PPT 2 (2)

7/18/2019 PPT 2 (2)

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Ingeniería Económica

1

¿Qué es un

Proyecto?

Profesor: Aníbal Pizarro S.

7/18/2019 PPT 2 (2)


Es la búsqueda de una solución inteligente allanteamiento de un roblema tendiente a

¿Qué es un proyecto?


2

resolver, entre mucas, una necesidadumana!Es un con"unto de egresos #inversiones y

costos$ y bene%icios que ocurren en distintosperiodos de tiempo!


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&Es un con"unto de antecedentes que permitenDe acuerdo con la ONU


'

que se derivan de asignar ciertos recursos de unpa(s, para la producción de determinados bienesy servicios)!


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&Es la unidad de inversión destinada a generarPara el Gobierno (Ministerio de desarrollo Social)


*

coerentes desde el punto de vista técnico yeconómico y que puede desarrollarse conindependencia de otras inversiones)


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&+epresenta una iniciativa de inversión, quePara un Político


servicios me"orando la calidad de vida)


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&-o es m.s que una idea de negocios viables,Para un Empresario


0

preestablecidos)!


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&Es la %uente de ingresos y egresos que ocurren)

Para un Economista


&Es identi%icar los costos y bene%icios atribuiblesal proyecto, y medirlos con el %in de emitir un

"uicio sobre la conveniencia de e"ecutar un

proyecto)!


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&uales son los %lu"os de dinero quePara un Financista


3

cada proyecto)! &Es determinar s( los %lu"os de dinero son

su%icientes para cancelar las obligaciones de la

empresa #capacidad de pago$)!


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Estudios de un Proyecto de Inversión


4


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rear un nuevo negocio5obre un ne ocio en marca

Tipos de Proyectos de Inversión


16

7mpliación de 5ervicios8nversión en nuevos activos7mpliación o reempla/o de activose9istentes


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5egún la categor(a del proyectoProductivos: agr(colas, pecuarias, %rut(colas, pesqueros, cl(nicas,

%inancieros

Tipos de Proyectos de Inversión


11

8n%raestructura: energ(a, carreteras, puentes, puertos, ospitales!5ociales: salud, educación, vivienda, saneamiento, esparcimiento,capacitación!

En el .mbito geogr.%ico

-acional+egional;ocal


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5egún la utili/aciónTipos de Proyectos de Inversión


12

.Consumo Final, Intermedio y de capital.

<e servicios: Proyectos cuyo producto final es un servicio, ya

sea público o privado. Se agrupan en servicios de infraestructura

económica, de infraestructura social, educativa, etc.<e investigación: Proyectos cuyo producto no es un bien, ni

un servicio, sino conocimientos. Pueden ser de investigaciónteórica, experimental o aplicada.


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7gentes EstratégicosEmprendedores

7 ortan o toman la idea

¿Quiénes participan?


1'

-egocian7rticulan el proyectoonvocan a inversionistas y pro%esionales

8nversionistas7sumen riesgos=inancian el proyecto+eciben utilidades

Pro%esionalesEstudian y anali/an el proyecto

>ateriali/an el proyectoProfesor: Aníbal Pizarro S.

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<iseo<esarrollo de la idea7n.lisis de la idea

Proceso de Gestión del Proyecto


1*

oncepción del proyecto7n.lisis del proyecto-egociación

;ograr el apoyoomplementación de agentes e instituciones que intervienen en el

proyecto8mplementación

>ateriali/ación de la inversión7signación de los recursos

5atis%acer ob"etivosProfesor: Aníbal Pizarro S.

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El proyecto combina insumos, que le signi%ican costos, con el %in deobtener productos, que le entreguen bene%icios

¿Qué es Formular un Proyecto?


1

costos


Objetivo Diseño Buscar

eficiencia

<e acuerdo a la producción,minimi/ar los costos

<e acuerdo a los costos,ma9imi/ar la producción

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<ependientesomplementariosE%ecto sinér ico! ;(neas aéreas: ar a asa eros

Tipologías de Proyectos


10

@oteles: @ospeda"e y Eventos8ndependientes

Evaluar distintas alternativas de inversión-o ay interacción! 5ucursales de distintos pa(ses

Aransporte en distribuciónE9cluyentes

;imitación %(sica, materiales de construcción5e anulan! Paso desnivelB+otonda

7lternativas de ubicaciónProfesor: Aníbal Pizarro S.

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Cn proyecto, genera:

¿Cómo estimar la rentabilidad de un proyecto?


1

8ngresos+esultado neto

8ndicadores para la toma de decisiones

D7-8D7-A8+

P+8Profesor: Aníbal Pizarro S.

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Apalancamiento financieroEl rol del financiamiento

Inversiòn Retorno Margen TasaFlujo Proyecto -12.000 13.550 1.560 13,0%

- -


13

El inversionista logra una mayor tasa de rendimiento que elproyecto

8nvierte una cantidad menor a la requerida por el proyecto

+ecibe el retorno de lo invertido+ecibe el retorno del monto invertido que est. por encima del costodel %inanciamiento

En éste caso el apalancamiento es positivo

>ayor riesgo, por obligación de pagar %inanciamientoProfesor: Aníbal Pizarro S.

. . ,Flijo Inversionista -4.800 5.568 768 16,0%

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Evaluación Privada v/s SocialPrivada Social

Maximizar utilidad de los inversionistas Maximizar bienestar social

Precios de mercado Precios sociales


14


e n eres e os nvers on s as e n eres para e pa s o comun a

Beneficios Privados Beneficios Sociales

Son pocos Muchos

Generalmente son màs fàciles de identificar Disminuciones de costos

El objetivo del proyecto los define bien Externalidades positivas

Costos Privados Costos Sociales

Son muchos Muchos

Identificaciòn complicada Disminuciòn de beneficios

Existen costos de oportunidad Externalidades negativas

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;a evaluación económica tiene por ob"eto principal determinar labondad de un proyecto, para contribuir a tomar la decisión dereali/arlo o no, utili/ando para ello métodos de evaluación, tales

Evaluación Económica


26

como, el D7-, A8+ y P+8!5e deben construir los %lu"os de bene%icios o ingresos y los costosde operación y de inversión, para todo el ori/onte de evaluación, enlas situaciones bases y con proyecto

=lu"os de ca"as

>ane"o de escenariosPesimista>oderadoptimista


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En un proyecto se reconoce la necesidad de disponer de recursos,para que a través de un proceso determinado se obtenga el productodeseado, el que en de%initiva permitir. generar los ingresos



21

necesarios para pagar los recursos utili/ados en su producción<e quedar e9cedentes, estos ir.n en bene%icio de quién lleve acabo la iniciativa

<esde la perspectiva económica, el proyecto aparecer. comoingresos y egresos correspondientes a bene%icios y costos del

proyectoEstos ingresos y egresos estar.n distribuidos en el tiempo, según

los requerimientos del proyecto+epresenta la distribución temporal de los costos y bene%icios que

se originen a lo largo de la vida del proyectoProfesor: Aníbal Pizarro S.

21

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Es un concepto a través del cual la contabilidad reconoce la pérdidadel valor de la inversión %ungible

<epreciación


22

5e consumen, se desgastan, se produce obsolescencia>aquinas, muebles, instalaciones, edi%icios, ve(culos, estanques,

enseres, erramientas, so%tFare, etc! Aodo lo que est. a%ecto adesgaste

-o depreciables, o sea, se mantienen inalterablesAerrenos, derecos de llaves, marcas, patentes, mercader(as,

materias primas, inventarios de productos, inventarios de materiales!Estos bienes no su%ren desgaste de un periodo a otro


22

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;as inversiones no se pueden descontar de los ingresos tributables5e supone que duraran m.s de un periodo

8mpacto de la <epreciación


2'

e e e eprec ar uran e su v a;a depreciación, s(, se descuenta de los ingresos tributables;a rentabilidad del proyecto me"ora mientras menor sea elperiodo de depreciación

;a depreciación no impacta directamente el %lu"o de ca"aEl gasto de las inversiones no es un %lu"o monetarioEl gasto de la inversión se produce al momento de la compra;a inversión ya esta considerada al inicio del proyecto


2'

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El impacto es indirecto;a ley de impuesto

8mpacto de la <epreciación


2*

o perm e escargar gas o e a nvers n e una ve/<ebe acerse proporcionalmente a la vida útil legal de lainversión

>étodos de depreciación

<epreciación lineal y acelerada>onto a depreciarDalor total de los bienes %(sicos del activo-o descontar el valor residual

El valor residual impacta el an.lisis %inanciero, no el tributableProfesor: Aníbal Pizarro S.

2*

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>étodos de depreciaciónDida útil G -

<eterminación del 8mpacto de la <epreciación


2

<epreciación lineal<eprecia en la vida útil5e deprecia linealmente

>onto a depreciar G 8I #1H-$

>onto a depreciar:Dalor total de los bienes %(sicos del activo-o descontar el valor residualEl valor residual impacta el an.lisis %inanciero, no el tributable


2

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>onto a depreciar anualmente:d

oncepto de <epreciación


20

eprec ac n acumu a a:5uma de las depreciaciones anuales reali/adas asta la %eca!

< G J dDalor de adquisición de la inversión:

8Dalor ;ibro:>onto aún no depreciado del activo

; G 8 B <


20

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oncepto de <epreciaciónNOMINA DE BIENES SEGUN ACTIVIDADES NUEVA VIDA

UTIL NORMAL

DEPRECIACION

ACELERADA


2

.-

Construcciones con estructuras de acero, cubierta y

entrepisos de perfiles acero o losas hormigón armado. 80 26

Edificios, casas y otras construcciones, con muros de

ladrillos o de hormigón, con cadenas, pilares y vigas hormigón

armado, con o sin losas.

50 16

3) Edificios fábricas de material sólido albañilería de

ladrillo, de concreto armado y estructura metálica. 40 13Construcciones de adobe o madera en general. 30 10

Galpones de madera o estructura metálica. 20 6

Otras construcciones definitivas (ejemplos: caminos,

puentes, túneles, vías férreas, etc.). 20 6

Construcciones provisorias. 10 3


2

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oncepto de <epreciación Otras plantaciones frutales no comprendidas en los números 13),

14), 15) y 16) anteriores. 13 4

Olivos 40 13


23

Naranjos 30 10

Perales 25 8

Orégano 9 3

Alfalfa 4 1

Animales de lechería (vacas). 7 2

Gallinas 3 1

Ovejas 5 1

Yeguas 12 4

Porcinos de reproducción (hembras). 6 2

Conejos machos y hembras. 3 1

Caprinos 5 1


23

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E"emplo:Dalor del activo G 0!666

G

8mpacto en =lu"o de a"a


24

Aasa de impuesto G 1KDalor residual G 1!666Entonces:<epreciación lineal anual G #1H16$ 0!666 G 066

7orro en impuesto por depreciación G 066I6,1 G 46 por 16 aosAotal G 466<epreciación acelerada anual G #1H'$ 0!666 G 2!6667orro en impuesto por depreciación G 2!666I6,1 G '66 por ' aos

Aotal G 466Profesor: Aníbal Pizarro S.

24

7/18/2019 PPT 2 (2)


aso lineal7o 6 1 2 ' * L 16<epreciación 066 066 066 066 066

8mpacto en =lu"o de a"a


'6

Dalor ;ibro 0!666 !*66 *!366 *!266 '!066 L 6

7orro de impuesto 46 46 46 46 L 46Aotal aorro G 466aso 7celerado7o 6 1 2 '<epreciación 2!666 2!666 2!666Dalor ;ibro 0!666 *!666 2!666 67orro de impuesto '66 '66 '66Aotal aorro G 466

onclusión: El aorro es igual, pero su distribución en el tiempo es di%erenteProfesor: Aníbal Pizarro S.

'6

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bservaciones;os montos de inversión a considerar deben corresponder a los



'1

;a inversión se reali/a a través del pago contado5( en éste an.lisis asume que el inversionista dispone de losrecursos necesarios para llevar a cabo el proceso de inversión delproyecto, entonces se ablar. de &7n.lisis de Proyecto Puro)

5( a las inversiones se incluyen alternativas de %inanciamiento concréditos, que ace que el inversionista aporte montos in%eriores alas inversiones requeridas por el proyecto, entonces de ablar.de &7n.lisis de Proyecto =inanciado)


'1

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5e reali/a un an.lisis de proyecto puro

Posteriormente, se reali/a el an.lisis de proyecto %inanciado, en

Proceso de Evaluación de Proyectos


'2

éste an.lisis se consideran:

=lu"os propios del proyecto

=lu"os de los créditos correspondientes incluyéndose los ingresospor el monto del préstamo y los egresos por la devolución de este y

por el pago de intereses


'2

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8nversionista aporta todos los recursos

Proyecto Puro


''

-o se consi era inanciamiento e9terno

5e mide la rentabilidad propia del proyecto para el inversionista

Proyectos 5eparables

Proyecto Puro=inanciamiento


''

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Es el proyecto que realmente se reali/ar.

8ncluye créditos

Proyecto con =inanciamiento


8nversionista aporta parte de la inversiónProyecto de %inanciamiento

5( la tasa de %inanciamiento es menor que el costo del crédito, es

rentable5e mide la rentabilidad del con"unto: proyecto y %inanciamiento


'*

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Mste concepto se usa en el conte9to de la econom(a y las %inan/aspúblicas

Aasa de descuento


7 veces se uti i/a a a tasa e escuento como sin nimo e aque a

tasa que se utili/a para evaluar un proyecto de inversión

En una situación de equilibrio de competencia per%ecta, la tasa dedescuento ser. igual a la tasa de interés de mercado, la que

representa la me"or tasa de rentabilidad alternativa que puedeobtener el inversionista

Neneralmente el inversionista pide un determinada tasa dedescuento antes de reali/ar dico negocio


'

í ó

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Dalor 7ctual -eto de una inversión se entiende la suma de losvalores actuali/ados de todos los %lu"os netos de ca"a esperados delro ecto deducido el valor de la inversión inicial

El Dalor 7ctual -eto! #D!7!-!$


5i un proyecto de inversión tiene un D7- positivo, el proyecto esrentableEntre dos o m.s proyectos, el m.s rentable es el que tenga un D7-

m.s alto

Cn D7- nulo signi%ica que la rentabilidad del proyecto es la mismaque colocar los %ondos en él invertidos en el mercado con un interésequivalente a la tasa de descuento utili/ada

El D7- es un %actor indicador de rique/a de un proyecto


'0

I i í E ó i

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V.A.N.


'Profesor: Aníbal Pizarro S.

I i í E ó i

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D!7!-!

El criterio de decisión del El criterio de decisión del


'3Profesor: Aníbal Pizarro S.

VAN establece

Un proyecto es rentable, sí el

Valor Actual Neto (V.A.N), es

mayor qué cero

V.A.N. establece:

VAN>0: proyecto rentable,

realizarlo.

VAN<0: proyecto no rentable,archivarlo.

VAN=0: indiferente


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Es con%iable por ser un indicador de rique/a

Ventajas del V.A.N.


'4

este proyecto

onsidera el costo alternativo del inversionista

Entrega un valor monetario



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-o re%le"a la duración del proyectoDesventajas del V.A.N.


*6

5e requiere la tasa de descuento del inversionista, o costo

alternativo



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Es muy importante el momento en que se perciben los bene%iciosObservaciones del V.A.N.


*1

,

los costos e ingresos que se generan en el %uturo y mayorimportancia tiene los costos e ingresos cercanos al inicio del proyecto



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5e denomina Aasa 8nterna de +entabilidad #A!8!+!$ a la tasa dedescuento que ace que el Dalor 7ctual -eto #D!7!-!$ de una

Aasa 8nterna de +entabilidad #A!8!+!$


inversi n sea igual a cero! #D!7!-! G 6$!

Este método considera que una inversión es aconse"able si la A!8!+!resultante es igual o superior a la tasa e9igida por el inversor,

y entre varias alternativas, la m.s conveniente ser. aquella que

o%re/ca una A!8!+! mayor!5u medición es en porcenta"e #K$!


*2


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5e acepta el proyecto en el cual la tasa internaCriterio de Decisión T.I.R.


*'

r r , y r u r

interés



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5e puede calcular usando únicamente los datos correspondientes al

proyecto

Ventajas de la T.I.R.


**

-o requiere la in%ormación sobre el costo de oportunidad de capital;a A8+ es una tasa de suma importancia en la determinación del

D7-

<etermina la m.9ima tasa que el proyecto soporta solicitada porlas instituciones crediticias



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+equiere %inalmente ser comparada con un costo de oportunidad

del capital para determinar la decisión sobre la conveniencia del

Desventajas de la T.I.R.


*

proyecto

E9iste oportunidad de múltiples A8+Os

7sume la reBinversión de los e9cedentes del proyecto

-o toma en cuenta el tamao del proyecto-o toma en cuenta la duración del proyecto



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;os %lu"os se reinvierten a la tasa de descuento A8+! Esto

distorsiona la medición de rentabilidad

Observaciones a la T.I.R.

ge e a co ó ca

*0

;os %lu"os no pueden rendir la A8+, solo rinden la tasa de descuentoalternativa del inversionista



7/18/2019 PPT 2 (2)


Relación: V.A.N.--- T.I.R.

g

*Profesor: Aníbal Pizarro S.


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Relación: V.A.N.--T.I.R.--Tasa de Descuento

g

*3Profesor: Aníbal Pizarro S.


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orresponde al periodo de tiempo necesario para que el %lu"o de

Periodo de Recuperación (P.R.I.) ò Payback

*4

>étodo muy utili/ado por los evaluadores y empresarios

Es de %.cil interpretación



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Aabla de 7morti/ación, e"emploTABLA DE AMORTIZACION 50% FINANCIAMIENTO USD 212.707.-

MONTO CREDITO USD 212.707.-


Período Saldo Deuda Cuota Interes Amortizacion Saldo Insoluto

1 212.707 31.929 17.357 14.572 198.135

2 198.135 31.929 16.168 15.761 182.374

3 182.374 31.929 14.882 17.047 165.327

4 165.327 31.929 13.491 18.438 146.8895 146.889 31.929 11.986 19.943 126.946

6 126.946 31.929 10.359 21.570 105.377

7 105.377 31.929 8.599 23.330 82.047

8 82.047 31.929 6.695 25.234 56.813

9 56.813 31.929 4.636 27.293 29.520

10 29.520 31.929 2.409 29.520 -0

.-

VALOR CUOTA USD 31.929.-

6


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El proyecto se evaluó en condiciones de certidumbre!

;as variables %ueron estimadas en su valor m.s probable

Sensibilizaciones

7lgunas variables se dar.n en condiciones di%erentes a lasestimadas, por e"emplo: escenario estimado modi%icado

;a sensibili/ación intenta determinar el rango de variación de larentabilidad del proyecto

E%ectos de las principales variablesambio en resultados del proyecto

Evaluación indirecta del riesgo

Profesor: Aníbal Pizarro S.1


7/18/2019 PPT 2 (2)


<eterminar variables criticas y rangos de variación

Evaluar el proyecto para distintas condiciones de las variables

Sensibilizaciones, Procedimiento

cr(ticas5e estima el comportamiento del proyecto en condiciones

distintas a las condiciones iniciales

5ometer al proyecto a situaciones e9tremas

Profesor: Aníbal Pizarro S.2


7/18/2019 PPT 2 (2)


5eleccionar las variables criticasonsiderar aquellas variables su"etas a cambios, no predecibles

Sensibilizaciones, Metodología

5eleccionar no m.s de cinco variables cr(ticas5eleccionar indicadores evaluar7quellas m.s signi%icativas para el inversionista-o m.s de tres indicadores

5e anali/a y var(a una variable a la ve/ #eteris Paribus$Para cada variable critica

+eali/ar los gr.%icos de variación del indicador vHs Dariación dela variable critica

Profesor: Aníbal Pizarro S.'


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5e entiende por =lu"o de a"a, todos los cobros menos todos lospagos e%ectuados durante la vida útil del proyecto de inversión

Flujos de Caja

Est consi era o como e m to o m s simp e e to os

5e deben considerar todas las acciones cuantitativas del proyectoevaluado

En los resultados arro"ados por los %lu"os de ca"as se consideran

todos los criterios de inversión a utili/arLE"emplo: D7-, A8+ P+8

Profesor: Aníbal Pizarro S.*


7/18/2019 PPT 2 (2)


#$ 8ngresos#B$ Egresos#G$ margen#B$ 7morti/ación

Flujos de Caja Puro

#B$ <epreciación

#$ Dalor residual#B$ Dalor libro#G$ Ctilidad antes de impuestos#B$ 8mpuestos#G$ Ctilidad después de impuesto#$ 7morti/ación

#$ <epreciación#B$ 8nversiones#$ valor libro#HB$ capital de traba"o#G$ =lu"o de ca"a#G$ =lu"o de ca"a actuali/ado#G$ =lu"o de ca"a acumulado



7/18/2019 PPT 2 (2)


#$ 8ngresos#B$ Egresos#G$ margen#B$ 7morti/aciónB

Flujos de Caja Financiado

#$ Dalor residual

#B$ Dalor libro#B$ 8ntereses de préstamos#G$ Ctilidad antes de impuestos#B$ 8mpuestos#G$ Ctilidad después de impuesto#$ 7morti/ación

#$ <epreciación#B$ 8nversiones#$ valor libro#$ réditos#B$ 7morti/aciones de créditos#HB$ capital de traba"o#G$ =lu"o de ca"a#G$ =lu"o de ca"a actuali/ado#G$ =lu"o de ca"a acumulado Profesor: Aníbal Pizarro S.

0


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Flujos de caja del Proyecto Puro, ejemplo

Tasa de descuento: 15%AÑO 0 1 2 3 4 5

(+) Ingresos 3.023 7.900 14.009 21.350 29.338

(-) Egresos -1.407 -4.700 -8.826 -13.784 -19.178

(=) Margen 1.616 3.200 5.183 7.566 10.160

(-) Amortización(-) Depreciación(+) Valor Residual

INDICADOR ECONÓMICO: ( UF )

FLUJOS DE CAJA PROYECTO PURO


(-) Valor Libro(=) Utilidad antes de impuestos 1.616 3.200 5.183 7.566 10.160

(-) Impuestos -299 -592 -959 -1.400 -1.880

(=) Utilidad después de Impuestos 1.317 2.608 4.224 6.166 8.280

(+) Amortización(+) Depreciación(-) Inversiones -5.337

(+) Valor Libro

(+/-) Capital de trabajo -2.663 2.663(=) Flujo de Caja -8.000 1.317 2.608 4.224 6.166 8.280

(=) Flujo de Caja Actualizado -8.000 1.145 1.972 2.777 3.526 4.117

(=) Flujo de Caja Acumulado -8.000 -6.855 -4.883 -2.105 1.420 5.537

VAN ( UF )

TIR ( % )PRI ( AÑO )

5.537

34%5


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Flujos de caja del Proyecto 50%, ejemplo

Tasa de descuento: 15%

AÑO 0 1 2 3 4 5

(+) Ingresos 3.023 7.900 14.009 21.350 29.338

(-) Egresos-1.407 -4.700 -8.826 -13.784 -19.178

(=) Margen 1.616 3.200 5.183 7.566 10.160

(-) Amortización

(-) Depreciación

(+) Valor Residual(-) Valor Libro

FLUJOS DE CAJA A UN FINANCIAMIENTO DE UN 50%

INDICADOR ECONÓMICO: ( UF )


(-) Intereses -107 -87 -67 -45 -23

(=) Utilidad antes de impuestos 1.509 3.113 5.116 7.521 10.137

(-) Impuestos -279 -576 -946 -1.391 -1.875

(=) Utilidad después de Impuestos 1.230 2.537 4.170 6.130 8.262

(+) Amortización

(+) Depreciación

(-) Inversiones -5.337

(+) Valor Libro

(+) Créditos1.500

(-) Amortizaciones de créditos -493 -512 -533 -554 -576

(+/-) Capital de trabajo -2.663 2.663

(=) Flujo de Caja -6.500 737 2.025 3.637 5.576 10.349

(=) Flujo de Caja Actualizado -6.500 641 1.531 2.391 3.188 5.145

(=) Flujo de Caja Acumulado -6.500 -5.859 -4.328 -1.937 1.251 6.396

VAN ( UF ) TIR ( % )PRI ( AÑOS )

6.39639%5

3


7/18/2019 PPT 2 (2)


5e tienen los siguientes %lu"os de ca"as con una inversión de 12!666 y unatasa de descuento de un 16K

7o 1 7o 2 7o '

D7-G B 8nversión HB =lu"os de ca"a#1 i $Rn

!666 0!666 !666

!666 0!666 !666 G 1*!0

#16,16$S #16,16$T #16,16$U

1*!0 V #B12!666$

D7- G 10!0


4

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