Mayor incertidumbre global y mejores perspectivas locales ......• Escenario político, económico...
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Mayor incertidumbre global y mejores perspectivas locales: Comentarios a la luz del IPoM Klaus Schmidt-Hebbel [email protected] Mesa Redonda de Finanzas y Negocios de ICARE Presentación Informe de Política Monetaria Hotel Ritz-Carlton, 22 de marzo de 2018
Transcript of Mayor incertidumbre global y mejores perspectivas locales ......• Escenario político, económico...
Mayor incertidumbre global
y mejores perspectivas locales:
Comentarios a la luz del IPoM
Klaus [email protected]
Mesa Redonda de Finanzas y Negocios de ICARE Presentación Informe de Política Monetaria
Hotel Ritz-Carlton, 22 de marzo de 2018
Esquema
1. Economía mundial
2. Economía chilena
3. Conclusiones
1. Economía mundial
Economía mundial
Escenario base muy favorable …
… pero los riesgos adversos aumentan
Escenario base para la economía global:Mayor crecimiento e inflación controlada
Fuente: WEO, FMI, enero 2018 (línea roja: oct. 2017)
Crecimiento PIB mundial, 2006-19 (%)
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Riesgo 1: Alta volatilidad de mercados
Fuente: Bloomberg.
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S&P-500 y S&P-500 VIX, ene 18 – mar 18
Fuente: Bloomberg.
Riesgo 1: Alta volatilidad de mercados
Riesgo 1: from Bull to Bear market
Fuente: First Trust Advisors L.P., Morningstar.
EE.UU.: Rendimiento del S&P 500, 1926-2017
Fuente: The National Bureau of Economic Research.
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Duración promedio: 40.7 meses
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1° 1202° 106 3° 105
Riesgo 2: Término del boom EEUU: períodos de crecimiento del PIB, dic. 1854-marzo 2018 (meses)
Riesgo 3: Normalización monetaria en EE.UU. Aumentos esperados Fed Funds Rate a diciembre 2018 (%)
Fuentes: Bci Estudios y Bloomberg.
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Riesgo 4: CommoditiesPrecios y volatilidades del cobre y del petróleo, 1990-2017
Riesgo 5: guerras comerciales
• Marzo 23: EE.UU. hace efectivas tarifas a importaciones deacero (25%) y aluminio (10%)
• Excluidas (aún): exportaciones de Canadá y México (Nafta)
• Pero Trump ha anunciado la revisión de NAFTA
Dos escenarios posibles:
(1) No hay retaliación. Efectos muy menores sobre PIB ycomercio mundial.
(2) Hay retaliación de países afectados (China, otros). Guerrascomerciales globales con efectos adversos de primer orden.
Riesgo 5: Guerras comerciales globales
Fuente: Bloomberg.
Riesgo 5: Guerras comerciales globales
Fuente: Bloomberg.
Sacrificio de beneficios de la globalización
Fuente: O. Ashenfelter, R. F. Engle, D. L. McFadden, and K. Schmidt-Hebbel: “Globalization: Contents and Discontents”, Contemporary Economic Policy, 36 (1): 29-43, 2018.
Riesgo 6: Dictaduras unipersonales ….
Riesgo 6: … y guerras (locales, regionales)157.000 muertes por conflicto en todo el mundo el año 2016
Fuente: The Sun (2017).
Riesgo 6: Un vecindario inestable
Fuente: Bci Estudios.
Actividad económica mensual, ene 2015 – dic 2017
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Brasil Chile Colombia México Perú
3. Economía chilena
Chile
La combinación virtuosa de:
(1) mayores certezas políticas, jurídicas, fiscalesy programáticas (reformas) y
(2) un escenario base externo mejor (pero másriesgoso)
ha mejorado el escenario base para la actividad
Escenario externo base para Chile
Fuente: Banco Central de Chile y Bloomberg.
Muy buenas condiciones externas, 2014 – 2020 (%)
Variable 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
Precio del cobre (US$/lb) 3,1 2,5 2,2 2,8 3,05 2,95 2,85
Precio del petróleo Brent(US$/b)
98,9 52,4 44,1 54,4 64 61 58
Variación términosintercambio de Chile (%)
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Crecimiento del PIBMundial (%)
3,6 3,4 3,2 3,8 3,9 3,8 3,6
Tasa libor nominal en US$a 90 días (%)
0,2 0,3 0,7 1,3 2,1 3 3,6
CDS para economíasemergentes (puntos base)
105,11 89,53 91,9 95,86 - - -
La recesión de la inversión en 2014-2017
Fuente: Banco Central de Chile.
Inversión en volumen y en % del PIB, 1991-2020
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Inversión en capital fijo, volumen a precios del año anterior encadenado, referencia2013 (miles de millones de pesos encadenados)
Inversión en capital fijo como porcentaje del PIB (real)
Gigantescos retos para reacelerar el crecimiento
Tarea No. 1: Diseñar, negociar e implementar reformasestructurales pro inversión, capital humano y productividad:
(1) Ajuste fiscal: hacia un balance fiscal cero en 2025
(2) Eliminar trabas a la inversión privada
(3) Un sistema tributario de frontera mundial
(4) Reformas laborales y educativas pro flexibilidad,capacitación, productividad, adaptabilidad y empleabilidadlaboral
(5) Reformas profundas del Estado, sus agencias y susempresas
(6) Reforma de pensiones: más pilar contributivo y más pilarsolidario
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Crecimiento PIB tendencial
Crecimiento PIB efectivo
Crecimiento PIB efectivo: escenario pesimista
Crecimiento PIB efectivo: escenario optimista
Dos escenarios para el crecimientoCrecimiento del PIB efectivo y tendencial, 2013 – 2022 (%)
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Fuentes: Fondo Monetario Internacional, Acta del Comité del PIB Tendencial (agosto 2017) y datos del autor.
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El gran reto de Chile: volver a la senda de desarrollo virtuoso
Fuentes: Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y datos del autor.
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PIB Per Cápita (US$ de 2017 a PPC)
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4. Conclusiones
Conclusiones (1) Economía mundial:
• escenario base muy favorable
• pero los riesgos adversos se han incrementado
(2) Economía chilena:
• Escenario político, económico y social más favorable
• Pero los riesgos y retos para retomar una senda dedesarrollo virtuoso son gigantescos
(3) Banco Central ejerce un rol central en:
• Garantizar la estabilidad macroeconómica y financiera
• Proveer el mejor análisis macroeconómico
• (a veces) proveer análisis técnico sobre políticas públicas
Mayor incertidumbre global
y mejores perspectivas locales:
Comentarios a la luz del IPoM
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Mesa Redonda de Finanzas y Negocios de ICARE Presentación Informe de Política Monetaria
Hotel Ritz-Carlton, 22 de marzo de 2018
