.

También se llevaron a cabo aumentos en el valor de las Asignaciones Familiares por Hijo y la modificación en los topes de los rangos salariales a partir de junio y octubre. En el Grupo I se elevó el tope de ingresos familiares a $5.300 en junio y a $5.800 en octubre. Pasaron de cobrar $460 a $644 por cada hijo, exhibiendo un aumento del 40%. Se vieron beneficiados 1.833.379 niños y 1.025.489 familias. En el Grupo II se elevó el tope de ingresos familiares a $6.600 en junio y a $7.600 en octubre. Pasaron de cobrar $320 a $432 por cada hijo, exhibiendo un aumento del 35%. Se vieron beneficiados 713.981 niños y 405.678 familias. En el Grupo III: se elevó el tope de ingresos familiares a $8.600 en junio y a $9.800 en octubre. Pasaron de cobrar $200 a $260 por cada hijo, mostrando un aumento del 30%. Se vieron beneficiados 640.204 niños y 371.403 familias. Finalmente, en el Grupo IV a partir de junio, pasaron a percibir $132 por hijo aquellos que tengan un ingreso individual hasta $15.000 y familiar hasta $30.000, lo que implica un aumento del 20%. Se vieron beneficiados 1.026.201 niños y 618.928 familias. También se incrementó en un 40% el monto de la Asignación por Hijo con Discapacidad y pasó a ser de $2.100, tanto para titulares de derecho de AUH como para trabajadores activos.

A partir de estas modificaciones, la ANSES abona mensualmente 7.907.095 asignaciones, lo que constituye un récord histórico en el pago de Asignaciones Familiares. Estos aumentos en los montos y en los rangos de las Asignaciones Familiares por Hijo representan una inversión para los próximos 12 meses de $ 55.808,5 millones, un incremento de $ 15.630,7 millones. El promedio de ingreso por asignaciones para cada familia pasó de $671,15 a $939,25 (en promedio, en cada familia hay 1,8 hijos).

.12


DESDE SU

INTRODUCCIÓN

A PRINCIPIOS DE

ESTE AÑO, EL

IPCNu REGISTRÓ

CADA VEZ ME-

NORES TASAS DE

INFLACIÓN.

Desde su introducción a principios de este año, el IPCNu registró cada vez menores tasas de inflación. El Nivel General del IPCNu exhibió en enero y febrero las variaciones más elevadas en lo que va del año, de 3,6% y 3,4% mensual respectivamente, pero las tasas fueron disminuyendo en los meses siguientes, por la fuerte desaceleración registrada por Alimentos y Bebidas y las menores variaciones de Equipamiento y Mantenimiento del Hogar y Atención Médica y Gastos para la Salud. En consecuencia, el Nivel General del IPCNu alcanzó en mayo y junio aumentos de sólo 1,4% y 1,3% mensual, es decir aproximadamente una tercera parte de la inflación alcanzada en los primeros dos meses del año.

3,6%3,4%

2,6%

1,8%

1,4% 1,3%

3,3%

4,0%

2,4%

1,1%

0,7% 0,8%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14

Nivel General Alimentos y Bebidas

Fuente: INDEC.

.

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR

NACIONAL URBANO

Variación mensual

GRÁFICO 3

1

.

La desaceleración no se observa solamente en los precios al consumidor, sino también en los mayoristas: el IPIM registró un alza de los precios mayoristas de 1,9% y 1,5% mensual en mayo y junio de 2014, en marcado contraste con la notable suba de precios registrada en los primeros meses del año. Esta desaceleración se explica por el menor crecimiento de los productos importados. Estos últimos alcanzaron en febrero un alza de 9,4% mensual en febrero, pero en mayo cayeron -0,1% mensual y en junio sólo crecieron +0,6% mensual. Los precios de los productos Nacionales también morigeraron su crecimiento, si bien en menor medida: después de crecer un 4,9% mensual en enero, sólo se incrementaron un 2,0% y 1,6% mensual en mayo y junio respectivamente.

PRECIOS

5.

.13


EL IPIM

REGISTRÓ UN

ALZA DE 1,9% Y

1,5% MENSUAL

EN MAYO Y

JUNIO EN

CONTRASTE

CON LAS

ELEVADAS

TASAS

REGISTRADAS

EN LOS PRI-

MEROS MESES

DEL AÑO.

5,0% 5,1%

2,4%

1,7%1,9%

1,5%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14

Fuente: INDEC.

.

ÍNDICE DE PRECIOS INTERNOS AL

POR MAYOR (IPIM)

Variación mensual

GRÁFICO 4

1

.

.14


COMERCIO EXTERIOR

6.

En el bimestre mayo-junio, las exportaciones alcanzaron los USD 14.504 M., retroce-diendo -9,8% i.a. respecto al mismo período del 2013. Las importaciones acumularon un volumen de USD 11.866 M., cayendo -11,7% i.a. Como resultado, el saldo comercial en el bimestre ascendió a USD 2.638 M., similar al logrado un año atrás.

Entre las exportaciones se observó un retroceso en todos los sectores, excepto en las manufacturas de origen agropecuario (MOA) que crecieron 9% i.a. en el bimestre. Se destacaron las menores ventas al exterior de productos primarios (PP) que cayeron -21,8% i.a., como de manufacturas de origen industrial (MOI), que se contrajeron -11,8% i.a. y combustibles y energía (-40,3% i.a.). Por el lado de las importaciones, en el presente bimestre cayeron casi todos los usos económicos, excepto las compras de bienes de capital (5,6% i.a.). Los mayores aportes a la caída provinieron de las menores compras de piezas y accesorios para bienes de capital (-22,8% i.a.), vehículos (-42,6% i.a.), y combustibles y lubricantes (-8,2% i.a.).

DURANTE EL

TERCER BIMES-

TRE 2014, EL

SALDO

COMERCIAL

ASCENDIÓ A

USD 2.638 M.,

SIMILAR AL

LOGRADO UN

AÑO ATRÁS.

Fuente: elaboración propia en base a INDEC.

.

EXPORTACIONES, IMPORTACIONES Y SALDO

Bimestre mayo-junio 2014. En millones de dólares

GRÁFICO 5

1

.

14.429

12.142

2.287

16.084

13.431

2.653

14.504

11.866

2.638

0

2.000

4.000

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

Exportaciones Importaciones Saldo

2012 2013 2014

.15


Durante el tercer bimestre 2014 el Mercado Único y Libre de Cambio (MULC) arrojó un resultado positivo de USD 1.530 M. El resultado marca una mejora respecto al mismo período de 2013, cuando el superávit del MULC ascendió a USD 650 M. La mejora de USD 900 M. se asocia a la fuerte caída del déficit de servicios (-56,4% anual) y al incremento del superávit de la cuenta mercancías (6,2% anual). El descenso del déficit de servicios se explica por los menores egresos en concepto de turismo, viajes y pasajes y la mejora de la cuenta mercancías se vincula a la disminución de los pagos diferidos por importaciones, los cuales más que compensaron la caída en los cobros por exportaciones.

Los préstamos financieros netos aportaron cerca de USD 400 M. durante el bimestre, contrastando con los egresos por este mismo concepto (-USD 300 M.) registrados durante el tercer bimestre de 2013. Asimismo, las inversiones de no residentes en el país (IED) continuaron realizando un aporte positivo al MULC por USD 400 M. en el bimestre. Así, las reservas internacionales sumaron a fin de junio USD 29.278 M., es decir USD 1.058 M. más que dos meses atrás.

RESERVAS INTERNACIONALES

7.

2.7

16

-1.2

57

42

7

-24

2

38

8

-50

2

1.5

30

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

Mercancias Servicios, Renta y Otras corr.

Inversiones de no residentes

Activos externos de

libre

disponibilidad de SPNF

Préstamos Financieros

Netos

Otros Resultado MULC

Fuente: elaboración propia en base a BCRA.

.

MERCADO ÚNICO Y LIBRE DE CAMBIOS


GRÁFICO 6

1

.

A partir de la habilitación de la operatoria de compra de moneda extranjera por parte de personas físicas para libre disponibilidad, la formación de activos externos compensó parcialmente los ingresos anteriores, registrando un resultado negativo por -USD 240 M. En este contexto, durante el tercer bimestre del año, las reservas internacionales aumentaron alrededor de USD 1.100 M. Este resultado se explicó principalmente por la posición compradora neta del BCRA en el MULC. Por otro lado, se destaca la contribución negativa del sector público por USD 700 M., debido a las cancelaciones de servicios de capital e intereses de la deuda en moneda extranjera, principalmente por obligaciones con organismos internacionales y tenedores privados.

En este marco, durante los meses de mayo y junio, el tipo de cambio aumentó 1,6% hasta un nivel de $/USD 8,13 el 30 de junio.

DURANTE EL

TERCER BIMES-

TRE 2014, EL

MERCADO

ÚNICO Y LIBRE

DE CAMBIO

(MULC) ARROJÓ

UN RESULTADO

POSITIVO DE

USD 1.530 M.

.16


-100

0

100

200

300

400

500

600

700

27.600

27.800

28.000

28.200

28.400

28.600

28.800

29.000

29.200

29.400

05-

Ma

y

07-

Ma

y

09-

Ma

y

13-

Ma

y

15-

Ma

y

19-

Ma

y

21-

Ma

y

23-

Ma

y

27-

Ma

y

29-

Ma

y

02-

Jun

04-

Jun

06-

Jun

10-

Jun

12-

Jun

16-

Jun

18-

Jun

23-

Jun

25-

Jun

27-

Jun

Compras netas de divisas del BCRA en el MULC (suma 5 días) - 2º eje

Reservas internacionales


.

RESERVAS INTERNACIONALES Y COMPRAS

NETAS DE DIVISAS DEL BCRA EN EL MULC


GRÁFICO 7

1

.

LAS TASAS DE

INTERÉS PASI-

VAS TENDIERON

A LA BAJA

DURANTE MAYO

Y JUNIO.

Las tasas de interés pasivas tendieron a la baja durante mayo y junio, en un marco en que el BCRA redujo sólo -100 p.b. las tasas de interés de las Lebac. La Badlar (PF >$1 M.) cayó -310 p.b. en el bimestre hasta alcanzar un nivel de 22,7% a fines de junio. Por su parte, la tasa de interés para plazo fijo minoristas descendió -200 p.b. en el período hasta 19,4% el 30-jun. La tendencia observada en las tasas de interés pasivas se dio en un contexto de elevada liquidez bancaria.

26,2%

22,7%

19,4%

15%

18%

20%

23%

25%

28%

30%

2-en

e

16-e

ne

30-e

ne

13-fe

b

27-fe

b

13-m

ar

27-m

ar

10-a

br

24-a

br

8-m

ay

22-m

ay

5-ju

n

19-ju

n

Lebac promedio eq. 30 días Badlar Bancos Privados Plazo Fijo Minorista


.

TASAS DE INTERÉS

En % nominal anual

GRÁFICO 8

.

.17


EN JUNIO, LA

AUTORIDAD

MONETARIA

ADOPTÓ UN

RÉGIMEN DE

TASAS DE

INTERÉS DE

REFERENCIA

PARA

PRÉSTAMOS

PERSONALES,

PRENDARIOS Y

DOCUMENTOS.

En junio, la autoridad monetaria adoptó un régimen de tasas de interés de referencia para préstamos personales, prendarios y documentos, otorgados a personas físicas que no sean consideradas MIPYMEs (Com A-5590). Mediante este esquema, las tasas de interés para los préstamos prendarios, personales y documentos para persona físicas no podrán superar el producto surgido de la tasa de corte de LEBAC a 90 días de plazo por un factor multiplicativo, ubicado entre 1,25 y 2,00, dependiendo del tipo de préstamo y del Grupo de Banco.

Además, a partir de la entrada en vigencia de la norma, las entidades financieras y las emisoras no financieras de tarjetas de crédito deberán contar con autorización previa del BCRA para aplicar aumentos al costo de dichos servicios y cambios a los rubros que los integran (Com A-5591). Asimismo, se introdujo el Costo Financiero Total Nominal Anual, como fiel expresión del costo de endeudamiento, con el objeto de evitar distorsiones (Com A-5592).

Por último, se estableció una regulación para el acceso al financiamiento de los proveedores no financieros de crédito, entendiendo como tales a aquellas personas jurídicas que sin ser entidades financieras supervisadas por el BCRA ofrezcan crédito a individuos (Com A-5593).

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