LAS CAUSAS REALES DE LA CRISIS FINANCIERA
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LAS CAUSAS REALES DE LA
CRISIS FINANCIERA
David Saied ANALISTA ECONOMICO
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AGENDA
1. Las Causas de la Crisis Financiera?
Desregulacion o Regulacion?2. La verdadera Causa Raiz de
la Crisis: El Ciclo Economico Austriaco
– Teoria3. Problemas Estructurales (en
la realidad) Ahorro y Credito
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CAUSAS RAIZ DE LA CRISIS?POSIBLE CAUSA CAUSA? EXPLICACION
Capitalistas, especuladores e inversionistas ambiciosos
No Han existido siempre
Desregulación financiera No Las pocas no han tenido efecto negativo (al contrario)
Ahorro Emergente Excesivo No No ha habido ahorro excesivo, pero si desahorro en EEUU
Inversionistas tomando riesgos mayores
Si Consecuencia. Riesgo Moral creado por garantías implícitas y bajas tasas
Hipotecas Tóxicas, MBS, Credit Def Swaps
No - Si Pero son consecuencia (síntomas) no causa
Regulación y Fannie Mae/F Mac Si Fomentó riesgos
Bajas Tasas de Interés y Expansión desmedida de Masas Monetaria
Si Riesgo Moral, Fomenta crédito excesivo, fomenta desahorro
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DESREGULACIÓN Gramm-Leach-Bliley Act of 1999
permitió la fusión entre bancos de inversión y bancos comerciales
Neal-Riegle Interstate Banking Act of 1994 permite la banca a nivel nacional al eliminar las restricciones geográficas a sucursales
Depository Institutions Deregulation and Monetary Control Act of 1980, eliminó los techos en los intereses de los depósitos
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REGULACION 3.1 Bank Secrecy Act 3.2 Fair Credit Reporting Act (FCRA) 3.3 Lending Limits 3.4 Pass Through Insurance (PTI) 3.5 Right to Financial Privacy Act 3.6 Sarbanes-Oxley Act of 2002 3.7 USA PATRIOT Act 3.8 Federal Reserve regulations
3.8.1 Regulation A - Extensions of Credit by Federal Reserve Banks 3.8.2 Regulation B - Equal Credit Opportunity 3.8.3 Regulation C - Home Mortgage Disclosure Act (HMDA) 3.8.4 Regulation D - Reserve Requirements for Depository Institutions 3.8.5 Regulation E - Electronic Funds Transfer Act 3.8.6 Regulation F - Limitations on Interbank Liabilities 3.8.7 Regulation O - Loans to Insiders 3.8.8 Regulation P - Privacy of Consumer Financial Information 3.8.9 Regulation Q - Prohibition Against Payment of Interest on Certain De
posit Account Types
3.8.10 Regulation W - Transactions Between Member Banks and Their Affiliates
3.8.11 Regulation Z - Truth in Lending 3.8.12 Regulation AA - Unfair or Deceptive Acts or Practices 3.8.13 Regulation BB - Community Reinvestment Act (CRA) 3.8.14 Regulation CC - Expedited Funds Availability Act 3.8.15 Regulation DD - Truth in Savings Act
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REGULACION Community Reinvestment Act of
1977, ley que fomenta operación y créditos en comunidades, incluyendo barrios de bajos ingresos
EQUAL CREDIT OPPORTUNITY ACT 1976 & 1993, promover préstamos a minorías y prohibe la discriminación por sexo, raza, color, religión, estado civil o edad
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Publicacion de la Reserva Federal- Equal Opp Act-
Sobrerregulacion?
“El no cumplir con la Ley de Igualdad de Oportunidad…puede someter al banco a pasivos civiles y daños punitivos…[que] pueden llegar a $10,000 en caso individual y hasta $500,000 mil en acción de clases…”
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Publicacion de la Reserva cont. (sobre estandares para hipotecas)
1. Ausencia de historial de crédito no debe ser visto como un factor negativo…(!)
2. Participación en programas educativos de crédito es otra forma en que los aplicantes pueden demostrar su habilidad de manejar sus deudas responsablemente…
3. … [bancos] pueden permitir que regalos, donaciones o préstamos por parte de familiares [u otras fuentes] se acepten como abono inicial…(!)
4. [Se] aceptarán como ingresos válidos los siguientes: trabajo estacional, subsidios de beneficiencia (welfare) y beneficios de desempleo…(!!)
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Publicacion de la Reserva (sobre estandares cont.)
5. …aunque no se deben considerar niveles no razonables de deuda, debemos notar que el mercado secundario esta dispuesto a considerar razones de hipoteca por encima del estándar de 28/36…
“La Reserva Federal sugiere que la razón de 28/36 (participacion de ingreso a pagos hipotecarios) que se ha usado históricamente no debe aplicar para individuos pobres aún y cuando los registros indican que estos tienen menores ahorros y que tienen mayor, no menor, probabilidad de tener problemas manejando mayores niveles de deuda.” Stan Leibowitz
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La Causa Raiz de la Crisis
Teoría: El Ciclo Económico Austriaco
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Oferta y Demanda de FondosEquilibrio y Mayor Ahorro
Ahorro, Inversión, Crédito
OD
in
O=I=Crin = Tasa natural o de mercado
Tasa de Interésde Mercado
O’
i'n
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Mercado de Fondos: Expansión Artificial del Crédito (
Dislocamiento)
Ahorro, Inversión, Crédito
OD
in
Iim = Tasa implicita
Ia = Tasa artificial baja
O+ M
I’=Cr
iim
ia
S’
Tasa
**
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La Causa Raiz de la Crisis
La Realidad: Dislocación entre ahorro y crédito
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Long Term Short Term Rates
Source: Federal Reserve
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Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
4.60%
2.61%
3.12%
3.98%
2.59%
TASA LIBOR - AÑO 2008
El Mercado estaba funcionando…
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Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec2.00%
2.50%
3.00%
3.50%
4.00%
4.50%
5.00%
4.60%
2.61%
3.12%
3.98%
2.59%
TASA LIBOR - AÑO 2008
Hasta que la Reserva Intervino
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195
4 1
956
195
8 1
960
196
2 1
964
196
6 1
968
197
0 1
972
197
4 1
976
197
8 1
980
198
2 1
984
198
6 1
988
199
0 1
992
199
4 1
996
199
8 2
000
200
2 2
004
200
6 2
008
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
REAL FED FUNDS RATE 1954-2008
Tasas Reales en Negativo
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CAUSA RAIZ DE CRISIS: TASAS BANCA EN NEGATIVO (~5 AÑOS!!)
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Bajas Tasas Fomentan Desahorro
1947-I 1954-I 1961-I 1968-I 1975-I 1982-I 1989-I 1996-I 2003-I
-2
0
2
4
6
8
10
12
14
16
Net saving as a percentage of gross national income
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Necesitamos más crédito?
Ben Bernanke Oct/20/08Ben Bernanke asked Congress for a second stimulus package to increase credit availability to consumers, homebuyers and businesses.To stimulate lending: “Congress might consider guarantees or partial guarantees, it might consider direct lending…”
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![Page 25: LAS CAUSAS REALES DE LA CRISIS FINANCIERA](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062501/56816949550346895de0dd94/html5/thumbnails/25.jpg)
Greenspan sobre las bajas tasas de interés(Ago 2005)
“La historia no ha manejado de manera noble con los efectos posteriores a periodos prolongados de bajas tasas de riesgo”
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Oct-01
Jan-02
Apr-02Ju
l-02
Oct-02
Jan-03
Apr-03Ju
l-03
Oct-03
Jan-04
Apr-04Ju
l-04
Oct-04
Jan-05
Apr-05Ju
l-05
Oct-05
Jan-06
Apr-06Ju
l-06
Oct-06
Jan-07
Apr-07Ju
l-07
Oct-07
Jan-08
Apr-08Ju
l-08
Oct-08
0
1
2
3
4
5
6
FED FUNDS RATE 2001-2008
Average FFO in Period: 2.78%
Source: Federal Reserve
Credit CrisisBegins
Aug 2007
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Alan Greenspan 1967“[En las recesiones] los banqueros rápidamente se percatan de que sus préstamos son excesivos con respecto a sus reservas…y empiezan a reducir sus nuevos créditos, cobrando tasas de interés mas altas. Esto obliga a los prestamistas a mejorar su rentabilidad antes de que puedan obtener más crédito…
Por consiguiente, …un sistema de banca libre se erige como el protector de la establidad y el crecimiento económico…”
![Page 28: LAS CAUSAS REALES DE LA CRISIS FINANCIERA](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062501/56816949550346895de0dd94/html5/thumbnails/28.jpg)
MUCHAS GRACIAS!
![Page 29: LAS CAUSAS REALES DE LA CRISIS FINANCIERA](https://reader035.fdocumento.com/reader035/viewer/2022062501/56816949550346895de0dd94/html5/thumbnails/29.jpg)
Banks want to raise rates