INVERSIONES ACCIONES
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Semana 17: Abril 20 a Abril 24, 2015.# #
1 Se expresa en miles de millones de pesos.2 Se toma en cuenta el valor libro tangible. Ver Glosario.
1.30 2.84 0.51 0.2% 0.62 178.9 38.0%
2.70
7.40
1.77
13.40
26.00
22.00
8.45
39.70
5.20
34.10
3.23
3.00
3.97
9.80
222.00
11.50
5.75
87.00
3.90
24.10
1.85
58.85
TS
CECO2
165.22 21.30 71.61
MORI
INTR
SEMI
PATA
ESME
PATY
LEDE
MOLI
INVJ
SAMI
ESTR
LONG
OEST
AUSO
MIRG
GRIM
BOLT
Consumo Discrecional
6.97 20.97
47.80 0.25 0.36
21.02 1.00 2.99
53.15 2.20 1.89 0.80 7.7% 1.61
188.00
3.65
13.1% 12.9% 29.7% 10.5% 8.0% 17.46 221.94 6.94 22.06
66.75 2.83 - 0.34 --23.8% -44% -11.2% 0.47 0.29
7.95 2.31 38.93 2.30 --24.5% 5.6% 2.5% 442.68 767.67
7.79
1.82 2.13 0.51 - 0.42 59.4 - 15.8% 24.5% 6.5% 16.7% 10.3% 2.34 2.55 7.46 0.81 72.00 1.96 30.07
511.14 11.85 0.85 0.85 - 0.90 - 36.1% 24.9% 1.8% 69.6% 27% 1.6% 0.49 0.26 1.28 -
32.9 13.3% -0.2% -5.4%196.76 4.27 0.76 0.51 -
19.04 1.81
4.08
28.87
Cuidado de la Salud
GCLA
2.63 2.95 7.88 0.36 --9.5% 42% 9.9%
19.81
7.95 0.44 -
0.18 2.29 1.14 1.07 9.5% 1.05 3.7 17.2% -2.6% 4.7% 33.3% 11.0% 5.0% 0.50 0.64 5.23 -
1.07
115.7 25.2% 6.4% 5.5% -1.3% 20% 8.9% 0.33 0.26 5.10 1.48
57.7% 23.5%386.41 5.79 1.77 0.51 -
2.08
23.8% 5.2% 5.9%
5.45 3.74 4.26 2.25 6.7233.4% -587% 23.8% 2.72 2.290.40 -182.5 29.2% 12.8% 59.0%81.80 4.79 0.29 0.51 -
20.93
18.945.7% 12.9% 6.0% 0.14 0.120.78 272.3 27.0% -3.6% 7.8%
Energa
ROSE
PETR
31.81 2.20 2.02 1.02 -
17.39 11.18 33.38 8.06 --136.9% 34.9% 6.3% 3.37 2.880.27 - 34.2%
32.50 0.83 3.5523.2% 15% 4.8% 20.50 16.211.22 -39.3 45.4% 18.8% 3.9%83.77 3.16 1.05 1.01 1.0% 7.30
0.64 0.512.20 84.0 45.6% 14.1% 4.5%148.00 4.50 1.47 0.81 -
8.07 2.35 17.23 3.01 --17.9% 16.7% 9.4% 1.36 1.440.45 67.0 43.1% 19.9% 20.8%5.20 1.76 1.48 1.46 2.6%
5.43 1.03 5.67 0.32 --47.6% 18.7% 7.2% 0.31 0.141.29 171.3 43.5% 21.0% 5.6%158.86 3.25 1.34 0.79 -
3.13 9.18 97.28 1.16 7.0916.3% 19.4% 5.0% 1.35 7.092.24 15.7 15.1% 5.8% 2.2%45.67 4.00 1.10 0.87 0.1%
73.50 13.07 -0.8% 32% 11.8% 2.58 21.970.66 125.6 41.9% 21.4% 17.8%56.84 2.24 1.48 0.77 -
8.41 6.79 14.81 0.41 2.3817.1% 42% 7.5% 12.20 9.982.75 35.0 17.2% 4.0% 2.7%198.32 4.66 1.19 0.74 -
34.74 1.15 - 1.77 --58.6% -2.8% -1.7% 2.15 1.760.40 99.9 11.3% -8.0% -4.2%33.28 1.70 1.91 1.01 -
37.66 3.24 - 0.16 2.436.4% -42% -6.3% 0.76 0.472.46 21.0 9.3% -2.8% -2.6%406.13 9.60 1.00 0.72 -
8.46 2.72 35.88 0.67 --10.9% 6.9% 2.2% 5.60 3.721.18 163.4 24.4% -0.9% 1.9%168.16 3.61 1.36 0.65 6.2%
- - -17.3% 30.1% 18.9% 1.40 153.241.26 181.6 52.4% 21.4% 15.0%4.31 1.54 2.98 2.00 0.0% 4.47 -
0.00 -20.46 0.47
7.70 3.82
6.57 1.34
1.42 25.6 -6.6% -46.7% -9.3%0.31 -
9.38 1.66 1.94 1.11 - 1.79 8.6% 6.8%
23.5% 10.8% 3.0%
12.42 0.42 54.140.8% 33% 12.4% 7.35 6.703.68 17.3 31.9% 5.1% 3.4%50.22 2.85 1.03 0.50 1.2%
18.43 0.48 --13.6% 8.7% 5.1% 0.22
13.78 - - 0.17 --5.4% -766.8% -13.2% 0.18 0.04
8.26 2.32 12.53 0.87 -
0.19
-5.2% 19% 12.2% 0.31 0.32
Reporte de Ratios: Argentina Flavia Matsuda Analista Cuantitativo(54 11) 4000 1400
Nombre
Solvencia / Riesgo Liquidez Operativos Rendimiento Valor Empresa Ratios de Mercado
D/PNAp.
FinancieroAc/Pc P. cida Div. Yld V/A Ciclo Caja P/E P/S P/FCF
MORIXE HERMANOS SACI SA
COMPANIA INTRODUCTORA DE BUENOS AIRES SA
MOLINOS JUAN SEMINO SA
IMPORTADORA Y EXPORTADORA DE LA PATAGONIA SA
BODEGAS ESMERALDA SA
QUICKFOOD SA
LEDESMA S.A.A.I.
MOLINOS RIO DE LA PLATA SA
S.A. SAN MIGUEL AGICI Y F-B
INVERSORA JURAMENTO SA
ANGEL ESTRADA Y COMPANIA SA
LONGVIE SA
GRUPO CONCESIONARIO DEL OESTE S.A.
AUTOPISTAS DEL SOL SA
MIRGOR SACIFIA
GRIMOLDI SA
El objetivo del presente informe es publicar los principales ratios econmicos, contables y de precios para la totalidad de los activos cotizantes en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, clasificados por sector de acuerdo a la
clasificacin GICS (Global Industry Classification Standard). En cada sector los activos estan organizados de la siguiente manera: en los sectores Consumo Bsico, Consumo Discrecional, Energa, Materiales Bsicos y Servicios
Pblicos se sortearon por P/S; en los sectores Industrial y Telecomunicaciones se sortearon por P/E; y en el sector Financiero se sortearon por P/BV. Se recomienda consultar el glosario antes de interpretar el reporte.
ROA EV1 Mkt Cap1EV/
EBITDAP/BV2Mg Brt. Mg. Op. Mg. Neto FCF/V ROE
PrecioTicker
Consumo Bsico
92.2 50.7%
BOLDT SA
GRUPO CLARIN SA
INSTITUTO ROSENBUSCH SA DE BIOLOGIA EXPERIMENTAL AGROPECUARIA
PETROLERA PAMPA SA
CARBOCLOR SA
PETROLEO BRASILEIRO PETROBRAS SA
CENTRAL PUERTO SA
TENARIS SA
ENDESA COSTANERA SA
1.70 78.926.85 1.66 1.70 1.02 -
0.42 31.893.83 2.36 1.70 0.51 1.6%
CARC
APBR
CEPU2
San Martn 323 Piso 11 C.A.B.A. - Argentina - Te. 4000-1400 - 0810-1222-IOL (465) 1
-
Reporte de Ratios Argentina
Nombre
Solvencia / Riesgo Liquidez Operativos Rendimiento Valor Empresa Ratios de Mercado
D/PNAp.
FinancieroAc/Pc P. cida Div. Yld V/A Ciclo Caja P/E P/S P/FCFROA EV1 Mkt Cap1
EV/
EBITDAP/BV2Mg Brt. Mg. Op. Mg. Neto FCF/V ROE
PrecioTicker
10.50
27.65
0.62
2.30
6.80
8.25
8.25
5.50
3.95
3.38
1.28
27.20
2.06
7.70
10.25
9.60
TGLT SA
GRUPO FINANCIERO GALICIA SA
FIPL
CELU
ALUA
JMIN
ERAR
DGCU2
METR
PAMP
CGPA2
GBAN
EDN
TGNO4
7.23
5.96
4.50
8.48
3.70
10.30
5.85
12.60
9.00
8.55
1.45
358.50
224.00
6.12
26.60
87.00
36.90
68.65
16.15
88.00
24.00
82.00
21.80
Financiero
BRIO
PERK
RIGO
9.20
4.15
CAPX
TRAN
TGSU2
BMA
CRES
APSA
CTIO
FRAN
IRSA
TGLT
GGAL
POLL
AGRO
CADO
CAPU
DYCA
FERR
GARO
COME
Industrial
57.14 4.30 1.77 3.31 --0.1% 28% 19.2% 6.48 4.601.03 -17.2 21.8% 8.5% 18.7%
Materiales Bsicos
Servicios Pblicos
BANCO MACRO SA
CRESUD SACIF Y A
ALTO PALERMO SA APSA
5.40 5.36 95.36 2.33 4.9946.6%
PESA
PSUR
YPFD
REP
BHIP
BPAT
STD
5.3% 1.7% 6.41 10.010.69 -19.3 34.2% 12.8% 2.4%
57.27 10.57 - 1.13 13.808.2% -309.2% -9.9% 5.27 4.070.46 -535.1 - 75.1% -21.7%424.00 22.42 0.38 0.36 -
61.94 0.39 - 0.57 --15.8% -27% -7.8% 1.58 0.330.17 -61.0 -38.7% -79.3% -44.9%217.46 3.93 1.27 1.24 -
130.56 3.31 1.56 1.54 -
17.25 2.28 - 0.89 5.4816.3% -8% -3.2% 1.26 1.440.91 -165.5 - -29.0% -3.5%4.18 2.84 0.59 0.58 -
5.62 1.72 11.77 1.58 3.6343.7% 18.4% 4.5% 3.66 1.850.33 -27.0 - 33.4% 13.5%202.08 3.70 1.64 1.64 -
7.05 2.06 17.92 0.86 --140.2% 29% 6.6% 2.08 1.270.68 - 28.2% 18.5% 9.8%178.20 3.97 1.36 1.36 -
11.82 5.44 22.13 1.80 9.5718.8% 33.2% 5.0% 14.99 11.150.42 -136.3 1.1% 64.4% 12.0%156.50 5.77 0.68 0.66 -
12.84 1.99 - 0.96 22.034.3% -13% -5.9% 1.18 1.230.88 -94.4 -7.5% -49.2% -6.8%3.15 2.21 0.50 0.50 -
6.70 0.97 38.69 1.40 6.9820.0% 6.5% 4.6% 0.47 0.470.49 -47.3 41.9% 17.9% 9.3%0.00 1.53 1.54 1.53 -
14.48 14.93 - 0.33 --5.7% -307% -19.1% 2.35 1.001.16 - - 6.9% -16.4%2153.67 45.09 0.83 0.83 -
5.91 1.72 9.99 1.52 --5.9% 18% 13.0% 33.43 32.660.85 102.3 26.2% 15.0% 15.2%12.85 1.31 1.65 0.54 2.1%
9.99 3.96 21.31 2.88 16.5517.4% 20% 12.8% 26.40 25.630.92 180.4 35.6% 25.5% 13.9%19.66 1.54 2.30 0.77 -
8.75 2.64 67.66 1.15 --12.7% 3.9% 1.9% 3.10 3.381.12 -67.4 31.5% 2.0% 1.7%6.20 2.12 0.68 0.40 -
12.35 1.23 106.90 0.44 --8.9% 1% 0.6% 0.19 0.131.36 93.0 18.6% 5.8% 0.4%62.67 2.22 1.50 0.99 0.5%
5.45 76.34 - 25.68 -0.2% 6.8% 2.1% 2.21 77.720.93 28.1 22.3% 12.7% 2.2%137.75 3.47 0.74 0.41 -
12.64 4.52 26.05 1.71 --13.8% 18.4% 8.1% 2.20 1.971.24 64.0 23.7% 14.0% 6.5%70.99 2.31 1.09 0.66 2.0%
52.71 - - 45.13 -6.0% 8.1% 2.0% 0.05 2.781.20 104.9 16.7% -3.4% 1.7%175.44 3.87 1.22 0.64 -
7.59 1.43 1.17 1.00 -
3.36 19.17 56.05 8.00 77.3910.3% 38% 24.0% 0.97 10.341.64 155.3 41.9% 18.3% 14.6%9.70 1.54 2.25 1.02 0.1%
1.21 1.43 4.11 0.18 -0.0% 36.5% 10.1% 0.15 0.122.21 77.6 35.8% 11.0% 4.6%13.49 3.41 1.47 1.10 -
7.37 2.40 6.91
27.21 1.21 127.43
0.59 11.625.1% 41% 13.5% 0.42 0.461.58 - 21.1% 17.8% 8.5%15.06 2.78 1.22 1.18 -
0.26 --12.8% 1.2% 0.3% 0.31 0.251.44 74.1 12.5% 6.5% 0.2%62.68 3.76 1.34 1.27 -
4.51 0.94 29.07 0.40 --0.7% 4% 1.4% 0.18 0.111.02 103.6 39.4% 27.0% 1.4%50.50 2.04 2.20 1.53 -
144.74 1.81 5.24 7.16 7.5195.3% 36.5% 27.3% 0.58 0.680.20 119.3 -1.1% -8.9% 136.6%0.80 1.31 2.04 1.92 -
- 16.27 - - -- -0.8% -0.2% 0.08 0.08- - - - -0.00 5.94 2.34 2.34 -
- 5.88 - 1.78 --76.5% -7.5% -0.6% 1.11 0.740.14 2187.4 5.8% -19.0% -4.5%160.45 13.21 1.16 0.13 -
2.94 3.34 10.77 - 1.78- 37% 3.4% 23.88 28.18- - - - -114.74 10.47 NULL NULL -
5.35 4.32 13.74 - -- 34.4% 4.5% 33.96 43.98- - - - -18.46 7.19 NULL NULL 0.9%
12.30 7.20 - 3.95 8.1848.3% -23% -5.1% 16.14 12.620.33 51.3 54.7% 102.3% -15.3%252.88 4.95 0.94 0.94 2.4%
12.35 - 232.05 46.48 49.9593.1% 50.7% 11.4% 14.66 110.890.57 -86.2 58.4% 41.6% 20.0%383.81 6.17 0.80 0.80 0.3%
5.11 4.06 9.90 2.03 2.4583.0% 49% 9.8% 10.19 9.840.49 277.5 54.6% 40.5% 19.8%44.21 3.97 3.14 2.54 0.7%
942.38 6.17 - 1.51 4.9030.9% -41% -5.1% 16.44 8.190.36 56.7 10.9% 62.1% -14.3%532.87 9.73 0.93 0.76 1.5%
4.36 3.55 12.31 - -- 30% 3.7% 25.10 39.72- - - - -19.69 7.98 NULL NULL -
3.91 3.68 11.53 - -- 33.0% 4.8% 27.41 40.82- - - - -13.43 6.53 NULL NULL -
4.17 3.04 8.79 - -- 35% 5.7% 14.18 19.13- - - - -35.53 6.48 NULL NULL 0.0%
14.85 1.80 189.99 - -- 7.6% 0.5% 249.20 95.69- - - 23.4% -264.86 15.67 NULL NULL 0.7%
-0.37 1.04 16.28 - -- 17.2% 2.0% -0.67 4.23- - - - -7.35 7.13 NULL NULL -
4.43 2.07 15.62 0.99 --8.6% 13.4% 4.7% 180.71 140.980.74 -19.5 21.3% 3.6% 6.3%67.89 2.87 0.79 0.51 0.3%
14.45 0.96 121.74 0.62 19.763.2% 9% 4.3% 31.45 25.100.67 34.5 18.0% -1.5% 6.5%47.56 1.93 1.66 0.51 0.2%
3.29 1.49 37.66 0.83 12.416.7% 3.8% 1.9% 18.66 17.260.86 27.7 25.9% -23.7% 2.2%23.12 2.11 1.51 0.51 1.0%
5.29 37.54 - 0.14 --13.9% 261.8% -72.0% 0.14 0.152.65 -112.2 9.4% -26.3% -27.2%0.00 79.61 0.33 0.51 -
PETROBRAS ARGENTINA SA
PETROLERA DEL CONOSUR SA
YPF SA
REPSOL SA
BANCO HIPOTECARIO SA
BANCO PATAGONIA SA
BANCO SANTANDER SA
BANCO SANTANDER RIO SA
PAMPA ENERGIA SA
CAMUZZI GAS PAMPEANA SA
CAPEX SA
COMPANIA DE TRANSPORTE DE ENERGIA ELECTRICA EN ALTA TENSION TRANSENER SA
TRANSPORTADORA DE GAS DEL SUR SA
GAS NATURAL BAN SA
EMPRESA DISTRIBUIDORA Y COMERCIALIZADORA NORTE SA
TRANSPORTADORA DE GAS DEL NORTE SA
POLLEDO SAIC Y F
AGROMETAL SAI
CARLOS CASADO SA
CAPUTO SAIC Y F
DYCASA SA
FERRUM SA DE CERAMICA Y METALURGIA
GAROVAGLIO Y ZORRAQUIN SA
SOCIEDAD COMERCIAL DEL PLATA SA
PERTRAK SA
RIGOLLEAU SA
FIPLASTO SA
CELULOSA ARGENTINA SA
ALUAR ALUMINIO ARGENTINO SAIC
HOLCIM ARGENTINA SA
SIDERAR SA INDUSTRIAL Y COMERCIAL
DISTRIBUIDORA DE GAS CUYANA SA
METROGAS SA
CONSULTATIO SA
BBVA BANCO FRANCES SA
IRSA INVERSIONES Y REPRESENTACIONES SA
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Reporte de Ratios Argentina
Nombre
Solvencia / Riesgo Liquidez Operativos Rendimiento Valor Empresa Ratios de Mercado
D/PNAp.
FinancieroAc/Pc P. cida Div. Yld V/A Ciclo Caja P/E P/S P/FCFROA EV1 Mkt Cap1
EV/
EBITDAP/BV2Mg Brt. Mg. Op. Mg. Neto FCF/V ROE
PrecioTicker
51.30
Telecomunicaciones
TEF
TECO2
178.50
Fuente: Reuters
8.14 - 24.34 1.39 8.2716.9% 13.6% 2.5% 123.40 70.910.43 -275.6 67.1% 7.5% 5.9%283.13 5.79 0.77 0.74 0.4%
2.80 2.72 13.54 0.74 --17.6% 28% 14.9% 24.64 24.731.35 -203.9 80.2% 17.5% 11.0%3.00 1.83 0.70 0.62 1.2%
TELEFONICA SA
TELECOM ARGENTINA SA
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Glosario
Semana 17: Abril 20 a Abril 24, 2015.
Solvencia/Riesgo:
D/PN: Deuda Total / Patrimonio Neto. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.
Ap. Finan (Apalancamiento financiero): Activos / Patrimonio Neto. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.
Liquidez:
Ac/Pc (Ratio Corriente): Activo Corriente / Pasivo Corriente. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.
P.cida (Prueba cida): (Activo Corriente Inventarios) / Pasivo Corriente. Para calcular este ratio se utilizan los datos del trimestre ms reciente en la hoja de balance.
Div. Yld (Rendimiento por Dividendos): Dividendos por accin de los ltimos 12 meses sobre el Precio Actual.
Operativos
V/A (Rotacin de Activos): Ventas / Activo Total. Para calcular este ratio se utilizan las ventas de los ltimos 4 trimestres, as como el promedio del activo total de la empresa de los ltimos 4 trimestres.
Ciclo Caja (Ciclo de Conversin de Caja): Es el tiempo en das que el efectivo de la empresa se inmoviliza entre el pago de los insumos para la produccin y el cobro por la venta del producto resultante.
Rentabilidad:
Mg Brt. (Mrgen Bruto): (Ventas netas Costos de Mercaderas Vendidas)/ Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.
Mg. Op. (Mrgen Operativo): Resultado Operativo / Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.
Mg. Neto (Mrgen Neto): Resultado Neto / Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.
FCF/V: Flujo de Caja Libre / Ventas. Para calcular este ratio se utilizan datos de los ltimos 4 trimestres.
ROE (Retorno sobre Patrimonio Neto): Ventas Netas / Patrimonio Neto. Para calcular este ratio se utilizan las ventas netas de los ltimos 4 trimestres, as como el promedio del patrimonio neto de los ltimos 4 trimestres.
ROA (Retorno sobre Activos): Ventas Netas / Activo Total. Para calcular este ratio se utilizan las ventas netas de los ltimos 4 trimestres, as como el promedio del activo total de los ltimos 4 trimestres.
Valor Empresa:
EV (Valor de Empresa): Capitalizacin de Mercado + Intereses Minoritarios + Deuda de Corto Plazo + Deuda de Largo Plazo Caja y Equivalentes deuda incluida en el precio a valor nominal. Se expresa en miles de millones.
Mkt Cap (Capitalizacin Burstil): cantidad de acciones multiplicada por el precio de la accin. Se expresa en miles de millones.
EV/EBITDA: EV / EBITDA. Para calcular este ratio se utiliza el EBITDA de los ltimos 4 trimestres, as como el valor de empresa del trimestre ms reciente.
Ratios de Mercado:
P/BV (Precio / Valor Libro Tangible): Precio Actual / Valor Libro Tangible por accin. El valor libro tangible es el valor libro total menos activos intangibles. Para calcular este ratio se utiliza el valor libro tangible del trimestre ms reciente, as como el precio actual del activo.
P/E (Precio / Ganancias): Precio Actual / Ganancias diluidas por Accin. Para calcular este ratio se utilizan las ganancias diluidas por accin de los ltimos 4 trimestres, as como el precio actual del activo.
P/S (Precio / Ventas): precio por accin / Ventas Netas. Para calcular este ratio se utilizan las ventas por accin de los ltimos 4 trimestres, as como el precio actual del activo.
P/FCF (Precio / Flujo de Caja Libre): Precio Actual / Flujo de Caja Libre por Accin. Para calcular este ratio se utiliza el flujo de caja libre por accin de los ltimos 4 trimestres, as como el precio actual del activo.
EBITDA (Earnings before interest, taxes, depreciation and amortization): Ganancias antes del pago de intereses, impuestos, depreciacin y amortizacin.
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Semana 17: Abril 20 a Abril 24, 2015.
Conflictos de Inters
Alejandro Bianchi, CFA Flavia Matsuda Jos Luis Pavesa Manuel Carpintero
Gerente de Inversiones Analista Cuantitativo Asesor Financiero Asesor Financiero
(54 11) 4000 1400 (54 11) 4000 1400 (54 11) 4000 1400 (54 11) 4000 1400
[email protected] [email protected] [email protected] [email protected]
Fecha de Posicin Analista Posisicin Activo
Clusula LegalEste reporte tiene el propsito de brindar informacin para generar debate. Mientras no est especificado el mismo no constituye ninguna oferta o recomendacin de compra o venta de los
instrumentos financieros mencionados. Por otro lado, este reporte no tiene en cuenta los objetivos de inversin y/o la situacin financiera de ninguna persona en particular.
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embargo, es finalmente el usuario o cliente el responsable ltimo de las decisiones de inversin que adopta debiendo estar tales decisiones basadas nicamente en sus circunstancias econmicas,
objetivos financieros, tolerancia al riesgo y necesidades de liquidez personales.
Las inversiones en activos financieros y otros productos conllevan riesgos, incluyendo la perdida de capital significativa. Los riesgos incluyen pero no estn limitados a: riesgo de tasa de inters,
riesgos de liquidez, de tipo de cambio y el riesgo especfico de la empresa y/o sector.
Este documento contiene informacin histrica y prospectiva. Los rendimientos pasados no son garanta o indicativo de resultados futuros. Todos los precios, valores o estimaciones generadas en
este reporte (excepto aquellos identificados como histricos) son con fines indicativos.
Todos los datos utilizados en este reporte estn basados en fuentes que se consideran confiables y de buena fe, pero no implican garanta implcita o explcita de su precisin y completitud.
Mayor informacin al respecto se encuentra disponible de ser requerida.
Hemos implementado y mantenemos implementando un perodo de restriccin de 2 semanas sobre las carteras administradas previo a la emisin de un reporte de manera de evitar la compra/venta
de acciones especficas que se encuentran involucrados en el presente research.
Los analistas involucrados en la creacin de este research pueden tener intereses directos o indirectos dentro de las posiciones mencionadas en este reporte. En caso de ser as en el siguiente cuadro
se listarn aquellos activos en que los analistas tienen posiciones y la naturaleza de las mismas.
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