Presentación de PowerPoint · 2020. 4. 28. · El COVID-19 ha afectado directamente a más de dos...

Situación Colombia

Perspectivas de desempeño

macroeconómico: el reto de cuidar

la salud y el bienestar de los colombianos

Fecha de cierre: 23 de abril

2T20

01Fuerte impacto del COVID-19

sobre el crecimiento global

propicia una reacción sin

precedentes de la política pública

3BBVA Research / Situación Colombia 2T20

El COVID-19 y su expansión a nivel global es una tragedia humana de

grandes proporciones

CASOS DIARIOS POR COVID-19 (*)

(MILES DE PERSONAS)

(*) Europa incluye a Italia, España, Alemania, Francia y Reino Unido.

Fuente: BBVA Research a partir de datos de la John Hopkins University

El COVID-19 ha afectado directamente a más

de dos millones de personas desde su brote

en China a mediados de enero.

En Asia, la expansión inicial está actualmente

controlada.

En Europa ha avanzado con intensidad y

actualmente está en fase de remisión.

América es hoy el foco, sobre todo

EE. UU., donde el brote parece alcanzar un pico.

0

20

40

60

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100

120

21

-ene.

28

-ene.

4-f

eb.

11

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25

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ar.

10

-mar.

17

-mar.

24

-mar.

31

-mar.

7-a

br.

14

-abr.

China Europa EEUU Resto del Mundo


La evolución del COVID-19 en Colombia en el contexto de América

Latina se destaca positivamente

NUEVOS INFECTADOS(PROMEDIO MÓVIL DE TRES DÍAS)

Fuente: BBVA Research con datos de Johns Hopkins University

NUEVAS MUERTES(PROMEDIO MÓVIL DE TRES DÍAS)

México

Perú

Argentina

Brasil (der) Turquía (der)

ColombiaMéxico

Perú

Argentina

Brasil (der)

Colombia

Turquía (der)


-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

Hong K

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g

Jap

ón

Core

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India

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alia

Fuente: BBVA Research a partir de datos de Google (COVID-19 Community Mobility Reports)

INDICADOR DE DESPLAZAMIENTO AL LUGAR DE TRABAJO(VARIACIÓN % ENTRE EL DÍA 5 DE ABRIL Y EL PERÍODO 3 DE ENERO A 6 DE FEBRERO)

Asia Oriental Europa Occidental Américas Otras regiones

Las medidas de confinamiento están ayudando a controlar

la epidemia, pero frenan la actividad económica


Fuente: BBVA Research a partir de los datos de Haver.

INDICADORES PMI(MÁS DE 50: EXPANSIÓN; MENOS DE 50: CONTRACCIÓN)

25

30

35

40

45

50

55

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Jul-

19

Au

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9

Se

p-1

9

Oct-

19

Nov-1

9

Dec-1

9

Jan

-20

Fe

b-2

0

Ma

r-2

0Europa EE.UU. China

Los indicadores de actividad muestran ya los efectos altamente

contractivos del COVID-19 en las principales geografías

El choque de oferta por el confinamiento es

el principal canal de impacto en el muy corto plazo.

Otros canales:

○ Demanda (confianza, bienes de consumo social).

○ Financiero (costo de financiación, destrucción de riqueza financiera).

○ Otros choques de oferta (cadenas globales de valor).

Los indicadores de confianza y empleo muestran

un impacto muy severo en 2T20.

En China ya hay señales de recuperación rápida

de la actividad.


Las tensiones financieras han repuntado rápidamente, pero hay

señales de moderación tras las acciones de los bancos centrales

ÍNDICE BBVA RESEARCH DE TENSIONES FINANCIERAS

(PROMEDIO DESDE 2006 = 0)

Fuente: BBVA Research

Tensiones financieras agudas y generalizadas sin

llegar a los niveles de 2008:

○ Caídas bursátiles desde niveles muy altos

○ Volatilidad en niveles récord

○ Escasez de dólares

○ Repunte del riesgo corporativo (sobre todo

la deuda de grado especulativo)

○ Países emergentes: depreciaciones

cambiarias, repunte de primas de riesgo,

salidas de flujos.

○ Ampliación de primas de riesgo

Esta vez, a diferencia de la crisis de 2008-09, el

sistema bancario no ha sido fuente de

preocupaciones específicas.

La rápida y contundente acción de los bancos

centrales ha acotado el deterioro financiero.

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

ago

.-0

8

jun

.-0

9

abr.

-10

feb.-

11

dic

.-11

oct.

-12

ago

.-1

3

jun

.-1

4

abr.

-15

feb.-

16

dic

.-16

oct.

-17

ago

.-1

8

jun

.-1

9

abr.

-20

Economías desarrolladas Economías emergentes


(*) Se han utilizado para los cálculos los datos de PIB nominal de 2019. La expansión de los activos de los bancos

centrales incluyen informaciones hasta el día 10 de abril para el BCE y hasta el día 7 de abril para la Fed.

Fuente: BBVA Research a partir de datos de la UE, BCE y Reserva Federal.

MEDIDAS DE ESTÍMULO: EUROZONA Y EE. UU. (*)

(% DEL PIB)

Se ponen en marcha estímulos masivos para acotar el impacto sobre

la actividad y evitar disrupciones en los mercados financieros

0 5 10 15 20 25

Eurozona EEUU

Activos del banco

central: expansión

en 2020

Estímulo fiscal,

fondos de garantía

de préstamos y

otras medidas

Estímulos agresivos e inmediatos

EE. UU.:

○ Significativo paquete fiscal

○ Fed: recorte de tipos, refuerzo de QE, múltiples facilidades de crédito y liquidez

Eurozona:

○ Estímulos fiscales

○ BCE: Nuevo programa QE

○ Fondo de garantías para créditos muy significativo


Elevada incertidumbre: prevemos para la economía global una

recesión profunda con salida rápida, pero incompleta

China, Italia y España como

patrón de evolución

de contagios

Sin nuevos ciclos de

contagios generalizados

Alrededor de

6 - 8 semanas

Reversión gradual hacia

confinamiento ligero

De grandes

proporciones en países

desarrollados y, en la

medida de sus

capacidades, en países

emergentes. Paquetes

podrán ampliarse en el

corto plazo

Efectividad elevada

(real y financiera)

EXPANSIÓN DEL

COVID-19

MEDIDAS DE

CONFINAMIENTO

TOTAL

ESTÍMULOS

ECONÓMICOS

Principales supuestos de nuestro escenario económico


5,5 6,54,5

2021

Previsiones de crecimiento: una recesión global en 2020,

seguida de una recuperación parcial en 2021

EE. UU.

Eurozona

China

Crecimiento % del PIB. Previsiones para 2020 y 2021


Mundo

-4,4 -3-7

2020

3,4 52

20212019 2,3

-5,2 -3-8

2020

4,1 5,52,5

2021

2,2 3,51

2020 2019 6,1

-2,4

2020 2019 3,0

2019 1,2

4,8

2021


-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

90

92

94

96

98

100

102

104

106

1T

19

2T

19

3T

19

4T

19

1T

20

2T

20

3T

20

4T

20

1T

21

2T

21

3T

21

4T

21

Crecimiento trimestral (t/t %)

Nivel: previsión actual

Nivel: previsión anterior

PIB: NIVEL Y CRECIMIENTO(NIVEL: ÍNDICE DESESTACIONALIZADO; CRECIMIENTO: T/T %)

El impacto económico directo de la epidemia debe

ser grande, pero temporal.

Preocupación por la importante caída del empleo.

Sector corporativo fuertemente apalancado.

Las medidas de estímulo sin precedentes acotan

los efectos de la epidemia, pero generarán

un sustancial aumento de la deuda pública y

del balance de la Fed.

EE. UU.: fuerte caída en el 2T20 y aumento gradual posterior


-4,4

3,4

[ -7 / -3 ]

[ 2 / 5 ]

2020

2021

1,8

2,0

Actual Anterior


-12

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

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94

96

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100

102

104

1T

19

2T

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3T

19

4T

19

1T

20

2T

20

3T

20

4T

20

1T

21

2T

21

3T

21

4T

21




Freno de las actividades productivas en muchos

países, que asumimos durará unas 8 semanas.

Importante acción del BCE para evitar una reedición

de fragmentación financiera.

Paquetes fiscales importantes a nivel nacional,

con foco adecuado en garantías de crédito para

mantener el tejido empresarial y el empleo.

Las ayudas del Fondo de Recuperación Europeo,

en preparación, deben centrarse en los sectores

más perjudicados.


Eurozona: recesión tras duras medidas de confinamiento


-5,2

4,1

[ -3,0 / -8,0 ]2020

2021

1,8

1,2

Actual Anterior

[ 2,5 / 5,5 ]


-15

-10

-5

0

5

10

15

90

95

100

105

110

115

120

1T

19

2T

19

3T

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4T

19

1T

20

2T

20

3T

20

4T

20

1T

21

2T

21

3T

21

4T

21




El COVID-19 está bajo control y la población

está volviendo al trabajo, pero preocupa un eventual

rebrote de contagios.

Señales incipientes de recuperación en marzo.

La recesión global, que es más tardía, afectará

a las exportaciones.

Medidas fiscales: recorte de impuestos y aumento

del gasto regional y en infraestructura.

Medidas monetarias: recorte gradual de tipos

de interés y de encajes bancarios.

Los nuevos estímulos aumentarán los ya elevados

niveles de apalancamiento.



China: el impacto de la epidemia es menor que en otras regiones

2,2

5,5

[ 1,0 / 3,5 ]2020

2021

5,8

5,5

Actual Anterior

[ 4,5 / 6,5 ]


La OPEP ha acordado reducir la producción

poniendo fin a la guerra de precios entre Rusia

y Arabia Saudita.

Aun así, los precios continúan siendo muy bajos

por el hundimiento de la demanda global.

Sin embargo, se espera que se recuperen a

medida que el crecimiento mundial se acelere y

el suministro se ajuste.

Este entorno de precios bajos perjudica

especialmente a los países exportadores

de materias primas como Colombia.

(p) Previsión.


2020(p) 2021(p)2017 2018 2019

61

6864

39

50

61

Actual Anterior

61

PETRÓLEO: BRENT(DÓLARES POR BARRIL, PROMEDIO ANUAL)

La recesión global arrastra los precios del petróleo,

a pesar del reciente acuerdo de reducción de la oferta


(*) Tono medio ponderado de las noticias en los medios de comunicación donde aparecen los temas

"economía" e "incertidumbre" asociados y lo pondera por la cobertura de dichas noticias.

Fuente: BBVA Research a partir de los datos de GDELT

ÍNDICE DE INCERTIDUMBRE ECONÓMICA (*)

(21 DE AGOSTO DE 2019 = 100)

• Incertidumbre epidemiológica:

• Plazos de control de la pandemia

• Tiempos del proceso de “apertura”

• Eventuales nuevas olas de contagios

• Disponibilidad de una vacuna o tratamiento

• Incertidumbre económica:

• Efectividad de los estímulos

• Efecto sobre niveles de deuda pública y

privada

• Incertidumbre financiera

• Rebrote de tensiones financieras

• Riesgo de crisis sistémica mundial

• La pandemia abre muchos interrogantes y cambios

sobre el mediano y largo plazo

La incertidumbre es excepcionalmente elevada y

el balance de riesgos está sesgado a la baja

40

60

80

100

120

140

160

ene.-

18

abr.

-18

jul.-1

8

oct.

-18

ene.-

19

abr.

-19

jul.-1

9

oct.

-19

ene.-

20

abr.

-20

02Los activos financieros

de Colombia y la región

han reflejado el contexto

externo


Volatilidad de las monedas de la región y de los activos colombianos

no tiene precedentes recientes

VOLATILIDAD DE LA TASA DE CAMBIO - LATAM(DESVIACIÓN ESTÁNDAR / PROMEDIO)

VOLATILIDAD ACCIONARIA Y DE TES POR PLAZOS(COLOMBIA, DESVIACIÓN ESTÁNDAR / PROMEDIO)

Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República y Bloomberg

0

2

4

6

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10

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14

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2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Perú Brasil México Chile Colombia

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

ColCap 1 año 5 años 10 años

62 días

para lograr

la

volatilidad

máxima

233 días 238 días Solo 30 días y

es posible que la

volatilidad aún

suba más


Los activos financieros regionales se desvalorizaron rápidamente,

con tímidas recuperaciones recientemente

ÍNDICE DE LA TASA DE CAMBIO EN LATAM(ÍNDICE, 20 FEB 2020=100)

CDS EN PAÍSES DE LATAM SELECCIONADOS(ÍNDICE, 20 FEB 2020= 1OO)

Fuente: BBVA Research con datos de Datastream y Bloomberg

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

110

20-f

eb.

27-f

eb.

5-m

ar.

12-m

ar.

19-m

ar.

26-m

ar.

2-a

br.

9-a

br.

16-a

br.

23-a

br.


Devaluación

0

100

200

300

400

500

600

20-f

eb.

27-f

eb.

05-m

ar.

12-m

ar.

19-m

ar.

26-m

ar.

02-a

br.

09-a

br.

16-a

br.

23-a

br.



Además, los menores flujos de capital también determinaron una

desvalorización de la curva de deuda pública

FLUJOS DE CAPITAL DE PORTAFOLIO A COLOMBIA(MILLONES DE DÓLARES)

CURVA DE TES EN PESOS(RENTABILIDAD, %)

Fuente: BBVA Research con datos del Banco de la República y Bloomberg

4016

1870

-1.888

-873

-3.000

-2.000

-1.000

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

2017 2018 2019 2020

3

4

5

6

7

8

9

10

1 AÑO 3 AÑOS 5 AÑOS 6 AÑOS 7 AÑOS 8 AÑOS 10 AÑOS 15 AÑOS

24/02/2020 16/03/2020 24/04/2020


Los menores flujos de capital fueron generalizados en todos los

emergentes y su caída es superior a otros episodios de volatilidad

FLUJOS DE CAPITALES A EMERGENTES SEGÚN TIPO(ACUMULADO DESDE 21 ENERO DE 2020, USD mM)

FLUJOS DE CAPITALES A EMERGENTES(ACUMULADOS DESDE LA FECHA INDICADA, USD mM)

Fuente: BBVA Research con datos del IIF

-120

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

t t+15 t+30 t+45 t+60 t+75

Acciones Bonos Covid

-120

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-80

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-40

-20

0

t t+15 t+30 t+45 t+60 t+75 t+90

09/08/2008 05/17/13

07/26/2015 01/21/2020 (Covid)

03Los efectos sobre la economía

colombiana dependen tanto del

avance de la crisis sanitaria

como de las respuestas de

política


Demanda externa. Reducción de ingresos.

Débil crecimiento global no será

compensado con devaluación.

Menor precio del petróleo. Impactos sobre

exportaciones, tipo de cambio, inversión y

cuentas fiscales.

Turbulencia financiera. Mayor aversión al

riesgo global afecta la valoración de los

activos locales.

CANALES INTERNOSCANALES EXTERNOS

Choque de oferta. Parálisis transitorio de la

actividad para cuidar la vida.

Menor demanda local. Reducción del

ingreso disponible y un deterioro del

mercado laboral.

Caída en la inversión. Menor inversión local

y extranjera por incertidumbre, menor

demanda y excesos de capacidad

instalada.

Los efectos sobre la economía colombiana del COVID-19 se

materializan por canales externos e internos


Indicadores sociales tardaránen recuperarse

Industrias no esenciales se restablecen

Alimentos, higiene, salud y servicios de comunicación tecnología

Las expectativas de crecimiento dependerán de la prolongación del

confinamiento, de la efectividad de las políticas y del entorno externo

Consumo se reduce a gasto esencial

Consumo se recupera gradualmente

Se mantiene un bajo “gasto social” y bajo precio del petróleo

Menor oferta de productos

Mayor gasto público: salud y transferencias

Ayudan a amortiguar la caída en el consumo

Gasto no esencial como vestuario, comercio online

Cierre de sectores no esenciales Ayudan a reactivar la economía y los ingresos laborales

Menor ingreso disponible

Menores precios del petróleo y deterioro del mercado laboral

Crecimiento global con menos componente importado

Nuevos esquemas desubsidios y apoyos

Las exportaciones tardan en recuperarse

Actividades turísticas, restaurantes y eventos masivos tardan en

recuperarse

CONFINAMIENTO LIGEROALREDEDOR DE 1,5 MESES

CONFINAMIENTO TOTAL

ALREDEDOR DE 1,5 MESES

RECUPERACIÓN


Según la duración del confinamiento, el entorno global y el deterioro

del mercado laboral, el escenario puede ser:

• Recuperación más rápida global.

• Mejores precios del petróleo.

• Rápida recuperación de los ingresos

laborales.

• Mayor propensión de los hogares al

“gasto social”.

• Más amplia respuesta de política

Más

optimista

• La economía se desacelera menos en el corto plazo

y el consumo regresa más rápidamente a su nivel

previo.

• Choque de ingresos es menos significativo, tanto por

el menor comportamiento del mercado laboral como

por la generación de divisas en la economía.

• Mayor duración del confinamiento

• El mundo se recupera muy lentamente.

• Proteccionismo comercial.

• Bajos precios del petróleo por más tiempo

• El mercado laboral tarda en recuperarse y

se mantiene un aislamiento preventivo

que restringe el “gasto social”

• Menor capacidad de aumentar la

respuesta de política

• El consumo de los hogares se mantiene

concentrado en bienes esenciales por más tiempo.

• La inversión empresarial se restringe con mayor

intensidad. Todas las variables tardan más en

regresar a sus niveles previos

Menos

optimista


La primeras respuestas ante la pandemia han sido para proteger

a los más vulnerables

Gobierno

Transferencias directas a los más vulnerables (inscritos en programas

sociales anteriores, ingreso solidario, devolución del IVA)

Financiación a servicios públicos por algunos meses y reconexión

Reducción de aranceles para algunos tipos de bienes (salud)

Protección al empleo estatal

Inversión y optimización de la financiación del gasto en salud

Diferimiento de cuotas mensuales de créditos de consumo e

hipotecarios a pagar al sistema financiero hasta por seis meses

Protección al cesante afiliado a las cajas de compensación (empleado

formal de ciertos ingresos)

Compensación de ingresos laborales perdidos con cesantías

Reconexión a servicios de telefonía móvil

Otros


Un zoom de la política de protección a los más vulnerables

4,9mH sin programas de

transferencias8,7mH pobres o

vulnerables 3,8 mH con programas de

transferencias

1,8 mH no bancarizados

15,6millones de

hogares

(mH)

1,9 mH excluídos

2,9 mH primer filtro

1,2 mH bancarizados

7,0 mH no vulnerables

Nuevas

transferencias

monetarias

Fuente: BBVA Research, Minhacienda y DNP en presentación “Programa Ingreso Solidario” del 20 de abril del Director del DNP

Pagos adicionales de

Familias en Acción,

Jóvenes en Acción,

Colombia Mayor,

Compensación de

IVA

Ingreso

solidario

Servicios públicos

estratos 1, 2 y 3


Un zoom de la respuesta para mejorar el funcionamiento y la

financiación del sector de la salud

Normalización del flujo de recursos al sector salud.

Fortalecimiento de la red de cuidados intensivos e intermedios.

Optimización del proceso de diagnóstico del contagio de la epidemia de

COVID-19.

Dotaciones y mejora en las condiciones del personal de la salud.

Aumento de los recursos logísticos necesarios para el tratamiento del

COVID-19.

Salud

Fuente BBVA Research y MinHacienda

04Los efectos sectoriales serán

diferenciales en

la etapa del confinamiento y

en el período de

recuperación


El choque tendrá impactos heterogéneos entre los sectores económicos por

el confinamiento, el distanciamiento social y las restricciones de viaje

Impacto alto Impacto bajo

Turismo,

Hoteles

y restaurantes

Comunicaciones,

servicios

inmobiliarios y

profesionales

Gobierno* y

servicios públicos

Transporte

Agricultura,

industria alimentaria

y comercio de

bienes básicos

Entretenimiento

Impacto intermedio

Industria no

alimentaria y

minería

Construcción

Comercio de

bienes no básicos

* Incluye salud, educación y administración pública.ConfinamientoDistanciamiento social Restricciones de viaje


Estas diferencias se observarán en la intensidad y duración del

efecto sobre los diferentes sectores

ACTIVIDAD SECTORIAL DURANTE EL PERIODO DE CONFINAMIENTO Y RECUPERACIÓN(IMPACTO SOBRE SU NIVEL PREVIO = 100%, PESO EN EL PIB POR SECTOR)


Segundo Trimestre

3-3 20-3 31-3 13-4 27-4 11-5 30-5 23-6 30-6 15-7 30-7 12-8

n. previo confinamiento fuerte confinamiento ligero recuperación

Agro, Agro industria, Salud, S.Públicos y Comunicación

Act. Inmobiliarias, Financieras yProfesionales

Comercio

Resto Industria

Construcción

Minería

Transporte

Turismo, Entretenimiento yrestaurantes

(peso)

30

21

9

8

6

5

5

6

Impacto

Bajo

Impacto

Alto

Impacto

Intermedio

100%

Fecha

05El consumo privado y

la inversión responderán

con fuertes caídas en 2020,

para después recuperarse

gradualmente


INDICADOR CONSUMO BBVA POR PAÍS*(PROMEDIO 7D A/A, %)

Con indicadores de alta frecuencia es posible observar el deterioro

del consumo privado en la economía

* Sombreado: efecto base Semana Santa en 2019

Fuente: BBVA Rerearch con información transaccional de compras realizadas con tarjetas débito y crédito BBVA

Según los indicadores sectoriales BBVA Research, aerolíneas, vestuario y entretenimiento han sido los más afectados.

Sectores de salud y alimentos tuvieron un repunte importante con el inicio del aislamiento que comienza a moderarse.

INDICADOR CONSUMO BBVA POR CIUDAD*(PROMEDIO 7D A/A, %)

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

6-e

ne.

13

-en

e.

20

-en

e.

27

-en

e.

3-f

eb.

10

-feb.

17

-feb.

24

-feb.

2-m

ar.

9-m

ar.

16

-mar.

23

-mar.

30

-mar.

6-a

br.

13

-abr.

20

-abr.

España Turquía MéxicoColombia Perú Argentina

-90

-70

-50

-30

-10

10

30

50

5-e

ne.

14

-ene.

23

-ene.

1-f

eb.

10

-feb.

19

-feb.

28

-feb.

8-m

ar.

17

-mar.

26

-mar.

4-a

br.

13

-abr.

22

-abr.

Bogotá Medellín CaliBarranquilla Cartagena Bucaramanga


Todos los grupos de consumo no reaccionan ni se recuperan igual.

El consumo rebotará fuerte, pero se quedará creciendo bajo

GRUPOS DE CONSUMO(RESPECTO AL NIVEL PREVIO AL CONFINAMIENTO =100%)

CONSUMO PRIVADO(VARIACIÓN ANUAL, %)

Fuente: Proyecciones de BBVA Research con datos del DANE

t Mest+1

Mest + 1,5

Mest + 2

Mest + 3

Mest + 4

Mest + 9

Nivel previo Confinamiento total Confinamiento ligero Recuperación

Alimentos y bebidas Alcohólicas y tabacoVestuario Vivienda y ss públicosMuebles SaludTransporte ComunicacionesRecreación y cultura EducaciónRestaurantes y hoteles

100%

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

Pro

m. 95

-97

Pro

m. 98

-99

Pro

m. 00

-02

Pro

m. 03

-07

Pro

m. 08

-09

Pro

m. 10

-14

Pro

m. 15

-19

2020(p

)

2021(p

)

Pro

m. 22

-25(p

)

(p)


INVERSIÓN FIJA TOTAL(VARIACIÓN ANUAL, %)


(p)

Dos dinámicas en inversión: a corto plazo, se restringirá fuertemente.

Luego, la construcción mejorará más rápido que la maquinaria

GRUPOS DE INVERSIÓN(SERIE AJUSTADA POR ESTACIONALIDAD, ÍNDICE DIC19=100, %)

70

75

80

85

90

95

100

105

dic

.-19

ma

r.-2

0

jun.-

20

sep

.-20

dic

.-20

ma

r.-2

1

jun.-

21

sep

.-21

dic

.-21

Maquinaria y equipo Contrucción

35BBVA Research - Situación Perú 2T20

En total, la demanda interna se mantendrá débil en 2020 y se

recuperará en 2021, ayudada por el “efecto rebote” de la cuarentena

DEMANDA INTERNA(VARIACIÓN ANUAL, %)

COMPONENTES DE LA DEMANDA INTERNA(ÍNDICE, DIC 2019= 100)


-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Pro

m. 95

-97

Pro

m. 98

-99

Pro

m. 00

-02

Pro

m. 03

-07

Pro

m. 08

-09

Pro

m. 10

-14

Pro

m. 15

-19

2020(p

)

2021(p

)

Pro

m. 22

-25 (

p)

80

85

90

95

100

105

110

dic.-19 jun.-20 dic.-20 jun.-21 dic.-21

Demanda interna Consumo privado

Consumo público Inversión fija

Durante 2020, las importaciones se reducirán dramáticamente por la caída en la demanda interna, ayudando al mejor

comportamiento del PIB. En 2021, la demanda externa neta volverá a restar al crecimiento

(p)

36BBVA Research - Situación Perú 2T20

El crecimiento se deteriorará a corto plazo, luego se recuperará con un

rebote rápido y se estabilizará en niveles moderados

PIB AJUSTADO POR ESTACIONALIDAD(VARIACIÓN TRIMESTRAL E ÍNDICE MAR19=100)

VARIACIÓN ANUAL DEL PIB(VARIACIÓN ANUAL, %)


-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

85%

90%

95%

100%

105%

110%

115%

ma

r.-1

9

jun.-

19

sep

.-19

dic

.-19

ma

r.-2

0

jun.-

20

sep

.-20

dic

.-20

ma

r.-2

1

jun.-

21

sep

.-21

dic

.-21

Crecimiento trimestral (t/t, eje derecho, %)Nivel previsión actualNivel previsión anterior

(p)

3,3

-3,1

3,9

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

mar.

-19

jun.-

19

sep

.-19

dic

.-19

ma

r.-2

0

jun.-

20

sep

.-20

dic

.-20

mar.

-21

jun.-

21

sep

.-21

dic

.-21

(p)

06La prioridad de las medidas

para enfrentar la situación

es proteger el empleo y

procurar el bienestar de los

colombianos


Impacto Alto Impacto bajo

Turismo,

Hoteles

y restaurantes

Comunicaciones,

servicios públicos,

salud, Gobierno

Agro-industria de

alimentos, salud,

otros servicios

Transporte

Entretenimiento

Los sectores que son más impactados por el COVID-19 generan el

33% del empleo total y el 27% del ingreso laboral

7,4mill. de

empleos

Impacto Intermedio

Industria no

alimentaria y

minería

Construcción

Comercio al por

menor

Comercio al

por mayor

$6,3bn/mes

masa salarial

4,1mill. de

empleos

$4,5bn/mes

masa salarial

10,9mill. de

empleos

$12,7bn/mes

masa salarial


La elevada participación de los trabajadores “cuenta propia” y de la

informalidad hacen el empleo más vulnerable al confinamiento

8,5

2,2 0,8 0,9

0,4 0,7

1,3

6,5

0,1 0,10,8

0,3

2,6

0,3 0,1 0,30

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Cuenta propia Emp. particular Patrón empleador Trabajador sinremuneración

Emp. gobierno Jornalero o peon Emp. doméstico

Informales Formales Informales pobres

Ocupados a nivel nacional : 22,5m

Informales:13,4m (59%)

Ocupados pobres: 4,1m

Informales pobres: 3,6m

OCUPADOS POR FORMALIDAD Y POSICIÓN OCUPACIONAL A NIVEL NACIONAL (MILLONES DE PERSONAS EN 2018)

*Datos de 2018, úlitmo año de medición de la pobreza. Una persona pobre es aquella que pertenece a un hogar en el que el ingreso promedio por

persona es inferior el costo per cápita mínimo de una canasta básica de bienes y servicios (alimentarios y no alimentarios) en un área geográfica

determinada. Valor promedio nacional en 2018: $257.400 per cápita.Fuente BBVA Research y DANE


Cerca del 42% de los informales que trabajan en las ramas más

afectadas por el COVID-19* deben movilizarse para poder trabajar

OCUPADOS EN RAMAS MÁS AFECTADAS POR COVID-19 SEGÚN

FORMALIDAD Y SITIO DE TRABAJO(%, 2018)

80

37

2

15

4

9

10

17

1 3

1

18

Fo

rma

l

Info

rma

l

Vivienda

Otrasviviendas

Kiosko caseta

Vehículo

Puerta apuerta

Al descubierto

Local fijo

42%Con tránsito por

las ciudades

* Ramas más afectadas por aislamiento: comercio al por menor, hoteles y restaurantes, transporte y esparcimiento. Fuente BBVA Research y DANE


Por tanto, es prioritario proteger el empleo y suavizar la pérdida de

ingreso laboral. Para eso es clave proteger el tejido empresarial

DISTRIBUCIÓN DE EMPLEO FORMAL SEGÚN EL TAMAÑO DE LA EMPRESA*(% DE LAS EMPRESAS Y DEL EMPLEO, 2018)

Empresa grande industrial: ingreso anual > 61,8 mM de pesos. 7,3 < Mediana industrial > 61,8. 0,8 < Pequeña industrial < 7,3. Microempresa < 0,8mM. Fuente BBVA Research y Confecámaras

16,6

18,0

17,9

47,5

0 10 20 30 40 50

Microempresa(92,4%)

Pequeña (5,6%)

Mediana (1,5%)

Grande (0,5% deltotal de empresas)


El Gobierno y el sector privado han respondido con medidas

para proteger a las empresas también

Gobierno

Garantías de crédito del Fondo Nacional de Garantías para MiPyME e

independientes para pago de nóminas y capital de trabajo (80-90%

garantizado)

Líneas de crédito flexible de entidades de segundo piso públicas y del Banco

Agrario

Diferimiento de impuestos territoriales en las principales ciudades del país

Diferimiento de cuotas mensuales de créditos comerciales a pagar al

sistema financiero

Opción de pago de sólo el 3% de a cotización a pensiones de los

trabajadores por hasta 3 meses

Posibilidad de uso de las provisiones contracíclicas. No inclusión en

métricas de deterioro de la cartera de los clientes con diferimiento de pagos

Fuente BBVA Research y MinHacienda

Otros


A pesar los esfuerzos, la tasa de desempleo aumentará en 2020 y se

recuperará sólo gradualmente en 2021

Fuente Proyeciones de BBVA Research con datos del DANE

TASA DE DESEMPLEO URBANO(% DE LA PEA)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020 (

p)

2021 (

p)

2022 (

p)

2023 (

p)

2024 (

p)

2025 (

p)

07El Banco de la República

actuó rápido para garantizar

la liquidez en la economía,

además redujo la tasa

gracias a que se espera

una menor tasa de inflación


La actuación del Banco de la República se enfocó al inicio en apoyar

el funcionamiento del sistema de pagos y luego en otras medidas

En marzo, BanRep

redujo la tasa de

política en 50 puntos

básicos

Nuevas reducciones

son esperadas

(125pb)

La tasa de

intervención podría

ubicarse en mínimos

históricos y en

terreno real negativo

Reducción de

los encajes

bancarios

Liquidez

transitoria

Liquidez

permanente

Provisión de

divisas

Banrep redujo los

encajes de 11% a

8% para c.corrientes,

ahorro y otras y del

4,5% al 3,5% para

CDT´s < 18 meses

Estos recursos se

usarán para comprar

TES a 1 año (TDS)

Los TDS se habilitan

como colateral en las

operaciones repo

Autorizó a otras

entidades del sector

financiero a

participar en las

operaciones repo

Amplió el plazo de

las operaciones y

extendió a la deuda

privada como

colateral

El banco central

comprará 14 billones

de pesos en títulos

De ellos,10 billones

de deuda privada y 4

billones en TES

BanRep ofertó 2,8 mM

de dólares: 2,0 mM

ventas financieras y

0,8mM swaps

BanRep accedió a

línea de dólares de la

Fed y extendió la línea

de crédito flexible con

el FMI

Reducción de

la tasa de

interés

Reducción de

los encajes

bancarios

Liquidez

transitoria

Liquidez

permanente

Provisión de

divisas


-1,65-0,39

-1,36 -1,03

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11

13

15

dic

.-9

9

dic

.-0

0

dic

.-0

1

dic

.-0

2

dic

.-0

3

dic

.-0

4

dic

.-0

5

dic

.-0

6

dic

.-0

7

dic

.-0

8

dic

.-0

9

dic

.-1

0

dic

.-1

1

dic

.-1

2

dic

.-1

3

dic

.-1

4

dic

.-1

5

dic

.-1

6

dic

.-1

7

dic

.-1

8

dic

.-1

9

dic

.-2

0

dic

.-2

1

Tasa nominal Tasa real (inf. Esperada) Tasa real (inf. Actual)

(p)

Esperamos rebajas adicionales de la tasa de política monetaria por

125pb en el segundo trimestre, alcanzando una tasa real negativa

TASA DE POLÍTICA MONETARIA NOMINAL Y REAL(TASA E.A.; %)

Fuente: BBVA Research, DANE y Banco de la República


2956 (0,2%)

3273 (10,7%)

3863 (18,0%)

3525 (-8,7%)

2500

2700

2900

3100

3300

3500

3700

3900

4100

4300

dic

.-17

ene.-

18

feb.-

18

ma

r.-1

8

abr.

-18

ma

y.-

18

jun.-

18

jul.-1

8

ago.-

18

sep

.-18

oct.

-18

nov.-

18

dic

.-18

ene.-

19

feb.-

19

mar.

-19

abr.

-19

ma

y.-

19

jun.-

19

jul.-1

9

ago.-

19

sep

.-19

oct.

-19

nov.-

19

dic

.-19

ene.-

20

feb.-

20

ma

r.-2

0

abr.

-20

ma

y.-

20

jun.-

20

jul.-2

0

ago.-

20

sep

.-20

oct.

-20

nov.-

20

dic

.-20

ene.-

21

feb.-

21

ma

r.-2

1

abr.

-21

ma

y.-

21

jun.-

21

jul.-2

1

ago.-

21

sep

.-21

oct.

-21

nov.-

21

dic

.-21

Tasa de cambio Tasa de cambio promedio año

(p)

El choque global y la caída del precio del crudo deprecian el tipo de

cambio en Colombia en 2020 un 18% promedio

TASA DE CAMBIO MENSUAL Y PROMEDIO ANUAL(PESOS POR DÓLAR Y DEPRECIACIÓN PROMEDIO EN PARÉNTESIS)

Fuente: BBVA Research y Banco de la República


En períodos con grandes caídas en actividad y alta devaluación, el

efecto del choque de demanda ha prevalecido sobre la inflación

PIB, CONSUMO, INFLACIÓN, DEVALUACIÓN(CAMBIO EN EL CRECIMIENTO EN PP)

El traspaso, en momentos normales, de la

devaluación a la inflación la estimamos en torno al

5,0%. Si bien es bajo, ante choques importantes

en el tipo de cambio tiende a observarse una

afectación no despreciable en la inflación.

Cuando la depreciación se combina con una

desaceleración marcada en el consumo y el PIB,

tiende a disiparse su efecto y primar la debilidad

en la demanda, observándose una desaceleración

en la inflación.

En 2020, esperamos se presente un fenómeno

similar al mencionado, como se observó en 1999

y 2008: una moderación en la inflación producto

del debilitamiento en la actividad.

Fuente: BBVA Research, DANE y Banco de la República

-20

-10

0

10

20

30

40

50

Crisis 1999 Crisis financiera(2008)

Caída preciospetróleo

2020 (p)

Devaluación Cambio consumo

Cambio PIB Cambio inflación


En 2020 la inflación se mantendrá en el rango esperado por BanRep

y cerrará en 3,4%. Continuará descendiendo y cerrará 2021 en 2,8%

INFLACIÓN POR TIPO(VARICIÓN ANUAL, %)

Total

2020: 3,4%

2021: 2,8%

Alimentos

2020: 3,4%

2021: 3,2%

Básica

2020: 3,4%

2021: 2,7%

Fuente: Proyecciones de BBVA Research con datos del DANE y Banco de la República

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7

dic

.-1

7

feb.-

18

ab

r.-1

8

jun.-

18

ag

o.-

18

oct.-1

8

dic

.-1

8

feb.-

19

ab

r.-1

9

jun.-

19

ag

o.-

19

oct.-1

9

dic

.-1

9

feb.-

20

ab

r.-2

0

jun.-

20

ag

o.-

20

oct.-2

0

dic

.-2

0

feb.-

21

ab

r.-2

1

jun.-

21

ag

o.-

21

oct.-2

1

dic

.-2

1

Total Básica Alimentos

(p)

08

Las necesidades de

ahorro externo y el déficit

y la deuda pública

crecerán


0

1

2

3

4

5

6

2018

2019

20

20 (

p)

20

21 (

p)

Acumulación de reservas intern.

Déficit en cuenta corriente

IED

Déficit externo será impulsado por balanza comercial y menores

remesas. El menor envío de dividendos al exterior lo amortiguará

DESCOMPOSICIÓN DEL DÉFICIT EN CUENTA

CORRIENTE(MILES DE MILLONES DE DÓLARES)

DÉFICIT EN CUENTA CORRIENTE, IED Y

RESERVAS(% DEL PIB)

Fuente: Proyecciones de BBVA Research con datos del Banco de la República

El financiamiento del

déficit externo se

completará con

endeudamiento y con

la monetización de

fondos públicos

3,94,3

4,75,0

0

1

2

3

4

5

6

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2018 2019 2020 (p) 2021 (p)

Transferencias netas Renta de factores

Balanza de servicios Balanza comercial

Déficit cuenta corriente (% del PIB)


El déficit fiscal del Gobierno Central y la necesidad de financiamiento

aumentan por la política fiscal contracíclica y los menores ingresos

Política fiscal

contracíclica

Giros directos a los más vulnerables, sostenibilidad, inversión y dotación del sector

salud con recursos del Gobierno Central. Capitalización del Fondo Nacional de

Garantías con recursos de bancos públicos de segundo piso y del FONDES, entre

otros

Reducción en

ingresos

Menor actividad, menores precios del petróleo, aumento de la informalidad y

menor capacidad de evitar la evasión disminuyen los ingresos del Gobierno

Central

Financiamiento

adicional

Aumento del déficit fiscal financiado principalmente con créditos con las regiones

(de ahorros en fondos regionales), con crédito de multilaterales y otros

movimientos (como reducción de encaje para compra de deuda pública y traspaso

parcial del fondo de retiro programado de los fondos de pensiones privados, entre

otros)


DÉFICIT FISCAL DEL GOBIERNO NACIONAL CENTRAL

EN 2020 (% DEL PIB)

El nuevo déficit fiscal para 2020 será cercano al 6% del PIB

Aumento del déficit es posible dentro de esquema

de regla fiscal colombiano.

La regla permite gasto contracíclico: la regla fiscal

admite un gasto del 20% de la brecha de producto

cuando el crecimiento estimado que es menor en

2 puntos porcentuales al crecimiento de largo

plazo.

La regla permite suspensiones de la misma en

caso extremo de manera temporal.

La regla da flexibilidad cuando la economía se

aleja de sus niveles de largo plazo (ciclo de

actividad y de petróleo).

Fuente BBVA Research y Ley 1473 de 2011 (Regla fiscal)

2,3

5,81,6

1,9

0

1

2

3

4

5

6

Déficitfiscal (PF)

Caída eningresos

Aumentodel gasto

Nuevodéficit


Colombia llega a esta situación en buenas condiciones. Por ejemplo,

tiene reservas internacionales más altas que en otros episodios

RESERVAS INTERNACIONALES Y LÍNEA FLEXIBLE DEL

FMI(MILES DE MILLONES DE DÓLARES Y % DEL PIB)

RELACIONES ENTRE VARIABLES EXTERNAS(PROPORCIÓN, RESERVAS NO CONTIENEN LÍNEA DEL FMI)

Fuente: Proyecciones de BBVA Research con datos de Banco de la República

8 9 8 9 15 21 24 25 47 47 47 48 48 53 54 55

11

6 5 12 12 11

11 1111

8 78

910

1010

15

14

18 21 19 18 20 23 20

0

10

20

30

40

50

60

70

1994

1998

1999

2000

2006

2007

2008

2009

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020(p

)

2021(p

)RI (USD mM) FMI (USD mM) RI +FMI (% de PIB)


Las fortalezas estructurales de la economía le permiten enfrentar

mejor que otros países el choque

Reputación

crediticia

Confianza de los

mercados en las

autoridades

colombianas, en su

capacidad de

respuesta ante la

situación y en el

repago de los

compormisos

financieros.

Política monetaria

independiente

Capacidad de

reación del Banco

Central de forma

independiente en

términos de liquidez

y tasas.

Flexibilidad del tipo

de cambio

Capacidad de

amortiguar los

choques externos,

reduciendo los

efectos sobre

producción y empleo.

Regla fiscal y

Regulación prudencial

Capacidad de hacer

política contracíclica en

ciclos de desaceleración

de la economía

dentro del esquema de

regla fiscal.

Capacidad de uso de

las provisiones

contracíclicas para

enfrentar la menor

liquidez actual.

09

Estrategias de “salida”, la

nueva normal y las

enseñanzas que nos deja

la situación


La coordinación de la estrategia de salida es prioritaria, al menos en

tres frentes

Cuidadosa selección

de sectores y zonas

geográficas a

reactivar

Actividad

económica

Seguir cuidando el

empleo y las

empresas a través

de la política pública

durante la estrategia

de “salida”

¿Cómo normalizar la

educación?

Cuidadosa selección de

grupos sociales con

“normal” actividad

¿Cómo hacer salud

preventiva y curativa de

otras enfermedades?

¿Cómo abrir las

fronteras al tránsito

de personas?

¿Cómo activar las

cadenas de valor

locales y globales?

Servicios

socialesRelaciones con el

mundo


La nueva normal: las relaciones globales, el orden sectorial y las

decisiones de los hogares serán diferentes

Políticas y diseño

del mundo

Gasto y sectores

económicosEl hogar

Deuda y déficit fiscal

elevados serán “más

aceptados”

Un mundo menos

abierto

Los ratings de

crédito se reducen

en todo el mundo

Menos “consumo

social”

Un mundo más

digital

Cambia relevancia

de sectores y el

precio relativo de los

bienes

Deterioro de los

indicadores sociales

Mayor participación

laboral, ¿búsqueda

de la formalidad?

Persona de ingreso

estable, ¿priorizará

el ahorro?


Enseñanzas hacia delante

Nuevos

inamovibles

Reglas vs.

FlexibilidadPrecaución

Fortalecimiento del

sector salud

Conocernos como

sociedad,

¿empadronamiento?

Formalización laboral

y cuidado del empleo

Reglas en tiempos

buenos dan flexibilidad en

los malos

La sociedad futura

tendrá que ayudar a

asumir los costos de

esta crisis

Apoyo público es

clave para calidad de

vida y despegue

El valor de la

digitalidad

empresarial

El valor del ahorro de

las empresas, las

familias... De la

sociedad como un

todo

Anexos


(p) Previsión.

Fuente: BBVA Research con datos de DANE, Banco de la República y Ministerio de Hacienda

Principales variables macroeconómicas

2016 2017 2018 2019 2020 (p) 2021 (p)

PIB (% a/a) 2,1 1,4 2,5 3,3 -3,1 3,9

Consumo Privado (% a/a) 1,6 2,1 3,0 4,6 -4,8 5,6

Consumo Público (% a/a) 1,8 3,6 7,0 4,3 5,0 2,2

Inversión fija (% a/a) -2,9 1,9 1,5 4,6 -8,1 2,8

Inflación (% a/a, fdp) 5,8 4,1 3,2 3,8 3,4 2,8

Inflación (% a/a, promedio) 7,5 4,3 3,2 3,5 3,5 3,0

Tasa de cambio (fdp) 3.001 2.984 3.250 3.388 3.840 3.430

Devaluación (%, fdp) -4,7 -0,6 8,9 4,3 13,3 -10,7

Tasa de cambio (promedio) 3.055 2.951 2.957 3.273 3.863 3.525

Devaluación (%, fdp) 11,4 -3,4 0,2 10,7 18,0 -8,7

Tasa BanRep (%, fdp) 7,50 4,75 4,25 4,25 2,50 3,00

Tasa DTF (%, fdp) 6,9 5,3 4,5 4,5 3,0 3,2

Balance Fiscal GNC (% PIB) -4,0 -3,6 -3,1 -2,4 -5,8 -3,9

Cuenta Corriente (% PIB) -4,3 -3,3 -3,9 -4,3 -4,7 -5,0

Tasa de desempleo urbano (%, fdp) 9,8 9,8 10,7 11,1 15,3 14,1

TABLA A1. PREVISIONES MACROECONÓMICAS


(p) Previsión.

Fuente: BBVA Research con datos de DANE y Banco de la República

Principales variables macroeconómicas

PIB

(% a/a)

Inflación

(% a/a, fdp)

Tipo de cambio

(vs. USD, fdp)

Tasa BanRep

(%, fdp)

T1 17 1,0 4,7 2.880 7,00

T2 17 1,2 4,0 3.038 5,75

T3 17 1,6 4,0 2.937 5,25

T4 17 1,5 4,1 2.984 4,75

T1 18 1,7 3,1 2.780 4,50

T2 18 2,9 3,2 2.931 4,25

T3 18 2,8 3,2 2.972 4,25

T4 18 2,6 3,2 3.250 4,25

T1 19 3,2 3,2 3.175 4,25

T2 19 3,3 3,4 3.206 4,25

T3 19 2,5 3,8 3.462 4,25

T4 19 3,4 3,8 3.277 4,25

T1 20 1,1 3,9 3.870 3,75

T2 20 -7,6 3,3 4.100 2,50

T3 20 -4,2 3,6 3.970 2,50

T4 20 -1,5 3,4 3.840 2,50

T1 21 0,3 3,1 3.570 2,50

T2 21 8,4 3,1 3.500 2,50

T3 21 4,8 2,7 3.480 2,50

T4 21 2,4 2,8 3.430 3,00

TABLA A2. PREVISIONES MACROECONÓMICAS

Situación

Colombia

Perspectivas de desempeño

macroeconómico: el reto de cuidar la

salud y el bienestar de los

colombianos

2T20


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Este informe ha sido elaborado por:

Economista JefeJuana Patricia Téllez

[email protected]

María Paula Castañ[email protected]

Mauricio Herná[email protected]

María Claudia [email protected]

Alejandro [email protected]

Paulo Mauricio Sá[email protected]

INTERESADOS DIRIGIRSE A: BBVA Research Colombia, Carrera 9 No 72 – 2 1, Piso11 Bogotá, (Colombia)

Tel.:+57 346 16 00 ext 11448 - [email protected] / www.bbvaresearch.com

Laura Rocío Rodrí[email protected]

Estudiantes en práctica

Cristian Guillermo Benavides [email protected]

Presentación de PowerPoint · 2020. 4. 28. · El COVID-19 ha afectado directamente a más de dos...

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