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A principios de enero de 1957, el seor Harold Harman, tesorero de la firma PowerMowers Inc., estaba trabajando en una solicitud de prstamo que se presentara para laprxima semana al Banco donde mantena su cuenta el Hudson Security Bank. El seorHarman tena que determinar la cuanta del prstamo a solicitar as como la duracin y la clase

del mismo, y tambin que evaluar la probabilidad de que el Banco le concediera.La Power Mowers Inc. era un fabricante de segadoras de motor para uso domstico e

institucional. La compaa haba sido fundada en 1946 y haba experimentado un rpidocrecimiento en sus ventas. Las operaciones haban sido gananciosas en todos los aos a partirde 1948. En los estados financieros 1 y 2aparecen los Balances Generales y los Estados deGanancias y Prdidas recientes. La Power Mowers Inc., distribua sus productos a travs de losdistribuidores mayoristas de aparatos y lneas generales y venda directamente a detallistasgrandes. Adems aproximadamente el 10% de la produccin anual era vendida bajo contrato auna casa importante de pedidos por correo.

La industria de segadoras a motor se haba hecho altamente competitiva en los aosde la post guerra. Haba ms de 200 fabricantes de segadoras a motor en el pas, peroaproximadamente 40 de ellos realizaban cerca del 90% de las ventas de la industria en 1956.

Numerosas empresas haban fracasado en los ltimos aos y las condiciones competitivas, sies que las haba, se esperaba que se intensificaran durante los prximos aos.Durante los ltimos 3 aos la Power Mowers Inc., haba emprendido un programa

importante de expansin y modernizacin dirigido a lograr las eficientes facilidades deproduccin que la gerencia consideraba vitales para la supervivencia de la compaa en vistade la situacin competitiva.

La capacidad de la fbrica ya haba sido aumentada hasta un punto suficiente paraproducir un volumen de $ 25 millones por ao en prevencin del rpido crecimiento en lademanda de segadoras a motor. Se esperaba que el programa de expansin de la compaase complementara en marzo de 1957 con la instalacin de equipo nuevo a $ 400,000.

El programa de expansin haba sido oportuno, ya que los pronsticos indicaban, unaumento del 20% en la demanda de segadoras a motor en 1957. La Gerencia de la PowerMowers Inc., calculaba que las ventas de la compaa alcanzaran cifras de $ 18 millones en

1957, lo cual representara un aumento de aproximadamente el 21% sobre el volumen de1956. En 1958 y 1959, se esperaba un crecimiento moderado y adicional de $ 1 y $ 2 millonespor ao.

Las condicionales nominales de ventas de la compaa eran a 30 das netos. Sinembargo, por causa de la competencia, estas condiciones no se exigan estrictamente y lasfacturas estaban frecuentemente pendientes por perodos de tiempo considerablemente mslargos.

Ms an, se experimentaban fluctuaciones estacionales en los cobros, debido a lascambiantes necesidades de fondos de clientes. En el estado 3se muestra los saldos de lascuentas a cobrar proyectadas por meses para 1957. Al hacer estas proyecciones, el seorHarman tuvo en consideracin los hechos de que se esperaba aadir clientes adicionales mspequeos y que las cuentas existentes se estaban convirtiendo en un poco ms flojas en sus

programas de pagos. Era difcil calcular con precisin el efecto de estos factores. Sin embargo,el seor Harman inclua en sus clculos de las cuentas a cobrar algunas provisiones para unaprobable demora en los pagos.

La produccin fue programada para que fuera nivelada a lo largo de 1957, exceptodurante las dos semanas que comenzaban el lunes 5 de agosto y el lunes 12 de agosto, enque estaba planeado cerrar la fbrica para el perodo anual de vacaciones pagadas. Lascompras de materiales fueron planificadas en $ 750,000 al mes, excepto para agosto, paracuyo mes se calcularon compras por $ 500,000. La compaa compraba sus materiales a basede 30 das netos. El pronstico de la depreciacin del ao fue de $ 500,000. Los desembolsosrelativos a otros gastos generales de fabricacin y mano de obra fueron planificados en $500,000 por mes durante 1957. Se esperaba que los desembolsos por gastos de operacin seprodujeran uniformemente a travs de todo el ao.

Bajo las disposiciones vigentes sobre impuestos, los impuestos acumulados pendientesal 31 de diciembre de 1956, ascendente a $ 646,000 vencan y deban pagarse en plazosiguales de $ 323,000 en marzo y junio de 1957. Adems, pagos iguales, ambos del 15% de los

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impuestos federales sobre las utilidades estimados sobre los ingresos de 1957, vencan y eranpagaderos en septiembre sobre los ingresos de 1957, vencan y eran pagaderos en septiembrede 1957.

El equipo nuevo, con su costo de $ 400,000 iba a ser entregado en marzo, Serapagado en 4 plazos mensuales iguales, comenzando en marzo. Otras erogaciones por equipofueron pronosticados en $ 20,000 al mes durante 1957.

En 1957, las ventas fueron calculadas en $ 18 millones, el costo de venta en $ 14.9millones y los gastos de operacin en $ 912,000. Tambin, se previeron intereses sobreprstamos hipotecarios ascendente a $ 172,000. Las utilidades antes de pago de los impuestosfueron calculadas en 2016,000. El seor basaba sus planes en la esperanza de que durante1957 se aplicara una tasa del 50%.

Las ventas de la compaa como de las industrias en conjunto, eran altamenteestacionales. Ms de las dos terceras partes de las ventas anuales eran comnmenteefectuadas durante los primeros seis meses del ao. En el estado 3 muestra el patrn deventas de 1957 pronosticado mensualmente en base a los datos de ventas de los aosanteriores. Por otra parte la produccin era mantenida consistentemente estable a travs detodo el ao. Esta poltica era necesaria para retener y dar empleo regular al personal altamenteexperto requerido en las operaciones fabriles de la compaa. En 1956, la compaa haba sido

capaz de mantener la produccin casi a un nivel igual a lo largo de todo el ao.La Power Mowers Inc., haba tomado dinero prestado estacionalmente al HudsonSecurity Bank durante algunos aos pasados. Estos prstamos haban sido hecho bajo unalnea de crdito convenida todos los aos en enero. El banco exigi que el prstamo fueracompletamente liquidado y que la compaa permaneciera fuera de los libros durante un mes,por lo menos cada ao.

En los aos anteriores, la Power Mowers Inc., no haba experimentado dificultades enobtener prstamos estacionales ni de llenar los requisitos de los mismos. El Hudson SecurityBank siempre haba satisfecho sin demora las necesidades de la compaa, que en 1956haban ascendido a $ 3.5 millones en su punto ms alto. Normalmente, la compaa empezabaa tomar prstamos a principio de enero y los pagaba a mediados de julio.

En 1956, sin embargo, la compaa no haba podido liquidar sus prstamos hastamediados de septiembre y para finales de octubre se haba visto en la necesidad de obtener

fondos del Banco. Al final de 1956, los prstamos bancarios pendientes ascendan a $1620,000.

Aunque el Banco haba dudado en ampliar este crdito, sus funcionarios expresaron sudecepcin por no haber recibido con anticipacin suficiente el aviso de la necesidadcontinuada, especialmente en un momento en que el crdito bancario estaba en disponibilidadreducida. Ellos sugirieron que sera ayuda de que el seor Harman pudiera planear susnecesidades durante 1957 ms cuidadosamente.

El seor Harman estaba tambin inquieto por el aumento inesperado en los prstamosy lo que ello poda representar en trminos de las necesidades futuras por lo tanto comenz arecopilar datos que podra ser ayuda para hacer sus planes para 1957.

En 1953, la Power Mowers Inc., haba tomado a prstamo $ 4000,000 a una compaade seguros con la garanta de una hipoteca por 16 aos sobre toda la fbrica y todo el equipo.

ste prstamo era pagadero en plazos semestrales en junio y diciembre de cada ao en esasfechas indicadas, tambin se pagaban los intereses al 5% anual sobre el saldo adecuado. Ensu pronstico financiero, el seor Harman plane diferentemente los pagos de los interesessobre el prstamo hipotecario y sobre el prstamo bancario. Los 2 pagos de intereses sobre lahipoteca, con un importe total de $ 172,000 al ao, vencidos en 1957, seran mostradosseparadamente en las proyecciones de ingresos y egresos de efectivo. En contrastes, lospagos de los intereses de los prstamos bancarios haban sido aproximadamente calculados eincluidos en el pronstico total de gastos de operacin en $ 912,000.

En 1956, la compaa haba elevado su dividendo anual a los accionistas a $ 1 poraccin, pagadero semestralmente en marzo y septiembre. El seor Harman saba que losdirectores de la Power Mowers Inc., estaran en situacin extrema renuentes a reducir eldividendo, ya que ellos deseaban realzar la calidad de la inversin de las acciones con vista auna posible financiacin futura mediante participaciones en el capital.

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Los directores consideraban a la compaa poco conocida para vender acciones en elmomento presente. Sin embargo, ellos esperaban que 2 o 3 aos de crecimiento y operacionesgananciosas pudieran hacer posible la emisin de acciones.

Como principal funcionario financiero de la compaa, el seor Harman haba dadoconsiderable importancia a la ptima situacin monetaria de su compaa. Haba llegado a laconclusin de que deba mantenerse en todo tiempo un depsito de $ 500,000 o ms deberan

satisfacer la creciente fuerte insistencia del banco de que lo grandes prestatarios mercantiles eindustriales mantuvieran saldos sustanciales de depsitos en el banco.

Sobre la base de los planes bosquejados arriba el seor Harman solicit a uno de susauxiliares que preparara un pronstico mensual de los corrientes de fondos para 1957, que elesperaba indicara la cuanta y la fecha del crdito bancario que necesitara la Power MowersInc., tambin pidi a su auxiliar supiera que no habra cambio en otros activos, ni enacumulaciones varias con respecto a los niveles existentes al final del ao 1956.

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PREGUNTAS CASO POWER MOWERS INC.

1. Prepare un Flujo de Efectivo mensual para el ao 1957 y determine el monto mximodel prstamo a solicitar.

2. Prepare los Estados Financieros Pro forma (Estado de Resultados y Balance Generalproyectados) para el ao 1957. (Para calcular el Inventario, usted p uede us ar lafrmula Inventario Inicial + Compras + Mano Obra &Gastos Fabricacin +

Depreciacin Cos to Mercad era Vend ida).

3. Con la informacin del numeral anterior, y con la informacin histrica, calcule lasprincipales razones. Haga una muy breve evaluacin de la ejecutoria financiera pasaday proyectada de Power Mowers Inc.?

4. Basado en sus proyecciones y en su anlisis, cules son las recomendaciones que ledara a la Gerencia de Power Mowers Inc.?