Política Monetaria del BCRP: Esquema de Metas … · Determina los lineamientos de política para...
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Política Monetaria del BCRP:Esquema de Metas Explícitas de
Inflación
Junio de 2009
2
1.1. Marco institucionalMarco institucional2.2. DiseDiseññoo3.3. ImplementaciImplementacióónn4.4. DolarizaciDolarizacióónn5.5. ResultadosResultados6.6. Respuestas de polRespuestas de políítica frente a la crisistica frente a la crisis
Contenido
3
Objetivo y Autonomía El artEl artíículo 84 de la Constituciculo 84 de la Constitucióón (1993) establece que el n (1993) establece que el objetivo objetivo
úúnico del Banco Central es preservar la estabilidad monetarianico del Banco Central es preservar la estabilidad monetaria La Ley OrgLa Ley Orgáánica del Banco Central (1992) establece mecanismos nica del Banco Central (1992) establece mecanismos
que garantizan autonomque garantizan autonomíía en el ejercicio de sus funcionesa en el ejercicio de sus funciones
1. Marco Institucional
Prohibiciones Financiar al Tesoro Público
Dar créditos sectoriales
Extender avales, cartas fianza u otras garantías
Imponer coeficientes sectoriales de cartera
Establecer tipos de cambio múltiples
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Regular la moneda y el crédito del sistema financiero.
Administrar las reservas internacionales.
Emitir billetes y monedas.
Informar periódicamente sobre las finanzas nacionales.
Funciones del BCRP
Conforme al artículo 66 de su Ley orgánica, el BCRP estáautorizado a comprar y vender divisas, oro y plata. Además, según el artículo 11 de su Estatuto, el BCRP:
Determina los lineamientos de política para la intervención del Banco en los mercados monetario y cambiario.
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2. Diseño:Esquema de Metas de Inflación
Anuncio de meta de inflaciAnuncio de meta de inflacióónn
PolPolíítica monetaria transparente: refuerza credibilidad en tica monetaria transparente: refuerza credibilidad en compromiso con meta anunciadacompromiso con meta anunciada
ComunicaciComunicacióón de decisiones e informacin de decisiones e informacióón al pn al púúblicoblico
Proyecciones de inflaciProyecciones de inflacióón: permite anticipar presiones n: permite anticipar presiones inflacionariasinflacionarias
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El BCRP adopta El BCRP adopta formalmenteformalmente un esquema de Metas de un esquema de Metas de InflaciInflacióón en Enero del 2002n en Enero del 2002
La meta de inflaciLa meta de inflacióón anual:n anual:
2,0 por ciento2,0 por ciento MMáás o menos 1 punto porcentual s o menos 1 punto porcentual
Estabilidad de PreciosEstabilidad de Precios::
* Anclar expectativas alrededor de 2,0 por ciento* Anclar expectativas alrededor de 2,0 por ciento
* Confianza en moneda nacional* Confianza en moneda nacional
Anuncio de Metas de Inflación
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Nota InformativaNota Informativa: : Medios de prensa y portal institucionalMedios de prensa y portal institucional
Se comunica:Se comunica:
** DecisiDecisióón de poln de políítica monetariatica monetaria
-- Nivel de tasa de interNivel de tasa de interéés de referencia en el mercado s de referencia en el mercado interbancario y su fundamentointerbancario y su fundamento
-- Tasas de interTasas de interéés para operaciones del BCRP (fuera de subasta) s para operaciones del BCRP (fuera de subasta) en soles y den soles y dóólareslares
* Fecha de pr* Fecha de próóxima reunixima reunióón de poln de políítica monetariatica monetaria
Comunicación con el Público
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Reporte de inflaciReporte de inflacióónn::
* Evoluci* Evolucióón de la inflacin de la inflacióónn
* Ejecuci* Ejecucióón de la poln de la políítica monetariatica monetaria
* Entorno macroecon* Entorno macroeconóómicomico
* Proyecciones de inflaci* Proyecciones de inflacióónn
* An* Anáálisis de riesgoslisis de riesgos
PublicaciPublicacióón de estadn de estadíísticassticas::
* Nota Semanal y Memoria Anual* Nota Semanal y Memoria Anual
Comunicación con el Público
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InflaciInflacióón 12 meses: 2009n 12 meses: 2009--20112011
Proyecciones de Inflación
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Mecanismos de Transmisión de la Política Monetaria
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3. Implementación
Ejecución de la política monetaria en el día a día
Se regula liquidez bancaria para que la tasa de interés interbancaria se ubique en el nivel de referencia anunciado
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Comité de Operaciones Monetarias y Cambiarias
Reunión diaria de 11:00 a 11:45
Evalúa condiciones de liquidez de los mercados local y externo
Analiza liquidez inicial de bancos y su requerimiento del día, lo que permite determinar el monto de operaciones monetarias
Estabiliza la tasa de interés interbancaria (variable de política) en el nivel fijado como meta operativa (de referencia) mediante operaciones monetarias de inyección y esterilización
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Tasa de Interés de Referencia
2,20
3,00
3,80
-
1
2
3
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5
6
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Ene-04Jun-04Nov-04Abr-05 Set-05 Feb-06 Jul-06 Dic-06 May-07Oct-07Mar-08Ago-08Ene-09Jun-09
%
Tasas de interés de política monetaria
Tasa de referencia del BCRP
Repos y crédito de regulación monetaria
Depósitos overnighten el BCRP
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Instrumentos de Política Monetaria Encaje
Instrumentos de mercado:CD BCRP, CD BCRP-NR, CDR BCRP, repos con valores, swaps de monedas, compra y venta de dólares Afectan las cuentas corrientes de los bancos en el BCRP
Instrumentos de ventanilla:Créditos de regulación monetaria, repos directos, swap (compra temporal de dólares) Son de última instancia
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Operaciones del BCRPEsterilización de liquidez:
S/.
CD BCRP
Banco X BCRP
Subasta de CD BCRP
• Títulos con plazos hasta 3 años
• Cada banco ofrece la tasa de interés que quiere recibir
• Se otorgan desde las tasas más bajas
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Operaciones del BCRPInyección de liquidez:
S/.
CD BCRP o Bonos del Tesoro
Banco X BCRP
Subasta de REPOS
• Se intercambia liquidez por títulos a corto plazo
• Cada banco ofrece la tasa de interés que quiere pagar
• Se otorgan desde las tasas más altas
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4. Dolarización
66%70% 71% 71%
68% 66% 64%
57%54%
51%47% 47%46%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
Ratio de dolarización(en porcentaje)
* Abril 2009.
Mayor liquidez en soles responde a desdolarización
18
18
Tipo de cambio nominal y realenero 1996 – mayo 2009
Índice Tipo de Cambio Real:98.63
Tipo de cambio: S/. 2.994por dólar
2,00
2,20
2,40
2,60
2,80
3,00
3,20
3,40
3,60
3,80
80
85
90
95
100
105
110
115
Ene
-96
Jun-
96N
ov-9
6A
br-9
7S
e p-9
7Fe
b-98
Jul-9
8D
ic-9
8M
ay-9
9O
ct-9
9M
ar-0
0A
go-0
0E
ne-0
1Ju
n-01
Nov
-01
Abr
-02
Sep
-02
Feb-
03Ju
l-03
Dic
-03
May
-04
Oct
-04
Mar
-05
Ago
-05
Ene
-06
Jun-
06N
ov-0
6A
br-0
7S
ep-0
7Fe
b-08
Jul-0
8D
ic-0
8M
ay-0
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ÍndiceÍndice Tipo de cambio real yTipo de cambio Nominal
Índice de Tipo de Cambio Real Tipo de cambio Nuevo Sol por Dólar
Nuevo Sol por dólar
Riesgos de la Dolarización La dolarización financiera implica riesgos para la economía Tipo de cambio Liquidez
Respuestas de política Acumulación de RIN y fondos de encaje en moneda extrajera Prevenir que se active el efecto hoja de balance Promover la des-dolarización financiera
20
10 1699 183 8 404 8 180 8 613
9 598 10 194
12 63114 097
17 275
27 689
3051531 196
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
RIN Posición de cambio
Manejo Preventivo:RIN y Posición de Cambio
Millones de US$*
* Al 19 de junio
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La volatilidad cambiaria excesiva produce efectos perversos que pueden ser permanentes:
Por el lado de las deudas, afecta el patrimonio de empresas y familias
Por el lado de los depósitos, induce su dolarización
El BCRP compra o vende dólares si observa excesiva volatilidad en el mercado cambiario
Intervención Cambiaria
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La inflación seguiráconvergiendo al rango meta.
6,75
4,21
0
1
2
3
4
5
6
7
0
1
2
3
4
5
6
7
May-03 May-04 May-05 May-06 May-07 May-08 May-09
INFLACIÓN(Variaciones de los últimos doce meses)
Inflación de mayoMensual Acumulado del año
Subyacente 0,17 1,60No subyacente -0,36 -1,27Total -0,04 0,37
5. Resultados: Inflación
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Fuente: INEI
Inflación y Componente Importado
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Operaciones de inyección monetaria(en millones de Nuevos soles)
Ago-08 (a)
Abril-09 (b)
Total -39 002 -11 188 27 814 1/
Repo 4 039 4 039CDs BCRP 2/ -34 024 -13 515 20 509Swap 600 600Encaje -4 978 -2 312 2 6661/ Este flujo total es equivalente al 7,5 por ciento del PBI del 2008.2/ Incluye los CD BCRP, CD BCRP-NR y CDR BCRP.
SaldosFlujo
(b)-(a)
La respuesta del BCRP ha estado orientada a brindar la liquidez necesaria a las instituciones financieras con el fin de evitar que la crisis financiera internacional se traduzca en un corte del crédito al sector privado.
6. Respuestas de política frente a la crisis
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Asimismo, ha flexibilizando su posición de política monetaria ante las menores presiones inflacionarias y expectativas de inflación decrecientes.
6. Respuestas de política frente a la crisis
26
Tasas de referencia por países
0,02,0
4,06,0
8,010,0
12,014,0
Sep
-08
Oct
-08
Oct
-08
Nov
-08
Nov
-08
Dic
-08
Dic
-08
Ene
-09
Ene
-09
Feb-
09
Feb-
09
Mar
-09
Mar
-09
Mar
-09
Abr
-09
Abr
-09
May
-09
May
-09
Jun-
09
9,25%
5,00%
5,25%
3,00%1.25%Chile
Perú
Colombia
Brasil
México
Tasas de referencia por países
2,5%
3,5%
4,5%
5,5%
6,5%
7,5%
8,5%
Feb-08 Apr-08 Jun-08 Aug-08 Oct-08 Dec-08 Feb-09 Apr-09 Jun-09
Tasa de interés de referencia y tasa de interés preferencial corporativa en moneda nacional(Porcentaje)
Tasa de interés preferencial corporativa
Tasa de interés de referencia
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BCRP inyecta liquidez en soles y dólares: -Baja encajes- Nuevos instrumentos de inyección en soles- Mayor plazo de la inyección en soles- Reducción de certificados de esterilización
Se inicia ciclo de reducción de tasa de interés de referencia
Tasas de referencia y preferencial corporativa
28
Abr.95-Ene.01 Feb.01-Mar.03 Feb.01-May.09
Tasas de Interés
Préstamos A 360 días 0.11 0.46 0.56 A más de 360 días 0.61 0.61 0.64 Preferencial corporativa a 90 días* n.d n.d 1.00
Depósitos Ahorro 0.04 0.25 0.46 Plazo hasta 30 días 0.18 0.61 0.82 Plazo 31-179 días 0.06 0.44 0.78 Plazo 180-360 días 0.21 0.21 0.67 Plazo más de 360 días 0.13 0.13 0.48
IMPACTOS(en puntos porcentuales)
Traspaso de la tasa de referencia al resto de tasas
29
Comercial
8
9
10
11
12
Ene
-06
Mar
-06
May
-06
Jul-0
6
Sep
-06
Nov
-06
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-07
Mar
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7
Sep
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8
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-08
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Consumo
28
29
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31
32
33
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35
36
37
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8
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-08
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-08
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Microempresas
32
34
36
38
40
42
44
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-06
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6
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-07
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7
Sep-
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-08
May-
08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov-
08
Ene-
09
Mar
-09
May-
09
Corporativa
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
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Ene-
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-06
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-06
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6
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-06
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07
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-07
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-07
Jul-0
7
Sep-
07
Nov
-07
Ene-
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Mar
-08
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-08
Jul-0
8
Sep-
08
Nov
-08
Ene-
09
Mar
-09
May
-09
Tasas de interés en moneda nacional con tendencia a la baja
3030
Costo de emisión de bonos de largo plazo en soles es menor al previo de la crisis financiera
Curva de rendimiento
31
1 680
2 546
1 198
Promedio Ene.-Set.08 Promedio Oct.-Dic.08 Promedio Oct.08-May.09
CRÉDITO AL SECTOR PRIVADO(Millones de S/.)
Crédito al sector privado
1 854 2 177
1 362
2 607
3 788
2 742
1 337
429 470
-208
654844
1 8202 054
1 156
2 229
3 437
2 882
1 320
438323 179 344
647
-500
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
Abr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Ago-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dic-08 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09
Colocaciones de la banca y emisiones de bonos del sector privado(En millones de soles)
Colocaciones y emisiones del sector privado Crédito bancario
32
Colocaciones de la banca y emisiones de bonos privados
33
345
475
331
256 260
150
73
2960
122
7950
313
211
0
100
200
300
400
500
600
Ene
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7
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-07
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-08
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-08
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-08
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-08
Oct
-08
Nov
-08
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-08
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-09
Feb-
09
Mar
-09
Abr-
09
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-09
Emisiones de bonos por Oferta Pública Primaria deempresas no financieras*
(en millones de soles)
* Al 25 de mayo. Las emisiones en dólares se valorizan al tipo de cambio constante de S/. 3,0 por dólar.Fuente: Nota Semanal BCRP. El dato de mayo es preliminar.
Periodo de profundización de
la crisis
74
120
170
225243
170 177
3
53
103
153
203
253
303
ene-
08
feb-
08
mar
-08
abr-
08
may
-08
jun-
08
jul-0
8
ago-
08
sep-
08
oct-0
8
nov-
08
dic-
08
ene-
09
feb-
09
mar
-09
abr-
09
Crisis Global:
- Riesgo país aumentó.- No hubo emisiones
1/ Diferencia en el rendimiento de Bonos AAA de 3 años en soles respecto al rendimiento de bonos soberanos del mismo plazo.
Spread por riesgo de bonos corporativos AAA en soles a tres años
(puntos básicos)
Bonos del Sector Privado
IV Trim.08 Abr. 09
Por Plazo 18 228 18 689Hasta 3 años 2 542 2 495Más de 3 años, hasta 5 años 4 452 4 493Más de 5 años 11 234 11 701
Emisiones de bonos privados
34
Tendencia decreciente en bonos privadosTasas de interés de bonos privados
35
Compras Netas de Dólares en Mesa de Negociación y Tipo de Cambio
2,50
2,60
2,70
2,80
2,90
3,00
3,10
3,20
3,30
3,40
3,50
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Sole
s po
r dól
ar
-500
-300
-100
100
300
500
700
Mill
ones
de
dóla
res
Compras netas Tipo de cambio
Intervenciones del BCRP en el mercado cambiario dirigidas a reducir la volatilidad
Intervenciones en mercado cambiario
36
Operaciones en moneda extranjera
37
Muchas gracias...!!!!!