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La deuda externa Orígenes Reservas de la OPEP (petro$)
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La deuda externa
Orígenes
Reservas de
la OPEP
(petro$)
La deuda externa
Orígenes
Reservas de
la OPEP
(petro$)
La deuda externa
Orígenes
OPEPPD
PSD $
$
La deuda externa
Orígenes
OPEP
PD
PSD $
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Orígenes
OPEP
PD
PSDBanca
Internacional
$
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$
La deuda externa
Orígenes
Características de la deuda de los PSD
(hasta 1982):
→ Deuda en divisas ($)
→ i variable
→ Garantizada por el Estado
La deuda externa
Orígenes
Política monetaria de EEUU
(en 1980-1982):
→ 1980: liberalización de los flujos de capital
→ 1982: incremento de i:
a) ∆ i ⇒ ∆ entradas de K de c/p (cartera)
b) ∆ i ⇒ ∆ recesión
b1) ⇒ ∆ paro ⇒∇ salarios (⇒∇ DM)
b2) ⇒ desvalorización K ⇒ ∆M&A ⇒ ∆ productividad
La deuda externa
Orígenes
Política monetaria de EEUU
(en 1980-1982):
Efecto colateral:
CRISIS DE LA DEUDA
La deuda externaDeuda externa y servicio de la deuda en MM US$
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La deuda externaDeuda externa y servicio de la deuda en MM US$
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La deuda externa
Deuda (%PIB) y servico de la deuda (%X) de América Latina y África subsahariana
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% PIB
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% X
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euda ex
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Deda priva
da no garantiza
da (%
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Latina y Áfric
a Subsaharia
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2001
La deuda externaLa gestión de la deuda: de la Estabilización al
Ajuste Estructural
D, CDepósitos
CarteraC/P
C/F
IDEIDEL/P
R, ARemesas
AyudaTUC/C
M, BXX/M/BBC
SE
Política económica en ALC80’s y 90’s: Ajuste Estructural: eje, la restricción externa (financiamiento)
¿Cómo aumentar a corto plazo y de forma sostenida el
financiamiento externo?
BdP
Kc/pKc/p
IDE
CF
R
AOD U
MX
CC
D
E S Medida Efecto en E Efecto en S
w↓⇒
t↓⇒
cp↓
px ↓
C↓
pM↑
i↑⇒
G↓⇒
r↑w↓⇒
D↓
K↑ C↓
La deuda externa
La gestión de la deuda: la Estabilización
t↓ ≡ w ↓
≡↑⇒⇒
pm↑
pd↓
⇒ ∂(pe/pd) >0
M ↓
X↑
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Los PAE son la consecuencia en materia de política económica de
un diagnóstico de la crisis que identifica las siguientes causas de
los desajustes en las variables macroeconómicas:
a. La inflación viene causada por las distorsiones en los precios
internos, incluida la tasa de interés, y los precios externos,
especialmente el tipo de cambio; se considera que los precios
actuales no son de equilibrio u óptimos, porque la oferta no es igual
a la demanda en todos y cada uno de los mercados, dando lugar a
aumentos crecientes de precios.
Diagnostico
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
b. El déficit fiscal se explica por una tendencia tradicional a
elevar el gasto público por encima de los ingresos; de este modo, el
ahorro público deviene negativo, y el Estado se presenta
compitiendo con los proyectos de inversión privados, por los
capitales disponibles. La necesidad de financiar el déficit sería una
de las causas principales de la inflación, por la vía del aumento de la
masa monetaria, y de la contracción de las inversiones, por la vía del
encarecimiento de las tasas de interés
Diagnostico
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
c. El déficit de balanza de pagos. A principios de los ochenta,
el déficit en la balanza comercial estaba en el punto de mira de los
organismos internacionales, especialmente del FMI, por cuanto se
entendía que la capacidad de hacer frente a los compromisos de pago
internacionales, especialmente al servicio de la deuda, dependía de
la existencia de un balance comercial positivo.
Posteriormente, la importancia de las transferencias unilaterales en
unos caso, y en otros, las entradas de capital por motivos
especulativos y para apropiarse de los activos privatizados, llevaron
a analizar el desequilibrio en términos de balanza por cuenta
corriente, y la balanza de pagos en general.
Diagnostico
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Objetivos
Los objetivos explicitados en los programas de ajuste estructural:
a. Balanza de pagos
b. Reducción de la inflación
c. Eficiencia macroeconómica (productores y consumidores)
d. Aumento de la tasa de crecimiento
e. Mejora de la distribución de la renta
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Ejes de las políticas de ajuste estructural:
1) El aumento de la competencia en los mercados de
productos: agricultura, industria y comercio mundial.
2) La mejora de la capacidad de respuesta de los
mercados de factores: capital, trabajo y conocimiento
3) La eficiencia y efectividad del sector público:
regulación, políticas sociales y financiación
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
• Liberalización comercial
• Privatización de industrias y servicios
• Liberalización agrícola (precios y cantidades)
• Desmantelamiento de agencias reguladoras ymecanismos de otorgamiento de licencias
• Desregulación del mercado de trabajo y “flexibilización” de la relación salarial
Contenidos
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
• Reducción y mercantilización de servicios sociales
(mecanismos de costes compartidos, criterios más
estrictos de acceso a la previsión social, exclusión social
de los grupos más vulnerables, competencia mercantil
entre instituciones estatales como hospitales públicos…)
• Menor atención a los problemas ambientales
• Reformas educativas orientadas a la formación para el
empleo en vez de a la constitución de ciudadanía
Contenidos
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Políticas económicas
En coherencia con los objetivos enunciados, los PAE mantienencasi invariablemente un paquete de medidas de intervención:
1. Demanda agregada: políticas monetarias y fiscal contractivas(poco crecimiento del dinero y restricción del gasto público).
2. Oferta agregada: establecimiento de los “precios correctos” en la economía (liberalización de precios, aumento de tasas y tarifas)
3. Tipo de cambio: devaluación del tipo de cambio.
4. Financiamiento externo: la financiación de las políticas deestabilización y ajuste cuentan con un incremento de los flujos externos de capital para lograr los objetivos previstos:
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Políticas económicas
• En materia de estabilización, las entradas de capital
contribuirían a reequilibrar la balanza de pagos y
contribuirían a frenar la inflación, al incrementar la
base monetaria y facilitar así una expansión no
inflacionaria de la masa monetaria.
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Políticas económicas
• Desde el punto de vista del ajuste, la entrada de flujos
de capital externo contribuirá a mejorar la oferta
(inversión directa) o a aumentar la eficacia del capital
y de la inversión (inversión en cartera).
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Políticas económicas
Los PAE incorporan un conjunto de políticas específicas, centradas
en:
Crecimiento hacia afuera: eliminación de aranceles y barreras
no arancelarias -contingentes etc.
Incremento de los precios pagados a los agricultores. En los
países subdesarrollados en particular, se considera que la
política de precios agrarios discrimina los ingresos de los
agricultores en favor de la capacidad de consumo de los
habitantes de las ciudades, debilitando de este modo los
incentivos al incremento de la oferta agraria.
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Políticas económicas
Tasas de interés “realistas”. Para reducir el nivel de
endeudamiento de la economía, se actúa elevando las
tasas de interés, a fin de frenar la tendencia alcista en el
consumo, y al mismo tiempo, facilitar la entrada de
capital exterior al incrementar la remuneración de los
pasivos al tiempo que se desregula el control de los
movimientos internacionales de capitales.
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Condicionalidad
Coordinación de políticas entre el FMI y el BM �
“condicionalidad cruzada”: garantiza que el acceso de
un país a la financiación de una u otra institución pasa por
la aprobación previa por el otro organismo de la política
económica diseñada en el país,
Cabe diferenciar los criterios de la condicionalidad cuando
se trata de un plan de estabilización o de un más amplio
programa de ajuste estructural:
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Condicionalidad
La estabilización requiere el establecimiento de un techo
para el crédito total más un subtecho para el crédito
otorgado al sector público (límite de crédito).
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
Condicionalidad
Los PAE tienen unos criterios más extensos en materia
de condicionalidad:
• Incremento de las tarifas de servicios públicos
• Incremento de las tasas de interés
• Devaluación
• Reducción de aranceles
• Reforma de impuestos
• Privatización
La deuda externa
balance estructural del gobierno central (% PIB)
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1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Africa subsahariana América Latina y el Caribe Países avanzados
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
La deuda externa
Inflación: América Latina y África subsahariana
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Africa subsahariana América latina y el Caribe
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
La deuda externa
La gestión de la deuda: el Ajuste Estructural
balance externo de bienes y servicios (% PIB)Africa y ALC
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terna
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estión de la d
euda: el A
juste E
structu
ral
tasa de crecimiento anual del P
IBAfrica y A
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