Manual Macroeconomia Unidad 4 Vf

8/12/2019 Manual Macroeconomia Unidad 4 Vf

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MACROECONOMA

Unidad IV. POLTICA MONETARIA Y ECONOMA

INTERNACIONAL

VERSIN 1.0Material elaborado para uso exclusivo de los alumnos de Pregrado

Facultad de Ciencias Administrativas y Recursos Humanos


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Tabla de contenido

RESUMEN ............................................................................................................................................4

UNIDAD IV:POLTICA MONETARIA Y ECONOMA INTERNACIONAL ...................................................... 5

Semana N13:Mercado de dinero. El BCR y sus funciones ................................................................... 5

1. CONCEPTO: ......................................................................................................................................5

2. FUNCIONES DEL DINERO ..........................................................................................................6

3. FORMAS DE DINERO ......................................................................................................................8

4. AGREGADOS MONETARIOS O TIPOS DE DINERO ................................................................12

5. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER ................................................................................13

6. LA TASA DE INTERS O REDESCUENTO ..................................................................................14

7. TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO .......................................................................................15

8. BASE MONETARIA ......................................................................................................................16

Actividad de Aprendizaje N13 ............................................................................................................. 17

Semana N14:Mercado Monetario: oferta, demanda,tasa de inters y masa monetaria .................18

1. LA OFERTA MONETARIA ..............................................................................................................18

2. EL INTERES...19

3. LA DEMANDA DE DINERO.22

4. EL MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA..24

5. LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINERO.26


Semana N15: La poltica monetaria y demanda agregada..32

1. LA POLITICA MONETARIA...32

2. LA POLITICA MONETARIA Y LA DEMANDA AGREGADA...38

3. DINERO, PRODUCCION Y PRECIOS A LARGO PLAZO.45


Semana N16: Mercado cambiario - Devaluacin y revolucin monetaria...50

1. EL MERCADO CAMBIO Y EL ENTORNO INTERNACIONAL..50

2.SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL...51

3. DEVALUACIONES - REVALUACIONES.54

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Autoevaluacin ...............................................................................................................................62

Respuestas de la Autoevaluacin....65

Glosario de Trminos ...................................................................................................................66Referencias....................................................................................................................................... 68


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RESUMEN

La poltica monetaria es una poltica de estabilizacin que implica modificaciones de labase monetaria o de los tipos de inters o de ambos.

La poltica monetaria expansiva reduce el tipo de inters y aumenta la demandaagregada mediante el aumento de la oferta monetaria. Se utiliza para corregir lasrecesiones. La poltica monetaria contractiva incrementa el tipo de inters y reduce lademanda agregada mediante la disminucin de la oferta monetaria. Se utiliza paracorregir brechas inflacionarias.

Al igual que la poltica fiscal, la poltica monetaria tiene un efecto multiplicador, ya que

las variaciones de los tipos de inters provocan variaciones del consumo y del ahorro,as como de la inversin. A corto plazo una variacin del tipo de inters de equilibrio delmercado de dinero provoca una variacin del PBI real y del ahorro a travs del procesomultiplicador.

A largo plazo las variaciones de la oferta monetaria influyen en el nivel de preciosagregado, pero no en el PBI real. Ello se denomina neutralidad del dinero: a largo plazolas variaciones de la oferta monetaria no influyen en la economa.


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Mercado de dinero

1. CONCEPTO:

Otra definicin considera al dinero cmo un medio de cambio socialmente aceptado portodos.

El dinero tiene un valor de uso y un valor de cambio.

Valor intrnseco o valor de uso: es el valor propio de la moneda derivado de la cantidadde la ley de metales preciosos que contiene y que le otorga un valor intrnseco. Valor decambio es el derivado de la transaccin o de las cosas que se pueden adquirir con lasmonedas y billetes.

Imagen 1

El Dinero es todo aquelloque se acepta para hacertransacciones.

UNIDAD IV:

POLTICA MONETARIA Y ECONOMA INTERNACIONAL

Semana N13:

Mercado de dinero. El BCR ysus funciones


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2. FUNCIONES DEL DINERO

El dinero actual cumple cuatro funciones principales.

a) Medio de pago o de cambio

Es una ficha o mercanca que se acepta como medio de intercambio. El dinero funcionacomo un medio ya que sin dinero sera necesario intercambiar bienes y serviciosdirectamente por otros bienes o servicios lo que constituye un trueque.

Qu es el trueque?

El trueque es un intercambio de bienes sin que medie el dinero, es propio decomunidades muy rudimentarias donde el mercado no ha penetrado, e implica unadoble coincidencia de deseos entre el que quiere intercambiar un bien por otro y el queacepta el intercambio.

a) Medio depago

b) Unidad decuenta

c) Depsito e

valor

d) Patrn de

pago diferido

Imagen 2


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b) Unidad de cuenta

Es una medida acordada para expresar los precios de los bienes y servicios.El dinero le permite comparar a las personas, el poder adquisitivo del mismo ya queposibilita comparar precios.

c) Depsito de Valor

Cualquier mercanca o ficha que se puede conservar e intercambiar ms tarde porbienes y servicios.Cunto ms estable es el valor de la mercanca o ficha es ms til como dinero.

d) Patrn de Pago diferido

Es una medida acordada que permite que se elaboren contratos de pagos e ingresofuturos en base al dinero.El uso del dinero como patrn de pago diferido no est exento totalmente de riesgoporque la inflacin conduce a cambios imprevisibles en el valor del dinero.

Origen del dinero

El dinero surgi en Libia aproximadamente 2000 a. C y se denomin electrn. Aunque en laantigedad se usaron todo tipo de mercancas como dinero, desde conchas marinas coloreadasen la India, cigarrillos en la Segunda Guerra Mundial, piedras, semillas o dientes de ballena enFiji.

La primera acuacin de monedas se dio en Grecia alrededor del siglo VII a.C y el dracmaateneo, moneda de plata circul por casi 400 aos manteniendo su pureza.


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3. FORMAS DE DINERO

El dinero puede adoptar cuatro formas diferentes:

a) Dinero Mercanca

Es una mercanca fsica que se valora por s misma y quetambin se usa como medio de pago. El uso de metalescon leyes altas en las monedas de oro plata cobre generanventajas y desventajas. La ventaja de su uso es que comotiene un valor en s mismo ofrece una garanta de valor ensu intercambio.

Las desventajas son dos:

1-existe la constante tentacin de hacer trampa con el valor del dinero ya searecortando las monedas o rebajando el contenido del metal.

2- Tiene un costo de oportunidad porque el dinero mercanca puede usarsealternativamente como en la joyera.

a) Dinero mercanca

b) Papel moneda convertible

c) Dinero fiduciario

d) Dinero pagar


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Ley de Gresham: bautizada en honor de sir Thomas Gresham que fue el fundador de labolsa de Londres. Segn esta ley cuando se utilizan dinero mercanca con alto valor de

uso, la comunidad saca del mercado estas monedas.

Ley Gresham

La tendencia del dinero malo es la de sacar de la circulacin al dinero bueno.

b) Papel Moneda Convertible

Cuando un ttulo da derecho a una mercanca acircular como medio de pago como los recibos quesealan depsitos de moneda a la vista. Tambin seconsideran a los billetes que circulan bajo el respaldode oro en las bvedas de los bancos Centrales.

En la Europa medioeval, los orfebres extendan unos

recibos a los mercaderes por el oro que guardaban enunos arcones y les extendan unos depsitos a la vistapara reclamar el oro que dejaban. Luego este recibo deoro circulaba como medio para hacer transacciones yal final el poseedor reclamaba el oro al orfebre.

Una vez que se hall en funcionamiento el sistema del papel moneda convertible y lagente us los recibos de oro en vez del oro mismo como medio de pago, los orfebres sedieron cuenta que en sus bvedas guardaban gran cantidad de oro, que no se retira ydeciden prestar con inters.

El oro en la caja fuerte del orfebre es una fraccin de los recibos de oro en circulacin.Con este mecanismo se invent el papel moneda convertible respaldado en formafraccionaria.


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c) Dinero Fiduciario

Es una mercanca intrnsecamente sin valor que desempea las funciones del dinero.Las personas aceptan dinero fiduciario a cambio de bienes y servicios que venden soloporque otros aceptarn transacciones.

Algunos de los primeros dineros fiduciarios fueron los llamados greenbacks emitidos

durante la guerra civil de Estados Unido en 1879 y los assignats en Francia durante larevolucin francesa en 1789. Estos primeros experimentos de dinero fiduciarioterminaron en inflacin, porque la cantidad de dinero fiduciario creado aument a unritmo muy rpido que ocasion su abundancia una prdida del valor del dinero.

Las monedas y billetes actuales son dinero fiduciario porque solo tienen denominacin

de metales pero no tienen metal ejemplo sol de oro y es una mezcla de metales sin leypero no es oro.

d) Dinero pagar

Es un prstamo, que el prestatario prometereembolsar a la vista con billetes y monedas encirculacin. El ejemplo ms importante del dineropagar es el depsito de cheques en los bancoscomerciales y otras instituciones financieras.

Es el cheque dinero?

El cheque en s mismo no es dinero es una orden de transaccin de pago. Supongamosque Vernica desea comprar un collar por $500 dlares en una boutique al emitir elcheque, va a haber una disminucin de $500 en su cuenta y un abono en la cuenta de laempresa comercial, pero no hubo $500 dlares extra de dinero mientras que el chequeestuvo en circulacin.

El cheque no genera aumento de la cantidad de dinero porque es dbito de una cuentacon un cargo de abono en otra cuenta, aunque no sea del mismo banco, pero

pertenecen al sistema financiero. Pero si vernica va al banco y retira $500 dlares parahacer compras all si es dinero. Los depsitos retirables con cheque de la ventanilla deun banco si son dinero.


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Son las tarjetas de crdito dinero?

Las tarjetas de crdito no son dinero, porque solo son una aceptacin mediante unvoucher de un pago futuro, pero que le permiten obtener dinero prestado con lapromesa de pagar ms tarde.

Cuasidinero

Son activos financieros que son buenos sustitutos del dinero en sus funciones comomedio de pago.

Ejemplo: Las cuentas de ahorro o depsitos a corto plazo.

Las cuentas del cuasidinero son:

Dinero bancario

Son las formas de pago como crditos que las entidades financieras respaldan con susreservas pero no se consideran como tipo de dinero porque estn consideradas dentrode la liquidez autorizada que tiene el Banco o Institucin Financiera. Aqu se consideranlas tarjetas de dbito, tarjetas de crdito, etc.

a) Cuentas deahorro

b) depsitosa plazo

c) Ttulosprivados

d) Pagars yLetras decambio


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4. AGREGADOS MONETARIOS O TIPOS DE DINERO

M1 = circulante y activos muy lquidos es decir monedas, billetes y dbitos y cuentascorrientes.

M2 = M1 + depsitos de ahorros, fondos mutuos, depsitos a plazo menor a un ao.

M3 = M2 + depsitos a largo plazo y depsitos en moneda extranjera.

M2M1 + Depsitos deahorro

M3M1+M2 prstamos de largoplazo, operaciones monedaextranjera.

En el grfico se muestra la gradualidad del dinero

M1: son los dineros ms lquidos como el efectivo y las cuentas de dbito

M2: comprende las cuentas lquidas del M1+ las cuentas de liquidez de mediano plazocomo las cuentas de ahorro

M3: Son el dinero menos lquido como los depsitos de largo plazo y moneda extranjera.

M1

Billetes y monedasen circulacin


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5. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

El Banco Central de Reserva del Per(BCRP) fue creado el 9 de marzo de 1922, einici sus actividades el 4 de abril de 1922.

La autonomadel BCR es una condicin necesaria para el manejo tcnico de la polticamonetaria.

Su Directorio est compuesto por (7 miembros): tres designados por el PoderLegislativo y cuatro por el Poder Ejecutivo.

La finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria, para ello anuncia unameta de inflacin con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba yhacia abajo.El BCR conduce la poltica monetaria del pas, lo que significa que ajusta la cantidad dedinero en circulacin evitando la inflacin por exceso de dnero.

Las funciones del BCR son:

Regular la moneda y el crdito del Sistema Financiero

Administrar las reservas internacionales a su cargo

Emitir monedas y billetes

Informar peridicamente al pas sobre las finanzasnacionales

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El BCR determina tres instrumentos en la Oferta Monetaria:

a)La tasa de inters o redescuento: aquella tasa que pagan los bancos al BCR porprestarse dinero y tener mayor liquidez y que afrontan los agentes econmicos porcomprar a crdito o pagar prstamos.

b)El encaje bancario o coeficiente de reservas obligatorias que es la cantidad de dinerode los bancos que quedan inmovilizados, en poder del BCR y que respalda susoperaciones en el pas.

c) Las operaciones de mercado abierto que tienen que ver con la compra y venta debonos gubernamentales del pas.

6. LA TASA DE INTERS O REDESCUENTO

Es la tasa de inters a la cual el BCR est dispuesto a prestar reservas a losintermediarios financieros. Los movimientos de la tasa de inters se grafican y tenemoslo siguiente

La tasa de inters se determina por la oferta y la demanda de dinero. La cantidad ofrecida de dinero es determinada por las acciones del sistema bancario y

del BCR.

Tasa de inters (r)

Oferta Monetaria

5 ----------------------------------- E

Exceso de demanda

Demanda Monetaria

$ 480 Dinero Real (M/P)

Exceso de oferta


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Ejemplo:

Si el PBI Nominal es $42billones de dlares y la cantidad de dinero es $7 billones,entonces tendramos:

V= $42/ $7 = 6

Significa en promedio, que cada unidad monetaria circula 6 veces en el ao paracomprar bienes y servicios del PBI

La Ecuacin de Intercambio

Se afirma que la cantidad de dinero (M) multiplicada por la velocidad de circulacin (V)es igual al PBI.

8. BASE MONETARIA

Est compuesta por el dinero en poder del pblico ms las reservas que tienen losbancos para realizar sus movimientos

MV = PY

BM = E + R


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Actividad de Aprendizaje N13

1. Desarrolle el Trabajo establecido para la semana, para lo cualdebe descargar y presentar el trabajo a travs de la pestaaActividades y/o Comunicaciones

2. Para el desarrollo de las actividades revise y tome en cuenta lasrecomendaciones que se indican en el Cronograma deactividades que est publicado en el apartadoInformacin/Documentacin


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Semana N14:Mercado Monetario: oferta, demanda,

tasa de inters y masa monetaria

1. LA OFERTA MONETARIA

1.1 Definicin

La Oferta monetaria o masa monetaria es la cantidad de dinero existente en laeconoma. Est constituido por el dinero para transacciones (M1) que son los billetes y

monedas en poder del pblico (circulante) y las cuentas corrientes ms el dinero ensentido amplio (M2) que aade los cuasi- dineros como las cuentas de ahorro y losdepsitos a plazos existentes en los bancos.

1.2 componentes de la Oferta Monetaria

A. Dinero para transacciones(M1):

Son los siguientes:

Monedas.-comprende las monedas existentes fuera de los bancos

Papel moneda.- las monedas y los billetes actualmente son dinero fiduciario. Estetrmino significa que una cosa es dinero porque as lo decreta el gobierno; msconcretamente, ste declara que las monedas y los billetes son de curso legal, quedeben aceptarse para todas las deudas pblicas y privadas.

Cuentas corrientes: o dinero bancario. Se trata de fondos depositados en bancos y

otras instituciones financieras contra los que podemos extender cheques. Se conocetcnicamente como depsitos a la vista y otras cuentas corrientes.


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B. El Dinero en sentido amplio(M2):

Llamado dinero como activo o cuasi-dinero, que son los depsitos realizados en las

cuentas de ahorro de los bancos; los fondos de inversin en el mercado de dineroadministrados por los corredores de comercio.

Por qu no es dinero para transacciones? Porque no puede utilizarse como medio decambio para realizar todas las compras; sin embargo, es cuasidinero porque puedeconvertirse en efectivo en breve plazo sin perder valor alguno.

2. EL INTERES

El inters es el pago que se efecta por el uso del dinero.

2.1 Tipo de inters

El tipo de inters es la cantidad de intereses pagada por unidad de tiempo. En otraspalabras, los individuos deben pagar por la posibilidad de utilizar dinero.

Es decir es el coste del dinero, expresado en soles anuales por cada sol prestado.

Veamos algunos ejemplos para ilustrar cmo funciona

Vemos en estos ejemplos que los tipos de inters se expresan en porcentaje anual. Elinters es el precio que se paga por el dinero prestado, que permite al prestatarioobtener recursos reales durante el perodo de duracin del prstamo.

Una persona termina sus estudiosuniversitarios y tiene S/.700 a sunombre. Decide mantenerlos enefectivo. Si no lo gasta, al final delao seguir teniendo S/.700, ya queel efectivo tiene un tipo de intersnulo.

Una persona coloca S/.2.000 en unacuenta de ahorro en su banco local,en el cual el tipo de inters es del 4por ciento anual. Al final del ao 1, elbanco le habr pagado S/.80 enintereses por su cuenta, por lo queest ahora vale S/.2.080.


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2.2 Variedad de tipos de inters

Estos se diferencian por las caractersticas del prstamo o del prestatario. Examinemoslas principales diferencias:

Duracin o vencimiento:

Los prstamos se diferencian por su duracin o vencimiento, es decir, por el plazo enque deben devolverse:

Los ms cortos duran unas 24 horas. Por ejemplo, un banco puede conceder unprstamo a una empresa que est esperando recibir un pago al da siguiente. Los ttulosa corto plazo duran un ao como mximo. Las compaas suelen emitir bonos cuyosvencimientos oscilan entre 10 y 30 aos; las hipotecas normalmente tienen unvencimiento mximo de 30 aos. Los ttulos a ms largo plazo generalmente tienen untipo de inters ms alto que las emisiones a corto plazo, ya que la gente slo estdispuesta a sacrificar el rpido acceso a sus fondos si puede obtener un mayorrendimiento.

Riesgo:

Algunos prstamos no son arriesgados, mientras que otros son muy especulativos. Losinversionistas exigen una prima cuando invierten en proyectos arriesgados. Losprstamos ms seguros del mundo son los ttulos del Estado. Estos estn respaldadospor la fe, el crdito y los poderes tributarios del Estado y son seguros porque existe unacerteza casi absoluta de que se pagarn los intereses de la deuda pblica. En unasituacin intermedia se encuentran los prstamos concedidos a sociedades y entidades

locales solventes. Entre las inversiones arriesgadas, en las que existe una elevadaprobabilidad de incumplimiento, se encuentran las que se realizan en compaas queestn al borde de la quiebra ciudades cuyas bases impositivas estn disminuyendo opases iberoamericanos con una gran deuda exterior y poca renta procedente de lasexportaciones.

Liquidez:

Se dice que un activo es lquido si puede convertirse en efectivo rpidamente sinperder su valor. La mayora de los ttulos que se comercian, incluidas las accionesordinarias y los bonos de empresas y del Estado, pueden convertirse rpidamente enefectivo con un valor cercano al que tengan en ese momento. Los activos que no sonlquidos son aqullos para los que no existe un mercado perfectamente establecido. Porejemplo, si una persona posee una vivienda en una zona agreste, puede tenerdificultades para venderla rpidamente o a un precio cercano a su coste de reposicin.Tambin puede ser difcil convertir en efectivo todo el valor de una micro empresaprivada. La vivienda y la micro empresa no son activos lquidos. Estos activos suelentener tipos de inters mucho ms altos que los lquidos sin riesgos, debido a que tienenun riesgo ms alto y a que es difcil recuperar la inversin realizada por el prestatario.


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Costes administrativos:

Los prstamos se diferencian por su vencimiento y diligencia necesaria para suseguimiento y administracin. Algunos requieren simplemente hacer efectivosperidicamente los cheques correspondientes al pago de intereses. Otros, como losprstamos que se conceden a estudiantes, las hipotecas o los adelantos de las tarjetasde crdito, obligan a asegurarse de que se efectan los pagos a tiempo.

2.3 Inters real y nominal

El inters se expresa en trminos monetarios, no en pescado ni en automviles ni enbienes en general.

Inters nominal:

Tambin llamado tipo de inters monetario, mide el rendimiento expresado en solesanuales por cada sol invertido. Sin embargo, el sol, como patrn de medida, puededistorsionarse. Los precios de las viviendas, de los automviles y de los bienes engeneral varan de un ao a otro; sobre todo, suelen subir cuando hay inflacin. En otraspalabras, el tipo de inters sobre el dinero prestado no mide lo que obtiene realmenteun prestamista en bienes y servicios. Supongamos que una persona presta S/.100 hoy aun tipo de inters del 5 por ciento. Recibe 105 billetes de un sol al final del ao. Perocomo los precios han variado en ese perodo, no podr obtener la misma cantidad debienes que podra comprar a comienzos del ao con los S/.100 originales.

Es evidente que necesitamos otro concepto de inters que mida el rendimiento de lasinversiones en bienes y servicios reales y no en trminos monetarios. Este concepto sedenomina tipo de inters real.

Inters real:

Mide la cantidad de bienes que obtendremos maana a cambio de los bienes a los querenunciamos hoy. El tipo de inters real se corrige para tener en cuenta la inflacin y secalcula como el tipo de inters nominal menos la tasa de inflacin. Supongamos, porejemplo, que el tipo de inters nominal es del 8 por ciento al ao y la tasa de inflacindel 3 por ciento; el tipo de inters real es 8 - 3 = 5 por ciento anual. En otras palabras,si prestamos 100 cestas de bienes de mercado hoy, el ao que viene slo obtendremos

105 (no 108) como principal y pagos de intereses reales.

Durante los perodos inflacionistas, debemos utilizar los tipos de inters reales y no losnominales o monetarios para calcular el rendimiento de las inversiones expresado enbienes obtenidos al ao por los bienes invertidos. El tipo de inters real es el tipo deinters nominal menos la tasa de inflacin.


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3. LA DEMANDA DE DINERO

3.1 ConceptoEs la cantidad de dinero que la gente deseatener en su bolsillo o en cualquier cuenta dealgn banco.

La demanda de dinero es diferente de lademanda de celulares o de pelculas. Eldinero no se desea por s mismo; no esposible comer monedas de 5 soles y rarasveces colgamos billetes de S/.100 en lapared por la calidad artstica de su grabado.

Tenemos dinero, ms bien, porque nos sirveindirectamente para el comercio y elintercambio.

Cabe mencionar la distincin importante entre las variables reales y nominales:

A. La demanda nominal: de dinero es aquella que hace una persona de cierta sumade dinero.

B. La demanda real: de dinero se expresa en trminos del nmero de unidades debienes que compra el dinero: es igual a la demanda nominal dividida entre el nivel deprecios. Por ejemplo si la demanda nominal de dinero es de 200 unidades monetarias yel nivel de precios es de cuatro unidades por bien (lo que significa que la canasta debienes representativa cuesta cuatro unidades monetarias), la demanda real de dinero esde 50 bienes.

Si ms adelante el nivel de precios se duplica a 8 unidades por bien y la demandanominal de dinero tambin se duplica a 400, la demanda real de dinero no cambia de 50bienes.

La demanda de dinero es una demanda de saldos de dinero real porque la genteconserva dinero para lo que vaya a comprar. Cuanto ms alto sea el nivel de precios,ms saldos nominales tiene que tener una persona para poder comprar una cantidad

dada de bienes por lo tanto si el nivel de precios se duplica, una persona debe tener eldoble de saldos nominales para comprar los mismos bienes.


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LA DEMANDA DE SALDOS REALES DEPENDE:

A.Del nivel de ingreso real: porque las personas guardan dinero para pagar suscompras, lo cual depende del ingreso.

B.La tasa de inters: el costo de conservar el dinero es la tasa de inters que sepierde por tener dinero en lugar de otros activos. Cuanto mayor es la tasa de inters,ms caro es tener dinero y, por consiguiente, menos efectivo se tendr en cada nivelde ingreso. Ejemplo, si la tasa de inters es de 0.5%, hay pocos beneficios en tenerbonos en lugar de dinero. Pero si la tasa de inters de 15%, vale la pena de hacer elesfuerzo de no tener ms dinero del necesario para solventar las transaccionesdiarias. Por lo tanto podemos llegar a la conclusin que la demanda de saldos realesaumenta con el nivel de ingreso y disminuye con la tasa de inters.

Resumiendo la demanda de dinero se debe a nuestra necesidad de tener un medio decambio, es decir, a la demanda para transacciones. Tenemos efectivo y cuentascorrientes para comprar bienes y pagar las facturas. Cuando aumenta nuestra renta, seincrementa el valor monetario de los bienes que compramos y, por consiguiente,necesitamos ms dinero para transacciones, por lo que demandamos ms.

La demanda de M para transacciones es sensible al coste de tener dinero. Cuando lostipos de inters de otros activos suben en relacin con el de ste, los individuos y lasempresas tienden a reducir sus saldos monetarios.

Por otro lado, el pblico tiene a veces dinero como activo. Desea proteger parte de suriqueza de las vicisitudes de la vida econmica, evitando la locura de apostarlo todo auna carta; y una carta que muchos de los inversionistas desean utilizar es la de unactivo super seguro. ste puede consistir en una corriente muy rentable, que formaparte de M1, o en una cuasi-dinero de M2, por ejemplo, una cuenta de ahorro o unfondo de dinero.

3.2 Los costes de la tenencia de dinero.

El costo de tener dinero son los intereses que debemos sacrificar por tener dinero enlugar de un activo o una inversin menos lquida o ms arriesgada.

Supongamos que una persona coloca S/.1.000 en una cuenta de ahorro a principios de2013; obtendra un inters de alrededor del 3 por ciento y tendra S/.1.030 al final de2013, lo que representa un tipo de inters monetario o nominal del 3 por ciento.Suponga, por el contrario, que en 2013 hubiera dejado los S/.1.000 en efectivo y no enun fondo de dinero. Habra acabado el ao con S/.1.000 solamente, pues el efectivo nogenera intereses. As pues, en este caso el coste de tener dinero en efectivo sera deS/.30 soles.


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El dinero permite realizar transacciones de una forma ms fcil y rpida y determinarinequvocamente el precio y constituye un depsito de valor a lo largo del tiempo. Sin

embargo, estos servicios no son gratuitos. Si la riqueza se mantuviera en acciones,bonos o cuentas de ahorro en lugar de dinero, generara un tipo de inters ms elevado.Consideremos otro ejemplo. Supongamos que una persona tiene S/.1000 en su cuentacorriente o dinero bancario (M1). El banco le paga un 2 por ciento al ao, o sea, S/.20.Como alternativa, tambin puede obtener un 3 por ciento en una cuenta de ahorro. Porlo tanto, el coste neto (o coste de oportunidad) de mantener los S/.1.000 en dinerobancario es S/.10 = (S/.30 S/.20).

Por qu sacrificar los S/.10? Porque merece la pena mantener el dinero en la cuentacorriente para pagar la comida o una bicicleta nueva. El lector est obteniendoservicios del dinero que valen, cuando menos, S/. 10 al ao.

4. EL MULTIPLICADOR DE LA OFERTA MONETARIA

Vemos que existe un nuevo tipo de multiplicador que acta sobre las reservas. Por cadadlar adicional de reservas suministrado al sistema bancario, los bancos creanfinalmente $ 10 de depsitos adicionales o dinero bancario.

Lo mismo que el multiplicador haca que la renta se triplicara para generar nuevosahorros iguales al nuevo dlar de inversin, as el dinero debe multiplicarse por diezpara que el 10 por ciento de l sea igual a los nuevos dlares de reservas que iniciaronla cadena. En este caso, la ampliacin va de la cantidad de reservas a la cantidad totalde M; no se refiere a la produccin adicional generada por la inversin o el dinero.

El multiplicador de la oferta monetaria resume la lgica de la forma en que los bancoscrean dinero. Todo el sistema bancario puede transformar un incremento inicial de lasreservas en una cantidad multiplicada de nuevos depsitos o dinero bancario. Elmultiplicador monetario es la razn entre el cambio en la cantidad de dinero y el cambioen la base monetaria.

El cociente entre los nuevos depsitos y el aumento de las reservas sedenomina multiplicador de la oferta monetaria. En el caso sencillo analizadoaqu, ste es igual a

10= 1 = 10,1 coeficiente exigido de reservas


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Por ejemplo, si un aumento de la base monetaria en 100 mil dlares incrementa lacantidad de dinero en 250 mil dlares, el multiplicador monetario es 2.5.

Es decir, en un sistema bancario en el que cada banco tiene un coeficiente de reservasdeseadas de 10 por ciento de sus depsitos y la tasa de filtracin de efectivo es del 50por ciento de sus depsitos, 0 0.5.el proceso inicia cuando todos los bancos tienenreservas excedentes de cero, con excepcin de uno, cuyas reservas excedentes son de100 mil dlares.

El banco presta sus reservas excedentes. Cuando realiza este prstamo, el dinero nuevoaumenta en 100 mil dlares.

Con una tasa de 50 por ciento de sus depsitos, 33 333 dlares se filtran fuera de losbancos como efectivo y 66667 dlares permanecen en los bancos como depsitos. La

cantidad de dinero ha aumentado en 100 mil dlares, es decir, el aumento de losdepsitos ms el aumento de las tenencias de efectivo.

El aumento de los depsitos bancarios de 66667 dlares genera un aumento de lasreservas deseadas igual a 10 por ciento de ese monto, es decir, 6667 dlares.

Las reservas reales han aumentado en el mismo monto que el incremento de losdepsitos: 66667 dlares

As, los bancos tienen ahora reservas excedentes de 60000 dlares.

El proceso que acabamos de describir se repite, pero empieza con reservas excedentes

de 60 mil dlares.

Para entender lo que ocurre en los ltimos pasos del proceso y el aumento final de lacantidad de dinero observemos lo siguiente:

El aumento inicial de las reservas es de 100 mil dlares (que designaremos como A). encada etapa, el prstamo es de 60 por ciento (0.6) del prstamo anterior y la cantidad dedinero aumenta en 0.6 del aumento previo. Considere esa proporcin comoL(L=0.6).representamos la secuencia completa del aumento de la cantidad de dinerocomo:

A+ AL + AL2+ AL3+ AL4+ AL5+.

Recuerde que L es una fraccin, as que, en cada etapa de esta secuencia, el monto delos prstamos nuevos y del dinero nuevo se hace ms pequeo.


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El valor total de los prstamos realizados y del dinero creado al final del proceso es lasuma de la secuencia, que es:

A/ (1-L)

Si usamos las cifras del ejemplo, el aumento total de la cantidad de dinero es:

$100 000 + 60 000 + 36 000 +

=$ 100 000 (1 + 0.6 + 0.36 +)

=$ 100 000 (1 + 0.6 + 0.62+)

=$ 100 000 * 1/(1-0.6)

=$ 100 000 * 1/(0.4)

=$ 100 000 * 2.5

=$ 250 000

5. LA OFERTA Y LA DEMANDA DE DINEROLa oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamentelos tipos de inters de mercado.

La Figura N1 muestra la cantidad total de dinero (M) en eleje de abscisas y el tipo de inters nominal (i) en el deordenadas. La curva de oferta (S) es vertical porque se partedel supuesto de que el banco central manipula susinstrumentos para mantener la oferta monetaria en undeterminado nivel, representado por M* en la Figura N1.

Tambin representamos la curva de demanda de dinero con pendiente negativa (D),porque las tenencias de dinero disminuyen cuando suben los tipos de inters. Cuandostos suben, los individuos y las empresas transfieren una cantidad mayor de susfondos del dinero poco o nada productivo a activos ms rentables, lo que se consiguetransfiriendo fondos ms a menudo a activos de elevado rendimiento, teniendo enpromedio menos efectivo y reponindolo con mayor frecuencia, tratando de sincronizarla renta y los gastos o utilizando otros sistemas de gestin de los saldos de caja.


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La interseccin de las curvas de oferta y demanda en el punto de equilibrio (E) de elgrfico N1, determina el tipo de inters de mercado. Recurdese que los tipos deinters son los precios que se pagan por la utilizacin de dinero. Se determinan en losmercados de dinero, que son los mercados en los que se prestan fondos a corto plazo.

Entre los tipos de inters importantes se encuentran los tipos a corto plazo, como los delas letras del Tesoro pblico a 3 meses, el papel comercial a corto plazo (letras emitidaspor grandes sociedades) y el tipo de los fondos federales que pagan unos bancos a otrospor el uso de reservas bancarias durante 24 horas. Los tipos de inters a ms largoplazo son los de los bonos del Estado y las obligaciones de las sociedades a 10 20aos y de las hipotecas de la propiedad inmobiliaria.

En la Figura N1, el tipo de inters de equilibrio es de un 4 por ciento anual. Ese es elnico tipo al que el nivel de la oferta monetaria que ha fijado como objetivo el bancocentral es compatible con la cantidad de dinero que desea tener el pblico. Si el tipo deinters fuera ms alto, habra unos saldos monetarios excesivos y la gente se deshara

de sus tenencias excesivas de dinero comprando bonos y otros instrumentos financieros,reduciendo as los tipos de inters de mercado hasta situarlos en un 4 por ciento, que esel tipo de equilibrio.

EL MERCADO MONETARIO

GRFICA N1:La relacin entre la demanda y la oferta de dinero determina el tipo deinters. El banco central tiene un objetivo monetario de M*. El pblico tiene una curvade demanda de dinero de pendiente negativa. Aqu el mercado de dinero se encuentraen equilibrio con un tipo de inters nominal del 4 por ciento al ao.

Grfica N1


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5.1 Cambios en la oferta y demanda de dinero

Supongamos que al banco central le preocupa la inflacin y adopta una polticamonetaria restrictiva vendiendo ttulos y reduciendo la oferta monetaria. La grfica

N2(a) muestra las consecuencias del endurecimiento de la poltica monetaria. La curvade oferta monetaria se desplaza hacia la izquierda (M*), lo que significa que los tipos deinters deben subir para inducir a los individuos a canjear su dinero por bonos y otrosactivos no monetarios. La diferencia entre E y N muestra el exceso de demanda dedinero al antiguo tipo de inters. Los tipos de inters suben hasta que se alcanza elnuevo equilibrio, que en la grfica N2(a) se encuentra en el punto E', y quecorresponde a un tipo de inters anual ms alto: 6 por ciento.

La subida de los precios podra producir otra perturbacin. Supongamos que el bancocentral mantiene constante la oferta monetaria. Sin embargo, como consecuencia de lainflacin, aumenta el dinero deseado para financiar transacciones sin que vare el PIB

real. En este caso, representado en la grfica N2(b), la demanda de dinero aumentara,desplazando la curva de demanda de dinero hacia la derecha, de DD a D'D', lo queprovocara una subida de los tipos de inters de equilibrio.

Cambios en la oferta y demanda de dinero

Grfica N2


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GRAFICO N 2. Los cambios de la poltica monetaria o de los precios afectan a los tipos de

inters.En (a), el banco central contrae la oferta monetaria en respuesta al temor de que subanlos precios. La reduccin de la oferta monetaria provoca un exceso de demanda dedinero representado por la brecha NE. Como el pblico intenta conseguir la cantidad dedinero que desea, suben los tipos de inters al nuevo equilibrio situado en E.

En (b), la demanda de dinero ha aumentado debido a una subida del nivel de precioscon un nivel de produccin real constante. El aumento de la demanda de dinero provocauna subida de los tipos de inters de mercado que obliga, a su vez, a la cantidaddemandada de dinero a retornar a M*.

El banco central determina la oferta monetaria, modificando lostipos de inters y la inversin y afectando, por lo tanto, al PIB.

Cuando el banco central eleva la oferta monetaria de SA a SB, bajan los tipos de intersal poseer ms dinero el pblico, desplazando en sentido descendente la curva dedemanda de dinero de (a).

La reduccin de los tipos de inters reduce el coste de la inversin y, por lo tanto, animaa las empresas a comprar planta y equipo y a los consumidores a comprar viviendas. Laeconoma se desplaza en sentido descendente a lo largo de la curva de demanda de

inversin de A' a B' en (b).En (c), el aumento de la inversin, segn el modelo del multiplicador, eleva la demandaagregada y el PIB de A " a B". Grfico N3.


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GRFICO N3

Grfica N3


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1. LA POLTICA MONETARIA

Es el manejo de la cantidad de dinero que debe tener una economa para permitir lastransacciones y el movimiento de las entidades financieras, es determinada por elBanco Central de Reserva o Departamentos de Tesoro.

1.1 Los objetivos de la poltica monetaria son:

Estabilidad de precios (mantener una inflacin baja y estable).

Fomentar el crecimiento econmico

Mantener un elevado nivel de empleo

Alcanzar unos tipos de inters moderado a largo plazo.

Veamos, a continuacin, como puede el Banco Central hacer que aumente o disminuyala oferta monetaria, es decir, cules son los instrumentos de los que dispone el BancoCentral para aplicar una poltica monetaria expansiva o contractiva.

Semana N 15:

La poltica monetaria y demandaagregada


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1.2 Instrumentos de la poltica monetaria:

A. Operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto consistenen la compra o venta de activos financieros (bonos) por parte del Banco Central alos bancos comerciales.

Compra de bonos: Cuando el Banco Central compra bonos a los bancoscomerciales est inyectando dinero a la economa. En este caso, el Banco Central dadinero a cambio de unos ttulos. La compra de bonos hace que aumenten los activosdel Banco Central sobre el sector bancario, lo que incrementa a su vez los depsitosde los bancos comerciales en el Banco Central, puesto que los bancos comercialesestn obligados a mantener una parte de sus depsitos en forma de reservasbancarias, incrementando as la base monetaria y por tanto la oferta monetaria.Esta compra de bonos por parte del Banco Central supone un prstamo del BancoCentral a los bancos comerciales, los cuales tendrn que pagar unos intereses por elprstamo recibido.

Venta de bonos: Cuando el Banco Central vende bonos por temor a la inflacin alos bancos comerciales en el mercado abierto, se produce el proceso contrario, esdecir, el Banco Central retira dinero de la economa. En este caso, el Banco Centralentrega unos ttulos a los bancos comerciales a cambio de dinero (los bancos paganel precio de los bonos). Esta operacin supone una disminucin de los depsitos delos bancos comerciales en el Banco Central (disminuye la partida de reservas

legales en el pasivo del Banco Central), disminuyendo as la base monetaria y portanto la oferta monetaria.

B. Tipo de inters de referencia de la poltica monetaria. Modificando el tipo deinters de referencia, el Banco Central influye sobre la oferta monetaria.

Cuando el Banco Central disminuye el tipo de inters de referencia, sueleaumentar la cantidad de dinero prestada a los bancos comerciales que como hemossealado anteriormente, se realiza a partir de la compra de bonos en el mercadoabierto, aumentando as la base monetaria y consecuentemente la oferta monetaria.

Del mismo modo, el aumento del tipo de inters de referencia supone unareduccin del crdito a los bancos comerciales, disminuyendo la base monetaria yas la oferta monetaria.


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C. El Instrumento del que dispone un Banco Central para controlar la Oferta monetariaes la variacin del coeficiente legal de caja (el porcentaje de los depsitos

bancarios que deben mantener los bancos en forma de reservas legales). Noobstante, este instrumento no suele ser utilizado como regulador de la ofertamonetaria.

Si el Banco Central disminuye el coeficiente legal de caja, implicar que los bancoscomerciales deben mantener menos dinero en forma de reservas, y por tantotendrn ms cantidad de dinero para realizar prstamos, incrementando as sucapacidad de creacin de dinero bancario, lo que incrementar el multiplicador deldinero bancario y por tanto la oferta monetaria.

Por el contrario, si el Banco Central aumenta el coeficiente legal de caja, los bancoscomerciales tendrn la obligacin legal de mantener una proporcin mayor de losdepsitos bancarios en forma de reservas, haciendo as disminuir su capacidad de

creacin de dinero bancario (disminucin del multiplicador monetario), lo queproducir finalmente una disminucin de la oferta monetaria.

D. El ltimo instrumento que dispone el Banco Central para aumentar o reducir la basemonetaria y reducir el tipo de cambio es: realizando Operaciones en monedaextranjera: a travs de la compra y la venta de moneda extranjera.

Una compra de divisas aumenta la reserva monetaria y una venta la disminuye lareserva monetaria.

1.3 Tipos de poltica monetaria:

Las decisiones que toma el Banco Central en relacin con el control de la ofertamonetaria pueden ser de dos tipos: poltica monetaria expansiva o, por el contrario,poltica monetaria contractiva.

Poltica monetaria expansiva, requerida en fases de decrecimiento o de crisiseconmica se produce un incremento de la oferta monetaria.

Este tipo de poltica producen, adems, un efecto expansivo sobre el nivel de producciny empleo, provocan una disminucin del tipo de inters del mercado favoreciendo lainversin privada y consecuentemente el nivel de produccin y empleo.

No obstante, hay que tener en cuenta que esta poltica expansiva tambin puede tener

efectos negativos ya que, como sabemos, aumentar la cantidad de dinero por encima delas necesidades de la economa, puede provocar subida de los precios.


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Poltica monetaria contractiva, produce una disminucin de la oferta monetaria.

Esta poltica se aplica con el objetivo de controlar los precios si stos estn subiendoms de lo previsto, la poltica monetaria contractiva produce en este caso, un aumentodel tipo de inters, lo que reduce la inversin privada y por tanto el nivel de producciny empleo.

No obstante, esta poltica puede conducir a una falta de liquidez de la economa quelimite las posibilidades de crecimiento econmico y de generacin de empleo. A lasempresas les resultar ms caro pedir prestado para financiar sus proyectos deinversin.


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Resumiendo:


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2. LA POLTICA MONETARIA Y LA DEMANDA AGREGADA

2.1. La poltica monetaria expansiva y contractiva

Como se ha explicado, el Banco Central de una nacin sube o baja los tipos de intersmediante la modificacin de la oferta monetaria. A su vez las variaciones del tipo de

inters modifican la demanda agregada. Si el resto de variables permanece constante,una cada del tipo de inters provoca un aumento de la inversin y del consumo y enconsecuencia, un aumento de la demanda agregada. Y si el resto de las variablespermanece constante, un aumento del tipo de inters provoca una cada de la inversiny del consumo, y en consecuencia una disminucin de la demanda agregada. Por lotanto, la poltica monetaria, al igual que la poltica fiscal, puede utilizarse para acabarcon una recesin o cerrar una brecha inflacionaria.

En la figura N01 se muestra el ejemplo de una economa de recesin en la que laproduccin agregada es inferior a la produccin potencial. SRAS es la curva de ofertaagregada a corto plazo, LRAS es la curva de oferta agregada a largo plazo y DA1 es lacurva De demanda agregada inicial. En el equilibrio macroeconmico a corto plazo, E1,la produccin agregada es Y1, inferior a la produccin potencial, Yp. Suponga que elBanco Central desea incrementar la demanda agregada y desplazar la curva dedemanda agregada hacia la derecha hasta DA2. Este deslazamiento aumenta laproduccin agregada hasta alcanzar la produccin potencial. El Banco Central puedelograr ste objetivo aumentando la oferta monetaria, lo que provoca una cada en lostipos de inters. Un tipo de inters menor induce un aumento en la inversin y elconsumo, lo que a su vez aumenta la demanda agregada. Se denomina polticamonetaria expansiva a aquella poltica monetaria que incrementa la demandaagregada. Tambin se denomina a menudo poltica monetaria flexible.


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Figura N01 Poltica monetaria expansiva para corregir una

recesin

Fuente: Paul Krugman/Robin Wells

Poltica monetaria expansiva para corregir una recesin

Una poltica monetaria expansiva disminuye el tipo de inters, loque desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha deDA1 a DA2 y elimina as el diferencial entre la produccinagregada y la potencial.


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En la figura N02 se muestra el caso contrario: la economa que se enfrenta a un excesode demanda de produccin agregada es superior a la produccin potencial. SRAS es lacurva de oferta agregada a corto plazo, LRAS es la curva de oferta agregada a largoplazo y DA1 es la curva de demanda agregada inicial. En el equilibrio macroeconmico a

corto plazo, la produccin agregada es Y1, superior a la produccin potencial, Yp. Comoya mencionamos anteriormente, los responsables de la poltica econmica suelen detratar de frenar la inflacin eliminando las brechas inflacionarias. Para eliminar la brechaque se muestra en la figura hay que reducir la demanda agregada. Si el Banco Centralsube el tipo de inters provoca un desplazamiento hacia la izquierda de la curva de la deDA1 a DA2, lo que hace disminuir la produccin agregada hasta el nivel de produccinpotencial, se denomina poltica monetaria contractivaaquella poltica monetaria quereduce la demanda agregada. A menudo se denomina tambin poltica monetaria rgida.

Figura N02 Poltica monetaria contractiva para corregir una brecha

inflacionaria


Poltica monetaria contractiva para corregir una brecha

inflacionaria

Una poltica monetaria contractiva aumenta el tipo de inters, loque desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierdade DA1 a DA2 y elimina as el diferencial entre la produccinagregada y la potencial.


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Tiene la poltica monetaria, al igual que la poltica fiscal, un efecto

multiplicador sobre la demanda agregada?. La respuesta es s aunque esimportante entender bien qu es lo que se ve multiplicado.

2.2 La poltica monetaria y el multiplicador

Suponga que el Banco Central recorta el tipo de inters, con lo que la curva de demandaagregada se desplaza hacia la derecha. Qu magnitud tiene este desplazamiento?. Esdecir, cunto se desplaza hacia la derecha la curva de demanda agregada? Pararesponder a esta pregunta vamos a utilizar el anlisis del multiplicador que se analiz enla unidad anterior.

Ms concretamente vamos a analizar de qu manera la poltica monetaria mediante lavariacin del tipo de inters, influye sobre la demanda agregada. (A efectos de steanlisis, no tendremos en cuenta el efecto que tienen los impuestos y el comercioexterior sobe el multiplicador y mantendremos el nivel de precios constantes.)

En la figura N03 se muestra un desplazamiento hacia la derecha de la curva dedemanda agregada producido por una cada del tipo de inters. Como puede ver, lademanda de produccin agregada a cualquier nivel de precios agregado aumenta. Paracalcular el aumento de la demanda agregada necesitamos saber en cuanto aumenta elPBI real tras una cada del tipo de inters, dado un nivel de precios agregado, P*.

Suponga que la curva de demanda agregada inicial DA, y que el nivel de preciosagregado P*, el descenso del tipo de inters aumenta la inversin por tanto unincremento inicial del PBI real se traduce en un aumento de la renta disponible que a suvez induce un aumento del consumo, C, y una segunda secuencia de aumento del PBIreal. Esta segunda secuencia de aumento del PBI real provoca otro aumento delconsumo y as sucesivamente. sin embargo en cada secuencia el incremento del PBI reales inferior al incremento de la secuencia previa pues parte del incremento de la rentadisponible se escapa hacia el ahorro debido a la propensin marginal al ahorro PMA espositiva. Al trmino del proceso, la curva de demanda agregada se desplazada a unanueva posicin, DA2.

Por tanto una cada del tipo de inters, provoca un aumento de la Inversin. A su vez,este incremento de la inversin provoca un desplazamiento hacia la derecha de la curvade demanda agregada que refleja tanto el incremento de la inversin, como elincremento inducido en el consumo, si suponemos que el nivel de precios agregado es

constante y no hay impuestos ni comercio exterior, el incremento total del PBI real esuna cifra mltiplo del incremento inicial de la Inversin.


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Figura N03 Poltica monetaria y el multiplicador


Poltica monetaria y el multiplicador

Una poltica monetaria expansiva disminuye el tipo de inters, lo que induce un incrementoinicial de la inversin. Este incremento provoca un aumento de la renta disponible, que a su vezaumenta el consumo, y la renta disponible y as sucesivamente. Al trmino del proceso la curvade la demanda agregada se desplaza a la derecha en una magnitud que es mltiplo delincremento inicial de I.


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2.3 Dos teoras sobre los tipos de inters

En la teora de la preferencia por la liquidez, el tipo de inters de equilibrio es aquel tipoal que la demanda de dinero iguala la oferta de dinero. En el modelo del mercado deprstamos el tipo de inters de equilibrio es aquel que iguala la cantidad de fondosprestables que ofrecen los ahorradores con la cantidad de fondos que demandan losprestatarios para utilizarlos en su inversin. Ahora vamos a ver la primera de las dosetapas de dicha explicacin, centrndonos en lo que ocurre a corto plazo.

Como acabamos de ver, una cada de los tipos de inters provoca un incremento de lainversin, I, lo que suele provocar un aumento tanto del PIB real como del consumo, C.Sin embargo, el aumento del PIB real no slo hace aumentar el consumo. Como ya diji-mos, tambin provoca un aumento del ahorro, ya que, en cada secuencia del procesomultiplicador, una fraccin del incremento de la renta disponible se dedica al ahorro y noal consumo. Cul es el aumento del ahorro?, en unidades anteriores se trat de la

igualdad ahorro-inversin: el ahorro total de una economa era siempre igual a lainversin, lo que implica que, cuando una cada del tipo de inters provoca unincremento de la inversin, el incremento del PIB real que surge del procesomultiplicador genera unos ahorros suplementarios que son iguales al incremento de lainversin. En otras palabras, tras la cada del tipo de inters, la oferta de fondos para elahorro aumenta exactamente en la misma cantidad que la demanda de ahorros.

La figura N04 muestra cmo, a corto plazo, las dos teoras a propsito de la fijacin deltipo de inters no se contradicen debido a las relaciones que existen entre lasvariaciones de los tipos de inters, del PIB real y del ahorro. En la grfica (a) aparecerepresentada la teora de la preferencia por la liquidez. MS1y MD son las curvas inicialesde oferta y de demanda de dinero. Segn la teora de la preferencia por la liquidez, eltipo de inters de equilibrio de la economa es aquel tipo de inters en el que la ofertade dinero iguala a la demanda de dinero.


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La grfica (b) muestra el mercado de prstamos. S1es la curva de oferta inicial y D esla curva de demanda de fondos prestables. Segn este modelo, el tipo de inters deequilibrio de la economa es aquel tipo en el que la oferta de fondos prestables es igual a

la demanda de fondos prestables.

Figura N04 Fijacin de tipo de inters en el corto plazo


La grafica (a) representa la teora de la

preferencia por la liquidez: el tipo de inters

de equilibrio es aquel al que la oferta de

dinero y la demanda de dinero se igualan. A

corto plazo, el tipo de inters viene fijado por

el mercado de dinero, en el que un

incremento de la oferta monetaria de M1 a

M2 provoca una cada del tipo de inters de

equilibrio de r1 a r2. La grfica (b) representa

el modelo del mercado de prstamos. La

cada de tipo de inters del mercado de

dinero provoca un incremento del PIB real y

de los ahorros a travs del proceso

multiplicador. La curva de oferta de prstamo

se desplaza hacia la derecha de S1 a S2 y se

produce una cada del tipo de inters de r1a

r2. En consecuencia, el nuevo tipo de inters

de equilibrio del mercado de prstamos es

igual al nuevo tipo de inters de equilibrio del

mercado de dinero, r2.


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En la figura N04 tanto el mercado de dinero como el mercado de prstamos seencuentran inicialmente en equilibrio. Quizs piense que esto ocurre slo por casualidad,pero en realidad siempre es as. Para entender el motivo, analicemos lo que ocurrecuando el Banco Central aumenta la oferta monetaria. Este aumento provoca undesplazamiento de la curva de oferta de dinero hacia la derecha de MSIa MS2y el tipode inters de equilibrio del mercado de dinero cae de r 1a r2. Qu ocurre en la grfica(b), es decir, en el mercado de prstamos? A corto plazo, la cada del tipo de intersprovoca un aumento del PIB real lo que a su vez genera un aumento del ahorro a travsdel proceso multiplicador. Este aumento del ahorro desplaza la curva de oferta deprstamos hacia la derecha, de S1a S2, lo que provoca una cada del tipo de inters deequilibrio en el mercado de prstamos. Sabemos que el aumento del ahorro esexactamente igual al aumento de la inversin, de donde se deduce que el tipo de intersde equilibrio del mercado de prstamos caer tambin hasta r2, el tipo de inters deequilibrio del mercado de dinero.

A corto plazo, el tipo de inters viene fijado por la oferta y la demanda de dinero y el

mercado de prstamos sigue la tendencia marcada por dicho mercado. Cuando unavariacin de la oferta monetaria provoca una variacin del tipo de inters, el cambiosubsiguiente del PIB real provoca a su vez una variacin en la oferta de prstamos. Enconsecuencia, el tipo de inters de equilibrio del mercado de prstamos es el mismo queel tipo de inters de equilibro del mercado de dinero.

Preste atencin a que veamos la expresin "a corto plazo". Recuerde que en unidadesanteriores dijimos que las variaciones de la demanda agregada influyen en la produccinagregada slo a corto plazo. A largo plazo, la produccin agregada es igual a laproduccin potencial. As pues, nuestro razonamiento de que una cada del tipo deinters provoca un aumento de la produccin agregada, lo que a su vez conlleva unincremento del ahorro, slo es correcto a corto plazo. A largo plazo, como veremos msadelante, la fijacin del tipo de inters es bastante distinta, porque el papel de ambos

mercados se invierte. A largo plazo, el mercado de prstamos fija el tipo de inters deequilibrio y es el mercado de dinero el que sigue la tendencia marcada por dichomercado.

3. DINERO, PRODUCCIN Y PRECIOS A LARGO PLAZO

A travs de sus efectos expansivos o contractivos lapoltica monetaria puede utilizarse para que la economaalcance el equilibrio macroeconmico a largo plazo conmayor rapidez. Sin embargo, en ocasiones ciertosacontecimientos monetarios alejan a la economa de dicho

equilibrio. A veces el Banco Central toma la decisinequivocada. Por ejemplo, puede haberse equivocado en elclculo del valor de la produccin potencial y aplicar unasmedidas monetarias incorrectas. Por otro lado, a veces losbancos centrales se ven obligados a considerar otrosfactores, aparte de la estabilizacin de la economa. Porejemplo, en ocasiones los bancos centrales emiten nuevamoneda con la que pagar las deudas del Estado, lo queaumenta la oferta monetaria.


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Figura N05 Efectos de un incremento de la oferta monetaria


Ahora supongamos que se produce un incremento de la oferta monetaria que desplazala curva de demanda agregada hacia la derecha de DA1a DA2. A corto plazo la economaalcanza un nuevo punto de equilibrio macroeconmico en E2. El nivel de precios sube deP1a P2y el PIB real aumenta de Y1a Y2. Es decir, tanto el nivel de precios agregado

como la produccin agregada aumentan a corto plazo.

Sin embargo, la produccin agregada Y2es superior a la produccin potencial. En con-secuencia, los salarios nominales subirn con el tiempo y la curva de oferta agregada acorto plazo se desplazar hacia la izquierda. Este proceso se detendr cuando la curvade oferta agregada a corto plazo SRAS1 alcance SRAS2 y la economa alcanzar unnuevo punto de equilibrio macroeconmico, E3, tanto a corto como a largo plazo.


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El efecto a largo plazo de un aumento de la oferta monetaria es un incremento del nivelde precios, que pasa de P1a P3, mientras que la produccin agregada vuelve al nivel departida, a la produccin potencial Y1. A largo plazo, la expansin monetaria aumenta el

nivel de precios pero no tiene efecto alguno sobre el PIB real.

No vamos a entrar en detalle con relacin a los efectos de una contraccin monetaria.Simplemente diremos que sigue este mismo proceso. A corto plazo, una disminucin dela oferta monetaria provoca una cada de la produccin agregada, pues la economa semueve a lo largo de la curva de oferta agregada a corto plazo. Sin embargo, a largoplazo la contraccin monetaria slo baja el nivel de precios, mientras que el PIB realvuelve al nivel de produccin potencial.

3.2. La neutralidad del dinero

A largo plazo, cul es la magnitud de la variacin del nivel de precios provocada por lavariacin de la oferta monetaria? A largo plazo, una variacin de la oferta monetariaprovoca una variacin proporcional en el nivel de precios agregado. Por ejemplo, si laoferta monetaria desciende un 25%, a largo plazo el nivel de precios agregado caetambin un 25%. Si la oferta monetaria crece un 50%, a largo plazo el nivel de preciostambin crece un 50%.

Cmo sabemos que es as? Considere el siguiente razonamiento: suponga que todoslos precios de la economa se duplican, es decir, los precios de todos los bienes yservicios finales, as como los precios de todos los factores de produccin, como puedeser la hora de trabajo nominal. Y suponga que la oferta monetaria tambin se duplica.Qu diferencia existe entre esta situacin y la inicial en trminos reales? La respuestaes: ninguna. Todas las variables reales de la economa, incluido el valor real de la ofertamonetaria, permanecen constantes, as que no hay razn alguna para un cambio de

comportamiento de particulares y empresas.Podemos aplicar el mismo razonamiento pero empezando al revs: si la economa seencuentra inicialmente en un punto de equilibrio macroeconmico a largo plazo y laoferta monetaria nominal vara, para volver a alcanzar el punto de equilibriomacroeconmico a largo plazo habr que volver a poner todos los valores reales al nivelde su valor inicial. Lo que incluye volver a llevar la oferta monetaria real a su valorinicial. As que si la oferta monetaria cae un 25%, el nivel de precios no tiene msremedio que caer un 25%; y si la oferta monetaria crece un 50%, el nivel de precioscrecer un 50%, y as sucesivamente.

Este anlisis prueba la nocin denominada neutralidad del dinero, que establece que lasvariaciones de la oferta monetaria no tienen efectos reales sobre la economa, es decir,no influyen sobre el PIB real o sus componentes. El nico efecto de un aumento de laoferta monetaria es un incremento del nivel de precios en la misma proporcin. Loseconomistas afirman que el dinero es neutral a largo plazo.


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Sin embargo, ste es un buen momento para recordar la frase de John Maynard Keynes:"A largo plazo, todos estamos muertos". A largo plazo, las variaciones de la ofertamonetaria no tienen efecto alguno sobre el PIB real, los tipos de inters o cualquier otra

variable excepto el nivel de precios. Ahora bien, sera errneo concluir que por estemotivo las acciones de los bancos centrales son irrelevantes. A corto plazo, la polticamonetaria tiene efectos reales y muy claros sobre la economa, lo que a menudo marcala diferencia entre una recesin y una expansin. Y esto es de gran importancia para elbienestar de una sociedad.





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Semana N 16:

Mercado cambiario - Devaluaciny revaluacin monetaria

1. EL MERCADO CAMBIO Y EL ENTORNO INTERNACIONAL

Permite comprender la forma en que los acontecimientos internacionales puedeafectar a las empresas. Con la finalidad de tomar medidas para evitar los peligros y

aprovechar las oportunidades que ofrecen los cambios en el entorno internacional. Ascomo, anticipar los eventos y tomar las decisiones pertinentes con oportunidad.

La necesidad de comprender el entorno econmico y financiero internacional se hacems urgente considerando que el entorno financiero actual es integradoeinterdependiente.

Los cambios en el entorno no slo afectan a las empresas internacionales, sinotambin a aqullas que operan en el mercado interno. Todas las variables econmicasson influenciadas por el desarrollo de los mercados internaciones:

Tipos de cambio

Tasas de inters

Precio de los bonos

Precios de las acciones

Precios de las materias primas, etc.


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Caractersticas de la globalizacin Econmica

2. SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

El Sistema Monetario Internacional (SMI) se refiere al marco de reglas, regulaciones yconvenciones que gobiernan las relaciones financieras internacionales entre lasnaciones. As mismo, puede definirse como un conjunto de arreglos e instituciones paradeterminar el tipo de cambio entre las diferentes monedas. Otras interpretaciones dicenque el FMI es un conjunto de instituciones y acuerdos internacionales que permite que laeconoma global funcione.

La globalizacin es unproceso que ha afectado

todos los mbitos delquehacer humano. Acelerado

por el adelanto en lainformtica y comunicaciones

Es un proceso de integracinque tiende a crear un solo

mercado mundial.

Es el debilitamiento de lasfronteras y el contacto mutuode las pueblos Aldea Global

Otorga la posibilidad deintercambiar informacin

instantneamente y a escala

mundial.

Crea oportunidades y nuevospeligros.

Facilita el comercio

exterior entre los paises

Facilita los pagos

internacionales y elmovimiento

de capital

Facilita los ajustes

a desequilibrio a

la Balanza de Pagos

Determina los

regmenes

cambiariosSMI

Tomado de Kozikoski


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Definicin de tipo de cambio

Es el precio de la moneda de un pas en trminos de otra moneda. Tambin se lereconoce como el precio de la divisa. Se cotiza en T/C compra (Bid) y T/C venta (Ask).

Clases de tipo de cambio

Tipo de cambio fijo

Es cuando la autoridad monetaria (en el caso del Per es el Banco Central de Reserva)determina el tipo de cambio es decir la cantidad de moneda local por unidad de divisa.

Clasesde T/C

T/C fijo

T/Cflexible

T/C deMinidevaluaciones

TC porbandas


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Tipo de cambio flexible

Es cuando el tipo de cambio es determinado entre la fuerzas de oferta y demanda delmercado. Existe una posibilidad que la autoridad monetaria intervenga en el mercadocambiario para corregir alguna deficiencias o irregularidades del mercado, a esaposibilidad de denomina T/C flexible administrado por el BCRP o T/C flexible con manosucia.

Tipo de cambio con minidevaluaciones

Se refiere cuando la autoridad monetaria determina el tipo de cambio en pequeasporciones o mrgenes cada cierto tiempo, pueden ser anunciadas o no.

T/C

T/C

Dlares

Dlares

D O


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Tipo de cambio por Bandas

Se refiere cuando el Banco Central determina el margen mnimo y mximo de lamoneda local por la que la cotizacin de la divisa debe fluctuar. Si el tipo de cambiopasa cualquier lmite sea el superior o inferior el BCR entra al mercado ya seacomprando o vendiendo dlares para corregir e incluirlo dentro del a banda.

3. DEVALUACIONES REVALUACIONES

Para los casos en que la autoridad monetaria tiene el control del tipo de cambio unaumento del costo de la divisa se denomina Devaluacin mientras que una disminucinen el precio de la divisa se denomina revaluacin.

Los pases pueden modificar los tipos de cambio fijos. La devaluacin y la revaluacin contribuyen a

reducir los excedentes y la escasez de moneda en el mercado de divisas. Tambin pueden aumentar

o reducir la demanda agregada(Escrito por Paul R. Krugman, Robin Wells)

Tiempo

T/C


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Para los casos en que el tipo de cambio se determina libremente de acuerdo a la ofertay la demanda, un aumento en el costo de la divisa se denomina una depreciacin

mientras que una disminucin en el precio de la divisa de denomina una apreciacin dela moneda local frente a la moneda extranjera. Este sera el caso del Per.

Tomado de: Kozikowski

Fuente: Kozikosky

Rgimen

Cambiario

T/C flexible

T/C fijoDevaluacin

ORevaluacin

DevaluacinO

Apreciacin


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Mercados Internacionales

Iniciamos esta parte del captulo describiendo los mercados internacionales de activos,

donde podemos observar al mercado de divisas.

Tipos de Monedas

Moneda Domstica, llamada tambin inconvertible y extica: Ejemplo: NuevoSol

Moneda Internacional. Llamada tambin moneda vehicular, es lo que conocemoscomo Divisas.

Mercado de Divisas: Definicin

Es aquel mercado en el cual se intercambian divisas y se determinan los tipos decambio.

Es el mercado financiero ms grande del mundo Es descentralizado y desregulado. Es global, por que rene a la oferta y demanda de todo el mundo. Es continuo, porque nunca cierra, trabaja las 24 horas del da, los 365 das del

ao.

Mercado de divisas

Mercado de acciones

Mercado de bonos

Mercado de productos

Mercado de crditos

Mercado de derivados


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Mercado de Divisas: Funciones

Transfiere poder de compra (transfiere fondos). Es necesario porque lastransacciones se realizan en diferentes pases con diferentes monedas.

Provisin de crdito. El mercado de divisas otorga crdito a travs deinstrumentos utilizados para el financiamiento del comercio.

Permite reducir el riesgo de cambio. Las transacciones internacionalesafrontan riesgos como fluctuaciones en el tipo de cambio, stas pueden sercontroladas mediante operaciones en el mercado de futuros.

Mercado de Divisas: Usuarios

Broker: Agente intermediario que se ocupa de contactar a las partes queintervienen en una transaccin, sin tomar posicin y cobrando una comisin porlos servicios.

Dealer: Operador. Acta como parte principal en toda transaccin comprando ovendiendo por cuenta propia

Individuos, empresas, Bancos y Gobierno: Importadores, exportadores,inversionistas a nivel internacional, bancos comerciales, bancos centrales,multinacionales.

Mercado de Divisas: Operaciones

Hedging: Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo se puedetrasladar al bien.

Arbitraje: Buzcan obtener ganancias como producto de las diferencias en losprecios existentes en los diferentes mercados, sin asumir el riesgo cambiario.

Especuladores: Personas o empresas que arriesgan y participan en el mercadode divisas con la finalidad de obtener ganancias de cambio.


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Tipo de Cambio

a) Tipos de tipo de cambio

Tipo de Cambio Spot: Tipo de cambio de hoy, vlido para dos das tiles posteriores a lafecha de transaccin.

Tipo de cambio Forward: Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones para 30, 60, 90 y180 das

b) Tipos de cotizacin

Directa: La moneda local se expresa en trminos de una unidad de dlar.

Ej. S/. 3,48 / US$ 1,00

Indirecta: La moneda extranjera se expresa en trminos de una unidad de monedalocal.

Ej. US$ 1,24 / STG 1,00

c) Tipos de Cambio Cruzados

Tipo de cambio existente entre dos monedas, que se obtiene como resultado derelacionar los tipos de cambio de estas dos monedas con respecto a una tercera. Comolas tasas de cambio estn fijadas con respecto al US$, la relacin entre dos monedasextranjeras se halla tomando en cuenta su relacin con una tercera moneda (el USdlar):

YJ/US$ 132,10FS/US$1,6575

YJ/FS 79,69


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RIESGO DE CAMBIO

El riesgo de cambio se refiere a la posibilidad de fluctuaciones en el T/C. Es laposibilidad de prdida econmica debido a un cambio desfavorable del T/C se conocegeneralmente como riesgo cambiario. Posibilidad de que las variaciones del T/Cafecten:

Flujos de ingresos futuros

Rentabilidad

Qu hacer frente al riesgo cambiario?

Primero es identificar con suficiente anticipacin los movimientos y tendencias a corto ylargo plazo de las monedas que afectan sus operaciones con el objetivo de tomar lasacciones que permitan maximizar el valor de la firma y proteger sus flujos financieros.

Efectos de la variacin del T/C

Exposicin Econmica

Definicin: Variacin del VAN de los flujos futuros de cada producida por una

variacin inesperada del T/C. Las variaciones esperadas del T/C no son consideradas como exposicin econmica,

porque ya se descont de los flujos de caja proyectados. Ya fueron incorporados alpresupuesto.

Cambio inesperado: fijacin de un T/C por un tiempo mayor a cualquier teoraeconmica.

Exposicin Econmica

Exposicin por traslacin

Exposicin por traslacin


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Exposicin Econmica

El cambio puede tener dos direcciones, segn sea el movimiento del T/C y el gradoen que afecte los diversos factores de la empresa: flujos de caja, costos, precios,volumen de ventas.

Exposicin competitiva, porque las variaciones del T/C afectan las utilidadesoperativas de la empresa y por ende sus ventajas competitivas.

Impacto en los Flujos de Caja

En el corto plazo En el mediano plazo En el largo plazo

Impacto en el corto plazo

El mayor impacto se recibe en el primer ao. La empresa tiene pendientes facturas por pagar y cobrar en otras monedas. Para transferir el impacto del T/C tendra que incrementar los precios de sus

productos, lo que afectara el volumen de ventas.

Impacto en el mediano plazo

Se tiene 2 opciones: Ajustar precios y costos: mantiene su posicin competitiva, notendra exposicin econmica porque se obtendran los flujos esperados de caja y elVPN de la firma quedara inalterable.

La empresa no puede ajustar sus operaciones (precios y costos) al nuevo entornocompetitivo:Expuesto econmicamente debido a que los flujos esperados serandiferentes a los flujos obtenidos.

Impacto en el largo plazo (> 4 aos)

Los flujos esperados se vern afectados por las reacciones de sus competidores a lavariacin de la tasa de cambio.

Exposicin por Transaccin

Se da por las ganancias o prdidas que resultan de la cancelacin de cuentas por pagary otros pasivos, o por cobrar y otros activos en moneda extranjera. La exposicin por

transaccin slo se da cuando no se ha previsto la devaluacin en su estimado derentabilidad de la operacin. Se refiere tambin a la compra o venta de bienes cuyoprecio se fij en una moneda extranjera.


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Exposicin por Transaccin

Prstamos en M/E Operaciones de Hedging en M/E Alquileres en M/E Adquisicin de activos expresados en M/E Importaciones con financiamiento del exterior Los flujos esperados se vern afectados por las reacciones de sus competidores a la

variacin de la tasa de cambio.

Exposicin por Traslacin (Contable)

Se origina por el proceso de expresar los estados financieros medidos en una unidadmonetaria a otra unidad monetaria. Este proceso puede generar prdidas en los estados

de prdidas y ganancias.





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Autoevaluacin

1-CONOCIMIENTO

1.1Qu es el valor de cambio del dinero?a) La cantidad de metal fino que tiene cada monedab) La denominacin del monto de dineroc) El poder de realizar transacciones con billetes

1.2Qu es la unidad de cuenta?a) Es un tipo de dinero muy lquido en cuentas de la familiab) Es el poder de comparacin de los bienes dados los precios en monedasc) Es la cantidad de reservas de los bancos para transacciones

1.3 Qu es el cuasi dinero?a) Dinero cuyo valor de uso no existeb) Dinero que se pagar en el futuroc) Cuentas bancarias que pueden convertirse en efectivo.

2-- COMPRENSINIdentificar cul de las siguientes proposiciones quedan incluidos como Formasde dinero y cuales no identificando la forma de dinero:

a) Pagos con oro de compra de vveres en Puerto Maldonado

b) Compras con su tarjeta de crdito Mastercard

c) Las monedas dentro de los telfonos pblicos

d) Las fichas que se utilizan en algunos servicios de lavanderas.

e) Los billetes que tiene usted. en su cartera.

f) El cheque que ha recibido como pago de una renta

g) El prstamo que ha sido aprobado por el banco para sus estudios de maestra.

h) Los intereses de sus acciones depositado en una cuenta de fondos mutuos a

peticin suya. ..

i) Las acciones de telefnica B que acaba de vender a una compaa comisionistapara obtener liquidez


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3- APLICACIN

a) Si una economa tiene un PBI de $ 480 millones de dlares y si la cantidadde dinero es de $80 millones Cul es la velocidad de circulacin?

a) V = 4 vecesb) V = 5 vecesc) V = 6 veces

b) Si la base monetaria de una economa es de $ 640 millones de dlares y lasreservas de los bancos ascienden a $420 millones de dlares Cul es elefectivo en poder del pblico?

a) E = $260

b) E = $220c) E= $1040

4- AnlisisDetermina en las siguientes proposiciones cuales son dinero Fiduciario odinero pagar y cuales no son dinero.

a) Los billetes retirados con cheque del Citibankgroup

b) Las acciones de IBM en poder de los individuos

c) Las reservas en la bveda del Banco Central de Reserva

d) El dlar Susan B. Anthony

e) Los intereses de los Bonos del Tesoro Americano que pagan a los inversores.

f) Las fichas compradas por las personas para uso de los casinos de juegos ..................

g) Un cheque de viajero en euros que deseo cambiar por moneda nacional

h) Las tarjetas Contigas para adquirir los balones de gas en los grifos .


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RESPUESTAS DE LA AUTOEVALUACIN

Pregunta Respuesta1.a El poder de realizar transacciones con billetes1.b Es el poder de comparacin de los bienes dados los precios

en monedas1.c Cuentas bancarias que pueden convertirse en efectivo.2.a Dinero mercanca2.b No es dinero2.c Dinero fiduciario2.d Dinero fiduciario2.e Dinero fiduciario

2.f No es dinero2.g Dinero pagar2.h Dinero pagar2.i Dinero pagar3.a V = 6 veces3-b E = $2204.a Dinero Fiduciario4.b Dinero pagar4.c Dinero Fiduciario4.d Dinero Fiduciario4.e Dinero Pagar

4.f Dinero Fiduciario4.g Dinero Fiduciario4.h Dinero Fiduciario5.A Un aumento de la cantidad de dinero en el largo plazo

aumenta en similar porcentaje el nivel de precios

5.B Las empresas se prestan ms dinero de los bancos5.C Aumenta la tasa de inters5.D Aumenta la tasa de inters

5.e Las familias consumen ms al crdito


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Glosario de Trminos

1- Agregados Monetarios o tipos de dinero:es la clasificacin del dinero de cuentasms liquidas menos lquidas como el efectivo hasta las cuentas de corto y largoplazo.

2- Base monetaria: Est compuesta por el dinero en poder del pblico ms lasreservas que tienen los bancos para realizar sus movimientos.

3- Cuasidinero: Son activos financieros que son buenos sustitutos del dinero en susfunciones como medio de pago como las cuentas de ahorro.

4- Depsito de Valor: Cualquier mercanca o ficha que se puede conservar eintercambiar ms tarde por bienes y servicios.

5- Dinero:es todo aquello que se acepta para hacer transacciones.

6- Dinero Fiduciario:Es una mercanca intrnsecamente sin valor que desempea lasfunciones del dinero y que es aceptado por todos para el intercambio.

7- Dinero Mercanca:Es una mercanca fsica o metal que se valora por s misma yque tambin se usa como medio de pago.

8- Papel Moneda Convertible: Cuando un ttulo da derecho a una mercanca acircular como medio de pago como los recibos que sealan depsitos de monedaa la vista.

9- Patrn de pago diferido: Es una medida acordada que permite que se elaborencontratos de pagos e ingreso futuros en base al dinero.

10-Tasa de inters:Es la tasa de inters a la cual el BCR est dispuesto a prestarreservas a los intermediarios financieros.

11-Trueque: es un intercambio de bienes sin que medie el dinero, e implica doble

coincidencia de deseos.

12- Unidad de cuenta: Es una medida acordada para expresar los precios de losbienes y servicios y que le permite comparar a las personas, el poder adquisitivodel dinero.

13-Valor de cambio:es el valor del dinero derivado de la transaccin o de las cosasque se pueden adquirir con las monedas y billetes.


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14- Valor de uso:es el valor propio de la moneda derivado de la cantidad de la ley

de metales preciosos que contiene y que le otorga un valor intrnseco.

15-Velocidad de circulacin : es el nmero de veces que una unidad monetaria seusa anualmente para comprar los bienes y servicios que forman parte del P


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REFERENCIAS

Segn, las fuentes de informacin consultada se tienen las siguientes referencias:

Freire M Y Neira M y otros. Cuestiones Bsicas de Macroeconoma AplicadaMadrid, Ed. Esic, 2004

Krugman ,P .Macroeconoma, Barcelona, Ed. Revert, 2006. Larran F. Y Sachs J. Macroeconoma en la Economa Global, Mjico, ed. Pearson,

2007

Parkin

Manual Macroeconomia Unidad 4 Vf

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