Perspectivas Internacionales y Desempeño Económico de ......Índice del precio de la vivienda...

Perspectivas Internacionales y Desempeño Económico de Colombia

Leonardo Villar GómezDirector Ejecutivo

Seminario ANIF – FedesarrolloLiquidez internacional e Implicaciones del Ajuste LocalCali, octubre 23 de 2013

Entorno internacional: Mejores perspectivas en los países desarrollados y menos buenas en los emergentes

Evolución reciente de la actividad económica en Colombia

Perspectivas

Indicadores financieros y cambiarios en Colombia: Favorables a pesar del contexto internacional

Evolución del entorno internacional

• Tras una desaceleración en 2013 más profunda de lo previsto, Estados Unidos exhibe indicios robustos de recuperación

• La Eurozona presenta los primeros síntomas de estar saliendo de la recesión y Japón muestra signos favorables

• China sigue creciendo a tasas extraordinariamente altas para los estándares de cualquier otro país, pero los tiempos de tasas superiores a 8% se ven cada vez más lejanos, lo cual puede tener impactos negativos sobre precios de productos básicos

•Crecimiento del PIB bajaría de 2,8% en 2012 a 1,6% en 2013

•La proyecciones para este año se han ajustado sistemáticamente a la baja:

•La desaceleración temporal en 2013 se debió en buena medida a un fuerte ajuste fiscal

EE.UU.: el dinamismo económico se redujo en 2013

Este ajuste hace aún más difícil de entender la actitud de los Republicanos al obligar al “cierre del gobierno”

Proyecciones para 2013 según FMI-WEO Enero: 2,0% Abril: 1,9% Julio: 1,7%Octubre:1,6%

Fuente: IIF.

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Desempleo

Nota: Cifras del third estimate del segundo trimestre de 2013 publicadas el 26 de septiembre de 2013. Fuente: Bureau of Economic Analysis- Departamento de Comercio EE.UU y Bureau of Labor Statistics.

Pese a lo anterior, • el crecimiento de EE.UU. en el segundo trimestre fue favorable (2,5%)• la tasa de desempleo se ubicó en septiembre en el nivel más bajo desde 2009• la proyección para 2014 es de fuerte dinamismo (2,6%)

La confianza de los consumidores en EE.UU. mostró una notable recuperación hasta agosto aunque se deterioró

recientemente, como consecuencia del cierre del gobierno

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Confianza del consumidor Conference Board

Fuente: www.poolingreport.com y TradingEconomics.

http://www.poolingreport.com/

La recuperación en el precio de los activos ha sido notable

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Índices Bursátiles estadounidensesDow Jones Industrial

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Desde oct. 11: +30,3%

Desde oct. 11:+40,9%

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Índice del precio de la vivienda S&P/Case-Shiller*

Composite 10 Composite 20

*Datos desestacionalizados publicados el 24 de septiembre de 2013.Fuente: Bolsa de Nueva York y Standard & Poor’s.

• Expectativas de recuperación económica pueden conducir al retiro de los estímulos monetarios

• “Buenas noticias son malas noticias" porque acercan el momento de la normalización de la política monetaria

La gran paradoja

La perspectiva de moderación de la política monetaria (“tapering”) implica mayores (y más normales) tasas de interés de largo plazo y mayores niveles de aversión al riesgo de las economías emergentes

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Tasas de interés de algunos títulos estadounidenses

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Discurso Bernanke

Nota: El gráfico del panel izquierdo contiene diferentes “Market yield on U.S. Treasury securities at XX-year constant maturity”.Fuente: Reserva Federal.

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Márgenes de riesgo (EMBI) de las economías emergentes y América

LatinaMercados emergentes América Latina

Discurso Bernanke

La crisis europea empieza finalmente a cederLa Eurozona presentó un crecimiento de 0,3% en el

segundo trimestre y se espera que en 2014 crezca 1%

PaísCrecimiento 2013-Q2

Proyección crecimiento FMI WEO-Octubre de 2013

Trimestral Anual 2013 2014

Alemania 0,7 0,9 0,5 1,4

Francia 0,5 0,4 0,2 1,0

PIIGS

Portugal 1,1 -2,5 -1,8 0,8

Irlanda 0,4 -1,2 0,6 1,8

Italia -0,3 -2,6 -1,8 0,7

Grecia ND -3,8 -4,2 0,6

España -0,1 -1,7 -1,3 0,2

ZONA EURO 0,3 -0,5 -0,4 1,0

Reino Unido 0,7 0,9 1,4 1,9

Fuente: EUROSTAT(cifras publicadas el 7 de octubre de 2013), FMI-WEO octubre de 2013.

Los indicadores de confianza en Europa también muestran un panorama más alentador desde fines

de 2012

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European Sentiment IndicatorEne. 2011-Sep. 2013

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Confianza del consumidorEne. 2011-Sep. 2013

Zona Euro Unión Europea

Nota: Datos desestacionalizados.Fuente: Comisión Europea.

Y los mercados financieros y de capitales muestran una evolución favorable

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Índices Bursátiles europeos

DAX Ibex 35 CAC 40 (eje derecho)

Discurso Bernanke

+22,8%

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Fuente: Bolsa de Fráncfort, Madrid y País, Valores Bancolombia.

Por su parte, en Japón, el “Abenomics” parece estar funcionando

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Variación trimestral anualizada del PIB en Japón

Fuente:TradingEconomics.

• Tras una fuerte caída desde mediados de 2012, las nuevas políticas hanhecho subir la tasa de crecimiento observada en los dos primeros trimestre

• El crecimiento esperado para 2013 se ajustó de 1,2% a comienzos del añoa 2% en la actualidad

• Sin embargo, para 2014 se vuelve a proyectar solo 1,2%

Crecimiento económico de ChinaPrimer trimestre de 2010 – Tercer trimestre de 2013

Fuente:TradingEconomics.

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Variación anual del PIB de China

En resumen

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Proyecciones para 2013

2014Revisión Enero

Reporte Abril

RevisiónJulio

Reporte Octubre

Mundo 3,2 3,5 3,3 3,1 2,9 3,6

Estados Unidos

2,8 2,0 1,9 1,7 1,6 2,6

Zona Euro -0,6 -0,2 -0,4 -0,6 -0,4 1,0

China 7,7 8,2 8,1 7,8 7,6 7,3

India 3,2 5,9 5,8 5,6 3,8 5,1

Japón 2,0 1,2 1,5 2,0 2,0 1,2

Fuente: FMI-WEO enero, abril , julio y octubre de 2013.

• El crecimiento de la economía mundial se ha revisado sistemáticamente a la baja en 2013

• Para 2014, EE.UU. y Europa crecerán más rápidamente pero las perspectivas de los países asiáticos son menos alentadoras que en años anteriores



Perspectivas


Por ahora, mientras el precio del petróleo se mantenga alto, la caída en los precios de commodities no nos afecta a nivel

macro, aunque sí en lo sectorial

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Carbón colombiano

Fuente: Banco Mundial, EIA, SIMCO, Valores Bancolombia.

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Precio del Petróleo(USD/barril)

WTI Brent

El cambio en el entorno externo podría hacer caer los flujos de capital, pero a la fecha en Colombia eso no está sucediendo:

la IED se mantiene y la de portafolio ha crecido más de 50%(consecuencia de la reducción en la tarifa de impuestos)

Inversión Extranjera en Colombia según Balanza Cambiaria(Millones de dólares)

Período Inv. Extranjera Directa Inversión de Portafolio

Prom. 2003-2006 2.803 229

Prom. 2007-2010 7.928 588

2011 15.033 2.628

2012 16.684 3.273

enero-sep. 2011 11.053 1.403

enero-sep. 2012 12.797 2.073

enero-sep. 2013 12.677 4.136

Fuente: Banco de la República.

Incluso, la inversión extranjera en TES ha pasado de representar poco más del 1% de la tenencia total de TES en

2010 a 7% en septiembre de 2013…

Fuente: BNP Paribas.

Inversión extranjera como porcentaje del total de deuda local

El peso se ha depreciado, favoreciendo a todos los sectores transables, al ubicarse cerca de los 1.900 pesos

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Intervenciones diarias en el mercado cambiario TRM (eje derecho)

Fuente: Banco de la República.

El impacto negativo más evidente del cambio en el entorno internacional se traduce en Colombia en aumentos en las tasa

de interés interna y externa (pese a la mejor calificación)

Fuente: Grupo AVAL.

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12

24-e

ne.-

13

20-f

eb.-

13

19-m

ar.

-13

15-a

br.

-13

12-m

ay.-

13

08-j

un.-

13

05-j

ul.-1

301-a

go.-

13

28-a

go.-

13

24-s

ep.-

13

21-o

ct.-

13

%

Tasas de los TES de largo plazo

Julio de 2020 Julio de 2024



Perspectivas


El crecimiento en el segundo trimestre de 2013 fue bastante superior al esperado por los analistas

Fuente: DANE.

5,4

3,7

0,2

1,21,0

1,3

3,1

3,6 3,8

3,3

5,25,6

6,5

8,0

6,5

5,9

4,8

2,93,3

2,7

4,2

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

9,0

jun.-

08

ago.-

08

oct

.-08

dic

.-08

feb.-

09

abr.

-09

jun.-

09

ago.-

09

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dic

.-09

feb.-

10

abr.

-10

jun.-

10

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10

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.-10

feb.-

11

abr.

-11

jun.-

11

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11

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.-11

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.-11

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12

abr.

-12

jun.-

12

ago.-

12

oct

.-12

dic

.-12

feb.-

13

abr.

-13

jun.-

13

%

Variación anual del PIB total

Para el primer semestre en su conjunto, el PIB global creció apenas 3,4%

Construcción y Agricultura mostraron un desempeño favorable mientras la

industria decreció

3,4

-1,6

2,3

3,3

3,5

3,6

4,0

4,5

6,2

9,7

-15 -10 -5 0 5 10 15 20

PIB

Industrias (12,8%)

Transporte y comunicaciones (8,1%)

Minas y canteras (8,6%)

Comercio y otros (13,2%)

Financiero (21,9%)

Electricidad, gas y agua (4,0%)

Servicios sociales (16,7%)

Agropecuario (7,1%)

Construcción (7,6%)

%

PIB oferta (variación anual)

2013-I Sem.

Nota: La participación señalada es sobre el subtotal del valor agregado a precios constantes del primer semestre de 2013, que creció 3,5 en este período.Fuente: DANE.

¿Qué pasó en el tercer trimestre de 2013? Lo positivo

• Petróleo: la producción ha estado cerca o por encima del millón de barriles diarios: 1.020 kbpd en julio, 1.031 kbpd en agosto y 995 kbpd en septiembre

• El desempleo sigue siendo muy alto pero se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años

• En agosto de 2013, las ventas del comercio minorista crecieron 6,9% y sin vehículos 8,6%

Lo negativo

• Paro agrario y paro en la Drummond

• Pese a los datos muy positivos del comercio, la confianza del consumidor se ha resentido

• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás

• La industria sigue decreciendo y las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en el sector se han deteriorado significativamente

• Las exportaciones no tradicionales decrecieron en julio y en agosto 13,1 y 23% respectivamente (¿Venezuela?)

En agosto, el desempleo continuó bajando y la tasa de ocupación mostró signos alentadores respecto al mismo mes

de los años anterioresEl aumento en la tasa de ocupación contrasta con las caídas que se estaban observando

en el primer semestre

Fuente: DANE.

11,2

12,6

11,2

10,1 9,7

9,3

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

ago.-

08

dic

.-08

abr.

-09

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abr.

-10

ago.-

10

dic

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abr.

-11

ago.-

11

dic

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abr.

-12

ago.-

12

dic

.-12

abr.

-13

ago.-

13

%

Tasa de desempleo(Total nacional)

51,5

53,3

55,6 56,0

58,1 58,6

47

48

49

50

51

52

53

54

55

56

57

58

59

60

61

62

ago.-

08

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.-08

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-09

ago.-

09

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abr.

-10

ago.-

10

dic

.-10

abr.

-11

ago.-

11

dic

.-11

abr.

-12

ago.-

12

dic

.-12

abr.

-13

ago.-

13

%

Tasa de ocupación(Total nacional)

El ritmo de creación de empleos, que se había reducido fuertemente desde mediados de 2012, parece estar

recuperando el dinamismo

Fuente: DANE.

11441098

994 980931

1054993 975

604

356

2156

183

249

133

52

176 191

320 317

0

1

2

3

4

5

6

7

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

ene-1

2

feb.

mar.

abr.

may.

jun.

jul.

ago.

sep.

oct

.

nov.

dic

.

ene-1

3

feb.

mar.

abr.

may.

jun.

jul.

ago.

%

Mil

es d

e o

cu

pa

do

s

Cambio anual en el número de ocupados Cifras para el trimestre móvil terminado en cada mes del eje horizontal

Cambio absoluto Variación porcentual (eje derecho)





Lo negativo



• Las importaciones se redujeron 5% en agosto frente a un año atrás.



6,98,6

-10

-5

0

5

10

15

20

25

ago.-

09

oct

.-09

dic

.-09

feb.-

10

abr.

-10

jun.-

10

ago.-

10

oct

.-10

dic

.-10

feb.-

11

abr.

-11

jun.-

11

ago.-

11

oct

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feb.-

12

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-12

jun.-

12

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12

oct

.-12

dic

.-12

feb.-

13

abr.

-13

jun.-

13

ago.-

13

Ba

lan

ce

, %

Índice de comercio al por menor

Sin Combustibles Sin Combustibles ni Vehículos

El crecimiento de las ventas del comercio sin combustibles fue 6,9% y al excluir vehículos ascendió a 8,6% en agosto

Fuente: DANE.

33





Lo negativo






La Confianza del Consumidor cayó en agosto y se mantuvo baja en septiembre.

Ello refleja más expectativas (asociadas a los paros de agosto) que la situación actual de los consumidores, pero puede influir en su comportamiento futuro

14,6

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

sep.-

07

ene.-

08

may.-

08

sep.-

08

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09

may.-

09

sep.-

09

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10

may.-

10

sep.-

10

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11

may.-

11

sep.-

11

ene.-

12

may.-

12

sep.-

12

ene.-

13

may.-

13

sep.-

13

Ba

lan

ce

, %

ICC ICC (PM 3)

Ene. 2012

Jul. 2013

Mar. 2013

36

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.

Algo similar pudo suceder con la confianza empresarial del sector comercio

Cayó en el mes de los paros y solo se recuperó parcialmente en septiembre

16,7

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

40

sep.-

08

nov.-

08

ene.-

09

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-09

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09

jul.-0

9

sep.-

09

nov.-

09

ene.-

10

mar.

-10

may.-

10

jul.-1

0

sep.-

10

nov.-

10

ene.-

11

mar.

-11

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11

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1

sep.-

11

nov.-

11

ene.-

12

mar.

-12

may.-

12

jul.-1

2

sep.-

12

nov.-

12

ene.-

13

mar.

-13

may.-

13

jul.-1

3

sep.-

13

Ba

lan

ce

, %

Índice de Confianza Comercial-ICCO

Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo.

37

Feb 2013

Jul.2013





Lo negativo






El bajo dinamismo de las importaciones reflejaría debilidad de la demanda internaEntre enero y agosto caen 1,6% y en agosto 5%

Fuente: DANE.

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

ago.-

08

dic

.-08

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-10

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10

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.-10

abr.

-11

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-12

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12

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.-12

abr.

-13

ago.-

13

%

Mil

lon

es d

e d

óla

res C

IF

Importaciones totales Variación anual (eje derecho)



• El desempleo sigue siendo muy alto pero este año se ha ubicado en mínimos para los últimos 12 años: en julio 9,9% y en agosto 9,3%


Lo negativo






Tanto las cifras del DANE como el indicador de confianza empresarial sobre la industria se mantuvieron en terreno

negativo hasta agosto.En septiembre el ICI experimentó una mejora

Nota: El ICI está desestacionalizado por el método TRAMO-SEATS. Fuente: Encuesta de Opinión Empresarial-Fedesarrollo y DANE.

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

sep.-

08

nov.-

08

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09

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09

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9

sep.-

09

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09

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10

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0

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10

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11

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1

sep.-

11

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12

mar.

-12

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2

sep.-

12

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12

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13

mar.

-13

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13

jul.-1

3

sep.-

13

Va

ria

ció

n a

nu

al,

%

Ba

lan

ce

, %

Índice de Confianza Industrial-ICI desest.

Índice de Producción Industrial sin trilla-DANE (eje derecho)

El porcentaje de utilización de la capacidad instalada de la EOE de Fedesarrollo se ubicó en el mes de agosto en 69,3%,

reduciéndose frente al 70,9% un año atrás


72,4

76,4

74,1

68,6

66,3

68,8

71,670,9

69,3

58

60

62

64

66

68

70

72

74

76

78

may.-

05

ago.-

05

nov.-

05

feb.-

06

may.-

06

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06

nov.-

06

feb.-

07

may.-

07

ago.-

07

nov.-

07

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08

may.-

08

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08

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09

may.-

09

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09

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09

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10

may.-

10

ago.-

10

nov.-

10

feb.-

11

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11

ago.-

11

nov.-

11

feb.-

12

may.-

12

ago.-

12

nov.-

12

feb.-

13

may.-

13

ago.-

13

%

Capacidad instalada

Las condiciones económicas y sociopolíticas para la inversión en la industria se han deteriorado en el último

año…y con particular intensidad en agosto


-10,2

-33,8

-60

-40

-20

0

20

40

60

ago.-

05

nov.-

05

feb.-

06

may.-

06

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06

nov.-

06

feb.-

07

may.-

07

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07

nov.-

07

feb.-

08

may.-

08

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08

nov.-

08

feb.-

09

may.-

09

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09

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09

feb.-

10

may.-

10

ago.-

10

nov.-

10

feb.-

11

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11

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11

nov.-

11

feb.-

12

may.-

12

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12

nov.-

12

feb.-

13

may.-

13

ago.-

13

Ba

lan

ce

de

fa

vo

rab

ilid

ad

, %

Condiciones para la inversión

Económicas Socio-políticas

Aunque el empleo a nivel global aumenta, en el sector industrial hay caídas importantes, tanto a nivel de las 13 áreas

metropolitanas como en Cali

23,2

20,6

7,3

6,6

-0,5

-3,0

-12,8

-30 -20 -10 0 10 20 30

Otros servicios*

Ocupados Cali

Construcción

Comercio, hoteles yrestaurantes

Explotación de Minas yCanteras

Agricultura, pesca,ganadería, caza y…

Industria manufacturera

Miles de personas

Ocupados Cali(jun-ago. 2013/2012)

(-75,8%)

(-6,4%)

(-26,6%)

(5,1%)

(11%)

(1,9%)

(1,9%)

183,0

169,7

39,4

15,2

3,8

-5,0

-36,9

-100 0 100 200

Ocupados Total 13 Áreas

Otros servicios*

Comercio, hoteles yrestaurantes

Construcción

Explotación de Minas yCanteras

Agricultura, pesca,ganadería, caza y…

Industria manufacturera

Miles de personas

Ocupados 13 Áreas(jun-ago. 2013/2012)

(11,6%)

(-2,2%)

(-5,8%)

(1,8%)

(1,3%)

(3,8%)

(2,4%)

*Otros servicios corresponde a Actividades inmobiliarias, Intermediación financiera, Electricidad, gas y agua, Servicios comunales, sociales y personales y Transporte, almacenamiento y telecomunicaciones. No se incluye la categoría “no informa”.

Nota: Los números en paréntesis corresponden a las variaciones porcentuales anuales.Fuente: DANE.





Lo negativo






Las exportaciones diferentes a combustibles dejaron un dinamismo relativo que traían en el

primer semestre de 2013

País o región de destino

Enero-Agosto 2013 Valor FOB (Mill.)

Enero-Junio 2013 vs. 2012

Julio-Agosto 2013 vs. 2012

Enero-Agosto2013 vs. 2012

Total 13.181 1,3 -16,8 -3,5

EE.UU. 3.758 -3,8 -28,4 -10,4

Unión Europea 1.406 -7,0 -12,1 -8,2

Venezuela 1.142 -1,1 -39,3 -12,4

Perú 730 0,2 -3,3 -0,7

Ecuador 1.193 0,1 -6,3 -1,5

Resto 4.952 9,9 -5,3 5,9

Variación anual de las exportaciones sin combustibles, %

Fuente: DANE, construcción propia.



Perspectivas


Según los administradores de portafolio que responden la EOF de Fedesarrollo y la BVC, la tendencia del crecimiento es a

acelerarse en el próximo semestre, aunque en agosto, septiembre y octubre se redujo el optimismo

Esta encuesta predijo correctamente la desaceleración que empezó a observarse en el primer semestre de 2012

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

oct

.-08

feb.-

09

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09

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.-09

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10

jun.-

10

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.-10

feb.-

11

jun.-

11

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12

jun.-

12

oct

.-12

feb.-

13

jun.-

13

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.-13

Ba

lan

ce

, %

Expectativas de aceleración del crecimiento*

*La pregunta exacta es: Con respecto al último año, durante los próximos seis (6) meses usted considera que el crecimiento de la economía colombiana: se acelerará, se desacelerará, permanecerá igual.Fuente: Encuesta de Opinión Financiera BVC-Fedesarrollo.

Nuestros pronósticos más recientes mantienen el crecimiento de este año en 3,8%

Esto es consistente con el retorno a tasas de crecimiento alrededor del potencial de la economía colombiana

3,8

4,6 4,64,7

4,6

4,2 4,2

5,3

5,75,6

5,8

3,63,8

3,6

3,3

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

5,0

5,5

6,0

2012 2013 2014 2015 2016 2017

%

Proyecciones crecimiento PIB

Escenario base Escenario alto Escenario bajo

Fuente: Pronósticos Fedesarrollo-Prospectiva Económica Octubre de 2013.

Proyecciones de Fedesarrollo sobre el desempeño de la economía y sus principales sectores

Fuente: Fedesarrollo.

Sector 2013 2014

Agropecuario 6,0 2,7

Minería 4,0 5,9

Construcción 6,9 4,8

Industria Manufacturera

0,0 4,5

Resto 4,1 4,4

PIB 3,8 4,6

Variación anual del PIB

Las “nuevas” consideraciones internas a tener en cuenta…

• $3,1 billones para el agro (para el Presupuesto de 2014)

– $1,5 billones para cumplir acuerdos ya hechos con agricultores

– $1,7 billones para el Gran Pacto Nacional Agropecuario

• En 2014 no se iniciará el desmonte del 4*1.000

• El tema no es el deterioro del balance fiscal sino la calidad de la política fiscal

• Necesidad de una nueva reforma tributaria comenzando el nuevo gobierno

• Reforma a la Salud

• A los riesgos de caída en precios del petróleo se ha sumado el riesgo político de aumentar los subsidios a raíz del virtual desmonte del Fondo de Estabilización de precios de los combustibles (FEPC)

En Cali la confianza de los consumidores se encuentra en niveles superiores a los observados un año atrás, hay una mejora en la

percepción sobre las condiciones económicas actuales

20,4

25,4

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

sep.-

09

ene.-

10

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10

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10

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11

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11

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12

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12

sep.-

12

ene.-

13

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13

sep.-

13

Ba

lan

ce

, %

Confianza del consumidorICC Nacional ICC Cali

Fuente: Encuesta de Opinión del Consumidor- Fedesarrollo.

12,9

29,2

-10

0

10

20

30

40

50

60

sep.-

09

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10

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11

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12

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12

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13

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13

sep.-

13

Ba

lan

ce

, %

Componentes del ICC en Cali

Índ. Expectativas Económicas

Índ. Condiciones Económicas

La producción y los despachos de cemento mostraron un comportamiento favorable en julio y uno menos dinámico en

agosto(Var. Anual sobre el PM3)

-30

-20

-10

0

10

20

30

abr.

-07

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07

dic

.-07

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08

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.-08

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-09

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10

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.-10

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-11

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11

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abr.

-12

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12

dic

.-12

abr.

-13

ago.-

13

Va

ria

ció

n a

nu

al,

%

Producción Despachos

Fuente: DANE.

Crec. Anual, % Producción Despachos

Agosto -0,2 4,0

Prom. Ene-ago. 2012 3,8 6,5

Prom. Ene-ago. 2013 -1,4 0,2

Los indicadores de riesgo de default se han reducido para la mayor parte de los países de la periferia europea, incluso para

Portugal

Fuente: Valores Bancolombia.

216203

6423

391

133

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

15-j

un.-

12

15-j

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12

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-13

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un.-

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15-j

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3

15-a

go.-

13

15-s

ep.-

13

15-o

ct.-

13

Pu

nto

s b

ásic

os

Credit Default Swaps (CDS) a 5 años

Francia

Portugal

España

Italia

Alemania

Irlanda

Discurso Bernanke

85,0

90,0

95,0

100,0

105,0

110,0

115,0

120,0

125,0

130,0

135,0

03-e

ne.-

12

17-e

ne.-

12

31-e

ne.-

12

14-f

eb.-

12

28-f

eb.-

12

13-m

ar.

-12

27-m

ar.

-12

10-a

br.

-12

24-a

br.

-12

08-m

ay.-

12

22-m

ay.-

12

05-j

un.-

12

19-j

un.-

12

03-j

ul.-1

2

17-j

ul.-1

2

31-j

ul.-1

2

14-a

go.-

12

28-a

go.-

12

11-s

ep.-

12

25-s

ep.-

12

09-o

ct.-

12

23-o

ct.-

12

06-n

ov.-

12

20-n

ov.-

12

04-d

ic.-

12

18-d

ic.-

12

01-e

ne.-

13

15-e

ne.-

13

29-e

ne.-

13

12-f

eb.-

13

26-f

eb.-

13

12-m

ar.

-13

26-m

ar.

-13

09-a

br.

-13

23-a

br.

-13

07-m

ay.-

13

21-m

ay.-

13

04-j

un.-

13

18-j

un.-

13

02-j

ul.-1

3

16-j

ul.-1

3

30-j

ul.-1

3

13-a

go.-

13

27-a

go.-

13

10-s

ep.-

13

24-s

ep.-

13

08-o

ct.-

13

22-o

ct.-

13

Índice tasa de cambio nominal (3 enero 2012=100)

Colombia Chile Perú Brasil

La depreciación reciente es común a muchas monedas de la región:

no responde a falta de confianza en Colombia ni a políticas internas

Fuente: Pacific Exchange Rates.

Mayo 22:Discurso

Bernanke

Perspectivas Internacionales y Desempeño Económico de ......Índice del precio de la vivienda...

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