MARCO TEORICO3.1 LA OFERTA, LA DEMANDA Y SU IMPACTO EN LOS PRECIOS

Quienes trabajan en la industria minera pueden dar fe del aumento de la demanda en prácticamente todos los minerales en el futuro previsible. Esta es una buena noticia para el Perú. Durante la última década, la demanda de metales de China ha aumentado en más de 200%, lo que constituye un crecimiento enorme. Analizado por países, el consumo de cobre de China ahora es de 43%, mientras que en economías desarrolladas como Europa y Estados Unidos este porcentaje ha caído del 53% al 30%. Esto evidencia que China es el motor actual de la demanda de metales a nivel mundial. A medida que se desarrollan las economías y aumentan los ingresos per cápita, la gente compra refrigeradores, automóviles y otros productos que requieren metales en su fabricación. No es el caso de naciones como Estados Unidos, Japón y los países de Europa, que han alcanzado cierto nivel de bienestar o riqueza y su demanda de metales disminuye. China está experimentando una gran transición. Aun cuando su población sigue siendo principalmente rural, la aparición de nuevas ciudades y de centros urbanos viene generando cada día una mayor demanda de metales. Se prevé que esta urbanización continúe en los próximos treinta años. Hoy en día, aproximadamente el 50% de la población del planeta habita en zonas rurales. Naciones Unidas estima que hacia el año 2050 la población urbana será del 70%. Asia, Indonesia, India y China van a constituir la mayor parte de la demanda en el futuro. Y África, que se viene desarrollando a una velocidad enorme, pronto se convertirá en una fuente importante de demanda también. Según algunas proyecciones, la demanda de cobre se estabilizará cuando los niveles de ingreso per cápita alcancen los quince/veinte mil dólares anuales alrededor de los años 2035/2040. Es decir, las perspectivas a mediano plazo son bastante optimistas para los productores de cobre, como es el caso del Perú.

Artículo preparado a partir de la conferencia dictada por el Dr. James Michael Otto en el XXIV Seminario Anual CIES 2013.

Muchos economistas hablan de un súper siglo del cobre o período prolongado de precios elevados debido al rápido crecimiento de la economía china. Hasta el año 2004 los precios mundiales de la mayoría de metales eran bastante estables, pero a partir de ese año se duplican y en algunos casos suben más del doble. Esto marca el momento del despegue de China, que de ser una economía rural pasa a ser una economía urbana. En 1990 China representaba aproximadamente el 6% de la demanda mundial de cobre; en 2000 el 12% y en 2012 alcanzó el 42%.

Otro factor es la posibilidad de que la oferta supere la demanda. La agencia de información financiera Bloomberg señala que a pesar de que los precios están en caída, se está invirtiendo mucho en el sector minero. En otras palabras, los precios bajan pero la inversión para ampliar la oferta se mantiene muy alta. Al respecto, se prevé un exceso de oferta aproximadamente alrededor de los años 2018 a 2020. Sobre el tema, el Gerente General de Xstrata sostiene que desde la perspectiva de la empresa se ha invertido demasiado en ampliar la capacidad de producción, lo que en gran parte ha provocado la caída de precios de los minerales registrados últimamente. El Perú ha aportado su grano de arena a este exceso de oferta.

Mientras la oferta supere a la demanda, los precios no van a aumentar a un ritmo acelerado

En su informe anual de 2013, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) señala que si bien en Estados Unidos y en Europa la recesión está terminando, todavía no se va a producir un gran aumento de la demanda proveniente de estas zonas; y que es más probable que crezca la de China, cuyo gobierno viene impulsando una rápida urbanización. El BCRP también vaticina una caída en los precios de los metales.

Estudios realizados por consultoras internacionales predicen una caída de alrededor del 10% en los precios del cobre con respecto al año 2012, y la mayoría de los economistas están de acuerdo en que los próximos tres a cinco años vamos a presenciar una caída general de precios.

LOS CICLOS DE PRECIOS Y SUS IMPLICANCIAS EN LA REFORMA FISCALEn los últimos diez años, cuando creció la demanda de China, la mayor parte de los países aumentaron las tasas relativas al 4 y 6% cuando lo aconsejable era una tasa del 2 al 3%, con la que recibirían una participación equitativa para el año 2012. Esas tasas relativas pueden ser muy destructivas cuando los ciclos de precios están a la baja. En el Perú, entonces, los impuestos se basaban en la capacidad de pago y no tanto en el porcentaje de los ingresos. Algunos de estos mecanismos eran los impuestos a la renta progresivos, con los que se paga un mayor porcentaje dependiendo del nivel de utilidades. Los impuestos extraordinarios a las utilidades implican que las tasas relativas aumentan cuando aumentan los precios. En el Perú se examinó la posibilidad de adoptar la alternativa de los aumentos automáticos, pero afortunadamente no fue así. Cuando el nivel de utilidad de una mina llega al 20% la tasa interna de retorno es de 20 a 25%, entonces se paga un impuesto adicional. Este es el enfoque que se adoptó en Australia y algunos otros países. Otro enfoque se basa en la ratio de utilidades: cuando la ratio de utilidades llega a un cierto nivel, se paga una tasa creciente. Chile primero y luego el Perú adoptaron esta alternativa, con un sistema algo modificado. A medida que aumenta la tasa de utilidades, la tasa de impuesto adicional aumenta también marginalmente. Lo bueno de este sistema es que cuando las utilidades caen, la tasa del impuesto es menor, y cuando son altas, se paga más

DIVERSIFICACIÓN ECONÓMICAEn el Perú, entre el 15 y 16% del producto bruto interno proviene de la minería. Es decir, un

porcentaje muy significativo de la economía depende de este sector. El país se está

diversificando, pero todavía depende en gran medida de la exportación de productos mineros.

¿Qué podemos hacer para que la minería impulse el proceso de diversificación? Una manera

es la infraestructura. Las minas necesitan mucha energía, transporte, agua. ¿Vamos a dejar

que toda esa infraestructura la construya la mina específicamente para ella? El gobierno

podría decidir desempeñar un papel en la construcción de infraestructura y ampliarla para

permitir el crecimiento de las economías locales. Si esto se deja en manos de la mina, esta

adecuará la infraestructura a sus necesidades. Existen muchos ejemplos de asociaciones

público-privadas (APP) en las que el gobierno construye la infraestructura y la empresa

garantiza el pago a través de contratos de servicios a largo plazo (es decir, paga por usarla). El

gran reto que enfrenta el gobierno es qué hacer con los fondos que recibe: ¿gastarlos en

subsidios y servicios inmediatos o invertirlos en la creación de medios de producción para

otros sectores de la economía, en capital humano? Y constituye un reto porque la población

siempre demanda más servicios a corto plazo, lo que puede ser muy gratificante pero a largo

plazo frustra el desarrollo y la diversificación de la economía.

LICENCIA SOCIAL PARA EL DESARROLLO SOSTENIBLEEn muchos lugares del mundo la minería enfrenta gran oposición. En el Perú, varios proyectos

han sido paralizados —Tambo Grande, la ampliación de Yanacocha— y otros están bajo gran

presión. ¿Cómo obtener no solo la concesión legal para la operación minera sino la licencia

social o aceptación de la población local para la operación de la mina? Cada vez más, en

América Latina y otras partes del mundo es preciso obtener el consentimiento previo

informado de la población antes de iniciar una operación minera. Los países están tratando de

definir legalmente en qué consiste este consentimiento. En muchos países se aplica el criterio

del voto positivo universal para obtener la licencia social de operación, un enfoque que va

ganando espacio. En el año 2012, una de las principales condiciones era que hubiese mayores

ingresos locales para gastos a nivel de la provincia o región. La distribución fiscal es una

manera de obtener el apoyo de la población local, pero la experiencia de muchos países

muestra que se necesita un desarrollo local visible, tangible y no solo distribuir plata o la

promesa de distribuir dinero que eventualmente el gobierno central podría no realizar si

considera que el gobierno local no tiene capacidad de gasto. Otro aspecto problemático

vinculado al consentimiento es el de la justicia intergeneracional, porque se puede obtener el

consentimiento de la generación presente pero la próxima generación podría no estar de

acuerdo con la operación minera. De los 246 conflictos registrados en el año 2012 en el Perú,

149 estaban relacionados con las actividades mineras. Al respecto, un estudio realizado por el

Consejo Internacional de Minería y Metales (ICMM) concluyó, entre otras cosas, que las

expectativas de los interesados no se estaban cumpliendo, que la aceptación social de las

operaciones mineras cada vez corría mayor riesgo y que el problema era que cada empresa

aplica su propio enfoque porque no existe una hoja de ruta establecida. Con respecto al

desarrollo sostenible, es clave para el gobierno el manejo de las expectativas de las

poblaciones donde se desarrollan los proyectos mineros. No hay desarrollo sostenible sin

claridad acerca de cuál es el papel de las empresas y cuál el del gobierno. ¿Las empresas o el

gobierno deben construir los colegios en las localidades? ¿Qué pasa cuando la empresa cierra?

¿El gobierno puede asumir todos los servicios que antes brindaba la empresa? Asimismo, ¿en

qué medida las empresas deben estar involucradas en la construcción de infraestructura o en

la creación de nuevas actividades económicas que sustituyan las de mina cuando esta cierre?

El ICMM y el Banco Mundial diseñaron un conjunto de herramientas integrales para el

desarrollo sostenible que abarcan todas las fases de la actividad minera, aunque su aplicación

era voluntaria. Las herramientas eran excelentes, pero no todas las empresas las pusieron en

práctica. Muchos gobiernos no están de acuerdo con este enfoque. Por eso, se pensó en crear

un cuerpo de normas legales que exija la realización de mapeos sociales, procesos de consulta,

planes de compromiso permanente y, finalmente, acuerdos de desarrollo de las comunidades

legalmente vinculantes. Esta es una práctica normal en países como Canadá, por ejemplo.

Actualmente, en la página web del Banco Mundial están disponibles una serie de normas

modelo para los países que buscan pasar del enfoque voluntario al enfoque legal, las cuales

pueden adaptarse a las situaciones particulares de cada país. El Perú ha tenido mucho éxito en

atraer inversiones y también en recibir una parte justa de la prosperidad minera, pero aún está

pendiente lograr la licencia social de operación para inversiones futuras. Algunos proyectos se

han visto frustrados y será necesario dar pasos adicionales para crear mayor confianza entre

las empresas mineras y las poblaciones locales. Se requiere examinar con mayor profundidad

el tema de la licencia social porque es fundamental para el progreso de la minería en el Perú.

EL FUTURO DEL COBRE Es cierto que el aluminio está sustituyendo al cobre en la fabricación de muchos productos

(radiadores, cables, etc.), pero el cobre tiene atributos que no poseen otros materiales, y

mientras su precio sea competitivo no creo que otros productos alternativos lo reemplacen.

Hoy se vienen desarrollando grandes innovaciones tecnológicas que podrían plantear un reto

al cobre, por ejemplo productos elaborados a partir del carbono, pero su implementación va a

demorar aún muchos años.

Perspectivas de la minería y la economía mundial 2014: efectos en el Perú James Michael Otto,

experto mundial en minería – Estados Unidos1

3.2 PRECIOS DE LOS METALES - FACTORES QUE DETERMINARÁN SU EVOLUCIÓN EN EL 2014-2015

El débil crecimiento global de las economías más desarrolladas ha originado un exceso importante de inventarios de algunos metales, principalmente del cobre, lo cual ocasionará una caída de los precios de dichos metales durante los años 2014 y 2015. Aún si la economía de Estados Unidos mejorara, la debilidad de los países de Europa y de muchos países en desarrollo tenderá a mantener este exceso de oferta para dichos metales.

De manera específica, entre los metales base, algunos están en el proceso de transición de exceso a déficit de oferta. El zinc y el plomo se encuentran en el puesto más alto de esta lista. En cambio, el cobre va en contra de esta tendencia, pues muestra un sólido crecimiento en la producción debido a la apertura de nuevas minas entre el 2013 y el 2015, llevando al mercado del cobre de una situación de déficit a excedente de oferta.

En el caso del oro y la plata, estos metales preciosos ofrecen un refugio del valor del dinero en tiempos de crisis, particularmente cuando los bancos centrales (en particular, el Banco de Reserva Federal de los Estados Unidos, FED, por sus siglas en inglés) intentan estimular la actividad económica mediante la reducción de tasas de interés y el debilitamiento de sus monedas.

Es probable que estos metales ingresen a un período de consolidación, durante el cual los costos de producción se convertirán en un factor preponderante en la determinación de los precios que la misma fortaleza de la demanda. En la medida en que estos costos crecientes de producción se vayan acercando a los precios de mercado, éstos a su vez se convertirán en la nueva base, y eventualmente, empujarán de nuevo los precios hacia arriba.

A continuación, presentaremos una breve descripción de los principales fundamentos de los precios de los metales y proyecciones para los años 2014 y 2015.

3.2.1 COBRE

Durante el transcurso del último trimestre del 2013 y mucho del primer trimestre del 2014, los precios spot del cobre estuvieron soportados por la escasez física. En lo que resta del 2014 y entrando en el 2015, es probable que la percepción del mercado se mueva hacia un exceso de oferta. Gracias a menor producción de las refinerías y a mayor disponibilidad de chatarra, se espera que la oferta de cobre refinado aumente más rápidamente que lo que se produce en el año.

Además, se estima que durante los años 2014 y 2015 entren en producción cinco minas de clase mundial en el Perú, Chile, Zambia y México. En este sentido, el precio del cobre mostraría una presión a la baja durante los años 2014 y 2015.

A partir del 2015 el mercado del cobre se enfrentará a un dilema: en el corto plazo, se espera que la oferta crezca más rápidamente que la demanda, pero al mismo tiempo el mercado tendrá que enfrentar un potencial defecto de oferta (o al menos costos de producción significativamente más altos) en Chile en los próximos 5 a 10 años.

A la fecha, el precio de cobre muestra un precio de mercado de alrededor de 6541 dólares por tonelada. Los estimados de precios promedios del cobre son de 6750 dólares por tonelada en el 2014 y de 6350 dólares por tonelada en el 2015.

3.2.2 PLOMO

Los precios del plomo experimentaron un período de extremadamente alta volatilidad en el 2013, pasando la mayor parte del tiempo entre 2000 y 2200 dólares por tonelada entre el segundo y cuarto trimestre del 2013, producto de una serie de cambios estructurales importantes ocurridos en las industrias del plomo y de baterías alrededor del mundo.

Como resultado, existe espacio para una mayor volatilidad del precio durante los próximos dos años y se estima que el precio aumente en forma gradual en la medida en que el mercado global del plomo se mueva hacia una situación de déficit creciente.

En la actualidad, grandes minas productoras de zinc están cerrando sus operaciones o están reduciendo la producción, representando un millón de toneladas de menor oferta para los próximos dos años. Los cierres más recientes incluyen dos minas en Canadá y una mina en Australia. A su vez, dos minas importantes ubicadas en Australia y en Irlanda están cercanas a su fin. La apertura de nuevas minas que reemplacen la producción de las minas que se están cerrando toma tiempo debido a las complejidades de los yacimientos.

En la medida en que los inventarios de plomo declinen, los precios tenderán a incrementarse. Actualmente, el precio del plomo está en alrededor de 2018 dólares por tonelada. Para el

2014, se proyecta un precio promedio de 2250 dólares por tonelada y para el 2015 de 2450 dólares por tonelada.

3.2.3 ZINC

Los estimados para la demanda y la oferta en el mercado global del zinc consideran un aumento sostenido del déficit de la oferta, generando preocupación acerca de la escasez del zinc durante los años 2014 y 2015. Alrededor del mundo se han producido cierres de algunas grandes minas y otras han empezado a declinar la producción a causa del agotamiento de los yacimientos mineros.

Por ejemplo, en enero de 2014, Minmetals anunció que una de sus tres minas más grandes (Century en Australia) podría cerrar a mediados del 2015, un año antes de lo previsto y que se estaba reevaluando la puesta en marcha de una de sus minas de reemplazo (Dugald River, Australia).

Los efectos de los cierres recientes de las minas, así como a la reducción en los inventarios de zinc en cancha, proyectan para el 2014 un precio de 2185 dólares por tonelada en promedio, elevándose a 2450 dólares por tonelada en el 2015.

3.2.4 ORO

En el 2013, el precio promedio del oro cayó en 15,5% a 1404 dólares por onza, con precios spots moviéndose por debajo de los 1200 dólares por onza en diciembre de 2013. Los principales motivos que movieron el precio del oro hacia abajo fueron causados por el Banco Central de Chipre, que intentó vender sus tenencias de oro, por el anuncio de la FED de empezar a reducir sus compras mensuales de bonos y por la reducción significativa de la demanda de oro de los bancos centrales.

Se estima que la economía de Estados Unidos mejore durante el 2014 y que se genere una disminución de la demanda por oro por parte de Occidente y de los bancos centrales, lo que hará que su precio promedio llegue a niveles más bajos que en el 2013.

En efecto, conforme mejora la economía en Estados Unidos, desaparece la necesidad de tener el oro como refugio y, por lo tanto, existe el riesgo de que disminuya el precio del oro. A mayor empuje hacia arriba de los rendimientos en Estados Unidos, se incrementa el costo de oportunidad de tenencia de oro, lo cual, a su vez, incentiva a los inversionistas a preferir activos con rendimientos más altos en lugar del oro.

Se calcula que el consumo global de China permanecerá fuerte durante el 2014, mientras que la demanda de otros países asiáticos permanecerá estable. En estas condiciones, la demanda del consumidor asiático ayudaría a sostener los precios del oro en el 2014.

El potencial del precio del oro a la baja es limitado por la brecha estrecha existente entre los precios del oro y los costos de producción de algunas de las compañías con costos más altos. Si los precios cayeran por debajo de 1150 dólares por onza, habría presiones significativas sobre los productores con altos costos, con algunos cierres de minas o recortes de producción no planeados.

A la fecha, el precio del oro está en alrededor de 1300 dólares por onza. La base para la proyección del oro sería un precio promedio de 1240 dólares por onza para el 2014 y 1250 dólares por onza para el 2015.

3.2.5 PLATA

Desde siempre los precios de la plata tienen una correlación directa con el oro. En la medida en que mejore ¡a economía de Estados Unidos y, como consecuencia, se eleven las tasas de interés y se fortalezca el dólar, el precio de la plata tendrá una disminución a la par que el oro.

Con el panorama negativo sobre el oro (rendimientos crecientes en Estados Unidos, apreciación del dólar, retornos a crecimiento global), el pronóstico del precio promedio de la plata es de 18 dólares por onza en el 2014 y de 19 dólares por onza en el 2015. En la actualidad, el precio de la plata es de alrededor de 19 dólares por onza.

Publicado en Desde Adentro, Agosto 2014 Víctor Burga Socio de Auditoría

http://www.ey.com/PE/es/Newsroom/Newsroom-AM-precios-metales-evolucion-2014-2015

3.3 DEMANDA DE METALES PRODUCCIÓN METÁLICA DEL PERÚ

Compendio estadistico peru2015 cap14 mneria e hidrocarburos

3.4 EXPORTACIONES Y DEMANDANTES EN EL MUNDO DE METALES – PERU

3.4.1 ENERO 2010

Productos Mineros

Las exportaciones de productos mineros alcanzaron losUS$ 372,9 millones, cifra ligeramente inferior al reportado en enero de 2009 (-0,2%). Entre los minerales más demandados enel mercado externo figuran el cobre (US$ 135,0 millones), zinc (US$ 37,1 millones), plomo (US$ 19,9 millones), hierro (US$ 12,5 millones); en tanto que, disminuyeron el oro (US$ 162,4 millones),plata refinada (US$ 2,4 millones) y estaño (US$ 0,1 millones).

El estaño se contrajo significativamente, porque en el mes de estudio el único mercado comprador fue Chile, a diferencia de enero de 2009 en el que se negociaron con 12 países.

3.4.2 ENERO 2011

Productos MinerosLas exportaciones de productos mineros alcanzaron los US$ 354,1 millones, inferior en 10,4% al nivel reportado en enero de 2010. Entre los minerales cuyos volúmenes exportados descendieron figuran el oro (-21,6%), cobre (-8,4%) y zinc (-6,0%).

3.4.3 ENERO 2012

Productos Mineros

Las exportaciones de productos mineros alcanzaron los US$ 483,6 millones, con un incremento de 29,7%, respectoa similar mes del año anterior, impulsado por los mayores volúmenes exportados de cobre (32,0%), oro (16,5%), plomo (124,3%), hierro (97,8%) y zinc (17,3%).

En el mes de análisis, el cobre encabeza la lista de productos más exportados, al totalizar US$ 168,7 millones, ante la mayor demanda de países como China, Alemania, España, Chile y Finlandia.

En segundo lugar, se ubica el oro (US$ 159,1 millones), 16,5% mayor al valor comparado en el mes de enero de 2011, Suiz fue el principal destino al registrar US$ 87,9 millones.

3.4.4 ENERO 2013

Productos Mineros

Las exportaciones de productos mineros alcanzaron losUS$ 381,5 millones, cifra inferior en 25,3% respecto a similar mes del año anterior, afectadas por los menores volúmenes exportados de cobre (-13,8%), oro (-29,7%), plomo (-62,9%) y plata refinada (-41,8%).

En el mes de análisis, el cobre se mantiene como el principal producto exportado, no obstante disminuir en 13,8%. Los principales países de destino fueron China y Japón con tasas de crecimiento de -12,1% y -34,6%.

En segundo lugar, se ubica el oro (US$ 115,4 millones), de los cuales el 79,3% fue destinado hacia Suiza y Canadá, comparado con los niveles reportados en enero de 2012, disminuyeron en 36,4% y 19,7% respectivamente.

3.4.5 ENERO 2014

Productos mineros

Los menores volúmenes embarcados de cobre y oro incidieron en el resultado del

sector minero, debido a su alta representatividad (68,0% en el sector minero y 42,1% en el rubro

tradicional).

El volumen de cobre retrocedió en17,4% debido a la menor demanda del mercado chileno (-89,4%);asimismo, no reporto exportación hacia Alemania a diferencia de enero 2013. De igual forma, Canadá, Suiza y Estados Unidos de América reportaron disminución en los volúmenes de compra del oro.

3.4.6 ENERO 2015

Productos mineros

Los minerales reportaron una recuperación al registrar un crecimiento de 4,4%, tras diez meses de resultados negativos. Entre los productos más relevantes se encuentran el cobre, oro y el plomo.

Las exportaciones de cobre mostraron una tasa de crecimiento en su volumen de 13,9%, debido principalmente a las mayores ventas al mercado chino y brasileño. Asimismo, los mayores envíos de oro hacia Suiza permitieron que este subiese en 2,3% respecto a similar mes del año anterior, después de 12 meses de registrar resultados negativos

3.4.7 JULIO 2015

Productos Mineros

En julio de 2015, el sector minero creció en 2,6%, principalmente por el mayor envío de cobre, oro y zinc, atenuando la menor demanda de plomo y hierro.

Las exportaciones de cobre en términos reales sumaron US$ 170,5 millones, cifra superior en 14,5% por los mayores volúmenes embarcados hacia China, Japón, Brasil y Bulgaria.

Así también, el volumen exportado de oro aumentó en 1,3%, por la mayor demanda de Suiza y Estados Unidos de América.

http://www.inei.gob.pe/biblioteca-virtual/boletines/exportaciones-e-importaciones/2015/1/

3.5 OFERTA Y DEMANDA DE LOS METALES EN EL MUNDO

3.5.1 ORO Oferta mundial de oro La oferta de oro se compone mayoritariamente de la producción de mina y del reciclaje de objetos de oro. En el neto global, las empresas han cerrado o no han renovado sus operaciones de cobertura, principalmente futuros y opciones, salvo el 2011 y el primer trimestre de 2014. La oferta total el 2013 alcanzó a 4.254 toneladas y el primer trimestre de 2014 fue de 1.052 toneladas (Tabla 1). Como se puede observar en Fig. 7, la composición de la oferta ha tenido importantes cambios. En 2004 los sectores oficiales eran vendedores netos, lo cual implicaba

que este ítem era una importante fuente de oferta. En 2013, opuestamente los sectores oficiales son demandantes netos de oro.

Demanda mundial de oroRespecto de la demanda física de oro, ésta se incrementó el 2013 en 14,9%, alcanzando 4.957 toneladas. En el primer trimestre de 2014 respecto a igual período del 2013, ésta descendió 13,3%. A continuación, se expone en la Tabla 5 un resumen con los principales ítems de la demanda y sus cifras anuales. Además se incluyen las cifras del primer trimestre de 2014.

Demanda para fabricación de joyasEl ítem más relevante en la demanda física continúa siendo la fabricación de joyas, representando el 47,6% en el 2013, mientras que en el 2004 fue del 89,7%. Este ítem registró 2.361 toneladas el 2013, con un aumento de 18,2%, impulsada por la caída en el valor del oro (Fig. 13). Cabe señalar que en general desde el 2005 al 2012 se observaba una tendencia decreciente en la demanda por esta variable motivada por el alto valor del oro, lo cual encareció fuertemente el valor de las joyas. El primer trimestre de 2014, este agregado alcanzó a 575 toneladas, siendo 5,8% mayor al registrado en igual período del 2013.

Otro ítem relevante en la demanda de oro físico son las aplicaciones industriales (electrónica, dental y otras). En el 2013 esta variable registró 409 toneladas, cayendo 1,4% en relación al año anterior (Fig. 14). Esta variable en los últimos 10 años ha evidenciado una demanda promedio en torno a las 444 toneladas. En el primer trimestre de 2014 registró una caída de 4,8% respecto a igual periodo del 2013. La mayor fuente de demanda de oro para aplicaciones industriales que totalizó 409 toneladas en el 2013 es la electrónica, registrando 279 toneladas el primer trimestre de 2014, luego siguen en importancia el uso dental con 36 toneladas y la decoración y otros con 93 toneladas.

Precio del oro El precio del oro ha experimentado una importante caída, desde su valor máximo alcanzado en septiembre 2011 de US$ 1.896,5/oz. Es así como el 30 de junio anotó un valor de US$ 1.313/oz y su precio promedio en el primer semestre de 2014 fue US$1.290,2/oz. (Fig. 1). El 2013, el precio promedio anual del metal amarillo registró US$ 1.409,5/oz, siendo el primer año desde el 2011 que registró una caída en su valor promedio anual. Como se puede observar en el gráfico, el precio del oro se ha ubicado el 2014 en una banda entre los US$ 1.220 y US$ 1.380, lo que denota una mayor estabilidad frente a la volatilidad experimentada en los años 2011 y 2013. Puntualmente, el precio evidenció un alza en marzo debido a las tensiones geopolíticas en Ucrania.

3.5.2 PLATADEMANDA MUNDIAL DE PLATALa demanda total de plata alcanzó a 33.625 toneladas en el 2013, aumentando 13,2% respecto al 2012. La estructura de la demanda física ha presentado significativos cambios desde el 2004 al 2013. La participación de plata en uso para fotografía cayó del 19,5% al 4,5%

respectivamente, debido al avance de la tecnología digital. Por el contrario, en el ámbito de inversiones, la demanda por lingotes y monedas registró un aumento en la participación total de 16% en el 2004, alcanzando 22,7% el 2013, producto de un mayor interés de los inversionistas por diversificar sus portfolios y aumentar sus retornos, principalmente por el positivo desempeño de la plata como activo hasta el 2011. Los principales ítems de la demanda se exponen en la Tabla.

Demanda de Plata 2008-2013 (ton)

PRECIO DE LA PLATALa plata al término del primer semestre finalizó con un valor de US$ 20,87/oz, anotando un incremento de 7% respecto al cierre del 2013. El precio de la plata este primer semestre del 2014 se ha mantenido estable con un promedio de US$ 20,05/oz y ha variado en una banda entre US$ 18,8/oz y US$ 22/oz. El 2013 fue el tercer año, junto con el 2009 y 2012 en que el precio promedio anual de la plata registró retrocesos desde el año 2001. En el 2009 la fuerte desaceleración económica generada por la crisis subprime, afectó negativamente su valor por las expectativas de menor demanda para aplicaciones industriales, a diferencia del precio del oro que no cayó dicho año. El precio de la plata mantiene una mayor volatilidad que el oro debido a que el tamaño de su mercado es menor y a que evidencia un doble comportamiento, como metal básico y valor refugio. De acuerdo al reporte Energy & Metals de Consensus Economics de abril 2014, el precio promedio de la plata para el segundo semestre de 2014 estaría en torno a los US$ 20 la onza. Cabe señalar que no se observan indicadores que apoyen un aumento en su valor, dado el repunte de la economía norteamericana y a que la economía china, gran consumidor de metales para su industria se encuentra en un período de crecimiento más acotado.

Precio de la Plata enero 2011 - Junio 2014

3.5.3 COBRE

http://www.cochilco.cl/archivos/presentaciones/20150713093546_20150129_Informe%20Tendencias%20del%20Mercado%20del%20Cobre.%20Enero%202015.pdf

3.5.4 ZINC¿PARA QUÉ SE DEMANDA EL ZINC?El zinc fue un metal ampliamente usado en la antigüedad, en especial para la fabricación de piezas para rituales y algunos otros elementos ornamentales. En la actualidad, es empleado en los procesos industriales, formando partes de las construcciones de viviendas y en la creación de insumos intermediarios

La progresión de la oferta de zinc es impulsada, entre otros factores, por los mercados potenciales y el fuerte crecimiento del sector de la construcción en los países industrializados desde los años 1970.

FACTORES DE DEMANDA: mayor consumo de china reactivación mundial

FACTORES DE OFERTA: déficit estructural de oferta variaciones de stock huelgas en principales minas estructura del mercado aspectos ambientales

OTROS FACTORES:debilidad del dólar