Marcelo F. Kozak

Reglamentación de la nueva Ley N° 26.831 – Decreto 1.023/13

Agosto de 2013

Mejores prácticas a 1 año de implementación de IFRS

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Introducción

El 1° de agosto de 2013 se publicó en el Boletín Oficial el Decreto N° 1.023/13, reglamentario de la nueva Ley de Mercado de Capitales N° 26.831 (en adelante “LMC”).

La LMC cuenta con 157 artículos, de los cuales el Decreto N° 1.023/13 reglamenta 32 (20%).

De los 32 artículos reglamentados, la CNV deberá emitir mayores precisiones en 18 artículos (56%).

Está previsto que la CNV emita durante agosto de 2013 un nuevo Texto Ordenado de todas sus normas.

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Principales impactos para las emisoras

Artículo 2 – Comunicación de convenios o programas de beneficios de los miembros del Órgano de Administración o empleados.

Artículo 20 – Facultades correlativasArtículo 46 – Tribunal ArbitralArtículo 49 – Plazo para solicitud de autorización de Oferta PúblicaArtículo 57 – Calificadoras de riesgoArtículo 61 – Asambleas de Accionistas a distanciaArtículo 68 – Accionario obreroArtículo 75 – Remuneraciones de DirectoresArtículo 79 – Comisión FiscalizadoraArtículo 85 – Intervención del BCRAArtículo 86 – OPA. Principios generalesArtículo 104 – Auditores externos autorizadosArtículo 105 – Designación del auditor externoArtículo 132 – Sanciones aplicables

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A continuación se detallan aquellas cuestiones reglamentadas por el Decreto N° 1.023/13 con mayor impacto para las Emisoras.

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Principales impactos para las emisoras (Cont.)

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Artículo 2 – Mercados y Agentes

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

DEFINICIONES COMUNICACION DE CONVENIOS. Las personas jurídicas deberán informar la existencia de los convenios o programas en beneficio de los miembros del órgano de administración o empleados, que les permitan participar en el capital social, describiendo sus derechos y obligaciones, mecánica de distribución y determinación.

Información similar a la requerida por el Decreto 677/01 (ampliación de la Memoria).

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Artículo 20 – Facultades correlativas

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La Comisión Nacional de Valores puede:

a) Solicitar informes y documentos, realizar investigaciones e inspecciones en las personas físicas y jurídicas sometidas a su fiscalización, citar a declarar, tomar declaración informativa y testimonial. Cuando, como resultado de los relevamientos efectuados, fueren vulnerados los intereses de los accionistas minoritarios y/o tenedores de títulos valores sujetos a oferta pública, la CNV, según la gravedad del perjuicio que determine, podrá:

Cuando la CNV como resultado de relevamientos iniciados de oficio o mediante denuncia de accionistas minoritarios y/o tenedores de valores negociables, determinase que fueron vulnerados los derechos de los mismos, podrá designar veedores con facultad de veto de las resoluciones adoptadas por los órganos de administración de la entidad o separar a los mismos. A los efectos de formular la denuncia los interesados deberán acreditar la calidad de accionistas y/o tenedores de valores negociables que representen al menos el DOS POR CIENTO (2%) del capital social o del monto en circulación del valor negociable y un daño actual y cierto o encontrarse ante un riesgo futuro grave que dañe sus derechos.

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Artículo 20 – Facultades correlativas (Cont.)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

I) Designar veedores con facultad de veto de las resoluciones adoptadas por los órganos de administración de la entidad, cuyas disposiciones serán recurribles en única instancia ante el presidente de la comisión;

II) Separar a los órganos de administración de la entidad por un plazo máximo de ciento ochenta (180) días hasta regularizar las deficiencias encontradas. Esta última medida será recurrible en única instancia ante el Ministro de Economía y Finanzas Públicas;

GENERAL: La CNV deberá dictar el acto administrativo que disponga la medida, estableciendo las facultades, funciones, instrucciones y límites de la encomienda, individualizando a la persona o personas que cumplirán la función, y el plazo de la misma.El acto administrativo deberá estar debidamente fundado, expresar su motivación e indicar expresamente la normativa infringida o que estuviere en peligro cierto e inminente de serlo, y contar obligatoriamente con previo dictamen del servicio jurídico permanente y del área contable del organismo y, de ser necesario, con la intervención de otras áreas técnicas pertinentes de la CNV.

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Artículo 20 – Facultades correlativas (Cont.)

Decreto 1.023/13

VEEDORES

La designación de veedor recaerá en funcionarios de la CNV o en un tercero. En ambos casos deberán acreditar conocimientos comprobables atendiendo a la naturaleza de las actividades involucradas, y experiencia en materia societaria y en el mercado de capitales.

Las disposiciones de los veedores con facultad de veto serán recurribles en única instancia ante el Presidente de la CNV. El recurso deberá interponerse por escrito, fundado, en el plazo de QUINCE (15) días hábiles administrativos a contar desde la notificación del acto impugnado.

SEPARACION DE LOS ORGANOS DE ADMINISTRACION

La designación del administrador o coadministrador recaerá en funcionarios de la CNV o en un tercero. La función del administrador o coadministrador es indelegable y deberá cumplir sus cometidos en forma personal. Los administradores o coadministradores deberán acreditar conocimientos comprobables atendiendo a la naturaleza de los bienes o actividades en que intervendrán, así como experiencia societaria en el mercado de capitales.

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Artículo 20 – Facultades correlativas (Cont.)

Decreto 1.023/13

El acto administrativo que disponga la separación de los Órganos de Administración de la Entidad previsto en el apartado II, inciso a) del Artículo 20 será recurrible en única instancia ante el señor Ministro de Economía y Finanzas Públicas. El recurso deberá interponerse por escrito, fundado, en el plazo de QUINCE (15) días hábiles administrativos a contar desde la notificación del acto impugnado.

HONORARIOS

En caso de que a la persona designada como veedor, administrador o coadministrador le correspondiera percibir honorarios, los mismos no podrán exceder el monto equivalente a la remuneración que percibe el máximo nivel gerencial de la CNV, en proporción al período en que desarrolle su labor. Los recursos que demanden la persona o las personas designadas estarán a cargo de la entidad involucrada.

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Artículo 46 – Tribunal arbitral

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

Todos los mercados deberán contar en su ámbito con un tribunal arbitral permanente, al cual quedarán sometidas en forma obligatoria las entidades cuyos valores negociables se negocien dentro de su ámbito, en sus relaciones con los accionistas e inversores. Quedan comprendidas en la jurisdicción arbitral todas las acciones derivadas de la ley 19.550, incluso las demandas de impugnación de resoluciones de los órganos sociales y las acciones de responsabilidad contra sus integrantes o contra otros accionistas, así como las acciones de nulidad de cláusulas de los estatutos o reglamentos.

Los reglamentos para la creación y funcionamiento de los Tribunales Arbitrales dictados por los mercados, deberán ser aprobados por la CNV, debiendo dicha reglamentación contener, como mínimo, los siguientes aspectos:a) Las condiciones de idoneidad, honorabilidad, integridad, experiencia, antecedentes académicos y profesionales que deben acreditar los miembros.b) El Tribunal debe estar constituido por un número de miembros impar.c) El contenido del laudo arbitral deberá ser exclusivamente de derecho.d) Los plazos de extensión deben ser razonables para el dictado de los laudos.

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Artículo 46 – Tribunal arbitral (Cont.)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

En todos los casos, los reglamentos deberán dejar a salvo el derecho de los accionistas e inversores para optar por acudir a los tribunales judiciales competentes. En los casos en que la ley establezca la acumulación de acciones entabladas con idéntica finalidad, la acumulación se efectuará ante el tribunal judicial. También quedan sometidas a la jurisdicción arbitral las personas que efectúen una oferta pública de adquisición respecto de los destinatarios de tal adquisición. Las reglamentaciones que los mercados dicten, aplicables a la creación y funcionamiento de los tribunales arbitrales, deberán ser sometidas a la aprobación de la CNV.

La CNV controlará el cumplimiento del reglamento y de los plazos para el dictado de los laudos.

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Artículo 49 – Autorización

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La petición de autorización se presentará ante la Comisión Nacional de Valores, quien se expedirá en el término de veinte (20) días hábiles de recibida. La decisión será notificada al presentante, quien en caso de respuesta desfavorable podrá impugnarla dentro del término de diez (10) días hábiles.

Cumplido este plazo o en forma inmediata cuando el organismo se hubiere expedido favorablemente, se registrará al agente en la categoría en la cual hubiese solicitado su inscripción.

El plazo indicado en el Artículo 49 de la Ley Nº 26.831 para que la CNV se expida sobre la petición de autorización se computará desde que se encuentre integrada la totalidad de la documentación requerida en cada caso.

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Artículo 57 – Agentes de calificación de riesgo (Cont.)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La CNV establecerá las formalidades y requisitos que deberán cumplir las entidades que soliciten su registro como agentes de calificación de riesgo, incluyendo la reglamentación de lo dispuesto en la presente ley y determinando la clase de organizaciones que podrán llevar a cabo esta actividad.

Los Agentes de Calificación de Riesgo deberán estar registrados ante la CNV.

PROHIBICIONES. Los agentes de calificación de riesgo no podrán prestar servicios de auditoría, consultoría, asesoramiento a las entidades contratantes o a entidades pertenecientes a su grupo de control.

HONORARIOS. Los honorarios por el servicio de calificación deberán ser remitidos a la CNV en la forma y dentro del plazo que determine la Comisión, expresados en moneda de curso legal. La Comisión podrá establecer un régimen de honorarios máximos.

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Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La CNV podrá incluir dentro de este registro a las universidades públicas autorizadas a funcionar como tales, a los efectos de su actuación, fijando los requisitos que deberán acreditar considerando su naturaleza.

METODOLOGIAS DE CALIFICACION DE RIESGO. Todas las metodologías de calificación de riesgo deben ser previamente registradas ante la CNV, y una vez registradas, serán de acceso público.

UNIVERSIDADES PUBLICAS. Las universidades públicas podrán solicitar su inscripción como Agentes de Calificación de Riesgo para lo cual deberán cumplimentar los requisitos que establezca la CNV para su registro.

Artículo 57 – Agentes de calificación de riesgo (Cont.)

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Artículo 61 - Administración

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

El estatuto podrá prever que las asambleas se puedan también celebrar a distancia a cuyo efecto la Comisión Nacional de Valores reglamentará los medios y condiciones necesarios para otorgar seguridad y transparencia al acto.

Cuando los estatutos de las entidades emisoras prevean la posibilidad de celebrar asambleas a distancia, deberán establecerse canales de comunicación que permitan la transmisión simultánea de sonido, imágenes y palabras asegurando el principio de igualdad de trato de los participantes.

Deberá dejarse constancia en el acta de los sujetos y el carácter en que participaron en el acto a distancia, el lugar donde se encontraban, y de los mecanismos técnicos utilizados.

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Artículo 61 – Administración (Cont.)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La celebración de una asamblea a distancia deberá ponerse en conocimiento de la CNV 5 días hábiles de anticipación.

La CNV podrá designar uno o más inspectores con función de veeduría para asistir al acto asambleario.

En el caso de tratarse de apoderados deberá remitirse a la entidad con 5 días hábiles de antelación a la celebración el instrumento habilitante correspondiente, suficientemente autenticado.

PROCEDIMIENTO. Las entidades que hagan uso de esta facultad deberán presentar en la CNV los procedimientos a utilizar para su aprobación.

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Artículo 68 – Accionario obrero

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

En oportunidad de votarse un aumento de capital la asamblea podrá resolver destinar una parte de las nuevas acciones a emitir, para ser entregadas al personal en relación de dependencia de la sociedad o de alguna o algunas de sus sociedades controladas. El total acumulativo de las acciones emitidas con esta finalidad no podrá superar el diez por ciento (10%) del capital social. La asamblea podrá resolver la entrega de acciones como bonificación, en cuyo caso deberán afectarse utilidades líquidas y realizadas o reservas libres, o sujetas a integración por parte de los beneficiarios debiendo, en tal caso, fijar las modalidades de la integración.

Las entidades emisoras deberán fomentar la participación como accionistas de su personal en relación de dependencia, o de alguna o algunas de sus sociedades controladas, en los términos del Artículo 68 de la Ley Nº 26.831, a través de programas de participación que deberán elaborar y presentar previamente a la CNV para su aprobación.

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Artículo 75 – Remuneraciones de Directores

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

Las sociedades autorizadas a hacer oferta pública de sus acciones podrán remunerar a sus directores con funciones ejecutivas o técnico-administrativas, así como a los gerentes, con opciones de compra de acciones de la propia sociedad, cumpliendo con los procedimientos y requisitos que establezca la CNV. La asamblea deberá fijar el precio de las opciones y de las acciones a las que éstas den derecho y el valor a computar a los fines de la remuneración a los efectos de los límites del artículo 261 de la ley 19.550. Salvo disposición contraria del estatuto, la sociedad podrá contratar un seguro de responsabilidad civil para sus directores para la cobertura de riesgos inherentes al ejercicio de sus funciones.

Las sociedades autorizadas a hacer oferta pública de sus acciones deberán informar en forma individual a la CNV las remuneraciones por todo concepto de sus directores, administradores, gerentes, síndicos y consejeros de vigilancia, de acuerdo a los requisitos y procedimientos que establezca dicho Organismo y conforme a los límites establecidos por el Artículo 261(*) de la Ley Nº 19.550 de Sociedades Comerciales.

(*) 25% de las ganancias si se distribuyen dividendos a los accionistas. En caso contrario, 5% de las ganancias.

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Artículo 79 – Comisión Fiscalizadora

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

En las sociedades comprendidas en el régimen de oferta pública por acciones o valores negociables de deuda, la totalidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora deberá revestir la calidad de independiente.

Las sociedades que hagan oferta pública de acciones y tengan constituido un comité de auditoría podrán prescindir de la Comisión Fiscalizadora. En este caso, los integrantes de ese comité tendrán las atribuciones y deberes que otorga el artículo 294 de la ley 19.550 de sociedades comerciales.

Cuando una sociedad que haga oferta pública quiera hacer efectivo el ejercicio del derecho contemplado en el Artículo 79, segundo párrafo de la Ley Nº 26.831, deberá cumplimentar los requisitos allí exigidos junto con la opinión favorable de la totalidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora.

La propuesta de prescindir de la Comisión Fiscalizadora deberá ser presentada ante la CNV, la que podrá denegar su aprobación para el caso de que se vean afectados los derechos de las minorías.

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Artículo 79 – Comisión Fiscalizadora (Cont.)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La decisión de eliminar la Comisión Fiscalizadora corresponde a la Asamblea Extraordinaria de Accionistas que, en primera o segunda convocatoria, deberá contar con la presencia, como mínimo, de accionistas que representen el setenta y cinco por ciento (75%) de las acciones con derecho a voto. Las resoluciones en todos los casos serán tomadas por el voto favorable del setenta y cinco por ciento (75%) de las acciones con derecho a voto, sin aplicarse la pluralidad de voto.

En caso de prescindirse de la Comisión Fiscalizadora, todos los integrantes del Comité de Auditoría deberán reunir los requisitos de idoneidad y experiencia requeridos para los síndicos en la Ley Nº 19.550 de Sociedades Comerciales (t.o. 1984), resultándoles aplicables las responsabilidades previstas en el Artículo 294 de dicha norma legal.

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Artículo 85 – Intervención del Banco Central de la República Argentina (“BCRA”)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

El BCRA, en ejercicio de sus funciones de regulación de la moneda, el crédito y de la ejecución de la política cambiaria puede limitar, con carácter general y por el tiempo que estime necesario, la oferta pública de nuevas emisiones de valores negociables. Esta facultad podrá ejercerla indistintamente respecto de los valores negociables públicos o privados.

La resolución debe ser comunicada a la CNV para que suspenda la autorización de nuevas ofertas públicas y a los mercados para que suspendan la autorización de nuevas autorizaciones o negociaciones.

Cuando el BCRA ejerza la facultad establecida en el Artículo 85 de la Ley Nº 26.831 podrá requerir la previa opinión de la CNV.

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Artículo 86 – OPA. Principios Generales

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

Toda oferta pública de adquisición de acciones con derecho a voto de una sociedad cuyas acciones se encuentren admitidas al régimen de la oferta pública, sea de carácter voluntaria u obligatoria conforme lo dispuesto en los artículos siguientes, deberá dirigirse a todos los titulares de esas acciones, de derechos de suscripción u opciones sobre acciones, de títulos de deuda convertibles u otros valores negociables similares que, directa o indirectamente, puedan dar derecho a la suscripción, adquisición o conversión en acciones con derecho a voto en proporción a sus tenencias y al monto de la participación que se desee adquirir.

Toda oferta pública de adquisición requerirá la confección y difusión pública a través de los medios dispuestos por la CNV, de un prospecto con información suficientemente exhaustiva respecto de los términos y condiciones de la oferta pública de adquisición, redactado en lenguaje fácilmente comprensible para cualquier inversor.

CONDICION. Será condición indispensable para iniciar el procedimiento de una oferta pública de adquisición la fijación inicial del precio equitativo con suficiente explicación de los criterios aplicados para su determinación.

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Artículo 104 – Auditores externos

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

Los EECC de sociedades que hacen oferta pública de sus valores negociables, que cierren a partir de la fecha que la CNV determine, sólo podrán ser auditados por contadores que hayan presentado previamente una declaración jurada informando las sanciones de las que hubieran sido pasibles sean de índole penal, administrativa o profesional, excepto aquéllas de orden profesional que hayan sido calificadas como privadas por el consejo profesional actuante. Esta información deberá mantenerse permanentemente actualizada por los interesados y será accesible al público a través de los procedimientos que la CNV determine por vía reglamentaria.

La CNV deberá publicar el listado de auditores externos autorizados.

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Artículo 105 – Designación del auditor externo

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

La asamblea ordinaria de accionistas, en ocasión de la aprobación de los estados contables, designará para desempeñar las funciones de auditoría externa correspondiente al nuevo ejercicio a contadores públicos matriculados independientes según los criterios que establezca la CNV por vía reglamentaria. La asamblea revocará el encargo cuando se produzca una causal justificada. Cuando la designación o su revocación sean decididas a propuesta del órgano de administración, deberá contarse con la previa opinión del comité de auditoría.

SUPUESTO PYMES. Para el supuesto de tratarse de una Pequeña y Mediana Empresa que no cuente con comité de auditoría deberá requerirse la previa opinión del órgano de fiscalización.

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Artículo 132 – Sanciones aplicables

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

Las personas que infringieren las disposiciones de la presente ley y sus reglamentaciones, sin perjuicio de la responsabilidad penal o civil en que incurrieren, serán pasibles de las siguientes sanciones:a) Apercibimiento, que podrá ser acompañado de la obligación de publicar la parte dispositiva de la resolución en el Boletín Oficial y hasta en dos (2) diarios de circulación nacional a costa del sujeto punido;b) Multa de pesos cinco mil ($ 5.000) a pesos veinte millones ($ 20.000.000), que podrá ser elevada hasta el quíntuplo del beneficio obtenido o del perjuicio ocasionado como consecuencia del accionar ilícito, si alguno de ellos resultare mayor;

APERCIBIMIENTO. La publicidad a que se refiere el Artículo 132 inciso a) deberá efectuarse en la sección principal del o de los diarios escogidos.

MULTA. CUMPLIMIENTO. El importe correspondiente a las sanciones de multa deberá ser ingresado por los obligados a su pago dentro de los CINCO (5) días posteriores a la fecha en que la resolución que las impone quede notificada.

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Artículo 132 – Sanciones aplicables (Cont.)

Ley 26.831 Decreto 1.023/13

c) Inhabilitación de hasta cinco (5) años para ejercer funciones como directores, administradores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia, contadores dictaminantes o auditores externos o gerentes de mercados autorizados y de agentes registrados o de cualquier otra entidad bajo fiscalización de la CNV;

d) Suspensión de hasta dos (2) años para actuar en el ámbito de la oferta pública.;

e) Prohibición para efectuar ofertas públicas de valores negociables o, en su caso, de la autorización para actuar en el ámbito de la oferta pública de valores negociables.

REGISTRO DE SANCIONES. La CNV llevará un registro público de las sanciones que imponga, donde se harán constar las sucesivas resoluciones que se dicten hasta la última instancia judicial en el que se consignarán los datos de los responsables y las medidas adoptadas a su respecto.

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