CONVERTIBILIDAD Y CONTROLES DEL TIPO DE CAMBIO

Monedas convertiblesLas monedas duras — como el dólar estadounidense, la libra esterlina y el yen japonés— son aquellas totalmente convertibles. Con gran liquidez y con valor más o menos estable en periodos cortos, por lo general son acepta das en todo el mundo como un medio de pago de bienes y servicios. Son también activos muy deseados.

Monedas no totalmente convertibles llamadas monedas suaves, tienen justo las propiedades opuestas: su valor e s muy inestable, no tienen mucha liquidez y no son universalmente aceptadas como un medio de pago de bienes y servicios. Una de las principales razones por las que los países restringa la convertibilidad de sus monedas radica en q u e tienen reservas limitadas de divisas y tratan de utilizarlas sólo para transacciones esenciales.

CONTROL DE CONVERTIBILIDAD Para conservar sus limitadas reservas de moneda extranjera, algunos

gobiernos imponen restricciones a empresas o individuos que desean cambiar divisas. Para ello utilizan artilugios como concesión de licencias para la importación, tipos de cambio múltiples, requerimientos de depósitos por importación y controles de cantidad.

LICENCIAS las licencias, o permisos, gubernamentales fijan el tipo de cambio al

exigir que todos los destinatarios, exportadores y demás instancias que reciban divisas extranjeras, las vendan a su banco central utilizando la tasa de compra oficial.

TIPOS DE CAMBIO MÚLTIPLOS Otra forma en que los gobiernos controlan la con vertibilidad de

las divisas consiste en establecer más de un tipio de cambio. Esta medida restrictiva se denomina sistema de tipos de cambio múltiples. En este caso, el gobierno determina qué clase de transacciones serán realizadas y a qué tipos de cambio

PARIDAD DE LOS TIPOS DE CAMBIO Y DEL PODER ADQUISITIVO  En las siguientes tres secciones examinaremos igual número de temas

interconectados: la relación entre la inflación y los tipos de cambio, la relación entre las tasas de interés y los tipos de cambio, y los factores q u e se pueden utilizar p ara pronosticar (o por lo menos intentar hacerlo) los futuros tipos de cambio.

EL ÍNDICE BIG MAC El índice Big Mac, también conocido como "Mc Paridad ", tiene

seguidores y detracto res por igual. A un cuando la Mc Paridad puede tener sentido en el largo plazo, tal como algunos estudios sostienen, existen problemas que afectan la PPA en el corto plazo:

• La teoría de la paridad del poder adquisitivo asume, erróneamente, que no hay barreras al comercio y que los costos de transportación son nulos. • Los precios que tiene la Big Mac en diferentes países están desvirtuados por los impuestos, las naciones europeas con altos gravámenes al valor agregado son proclives a tener precios más elevados que los países con bajas tasas impositivas.

TIPOS DE CAMBIO Y TASAS DE INTERÉS Aunque la inflación constituye la influencia más importante

para los tipos de cambio en el mediano plazo, las tasas de interés también son relevantes. Los diferenciales de los tipos de cambio, sin embargo, incluyen componentes de corto y largo plazos por igual. En el corto plazo, los tipos de cambio se ven fuertemente influenciados por las tasas de interés. U no de los factores por los que el euro se mantuvo sólido frente a l dólar a finales de 2008 y principios de 2009 fue que el Banco Central Europeo conservó las tasas de interés más o menos altas en comparación con las de Estados Unidos.

En el largo plazo, sin embargo, hay una fuerte relación entre inflación, tasas de interés y tipos de cambio. Para compren der esto necesitamos examinar dos teorías financieras clave: el efecto Fisher y el efecto Fisher internacional. El primero vincula inflación y tasas de interés, mientras que el segundo correlaciona tasas de interés y tipos de cambio.

OTROS FACTORES QUE AFECTAN LA DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO  Otros diversos factores pueden afectar los valores monetarios. Uno

de ellos, que no puede tomarse a la ligera, es la confianza: en tiempos de confusión, la gente prefiere mantener las divisas considerablemente a salvo. Durante el último trimestre de 2008, el valor del dólar estadounidense aumentó de forma drástica debido a su estatus de moneda de tenencia segura

Proyección de las tendencias del tipo de cambio la predicción no es precisamente una ciencia, y muchas cosas

pueden ocasionar que incluso las mejores predicciones difieran significativamente de la realidad. 

Las razones que llevan a las empresas a tratar de proyectar los tipos de cambio son muy diversas. Al establecer el presupuesto para el año siguiente, el director de una empresa en cualquier país debe tomar en consideración una variedad de factores, incluyendo el tipo de cambio vigente en ese horizonte temporal. Las compañías que realizan ventas de bienes y servicios necesitan proyectar los futuros tipos de cambio como p arte de su s decisiones de fijación de precios, elección de moneda y las estrategias de cobertura.

PROYECCIÓN FUNDAMENTAL Y PROYECCIÓN TÉCNICA Los administradores pueden proyectar los tipos de cambio utilizando

uno de los siguientes dos enfoques: el fundamental y el técnico. La proyección fundamental emplea las tendencias de las variables económicas para predecir los tipos de cambio futuros. La información puede vertirse a un modelo econométrico o ser evaluada a partir de una base más subjetiva.

La proyección técnica usa las tendencias exhibidas en el pasado por los tipos de cambio para identificar sus tendencias futuras.

Manejos de los sesgos Algunos sesgos pueden estudiar las proyecciones, por ejemplo: • Una reacción exagerada ante el anuncio de acontecimientos

inesperados y dramáticos. • Una correlación ilusoria, esto es, la tendencia a ver en los dato s

correlaciones o asociaciones que no son reales desde el punto de vista estadístico, pero que ciertas creencias previas llevan a esperar que ocurran .

El enfoque en un subgrupo particular de información, a expensas de todo el conjunto de datos.

• Un ajuste insuficiente con respecto a temas subjetivos, como la volatilidad del mercado.