1

LEYN18.045(1)

LEYDEMERCADODEVALORES

TITULOI

Objetivosdelaley,fiscalizacinydefiniciones Artculo1. Alasdisposicionesdelapresenteleyquedasometidalaofertapblicadevalores y sus respectivos mercados e intermediarios, los que comprenden las bolsas devalores,loscorredoresdebolsaylosagentesdevalores;lassociedadesannimasabiertas;losemisores e instrumentos de oferta pblica y los mercados secundarios de dichos valoresdentroyfuerade lasbolsas,aplicndoseestecuerpo legalatodasaquellastransaccionesdevalores que tengan su origen en ofertas pblicas de los mismos o que se efecten conintermediacinporpartedecorredoresoagentesdevalores. Lastransaccionesdevaloresquenoseandeaquellasaqueserefiereelincisoprimerodelpresenteartculo,tendrnelcarcterdeprivadasyquedarnexcluidasdelasdisposicionesdeestaley,exceptoenloscasosenquestaseremitaexpresamenteaellas. Artculo2. CorresponderalaSuperintendenciadeValoresySeguros,enadelantelaSuperintendencia,vigilarelcumplimientodelasdisposicionesdelapresenteley,deacuerdoconlasfacultadesqueseleconfierenensuleyorgnicayenelpresentecuerpolegal. (1) LaLeyN18.045deMercadodeValores,enadelanteLMV,sepublicenelDiarioOficialde22deoctubre

de1981cuyasrectificacionessepublicaronenelDiarioOficialde31deoctubrede1981yhasidomodificadapor las leyes: a)por elARTCULONICOde laLeyN 18.350,publicada en elDiarioOficialde 19deoctubrede1984;b)porelArtculo22delaLeyN18.482,publicadaenelDiarioOficialde28dediciembrede1985;c)porelARTCULOSEGUNDOdelaLeyN18.660,publicadaenelDiarioOficialde20deoctubrede1987;d)porelArtculo34delaLeyN18.815,publicadaenelDiarioOficialde29dejuliode1989;e)porelartculo49delaLeyN18.876,publicadaenelDiarioOficialde21dediciembrede1989;f)porelArtculo24delaLeyN18.899,publicadaenelDiarioOficialde30dediciembrede1989;g)porelArtculo3delaLeyN18.919,publicadaenelDiarioOficialde1defebrerode1990;h)porelArtculo4delaLeyN19.221,publicadaenelDiarioOficialde15dejuniode1993;i)porelArtculoprimerodelaLeyN19.301,publicadaenelDiarioOficialde19demarzode1994;j)porelArtculoTercerodelaLeyN19.389,publicadaenelDiarioOficialde18demayode1995;k)porelArtculo17delaLeyN19.506,publicadaenelDiarioOficialde30dejuliode1997;l)porelArtculo1delaLeyN19.601,publicadaenelDiarioOficialde18deenerode1999;m)porelArtculo1delaLeyN19.623,publicadaenelDiarioOficialde26deagostode1999;n)porelArtculo1delaLeyN19.705,publicadaenelDiarioOficialde20dediciembrede2.000;)porelartculo4delaLeyN19.768,publicadaenelDiarioOficialde7denoviembrede2001;o)porelartculo3delaLeyN19.769,publicadaenelDiarioOficialde7denoviembrede2001;p)porelArtculo54delaLeyN19.806,publicadaenelDiarioOficialde31demayode2002;q)porelArtculo6de laLeyN20.190,publicadaenelDiarioOficialde5dejuniode2007;r)porelArtculo1delaLeyN20.343,publicadaenelDiarioOficialde28deabrilde2009;s)porelArtculo44yArtculotransitoriodelaLeyN20.345,publicadaenelDiarioOficialde6dejuniode2009;t)porelArtculo1delaLeyN20.382,publicadaenelDiarioOficialde20deoctubrede2009;u)porelArtculo2delaLeyN20.448,publicadaenelDiarioOficialde13deAgosto de 2010, y v) por elArtculo 5 de la LeyN 20.552, publicada en elDiarioOficial de 17 dediciembrede2011.

2

Artculo3. Paralosefectosdeestaley,seentenderporvalorescualesquierattulostransferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos,debentures,cuotasdefondomutuos,planesdeahorro,efectosdecomercioy,engeneral,todottulodecrditooinversin. LasdisposicionesdelapresenteleynoseaplicanalosvaloresemitidosogarantizadosporelEstado,por las institucionespblicascentralizadasodescentralizadasyporelBancoCentraldeChile. Artculo4. Seentiendeporofertapblicadevaloresladirigidaalpblicoengeneraloaciertossectoresoagruposespecficosdeste. La Superintendencia, mediante norma de carcter general, podr establecer quedeterminadostiposdeofertasdevaloresnoconstituyenofertaspblicas,enconsideracinalnmeroy tipode inversionistasa loscualessedirigen, losmediosa travsde loscualessecomunicanomaterializanyelmontodelosvaloresofrecidos. Asimismo, laSuperintendenciapodreximirciertasofertaspblicasdelcumplimientodealgunodelosrequisitosdelapresenteley,mediantenormasdecarctergeneral. Losemisoresqueestnenliquidacinnopodrnhacerofertapblicadevaloresexceptosisetrataredesuspropiasacciones. Artculo4Bis. Enlosmercadosdevaloresseentenderpor:a) Mercado secundario formal: aqul en que los compradores y vendedores estn

simultneamenteypblicamenteparticipandoenformadirectaoatravsdeunagentedevaloresocorredordebolsaen ladeterminacinde lospreciosde los ttulosquesetransan en l, siempre que diariamente se publiquen el volumen y el precio de lastransaccionesefectuadasycumplaconlosrequisitosrelativosanmerodeparticipantes,reglamentacin interna y aquellos tendientes a garantizar la transparencia de lastransaccionesqueseefectanenl,queestablezcalaSuperintendenciamediantenormadecarctergeneral;

b) Instrumentosnicos:aquellosemitidosindividualmenteyqueporsunaturalezanoson

susceptiblesdeconformarunaserie;c) Instrumentos seriados: el conjuntode instrumentos queguardan relacin entre spor

corresponderaunamismaemisinyqueposeenidnticascaractersticasencuantoasufecha de vencimiento, tasa de inters, tipo de amortizacin, condiciones de rescate,garantas,preferenciasytipodereajustes,y

d) Accionistaminoritario:todapersonaqueporssolaoenconjuntoconotrasconlasque

tengaacuerdodeactuacinconjunta,poseamenosdel10%delasaccionesconderechoavotodeunasociedad,siemprequedichoporcentajenolepermitadesignarundirector.

3

e) Inversionistasinstitucionales:alosbancos,sociedadesfinancieras,compaasdeseguros,

entidades nacionales de reaseguro y administradoras de fondos autorizados por ley.Tambin tendrn este carcter, las entidadesque seale laSuperintendenciamedianteuna norma de carcter general, siempre que se cumplan las siguientes condicionescopulativas:

a) queelgiroprincipaldelasentidadessealarealizacindeinversionesfinancierasoen

activosfinancieros,confondosdeterceros; b) que el volumen de transacciones, naturaleza de sus activos u otras caractersticas,

permitacalificarderelevantesuparticipacinenelmercado.f) Inversionistascalificados:alosinversionistasinstitucionaleseintermediariosdevalores

enoperacionesdecuentapropia,comotambinaquellaspersonasnaturaleso jurdicasquerealicenhabitualmenteoperacionesconvalorespormontossignificativosobienqueporsuprofesin,actividadopatrimonioquepapresumirqueposeenunconocimientoacabado del funcionamiento delmercado de valores. La Superintendencia,mediantenormadecarctergeneral,fijarlascondicionesyparmetrosquedeterminenqueestaspersonascalificancomoinversionistasdeestaclase.

g) Valoresdepresenciaburstil:aquellosquecumplanconlosrequisitosestablecidospara

talesefectosporlaSuperintendenciaatravsdeunanormadecarctergeneral,losquedebernresponderacondicionesque,deacuerdoalaSuperintendencia,seanindicativasdelaliquidezdelosvaloresodelaprofundidaddelosmercadosenquesenegocienlosvaloresencuestin,aefectosdepropiciarunacorrectaformacindeprecios.

Dichos requisitos debern tener en consideracin elementos tales como el volumen,

periodicidad, nmero de cedentes, adquirentes u oferentes, cuanta u otrascircunstanciassemejantesrelativasalastransaccionesocotizacionesdelosvalores.Contodo,dichosvaloresdeberntenerunapresenciaajustadaigualosuperioraveinticincoporciento.Paraestosefectos,sedeterminarlapresenciaajustadadelasiguienteforma:(a)dentrodelosltimoscientoochentadashbilesburstiles,sedeterminarelnmerodedasenque las transaccionesburstiles totalesdiariashayan alcanzadounmontomnimodefinidoporlaSuperintendenciaatravsdenormadecarctergeneral,elcualno podr ser inferior al equivalente en pesos amil unidades de fomento; (b) dichonmeroserdivididoporcientoochenta,yelcuocienteasresultantesemultiplicarporcien,quedandoexpresadoenporcentaje.

Asimismo,talesrequisitospodrnestablecerlacondicindepresenciaburstilenvirtud

de contratos que aseguren la existencia diaria de ofertas de compra y venta de losvalores,porlacuanta,tiempoycondicionesquedefinalaSuperintendencia.

Las referenciasque sehagan a acciones, ttuloso, engeneral,valoresde transaccin,

cotizacinopresenciaburstil,contenidasenleyes,decretos,reglamentos,resoluciones,

4

estatutos o cualquier otro cuerpo normativo, se entendern hechas a aquellos queposean la condicin de presencia burstil en virtud de lo dispuesto en este artculo.Asimismo, las referencias que se hagan en las leyes o en otros cuerpos legales a lanormativamediantelacuallaSuperintendenciadeValoresySegurosdeterminarquvalores son de transaccin o presencia burstil, se entendern hechas a la norma decarctergeneralqueemitaaqullaenusodelasfacultadesconferidasenesteartculo.

TITULOII

DelRegistrodeValoresydelainformacin Artculo5. La Superintendencia llevar un Registro de Valores el cual estar adisposicindelpblico. EnelRegistrodeValoressedeberninscribir:a) Losemisoresdevaloresdeofertapblica;b) Losvaloresqueseanobjetodeofertapblica;c) Lasaccionesdelassociedadesannimasquetengan500omsaccionistaso,alomenos,

el10%desucapitalsuscritopertenezcaaunmnimode100accionistas,excluidoslosqueindividualmente o a travs de otras personas naturales o jurdicas, excedan dichoporcentaje,y

d) Lasaccionesemitidasporsociedadesannimasquevoluntariamenteaslosolicitenoque

porobligacinlegaldebanregistrarlas. La solicitud de inscripcin de un emisor en el registro de valores deber estarnecesariamenteacompaadadeunasolicituddeinscripcindelosvaloresquedichoemisorofrecerpblicamente.Sinembargo,noestarnobligadosaofrecerlosvaloresinscritossinohastadespusquetranscurraunaodesdesuregistro. Artculo6. Slopodrhacerseofertapblicadevalores cuando stosy su emisor,hayansidoinscritosenelRegistrodeValores. Lainscripcindelasaccionesaqueserefierelaletrac)delartculo5,deberefectuarsedentro de los sesenta das siguientes a la fecha en que se haya cumplido alguno de losrequisitosallmencionados. Artculo 7. Las personas que por disposicin legal deban quedar sometidas a lafiscalizacin,alcontroloalavigilanciadelaSuperintendenciaynoseandeaquellasaqueserefiereel incisoprimerodelartculo1,noestarnobligadasa inscribirseenelRegistrodeValores.Sinembargo, laspersonasantes indicadasdeberncumplircon lasobligacionesdeinformacinquelesimponganlasleyes.

5

LaSuperintendenciaestablecer,pornormadecarctergeneral, la informacinque lasentidades indicadas en el inciso anterior, que no sean emisoras de valores, debernproporcionar a la Superintendencia y al pblico en general. Dicha informacin no podrexceder laqueseexigea losemisoresdevalores,tantoencontenidocomoenperiodicidad,forma y publicidad, sin perjuicio de las facultades de la Superintendencia para efectuarrequerimientosadicionalesqueseexpliquenporlanecesidaddesupervisarespecficamenteeltipodeactividaddelaentidadolaindustriaqueellaintegra.Paraello,laSuperintendenciapodrdeterminarque lasentidades informantesse inscribanenregistrosespeciales fijando,pornormadecarctergeneral,losrequisitosparaello. Artculo8. La Superintendencia deber efectuar la inscripcin en el Registro deValores,unavezqueelemisorlehayaproporcionadolainformacinquestarequierasobresu situacin jurdica, econmica y financiera, por medio de normas de carcter general,dictadasenconsideracina lascaractersticasdelemisor,de losvaloresyde laofertaensucaso. LaSuperintendencia,mediantenormadecarctergeneral,podr,enconsideracinalascaractersticasdelemisor,alvolumendesusoperaciones,uotrascircunstanciasparticulares,requerirmenorinformacinytambincircunscribirlatransaccindesusvaloresamercadosespecialesyagruposdeinversionistasquedetermine. Paraproceder a la inscripcin la Superintendenciadispondrdeunplazode 30dascontadosdesde la fechade la solicitud.Dichoplazo se suspender si la Superintendencia,mediante comunicacin escrita,pide informacin adicional alpeticionario o le solicita quemodifique lapeticinoque rectifiquesusantecedentespornoajustarsestosa lasnormasestablecidas,reanudndosetanslocuandosehayacumplidocondichotrmite. Subsanadoslosdefectosoatendidaslasobservacionesformuladasensucasoyvencidoel plazo a que se refieren los incisos precedentes, la Superintendencia deber efectuar lainscripcindentrodetercerodahbil. Artculo8Bis. Enlainscripcindeemisionesdettulosdedeudadelargoplazoaquese refiere el Ttulo XVI, el emisor deber presentar, conjuntamente con la solicitud deinscripcin,dosclasificacionesderiesgodelosttulosainscribir,realizadasdeconformidadalasdisposicionesdelTtuloXIV. TratndosedelainscripcindettulosdedeudadecortoplazoaqueserefiereelTtuloXVII,bastarlapresentacindeunaclasificacinderiesgodelosttulosainscribir,efectuadaenlaformaexpuestaenelincisoanterior. Sin perjuicio de lo sealado en los incisos anteriores, tratndose de ttulos de deudadestinadosaserofrecidosenlosmercadosespecialesqueseestablezcanenvirtuddelincisosegundodelartculoanterior,lapresentacindelasclasificacionesderiesgoservoluntaria.En todo caso, las clasificaciones de riesgo que se presenten debern someterse a lasdisposicionescontempladasenelTtuloXIVdeestaley.

6

Artculo9. La inscripcin en elRegistrodeValoresobliga al emisor adivulgar enformaveraz, suficienteyoportuna toda informacin esencial respectode smismo,de losvaloresofrecidosydelaoferta. Se entiende por informacin esencial aquella que un hombre juicioso consideraraimportanteparasusdecisionessobreinversin.

TITULOIII

Delainformacincontinuayreservada Artculo10.LasentidadesinscritasenelRegistrodeValoresquedarnsujetasaestaleyyasusnormascomplementariasydebernproporcionarlainformacinqueestablecelaleyalaSuperintendenciayalpblicoengeneralconlaperiodicidad,publicidadyenlaformaquelaSuperintendenciadeterminepornormadecarctergeneral. Asimismo, y sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, la entidadescomprendidas en ldeberndivulgar en formaveraz, suficienteyoportuna, todohechooinformacinesencialrespectodeellasmismasydesusnegociosalmomentoquelocurraolleguea su conocimiento.Ser responsabilidaddeldirectoriode cada entidadadoptarunanormainternaquecontemplelosprocedimientos,mecanismosdecontrolyresponsabilidadesqueasegurendichadivulgacin.Lanormarespectiva,deberajustarsealanormadecarctergeneralquedictelaSuperintendencia. Noobstantelodispuestoenelincisoanterior,conlaaprobacindelastrescuartaspartesde los directores en ejercicio podr darse el carcter de reservado a ciertos hechos oantecedentes que se refieran a negociaciones an pendientes que al conocerse puedanperjudicarelinterssocial.Tratndosedeemisoresnoadministradosporundirectoriouotrorganocolegiado,ladecisindereservadebesertomadaportodoslosadministradores. LasdecisionesyacuerdosaqueserefiereelincisoanteriordebernsercomunicadosalaSuperintendenciaaldasiguienteasuadopcin por losmedios tecnolgicosquehabilite laSuperintendencia. Losquedolosaoculpablementecalifiquenoconcurranconsuvotofavorableadeclararcomoreservadounhechooantecedente,deaquellosaqueserefiereelincisotercerodeesteartculo,respondernenlaformaytrminosestablecidosenelartculo55deestaley. Artculo11. Las citaciones a juntas de accionistas o a asambleas de socios que seefecten por emisores de valores de oferta pblica distintos de las sociedades annimas,debernalomenosserenviadasporcorreoacadaasociado,conunaanticipacinmnimade15dasalafechaenquesecelebrarlareuninrespectivaydeberncontenerunareferenciaalasmateriasasertratadasenella.

7

Elnoenvode lareferidacomunicacinnoproducir lanulidadde lacitacin,pero lasociedad infractoraquedar sujetaa las sancionesque laSuperintendenciapuedaaplicaryresponderdelosperjuiciosquelehubierecausadoasusasociados. Artculo12. Laspersonasquedirectamenteoa travsdeotraspersonasnaturalesojurdicas,poseanel10%omsdelcapitalsuscritodeunasociedadannimaabierta,oqueacausadeunaadquisicindeacciones lleguena tenerdichoporcentaje, comoasimismo losdirectores, liquidadores, ejecutivos principales, administradores y gerentes de dichassociedades,cualesquieraseaelnmerodeaccionesqueposean,directamenteoa travsdeotraspersonasnaturalesojurdicas,deberninformaralaSuperintendenciayacadaunadelasbolsasdevaloresdelpasenquelasociedadtengavaloresregistradosparasucotizacin,detodaadquisicinoenajenacinqueefectendeaccionesdeesasociedad.Igualobligacinregir respectode todaadquisicinoenajenacinqueefectendecontratosovalorescuyopreciooresultadodependaoestcondicionado,entodooenpartesignificativa,alavariacinoevolucindelpreciodedichasacciones.Lacomunicacindeberenviarseamstardaraldasiguientequesehamaterializadolaoperacin,porlosmediostecnolgicosqueindiquelaSuperintendenciamediantenormadecarctergeneral. Adicionalmente, losaccionistasmayoritariosdebern informaren lacomunicacinqueordenaesteartculo,silasadquisicionesquehanrealizadoobedecenalaintencindeadquirirelcontroldelasociedado,ensucaso,sidichaadquisicinslotieneelcarcterdeinversinfinanciera. La Superintendencia determinar, mediante norma de carcter general, los medios atravsdeloscualessedeberenviarlainformacinqueestableceesteartculo. Artculo13. La Superintendencia determinar,mediante norma de carcter general,losmediosalternativosatravsdeloscualeslosemisorespodrnenviaroponeradisposicindesusaccionistasydemsinversionistas,losdocumentos,informacinycomunicacionesqueestableceestaley.

Artculo14. La Superintendencia, mediante resolucin fundada, podr suspenderhastapor30daslaoferta,lascotizacionesolastransaccionesdecualquiervalor,regidoporestaley,siasujuicioaslorequiereelinterspblicoolaproteccindelosinversionistas.Elplazo antes indicado podr ser prorrogado hasta por 120 das si a juicio de laSuperintendencia an se mantienen las circunstancias que originaron la suspensin. Sivencida la prrroga subsistieren tales circunstancias, la Superintendencia cancelar lainscripcinpertinenteenelRegistrodeValores. Artculo15. La cancelacin de la inscripcin de un valor en elRegistro deValoresprocederenloscasossiguientes:

8

a) Enelcasodeaccionescuandoelemisornohareunido losrequisitosestablecidosen laletra c)del inciso segundodelartculo5de lapresente leydurante el cursode los6mesesprecedentes;

b) Cuando losvaloreshubiesensido inscritosvoluntariamenteyas losolicitesuemisor,

salvoquecorrespondaaalgncasodeinscripcinobligatoria;c) CuandolaSuperintendencialoresuelvadeacuerdoaloestablecidoenelartculo14;d) CuandolaSuperintendencia,encasograveyporresolucinfundadaaslodetermine,en

razndeque: 1.Sehubiereobtenidolainscripcinpormediodeinformacionesoantecedentesfalsos; 2.Durante lavigenciade laemisin,elemisorentregarealRegistrodeValores,a las

Bolsasoaloscorredoresoagentesdevalores,informacionesoantecedentesfalsos;

3.Conocasindesuofertaenelmercado,elemisordifundierenoticiasopropagandafalsas;

4.Elvalornocumplaconlosrequisitosquehicieronnecesariasuinscripcin.e) Losderechosconferidosporelvalorinscritosehayanextinguidototalmente. LasresolucionesquelaSuperintendenciadictedeconformidadalaletrac)delpresenteartculo tambinsernreclamablesante laCortedeApelacionesdeSantiago,deacuerdoalprocedimientoestablecidoenelTtuloVdeldecretoLeyN3.538,de1980.

TITULOIV

DelasTransaccionessobreValoresdeOfertaPblica Artculo16.Losemisoresdevaloresdeofertapblica,debernadoptarunapolticaqueestablezcanormas,procedimientos,mecanismosdecontrolyresponsabilidades,conformealas cuales los directores, gerentes, administradores y ejecutivos principales, as como lasentidades controladas directamente por ellos o a travs de terceros, podrn adquirir oenajenar valores de la sociedad o valores cuyo precio o resultado dependa o estcondicionado,entodooenpartesignificativa,alavariacinoevolucindelpreciodedichosvalores. Dicha poltica podr imponer, entre otras, las siguientes limitaciones a las personasindicadasenelincisoanterior:

9

a)Unaprohibicintotalypermanentedeefectuarcualquieradelasoperacionesindicadasenelincisoanterior.

b) Una prohibicin transitoria, por perodos definidos por el directorio en atencin a las

actividades, eventos o procesos de la entidad, durante el cual debern abstenerse derealizarcualquieradelasoperacionesindicadasenelincisoanterior.

c) Una prohibicin permanente de adquirir y enajenar, o de enajenar y posteriormente

adquirir,losvaloresindicadosenelincisoanterior,sientretalesoperacionesnohubieretranscurridoalomenosunplazodeterminadodedashbilesburstiles.

Enloscasosindicadosenlasletrasanteriores,ascomoenlosdemsquepuedaadoptarla poltica interna de cada entidad, se podr establecer que la violacin de la prohibicingenereparael infractor,ademsde losefectos laboralesquecorrespondan, laobligacindepagar,alaentidadrespectiva,unamultaequivalentea:i)unporcentajedelaoperacinoii)elmonto totalde la ganancia obtenida o la prdida evitada.La aplicacinde estamulta noobstaralaaplicacindelassancioneslegalesqueseanprocedentescuandoademssehayainfringidolaley.

Lasnormasadoptadasporeldirectoriooadministradorenconformidadaesteartculo,y sus correspondientes modificaciones, debern ser puestas en conocimiento del pblico,medianteunavisoinsertadoenundiariodecirculacinnacionalobienensusitioenInternet,cuandocuentenconestemedio.

Artculo17.Losdirectores,gerentes,administradoresyejecutivosprincipales,ascomolas entidades controladas directamente por ellos o a travs de otras personas, deberninformaracadaunadelasbolsasdevaloresdelpasenqueelemisorseencuentreregistrado,suposicinenvaloresdesteydelasentidadesdelgrupoempresarialdequeformeparte.Esta informacin deber proporcionarse dentro de tercer da hbil cuando las personasasumansucargoosean incorporadasalregistropblico indicadoenelartculo68,cuandoabandonenelcargooseanretiradasdedichoregistro,ascomocadavezquedichaposicinsemodifiqueenformasignificativa. Artculo 18. Las personas indicadas en el artculo 16 debern, adems, informarmensualmenteyenformareservada,aldirectoriooadministradordelemisor,suposicinenvaloresdelosproveedores,clientesycompetidoresmsrelevantesdelaentidad,incluyendoaquellos valores queposean a travsde entidades controladasdirectamente o a travsdeterceros.Eldirectoriooadministradordelemisordeterminarquinesestarncomprendidosen las mencionadas calidades, debiendo al efecto formar una nmina reservada quemantendrdebidamenteactualizada. Artculo 19.LaSuperintendencia,mediantenormade carctergeneral,definir casosquepuedaneximirsedelaaplicacindelasrestriccionesindicadasenelartculo16.

10

Asimismo, la Superintendencia determinar,mediante norma de carcter general, loscriterios mnimos y las excepciones que se debern considerar en la preparacin ypresentacindelainformacincontempladaenelartculo17,comoasimismolaoportunidadyformaenqueellaseledeberremitir. Artculo20.LassociedadesannimasabiertasinformarnalaSuperintendenciayalasbolsasdevalores enque se transen sus acciones, las adquisicionesy enajenacionesde susacciones que efecten sus personas relacionadas, en la forma y con la periodicidad quedeterminelaSuperintendenciamediantenormadecarctergeneral. Artculos21y22. Derogados

TITULOV

DelMercadoSecundario Artculo23. Elmercadosecundariodevaloresestarorganizadocomosigue:a) Todas las acciones quede conformidad a esta leydeban inscribirse en elRegistrode

Valoresdeben tambin registrarse enuna bolsadevalores, la quenopodr rechazardichainscripcin,enlamedidaqueseajustenalasnormasdictadasenconformidadconelartculo44letrae).ElregistrodelasaccionesenunabolsadevaloresdebersolicitarsedentrodelosoncemesessiguientesalafechadelainscripcindedichasaccionesenelRegistrodeValores.

b) LasaccionesdesociedadesnoinscritasenelRegistrodeValoresnopodrnsercotizadas

nitransadasdiariamenteenbolsa.Asimismo,losagentesdevaloresnopodrnparticiparen la intermediacindeestosvaloresy loscorredoresdebolsaslopodrnhacerloenpblicasubastaenlaformadispuestaenestaletra.

Dosvecesenelmes,enlaspocasquedetermineelreglamentodelabolsarespectiva,se

efectuar una rueda especial para la subasta de acciones no inscritas, en la que seanunciarpblicamenteestacircunstancia.

Loscorredoresdebolsarespectodeestasaccionesestarnobligadosadestacaravisosensus oficinas que indiquen que se trata de valores sin inscripcin y que carecen deinformacinobligatoria,sinperjuiciodepoderdarlainformacinfidedignaquedeellostengan.

c) Las acciones inscritas en elRegistrodeValores slopodrn ser intermediadaspor los

corredoresdebolsa.Estastransaccionesdebernefectuarseenlaruedadelabolsadelaqueellosseanmiembros.

11

Losbancosysociedadesfinancierasquedeacuerdoconsusfacultadesrecibanrdenesde sus clientes para comprar o vender este tipo de acciones debern ejecutar dichasrdenesatravsdeuncorredordebolsa.

Sin perjuicio de lo dispuesto en los incisos anteriores, los corredores de bolsa y losagentes de valores que participen en una oferta pblica de acciones de una nuevaemisin podrn, por un perodo de 180 das a contar de la fecha del Registro en laSuperintendenciadedichaemisin,efectuar fueradebolsa las transaccionesnecesariasparallevaradelantelaoferta.

PrevioregistroenlaSuperintendencia,podrutilizarseelsistemaestablecidoenelinciso

anterioryporiguallapso,paralacolocacinmedianteofertapblicadeunacantidaddeaccionesigualosuperioral10%delcapitalsuscritodeunasociedadannimaabierta,seaqueaquellaspertenezcanaunaovariaspersonas.LaSuperintendencia,mediantenormade carcter general, establecer la informacin mnima a presentar para el registroreferido.

d) Otros valores distintos de las acciones, que estn inscritos en elRegistro, podrn ser

intermediados por cualquier corredor de bolsa o agente de valores registrado en laSuperintendencia,oporlosbancosysociedadesfinancieras,deacuerdoasusfacultadeslegales.Las transaccionesde estosvalorespodrn efectuarsedentrode lasbolsas,porcorredores de bolsa, slo cuando hayan sido aceptados a cotizacin por la bolsarespectiva.

e) La intermediacin de valores a que se refiere el inciso segundo del artculo 3 de la

presenteleyylosemitidosporbancoseinstitucionesfinancierassesujetaralasnormasestablecidasenlasletrasprecedentes.

TITULOVI

DelosCorredoresdeBolsaydelosAgentesdeValores Artculo24. Son intermediariosde valores laspersonas naturales o jurdicas que sededicanalasoperacionesdecorretajedevalores. Cumplidas las exigencias tcnicas y patrimoniales que esta ley establece y las que laSuperintendencia determine mediante normas de aplicacin general, las personasmencionadasenel incisoanteriorpodrndedicarsetambina lacompraoventadevalorespor cuentapropia connimode transferirderechos sobre losmismos. Sinperjuiciode lasdemsobligacionesestablecidasenestaley,cadavezqueunintermediarioopereporcuentapropia,deberinformarestacircunstanciaalaolaspersonasqueconcurranalanegociacinynopodradquirir losvaloresquese leordenenajenarnienajenarde lossuyosaquien leordenadquirir,sinautorizacinexpresadelcliente.

12

Los intermediariosqueactancomomiembrosdeunabolsadevalores,sedenominancorredoresdebolsayaquellosqueoperanfueradebolsa,agentesdevalores. Sin perjuicio de lo establecido en leyes especiales y en el artculo siguiente, ningunapersonapodractuarcomocorredordebolsaoagentedevaloressinquepreviamentesehayainscritoenlosregistrosqueparaelefectollevarlaSuperintendencia. Artculo25. Losbancosysociedadesfinancierasnoestarnobligadosainscribirseenel Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de Valores para efectuar las funciones deintermediacindeacuerdoalasfacultadesquelesconfierelaLeyGeneraldeBancos. Sinembargo,quedarn sujetosa todas lasotrasdisposicionesde lapresente leyen loreferenteasusactividadescomotales. Artculo26. Para ser inscritos en el Registro deCorredores de Bolsa yAgentes deValoreslosinteresadosdebernacreditar,asatisfaccindelaSuperintendencia,losiguiente:a) Sermayordeedad;b) haber aprobado el cuarto ao medio o estudios equivalentes y acreditar los

conocimientossuficientesdelaintermediacindevalores.Encasodeagentesdevalores,dicha acreditacin se efectuar en la forma y periodicidad que establezca laSuperintendenciamediantenormadecarctergeneral.Encasodecorredoresdebolsa,laacreditacin se efectuar ante la bolsa respectiva, cumpliendo con las exigencias queestablezca la Superintendencia mediante norma de carcter general. Dichas normasdebernconsiderarlaexperienciaenlaintermediacindevalorescomounantecedenterelevantealmomentodeevaluarlasuficienciadelosconocimientosaqueserefiereestaletra;

c) Poseerunaoficinainstaladaparadesarrollarlasactividadesdeintermediariodevalores;d) Mantenerpermanentementeunpatrimoniomnimode6.000unidadesdefomentopara

desempearlafuncindecorredordebolsaoagentedevalores.Noobstanteloanterior,paraefectuarlasoperacionesindicadasenelincisosegundodelartculo24delapresenteleysedebermantenerunpatrimoniomnimode14.000unidadesdefomento;

e) Constituirlasgarantasenlaformayporlosmontosqueseestablecenenlapresenteley;f) NohabersidocanceladasuinscripcinenelRegistrodeCorredoresdeBolsayAgentes

deValores;g) No haber sido condenado ni encontrarse bajo acusacin formulada en su contra por

delitosestablecidosporlapresenteley,queatentenencontradelpatrimonioodelafepblica,oquetenganasignadosunapenaaflictiva;

13

h) Nohabersidodeclaradoenquiebra,ei) Cualquier otro requisito que la Superintendenciadeterminepormediodenormasde

carctergeneral. LaSuperintendencia,pormediodenormasdecarctergeneral,establecerlosmediosy la forma en que los interesados debern acreditar las circunstancias enumeradas en elpresenteartculoy losantecedentesquecon tal findebernacompaarasussolicitudesdeinscripcin.

Artculo27. Las personas jurdicas pueden ser corredores de bolsa o agentes devalores, siempreque incluyan en sunombre la expresin corredoresdebolsao agentedevalores respectivamentey tengan como exclusivoobjeto el sealado en elartculo24de lapresente ley,pudiendorealizaradems, lasactividadescomplementariasque lesautorice laSuperintendencia. Enelcasodelaspersonasjurdicas,losrequisitosestablecidosenlasletrasa),b),f),g),h)e i)del artculo anterior,debern acreditarse respectode susdirectores y administradoresindividualmenteconsiderados.Asimismo,debernacreditarelcumplimientodelosrequisitosestablecidos en la letra b) todos los trabajadores que participen directamente en laintermediacin de valores. Las especificaciones de dicha acreditacin se determinarntomandoencuentalaespecializacinylaposicindelosexaminadosenlaorganizacindelapersonajurdica. Artculo 28. La Superintendencia deber pronunciarse sobre las solicitudes deinscripcinenelRegistrodeCorredoresdeBolsayAgentesdeValoresdentrodelplazode30dasacontardelafechadelasolicitudrespectiva. Elplazo indicadoenel incisoanterior se suspender si laSuperintendencia,mediantecomunicacin escrita,pide al solicitante quemodifique o complemente su solicitud, o queproporcionemayoresinformacionesyslosereanudarcuandosehayacumplidocondichotrmite. Subsanadoslosdefectosoatendidaslasobservacionesformuladasensucasoyvencidoelplazoaqueserefiereesteartculo,laSuperintendenciadeberefectuarlainscripcindentrodeterceroda. Artculo29. Loscorredoresdebolsayagentesdevalores,deberncumplirymantenerlosmrgenesdeendeudamiento,decolocacionesyotrascondicionesdeliquidezysolvenciapatrimonialque laSuperintendenciaestablezcamediantenormasdeaplicacingeneralquedictar especialmente en relacin a lanaturalezade lasoperaciones, su cuanta, el tipodeinstrumentosquesenegocienylaclasedeintermediariosaquedebenaplicarse. Artculo30. Loscorredoresdebolsay losagentesdevaloresdebernconstituirunagaranta,previaaldesempeodesuscargos,paraasegurarelcorrectoycabalcumplimiento

14

de todas sus obligaciones como intermediarios de valores, en beneficio de los acreedorespresentesofuturosquetenganollegarenatenerenrazndesusoperacionesdecorretaje. La garanta ser de un monto inicial equivalente a 4.000 unidades de fomento. LaSuperintendenciapodrexigirmayoresgarantasenrazndelvolumenynaturalezade lasoperacionesdelintermediario,deltotaldelascomisionesganadasenelaoprecedentealdela exigencia, de los endeudamientos que afectaren al agente o corredor o de otrascircunstanciassemejantes. Lagarantapodr constituirse endinero efectivo,boletabancaria,plizade segurosoprendasobreaccionesdesociedadesannimasabiertasuotrosvaloresdeofertapblicaysemantendr reajustada en lamisma proporcin en que vare elmonto de las unidades defomento. Con todo, el monto de la garanta que se constituya en prenda sobre acciones desociedades annimas abiertas, no podr exceder del veinticinco por ciento del total de lamisma. Lagarantadebermantenersehastalosseismesesposterioresalaprdidadelacalidadde agente de valores o de corredor de la bolsa o hasta que se resuelvan por sentenciaejecutoriada las acciones judiciales que se hayan entablado en su contra, dentro de dichoplazo,porlosacreedoresbeneficiariosaqueserefiereestadisposicin.Siestosdemandantesnoobtuvierensentenciafavorablesernnecesariamentecondenadosencostas. Artculo31. Loscorredoresdebolsaolosagentesdevaloresdeberndesignaraunabolsa de valores o a un banco respectivamente, como representantes de los acreedoresbeneficiariosde lagarantaaquese refiereelartculoanterior,quienesaeste respectoslodesempearnlasfuncionesquesesealanenlosincisossiguientes. Si lagarantaconsistiereendepsitosdedinerooprendasobrevalores, laentregadeldineroodelosbienespignoradosseharalrepresentantedelosacreedoresbeneficiarios. En las inscripciones de prenda en su caso, no ser necesario individualizar a losacreedores, bastando expresar el nombrede sus representantes, anotndose almargen losreemplazosqueseefectuaren.Asimismo,lascitacionesynotificacionesquedeacuerdoalaleydebanpracticarsea losacreedoresprendarios,seentenderncumplidasalhacerseasusrepresentantes. Silagarantaconsistiereenboletabancariaoplizadeseguros,losrepresentantesdelosacreedoresbeneficiariossernlostenedoresdelosdocumentosjustificativosdelasmismas.Elbancoocompaadesegurosotorgantedeberpagarelvalorexigidoportalesrepresentantesasusimplerequerimientoyhastasumontogarantizado. Noobstantelodispuestoenelincisoprecedenteysinqueseanecesarioacreditarloalasentidadesotorgantes,losrepresentantesdelosacreedoresbeneficiariosdeboletasdegaranta

15

odeplizasdesegurosparahacerlasefectivasdebernhabersidonotificados judicialmentedelhechodehaberseinterpuestodemandaencontradelintermediariodevalorescaucionado. Losdinerosprovenientesdelarealizacindelaboletabancariaodelaplizadesegurosquedarn enprendadeplenoderecho en sustitucinde esas garantas,mantenindose endepsitosreajustablesporlosrepresentanteshastaqueterminelaobligacindegaranta. Artculo32. Los corredores de bolsa y los agentes de valores estarn obligados, deacuerdoalasnormasdecarctergeneralqueimpartalaSuperintendencia,ysinperjuiciodesusotrasatribucionesa:a) LlevarloslibrosyregistroqueprescribelaleyylosquedeterminelaSuperintendencia,

losquedebernserpreparadosconformeasusinstrucciones;b) Proporcionar a la Superintendencia, en forma peridica, informacin sobre las

operacionesquerealicen;c) Enviar a la Superintendencia los estados financieros que ste solicite en la forma y

periodicidadquedetermine,lacualpodrexigirlesqueellosseanobjetodeauditoraporauditoresindependientes;

d) InformaralaSuperintendencia,conalomenosunmesdeanticipacin,delaaperturao

cierredenuevasoficinasysucursales.e) ProporcionarlosdemsantecedentesqueajuiciodelaSuperintendenciaseannecesarios

paramanteneractualizadalainformacindelRegistro.

Artculo33.Lastransaccionesdevaloresenqueparticipencorredoresdebolsaoagentesdevalores,debernajustarsealasnormasyprocedimientosestablecidosenlaley,alosquedeterminelaSuperintendenciaporinstruccionesdegeneralaplicacin,yensucaso,conformea lo dispuesto en los estatutos y reglamentos internos de las bolsas de valores o de lasasociacionesdeagentesdevaloresdequeseanmiembros.Sinperjuiciodeello,loscorredoresde bolsa y agentes de valores debern, adems, definir, hacer pblica y mantenerdebidamente actualizadas, normas que rijan los procedimientos,mecanismos de control yresponsabilidadesquelessernaplicablesenelmanejodelainformacinqueobtuvierendelasdecisionesdeadquisicin,enajenacinyaceptacinorechazodeofertasespecficasdesusclientes,as comode cualquierestudio,anlisisuotroantecedentequepueda incidiren laoferta o demanda de valores en cuya transaccin participen. Estas normas y susmodificaciones debern ajustarse a los requisitos mnimos que fije la Superintendenciamediantenormadecarctergeneral. Todaordenparaefectuarunaoperacindebolsaseentender respectodelcomitente,efectuadasobrelabasedequestequedasujetoasupolticainternayalosreglamentosdelabolsarespectiva,aprobadosporlaSuperintendencia.

16

Los corredores de bolsa y los agentes de valores que acten en la compraventa devalores,quedanpersonalmenteobligadosapagarelpreciodelacompraoahacerlaentregade losvaloresvendidosyencasoalgunose lesadmitir laexcepcinde faltadeprovisin.Estosintermediariosnopuedencompensarlassumasquerecibierenparacomprarvalores,nielprecioqueselesentregaredelosvendidosporl,conlascantidadesquelesdebasucliente,compradorovendedor. Lasminutasqueentregarenasusclientesylasquesedierenrecprocamente,enloscasosenquedosoms intermediariosconcurrana lacelebracindeunnegocioporencargodediversas personas, hacen prueba contra el corredor de bolsa o agente de valores que lassuscribe. Artculo34. Loscorredoresdebolsaylosagentesdevaloressernresponsablesdelaidentidad y capacidad legal de las personas que contrataren por su intermedio; de laautenticidadeintegridaddelosvaloresquenegocien,delainscripcindesultimotitularenlos registrosdel emisor cuando esto seanecesarioyde la autenticidaddelltimo endoso,cuandoproceda. Artculo35. Los agentes de valores podrn formar asociaciones con el objeto defacilitareldesarrollodesusoperacionesdeintermediacinydeasegurarelcumplimientoporpartedesusmiembrosdelasdisposicionesdelapresenteleyysusnormascomplementarias.Para este efecto slopodrnhacerlomediante la constitucinde corporacionesdederechoprivado. Estascorporacionesdebernconstituirseyfuncionarconalomenosquincemiembros,tendrncomoobjetoexclusivoelsealadoenelincisoprecedenteyparalaaprobacindesuexistenciaydesusestatutos,delamodificacindestos,desudisolucinodelacancelacindesupersonalidadjurdica,bastarlapertinenteresolucindelaSuperintendencianosiendonecesarialaintervencin,decisinoinformedeningunaotraautoridadadministrativa. Las corporaciones de agentes de valores quedarn sujetas a la fiscalizacin de laSuperintendencia, con las facultades que le son propias y con las dems que a otrasautoridadesseotorganrespectodelascorporacionescomunesdederechoprivado. Lasnormasqueestascorporacionesadoptenrespectoalaactuacindesusmiembrosenelmercado de valores debern ser similares, en lo pertinente, a aquellas de las bolsas devaloresydebernseraprobadasporlaSuperintendencia. Loanterioressinperjuiciode la facultadde laSuperintendenciapara impartiraestascorporaciones y a sus agentes las instrucciones y normas que estime necesarias para elcumplimientodeestaley. Las infracciones a las normas y reglamentos de las asociaciones por parte de susmiembrossernsancionadasenlamismaformaqueestaleyysusnormascomplementariasdisponenrespectodelasinfraccionesalasnormasyreglamentosdelasbolsasdevalores.

17

Artculo36. La inscripcindeuncorredordebolsaodeunagentedevalorespodrsercanceladaosuspendidahastaporelplazomximodeunao,cuandolaSuperintendenciamedianteresolucinfundadaypreviaaudienciadelafectadoaslodetermine. Entodocaso,lareferidacancelacinosuspensinsloprocederporhaberincurridoelcorredoroagenteenalgunasdelassiguientescausales:a) Dejar de cumplir con todos los requisitos necesarios para la inscripcin. La

Superintendencia, en casos calificados podr otorgar al interesado un plazo parasubsanarlasituacin,elqueenningncasopodrexcederde120das.

b) Incurrir engravesviolaciones a lasobligacionesque le imponen esta ley, susnormas

complementariasuotrasdisposicionesquelosrijan.c) Tomarparteenformaculpableodolosaentransaccionesnocompatiblescon lassanas

prcticasdelosmercadosdevalores.d) Dejardedesempearlafuncindecorredoroagenteactivopormsdeunao.e) Participar en ofertas pblicas de valores o en transacciones de valores que de

conformidadalapresenteleydebeninscribirseymantenervigentesuinscripcinenelRegistrodeValoressinquehayancumplidodichasformalidades,orespectodelascualessehayasuspendidolacotizacin.

f) Dejar de cumplir, por razones que le son imputables, obligaciones originadas en

transaccionesdevaloresenquehatomadoparte. Artculo37. Se reservaelusode lasexpresiones corredoresdebolsay agentesdevalores u otras semejantes que impliquen la facultad de intermediar en valores, para laspersonasyentidadesautorizadasdeconformidadalapresenteleyparadesempearsecomotales.

TITULOVII

DelasBolsasdeValores Artculo38. Lasbolsasdevaloressonentidadesque tienenporobjetoproveerasusmiembroslaimplementacinnecesariaparaquepuedanrealizareficazmente,enellugarqueles proporcione, las transacciones de valores mediante mecanismos continuos de subastapblicayparaquepuedanefectuarlasdemsactividadesdeintermediacindevaloresqueprocedanenconformidadalaley.

18

Artculo39. Lasbolsasdevaloresdebernreglamentarsuactividadburstilyladeloscorredoresdebolsa,vigilandosuestrictocumplimientodemaneradeasegurar laexistenciadeunmercadoequitativo,competitivo,ordenadoytransparente. Lo anterior, es sinperjuiciode la facultadde la Superintendenciapara impartir a lasbolsas y a sus corredores las instrucciones y normas que estime necesarias para elcumplimientodelosobjetivossealadosenelincisoanterior. Artculo40. Las Bolsas de Valores se regirn en lo que no fuere contrario a lodispuestoenelpresentettuloporlasnormasaplicablesalassociedadesannimasabiertasyquedarnsometidasalafiscalizacindelaSuperintendencia. Enespeciallasbolsasdevaloresestarnsujetasalassiguientesmodalidades:1) Debenincluirensunombrelaexpresinbolsadevalores.2) Tieneporexclusivoobjetoelprecisadoenelartculo38,pudiendoefectuaradems las

actividadesquelaSuperintendencialesautoriceoexijadeacuerdoasusfacultades.3) Suduracinesindefinida.4) Debenconstituirseymanteneruncapitalpagadomnimoequivalentea30.000unidades

defomentodivididoenaccionessinvalornominalyfuncionarconunnmerodea lomenos10corredoresdebolsa.

Si durante la vigencia de la sociedad el nmero de sus corredores el monto de su

patrimonionetoseredujerenacifrasinferioresalasestablecidasenelincisoprecedente,labolsadispondrdeunplazode3mesesparasubsanarlosdficitproducidos.Vencidoesteplazosinqueashayaocurrido,podrserlerevocadasuautorizacindeexistenciapor la Superintendencia, amenos que este organismo le autorice la reduccin de sucapitalsocialodelnmerodesuscorredores.

5) Ningncorredor,enformaindividualoconjuntamenteconpersonasrelacionadas,podr

poseer,directaoindirectamente,msdel10%delapropiedaddeunabolsadevalores. Lasaccionesdelasbolsasdevaloressepodrntransarenelmismocentroburstilemisor

oenotros. Un corredor podr ejercer su actividad en ms de una bolsa, ya sea en calidad de

accionistaocelebrandouncontratoparaoperarenella.6) Todapersonaaceptadacomocorredordeunabolsa,enlacualserequieraadquiriruna

accin para operar, lo podr hacer mediante transacciones privadas o a travs delmecanismodehacerunaofertaafirmeporunperododehasta60dasyporunvalornoinferioralmayorvalorentreelpromediodepreciodetransaccionesenbolsadeacciones

19

delltimoaoyelvalorde libroactualizadoa la fechade laoferta.Sieseperodonohubiere tenidoofertadeventapodr requerirde labolsa laemisindeunaaccindepagoalvalormsaltodelospreviamenteindicados.

7) Derogado8) Las acciones tendrn igual valor y no podr establecerse series de acciones ni series

privilegiadas. Sin embargo, podrn establecerse series de acciones que tengan comonico y exclusivo privilegio para sus titulares el efectuar operaciones especiales decorretajedevaloresespecficasydeterminadas.

Lostitularesdeestasaccionesprivilegiadasparaquepuedanrealizardichasoperaciones,

deberncumplircon todos losrequisitosparasercorredoresdebolsa.Lasaccionesdenica serie o series privilegiadas que se emitan no tendrn derecho a la opcin queprescribeelartculo25delaleyN18.046.

9) ElDirectorio estar compuesto, a lomenos,por cincomiembrosquepodrn serono

accionistas,pudiendoserreelegidos.10) Anualmente las bolsas de valores distribuirn como dividendo en dinero a sus

accionistas,aprorratadesusacciones,elporcentajedelasutilidadeslquidasdelejercicioquelibrementedeterminelajuntaordinariadeaccionistasdelasociedad.

11) Derogado12) Disueltaunabolsadevaloresporcualquiercausa,su liquidacinserefectuadaporel

Superintendente, quien podr delegar esta funcin en uno de los funcionarios delorganismoasucargo.SinperjuiciodeloanteriorelSuperintendentepodrfacultaralabolsarespectivaparaquepractiquesuliquidacin.

13) Alliquidarseunabolsadevalores,unavezabsorbidaslasprdidasypagadoelpasivo

social,elpatrimonionetoresultantesedistribuirentrelosdueosdelasacciones.14) Las dems que contemplen los estatutos y reglamentos internos aprobados por la

Superintendencia. Artculo41. ParaestablecerunabolsadevaloresserequerirlaautorizacinpreviadelaSuperintendencia. Artculo42. Todabolsadevalores,paraoperar,deberacreditar,asatisfaccindelaSuperintendenciaque:a) Seencuentraorganizadaytienelacapacidadnecesariapararealizarlasfuncionesdeuna

bolsadevaloresdeacuerdoconlodispuestoporlapresenteley;

20

b) Haadoptadolareglamentacininternaexigidaporestaley;c) Tiene la capacidad necesaria para cumplir y hacer cumplir a sus miembros, las

disposicionesde lapresente ley,susnormascomplementariasysusestatutosydemsnormasinternas;

d) Cuenta con los medios necesarios y con los procedimientos adecuados tendientes a

asegurarunmercadounificadoquepermitaalosinversionistaslamejorejecucindesusrdenes,y

e) Lleva los libros y registros y mantiene toda otra informacin requerida por la

Superintendencia, losquedebern estar adisposicinde la Superintendenciapara suexamenyverificacin.

Artculo43. Paradesarrollarsuobjeto,lasbolsasdevalores,alomenos,debern:a) Establecerinstalacionesysistemasquepermitanelencuentroordenadodelasofertasde

comprayventadevaloresylaejecucindelastransaccionescorrespondientes;b) Proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores

cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediarios y las operacionesburstiles;

c) Velar por el estricto cumplimiento por parte de sus miembros de los ms elevados

principiosdeticacomercialydetodaslasdisposicioneslegalesyreglamentariasquelesseanaplicables;

d) Informarycertificarlascotizacionesytransaccionesdebolsayproporcionardiariamente

amplia informacin sobre dichas cotizaciones y transacciones, incluyendo las que seefectensobrevalorestransadosenmsdeunabolsa,y

e) Realizar las dems actividades que les autorice la Superintendencia, o que sta, de

acuerdoasusfacultades,puedaexigirles. Artculo44. En lareglamentacindesuspropiasactividadesy lasdesusmiembros,lasbolsasdevaloresdeberncontemplarnormas,sobre lasmateriasqueacontinuacinseindican:a) Normas que establezcan los derechos y obligaciones de los corredores de bolsa en

relacinalasoperacionesquerealizany,enespecial: 1.Queestablezcancuando,enloscasosquenoexistauna normalegalalrespecto,los

corredoresdebolsa,debenllevarlasrdenesquerecibandirectamentealarueda,demododegarantizarlareuninensta,enunmercadoactivoydecontinuasubasta,detodos los intereses de compra y de venta a fin de que todas las transacciones se

21

efectenenunmercadoabiertoyelinversionistapuedaobtenerlamsconvenienteejecucindesusrdenes;

2.Que establezcan la prioridad, paridad y precedencia de las rdenes, de modo de

garantizarmercados justosyordenados,yunadecuadocumplimientode todas lasrdenesrecibidas;

3.Queestablezcanenqucasosloscorredoresdebolsapuedennegociarporsupropia

cuenta, de modo de asegurar que la bolsa funcione como un mercado abierto einformadoenbeneficiodelosinversionistasengeneral;

4.Queestablezcanprocedimientosdecanjeytransferenciadelastransaccionesenforma

rpidayordenada,tantodelosvolmenesoperacionalesactualescomodelosfuturosprevisibles;

5.Que establezcan las obligaciones de los corredores con sus clientes, incluyendo

aquellasderivadasdelasrecomendacionesdeinversinquehaganstos,y 6.Que establezcan la organizacin administrativa internade susmiembros necesaria

paraasegurarlosfinesdelapresenteley.b) Normas tendientes apromoverprincipios justosy equitativos en las transaccionesde

bolsa,yaprotegeralosinversionistasdefraudesyotrasprcticasilegtimas.c) Normasyprocedimientos justosyuniformesporloscualeslosmiembrosdeunabolsa

devaloresy los sociosy empleadosde stos,puedan ser sancionados, suspendidosoexpulsadosde ella en caso que hayan incurrido en infraccin a lapresente ley y susnormascomplementariasodelosestatutosonormasinternasdelamisma.

d) Normas estableciendo que debern llevar un sistema de registro de los reclamos

interpuestosencontradeloscorredores,ydelasmedidastomadasysancionesaplicadasporlabolsaencontradesusmiembros,cuandoprocediere.

e) Normasestableciendorequisitosgeneralesyuniformesparalainscripcinytransaccin

devaloresenlabolsa,yparalasuspensin,cancelacinyretirodelosmismos.f) Normas que establezcan con claridad los derechos y obligaciones de los emisores de

valores registrados o transados en la bolsa, en particular, en lo relativo a lasinformacionesquedebernproporcionaralmercado respectode su situacin jurdica,econmicayfinanciera,ydemshechosquepuedanserrelevantesenlatransaccindesusvalores.

g) Normasqueregulenlossistemasdetransaccindevalores,conelobjetodequepueda

determinarseenformaciertasilastransaccionesefectuadasporloscorredoresdebolsacorrespondenaoperacionesporcuentapropiaoporcuentadeterceros.Estainformacin

22

serpblica.Asimismo,seestablecernporlabolsaquecorresponda,sistemassimilaresrespectodelasoperacionesotransaccionesqueserealicenporcorredoresporcuentadelaadministradoraoporlosfondosquestasadministran.Elcorredordebolsaylabolsarespectivadebernguardarreservasobreelorigenyeltitulardelaordenrespectiva.

h) Normasqueasegurenuntratamientojustoynoarbitrarioparatodosloscorredoresque

operenenellas. Todas lasnormas internasqueadopten lasbolsasen relacina susoperaciones comotales,debern ser previamente aprobadas por la Superintendencia, la que estar facultadapararechazarlas,modificarlasosuprimirlas,medianteresolucinfundada. Artculo44bis.Lasbolsasdevaloresdebernestablecerentres,sistemasexpeditosdecomunicacine informacinen tiempo real respectode las transaccionesdevaloresque serealicenencadaunadeellas,sinquepuedancomercializaroreproducirestasinformaciones,salvoautorizacinexpresadelabolsaquelasorigina. Las bolsasde valores convendrn sistemasde comunicacin, informacin, entregadedinerosy ttulos;uniformidaddeprocedimientosydemsque sean convenientes a findefacilitarelcierredeoperacionesentrecorredoresdedistintasbolsas,permitiendoalpblicoinversionista lamejorejecucindesusrdenese instandopor laexistenciadeunmercadoequitativo,competitivo,ordenadoytransparente. Artculo45. Slo podrn optar al cargo de corredor en una bolsa de valores, losagentesdevaloresconinscripcinvigenteenelRegistrodeCorredoresdeBolsayAgentesdeValoresquellevalaSuperintendencia. Contodo,unabolsadevalorespodrrechazar,conelacuerdodealomenosdosterciosdesusdirectores,alaspersonasqueoptenalcargodecorredordedichabolsa,enlamedidaque ellas,y sus socios cuando se tratedepersonas jurdicas,no cumplan los requisitosdesolvencia,idoneidad,ydemsexigenciasquelarespectivabolsaestablezcaensusestatutosoreglamentos. La bolsa, al establecer y verificar el cumplimiento de dichos requisitos yexigencias, no podr restringir o entorpecer la libre competencia. En caso de rechazo, losfundamentosdelmismodebernconstarenelactarespectiva. El interesado,unavezaceptadopor labolsarespectiva,ser inscritocomocorredordebolsaenelindicadoRegistroporlaSuperintendencia,luegodeacreditarle,asusatisfaccin,quehacumplidocontodoslosrequisitoslegales,estatutariosyreglamentariospertinentesyslopodrejercersusfuncionescomotaldesdelafechadesuinscripcin. Artculo46. Paraserdirectordeunabolsadevaloresserequiere,alomenos:a) Sermayordeedad;

23

b) Haberaprobadoelcuartoaomediooestudiosequivalentesy tener unaexperiencialaboraldealomenostresaosenactividadesdelmercadodevalores.

Nosernecesarioacreditartalexperienciaalosprofesionalesuniversitariosdecarreras

dediezsemestresalomenos;c) Nohaber sido sancionadopor laSuperintendencia con lamedidade suspensinode

cancelacinde su inscripcinenelRegistrodeCorredoresyAgentesdeValoresoencualquieradelosotrosRegistrosquellevaesteorganismo;

d) No haber sido condenado por los delitos establecidos en la presente ley, por delito

econmicoaqueserefiereeldecretoleynmero280,de1974y,engeneral,pordelitosquemerezcanpenaaflictiva,y

e) No haber sido declarado en quiebra o no haber celebrado convenios judiciales o

extrajudicialesconsusacreedores. Encasodedudarespectodelcumplimientodecualquieradelosrequisitosoexigenciasaqueserefiereesteartculo,resolver laSuperintendenciaadministrativamenteysinulteriorrecurso. Artculo47.Eldocumentoemitidoporelcorredordebolsaoporsuoficinaqueacreditelaliquidacindeunaoperacinefectuadaentresteyotroscorredoresosusclientes,tendrmritoejecutivo. Artculo48. Paraqueunabolsadevalorespueda suspender las transaccionesdeunvalorpormsdecincodas,requerirdelaautorizacinpreviadelaSuperintendencia. Todasuspensinde transaccinocancelacinde inscripcindeunvalorporpartedeunabolsadevalores,serreclamableporelemisorantelaSuperintendenciaenlostrminosprevistosporelartculo50. Artculo49.Lasbolsasdevaloresdebernsancionarasusmiembrosconexpulsinenlossiguientescasos:a) Si habiendo sido suspendidos por tres veces incurren nuevamente en causal de

suspensin.b) Sistosrealizanactividadesqueconstituyenviolacionesa lasdisposicionescontenidas

enlosartculos52y53.c) Encualquierotrocasoenquelasnormasinternasdeunabolsadevaloresestablezcanla

expulsindesusmiembroscomosancin.

24

Artculo50. Las personas que no sean admitidas como corredores de bolsa o quehayansidosuspendidas,expulsadasosujetasacualquierotrasancin,comoasimismo, losemisoresaquienes sedeniegue la inscripcinde susvaloresenbolsa,podrn recurrira laSuperintendenciadentrodelosquincedasdenotificadosdelarespectivaresolucin,laqueresolverpreviaaudienciadelabolsarespectiva. Igualderecholesasistircuandolabolsadevaloresnosepronunciesobresussolicitudesenlosplazosqueestablezcansusnormasinternas. Artculo51. Siunabolsadevaloresdejadecumplirconunoomsdelosrequisitosuobligaciones que la presente ley y sus normas complementarias le imponen, laSuperintendenciapodrlimitarsusactividadesaaquellasquenoseveanafectadasporlafaltadecumplimientoosuspenderocancelarsuautorizacinparaoperar.

TITULOVIII

Delasactividadesprohibidas Artculo52. Es contrario a la presente ley efectuar transacciones en valores con elobjetodeestabilizar,fijarohacervariarartificialmentelosprecios. Sin perjuicio de lo dispuesto en el inciso anterior, podrn efectuarse actividades deestabilizacindepreciosenvaloresdeacuerdoa reglasde carctergeneralque imparta laSuperintendenciaynicamenteparallevaradelanteunaofertapblicadevaloresnuevosodevaloresanteriormenteemitidosyquenohabansidoobjetodeofertapblica. Artculo53. Escontrarioalapresenteleyefectuarcotizacionesotransaccionesficticiasrespectodecualquiervalor,yaseaque las transaccionesse llevenacaboenelmercadodevaloresoatravsdenegociacionesprivadas. Ningunapersonapodrefectuartransaccionesoinducirointentarinduciralacompraoventadevalores,regidosonoporestaley,pormediodecualquieracto,prctica,mecanismooartificioengaosoofraudulento.

TITULOIX

Delainformacinenlaobtencindecontrol Artculo54.Todapersonaque,directaoindirectamente,pretendatomarelcontroldeuna sociedad annima abierta, cualquiera sea la forma de adquisicin de las acciones,comprendindoseinclusolaquepudieserealizarseporsuscripcionesdirectasotransaccionesprivadas,deberpreviamenteinformartalhechoalpblicoengeneral.

25

Paralosfinessealadosenelincisoanterior,seenviarunacomunicacinescritaentalsentido a la sociedad annima que se pretende controlar, a las sociedades que seancontroladoras y controladas por la sociedad cuyo control se pretende obtener, a laSuperintendenciayalasbolsasendondetransensusvalores.Conigualobjeto,sepublicarun aviso destacado en 2 diarios de circulacin nacional y en el sitio en Internet de lasentidadesquepretendanobtenerelcontrol,dedisponerdetalesmedios.Lacomunicacinylapublicacin antes mencionadas debern efectuarse, a lo menos, con diez das hbiles deanticipacin a la fecha en que se pretenda perfeccionar los actos que permitan obtener elcontrolde lasociedadannimarespectivay,entodocaso,tanprontosehayanformalizadonegociaciones tendientesa lograr su controlo tanpronto sehaya entregado informacinodocumentacinreservadadeesasociedad. Elcontenidode lacomunicacinyde lapublicacinsealadaenel incisoanteriorserdeterminado por la Superintendencia, mediante instrucciones de general aplicacin ycontendralmenos,elprecioydemscondicionesesencialesdelanegociacinaefectuarse. Lainfraccindeesteartculonoinvalidarlaoperacin,perootorgaralosaccionistasoa losterceros interesadoselderechodeexigir indemnizacinpor losperjuiciosocasionados,ademsde las sancionesadministrativasquecorrespondan.Asimismo, lasoperacionesquepermitan obtener el control que no cumplan con las normas de este Ttulo, podrn serconsideradas,ensuconjunto,comounaoperacinirregularparalosefectosdelodispuestoenelartculo29deldecretoleyN3.538,de1980. Artculo 54 A. Dentro de los dos das hbiles siguientes a la fecha en que seperfeccionen losactosocontratosmedianteloscualesseobtengaelcontroldeunasociedadannimaabierta,deberpublicarseunavisoenelmismodiarioenquesehayaefectuadolapublicacin sealada en el artculo anterior, que d cuenta de ello y enviarse unacomunicacinentalsentidoalaspersonassealadasenelincisosegundodelartculo54. Artculo54B.SisepretendiereobtenerelcontrolatravsdeunaofertareguladaenelTtuloXXVdeestaley,sernaplicablesexclusivamentelasnormasdedichoTtulo.

TITULOX

Delaresponsabilidad Artculo55. Lapersonaqueinfrinjalasdisposicionescontenidasenlapresenteley,susnormascomplementariasolasnormasqueimpartalaSuperintendenciaocasionandodaoaotro,estobligadaa la indemnizacinde losperjuicios.Loanteriornoobstaa lassancionesadministrativasopenalesqueasimismopudierecorresponderle. Por laspersonas jurdicas respondernadems, civil,administrativaypenalmente susadministradoresorepresentanteslegalesamenosqueconstaresufaltadeparticipacinosuoposicinalhechoconstitutivodeinfraccin.

26

Los directores, liquidadores, administradores, gerentes y auditores de emisores devaloresdeofertapblicaqueinfrinjanlasdisposicioneslegales,reglamentariasyestatutariasque rigen su organizacin institucional respondern solidariamente de los perjuicios quecausaren.

Cuandodosomsoferentesdeunamismaofertapblicade adquisicinde accionesinfringieren el Ttulo XXV de esta ley, respondern solidariamente de los perjuicios quecausaren. Artculo56. Losdirectores, liquidadoresoelgerentedeunabolsadevaloresquenoejerza susdeberesde fiscalizacin conformea sus estatutos, reglamentos internosydemsnormasquelasrijan,searespectodelmercadoqueoperaendichabolsaodelaspersonasqueen l intervienen, quedarn afectos a las sanciones administrativas que aplique laSuperintendencia,enconformidadalaley. Si de esta omisin, resultare dao a cualquiera persona sern obligados a laindemnizacindeperjuiciosrespondiendohastadelaculpaleveamenosqueprobarenhaberactuadodiligentemente. Artculo57. EnvirtuddelacancelacindelainscripcinenelRegistrodeValores,lostenedoresdevalores cuya inscripcinhubiere sido cancelada tendrnderecho al cobro, encontradelemisor,delosperjuiciosquelacancelacindelainscripcinleshubiereocasionado. Igualderechode indemnizacingozarn en contrade losadministradores,gerentesointermediarios, salvo que constare que dichos administradores o gerentes se opusieron odemostraron su diligencia en evitar que tales hechos ocurrieran; y respecto de losintermediarios,eldesconocimientodeloshechosquemotivaronlacancelacin.

TITULOXI

Delassanciones Artculo58. LaSuperintendenciaaplicaralosinfractoresdeestaley,desusnormascomplementarias,delosestatutosyreglamentosinternosquelosrigenydelasresolucionesquedicteconformeasusfacultades,lassancionesyapremiosestablecidosensuleyorgnicaylasadministrativasqueseestablecenenlapresenteley. Conelfindeobtenerlosantecedenteseinformacionesnecesariasparaelcumplimientodesuslaboresdefiscalizacinyparaclausurarlasoficinasdelosinfractoresenloscasosqueseanecesario,laSuperintendenciapodrsolicitardirectamenteelauxiliodelafuerzapblicaconfacultadesdeallanamientoydescerrajamiento.

27

Cuandoenelejerciciodesusfunciones, losfuncionariosde laSuperintendenciatomenconocimiento de hechos que pudieran ser constitutivos de los delitos sealados en losartculos59y60deestaley,salvoenloreferentealaconductaministerialdesussubalternos,elplazode24horasaqueserefiereelartculo176delCdigoProcesalPenal,slosecontardesdequelaSuperintendenciahayaefectuadolainvestigacincorrespondientequelepermitaconfirmar la existencia de tales hechos y de sus circunstancias, todo sin perjuicio de lassancionesadministrativasquepudiereaplicarporesasmismassituaciones. Artculo59. Sufrirnlaspenasdepresidiomenorensugradomedioapresidiomayorensugradomnimo:a) Losquemaliciosamenteproporcionarenantecedentesfalsosocertificarenhechosfalsosa

laSuperintendencia,aunabolsadevaloresoalpblicoengeneral,paralosefectosdelodispuestoenestaley;

b) Losadministradoresyapoderadosdeunabolsadevaloresquedencertificacionesfalsas

sobrelasoperacionesqueserealicenenella.c) Los corredores de bolsa y agentes de valores que den certificaciones falsas sobre las

operacionesenquehubierenintervenido.d) Loscontadoresyauditoresquedictaminen falsamente sobre lasituacin financierade

unapersonasujetaaobligacinderegistrodeconformidadaestaley.e) Laspersonasque infrinjan lasprohibicionesconsignadasen losartculos52,53, inciso

primerodelartculo85yletrasa),d),e)yh)delartculo162,deestaley;f) Losdirectores, administradoresygerentesdeun emisordevaloresdeofertapblica,

cuando efectuaren declaraciones maliciosamente falsas en la respectiva escritura deemisindevaloresdeofertapblica,enelprospectodeinscripcin,enlosantecedentesacompaadosalasolicituddeinscripcin,enlasinformacionesquedebanproporcionaralasSuperintendenciasdeValoresySegurosodeBancoseInstitucionesFinancierasensucaso,oa los tenedoresdevaloresdeofertapblicaoen lasnoticiasopropagandadivulgadaporellosalmercado.

g) Lossocios,administradoresy,engeneral,cualquierpersonaqueenrazndesucargoo

posicinenlassociedadesclasificadoras,seconcertareconotrapersonaparaotorgarunaclasificacinquenocorrespondaalriesgodelosttulosqueclasifique.

Artculo60. Sufrirnlaspenasdepresidiomenorencualquieradesusgrados:a) Losquehicierenofertapblicadevaloressincumplirconlosrequisitosdeinscripcinen

elRegistrodeValoresqueexigeestaleyolohicierenrespectodevalorescuyainscripcinhubieresidosuspendidaocancelada.

28

b) Losqueactuarendirectamenteoenformaencubiertacomocorredoresdebolsa,agentesdevaloresoclasificadoresderiesgo,sinestarinscritosenlosRegistrosqueexigeestaleyo cuya inscripcin hubiere sido suspendida o cancelada, y los que a sabiendas lesfacilitarenlosmediosparahacerlo;

c) Los que sin estar legalmente autorizadosutilicen las expresiones reservadas a que se

refierenlosartculos37y71.d) Lossocios,administradoresy,engeneralcualquierpersonaqueenrazndesucargoo

posicin en las sociedades clasificadoras, tenga acceso a informacin reservadade losemisoresclasificadosyreveleelcontenidodedichainformacinaterceros;

e) Laspersonasaqueserefiereelartculo166quealefectuartransaccionesuoperaciones

de valores de oferta pblica, de cualquier naturaleza en elmercado de valores o ennegociaciones privadas, para s o para terceros, directa o indirectamente, usarendeliberadamenteinformacinprivilegiada;.

f) Losquedefraudarenaotrosadquiriendoaccionesdeunasociedadannimaabierta,sin

efectuarunaofertapblicadeadquisicindeaccionesenloscasosqueordenaestaley;g) Elquevalindosedeinformacinprivilegiadaejecuteunacto,porsoporintermediode

otraspersonas,conobjetodeobtenerunbeneficiopecuniariooevitarunaprdida,tantoparascomoparaterceros,mediantecualquiertipodeoperacionesotransaccionesconvaloresdeofertapblica;

h) Elquereveleinformacinprivilegiada,conobjetodeobtenerunbeneficiopecuniarioo

evitarunaprdida,tantoparascomoparaterceros,enoperacionesotransaccionesconvaloresdeofertapblica;

i) Losqueindebidamenteutilizarenenbeneficiopropioodetercerosvaloresentregadosen

custodiaporeltitularoelproductodelosmismos,yj) El que deliberadamente elimine, altere, modifique, oculte o destruya registros,

documentos,soportestecnolgicosoantecedentesdecualquiernaturaleza,impidiendoodificultandoconellolafiscalizacindelaSuperintendencia.

Artculo61. Elqueconelobjetodeinduciraerrorenelmercadodevaloresdifundainformacinfalsaotendenciosa,auncuandonopersigaconelloobtenerventajasobeneficiosparasoterceros,sufrirlapenadepresidiomenorensusgradosmnimoamedio. Lapenasealadaenelincisoprecedenteseaumentarenungrado,cuandolaconductadescrita la realice el que en razn de su cargo, posicin, actividad o relacin, en laSuperintendencia o en una entidad fiscalizada por ella, pudiera poseer o tener acceso ainformacinprivilegiada.

29

Artculo61bis.Enlosdelitoscontempladosenlosartculos59,60y61,ademsdelaspenas all previstas, se podr imponer la pena accesoria de inhabilitacin especial para elejerciciodelaprofesin,sielautorhaactuadoprevalecindosedesucondicinprofesional;oladeinhabilitacinespecialdecincoadiezaosparadesempearsecomogerente,director,liquidador o administrador a cualquier ttulo de una sociedad o entidad sometida afiscalizacindelaSuperintendenciarespectiva. Artculo62. Sepresumefraudulentalaquiebradeuncorredordebolsaodeunagentedevaloresproducidaporincumplimientodecontratosqueprovengandeoperacionessobrevalores ejecutadas por cuenta propia, siempre que a consecuencia de las prdidasprovenientesdeesasoperacionesnopuedasatisfacerelcumplimientodelasqueejecutareporcuentadesuscomitentes. Artculo63. No podr hacerse oferta pblica de valores por emisores que seencuentrenenestadodeinsolvencia.Igualmente,debersuspenderselaemisindevaloresdeofertapblicadesdequeelemisorcayeraenestadodeinsolvencia. Losadministradoresquesabiendoodebiendosaberelestadode insolvenciaenqueseencuentran las empresas por ellos administradas, acordaren,decidieren o permitieren questas incurranenhechoscontrariosa loestablecidoenel incisoanterior,sernsancionadoscon elmximode laspenas sealadas en el artculo 467delCdigoPenal.Estaspenas seaumentarn enun grado si las empresas consumaren su oferta y recibieren efectivamentedineroporlosvaloresqueenformaindebidahubierenofertadopblicamente. Lodispuestoen los incisosanterioresessinperjuiciode lasresponsabilidadescivilesysancionesadministrativasqueprocedierenenconformidadalaley.

TITULOXII

Artculo64.Derogado

TITULOXIII

Disposicionesgenerales. Artculo65. La publicidad, propaganda y difusin que por cualquiermedio haganemisores,intermediariosdevalores,bolsasdevalores,corporacionesdeagentesdevaloresycualquieraotraspersonasoentidadesqueparticipenenunaemisinocolocacindevalores,nopodr contenerdeclaraciones, alusioneso representacionesquepuedan inducir a error,equvocosoconfusinalpblicosobrelanaturaleza,precios,rentabilidad,rescates,liquidez,garantasocualquieraotrascaractersticasdelosvaloresdeofertapblicaodesusemisores. Losprospectosyfolletosinformativosqueseutilicenparaladifusinypropagandadeuna emisin de valores, debern contener la totalidad de la informacin que la

30

Superintendencia determine y no podrn difundirse si no hubieren sido previamenteremitidosalregistrodevalores. LaSuperintendenciaestarfacultadaparadictar lasnormasdeaplicacin generalquesean conducentesaasegurarel cumplimientode lodispuestoen los incisosprecedentes,ypodr,encasodecontravencinaloestablecidoenesteartculooenlasnormasgeneralesqueal respecto hubiere dictado, ordenar al infractor o al director responsable del medio dedifusinquemodifiqueosuspenda lapublicidad,sinperjuiciode lasdemssancionesqueprocedan. Artculo66. Lascomisionesquepuedancobrarseporcolocacino intermediacindevaloressernlibres. Artculo67. Encasodequiebradeunemisordevalores, loscrditosde los tercerosacreedoresde lasociedad,cualquierasea laclaseaquepertenezcan,prevalecernsobre losqueposeanlossociosdelaentidademisoraencontradestaprovenientedeunadisminucindecapitalquehubierenacordadoyseraplicableelartculo76delaLeydeQuiebrasrespectodelospagosyaefectuadosastos. Artculo68. LaSuperintendenciallevarunregistropblicodepresidentes,directores,gerentes,ejecutivosprincipales,administradoresyliquidadoresdelasentidadessujetasasuvigilancia.Paraesteefecto,serresponsabilidaddeldirectoriodedichasentidadesentregaralaSuperintendenciael listadodepersonasque integrarnelregistropblicoydaravisodecualquiermodificacinqueleafectedentrodelplazodetercerodahbildeocurridoelhecho.Las designaciones que consten de dicho registro se considerarn vigentes para todos losefectosjudicialesyextrajudicialesconcernientesasimplesaccionistasotercerosdebuenafe. Seentenderporejecutivoprincipalacualquierpersonanaturalquetengalacapacidadde determinar los objetivos, planificar, dirigir o controlar la conduccin superior de losnegocios o lapoltica estratgicade la entidad,ya seapor s solo o junto con otros.En eldesempeodelasactividadesprecedentementesealadasnoseatenderalacalidad,formaomodalidad laboral o contractual bajo la cual el ejecutivo principal est relacionado a laentidad,nialttuloodenominacindesucargootrabajo. Artculo69. La SuperintendenciadeBancos e Instituciones Financieras fiscalizar elcumplimientode lasdisposicionesde lapresente ley, respectode los bancos y sociedadesfinancieras. LaSuperintendenciamencionadaimpartirasusentidadesfiscalizadaslasinstruccionesparalaaplicacindelasnormasquerijanlasactividadesaqueserefiereestaley,adoptandoalefectolasquedictelaSuperintendenciadeValoresySegurosyfiscalizarsucumplimiento. NosernecesarioregistrarenlaSuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancieraslosvaloresemitidosporbancososociedadesfinancierasqueoperenenelpasamenosquese

31

tratedesuspropiasacciones,debonosensucasoodeotrosttulosquelaSuperintendenciadeBancoseInstitucionesFinancierasespecialmentedetermine. Artculo70. 1.Derganse los textos legales y reglamentarios que a continuacin seindican:a) Ttulo IV del decreto con fuerza de leyN 251, de 1931, artculos 140 al 153, ambos

inclusive.b) LeyN16.394,publicadaenelDiarioOficialde18deDiciembrede1965.

c) ReglamentodelaleyN16.394,contenidoeneldecretosupremoN783,de15deMarzode1966,delMinisteriodeHacienda.

d) DecretoleyN1.064,publicadoenelDiarioOficialde14deJuniode1975.

e) Reglamentodeldecreto leyN1.064,contenidoeneldecretosupremoN956,de5deAgostode1975.

f) Elartculo6deldecretoleyN1.638,de1976. 2. Introdcense lassiguientesmodificacionesa los textos legalesqueacontinuacinseindican:

a)

b) c)

TITULO XIV

DelaClasificacindeRiesgo Artculo71. LaSuperintendencia llevarunRegistrodeEntidadesClasificadorasdeRiesgo,enadelanteelRegistroparalosefectosdeesteTtulo,yparainscribirseenldichasentidadesdebern cumplir con los requisitos que seala esta ley y lasnormasde carctergeneralquealrespectodictelaSuperintendencia. Lasentidadesclasificadorasderiesgotendrncomoexclusivoobjetoclasificarlosvaloresdeofertapblica,pudiendorealizar,adems,lasactividadescomplementariasqueautoricelaSuperintendencia,debiendoincluirensunombrelaexpresinClasificadoradeRiesgo. Se reserva elusode las expresiones ClasificadoradeRiesgou otras semejantes queimpliquenlafacultaddeclasificarriesgodevaloresdeofertapblica,paralasentidadesquede conformidad a la presente ley puedan desempearse como tales. Lo anterior es sinperjuiciodelodispuestoeneldecretoleyN3.500,de1980.

32

Artculo72. Las entidades clasificadoras de riesgo que se inscriban en el Registro,debern ser sociedades de personas. Sus socios principales, y las personas a quienes lasociedad les encomiende la direccin de una clasificacin de riesgo determinada, debernreunirlosrequisitosyestarsujetosalasobligacionesqueseexigenenestaleyyenlanormadecarctergeneralquesedicteparaserinscritoenelRegistro. Enlassociedadesclasificadorasderiesgoelcapitaldeberperteneceralomenosenun60%alossociosprincipales.SeentenderporsociosprincipalesparalosefectosdeesteTtulo,aquellaspersonasnaturales, jurdicas, siempreque seandelmismogiro,o filialesde estasltimas,queindividualmenteseandueasde,alomenos,el5%delosderechossociales.LaSuperintendencia determinar si la persona jurdica cumple con el requisito antesmencionado. Las entidades clasificadorasdebern comprobar ante la Superintendencia ymantenerpermanentemente, un patrimonio igual o superior al equivalente a 5.000 unidades defomento. Sielcapitalyreservasdelaclasificadoraseredujeredehechoaunacantidadinferioralmnimo,staestarobligadaacompletarlodentrodelplazode30das.ElincumplimientoaestaobligacinconstituircausalsuficienteparaquelaSuperintendenciaprocedaacancelarlainscripcindedichaclasificadoraenelRegistrodeEntidadesClasificadorasdeRiesgo. Artculo73. Las sociedades clasificadoras de riesgo, al solicitar su inscripcin en elRegistro, debern acompaar copia del Reglamento Interno que establece el proceso deasignacindecategorasdeclasificacin. Artculo74. La certificacinde las categoras asignadasdeber serotorgadaporunsocioprincipaloporelrepresentantedeste,facultadoparaello. Artculo75. Elpoderotorgadoparacertificar lacategoraderiesgoasignada,deberseracompaadoalRegistro. Artculo76. Los emisores de valores de oferta pblica que emitan ttulosrepresentativos de deuda, debern contratar, a su costo, la clasificacin continua eininterrumpidadedichos valores con a lomenosdos clasificadorasde riesgodiferentes eindependientes entre s. Los emisores de valores de oferta pblica que emitan acciones ocuotasdefondosdeinversinpodrnsometervoluntariamenteaclasificacintalesvalores.

Sin perjuicio de lo sealado en el inciso anterior, tratndose de los ttulos de deudaemitidos de conformidad a lo dispuesto en el TtuloXVII, bastar la contratacin de unaclasificacincontinuaeininterrumpidaderiesgo,respectodetalesvalores.

Las entidadesqueproporcionen el serviciode clasificacindebernactualizaryhacerpblicas sus clasificaciones en la forma y con la periodicidad que determine laSuperintendencia.

33

Artculo77. La Superintendencia podr designar un clasificador de riesgo en unemisordevaloresdeterminadoafindequeefecteunaclasificacindesusvaloresenformaadicional. La remuneracin que corresponda por esta funcin ser de cargo del emisor ygozardelprivilegioestablecidoenelnmero4delartculo2.472delCdigoCivil.

Losemisorescuyosttulosseanclasificadosenconformidadaloestablecidoenelincisoanterior,podrnsustituirunaclasificacindeaquellasaqueseencuentranobligados. Artculo78. Las sociedades clasificadoras de riesgo podrn hacer pblicas lasclasificacionesqueefectenenformavoluntariaoasolicituddeterceros,enlamedidaquesesujetenalasnormasdeesteTtulo. Artculo79. No podrn inscribirse en el Registro, ni podr encomendrseles ladireccindeunaclasificacinderiesgodeterminada,niseradministradoresosociosenformadirecta ni controlar a travs de otras personas cualquier porcentaje de una sociedadclasificadoraderiesgo:

a) Laspersonasafectasalasinhabilidadesyprohibicionesestablecidasenlosartculos35y36delaleyN18.046.Lainhabilidadqueafectaalfallidocesadesdequeesrehabilitado.

b)Los quehayan sido sancionadospor la SuperintendenciadeValores y Segurosdeconformidadalnmero3delartculo27oalnmero3delartculo28deldecretoleyN3.538,de1980,oalnmero5delartculo44deldecretoconfuerzadeleyN251,delao1931;oalasletrasb),c)oe)delartculo36oalartculo85deestaley,oquieneshayansido sancionados con similares sanciones administrativas, por la Superintendencia deBancos e Instituciones Financieras o por la Superintendencia de Administradoras deFondosdePensiones.

c) Losquealapocadeocurrirloshechosquemotivaronlaaplicacindealgunasdelassanciones establecidas en la letra precedente, durante los ltimos diez aos, eranadministradoresopersonasquedirectamenteoa travsdeotraspersonasnaturalesojurdicas posean el 10% o ms del capital de las personas jurdicas a las cuales leshubierenaplicadolassancionesqueenlaletraanteriorseindican.

d) LosfuncionariosyempleadosdelBancoCentraldeChileydelasSuperintendenciasdeValores y Seguros, de Bancos e Instituciones Financieras y de Administradoras deFondosdePensiones.

e) Losbancoseinstitucionesfinancieras,lasbolsasdevalores,losintermediariosdevaloresy todas aquellas personas o instituciones que por ley tengan un objeto exclusivo, ascomosusadministradoresylaspersonasquedirectamenteoatravsdeotraspersonasnaturalesojurdicasposeanel5%omsdelcapitaldecualquieradeestasentidades.

34

Para los efectosde este artculo se entender por administradores a losdirectores, algerente general y en su caso, a las personas que tengan poder de decisin y facultadesgeneralesdeadministracin. Artculo80. Laspersonasqueincurranoseencuentrenenunaomsdelascausalesocircunstanciassealadasenelartculoanterior,quedarn inhabilitadasparaparticiparenelprocesodeclasificacindevaloresdeofertapblica.Lassociedadesclasificadorasnopodrnparticiparendichosprocesosmientrascuentenconpersonasafectasadichascausalesentresussociosoadministradores. Artculo81. Cuando la sociedadclasificadoraoalgunode sus sociosprincipales seaconsideradopersonaconintersenunemisordeterminado,nopodrclasificarlosvaloresdeesteltimo.Asimismo,nopodrencomendrseleladireccindeunaclasificacinapersonasconsideradasconintersenelemisordeesosvalores. Artculo82. Seentenderquesonpersonasconintersenunemisordeterminado:a) Las relacionadas al emisor, conforme se define en esta ley y en las normas que la

complementan.

b) Quienesseantrabajadoresoprestenserviciosotenganalgnvnculodesubordinacinodependenciaconelemisor,suscoligantesolasentidadesdelgrupoempresarialdelqueformaparte.

c) Laspersonasnaturalesqueposeanvaloresemitidosporelemisor,sumatrizocoligantes,enformadirectaoatravsdeotraspersonas,pormontossuperioresa2.000U.F.paraelcaso de ttulos de deuda o de 500 U.F. para el caso de acciones. Tambin aquellaspersonasquepor losmontosmencionados tenganpromesasuopcionesde compraoventasobredichosvaloreso loshayanrecibidocomogaranta.Seconsiderarpara losefectosdeesta letra, losvaloresque tengaoposeaelcnyugey tambin laspromesas,opcionesylosquehayarecibidosteengaranta.

d) Laspersonasjurdicasqueposeanvaloresemitidosporelemisor,sumatrizocoligante,enformadirectaoatravsdeotraspersonas,pormontossuperioresal5%desuactivocirculanteo15.000U.F.,enelcasodettulosdedeuda,osuperioresal2%desuactivocirculanteo 3.000U.F., en el casode acciones.Tambin aquellaspersonasque tengancompromisosuopcionesdecompraoventasobredichosvaloreso loshayanrecibidocomo garanta, en los montos ya mencionados. Sin perjuicio de lo anterior, no seconsiderar persona jurdica con inters en cuanto posea inversiones, compromisos,opcionesohubiererecibidogarantaspormontosinferioresalosestablecidosenlaletraanterior.

e) Quienestenganohayantenidodurantelosltimos6meses,directamenteoatravsdeotraspersonas,una relacinprofesionalodenegocios importante con la entidad, suscoligantesoconlasentidadesdelgrupoempresarialdelqueformaparte,distintadelaclasificacinmisma.

35

f) Los intermediariosdevaloresconcontratovigentedecolocacinde ttulosdelemisor,suspersonasrelacionadasysusempleados.

g) Los cnyuges y parientes hasta el primer grado por consanguinidad y primero porafinidaddelosempleadosdelemisor.

h) Las personas que determine la Superintendencia por norma de carcter general enconsideracinalosvnculosquestastenganconelemisoryquepudierancomprometeren forma significativa su capacidadparaexpresarunaopinin independiente sobre elriesgodelaentidademisora,desusvaloresosobrelainformacinfinancieradesta.

Artculo82bis. Los ingresos obtenidospor el serviciode clasificacinde valoresdeofertapblicaque se realice en forma obligatoriaovoluntaria,provenientesdeunmismoemisorogrupoempresarialnopodrnexcederdel15%delosingresostotalesenunao,porconcepto de clasificacin, a contar del inicio del tercer ao de registrada la sociedadclasificadora. Artculo83. La revisin de la documentacin social por los clasificadores de riesgodesignadosporelemisoroporlaSuperintendencia,podrrealizarseenlasoficinasdelemisordel documento de oferta pblica en cualquier tiempo, pero de manera de no afectar lagestinsocial,sinquepuedalimitarseocondicionarseestederecho. Artculo84. Las entidades clasificadoras debern revisar en forma continua lasclasificacionesqueefecten,deacuerdoconlainformacinqueelemisorlesproporcioneenformavoluntariaoqueseencuentreadisposicindepblico. No obstante lo anterior, la entidad clasificadora que hubiere sido contratada por elemisor,podrrequerirleaste, la informacinquenoestandoadisposicindelpblicoseaestrictamente necesaria para realizar un correcto anlisis.Esta informacin, a solicituddelemisor,semantendrcomoreservada. Artculo85. A los socios, administradores,y engeneral a cualquierpersonaque enrazn de su cargo o posicin tenga acceso a informacin reservada de las sociedadesclasificadas, se lesprohbevalersededicha informacinparaobtenerpara soparaotros,ventajaseconmicasdecualquiertipo. Laspersonasmencionadasquehayanactuadoencontravencinaloestablecidoenesteartculo,deberndevolver a la caja socialdel emisor todautilidadquehubierenobtenido,valindosedelainformacinreservada.Asimismo,todapersonaquesesintiereperjudicadaporinfraccinalodispuestoprecedentementetendrderechoademandarindemnizacindeperjuiciosencontradelaspersonasindicadasenelincisoprimero.Loanterioressinperjuiciodelodispuestoenlasletrase)delartculo59yd)delartculo60. Artculo86. Las entidades clasificadoras de riesgo quedarn sometidas a lafiscalizacin de la Superintendencia con todas las atribuciones y facultades que a sta le

36

confieren las leyes, laque,adems,podrrequerir informacinoantecedentesrelacionadosconelcumplimientodesusfunciones. Artculo87. LaSuperintendenciaaceptar,suspenderocancelarlasinscripcionesdeentidadesclasificadorasderiesgohabidaconsideracinalaidoneidadycumplimientodesuslabores. En los casos de suspensin o cancelacin de inscripciones, la Superintendenciadictarunaresolucinfundadapreviaaudienciadelafectado. Artculo88. Losttulosrepresentativosdedeudaseclasificarnenconsideracinalasolvenciadelemisor,alaprobabilidaddenopagodelcapitaleintereses,alascaractersticasdel instrumentoya la informacindisponibleparasuclasificacin,encategorasqueserndenominadasconlasletrasAAA,AA,A,BBB,BB,B,C,D,yE,sisetrataredettulosdedeudadelargoplazo,yconlasletrasN1,N2,N3,N4yN5,sisetrataredettulosdedeudadecortoplazo. Lascategorasdeclasificacindettulosdedeudadelargoplazosernlassiguientes:

Categora AAA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms altacapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,lacualnoseveraafectadaenformasignificativaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma.

Categora AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy altacapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,lacualnoseveraafectadaenformasignificativaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma.

Categora A: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buenacapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaessusceptiblededeteriorarselevementeanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma.

Categora BBB:Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una suficientecapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaessusceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a queperteneceoenlaeconoma.

CategoraBB:Correspondeaaquellos instrumentosquecuentanconcapacidadparaelpagodel capitale interesesen los trminosyplazospactados,perostaesvariableysusceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a queperteneceoenlaeconoma,pudiendoincurrirseenretrasoenelpagodeinteresesydelcapital.

Categora B: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con el mnimo de

capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaesmuy variable y susceptible de deteriorarse ante posibles cambios en el emisor, en la

37

industriaaqueperteneceoenlaeconoma,pudiendoincurrirseenprdidadeinteresesycapital.

CategoraC:Correspondeaaquellosinstrumentosquenocuentanconunacapacidaddepago suficienteparaelpagodel capitale interesesen los trminosyplazospactados,existiendoaltoriesgodeprdidadecapitaleintereses.

CategoraD:Correspondeaaquellos instrumentosquenocuentanconunacapacidadparaelpagodelcapitale interesesen los trminosyplazospactados,yquepresentanincumplimientoefectivodepagode interesesocapital,o requerimientodequiebraencurso.

CategoraE:Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisornoposee informacinsuficienteonotieneinformacinrepresentativaparaelperodomnimoexigidoparalaclasificacin,yademsnoexistengarantassuficientes.

Lascategorasdeclasificacindettulosdedeudadecortoplazosernlassiguientes:

Nivel 1 (N1): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con la ms altacapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,lacualnoseveraafectadaenformasignificativaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma.

Nivel 2 (N2): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una buenacapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaessusceptiblededeteriorarselevementeanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma.

Nivel 3 (N3): Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con suficientecapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaessusceptible de debilitarse ante posibles cambios en el emisor, en la industria a queperteneceoenlaeconoma.

Nivel4(N4):CorrespondeaaquellosinstrumentoscuyacapacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactadosnorenelosrequisitosparaclasificarenlosnivelesN1,N2,N3.

Nivel5(N5):Correspondeaaquellos instrumentoscuyoemisornoposee informacinrepresentativaparaelperodomnimoexigidoparalaclasificacin,yademsnoexistengarantassuficientes.

Cadavezque en esta leyuotras leyes sehaga referencia a clasificacinde ttulosdedeuda o de obligaciones, utilizando las categorasA, B,C,D o E, se entender que ellascorresponden,respectivamente,alosiguiente:

A:correspondeacategorasAAA,AAyN1;

38

B:correspondeacategorasAyN2;

C:correspondeacategorasBBByN3;

D:correspondeacategorasBB,B,C,DyN4,y E:correspondeacategorasEyN5. Aquellasentidadesclasificadorasde riesgoque,deacuerdoa lodispuestoenel incisosegundo del artculo 72, cuenten con la participacin de una clasificadora de riesgointernacionalde reconocidoprestigio,podrnutilizar lasdenominacionesde categorasderiesgodettulosdedeudadeestasltimas.Enestecaso,lasentidadesclasificadorasdeberninformara laSuperintendencia,en formapreviaasuaplicacin, lasequivalenciasentresuscategorasdeclasificaciny lascategorasdefinidasen los incisossegundoytercerodeesteartculo. Artculo89.Lasentidadesclasificadorasderiesgopodrnagregarelprefijoosufijoclalnombredelascategorasdeclasificacin,paraidentificarlasclasificacionesnacionales. Artculo90. Las sociedades que voluntariamente se encuentren clasificando susttulos, slopodrn suspenderdichosprocesos,unavez transcurridos seismeses contadosdesdequeseinformeporelemisortalintencinalaSuperintendenciayalpblicoengeneral,por medio de un aviso destacado que se publicar en el diario donde se efectan laspublicacionesdelasociedad. Artculo91. Los ttulos accionarios se clasificarn en acciones de primera clase, desegunda clase o sin informacin suficiente, en atencin a la solvencia del emisor, a lascaractersticasdelasacciones,alainformacindelemisorysusvaloresyaotrosfactoresquedeterminenlosprocedimientosdeclasificacin. Asimismo,lascuotasdefondosdeinversinseclasificarnencuotasdeprimeraclase,desegundaclaseosininformacinsuficiente,enatencinalapolticadeinversindelfondo,laprdidaesperadapornopagode loscrditosenque invierta, lacalificacintcnicade lasociedad administradora y a otros factores que determinen los procedimientos declasificacin.

Sinquesepuedaalterarloscriteriosqueseestablezcanenconformidadalodispuestoenel inciso anterior, la Superintendencia, a solicitud de una entidad clasificadora, podrautorizarlautilizacindesubcategorasdeclasificacin,lasque,entodocaso,debernquedarpreviamenteinscritasenlaSuperintendencia. Artculo91bis. Derogado Artculo 92. La Superintendencia o la Superintendencia de Bancos e InstitucionesFinancierasenloscasosdelartculo94,previaconsultaentreellasyconlaSuperintendenciadeAdministradorasdeFondosdePensiones,determinarlosprocedimientosdeclasificacin,

39

medianteladictacindeunanormadecarctergeneral.Lasentidadesclasificadorasdebernajustarsusprocedimientosespecficosdeclasificacinadichosprocedimientosgenerales,ascomoalasinstruccionesqueimpartalarespectivaSuperintendenciaparahomogeneizarlos. Los procedimientos, mtodos o criterios de clasificacin y sus modificaciones sernacordados,antesde suaplicacin,por la respectivaentidadclasificadorae informadosa laSuperintendencia respectiva, mediante la individualizacin del documento en que ellosconsten,aldasiguientehbilenqueseacuerden. Artculo93. Laspersonasy entidadesqueparticipen en las clasificacionesde riesgodebern emplear en el ejerciciode sus funciones el cuidado ydiligencia que los hombresemplean ordinariamente en sus propios negocios y respondern solidariamente de losp