MECANISMOS DE TRANSFERENCIA DE RIESGO PARA GRANDES CIUDADES

SEMINARIO INTERNACIONAL DE GESTION INTEGRAL DEL RIESGO SISMICO

Agenda

• Frecuencia y Severidad de los grandes siniestros.

• Seguros como mecanismo de transferencia: alcances y limitaciones.

• Soluciones alternativas.

• Conclusiones.

Frecuencia y Severidad de los grandes siniestros

Frecuencia y Severidad de grandes siniestros

• Frecuencia y Severidad de los grandes siniestros.

• Seguros como mecanismo de transferencia: alcances y limitaciones.

• Transferencia del riesgo en economías emergentes.

• Soluciones alternativas.

• Conclusiones.

Frecuencia y Severidad de grandes siniestros

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

No.

of

CA

Ts

Man-Made Natural

• El número de catástrofes naturales se incremento de <150 por

año a >300 por año.

• Fuente: Cummins / Swiss Re 2009

Frecuencia y Severidad de grandes siniestros

0

20

40

60

80

100

12019

70

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

Bil

lion

s (20

07 $

)

Man-made Natural

Las pérdida catastróficas se incrementaron de < $10B por año a > $20B por año.

Source: Cummins / Swiss Re (2009).

Frecuencia y severidad de los grandes siniestros

• El número de eventos catastróficos se ha incrementado en los

últimos años, seguramente debido a un aumento en la exposición,

la generación vulnerabilidades (mayor población, crecimiento no

planeado, sobre explotación recursos humanos, etc).

• Las pérdidas aseguradoras han aumentado igualmente.

Crecimiento de la demanda de estas coberturas.

• Es decir, ha habido un aumento en la frecuencia y severidad de

estos eventos en términos económicos y de vidas humanas.

Frecuencia y Severidad de grandes siniestros

El seguro como mecanismo de transferencia del riesgo:

Alcances y limitaciones

Masa suficiente de asegurados

$$ $$$

$$$

$$ $$ $$$

$$ $$$

$$ $$$

$$$

$$ $$ $$$

$$ $$$

$$ $$$

$$

$$$ $$ $

$$$$ $$$

$$ $$$

$$$

$$ $$ $$$

$$ $$$

$$ $$$

$$$

$$ $$ $$$

$$ $$$

$$ $$$

$$$

$$ $$ $$$

$$ $$$

$ $

$$

$

$$$$

$$

$$$$

$$$$$$$ $

$$ $

$$

$$

$$

$$ $

$

$

$$

$$ $ $

$$

$

$$$

$ $

$$

Las primas de muchos

$ Pagan las pérdidas de pocos

• En un sistema “teóricamente puro” de seguros,

las primas deben ser suficientes para pagar los

siniestros.

Fundamentos de los seguros

• Las pérdidas se comportan de manera aleatoria. Por tal razón, la compañía de

seguros se apoya en los estudios actuariales que proporcionan información de la

pérdida esperada (m) y también de las posibles desviaciones en los siniestros (K s).

• Estas desviaciones constituyen uno de los riesgos más importantes a los que está

sometida una compañía de seguros. Es conocido como el riesgo de suscripción.

Pérdidam ks

Fundamentos de los seguros

Pérdida

m ks

Operación aseguradora

• Las primas deben cubrir tanto las obligaciones contraídas con los

asegurados, como los gastos en que incurre en su operación. En

esta operación igualmente se gestan riesgos para la aseguradora.

Fudamentos de los seguros

El problema del riesgo de terremoto

• Baja frecuencia• Alta severidad

No actuarial

• Amenaza• Vulnerabilidad

Si ingeniería • Conservadora• Superada por

la técnica

Regulación

El problema del riesgo de terremoto

• La baja frecuencia y la alta severidad de la cobertura hacen que:

– El conocimiento del riesgo deba ser especializado. No es un tema actuarial o de análisis de pérdidas históricas. Esto puede generar incertidumbre en las aseguradoras y en el regulador.

– La regulación es prudencial. – Se generan sobre costos asociados a la incertidumbre.– En economías desarrolladas, soluciones masivas no siempre tienen

éxito.– Las sumas aseguradas superan en mucho el patrimonio de la

compañía, por lo que el riesgo se cede casi todo al reasegurador.– Se requiere de soluciones alternativas. P.e mercado de capitales,

pools, otros.

La transferencia de grandes ciudades

Eficiencia

Val

or a

tra

nsfe

rir

+-

-

+

Individuos

Carteras hipotecarias

Industrias

PYMES

Grandes riesgos / infraestructuraCiudades pequeñas

Mega Riesgos

Grandes ciudades

• La solución de seguro tradicional (seguro directo / coaseguros) es muy eficiente cuando los valores a transferir no alcanzan cierto límite.

• Esta solución empieza a no ser suficiente cuando se trata de transferencia de sumas muy altas.

• ¿Por qué?

El ciclo del costo del reaseguro• El mercado de seguro está sujeto a comportamiento cíclico:

– Mercado duro: suben los precios del reaseguro y aumentan las restricciones.

– Mercado blando; Caen los precios y aumenta la capacidad.

• Por qué existen los ciclos:

– Asimetría de información entre el mercado de capitales y los aseguradores sobre los niveles adecuados de reserva y la real exposición.

– Incremento del costo de capital después de un gran evento.– El resultado: no existe una constante disposición de capacidad y un

costo relativamente fijo de la cobertura.

El ciclo del costo de reaseguro

0

50

100

150

200

250

300

350

400

Aus&NZ US Japan EQ Mexico World

Rate On Line: Proxy del costo de reaseguro. Fuertemente correlacionado

El costo del reaseguro / seguro

• El ROL es:

– Altamente cíclico.– Altamente correlacionado entre mercados

nacionales.– Tiende a incrementarse después de grandes

eventos:• Andrew (1992)• World Trade Center (2001)• Katrina-Rita-Wilma (2005)

– Altos ROL vienen acompañados generalmente de altas restricciones.

Soluciones alternativas

Soluciones

Mecanismos alternativos de

transferencia del riesgo

Pools de riesgos y seguros

Productos híbridosReaseguro finito

Productos multianualesSidecards

Instrumentos financieros

Futuros, opciones, Swaps, CAT Bonds

Pools. Diversidad del riesgo

CARACTERÍSTICAS DEL EDIFICIO

• Oficinas, 15 pisos

• Concreto reforzado

• Sin irregularidades

• Sin golpeteo

• Sin daño previo

• Localizado en roca

CARACTERÍSTICAS DEL EDIFICIO

• Oficinas, 15 pisos

• Concreto reforzado

• Sin irregularidades

• Sin golpeteo

• Sin daño previo

• Localizado en roca

PÉRDIDA ANUAL ESPERADA PRIMAS PURAS (‰)

ARAUCA0.35

ARAUCA0.35

BOGOTÁ0.82

BOGOTÁ0.82

CALI1.49CALI1.49

MEDELLIN1.03

MEDELLIN1.03

CARTAGENA0.53

CARTAGENA0.53

PASTO1.94

PASTO1.94

NEIVA1.59NEIVA1.59

CÚCUTA2.23

CÚCUTA2.23

POPAYÁN1.14

POPAYÁN1.14

RIOHACHA0.14

RIOHACHA0.14STA. MARTA

0.13STA. MARTA

0.13

TUNJA1.55TUNJA1.55

QUIBDÓ3.98

QUIBDÓ3.98

V/VICENCIO1.66

V/VICENCIO1.66

PEREIRA1.91

PEREIRA1.91

MANIZALES1.60

MANIZALES1.60Fuente: ERN Colombia / Presentación

G. Ghesquiere Banco Mundial

Pools: Diversidad del riesgo

• La diversidad de riesgo puro en el país permite pensar en diseñar esquemas como Pools, en donde se cree un único mecanismo de transferencia del riesgo.

– Posibilidad de reducción de PPR y PML relativamente a si se trabaja por compañía.

– Se optimizan los procesos administrativos.– Se reducen costos de operación. Economías de escala– Se generan reservas importantes. – Patrimonialmente más fuerte. Puede retener riesgo menor.– Mayor capacidad y mayor penetración del mercado

• Sin embargo no tiene acceso al mercado de capitales.

Productos híbridos

• Los productos híbridos se fundamentan en la combinación del seguro y la securitización de ciertos bienes.

• Amplia la capacidad pero no tiene acceso a recursos mayores.

Instrumentos financieros

• Respaldo de capital para opciones, futuros y Swaps.

• Acceso a todo el mercado de capitales.

Mecanismo CAT Bond unipropósito

S in g le P u rp os eR ein s u rer

P rin cip al

In v es tors

R em ain in g P rin cip alA t M atu rity

In s u rer

P rem iu m + X

Call O p tion

O n P roceed s

S w apCou n terp arty

F ix ed R etu rn

L IB O R - X

Hig h ly R atedS h ort-term

In v es tm en ts(T ru s t A ccou n t)

P rin cip al L IB O R - X

P roceed s for O p tionor A t M atu rity

L IB O R + P rem iu m

Source: Lane Securities / Cummins FASECOLDA presentation.

CAT Bonds: Volumen y número de trasacciones

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.00019

97

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

Vol

ume

($ U

S M

illi

ons)

0

5

10

15

20

25

30

Num

ber

of D

eals

Volume No. Deals

Source: GC Securities (2008) through 2007. A.M. Best Reinsurance Study (2008), Swiss Re (2009).

Costo de CAT Bond

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

2001

Q3

2002

Q1

2002

Q3

2003

Q1

2003

Q3

2004

Q1

2004

Q3

2005

Q1

2005

Q3

2006

Q1

2006

Q3

2007

Q1

2007

Q3

2008

Q1

Exp

ecte

d L

oss

, Pre

miu

m (

%)

0

1

2

3

4

5

6

7

Pre

miu

m/E

xp L

oss

Expected Loss Premium Premium/E(L)

Source: Lane Securities / Cummins FASECOLDA presentation.

Conclusiones

Conclusiones

• El seguro es un mecanismo ideal de transferencia de riesgo para individuos, empresas, industrias, grandes riesgos de infraestructura e, incluso, ciudades pequeñas (Manizales).

• Cuando se trata de grandes ciudades y mega-riesgos, el seguro convencional empieza a tener ineficiencias. Una fuente grande de esta ineficiencia como instrumento de transferencia es el comportamiento cíclico del reaseguro.

• El comportamiento cíclico del reaseguro genera restricciones de precio y capacidad en la cobertura cuando las sumas a transferir empiezan a ser altas.

Conclusiones

• Existen mecanismos alternativos que incrementan la capacidad y estabilizan el precio para realizar transferencia de grandes riesgos.

• Tenemos Pools / Soluciones híbridas / Mercado de capitales.

• Es posible, incluso, crear mecanismos integrales con soluciones novedosas (pool o fondo único con acceso al mercado de capitales).

• En todo caso, la modelación del riesgo se hace necesaria.