PRE Reporte Recursos Prospectivos Oct2011
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nalista certifica que las opiniones expresadas en este informe reflejan exactamente su opinión personal sobre la compañía en cuestión. Además, el analista él no ha recibido, no está recibiendo, y no recibirá ninguna remuneración directa o indirecta a cambio de expresar una recomendación específica en este
PACIFIC RUBIALES ENERGY
Colombia – Petróleo Valor fundamental Dic-11:
Evento: Pacific Rubiales suministró una evaluación independiente de
recursos para sus bloques de exploración en Colombia, Perú y Guatemala.
Impacto: Positivo - Significativo.
Descripción del evento: El evaluador independiente Petrotech Engineering estimó
el potencial de los recursos no descubiertos de petróleo y gas en 25 bloques
exploratorios que cubren 4.96 millones de acres, en los que la compañía tiene
participación, basado en los datos disponibles de sísmica y pozos. Como resultado de
esta evaluación, con corte al 30 de junio de 2011, Petrotech estimó un potencial total de
2,777 millones de barriles de petróleo equivalente en recursos (según el estimado medioy que corresponden a la participación de la compañía), de los cuales 398.65 millones de
barriles fueron identificados en prospectos (se considera prospecto cuando el área está
definida por dos o más líneas de sísmica 2D o cuando está cubierta por sísmica 3D);
2,375 millones de barriles en pistas (una pista es un área donde la información sísmica
es escasa o requiere información adicional); y 3.73 millones en recursos contingentes.
Conclusión: Entre las diferentes cuencas/áreas, la cuenca de los Llanos es la que
tiene el mayor potencial con 753.8 millones de barriles equivalentes. Aunque el bloque
Quifa ya tiene reservas probadas y probables (2P) certificadas por 142 millones de
barriles en las áreas Suroeste y Norte, el evaluador estima un potencial adicional de
121.8 millones con una probabilidad de éxito entre 46% y 58%. En el bloque CPE-6 (que
ya fue convertido a un contrato convencional de exploración y producción), el evaluadorestima una pista de 169 millones de barriles de petróleo, la cual podría contar con una
mayor certeza cuando la compañía recomience la campaña de exploración en este
bloque con la perforación de nuevos pozos y la adquisición de sísmica 3D. Los bloques
CPO-14 (adyacente al campo Rubiales) y Arauca también tienen muy buen potencial,
pero son apuestas de más largo plazo.
De la misma manera, una buena parte de los recursos totales proviene de Perú (800
millones de barriles equivalentes) y de la cuenca del Putumayo en Colombia (488.4
millones). Estos son activos de exploración “frontera” que caen en la categoría de alto
riesgo, pero que son muy importantes para garantizar la sostenibilidad del negocio en el
futuro.
Otro potencial interesante reside en las cuencas del Valle Inferior del Magdalena y Cesar
Ranchería, en el norte de Colombia, donde Petrotech estimó 4.1 billones de pies cúbicos
de gas (equivalentes a 749.3 millones de barriles de petróleo). Debido a la insuficiente
demanda doméstica, un eventual descubrimiento significativo allí tendría que ser vendido
en mercados internacionales, lo cual es más factible con la nueva regulación para la
exportación de gas natural en Colombia.
Tal como lo mencionamos en un reporte anterior sobre una reunión con analistas donde
se presentaron estas estimaciones de recursos, consideramos que el portafolio de
exploración está ahora mucho más consolidado y es más maduro, con prospectos de
exploración más factibles y menos riesgosos, la mayoría de ellos de gran impacto. Para
$67,000 / CAD 35.90
Precio actual $44,920 / CAD 23
21 de octubre de 2011
Perfil de la compañía
Pacific Rubiales es una co
dedicada a la producción y expl
de petróleo y gas en Colombia
siendo ahora el productor indepemás grande en Colombia. La co
opera el prolífico campo de Rubi
los Llanos y posee varios contra
exploración y producción.
Juan David Piñeros
[email protected](+57) 4 319 7800 ext. 40
María Adelaida Velá[email protected]
(+57) 4 319 7800 ext. 42
Nemotécnico TSX P
Acciones en circulación (millones)
Acciones diluidas (millones)
Beta vs. TSX
Flotante
Capitaliz. bursátil (USD millones)
Rango 52 semanas (CAD) 19.5 Volu. prom. diario (USD millones)
2009 2010
Net production (bpd) 40,579 65,956
2P Reserves (MMbbl) 254.9 365.3
EV / Production ($/bl) 172,974 106,42
EV / 2P Reserves ($/bl) 27.5 19.2
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el 2012, la campaña de exploración de la compañía estará más enfocada en las oportunidades de la parte sur
de la cuenca de los Llanos (Quifa Norte y Este, CPE-6 y Sabanero), que en nuestra opinión tienen la mejor
combinación de riesgo/recompensa en el momento. Creemos que la compañía está en la mejor posición para
lograr algunos de los descubrimientos más importantes en Colombia en el corto y mediano plazo, soportado por
un equipo técnico muy calificado y activos altamente prospectivos.
Luego de esta nueva evaluación de los activos de exploración, el múltiplo EV / Recursos Prospectivos paraPacific Rubiales Energy es de US$2.53 por barril, que comparado con su actual múltiplo EV / Reservas 2P de
US$19.2 por barril demuestra el potencial de adición de reservas y el mayor espacio para la apreciación de la
acción.
Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA en Pacific Rubiales Energy con un valor fundamental
de $67,000 / CAD 35.90 por acción para 2011.
Tabla 1. Recursos prospectivos de bloques exploratorios estimados por Petrotech
Fuente: Pacific Rubiales Energy
País Cuenca
Número
de
bloques
Número de
oportunidades
100% de
recursos
prospectivos
Participación
de la compañía
en recursosprospectivos
Llanos 9 49 1,364.9 753.8
Valle Inf.
Magdalena y Cesar
Rancheria
6 18 744.0 671.2
Valle Sup. y Medio
Magdalena2 2 35.9 9.5
Putumayo 4 11 664.0 488.4
Ucayali 2 7 1,009.3 660.6
Marañon 1 1 254.6 140.0
Guatemala Amatique 1 1 95.7 52.7
25 89 4,168 2,777
Cifras en millones de barriles equivalentes y según el estimado medio.
Colombia
Peru
TOTAL
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InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, deja constancia de que las opiniones expresadas en este informereflejan exactamente la opinión personal del analista sobre la compañía o compañías en cuestión elaboradaa partir de información pública y de fuentes consideradas confiables. Además, InterBolsa S.A. Comisionistade Bolsa y el analista certifican que no han recibido, ni recibirán ninguna remuneración directa o indirectaa cambio de expresar una recomendación específica en este informe.
InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, está comprometida en proporcionar investigación independiente yobjetiva para el mercado. En el curso normal del negocio, InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa, sepropone buscar la remuneración por los servicios prestados. La remuneración del analista se basa, en parte,en la rentabilidad de la firma. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa intenta hacer negocio con lascompañías incluidas en este informe, lo que eventualmente podría constituirse en un conflicto de interés,por lo tanto los inversionistas deben considerar este informe solamente como un factor para tomar sudecisión de inversión. La comisionista no se compromete con que se cumplan las expectativas puestas enel informe. InterBolsa S.A. Comisionista de Bolsa es una sociedad filial del Grupo InterBolsa, y su matriz esInterBolsa S.A. una sociedad de inversiones, emisor del mercado de valores que puede tener intereses oparticipación accionaria en las compañías en cuestión.
José Fernando Restrepo Felipe Toro Jorge ZuñigaDirector Analista Senior Sector Financiero Analista Senior Sector Industria y Comercio
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Ext: 4264 Ext. 4066 Ext: 4006
Rafael España Juan Felipe Mejía Juan David Piñeros Analista Senior Servicios Públicos Analista Senior Sector Minero Analista Senior Sector Energí[email protected] [email protected] [email protected](571)3121177 (574) 3197800 (574) 3197800Ext. 3118 Ext. 4088 Ext. 4092
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Po Jeng Ng Gabriel Bayona María Adelaida Velásquez Analista Internacional Analista Sector Minero Analista Sector Energí[email protected] [email protected] [email protected](571) 3121177 (574) 3197800 (574) 3197800Ext: 3116 Ext. 4254 Ext. 4257
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