DCADA PERDIDA EN JAPONJapn es la segunda economa industrial del mundo. En los aos ochenta experiment una enorme burbuja especulativa, como la burbuja inmobiliaria que ha estallado en EEUU y que est a punto de estallar ahora en Gran Bretaa. Cuando estall la burbuja, los japoneses hasta ese momento consideraban que vivan en una "economa milagrosa", despus experimentaron una dcada de recesin, la "dcada perdida". Hillary Clinton ha advertido a EEUU: "Podramos vernos arrastrados a una situacin como la japonesa". Podra ocurrir de nuevo?Despus de la Segunda Guerra Mundial el capitalismo japons qued en ruinas. Pero en pocos aos se reconstruy y en la dcada de los cincuenta creca a una tasa anual del 10 por ciento, una velocidad que ninguna nacin capitalista haba conseguido hasta entonces. Este crecimiento era producto de la exportacin, en general, se reconoca a Japn como un milagro econmico. Los rivales murmuraban con amargura sobre el "peligro amarillo", sentan que estaba mergiendo una gran nacin capitalista.Despus de 1945 el comercio mundial se movi con tipos de cambio fijos frente al dlar, que se convirti en la moneda mundial de reserva. Durante la mayor parte de este primer perodo de la posguerra un dlar vala 360 yenes. Era una tasa muy competitiva y central para el xito exportador de Japn.En ese momento nace la nacin capitalista ms competitiva del mundo y consigue una enorme plusvala respecto a otros pases, en particular con EEUU. El surgimiento de potencias capitalistas dinmicas como Japn y Alemania represent un desafo para la hegemona norteamericana. Finalmente quebr el edificio creado en Bretton Woods, debido al cambio de la correlacin mundial de fuerzas durante el boom econmico de la posguerra. EEUU ya no poda pagar sus facturas y en 1971 dej flotar el dlar.

El mundo comenz a moverse con un sistema de cambio flotante. El yen se apreci y las exportaciones se volvieron ms caras y menos competitivas. A mediados de los aos setenta con un dlar slo se compraban 210 yenes, no los 360 anteriores. En 1988 se compraban slo 120 yenes. Japn todava fue capaz de conseguir una tasa de crecimiento del 5 por ciento en los aos setenta y un 4 por ciento en los ochenta, pero la subida del yen afectaba a la economa.

Bajo Reagan la economa norteamericana estaba en una situacin an peor. En el Acuerdo del Plaza de 1985, los estadounidenses decidieron golpear con la pistola a sus "socios comerciales" y rivales, dejaron deslizar en dlar e hicieron subir sus propias monedas para corregir el dficit estadounidense. Eso signific que el yen se puso por las nubes.

Los bancos japoneses tenan los brazos atados para liberalizar y prestar ms dinero. Los prstamos con frecuencia se avalaban con la tierra. Esta fue la causa primaria de la burbuja inmobiliaria despus de 1985. Cuanto ms aumentaban los prstamos ms lo hacia la demanda de tierra, as que el precio se dispar. La gente peda an ms dinero prestado para comprar tierra, as que el prstamo segua aumentando. (Ms recientemente nuestra burbuja de los precios inmobiliarios aliment de la misma forma el derroche incontrolado de prstamos). Los tipos de inters en Japn pasaron del 5 al 2,5 por ciento. El gobierno japons apoy esta medida porque crean que eso estimulara el crecimiento interno ya que el mercado exportador estaba amenazado.La burbuja inmobiliariaEn el periodo 1955-1989 el valor de los bienes inmuebles japoneses se haba multiplicado por 75, y suponan el 20% de la riqueza mundial, aproximadamente 20 billones de dlares, un valor equivalente a cinco veces el territorio completo de Estados Unidos, pas que contaba con una extensin 25 veces mayor. Slo el entorno metropolitano de Tokio tena el mismo valor que todo Estados Unidos, y un distrito de la capital (Chiyoda-ku) vala ms que todo Canad. Si se hubiera vendido el Palacio Imperial de Tokio, se habra obtenido el equivalente al valor de todo el estado de California. Los 1990 campos de golf de Japn doblaban el valor de la capitalizacin de la bolsa australiana.3

La burbuja burstilDada la interconexin de los valores inmobiliarios con las acciones de las empresas, stas tambin sufrieron un proceso de revalorizacin. El valor de las acciones de la bolsa japonesa se multiplic por 100 en el periodo 1955-1990. Una sola empresa japonesa (Nomura Securities) vala ms que todas las casas de bolsa norteamericanas. En diciembre de 1984 el ndice Nikkei alcanz los 11.542 puntos. En diciembre de 1989, ya haba alcanzado los 38.915 puntos. Tras el estallido de la burbuja, en junio de 1992, el Nikkei haba cado hasta los 15.951 puntos. En general, se piensa hoy da que los altos valores burstiles ocultaban una muy baja rentabilidad de las empresas.

El final de la burbujaEntre principios de 1988 y agosto de 1990 el Banco Central de Japn, ante el riesgo inflacionista de la economa y la depreciacin del yen frente al dlar decidi aumentar el tipo de inters bancario, que pas del 2,5% al 6%. Los precios de las acciones sufrieron un fuerte descenso (entre enero de 1990 y agosto de 1992 el ndice nikkei perdi un 63% de su valor) y los precios de los bienes inmuebles cayeron. Dado que las acciones tenan como garanta los bienes inmuebles, el sistema financiero entr en una grave crisis. Al momento en que la burbuja especulativa estall se le conoce como colapso de la burbuja