La Inversión Socialmente Responsible (ISR): Concepto y Percepciones en el Mutualismo Jornada CNEPS...

La Inversión Socialmente Responsible (ISR):

Concepto y Percepciones en el MutualismoJornada CNEPS

1 de Diciembre de 2011

Jon A. Aldecoa

Consultor de Pensiones y de ISR

INDICE

•Introducción: aspectos básicos

•Percepción de la ISR: Encuesta

Novethic

•Modelos y marcos de Referencia

•Estrategias de aplicación de la ISR

2

La Inversión Socialmente Responsible (ISR):Concepto y Percepciones en el Mutualismo 2

Aspectos Previos El objetivo principal de la política de inversión de las entidades de previsión social es maximizar el binomio rentabilidad-riesgo

ISR supone incorporar criterios no financieros al proceso de inversión compatibles con el objetivo principal de pagar pensiones

¿Qué criterios?- Medio-ambientales- Derechos Humanos y Socio laborales- Buen Gobierno

Buen Gobierno: puede ser un tema tratado separadamente

3

3


DerechosHumanos

RecursosHumanos

Comportamientos

en los mercados

ISR

GobiernoCorporativo

Compromiso con la

comunidad

Medio ambiente

Cada sector tendrá un peso diferente de cada ámbito

4

4


¿Por qué incorporar criterios ISR? Invertir en deuda pública y compañías con mayor control de sus riesgosCrecimiento económico sostenidoBuenas prácticas empresarialesPromoción de valoresProteger la reputación de entidades sociales como los sistemas de . pensionesEvitar riesgos en la inversión:

Pérdida de Licencias de Actividad Problemas Operativos Captación de Recursos Humanos y Financieros Valoración de la Reputación. Valor Intangible

5

5


¿Cómo afrontar ISR?

Básicamente se trata de llevar a la práctica (alguna) las

siguientes estrategias:

Excluir determinadas inversiones por la actividad o

comportamiento de las empresas o países

Incluir determinadas inversiones: integración en la

valoración, best-in-class, temáticas, etc.

Implicarse con las empresas: voto, adhesión a

organismos, implicación directa

6

6


¿Cómo afrontar ISR?

Formulación de una política ISR

Estrategias ISR

Adhesión a los Principios de Inversión Responsable

de la ONU

Seguimiento periódico de la cartera

7

7


Percepción de la ISR

Evolución a lo largo del tiempo

Situación actual

Percepciones en el mutualismo

8

8


Defensa de Valores.

Medición de Riesgos y Consecuencias

Financieras. DDHH. Sostenibilidad y

Buen Gobierno.

Visión completa aSg Valores y Valor.

CONFLUENCIA DE ENFOQUES

Evolución de los Objetivos

9


Exigencia de los propietarios de los

patrimonios. Sindicatos, asociados y

opinión pública.

Existencia de información: Agencias

de Análisis

Definición de conceptos y estrategias:• Temas ASG. Políticas ISR. UN PRI.

• Exclusión, integración e implicación.

Foros de colaboración.

Factores de su Puesta en Práctica

Se ha convertido en OPERATIVO

10


Políticas existentes (instituciones):• Exclusiones simples: algunas.• Exclusiones duras: pocas.• Inicio de la integración y la implicación: pocas.

Estado de desarrollo:• Intención: Generalizada.• Planeado: Abundante.• Formalizado: Escaso.• Puesta en práctica: salvo exclusión, muy escaso.

Limitaciones: tamaño y estructura.

SITUACIÓN POBRE, FUTURO ESPERANZADOR

Situación de las Estrategias ISR

11


Tamaño de la ISR en España

12

12


Encuesta anual de opinión. Inversores institucionales

11 países, 259 instituciones y 4,5 billones € de activos

España: 35 entidades (12 mutualidades), 27.000 m. €. 10 entidades están adheridas a los PRI de la ONU.

Preguntas sobre:• La percepción de la ISR• Las responsabilidades del gestor• Gestión de los riesgos ASG• Políticas e instrumentos utilizados

Encuesta Novethic Europa y España

13


Encuesta Novethic: Mutualidades participantes

14


Dos respuestas confidenciales

• L’Aliança• Elkarkidetza• Mutua del

Enginyers• Itzarri• Lagun-Aro

• Loreto• Premaat• Surne• Hazia• Etorpensión

Exclusión, implicación e integración con diferentes intensidades por países

Motivaciones: Economía sostenible y control de riesgos

Fuente principal de información: Las agencias de investigación.

Armas controvertidas: más del 80% de rechazo.

Aplicación de política: Existencia general de Declaración ISR y políticas en desarrollo.

Aplicación general en acciones y extendida en renta fija. En otros, incipiente.

Encuesta Novethic Europa: Conclusiones principales

15


Mutualidades: Concepción de la ISR

8%

33% 33% 33%

83%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Invertir en«sectores

ecológicos»

Excluir sectorescon riesgos ASG

Adoptar unapolítica de

exclusión ética

Seguir lasprácticas dedesarrollo

sostenible de losemisores

Seleccionarempresas en

base a la ASG

16

16


Europa: Concepción de la ISR

26%

43%

59% 59%66%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Invertir en«sectores

ecológicos»

Excluir sectorescon riesgos ASG

Adoptar unapolítica de

exclusión ética

Seguir lasprácticas dedesarrollo

sostenible de losemisores

Seleccionarempresas en

base a la ASG

17

17


Mutualidades: Finalidad de la ISR

Contribuir a un modelo de

crecimiento más sostenible

66%

Controlar los riesgos a largo

plazo17%

Perseguir unos mejores resultados

financieros0%

Proteger la reputación de la

organización17%

18

18


Europa: Finalidad de la ISR

Contribuir a un modelo de

crecimiento más sostenible

49%

Controlar los riesgos a largo

plazo25%

Perseguir unos mejores resultados

financieros7%

Proteger la reputación de la

organización19%

19

19


Mutualidades: Efecto sobre la gestión

30%

70%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Opino que la ASG tiene efecto NEGATIVO Opino que la ASG tiene efeco POSITIVO

20

20


Europa: Efecto sobre la gestión

17%

81%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Opino que la ASG tiene efecto NEGATIVO Opino que la ASG tiene efeco POSITIVO

21

21


Mutualidades: Rentabilidad y sostenibilidad

55%

18%

27%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Objetivo rentabilidad LP perotambién CP

Protegerse a LP admitiendomenos a CP

Aceptar menos rendimientopara financiar la sostenibilidad

22

22


Mutualidades: orientación exclusiones

50%

83%

50%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Exclusión por paraísosfiscales

Exclusión por armamentocontrovertido

Exclusión por especulación enmaterias primas

23

23


Mutualidades: estrategias de aplicación

33%

0%

33%

17% 17%

0%0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

Selección ASG"best in class"

Exclusionesnormativas

Exclusionessectoriales

Implicacióncomo

accionista

IntegraciónASG

Otros enfoques

24

24


Europa: estrategias de aplicación

36%

62%

57% 58%

51%

10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Selección ASG"best in class"

Exclusionesnormativas

Exclusionessectoriales

Implicacióncomo

accionista

IntegraciónASG

Otros enfoques

25

25


Mutualidades: Existencia de Declaración ISR

0%

50%

42%

8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Puesta en práctica Planeado No puesta en práctica Sin respuesta

26

26


Fondos de Pensiones: Existencia de Declaración ISR

30%

43%

26%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Puesta en práctica Planeado No puesta en práctica

27

27


Europa: Existencia de Declaración ISR

42%

18%

36%

4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Puesta en práctica Planeado No puesta en práctica Sin respuesta

28

28


Prácticas (escasas) de los adherentes a los PRI de la ONU

29


•Pacto Mundial•UN PRI•Spainsif•Temáticos

Modelos y marcos de referencia

30


Los Diez Principios del Pacto Mundial

Los Diez Principios del Pacto Mundial están basados en Declaraciones y Convenciones Universales

• Áreas:Derechos HumanosEstándares LaboralesMedio ambienteCorrupción

31


Adhesión a Organismos

Existen dos tipos de organismos:

Entidades genéricas: Abordan todos los aspectos ASG. Las más conocidas son la ONU PRI y los foros nacionales SIF como el SpainSif.

Entidades temáticas: Abordan un aspecto concreto del universo ASG. Así, los más relevantes son los relacionados con el cambio climático y los que promueven el buen gobierno como el Carbon Disclosure Project (CDP) y la International Corporate Governance Network (ICGN).

32

32


www.novaster.netwww.mgac.org

Miembro de Multinational Group of Actuaries and Consultants

Actuarios y ConsultoresLos Principios

para la InversiónResponsable

33

http://www.novaster.net/

http://www.novaster.net/

http://www.mgac.org/

Qué son los PRI…

Un instrumento para integrar parámetros ASG en las prácticas clásicas de inversión

• Una red de colaboración global entre los inversores.

• Un foro para debatir y compartir experiencias sobre riesgos a largo plazo y la generación de valor.

• Un Secretariado que presta apoyo práctico

Compatibles y coherentes con los deberes de los gestores

Son voluntarios y un ideal en el que inspirarse

34


Los Principios

1 …Incorporaremos las cuestiones ASG en los procesos de análisis y adopción de decisiones en materia de inversiones.

2 …Seremos propietarios activos e incorporaremos las cuestiones ASG a nuestras prácticas y políticas.

3 … Pediremos a las entidades en que invirtamos que publiquen las informaciones apropiadas sobre las cuestiones ASG.

4 … Promoveremos la aceptación y aplicación de los Principios en la comunidad global de la inversión.

5 … Colaboraremos para mejorar nuestra eficacia en la aplicación de los Principios.

6 …Informaremos sobre nuestras actividades y progresos en la aplicación de los Principios.

35


Spainsif es una asociación sin ánimo de lucro que se constituye con 32 entidades fundadoras, creando una plataforma en la que se integran entidades financieras, entidades gestoras, proveedores de servicios ISR, organizaciones sin ánimo de lucro vinculadas a la ISR y sindicatos.

Objetivo: promover la Inversión Socialmente Responsable en España, La asociación pretende ser una plataforma de encuentro y de referencia para generar y difundir conocimiento sobre la Inversión Socialmente Responsable así como concienciar e impulsar cambios en los procesos de inversión en la comunidad inversora, las Administraciones Públicas, las empresas y la ciudadanía en general.

Otros SIF importantes: Uksif (estudios e informes) y Vbdo de Holanda (benchmark políticas ISR, cadena suministro, etc.).

36

36


http://www.spainsif.es/

Organismos Temáticos

Carbon Disclosure Project (CDP): Información de 3.000 empresas en 60 países de su estrategia en CC y emisiones CO2. Dos niveles de adhesión. Firmantes España: BBVA, BS, Banesto, Bankinter, Bancaja, CAN, B. Pop.

International Corporate Governance Network: Global con 500 miembros. Objetivo: elevar el nivel del BG. Publicación de estándares, jornadas y documentos de debate. REFERENCIA ya en DISR.

Institutional Investor Group on Climate Change (IIGCC): Red europea de inversores. Promueve investigación CC y reducción emisiones CO2.

Global Reporting Initiative (GRI): Desarrollo del más extendido marco para los informes anuales de sostenibilidad. Complementos sectoriales. También para instituciones financieras.

Nótese que dos de ellos se refieren a SUMINISTRAR información.

37

37


Estrategias de aplicación de la ISR

38


Estrategias ISR Exclusión

Integración:

- Best-in-class

- Integración con el análisis financiero

- Otras como las temáticas

Implicación:

- Ejercicio del voto

- Implicación directa con las empresas

- Adhesión a organismos ISR: generalistas y temáticos

Aplicación a toda la cartera: inversiones alternativas y mercados emergentes

39

39


Estrategias ISR y Clases de Activos

40

Estrategia Factible Estrategia Limitada No

Factible

40


Política de exclusiónNo se invierte en los activos, sectores, gobiernos que mantengan actividades reprochables: armas, explotación infantil, que contaminen el medio ambiente, derechos humanos y laborales, ¿tabaco?, ¿alcohol?, ¿energía nuclear?, ¿casa de apuestas?, ¿moralistas?

Desventajas: El universo de inversiones se reduce Separación entre los criterios financieros y los no financieros

Ventajas: El criterio es claro para todos El fondo no se implicará en inversiones no deseadas

41

41


Hay listados más amplios: GES

• Armas militares.• Producción de alcohol.• Distribución de alcohol.• Producción de tabaco.• Distribución de tabaco.• Juego.• Entretenimiento para Adultos

(Pornografía).• Combustibles fósiles.• Industria petrolera.• Energía nuclear.• Sector del automóvil.• Bosques tropicales.• Ganadería intensiva.• Químicas destructoras del

ozono.• Pesticidas.• Países en riesgo.• Blanqueo de capitales.• Ingeniería genética.

• Polución ambiental (en el Reino Unido).

• Países sin libertades.• Cultivos genéticamente

modificados.• Sharia. Servicios financieros.• Sharia. Productos del cerdo.• Sharia. Hoteles.• Sharia. Cine.• Sharia. Música.• Investigación con animales

(médica).• Investigación con animales

(no médica).• Derecho a la vida

(normalmente incluye aborto, eutanasia, infanticidio).

• Células madre.• Contraceptivos.• Aborto.• Grasa y azúcar.• Fast food.

42


Política de exclusión: Holanda

En una encuesta realizada entre los fondos de pensiones holandeses sobre los criterios sociales, éticos y medio ambientales, más relevantes por orden, fueron:

• La violación de derechos humanos.• El trabajo infantil.• La corrupción.• La discriminación.• Los trabajos forzados.• La emisión de substancias dañinas.• Las condiciones de trabajo dañinas (para la salud).• El armamento.• La seguridad en el proceso productivo.• La lucha contra la pobreza.• La seguridad de los productos.• El derecho a la negociación colectiva.

43


Política de exclusión: Fondo del Gobierno Noruego

44

44


Análisis integral o Integración

Aquí se valoran equilibradamente las cuestiones financieras, sociales, éticas, de buen gobierno y medioambientales

El objetivo de la integración es mejorar el perfil de rentabilidad/riesgo de las opciones de inversión introduciendo factores ASG que son relevantes para los resultados a largo plazo. El objetivo de la estrategia es mejorar el análisis

Este análisis lleva a sobreponderar, infraponderar o, simplemente, llegar a la conclusión que los factores ASG no son relevantes

En un enfoque integral, los gestores de patrimonio analizan especialmente el impacto financiero de los factores ASG

Es una estrategia superior pero muy difícil de aplicar

45

45


Best-in-Class

Un enfoque best-in-class normalmente valora los aspectos ASG (medioambientales, sociales y buen gobierno) de una empresa sin ligarla a los temas financieros. Así los aspectos ASG son un paso previo para, luego, analizar los aspectos financieros.

Desventajas:

Los criterios no son absolutos, y en consecuencia no siempre claros. En caso de aplicar una política de exclusión, puede ser incoherente. Valorar la actuación de las compañías exige un conocimiento experto. Si la política best-in-class se limita a los aspectos ASG, se produce una separación entre los criterios financieros y no financieros.

Ventajas: Se compara a las empresas con su sector. En principio, todas las empresas existentes son elegibles.

46

46


Seguimiento periódico de la cartera

Alianza para España, Portugal y Andorra

47

47


Fundada en el 2002, por Nicole Notat Capital de €17.7 millones 80 empleados y 14 nacionalidades, en 4 emplazamientos: Paris,

Londres, Bruselas, Milán y Casablanca

Para inversores y gestores de cartera (Departamento ISR) Para empresas y gobiernos locales (Departamento de Auditoria

en RSE)

Mas de 80 clientes (inversores institucionales y gestores de cartera)

Una red de socios: Asset 4 (datos ESG) Oekom (Supra-Nationals and Local Authorities) OWW-Consulting (Investigación sobre Asia-Pacific)

Estructura Corporativa

Actividades de

negocio

Cifras Claves

48

48


Ejemplos de resultados de análisis

Resultado ResultadoPromedio Máximo Mínimo Variación

Derechos Humanos 55 75 23 14

Recursos Humanos 53 70 8 18

Compromiso con la comunidad 56 86 4 21

Comportamientos en los mercados 47 70 19 13

Gobierno Corporativo 44 76 11 12

Medio Ambiente 45 69 0 16

49

49


0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

Análisis.- Resultados por sector

Peor performers

Sectores

Porcentaje de la cartera

Mejor Performers

50

50


Análisis .- Recursos Humanos

0%5%

10%15%20%25%30%

51

51


Recomendaciones

No sólo se conocen las compañías de la cartera que tienen una mejor

puntuación de acuerdo a los criterios ISR

… sino también las de peor puntuación

Facilita la toma de decisiones

52

52


Inversiones temáticasLos sistemas de pensiones también pueden hacer inversiones dirigidas o temáticas. En este caso, se trata de combinar los resultados económicos con otros resultados socialmente deseables. La relevancia del aspecto ASG es normalmente evidente. Ejemplos: micro finanzas, ETI/Impact, cambio climático, agua, bosques, agrícolas o energías alternativas (excluidas las benéficas o patrocinios).

Desventajas: La posibilidad de invertir cantidades significativas es limitada.Estas inversiones requieren a menudo mucho esfuerzo y tiempo por parte de todos los implicados. No son productos estándar. Ventaja del “first mover”.

Ventajas: El vínculo de la inversión con un objetivo ASG es muy claro. Las inversiones contribuyen a una mayor diversificación de riesgos. Se realizan las inversiones porque son financieramente interesantes en mercados ineficientes.

53

53


Inversiones temáticasAlgunos desarrollos sobre el cambio climático:“Första AP-fonden (AP1), the SEK221.6bn (€24.3bn) Swedish buffer fund, has indicated it will shift its portfolio towards “real assets” – property, farmland, timber and infrastructure – to try to deal with the investment implications of climate change.”

En materia ETI, las mayores actuaciones se han realizado en EE.UU. por CalPERS mediante la recuperación de zonas urbanas degradadas (también en Europa). Mezcla de operación inmobiliaria, capital-riesgo (seed capital) y actuación social.

En España, pocas experiencias (y normalmente no buenas). Lazora, Orza, Triodos, etc. Suele haber confusión de objetivos, no valoración de la prima de riesgo y de la gestión.

Documento (antiguo): http://www.responsible-investor.com/images/uploads/reports/RI_Thematic_Investment_v2.pdf

54

54


http://www.responsible-investor.com/images/uploads/reports/RI_Thematic_Investment_v2.pdf

http://www.responsible-investor.com/images/uploads/reports/RI_Thematic_Investment_v2.pdf

Ejercicio del VotoNota Previa: LAS ESTRATEGIAS DE IMPLICACIÓN (Y LA EXCLUSIÓN)

ESTÁN MUY INTERRELACIONADAS El uso de los derechos de voto del sistema de pensiones en función

de su carácter de accionista, es una parte integral de la inversión responsable. Además de las cuestiones financieras, se someten a votación, cada vez más, temas sociales, ambientales y de buen gobierno (sobre todo en EEUU).

Esta estrategia puede ser efectiva tanto por el impacto inmediato del voto en las empresas como por llamar la atención de los medios de comunicación en caso de conflicto entre accionistas y la empresa.

Normalmente no se tienen los votos suficientes así que se organizan coaliciones. Aunque no se gane la votación, las empresas lo suelen tener en cuenta.

Existen agencias para el ejercicio del voto y un informe anual de CCOO.

Tanto la legislación de PyFP como el UN PRI establecen la propiedad activa del patrimonio. Según el PRI Report casi un 90% tienen una política de voto ¿?.

Tema a resolver aunque no hecho todavía en España en materia ISR (Voto inteligente).

55

55


Implicación Directa con las Empresas

Los inversores también pueden ejercer su influencia mediante la “implicación” con las empresas mediante el debate o encargando a servicios profesionales exteriores que lo hagan. Objetivo específico de que la empresa cambie su política o actividad.Debate público, implicación pro-activa y reactiva. Más fácil con comportamientos.

Desventajas: La eficacia de la implicación es poco clara, sobre todo de antemano.Los intereses pueden ser contradictorios dificultando el dialogo.La implicación supone costes (no pequeños) sin una expectativa inmediata decompensación.Pequeño tamaño de los sistemas de pensiones españoles.Repercusiones indirectas sobre el promotor

Ventajas: No introduce limitaciones desde la perspectiva de la rentabilidad y el riesgo.Al gestor no se le imponen barreras en la selección de inversiones.Se controlan los resultados de los procesos de mejora de las compañías.

56

56


Tipos, costes, proveedores de Implicación

Además de la directa corporativa, la implicación también se extiende a: Implicación “comprehensive” referida a amplios sectores (UN PM) Temas referidos a grupos de empresas o sectores: CO2, cadena de

suministro, etc. Marcos jurídicos, gobiernos y parlamentosCoste y tamaño: Un proceso concreto con una empresa puede costar 200.000 €. Más

de un año. Los líderes en implicación superan los 200.000 m. €, con alguna

excepción.Proveedores de Servicios: Implicación: GES. Voto e implicación conjuntas: Hermes y F & C. Sólo voto: Glass Lewis (Ontario) y Riskmetrics (otro servicio) PIRC

(informe RU). Share (Canadá) y Euresa/CWC.

57

57


ISR Novaster: Le ayuda a comprender e implantar una política ISR y le asesora permanentemente sobre las políticas de exclusión, los avances en materia ISR, la ejecución de las estrategias y la comunicación de la política

ASG Mapping: Analiza el grado de cumplimiento de los títulos que forman la cartera respecto a los criterios de ASG. Detecta fortalezas y debilidades. Proporciona recomendaciones

PRI Novaster: Le gestiona la pertenencia a la ONU PRI: Continua información sobre los estudios y experiencias de la aplicación de ISR, Análisis y adhesión a diferentes iniciativas e Informe anual

Servicios de Apoyo ISR de Novaster

58

58


La Inversión Socialmente Responsible (ISR): Concepto y Percepciones en el Mutualismo Jornada CNEPS...

Documents

Transcript of La Inversión Socialmente Responsible (ISR): Concepto y Percepciones en el Mutualismo Jornada CNEPS...