OPERADOR abril 2014 definitivo.pdf

39
Sistema Burs Sistema Burs á á til til Patricio Patricio Persivale Persivale Actividad econ Actividad econó mica y mica y Financiera Financiera

Transcript of OPERADOR abril 2014 definitivo.pdf

  • Sistema BursSistema Burstiltil

    Patricio Patricio PersivalePersivale

    Actividad econActividad econmica y mica y FinancieraFinanciera

  • QuQu es un sistema es un sistema financiero?financiero?

    Aquel que pone en contacto agentes con Aquel que pone en contacto agentes con supersupervit de fondos vit de fondos ((oferentes de oferentes de

    dinero)dinero)concon

    Agentes con dAgentes con dficit de fondosficit de fondos(demandantes de dinero)(demandantes de dinero)

    VisiVisin del Mecanismo de n del Mecanismo de InversiInversinn

    Finazas Corporativas yAdministracin Financiera

    Mercado de Capitales e Intermediarios

    Inversiones

    Agentes

    EconmicosDecisiones

    de Inversin

    Decisiones de

    Financiamiento

    Mercado de Capitales

    Intermediarios Financieros

    Inversores

    Intercambio de dinero y activos reales

    Intercambio de dinero y activos financieros

  • Formas de IntermediaciFormas de Intermediacin n FinancieraFinanciera

    Directa:Directa:-- Solicitada especSolicitada especficamente por un clienteficamente por un cliente

    Indirecta:Indirecta:-- CaptaciCaptacin de Bancos u otras entidades para prestarn de Bancos u otras entidades para prestar-- Procesos de trasformaciProcesos de trasformacinn

    TransformaciTransformacin de plazosn de plazosTransformaciTransformacin de montosn de montosTransformaciTransformacin de riesgon de riesgo

    -- Margen de intermediaciMargen de intermediacin financieran financiera

    Activos FinancierosActivos Financieros Son tSon ttulos emitidos por los agentes tulos emitidos por los agentes

    econeconmicos demandantes de dinero y micos demandantes de dinero y constituyen un pasivo para estos.constituyen un pasivo para estos.

    Derecho al tenedor a percibir flujos futuros.Derecho al tenedor a percibir flujos futuros.

    Funciones:Funciones:-- Posibilitar el financiamientoPosibilitar el financiamiento-- DiversificaciDiversificacin del riesgon del riesgo

  • Objetivos de Invertir enObjetivos de Invertir enActivos FinancierosActivos Financieros

    Rendimiento esperadoRendimiento esperado-- Tasa de interTasa de inters vencida o adelantada/nominal o s vencida o adelantada/nominal o efectivaefectiva-- TIRTIR-- Precio Precio vsvs TIRTIR

    Riesgo aceptadoRiesgo aceptado-- Crediticio, cambiario, inflacionario y paCrediticio, cambiario, inflacionario y pas.s.-- VolatilidadVolatilidad

    HorizonteHorizonte-- Plazo promedio o totalPlazo promedio o total-- DurationDuration

    ClasificaciClasificacin Activos n Activos FinancierosFinancieros

    SegSegn rentabilidad: Renta fija o variablen rentabilidad: Renta fija o variable

    SegSegn agente emisor: Pn agente emisor: Pblicos o privadosblicos o privados

    SegSegn como se designe al titular: nominativos n como se designe al titular: nominativos o al portador.o al portador.

    SegSegn su soporte material: n su soporte material: cartularescartulares o o registralesregistrales

  • ClasificaciClasificacin Activos n Activos FinancierosFinancieros

    Renta FijaRenta Fija-- Deuda PDeuda Pblica: Letras , Pagarblica: Letras , Pagars, Bonos, Obligacioness, Bonos, Obligaciones-- Deuda Privada: ClDeuda Privada: Clsicas, Convertibles, Subordinadas, con sicas, Convertibles, Subordinadas, con WarrantsWarrants..-- Con cupones o cupCon cupones o cupn ceron cero-- Medidas: Valor residual, valor tMedidas: Valor residual, valor tcnico, paridad.cnico, paridad.

    Renta VariableRenta Variable-- Nominativas o al portadorNominativas o al portador-- Dividendos en efectivo o dividendos en accionesDividendos en efectivo o dividendos en acciones-- Derechos de preferenciaDerechos de preferencia-- Rendimientos por dividendos y ganancias de capitalRendimientos por dividendos y ganancias de capital

    OtrosOtros: Fideicomisos, Futuros, Opciones, : Fideicomisos, Futuros, Opciones, IndicesIndices..

    Funciones EconFunciones Econmicas de los micas de los Mercados FinancierosMercados Financieros

    Proceso de fijaciProceso de fijacin de preciosn de precios

    LiquidezLiquidez

    ReducciReduccin del costo de transaccionesn del costo de transacciones

  • ClasificaciClasificacin de los n de los Mercados FinancierosMercados Financieros

    Mercado de Dinero y Mercado de CapitalesMercado de Dinero y Mercado de Capitales

    Mercado de Deuda y Mercado de AccionesMercado de Deuda y Mercado de Acciones

    Mercado de corto y largo plazoMercado de corto y largo plazo

    Mercado Primario y Mercado SecundarioMercado Primario y Mercado Secundario

    Sistema Financiero ArgentinoSistema Financiero Argentino

    Sistema Financiero Argentino

    Sistema Financiero Argentino

    Mercado de Capitales

    Mercado de Capitales

    Mercado de Dinero

    Mercado de Dinero

    Comisin Nacional de Valores

    Comisin Nacional de Valores

    Banco Central de la Repblica ArgentinaBanco Central de la Repblica Argentina

    Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias

    Superintendencia de Entidades Financieras y Cambiarias

    GRFICO 1.2GRFICO 1.2COMPOSICION DEL SISTEMA FINANCIERO ARGENTINOCOMPOSICION DEL SISTEMA FINANCIERO ARGENTINO

    MERVALROSARIO

    MERVALMENDOZA ROFEX

    MAE

    ByMA

    MERVALLITORAL

    MATBA

  • FORMAS DE DESEMPEFORMAS DE DESEMPEOODE LA ACTIVIDAD BURSDE LA ACTIVIDAD BURSTILTIL

    Agente de negociacin: Sociedades autorizadas a actuar como intermediarios de mercados incluyendo bajo competencia del organismo cualquier actividad vinculada y complementaria que stos realicen.

    Agentes de liquidacin y compensacin: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para intervenir en la liquidacin y compensacin de operaciones con valores negociables registradas en el marco de mercados, incluyendo bajo su jurisdiccin cualquier actividad que stas realicen.

    Agentes productores de agentes de negociacin: Personas fsicas y/o jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para desarrollar actividades de difusin y promocin de valores negociables bajo responsabilidad de un agente de negociacin registrado.

    Agentes de colocacin y distribucin: Personas fsicas y/o jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para desarrollar canales de colocacin y distribucin de valores negociables, con arreglo a la reglamentacin que a estos efectos establezca la Comisin Nacional de Valores.

    Agentes de colocacin y distribucin integral de Fondos Comunes de InversinPersonas jurdicas que celebran convenios con Agentes de Administracin o de Custodia de Productos de Inversin Colectiva

    para la colocacin de cuotaspartes de fondos comunes de inversin.

    Agentes de corretaje de valores negociables: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para poner en relacin a dos (2) o ms partes para la conclusin de negocios sobre valores negociables, sin estar ligadas a ninguna de ellas por relaciones de colaboracin, subordinacin o representacin (primera parte del inciso a) del artculo 34 del anexo I a la ley 25.028).

  • Agentes de administracin de productos de inversin colectiva: Sociedades gerentes de la ley 24.083, a los fiduciarios financieros de la ley 24.441 y sus modificaciones y a las dems entidades que desarrollen similares funciones y que, a criterio de la Comisin Nacional de Valores, corresponda registrar en este carcter para su actuacin en el marco del funcionamiento de los productos de inversin colectiva.

    Agentes de custodia de productos de inversin colectiva: Personas jurdicas registradas ante la Comisin Nacional de Valores para actuar en dicho carcter en los productos de inversin colectiva, desarrollando las funciones asignadas por las leyes aplicables y las que dicho organismo determine complementariamente.

    Agentes de Custodia, Registro y PagoEntidades registradas ante la Comisin para prestar el servicio de registracin en un sistema electrnico de representacin de valores negociables mediante anotaciones en cuenta, que pueden a su vez prestar tambin los servicios de custodia y transferencia de valores negociables y pago de dichos valores

    Agentes de depsito colectivo: Entidades registradas ante la Comisin Nacional de Valores para recibir depsitos colectivos de valores negociables, para actuar en la custodia de instrumentos y de operaciones en los trminos de la ley 20.643 y sus modificaciones, incluyendo bajo su jurisdiccin cualquier actividad que stas realicen.

    Agentes de calificaciAgentes de calificacin de riesgosn de riesgos: Entidades registradas ante la : Entidades registradas ante la ComisiComisin Nacional de Valores para prestar servicios de calificacin Nacional de Valores para prestar servicios de calificacin de n de valores negociables, y de otro tipo de riesgos, quedando bajo valores negociables, y de otro tipo de riesgos, quedando bajo competencia de la Comisicompetencia de la Comisin Nacional de Valores las actividades afines y n Nacional de Valores las actividades afines y complementarias compatibles con el desarrollo de ese fin.complementarias compatibles con el desarrollo de ese fin.

    Agente asesor de Mercado de CapitalesAgente asesor de Mercado de Capitales: : Es unaEs una persona fpersona fsica o sica o jurjurdica que desarrolla la actividad de prestacidica que desarrolla la actividad de prestacin de cualquier tipo de n de cualquier tipo de asesoramiento en el asesoramiento en el mbito del mercado de capitales que implique mbito del mercado de capitales que implique contacto con el pcontacto con el pblico en general. No pueden: blico en general. No pueden:

    a) Recibir y/o custodiar fondos de terceros clientes. a) Recibir y/o custodiar fondos de terceros clientes. b) Recibir y/o custodiar valores negociables de terceros clienteb) Recibir y/o custodiar valores negociables de terceros clientes. s. c) Delegar en terceros, total o parcialmente la ejecucic) Delegar en terceros, total o parcialmente la ejecucin de los servicios que constituyan el objeto de su n de los servicios que constituyan el objeto de su

    actuaciactuacin. n. d) Captar clientes para su posterior alta por parte del AN y/o ed) Captar clientes para su posterior alta por parte del AN y/o el l ALyCALyC. . e) Prestar informacie) Prestar informacin sobre los servicios brindados por los AN y n sobre los servicios brindados por los AN y ALyCALyC. . f) Proveer al cliente de la documentacif) Proveer al cliente de la documentacin utilizada por AN y n utilizada por AN y ALyCALyC necesaria para su registro como cliente. necesaria para su registro como cliente. g) Gestionar g) Gestionar rdenes de clientes. rdenes de clientes. h) Administrar carteras de clientes. h) Administrar carteras de clientes.

  • CCmaras Compensadorasmaras CompensadorasLos mercados pueden organizar agentes de liquidacin y compensacin para liquidar las

    operaciones. Asimismo, pueden realizar transacciones financieras tendientes a facilitar la concertacin de operaciones burstiles de acuerdo con sus estatutos y reglamentos.

    MercadoMercadoPersonas jurdicas inscriptas en la CNV con las siguientes funciones:

    a) Dictar las reglamentaciones a los efectos de habilitar la actuacin en su mbito de agentes autorizados por la Comisin Nacional de Valores, no pudiendo exigir a estos fines la acreditacin

    de la calidad de accionista del mercado;b) Autorizar, suspender y cancelar el listado y/o negociacin de valores negociables en la formaque dispongan sus reglamentos;c) Dictar normas reglamentarias que aseguren la veracidad en el registro de los precios as comode las negociaciones;d) Dictar las normas y medidas necesarias para asegurar la realidad de las operaciones queefecten sus agentes;e) Fijar los mrgenes de garanta que exijan a sus agentes para cada tipo de operacin quegarantizaren;f) Constituir tribunales arbitrales, conforme lo dispuesto en el artculo 46 de la presente ley; yg) Emitir boletines informativos.

    PATRIMONIO NETO MINIMOPATRIMONIO NETO MINIMO Agente de Negociacin $ 1.000.000 Agente de Negociacin y Liquidacin $ 3.500.000 Agente de Administracin de

    Productos de Inversin Colectiva $ 500.000+ por cada Fondo administrado $ 100.000

    Agente de Custodia de Productos deInversin Colectiva $ 1.000.000

    + por cada Fondo custodiado $ 500.000 Agentes Productores $ 250.000 Agentes Asesores de mercado de capitales $ --- Agentes de Colocacin y Distribucin $ 250.000 Agentes de Colocacin y Distribucin Integral $2.500.000 Agentes de Corretaje $ 2.000.000 Mercados $ 25.000.000 Cmara Compensadora $ 20.000.000 Agentes de Depsito Colectivo $ 74.000.000 Agentes de Calificacin de Riesgo $ --- Agentes de Custodia, Registro y Pago $ 15.000.000

  • BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A.BOLSAS Y MERCADOS ARGENTINOS S.A.OBJETO SOCIALOBJETO SOCIAL

    a) Administrar un mercado que tenga por objeto la organizacin, el desarrollo y el mantenimiento de mercados libres y abiertos para la negociacin de todo tipo de valores, ttulos o contratos que tengan como referencia o estn respaldados por ttulos de contado o ndices futuros, indicadores, tasas, mercancas, divisas, energas, transporte, materias primas y otros bienes o derechos que directa o indirectamente estn relacionados con las mismas, en trminos de dinero en efectivo o liquidacin futura en forma fsica;

    b) Autorizar, suspender y cancelar el listado y la negociacin de valores negociables en la forma en que lo disponga el Reglamentode Listado pudiendo contratar y/o delegar la actividad prevista en este inciso en entidades calificadas conforme el art. 32 in fine de la Ley N 26.831;

    c) Dictar el Reglamento de Listado, cuya funcin es exclusiva de B&MA, no pudiendo delegar la misma en terceros

    d) Dictar las reglamentaciones a los efectos de habilitar la actuacin en su mbito de agentes registrados autorizados por la Comisin Nacional de Valores, en adelante los Agentes, no pudiendo exigir a estos fines la acreditacin de la calidad de accionista de B&MA;

    e) Determinar y reglamentar las operaciones que realicen los Agentes, dictar las normas para el ejercicio de sus funciones deacuerdo a la legislacin vigente as como fiscalizar su cumplimiento;

    f) Registrar todas las operaciones y la liquidacin de las concertadas por los Agentes habilitados a tal fin;

    g) Dictar normas reglamentarias necesarias para que las operaciones concertadas sean reales, se registren en los libros que deben llevar y aseguren la veracidad de los precios y negociaciones;

  • h) Dictar las normas que establezcan en qu casos y bajo qucondiciones garantizar el cumplimiento de las operaciones que se realicen y registren y, si no las garantiza, expedir el certificado -ttulo ejecutivo- a favor del agente perjudicado por el incumplimiento de la contraparte, que lo solicite. Todas las operaciones que se concierten en B&MA, las garantice o no, se liquidarn obligatoriamente con su intervencin;

    i) Actuar como cmara compensadora, liquidadora y contraparte central en la compensacin y liquidacin de operaciones, monitorear y garantizar, segn corresponda, las transacciones que se realicen a travs de los sistemas de negociacin que establezca, por s o pudiendo contratar y/o delegar la liquidacin parcial o totalmente a Caja de Valores S.A. y/o a otras entidades calificadas en cuanto a su conocimiento a los fines de realizar dichas actividades;A los fines del funcionamiento de la cmara compensadora, liquidadora y contraparte central en la liquidacin de operaciones, B&MA establecer los requisitos que debern reunir los Agentes de liquidacin y compensacin registrados en la Comisin Nacional de Valores, para actuar dentro de su sistema de compensacin y liquidacin.

    j) Establecer la garanta operativa que debern constituir los Agentes que se inscriban en este mercado;

    k) Fijar los mrgenes de garanta que exijan a los Agentes para cada tipo de operacin que garantizaren, sus reposiciones y establecer, adems, la forma de constitucin, plazos de entrega y dems modalidades relacionadas con ellos;

    l) Establecer medios y/o sistemas de negociacin, compensacin y liquidacin;

    m) Emitir boletines y otros productos informativos y dar publicidad acerca de las condiciones de operatoria, las operaciones registradas e informacin acerca de las entidades y de los valores listados, cuya propiedad corresponde a esta Entidad. Sin perjuicio de lo expuesto podr contratar y/o delegar esta actividad en entidades calificadas conforme el art. 32 in fine de la Ley N 26.831;

  • n) Constituir Tribunales Arbitrales conforme al artculo 46 de la Ley N26.831, pudiendo delegar esta actividad en entidades calificadas conforme el art. 32 in fine de la Ley N 26.831. Fomentar la mediacin y el arbitraje como medios de solucin de las cuestiones o litigios relacionados con valores negociables. Sin perjuicio de la delegacin antes mencionada y en el caso que se lleve a cabo la misma, B&MA se reserva el derecho a designar un Asesor del Tribunal Arbitral que deber contar con la idoneidad necesaria en materia burstil;

    o) Disponer los recaudos que deben cumplir los Agentes cuando nogarantice el cumplimiento de las operaciones que ellos concierten;

    p) Administrar y mantener sistemas para el comercio, la subasta y operaciones especiales de valores, materias y/o mercaderias, derivados, derechos y ttulos en mercados organizados o el intercambio en el mercado sobre el mostrador o mercados abiertos; las cuales sern liquidadas obligatoriamente por B&MA;

    q) Liquidar las operaciones pendientes de los Agentes declarados en concurso preventivo o quiebra;

    r) Establecer los derechos que B&MA percibir por su intervencin en las distintas clases de operaciones; liquidacin, administracin de garantas, el acceso al mercado y la admisin y mantenimiento de membresas; ascomo por otros servicios relacionados con la operatoria de valores negociables; la admisin y mantenimiento de los valores listados y admitidos a negociacin;

    s) Realizar por cuenta propia o de terceros o asociada a terceros, operaciones financieras que tengan por finalidad la expansin, consolidacin o mejoramiento de la actividad que desarrolla; y

    t) Propiciar y peticionar medidas destinadas al cumplimiento de las funciones que le asigne la legislacin en vigor y el presente Estatuto, en especial las relacionadas con su objeto social.

  • BOLSAS y MERCADOS ARGENTINOS S.A.BOLSAS y MERCADOS ARGENTINOS S.A.

    COMISION FISCALIZADORA

    3 MIEMBROS

    Asamblea de Accionistas

    SITUACION DE LAS BOLSAS DEVALORES EN EL MUNDO

  • CONTEXTO INTERNACIONALCONTEXTO INTERNACIONAL

    La globalizaciLa globalizacin de la economn de la economa en a en general y de los mercados de valores en general y de los mercados de valores en particular, unida a la dinparticular, unida a la dinmica impresa mica impresa por las innovaciones tecnolpor las innovaciones tecnolgicas, y el gicas, y el surgimiento de nuevos competidores, surgimiento de nuevos competidores, ha confrontado a las Bolsas y sus ha confrontado a las Bolsas y sus agentes con un entorno que, ademagentes con un entorno que, adems s de evolucionar permanentemente y a de evolucionar permanentemente y a un ritmo mucho mun ritmo mucho ms acelerado que ens acelerado que en

    etapas anteriores, presenta caracteretapas anteriores, presenta caractersticas sticas difdifcilmente imaginables pocos acilmente imaginables pocos aos os atratrs. s.

    Ello impone la necesidad imperiosa de Ello impone la necesidad imperiosa de respuestas respuestas giles , evitando la giles , evitando la marginacimarginacin de los mercados n de los mercados inadecuados al proceso.inadecuados al proceso.

    En tal sentido, en nuestro paEn tal sentido, en nuestro pas el s el Organismo regulador de la oferta Organismo regulador de la oferta ppblica ha anunciado su firme intenciblica ha anunciado su firme intencin n de propender a la creacide propender a la creacin de un n de un mercado de futuros como regulador de mercado de futuros como regulador de precios contado en el actual Mercadoprecios contado en el actual Mercado

  • Para concretar la recreaciPara concretar la recreacin de un n de un mercado de capitales, surge la mercado de capitales, surge la necesidad ineludible de incorporar al necesidad ineludible de incorporar al segmento de empresas cotizantes a las segmento de empresas cotizantes a las proveedoras de servicios pproveedoras de servicios pblicos, como blicos, como asas tambitambin el segmento de pequen el segmento de pequeas y as y medianas empresas, a semejanmedianas empresas, a semejan--za de lo za de lo que ha acontecido en otros mercaque ha acontecido en otros merca--dos dos emergentes.emergentes.

    En tal sentido, la Bolsa de Comercio de En tal sentido, la Bolsa de Comercio de Buenos Aires ha creado un segmento Buenos Aires ha creado un segmento de cotizacide cotizacin para pequen para pequeas y as y medianas empresas, con requisitos medianas empresas, con requisitos reducidos.reducidos.

    EL MERCADO MUNDIAL DE EL MERCADO MUNDIAL DE

    BOLSAS DE VALORESBOLSAS DE VALORES

  • ALIANZASALIANZAS

    En los En los ltimos altimos aos, un nos, un nmero mero importante de Bolsas de Valores ha importante de Bolsas de Valores ha concretado alianzas para explotar concretado alianzas para explotar mercados potenciales y lograr una mercados potenciales y lograr una escala que les permita ser viables en un escala que les permita ser viables en un entorno caracterizado por una creciente entorno caracterizado por una creciente competencia globalcompetencia global

    ALIANZAS OPERATIVASALIANZAS OPERATIVAS

    Este tipo de alianza entre dos o mEste tipo de alianza entre dos o ms s Bolsas procura una mayor eficiencia Bolsas procura una mayor eficiencia operativa, incremento de la base de operativa, incremento de la base de clientes y mayor grado de presencia en clientes y mayor grado de presencia en el propio u otros mercados, con el propio u otros mercados, con diferentes grados de complejidad:diferentes grados de complejidad:

  • ALIANZAS OPERATIVASALIANZAS OPERATIVASACUERDOS DE INTERCAMBIOACUERDOS DE INTERCAMBIO

    Se intercambian productos e Se intercambian productos e informaciinformacinn

    Se intercambian valores listados.Se intercambian valores listados. Ejemplos: TokioEjemplos: Tokio--SingapurSingapur--Australia, Australia,

    NasdaqNasdaq--Hong KongHong Kong-- Australia.Australia.

    ALIANZAS OPERATIVASALIANZAS OPERATIVASACUERDOS DE INTEGRACIACUERDOS DE INTEGRACINN

    Se trata de acuerdos contractuales.Se trata de acuerdos contractuales. Existe acceso recExiste acceso recproco a una porciproco a una porcin n

    del mercado de cada una de las partes.del mercado de cada una de las partes. Implica la homologaciImplica la homologacin de estructuras n de estructuras

    operativas y un marco normativo operativas y un marco normativo especespecfico.fico.

    Ejemplos: Ejemplos: NorexNorex (Bolsas escandinavas), (Bolsas escandinavas), Bolsas de CanadBolsas de Canad (Montreal, Toronto, (Montreal, Toronto, Alberta).Alberta).

  • ALIANZAS OPERATIVASALIANZAS OPERATIVASFUSIFUSINN

    Se constituye un nuevo mercado sobre Se constituye un nuevo mercado sobre la base de las estructuras de las Bolsas la base de las estructuras de las Bolsas existentes, que se fusionan.existentes, que se fusionan.

    Ejemplos: NasdaqEjemplos: Nasdaq--AmexAmex, , iXiX (Francfort(Francfort--Londres), Londres), EuronextEuronext (Par(Parss--AmsterdamAmsterdam--Bruselas), AustraliaBruselas), Australia--Nueva Zelandia.Nueva Zelandia.

    ALIANZAS TECNOLALIANZAS TECNOLGICASGICAS

    Algunas Bolsas de Valores han realizado Algunas Bolsas de Valores han realizado alianzas de caralianzas de carcter tecnolcter tecnolgico con el gico con el proppropsito especsito especfico de desarrollar una fico de desarrollar una plataforma de intercambio, adaptar una plataforma de intercambio, adaptar una existente o instrumentar una existente o instrumentar una competitiva. competitiva.

    Ejemplos: FrancfortEjemplos: Francfort--Viena; FrancfortViena; Francfort--BerlBerlnn

  • ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVA

    La creciente competencia y la necesidad La creciente competencia y la necesidad de reaccionar en forma de reaccionar en forma gil a los gil a los cambios en el entorno, han llevado a cambios en el entorno, han llevado a algunas Bolsas de Valores a modificar algunas Bolsas de Valores a modificar su estructura corporativa y patrimonial. su estructura corporativa y patrimonial. Algunos modelos corporativos basados Algunos modelos corporativos basados en una estructura de membresen una estructura de membresa, se a, se han adaptado a estructuras mhan adaptado a estructuras ms s giles giles y eficientes. A modo de ejemplo:y eficientes. A modo de ejemplo:

    ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVABOLSA DE AUSTRALIABOLSA DE AUSTRALIA

    En 1996 el consejo aprobEn 1996 el consejo aprob la la desmutualizacidesmutualizacinn, consagrada en el , consagrada en el parlamento en diciembre de 1997.parlamento en diciembre de 1997.

    Cada uno de los 606 miembros recibiCada uno de los 606 miembros recibiacciones, y en octubre de 1998 ASX se acciones, y en octubre de 1998 ASX se listlist en su propio mercado, sujeto a las en su propio mercado, sujeto a las mismas reglas que cualquier accimismas reglas que cualquier accin n cotizante, con el compromiso de cotizante, con el compromiso de generar utilidades.generar utilidades.

  • ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVABOLSA DE ALEMANIABOLSA DE ALEMANIA

    La Deutsche La Deutsche BBrserse AG se fundAG se fund en 1993 en 1993 para fortalecer la competitividad y para fortalecer la competitividad y optimizar los gastos en tecnologoptimizar los gastos en tecnologa. Esta a. Esta entidad administra las Bolsas de entidad administra las Bolsas de Francfort (DB) y el Mercado AlemFrancfort (DB) y el Mercado Alemn de n de Futuros (DTB) y es propietaria de DB Futuros (DTB) y es propietaria de DB Systems (empresa tecnolSystems (empresa tecnolgica) y gica) y Deutsche Deutsche BorseBorse Clearing. Clearing.

    El 23 de mayo de 2000 se aprobEl 23 de mayo de 2000 se aprob su su fusifusin con la Bolsa de Londres.n con la Bolsa de Londres.

    ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVABOLSA DE LONDRESBOLSA DE LONDRESLa La LondonLondon Stock Exchange, en su Stock Exchange, en su

    asamblea del 15 de marzo del aasamblea del 15 de marzo del ao o 2000, aprob2000, aprob su conversisu conversin en una n en una empresa pempresa pblica con acciones blica con acciones transferibles, convirtitransferibles, convirtindose en ndose en LondonLondonStock Exchange Stock Exchange plcplc y listy listndose como ndose como cualquier empresa cotizante.cualquier empresa cotizante.

  • ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVABOLSA TECNOLOGICA EEUUBOLSA TECNOLOGICA EEUU

    En abril de 2000, el NASD aprobEn abril de 2000, el NASD aprob un un proyecto de reestructuraciproyecto de reestructuracin y n y desmutualizacidesmutualizacinn que contempla:que contempla:

    ReorganizaciReorganizacin y recapitalizacin y recapitalizacin del n del Nasdaq.Nasdaq.

    ReducciReduccin de tarifas en los prn de tarifas en los prximos 7 ximos 7 aaosos

    Otorgar 500 millones de dOtorgar 500 millones de dlareslaresa NASD a NASD RegulationRegulation..Otorgar 215 millones de dOtorgar 215 millones de dlares a AMEX.lares a AMEX.

    ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVABOLSA DE SUECIABOLSA DE SUECIAEl Gobierno en 1992 aboliEl Gobierno en 1992 aboli el monopolio el monopolio

    de la Bolsa de Valores de Estocolmo.de la Bolsa de Valores de Estocolmo.En enero de 1993 se creEn enero de 1993 se cre StockholmsStockholms

    FondbFondbrsrs AB, propiedad de los emisores AB, propiedad de los emisores e intermediarios. Permite la membrese intermediarios. Permite la membresa a remota y la ejecuciremota y la ejecucin directa de n directa de rdenes desde otros pardenes desde otros pases.ses.

    En enero de 1998 fue establecida la OM En enero de 1998 fue establecida la OM StockholmStockholm Exchange por la fusiExchange por la fusin de la n de la Bolsa de Derivados OM y la Bolsa de Bolsa de Derivados OM y la Bolsa de Valores de Estocolmo.Valores de Estocolmo.

  • ESTRUCTURA CORPORATIVAESTRUCTURA CORPORATIVABOLSA DE CANADBOLSA DE CANADEn marzo de 1999, Toronto Stock En marzo de 1999, Toronto Stock

    Exchange acordExchange acord con las Bolsas de con las Bolsas de Montreal, Vancouver y Alberta, Montreal, Vancouver y Alberta, reestructurar el mercado canadiense reestructurar el mercado canadiense bajo el principio de la especializacibajo el principio de la especializacin.n.

    TSE operarTSE operar accionesacciones Montreal operarMontreal operar derivados (futuros y derivados (futuros y

    opciones)opciones) La nueva La nueva CanadianCanadian VentureVenture Exchange Exchange

    operaroperar acciones de nuevas empresas.acciones de nuevas empresas.

    RELACION RELACION PROFESIONAL PROFESIONAL ENTRE EL ENTRE EL OPERADOR Y LOS OPERADOR Y LOS COMITENTESCOMITENTES

  • PERFIL DE COMITENTEPERFIL DE COMITENTEPERSONA FISICAPERSONA FISICA EDADEDAD ESTADO CIVILESTADO CIVIL OCUPACIONOCUPACION TIPO DE OPERATORIA/RIESGOTIPO DE OPERATORIA/RIESGO MONTO DE LA INVERSIONMONTO DE LA INVERSION PLAZO DE LA INVERSIONPLAZO DE LA INVERSION NIVEL DE RIESGO: (SIGUE)NIVEL DE RIESGO: (SIGUE)

    NIVEL DE RIESGO:NIVEL DE RIESGO: 1. RIESGO PAIS1. RIESGO PAIS 2. RIESGO EMPRESA2. RIESGO EMPRESA 3. TIPO DE CAMBIO3. TIPO DE CAMBIO 4.RIESGO DE CAPITAL4.RIESGO DE CAPITAL 5. RENTABILIDAD5. RENTABILIDAD

  • PERFIL DE COMITENTEPERFIL DE COMITENTEPERSONA JURIDICAPERSONA JURIDICA ENVERGADURAENVERGADURA OBJETO SOCIALOBJETO SOCIAL ACTIVIDAD PRINCIPALACTIVIDAD PRINCIPAL ESTRATEGIA FINANCIERAESTRATEGIA FINANCIERA PLAZO DE LA INVERSIONPLAZO DE LA INVERSION NIVEL DE RIESGO: (SIGUE)NIVEL DE RIESGO: (SIGUE)

    NIVEL DE RIESGO:NIVEL DE RIESGO: 1. RIESGO PAIS1. RIESGO PAIS 2. RIESGO EMPRESA2. RIESGO EMPRESA 3. TIPO DE CAMBIO3. TIPO DE CAMBIO 4. RIESGO CAPITAL4. RIESGO CAPITAL 5. RENTABILIDAD5. RENTABILIDAD

  • PROCEDIMIENTO SUMARIALPROCEDIMIENTO SUMARIAL

    A cargo de la Comisin Nacional de Valores. La apertura es decisin del Directorio. Se designa Conductor del sumarioProcedimientoConclusin del sumarioSanciones

    MODALIDADES MODALIDADES OPERATIVAS OPERATIVAS BURSBURSTILESTILES

  • SINACSINAC

    OFERTASOFERTAS TITULARTITULAR CANTIDAD > LOTECANTIDAD > LOTE PRECIOPRECIO

    SINAC (CONTINUACISINAC (CONTINUACIN)N)

    VALIDEZVALIDEZ DDAA HASTA TAL FECHAHASTA TAL FECHA HASTA QUE SE CANCELEHASTA QUE SE CANCELE

  • SINAC (CONTINUACISINAC (CONTINUACIN)N)

    A PRECIO DE MERCADOA PRECIO DE MERCADO A PRECIO DE DISPAROA PRECIO DE DISPARO DIVULGACIDIVULGACIN PARCIALN PARCIAL APLICACIONESAPLICACIONES

    PROCEDIMIENTOPROCEDIMIENTO

    VALIDACIVALIDACINN REGISTRACIREGISTRACINN INCORPORACIINCORPORACIN A LA PLAZAN A LA PLAZA

  • CEDELCEDEL

    SistemaSistema de clearing de clearing parapara la la custodiacustodia de de eurobonoseurobonos y y otrosotros euroeuro--instrumentosinstrumentos

    BANCOS CORRESPONSALESBANCOS CORRESPONSALES

    BancosBancos o o EntidadesEntidades FinancierasFinancieras cuyacuyafuncionfuncion eses la la administracionadministracion de de laslascuentascuentas en en efectivoefectivo

  • BANCOS DE FINANCIACIONBANCOS DE FINANCIACION

    BancosBancos o o EntidadesEntidades FinancierasFinancieras quequeofrecenofrecen a los a los clientesclientes de CEDEL de CEDEL facilidadesfacilidades de de prestamoprestamo

    RELACION CON OTROS RELACION CON OTROS SISTEMAS DE CLEARINGSISTEMAS DE CLEARING EUROCLEAR: EUROCLEAR: sistemasistema de clearing y de clearing y

    compensacioncompensacion de de titulostitulos valoresvalores con el con el cualcual existeexiste un enlace un enlace electronicoelectronico quequepermitepermite el el asientoasiento de de laslas transferenciastransferenciasmediantemediante puentepuente electronicoelectronico

    OTROS SISTEMAS: OTROS SISTEMAS: poseeposee enlaces enlaces electronicoselectronicos con con distintasdistintas entidadesentidades de de clearing clearing parapara mercadosmercados nacionalesnacionales

  • CUENTA CAJACUENTA CAJA--CEDELCEDEL

    CUENTA CUENTA OMNIBUSOMNIBUS DADO QUE PARA DADO QUE PARA CEDEL ES UN SOLO CLIENTECEDEL ES UN SOLO CLIENTE

    DEPOSITANTES: Idem DEPOSITANTES: Idem LeyLey 20.64320.643 COMITENTES: COMITENTES: propietariospropietarios de los de los titulostitulos

    valoresvalores. Las . Las subcuentassubcuentas se se denominandenominansubcuentassubcuentas posterioresposteriores

    OBJETIVOSOBJETIVOS

    PermitePermite queque los los titulostitulos valoresvalores depositadosdepositados en en los los BancosBancos DepositariosDepositarios de CEDEL de CEDEL queque se se negociannegocian en el exterior, en el exterior, puedanpuedan ser ser negociadosnegociados en la en la BolsaBolsa de de ComercioComercio de de Buenos AiresBuenos Aires

    HabilitaHabilita a los a los operadoresoperadores argentinosargentinosdepositantesdepositantes de la CV, de la CV, queque no no tienentienen cuentacuentaen CEDEL o EUROCLEAR en CEDEL o EUROCLEAR puedanpuedan operaroperar con con titulostitulos con con ofertaoferta publicapublica en Argentina en Argentina peroperocuyocuyo clearing se clearing se realizarealiza porpor CEDELCEDEL

  • EUROCLEAREUROCLEAR

    EUROCLEAR SYSTEM EUROCLEAR SYSTEM eses un un sistemasistemainternacionalinternacional de de compensacioncompensacion, , custodiacustodia y y liquidacionliquidacion de de operacionesoperaciones de de titulostitulos valoresvalores negociadosnegociadosinternacionalmenteinternacionalmente..

    OPERADOR: Morgan Guaranty Trust OPERADOR: Morgan Guaranty Trust Company of New York, Company of New York, oficinaoficina de de BruselasBruselas ((EuroclearEuroclear Operations Centre)Operations Centre)

    INTEGRANTESINTEGRANTES

    CLIENTES: Personas CLIENTES: Personas fisicasfisicas o o juridicasjuridicasfacultadasfacultadas parapara la la recepcionrecepcion y y envioenvio de de ordenesordenes referidasreferidas a a c/vc/v de de titulostitulos valoresvalores((p.ej.:Cajap.ej.:Caja de Valores)de Valores)

    BANCOS DEPOSITARIOS: BANCOS DEPOSITARIOS: EntidadesEntidadesFinancierasFinancieras cuyacuya funcionfuncion eses la la custodiacustodia de de unauna o o variasvarias especiesespecies

    DEPOSITARIOS NACIONALES: DEPOSITARIOS NACIONALES: FuncionanFuncionancomocomo depositariosdepositarios de de EuroclearEuroclear parapara un un mercadomercado nacionalnacional especificoespecifico

    DEPOSITARIOS COMUNES: DEPOSITARIOS COMUNES: DepositariosDepositariosconjuntosconjuntos de de titulostitulos y y mercadosmercados especialesespeciales

  • BANCOS CORRESPONSALES: BANCOS CORRESPONSALES: BancosBancos o o EntidadesEntidades FinancierasFinancieras cuyacuya funcionfuncion eses la la administracionadministracion de de laslas cuentascuentas en en efectivoefectivo

    BANCOS DE FINANCIACION: BANCOS DE FINANCIACION: BancosBancos o o EntidadesEntidades FinancierasFinancieras queque ofrecenofrecen a los a los clientesclientes de de EuroclearEuroclear facilidadesfacilidades de de prestamoprestamo

    RELACIONES CON OTROS RELACIONES CON OTROS SISTEMAS DE CLEARINGSISTEMAS DE CLEARING CEDEL: CEDEL: MantieneMantiene un un vinculovinculo electronicoelectronico queque

    permitepermite el el asientoasiento de de laslas transferenciastransferenciascontablescontables mediantemediante puentepuente electronicoelectronico

    OTROS SISTEMAS: OTROS SISTEMAS: SistemasSistemas parapara mercadosmercadosnacionalesnacionales. . PermitenPermiten la la liquidacionliquidacion contablecontablede de operacionesoperaciones con con esosesos mercadosmercados nacionalesnacionalescomocomo alternativaalternativa de los de los vinculosvinculos indirectosindirectoscon con bancosbancos depositariosdepositarios nacionalesnacionales

  • CUENTA CAJACUENTA CAJA--EUROCLEAREUROCLEAR

    UTILIZADA COMO UTILIZADA COMO CUENTA OMNIBUSCUENTA OMNIBUS DEPOSITANTES: Idem DEPOSITANTES: Idem LeyLey 20.64320.643 COMITENTES: COMITENTES: propietariospropietarios de los de los titulostitulos

    valoresvalores. Se los . Se los denominadenomina subcuentassubcuentasposterioresposteriores..

    OBJETIVOS OBJETIVOS

    PosibilitarPosibilitar queque titulostitulos depositadosdepositados en los en los BancosBancos DepositariosDepositarios de de EuroclearEuroclear queque se se negociannegocian en el exterior, en el exterior, puedanpuedan ser ser negociadosnegociados en la en la BolsaBolsa de de ComercioComercio de de Buenos AiresBuenos Aires

    HabilitaHabilita a los a los operadoresoperadores argentinosargentinosdepositantesdepositantes de la CV de la CV queque no no tienentienen cuentacuentaen en EuroclearEuroclear a a operaroperar titulostitulos con con ofertaofertapublicapublica en Argentina en Argentina peropero cuyocuyo clearing se clearing se realizarealiza a a travestraves de de dichodicho sistemasistema

  • MATRIZ DE ADAPTABILIDAD DE MATRIZ DE ADAPTABILIDAD DE PRODUCTOSPRODUCTOS

    Toleranciay Riesgo

    Tipo de fondo adecuado

    Objetivo deInversin

    Horizonte de Inversin

    Necesidades de liquidez delInversor

    Liquidez conrendimiento

    Da a DaIncierto Altsima Bajsima

    De DineroDe Plazo Fijo

    Inversiones a Corto Plazo

    Incierta30 das-2 aos

    Alta BajaDe Dinero/ PFBonos Cortos

    Inversiones aMediano Plazo

    2-3 aos Moderada MediaBonos CortosBonos Largos

    Inversiones a largo plazoOtros MercadosProd. Especiales

    3-5 aos5 aos ms

    Bajsima Altsima Bonos LargosAcciones

    ESTRATEGIAS PARA MERCADOS ESTRATEGIAS PARA MERCADOS ALCISTASALCISTAS

    Compra del subyacente

    Compra sinttica del subyacenteCompra de un callVenta de un PutCompra sinttica de un callVenta sinttica de un PutSpread alcista de callsSpread alcista de Puts

  • ESTRATEGIAS PARA ESTRATEGIAS PARA MERCADOS VOLMERCADOS VOLTILESTILES

    Compra de un Compra de un straddlestraddleCompra sintCompra sinttica de un tica de un straddlestraddle de de callscallsCompra sintCompra sinttica de un tica de un straddlestraddle de de putsputsCompra de un Compra de un stranglestrangleVenta de un Venta de un butterflybutterflyVenta de un Venta de un ccndorndor de de CallsCallsCallCall backspreadbackspreadPutPut backspreadbackspread

    ESTRATEGIAS PARA ESTRATEGIAS PARA MERCADOS BAJISTASMERCADOS BAJISTAS

    Venta del subyacenteVenta del subyacenteVenta sintVenta sinttica del subyacentetica del subyacenteVenta de un Venta de un CallCallCompra de un Compra de un PutPutCompra sintCompra sinttica de un tica de un PutPutVenta sintVenta sinttica de un tica de un CallCallSpreadSpread bajista de bajista de callscallsSpreadSpread bajista de bajista de PutsPuts

  • ESTRATEGIAS PARA ESTRATEGIAS PARA MERCADOS ESTABLESMERCADOS ESTABLES

    Venta de un Venta de un straddlestraddleVenta sintVenta sinttica de un tica de un straddlestraddle de de callscallsVenta sintVenta sinttica de un tica de un straddlestraddle de de putsputsVenta de un Venta de un stranglestrangleCompra de un Compra de un butterflybutterflyCompra de un Compra de un ccndorndor de de callscallsCallCall ratio vertical ratio vertical spreadspread

    Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Objetivo: generar un mecanismo gil y confiable que permita un incremento de la base de inversores en

    Fondos Comunes de Inversin, con las salvaguardasnecesarias para mantener la integridad de las bases

    de clientes de los Agentes de Bolsa.

    El Mercado de Valores y la Caja de Valores aportan sus estructuras para viabilizar y liquidar las

    operaciones que se canalicen a travs delos Agentes y Sociedades de Bolsa.

    Depsito Colectivo de Ttulos Valores

  • Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Antecedentes de la operatoria de Agentes Colocadores:

    Ley 24083: no previsto.

    Decreto Reglamentario: Art. 1.- Faculta a la CNV a resolvercasos no previstos en la Ley o el presente Decreto e interpretarlas normas...

    Art.12.- Colocacin de cuotapartes:...podr realizarse directamente...o a travs de intermediariosautorizados...

    Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Antecedentes de la operatoria de Agentes Colocadores:

    Resol. Gral.290 CNV: Art. 30.- Agentes colocadores: Bolsas de Comercio, Intermediarios de entidades autorreguladas, Entidades Financieras, Otras personas con estructura e idoneidad.

    Art. 31.- Incompatibilidad de Directoresde Sociedades Depositarias y Gerentes.

    Art.32.- Requisitos del convenio conAgentes Colocadores: 1) Numeracin propia de formularios,2) Remuneracin del Agente Colocador no puede incrementar los costos, 3) Informacin al pblico en igualdad de condiciones.

  • Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Puntos a tener en cuenta:

    - Cuerdo Marco (aprobacin)- Convenio tipo (gua)- Delimitacin de responsabilidades (imprescindible)- Resolucin General

    Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Delimitacin de responsabilidades (1)

    Se considera que las responsabilidades emergentes de las acciones de los Agentes Colocadores en su relacin con sus clientes no pueden ser compartidas por las Sociedades Gerentes.

    En la prctica, sera como responsabilizar a una Sociedad Cotizante por las acciones de los Agentes o Sociedades de Bolsa.

  • Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Delimitacin de responsabilidades (2)

    Ley de lavado de dinero:

    Art. 20: Estn obligados a informar a la UIF, en los trminos del Art. 21 de la presente Ley:...

    ...inc 4: Los agentes y sociedades de bolsa, sociedades gerentes de fondos comunes de inversin...

    Acuerdo MarcoAcuerdo Marco

    CAFCI - CASB - CVSA - MERVAL

    Delimitacin de responsabilidades (2)Ley de lavado de dinero:

    Art. 21: Las personas sealadas en el articulo precedentequedarn sometidas a las siguientes obligaciones:inc a: Recabar de sus clientes... que prueben fehacientementesu identidad, personera, ...Cuando los clientes acten... en representacin de terceros, se debern tomarlos recaudos necesarios a efectos de que se identi-fique la identidad de las persona por quienes acten.Inc b: Informar cualquier hecho u operacin sospechosa...

    Los recaudos del segundo prrafo del inc a quedan cubiertos ya que los Agentes y Sociedades de Bolsa estn obligados a cumplir las normas para las operaciones que luego pasan a las Gerentes.