La titularización. Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia...
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La titularización.La titularización.
Elemento clave en el desarrollo del mercado Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia hipotecario secundario de Colombia
Jeannette Forigua RojasJeannette Forigua RojasSuperintendente Delegada para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros AgentesSuperintendente Delegada para Emisores, Portafolios de Inversión y Otros Agentes
San José, Costa Rica. 23 de abril de 2007San José, Costa Rica. 23 de abril de 2007
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La Titularización y el MHS*La Titularización y el MHS*
AntecedentesAntecedentes
Construcción del MHSConstrucción del MHS
ResultadosResultados
RetosRetos
* Mercado Hipotecario Secundario
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La Titularización y el MHS*La Titularización y el MHS*
AntecedentesAntecedentes
Construcción del MHSConstrucción del MHS
ResultadosResultados
RetosRetos
* Mercado Hipotecario Secundario
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Información generalInformación general
Colombia
Población (2005-millones) 41.2
PIB (2005-millones) US$ 122.035
PIB Crec. Anual (2005) 5.2%
PIB Per Capita (US$ 2005) 2,962
Inflación Anual (2006) 4.48%
Desempleo (2006) 12%Déficit Habitacional (millones de
hogares) 2.6
Propietarios 63%
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Comparación crédito de viviendaComparación crédito de vivienda
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Canadá
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Core
a
Italia
Méxic
o
Bra
sil
Chile
Chin
a
Colo
mbia
India
Perú
Polo
nia
Venezuela
% P
IB
Fuente: FMI, World Economic Outlook Septiembre 2004, Banco Central de Sudáfrica, CMHC (Canadá), SSKI (India), Komoco (Corea), GHB (Tailandia), China On-Line, SHF (México), Michael Lea.Datos de 2001 para Corea, Tailandia, Brasil, Polonia, China, India y Sudáfrica.
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ProblemáticaProblemática
AHORROS DE COLOMBIANOS, PENSIONES, SEGUROS, FONDOS
NECESIDADES DE CRÉDITO PARA CONSTRUCCION Y ADQUISICIÓN DE VIVIENDA
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Mercado hipotecario: primario y Mercado hipotecario: primario y secundariosecundario
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La Titularización y el MHS*La Titularización y el MHS*
AntecedentesAntecedentes
Construcción del MHSConstrucción del MHS
ResultadosResultados
RetosRetos
* Mercado Hipotecario Secundario
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Sector hipotecario. Sector hipotecario. AntecedentesAntecedentes
• 1970: Creación UPAC (Unidad de Poder Adquisitivo Constante) –Mecanismo para adquisición de vivienda Referencia inflación
• 1980-1997: Desfase UPAC- Ajustes con referencia tasa de interés -Crisis financiera internacional Asia-Rusia-Crisis bancos hipotecarios: riesgo de descalce
• 1998: Caída UPAC – Inconstitucionalidad ley marco
• 1999: Ley 546 - Nuevo sistema UVR (Unidad de Valor Real)
• 2001: Decreto 1719 - Titularizaciones de cartera hipotecaria Resolución 775 - Bonos hipotecarios
• 2002: Resolución 223 – Bonos hipotecarios y titularizaciones
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Crisis hipotecariaCrisis hipotecariaDTF Real 1993-2005
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Crisis Hipotecaria
Fuente: Titularizadora Colombiana
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Evolución precios de viviendaEvolución precios de vivienda
Indice de Precios Real Vivienda para TC (Total Nacional)
60
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100
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Crisis Hipotecaria
Fuente: Titularizadora Colombiana
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Titularizaciones anterioresTitularizaciones anteriores
• Primeras Titularizaciones: 1995 a 1999
• Emisiones: 5 por US$ 550 millones
• Características:
- Cartera Individual por entidad (Riesgo entidad)
- Baja estandarización: Características diferentes por emisión
- Vehículo utilizado: Patrimonios Autónomos (Fiduciarias)
- Alto Costo del Proceso
- Buen desempeño durante crisis
• Necesidad de Entidad EspecializadaFuente: Titularizadora Colombiana
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Primeras titularizaciones hipotecariasPrimeras titularizaciones hipotecarias
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
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Mercado Hipotecario Secundario.Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivosOrigen y objetivos
Política institucional
Financiar sistema especializado de vivienda
Eliminar riesgo de descalce (tasa de interés y plazo) de los bancos
Alternativas de inversión en deuda privada
Eliminar riesgo de crédito de los bancos
Profundización mercado de capitales
Liquidez a bancos para financiar crédito hipotecario – Nuevos desembolsos
Efecto esperado
Nuevo Instrumento de deuda privada para inversionistas institucionales
Diversificación riesgo de crédito entre inversionistas
Equilibrio entre captación y colocación – Estabilidad sistema financiero
Mercado secundario títulos hipotecarios - Desarrollo
Ley 546/99Titularizadora
Cic
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irtu
oso
Fuente: Titularizadora Colombiana
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Mercado Hipotecario Secundario.Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivosOrigen y objetivos
Ley 546/99 • Emisión de Bonos hipotecarios denominados en UVR
• Titularización de Cartera Hipotecaria
• Exención tributaria a títulos hipotecarios
• Sociedades Titularizadoras [titularización de activos hipotecarios]
Dec. 1719/01 • Operaciones autorizadas Sociedades Titularizadoras
• Universalidades
• Requisitos de manejo de riesgos y revelación de información
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Mercado Hipotecario Secundario.Mercado Hipotecario Secundario.Origen y objetivosOrigen y objetivos
Res. 775/01 • Requisitos y condiciones para la emisión y colocación
de títulos hipotecarios para la financiación de vivienda, derivados de procesos de titularización de activos hipotecarios
• Régimen aplicable, requisitos para emisión de títulos y obligaciones de las Sociedades Titularizadoras
Res. 223/02 • Requisitos y condiciones para emisión de bonos y
títulos hipotecarios a ser retitularizados
• Revelación de información financiera, suficiencia de capital y cuantificación de los riesgos que asumen las sociedades titularizadoras
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Mercado Hipotecario Secundario.Mercado Hipotecario Secundario.Titularizadora ColombianaTitularizadora Colombiana
• Origen: Ley de Vivienda 1999
• Objetivo: • Entidad Especializada• Recursos para vivienda a
través del Mercado de Capitales
• Disminuir riesgos del sistema hipotecario
• Reglamentación:• Objeto exclusivo• Creación Figura de
Universalidad• Vigilancia Superfinanciera• Beneficios Tributarios
“Temporales” a Títulos
Composición Accionaria
AV VILLAS; 10%
BANCOLOMBIA; 21,25%
BCSC; 21,25%COLPATRIA; 5%
DAVIVIENDA; 21,25%
IFC; 21,25%
Fuente: Titularizadora Colombiana
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Operación Titularizadora ColombianaOperación Titularizadora Colombiana
Bancos Originadores Universalidad (SPV) Mercado
Garantías
Titularizadora Colombiana
- Originan- Venden Créditos- Administran
- Compra Créditos- Estructura- Coloca- Administra Proceso
- Créditos- Títulos Hipotecarios
TítulosHipotecarios - Inversionistas
- Originadores- Titularizadora
- TC, IFC, Otros- Garantía Nación Vivienda Social
Fuente: Titularizadora Colombiana
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Evolución titularizaciones Evolución titularizaciones hipotecariashipotecarias
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
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La Titularización y el MHS*La Titularización y el MHS*
AntecedentesAntecedentes
Construcción del MHSConstrucción del MHS
ResultadosResultados
RetosRetos
* Mercado Hipotecario Secundario
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Evolución de la cartera Evolución de la cartera
Fuente: Asobancaria
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Correlación evolución de la carteraCorrelación evolución de la cartera
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-20,0
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Dic-96
Dic-97
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Dic-99
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Dic-03
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Dic-05
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ComercialConsumoHipotecaria
MicrocréditoTotal cartera
Evolución de la cartera de créditos bruta
Variación anual %
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
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Saldo cartera hipotecariaSaldo cartera hipotecaria
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10.000
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16.000
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9
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3
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4
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-04
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5
Dic
-05
Ju
n-0
6
Mile
s d
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s d
e P
es
os
Sistema + TC
Sistema
Fuente: Titularizadora Colombiana
![Page 24: La titularización. Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia Jeannette Forigua Rojas Jeannette Forigua Rojas Superintendente.](https://reader033.fdocumento.com/reader033/viewer/2022052618/54f91e614a795996568b4976/html5/thumbnails/24.jpg)
…….efecto Titularización hipotecaria.efecto Titularización hipotecaria
Fuente: Titularizadora Colombiana y Superintendencia Financiera de Colombia
![Page 25: La titularización. Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia Jeannette Forigua Rojas Jeannette Forigua Rojas Superintendente.](https://reader033.fdocumento.com/reader033/viewer/2022052618/54f91e614a795996568b4976/html5/thumbnails/25.jpg)
…….efecto tasa de interés (prepagos).efecto tasa de interés (prepagos)
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia
![Page 26: La titularización. Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia Jeannette Forigua Rojas Jeannette Forigua Rojas Superintendente.](https://reader033.fdocumento.com/reader033/viewer/2022052618/54f91e614a795996568b4976/html5/thumbnails/26.jpg)
PrepagosPrepagos
Fuente: Titularizadora Colombiana
![Page 27: La titularización. Elemento clave en el desarrollo del mercado hipotecario secundario de Colombia Jeannette Forigua Rojas Jeannette Forigua Rojas Superintendente.](https://reader033.fdocumento.com/reader033/viewer/2022052618/54f91e614a795996568b4976/html5/thumbnails/27.jpg)
La Titularización y el MHS*La Titularización y el MHS*
AntecedentesAntecedentes
Construcción del MHSConstrucción del MHS
ResultadosResultados
RetosRetos
* Mercado Hipotecario Secundario
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RetosRetos
• Desarrollo de liquidez. Mercado Secundario de títulos hipotecarios
• Lograr que aumentar la participación de los inversionistas institucionales en los títulos hipotecarios [límite legal vs. Inversión efectiva]
• Incentivos tributarios
• Ampliar el objeto social de las Sociedades Titularizadoras - Leasing
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MUCHAS GRACIASMUCHAS GRACIAS
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RetosRetos
Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia