1. Venezuela:Y ahora, Qu viene?

2. Actualizacin Perspectivas 2013 Cambios menores en el ltimo trimestre 2013. Cadivi y Sitme sin mejora significativa. Emisin privada de Pdvsa para alimentar el Sitme hasta1T13. Menor presin en el mercado paralelo Se mantiene la elevada ejecucin fiscal (cierre del ao) Crecimiento de la economa por encima de 5% e inflacin entorno a 20% 2013 otra historia. Dos elementos claves: precio petrolerosestables y ajuste cambiario. Los radicales mantienen el poder... Pragmticos siguen enretaguardia 3. US$/bl 110 100 12013060 7080 90ene-10f eb-10mar-10abr-10may-10 jun-10 jul-10ago-10 Fuentes: Menpet y Ecoanaltica Brentsep-10oct-10nov-10dic-10ene-11f eb-11mar-11abr-11 Cesta Venezolanamay-11 jun-11 jul-11ago-11sep-11oct-11 Cesta Opepnov-11dic-11Precios cestas internacionalesene-12f eb-12 W.T.Imar-12abr-12may-12 jun-12 jul-12ago-12sep-12oct-12 Estabilidad en precios petroleros: Mala Noticia para el chavismoPag. 3 4. Sector Real:La magia del Gasto 5. Var (%) Trimestral-15-10 -5 10 15 052006 I 2006 II2006 III2006 IV2007 I2007 II2007 IIIFuentes: BCV y Ecoanaltica2007 IV2008 I 2008 II2008 III2008 IVPIB Total2009 I 2009 II2009 III2009 IV2010 I 2010 IIPIB Petrolero2010 III2010 IV2011 I 2011 IIEvolucin PIB: Total, Petrolero y No Petrolero2011 III2011 IVPIB No petrolero2012 I2012 II Qu ha pasado con el crecimiento? 6. Los sectores que ms crecen2012 2013 Instituciones Financieras y Seguros ConstruccinComercios y Servicios de Reparacin Transporte y Almacenaje Comunicaciones Electricidad y AguaOtros Servicios Servicios del Gobierno Manuf acturaAgriculturaMinera 0% 5%10% 15% Fuente: BCV y Ecoanaltica6 7. La produccin estancadaPIB transable no petrolero vs. PIB no petrolero14PIB Transables No PetroleroPIB No Transables121086420-2-4-6 2006200720102011 2012 200820097 8. Cmo se ve el futuro? Escenarios 2013 (Var. a/a)Cesta Venezolana US$104,1/bl US$90/bl US$80/blPIB Total 2,0%-4,5% -5,7% PIB No Petrolero 1,7%-5,1% -6,4%PIB Petrolero 2,5%1,1%1,1% Consumo3,1%-4,0% -5,1%Inversin 2,2%-4,0% -4,0% Exportaciones3,5%1,4%1,3% Importaciones -16,2%-25,1%-26,7%Fuente: Ecoanaltica 9. La economa en el largo plazo Crecimiento del PIB7Promedio 2013-2016: 2,8%654%3210 2012E2013P2014P2015P 2016P 2011Fuente: Ecoanaltica 10. Inflacin: sorpresaste da la vida 11. Para no creerloLiquidez vs. InflacinInf lacin (eje izq.)Liquidez (eje der.)273330252724212318% 15 %211296193017-3ago-12f eb-12 may-12abr-12jul-12 sep-12jun-12 ene-12 mar-12Fuentes: BCV y Ecoanaltica 11 12. La magia de la Ley de Costos y Precios JustosInflacin acumulada por rubros hasta septiembre(Var. interanual) Bebidas alcohlicas y tabacos Restaurantes y hotelesTransporte SaludServicio de educacin Esparcimiento y culturaTotalAlimentos y bebidas no alcohlicasAlquiler de viviendaVestido y calzadoBienes y servicios diversosServicios de la vivienda excepto telf onoEquipamiento del hogar Comunicaciones0% 5%10%15%20%25% Fuentes: BCV y Ecoanaltica12 13. Inflacin alta y persistente Por mucho tiempo Inflacin proyectada29 Promedio 2013-2016: 22,8%2725Var. interanual (%)2321191715 20112010 2013P2014P2015P 2016P 2012E Fuentes: BCV y Ecoanaltica 13 14. Sector Externo yPoltica Cambiaria:El ajuste que viene 15. No estamos blindadosTenencias de Oro 36,000 375 Tenencias de Oro (eje der.) Valor del oro monetario (eje izq.)Reservas Lquidas (eje izq.) 32,000 28,000 370 24,000MM US$365Toneladas 20,000 16,000360 12,0008,000 3554,000 0350 III 2008 III 2007III 2009III 2010 III 2011 II 2007IV 2007II 2009 II 2011 II 2008 IV 2008 IV 2009II 2010IV 2011 II 2012IV 2006 IV 2010I 2007I 2008 I 2009I 2011I 2012 I 2010 Fuentes: BCV, TWGC y EcoanalticaPag. 15 15 16. Cmo va el desempeo cambiario hasta ahora?Cadivi Monto liquidado* (US$MM) Ene-Sep Ene-Sep Cuota deSectorVar% 20122011mercadoAlimentos 5.0773.79034,0% 29,1%Salud 3.0254.092-26,1%17,3%Automotriz1.7372.264-23,3%10,0%Comercio1.5291.4297,0% 8,8%Quimico 1.4891.4840,4% 8,5%Maquinarias y equipos 1.079 858 25,8%6,2%Servicios561488 14,8%3,2%Caucho y plastico509514-1,1% 2,9%Textil 385245 57,1%2,2%Elctrico311142 118,8% 1,8%Metalurgico306193 58,1%1,8%Grfico216191 13,1%1,2%Papel - Carton - Madera208145 42,8%1,2%Telecomunicaciones 206463 -55,6% 1,2%Informatico180257 -29,9% 1,0%Electrodomestico 176219 -19,6% 1,0%Electrnico130 99 30,3%0,7%Construccion73117 -37,4% 0,4%Librera y utiles escolares 70 78 -10,1% 0,4%Minerales no metalicos66 69-4,1% 0,4%Veterinario 55 60-7,5% 0,3%Comunicaciones - Prensa 41 63 -35,1% 0,2%Ciencia y tecnologa14 21 -34,1% 0,1%Tabaco - Bebidas alcoholicas 7 1392,5% 0,0%Total 17.45117.286 1,0%100,0%Fuentes: Cadivi y Ecoanaltica* Incluye importaciones ordinarias, importaciones va Aladi y Sucre 17. Sitme con alcance limitadoMonto liquidado mensual y promedio negociado en el Sitme 2011 2012 Promedio diario 2011Promedio diario 2012 1.0005550900Monto liquidado (MM US$)45 Promedio diario (MMUS$)80040700356003050025400 20 abr oct junjul eneagof ebdicmar may novsep Fuentes: BCV y Ecoanaltica 18. Bs.F/US$10,011,0 12,013,0 7,0 8,0 9,015/10/201015/11/201015/12/201015/01/201115/02/201115/03/201115/04/2011 Fuente: BCV y Ecoanaltica15/05/201115/06/201115/07/201115/08/201115/09/201115/10/201115/11/201115/12/201115/01/2012 Tipo de cambio paralelo15/02/201215/03/201215/04/201215/05/201215/06/201215/07/201215/08/201215/09/201215/10/201218 Y el otro? Presionado al alza 19. La pregunta obligada: La devaluacinPag. 19Pg. 19 20. La versin oficial: Las 7 razones del ministro Giordani para no devaluar1. Las necesidades de divisas del pas estn cubiertas a travs de Sitme y de Cadivi.2. Tenemos una economa floreciente.3. No hace falta emisiones en dlares, no hay necesidad de que se paguen tasas de 13% en el extranjero.4. Se est estableciendo una poltica de endeudamiento en bolvares que comenz este ao.5. Est la opcin de financiamiento chino a tasas por debajo de ese 13%.6. En trminos de la poltica alimentaria y de inflacin no es necesaria una devaluacin, porque hay rubros que se pueden producir aqu.7. En el caso de los alimentos que se importan, se puede cambiar la cultura de preferencia. 21. Primera Seal: El ritmo de endeudamiento internoDeuda Pblica Interna 270.000 240.000 210.000 Millones de VEB 180.000 150.000 120.00090.00060.00030.000 0200420052007 2008201120062009 2010 2012EFuentes: Ministerio de Finanzas y Ecoanaltica 22. Segunda Seal: El tamao del dficit fiscal Resultado Sector Pblico Restringido como %PIB50 -5%-10-15 Dficit o superavit del Sector Pblico-20200420052006 20072008 2009 2010 2011 2012PFuentes: MPF y Ecoanaltica 23. Tercera Seal: La sobrevaluacin cambiariaTCR Venezuela vs. TC Ponderado10 TC Ponderado TCR Venezuela86VEB/US$420 199819992002 20032006 2007 20092010 2011 2000 20012004 200520082012EFuente: Ecoanaltica 24. De cunto ser la devaluacin?Tipos de Cambio 2006 2007 20082009 2010 2011 2012P 2013P Pblicas 2,15 18% 2,15 19% 2,1521% 2,15 24% 2,60 34% 4,30 37% 4,3039% 6,3040% Sitme--- -5,305% 5,30 10% 5,3016% 7,5023% Cadivi Preferencial--- -2,60 25% - 0% -0% - Cadivi 2,15 66% 2,15 67% 2,1578% 2,15 58% 4,30 35% 4,30 52% 4,3039% 6,3029% No Oficial 2,74 16% 4,78 14% 4,27 1% 6,03 18% 7,611% 8,662% 10,506% 12,508%TC exportaciones2,15 2,15 2,152,15 4,14 4,304,306,30TC Ponderado comercio (exp + imp) 2,18 2,29 2,162,42 3,86 4,354,486,43TC Importaciones2,24 2,512,17 2,84 3,39 4,53 4,837,07Devaluacin 1% 12%-13%31%19%34%7%46%Fuentes: BCV, Cadivi y Ecoanaltica24 25. La devaluacin polticamente correctaGiordaniMerentesMs de lo mismo La vuelta de la permutaConvenio Cambiario El reino de los20, vlvula de bancos escape25 26. Poltica fiscal:Los ajustes nos pasan factura26 27. Gasto Pblico (Var. Real a/a %)-20-10 10 203040 500 sep-06 dic-06 mar-07 jun-07 sep-07 dic-07 mar-08 jun-08 sep-08 dic-08 mar-09 jun-09Fuentes: Oficina Nacional del Tesoro (MPF), BCV y Ecoanaltica sep-09 dic-09 mar-10 jun-10 sep-10Crecimiento real del Gasto Pblico dic-10 mar-11 jun-11 sep-11 dic-11 mar-12 jun-12 sep-12 Qu ha pasado con el gasto? 28. La incertidumbre polticasigue estando presente 29. 1988 no es 2012 1988 2012Precio del Petrleo (US$/bl, Brent)15,9 103,1Exportaciones (US$ miles de millones)10,1 98,1Exportaciones (%PIB) 16,7 24,6Cuenta Corriente (%PIB)-9,66,5Resultado del Sector Pblico (%PIB)-1,7 -15,1Ahorro - Inversin del Sector Privado (%PIB) -7,9 21,6Fuentes: BCV, Barclays y Ecoanaltica29 30. Antes vivamos en la incertidumbre ahora no sabemosLeyes:Sundecop, Trabajo, ComercioRestriccin de divisas. Radical Mayor impulso a la economa comunal Semi-estatizacin de la bancaMayores importaciones pblicasIncertidumbre/Gan ChvezEnfermedadVuelta al mercado permutaAumenta presencia de multinacionales especialmente petrolerasModeradoControlesDficit Fiscal ModeradoDisminuye importaciones pblicas 31. Profundizando el socialismo del siglo XXIIndicadores Macroeconmicos2012E2013P2014P 2015P2016P PIB (Var. a/a)6,0% 2,0%4,0%2,1% 4,0%Consumo privado (Var. a/a) 5,9% 2,8%3,4%2,3% 2,8%TC oficial (VEB/US$) 4,30 6,306,30 7,90 8,25TC Sitme (VEB/US$) 5,30 7,507,50 9,7510,75 INPC (Var. dic-dic)17,2%23,8%20,4% 23,3%19,7%Tasas de activas (prom.)16,4%18,2%17,5% 16,6%17,0%M2 (Var. dic-dic) 48,0%26,4%34,6% 25,9%34,2% RRII (MMUS$) 28.352 35.580 38.42139.789 43.632Saldo en CC. (MMUS$)26.082 39.876 40.39743.041 48.315Dficit fiscal GC (% PIB) -8,5%-6,8%-7,3% -6,3%-5,2%Fuente: Ecoanaltica31 32. Impactos econmicos en el cortoy mediano plazo de la nueva estructura legal 33. Con desincentivos al sector privadoLey de costos yprecios justos ExpropiacionesEmpresas pblicas Ley de alquileresineficientesControl de precios Control de cambioGavetas crediticias LOTTT33 34. la inversin se alejaInversin por sector institucionalcomo % del total80% Inversin PrivadaInversin pblica70%60%50%40%30%20% 1997 19981999 20002001 2002 200320042005 2006 2007 2008 2009 2010Fuentes: BCV y Ecoanalatica 34 35. Un sector privado mercenarioSalida proyectada de capitales privados25,00020,00015,000MMUS$10,000 5,000020042005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012E Fuentes: BCV y Ecoanaltica 35 36. El crecimiento del consumo ya no es lo que erandice de Remuneraciones Reales Vs. Consumo Privado Vs. Escasez 6023IRR (eje izq.)Consumo Privado (eje izq.) Escasez (eje der.) 50 21Variacin % interanual 40Variacin % interanual 19 30 2017 10150 13 -10 11 -20 -30 92011-IV 2011-III2012-I 2012-II 2011-II2011-I2007 - IV2008 - IV2009 - IV2010 - IV 2007 - III 2008 - III 2009 - III 2010 - III 2007 - I2007 - II2008 - I 2008 - II2009 - I 2009 - II2010 - I 2010 - II Fuentes: BCV y Ecoanaltica 3636 37. El modelo neo-socialista(o socialismo del siglo XXI) Organizar la produccin siguiendo los principios de la democraciaeconmica, en unidades de produccin social (UPS) o cooperativas. El mercado laboral se convierte en asociativo con una atenuacin en ladiferencia de los ingresos, aunque se mantenga la diferencia de salarios. Mantener los mercados de bienes y servicios, incluyendo lacompetencia entre unidades de produccin y la fijacin de precios conbase en el valor de uso para el comprador. Transferir al Estado la propiedad de los medios de produccin yasignarlos a las UPS a cambio de impuestos. El Estado asigna el capital disminuyendo el papel del sistema financiero. 38. Qu espera el gobierno del sector privado?Premisa fundamental: Tanto Estado como sea posible y tanto mercado como sea inevitable El Estado es el nico artfice de la transformacin social. La iniciativa privada est destinada a un nmero limitado deactividades. La empresa debe buscar el bienestar colectivo (incluyendotrabajadores) y NO DEBE tener como finalidad absoluta el lucro.Control de la gananciaParticipacin de los trabajadoresRango de accin limitado 39. Qu espera el gobierno del sector privado?Masificacin Productos para todos SENIATCADIVI IVSS Responsables frente al Estado CONAVI MTMUNICIPIOS Ajeno a la poltica 40. Quines emplean en Venezuela? Unidades Econmicas por sector institucional 6.8%Sector PblicoSector Privado 93.2%Fuentes: INE, BCV y Ecoanaltica 40 41. A qu se dedican las empresas?Unidades econmicas por actividadComercio 240,028 Hoteles y Restaurantes 47,519Servicios Comunitarios 43,099 Industrias manufactureras27,344Transporte21,101Actividades inmobiliarias 20,200Servicios sociales y de salud 19,031Construccin4,541Enseanza 3,461 Electricidad, gas y agua 394050,000100,000150,000 200,000 250,000300,000Fuentes: INE, BCV y Ecoanaltica 41 42. Cmo se distribuye la nmina? Personal ocupado por actividad econmicaComercio 926,834Industrias manufactureras443,855 Hoteles y Restaurantes226,581Transporte198,196Servicios Comunitarios183,786Actividades inmobiliarias143,755Construccin 136,763Servicios sociales y de salud99,224Enseanza67,672 Electricidad, gas y agua 18,0060300,000600,000900,000 1,200,000Fuentes: INE, BCV y Ecoanaltica 42 43. Cmo es el tejido empresarial venezolano? 1% 3% Unidades econmicas segnestrato de ocupacinGrandesMedianasPequeas97%Fuentes: INE, BCV y Ecoanaltica 43 44. Cmo es el tejido empresarial venezolano? UE segn estrato de ocupacin350,000322,845300,000Unidades Econmicas250,000200,000150,000100,000 90,257 50,000 2,1692,7609,142 0Gran empresa Mediana Mediana PequeaPequea empresaempresa inferior empresaempresa inferior superiorsuperiorFuentes: INE, BCV y Ecoanaltica 44 45. Las Pymes son las que ms emplean Fuerza laboral segn tamao y cantidad de empresas 125Grande (> 100 empleados)Mediana (21 a 100 empleados)Tamao de la empresa (N de empleados)Pequea (1 a 20 empleados) 100 216.900 empleos 75 50 4.131.020 empleos 476.080 empleos 250 -25 -75 -50 -25 0 25 50 75 100 125 150 175 200 225 250 275 300 325 350 375 400 425 450 475 500N de Unidades Econmicas (miles) Fuentes: INE, BCV y Ecoanaltica 45 46. Entonces, qu tenemos?Sector Pblico No hay calidad Ha incrementado su nmina (de 13% a 20% del empleo total) Sindicatos ms fuertes Cada vez hay ms individuos que dependen de este (eliminacin tercerizacin) 500.000 jvenes entre 15-24 aos no estn ni estudiando ni trabajandoSector Privado Ha perdido calidad Es el mayor empleador (80% del empleo total) Alta informalidad (47% del empleo privado es informal) Est compuesto, fundamentalmente, por Pymes Predomina la actividad comercial y de servicios Heterogeneidad (Empresas grandes, medianas, pequeas, trabajadores por cuenta propia, etc.)46 47. Pobres PymesLas Pymes crean casi la totalidad de las fuentes de trabajo en VenezuelaCasi 10 millones de Venezolanos trabajan en Pymes y 4,5 millones lo hacen en Pymes formalesLas Pymes son las ms afectadas por el ciclo econmico y son las ms sensibles a las decisiones de poltica econmicaEn los ltimos aos (desde 2007), las microempresas, las pequeas empresas y las medianas empresas han tenido dificultades para crecer, especialmente por las decisiones de poltica econmicaLos costos laborales se incrementaran afectando la rentabilidad de laempresa47 48. Y el fututo?:Tenemos una oportunidad histrica48 49. Las reservas petroleras ms grandes del mundoReservas mundiales de petrleo Venezuela Arabia Saudita Canad Irak Irn Kuwait Emiratos rabesRusiaLibiaNigeria0 100,000200,000 300,000Fuente: OPEP, Pdvsa y Francisco Monaldi (IESA)49Millones de barriles 50. con la tasa de extraccin ms baja del mundo Venezuela producira, a la tasa de extraccin de: Irn -> 7.5 MMBD Arabia Saudita-> 9.5 MMBD Rusia -> 30 MMBD Tasa de extraccin (Produccin Anual / Reservas)6%5%4%3% 4,8%2%1% 0,4% 1,4%1,1%0% Venezuela Arabia SauditaRusiaIranFuente: OPEP, Pdvsa, Francisco Monaldi (IESA)50 51. Bono Demogrfico Los problemas: La mayora de esta poblacin (65%) no alcanza los niveles mnimos de instruccin Limitados para un empleo de calidad Fundamentalmente jvenes (15-24 aos) La calidad del empleo formal ha cadoFuente: INE 51 52. Cmo aprovecharlo?+ Bono demogrficoSe incrementa la oferta potencial demano de obra Formar a los jvenesSe reduce el gasto en educacinpara insertarlos en elcomo consecuencia de una menor mercado laboraldemanda poblacional de jvenes- Entorno econmico Disminuir la sobrerregulacinEntorno Institucional rgido Impulsar la produccinDeterioro del aparato productivo nacional (Inversin privada ypblica)Demanda constreida por la prdidade poder de compra (tanto hogaresDisminuir la inflacincomo sectores econmicos)Informalidad elevada Crear empleos de calidad yseguridad social 52 53. Consideraciones finales La nueva estructura legal seguir ahuyentando la inversin en el pas Se constituir en un desincentivo a la creacin de nuevos empleos Los segmentos de las Pymes y emprendedores sern los ms afectados Aumento significativo en la informalidad y el desempleo ParaelEstado representamayores responsabilidadesfiscales, haciendo el gasto cada vez ms ineficiente 54. ECOANALTICA, C.A.Web Site: www.ecoanalitica.net E-Mail: asdrubalo@ecoanalitica.netTwitter: @aroliveros / @ecoanaliticaTelfono (58-212) 266.9080 Fax (58-212) 266.5119